第5章-经济效果评价课件

5.1

概述1、项目是什么？项目是一件事情、一项独一无二的任务，也可以理解为是在一定的时间和一定的预算内所要达到的预期目的。项目侧重于过程，它是一个动态的概念基本投资单位钱生钱的“黑匣子”100￥二年后150￥2023/9/2512、投资决策的实质2023/9/252对未来的投资收益和投资风险进行权衡3、经济效果评价关注什么？经济性：多少——投资会带来多少收益多快——资金的利用效率风险性：多久——时间流逝，投资会“缩水”4、本章内容2023/9/253评价工具——评价指标使用说明——对评价指标的讨论评价工程项目方案经济效果的好坏，一方面取决于基础数2023/9/254据的完整性和可靠性，另一方面则取决于评价指标体系的合理性，只有选取正确的评价指标体系，经济评价的结果能与客观实际情况相吻合，才具有实际意义。为了系统地评价一个项目，往往要采用多个指标。评价指标分类：价值指标：效益——费用（R—C），反映项目效益的价值量。效率型指标：效益/费用（R/C），反映单位费用效益静态评价指标：计算简单，适用于数据不完备和精度要求较低的短期投资项目。动态评价指标：计算复杂，适用于项目最后决策前的详细可行性研究。2023/9/255静态评价指标评价指标动态评价指标投资收益率偿债能力静态投资回收期借款偿还期利息备付率偿债备付率内部收益率外部收益率净现值-----净年值净现值率动态投资回收期费用现值评价指标2023/9/256评价指标效率型价值型兼顾经济与风险性外部收益率内部收益率净现值率

投资收益率静态投资回收期动态投资回收期净现值（特例)费用现值净年值（特例)费用年值等效等效评价指标5.2

时间性评价指标2023/9/2571、投资回收期（Pb—Pay

back

period

）定义：–从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资收回所需要的期限。静态投资回收期：不考虑现金流折现动态投资回收期：考虑现金流折现投资回收期指标的特点表征了项目的风险：是兼顾项目获利能力和项目风险的评价舍弃了回收期后的收入与支出数据：因而不表征项目的真实赢利情况，更不支持基于效益的多方案的比较静态投资回收期不考虑资金的时间价值评价指标2023/9/258投资回收期计算公式：t=0∑(CI-CO)t=0符号意义：(CI-CO)t—第t年的净现金流量Pt

—静态投资回收期T —各年累积净现金流量首次大于等于零的年份第T年的净现金流量tP

=T

–1+第(T

–1)年的累计净现金流量的绝对值静态：Pt评价指标2023/9/259投资回收期评价工具的使用–确定基准投资回收期Ｐｃ–判别准则：Ｐt≤Pc

，可以考虑接受Pt≥Pc，拒绝评价指标2023/9/2510例题:p944-1 4-2优点及缺点优点：–概念清晰，简单易用2023/9/2511–该指标不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目风险大小。缺点：–它没有反映资金的时间价值–只考虑投资回收期之前的现金流量，故不能全面反映项目在寿命期内真实的效益，也难于对不同方案的比较选择做出正确判断。–Pt尚未确定，取决于寿命。各项目寿命取决于技术、需求、经济等因素,各行业Pt不同，不利于资金在企业流通和产业调整。2023/9/25

12投资回收期计算公式：第T年的净现金流量t*P =T

–1+第(T

–1)年的累计净现金流量的绝对值t=0动态：Pt*∑

(CI-CO)t(1+i0)-t=0评价指标例题:p104 4-4符号意义：(CI-CO)t—第t年的净现金流量Pt*

—动态投资回收期T —各年累积净现金流量首次大于等于零的年份判别标准：若动态投资回收期小于基准动态投资回收期，则项目可行；否则应予拒绝。2023/9/2513例：某投资方案的净现金流量及累计净现金流量如下表所示，分别求出静态投资回收期(7.56))和动态投资回收期(10.04)，折现率为10％年份123456789101112净现金流量-180-250-15084112150150150150150150150累计净现金流量-180-430-580-496-384-234-8466折现系数.909.826.751.683.621.565.513.467.424.386.351.319折现值-164-207-113577085777064585348累计折现值-164-371-484-427-357-272-195-125-61-3502023/9/2514评价指标追加投资回收期计算公式：t=0静态：Pa∑

(NCFB-NCFA)t=0NCFB------方案B的净现金流量IB------方案B的初始投资CB------方案B的年经营费用RB------方案B的年净收益判别标准:Pa≤Pc时,说明B方案比A方案追加的投资能在基准投资回收期内回收,即投资大的方案优Pa≥Pc时,选择投资小的方案满足可比2023/9/2515当两个比较方案的年产量不同时,计算单位产量的差额,即判别标准:Pa≤Pc时,方案2为优Pa≥Pc时,方案1为优例1.某企业某产品年产量为10万吨,每吨成本费用为70元,现更新部分设备，需投资325万元,拆除下来的旧设备折价为

25万元,设备更新后,器乐该产品的年产量不变,但产品每吨成本费用降至60元,假定该部门的基准投资回收期为5年，问更新部分设备追加投资的经济性如何?解:(年)2023/9/2516Pa＜5，更新部分设备追加投资在经济上可以接受例题2.已知两建厂方案,方案甲投资500万元,年经营成本

400万元,年产量为1000件,方案乙投资1000万元,年经营成本360万元,年产量为800件。Pc基准投资回收期=6年。试选出最优方案。解：差额投资回收期因为Pa≤Pc，故方案甲为优。2023/9/2517例题3已知4个相同产量的方案，其数据如表所示，若基准投资回收期为6年，试选出最优方案。解：1.将投资额由小到大排序Ⅲ

Ⅰ

Ⅳ

Ⅱ2.按顺序计算差额投资回收期因Pa1-3

≤Pc，故选方案1。淘汰Ⅲ方案。因Pa1-4

=Pc，故选方案Ⅳ。淘汰Ⅰ方案。因Pa4-2

≤Pc，故选方案Ⅱ。淘汰Ⅳ方案。3.结论：方案Ⅱ最优方案ⅠⅡⅢⅣ投资/万元24402030经营成本/万元11715522023/9/2518评价指标2023/9/2519追加投资回收期计算公式：t=0动态：P′a∑

(NCFB-NCFA)t(1+i)-t=0NCFB------方案B的净现金流量IB------方案B的初始投资CB------方案B的年经营费用RB------方案B的年净收益判别标准:Pa′≤n时,投资多,经营成本低(或年净收益高)的方案优2023/9/25202、价值型指标——净现值NPV按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一

时间（通常是期初）的现金累加值就是净现值。计算公式：判断准则：项目可以接受；项目不能接受。现金流入现值和 现金流出现值和评价指标2023/9/2521净现值公式使用：(CI-C0)t——第t年的净现金流量多方案比选时，净现金流量越大越好一定的折现率暂定为从银行取得贷款的贷款利率，后面会进一步讨论（这种情况下，NPV表述的实际上是净赢利的大小）。评价指标2023/9/2522净现值计算示例例中:

i

=10%,NPV＝137.24亦可列式计算：NPV＝－1000＋300×（P/A

，10％

，5）＝－1000＋300×3.791＝137.24评价指标净现值的相关指标和等效指标：净现值率（NPVR）考察单位投资的净现值效应式中PVI

是项目投资现值公式净年值（NAV）：通过资金等值换算将项目净现值分摊在寿命期内（1~n）各年的净年值：评价指标2023/9/2523）净现值的相关指标和等效指标费用现值（PC参考方案产出相同，或者诸方案同样满足需要，但无法进行经济计量，可以通过费用现值与费

用年值来比较。准则：费用现值小的方案好。费用年值（AC）评价指标2023/9/2524现值与年值净年值或费用年值可直接用于寿命不等方案间的比选，净年值大或费用年值小的方案好。隐含假定：备选方案可以无限多次重复实施评价指标2023/9/2725R=NB/Kt=0NB—正常年份的净收益mK=

∑Kt分母：拿什么收益？分子：谁的收益？不同的具体形态评价指标3、效益型指标——投资收益率项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。2023/9/2726全部投资收益率=（正常年销售利润+正常年贷款利息+折旧）/总投资自有资金收益率=（正常年销售利润+折旧）/自有资金全部投资利润率=（正常年销售利润+正常年贷款利息）/总投资自有资金利润率=正常年销售利润/自有资金2023/9/2727内部收益率IRR-Internal

Rate

of

Return内部收益率是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时的折现率。经济含义：在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。能承受的最大利率或者：投资的赢利率，表明资金的使用效率。计算IRR的理论公式:判断准则：可接受；不可接受。评价指标2023/9/2728NPV2IRR计算方法：试算内插法NPVii2i1IRRi2－

i1IRR－i1NPV1NPV1NPV1＋|

NPV2|0IRR计算公式：评价指标2023/9/2729内部收益率计算示例评价指标2023/9/2730试算法：试算用的两个相邻的高低折现率2023/9/2731之差，最好不超过2%，最大不要超过5%。清偿能力分析指标2023/9/2732资产负债率：反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力指标资产负债率=负债合计/资产合计×100%说明:资产负债率可以衡量项目利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全程度。流动比率：是反映项目各年偿付流动负债能力的指标 流动比率=流动资产总额/流动负债总额×100%流动资产=现金+有价证券+应受帐款+存货流动负债=应付帐款+短期应付票据+应付未付工资+税收+其它债务说明:流动比率可用以衡量项目流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。一般认为应在200%以上，也有认为可以是120%～200%。速动比率：是反映项目快速偿付流动负债能力的指标。

速动比率=（流动资产总额—存货）/流动负债总额×100%说明:速动比率一般要求在100%以上。4.固定资产投资国内借款还期是指在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可以用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息）所需的时间。表达式为：Id——固定投资国内借款本金和建设期利息之和

Pt——国内借款偿还期Rt——第t年可用于还款的资金，包括利润、折旧、摊销及其它还款资金计算公式：国内借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余年份数-开始借款年份+当年偿还借款