会计财务管理专业 企业并购的财务风险及其规避

一、引言（一）研究目的近年来，我国的并购市场在全球化和经济发展强劲的大环境之下，展现出迅猛发展的态势，六年以来并购活动有着很高的活跃度，它的金额可谓是历史新纪录。我国资本市场的一步一步走向全面化，企业并购已经成为了一种强有力的手段，为企业扩大市场份额、提高其竞争力和经济效益。与此同时，并购活动中存在着不对称的信息、不确定的行业环境和复杂的经营管理等，财务风险对并购活动的结果有很大的影响，控制它是一个比较困难的任务。企业并购不缺乏失败例子，这些例子侧面启示我们，企业如果不能很好的解决并购中出现的财务问题，那么财务状况就会日积月累的变糟糕，最终企业难以运行。目前，我国企业在风风火火地进行并购活动，但他们在这过程中普遍对并购的财务风险缺乏认知以至于对企业的发展可能会遭受到阻碍。对企业本身来说，并购的过程不是关键，并购活动之后能否实现预期目标才是企业所重视的。因此，为了使并购活动能够顺利成功，我们要对并购活动起关键作用的财务风险进行完善分析并针对其分析采取措施。（二）研究意义企业并购是一项投资性行为，因为它可以帮助企业扩大经济规模、优化其资源配置、组合协同效应和提高其自身竞争力等而成为企业主要的成长方式。我国企业并购从起始阶段发展至今，财务风险仍然持续地严重影响着并购活动的过程与结果。我们必须重视并购活动过程中的财务风险，更重要的是为了确保企业并购活动顺利实施我们要避免这种情况。企业需要的是能够对它有利的足够成熟化的并购项目，如果不能够清晰了解财务风险，并且采取一些措施来避免，就会增加风险程度，保证并购活动顺利进行且结果成功。

二、企业并购财务风险的涵义及类型（一）企业并购财务风险的涵义并购的意思代表的是兼并和收购企业。企业并购表示一家公司通过购买行动获得另一家公司部分或者全部股权，由于市场中企业之间的竞争是一种经济活动，所以并购是从经济行为控制被并购公司。一般来说“并购企业”是用来称作并购方的，那么“目标企业”是用来称作被并购方。并购可以被称为一种财务活动，企业的财务于并购本身就是一项财务活动，所以说成败将对企业的财务状况有显著影响。杰弗里·C·胡克表示，买主因为借债收购融资制约了经营和偿债的能力，所以导致了存在于企业并购中的财务风险。并财务项目使得财务状况糟糕或者财务成果受到损害都加大了企业并购的不确定性因素。杰弗里·C·胡克.兼并与收购实用指南[M].经济科学出版社,2000.二）企业并购财务风险的类别杰弗里·C·胡克.兼并与收购实用指南[M].经济科学出版社,2000.企业并购包含多种财务风险，其中最主要的几类是支付风险，财务整合风险，融资风险和价值评估风险。不同类型的财务风险会相互作用，相互产生影响，决定着并购活动所产生的风险大小。接下来，具体说明一下：1.并购的价值评估风险假如不能够很好的对当前的目标企业进行现状和未来的价值进行合理分析，那么并购企业的价值评估就不准确，并购企业出价过高甚至超过自身承受范围导致出现财务状况的风险是价值评估风险。目标企业一旦被确定，想要让并购项目顺利进行下去，首先要做的就是精准评估目标企业所含的内在价值和外在价值，这是并购成功的基石。并购企业从时间和未来收益的角度进行一系列估算，这两者决定的能够对目标企业进行有效的价值评估，然而不完整的信息可能会高估目标企业的真正价值。并购企业通过这样的方式产生，估价风险大小并不能确定，信息质量差异也会导致估价发生相应的变化。企业采用质量高的信息，相对的评估风险就越小；而低质量的信息由于不能精准评估价值从而会增加评估的风险性能。2.并购的融资风险大多数企业都是没有大量资金作为基底的，在遇到并购情况时没有资金支持，很难完成并购，因此需要通过融资来筹集更多的资金。内部和外部融资都属于企业融资。运用自己拥有的资金去参与并购就叫做内部融资，尽管这种固定的方式可以降低企业的债务风险，但极大可能切断了企业内部流动资金供应链，从而影响企业正常的生产经营，企业的经营风险和流动性风险也因此出现。外部融资可以分为两种，第一种，通过权益投身到融资中，会遇到的风险来自于股权的稀释，严重的话会无法控制企业，动摇资本构成形式；二是若采用债务融资虽成本相对于权益融资较低，但随之而来的是风险是债务特别高，企业并购之前有自身的债务，并购之后还有融资债务，双重压力之下，导致缺乏偿债能力和支付能力，使企业处于不利的竞争地位。这两者也可以组合成一个多元化的融资渠道，但要注意股权融资的比例、债务融资的偿还期限及贷款额度等，如果组合是不合理，它不仅会降低融资成本，而且还影响到最终的总收入。因此，我们在面对财务风险和经营风险的时候，一定要选择合情合理的融资方式和构成条件，酌情考虑。3.并购的支付风险企业并购中一定避免不了大量资金的转入和转出，它属于并购支付，其中支出方式、支付计划等安排差异都会产生不小的影响，如果出现差错，可能会造成较大的支付风险。并购支付方式有很多种，我们了解到的主要有现金支付、股票支付、杠杆支付和混合支付。支付方式的差异体现出了不同的优缺点，具体如下表所示李阳一.企业并购中的财务风险防范[J].财会月刊,2019（S1）:72-87.支付方式优势劣势现金支付通过简单的操作，就可以快速完成并购交易；不影响企业的资本结构，有利于股价的稳定；财务处理相对简单。对并购企业而言，具有巨大的现金压力，对现金流量造成影响；对目标企业而言，如果无法推迟资本利得的确认，税务负担将会增加。股权支付对企业用于正常生产经营的流动资金影响不大；也没有到期偿还债务的压力。股权稀释；企业的控制权受到影响；审批严格，容易错过最佳并购时间。杠杆支付对资产和现金的需求较低，减轻了收购方短期财务压力，产生协同效应；享受税收优惠；渠道较多。融资成本高，还债压力高；有限的资金获取；资本结构恶化的可能性，并购企业负债率过高。混合支付不同的并购业务能够得到适应；可获得资金量较多，有利于帮助大规模的并购活动顺利完成；充分发挥各种支付方式的优点，扬长避短。财务处理复杂，需要进行详细的融资规划，不合理的规划将会造成巨大的财务危机。其次，支付时间也可能影响支付风险，错误利用支付时间，将会导致支付风险的出现，并购企业可能因不具有健全完善的财务管理体系，无法根据自身资产状况选择适合自己的支付方式；并购企业也有可能因选取资金支付的时间不合理，造成其资金链断裂。可以说选择不同的支付方式和支付时间点会影响并购企业的融资结构进而影响其资本结构,会对并购企业的后续运营及盈利造成影响,所以正确的支付影响着企业并购的结果。4.并购的财务整合风险两个截然不同的企业并购以后，要重新整理合并，尤其是着眼于经营和管理目标企业，取得控制权力。在管理时，深刻意识到企业并购整合的关键在于整理合并企业财务，确保企业并购之后的财务趋于一致，有很多利害因素会产生不同的风险，财务整合风险具体可分为财务组织机制风险、人为风险和理财风险。(1)财务机制风险。前期工作在并购双方完成之后，将两家企业的组织进行合并是极为关键的一环，其中对财务组织机制的整合更是重要。通常，并购双方都有各自的财务机制，突出表现在不同类型的企业并购，一旦重组，双方之间不再是一个个体，财务机制组合功能发挥它自然连接的优势，实现了企业财务制度、职能和管理的同步化。种种在整合中遇到的情况都会导致大大小小的风险性，从而造成并购后企业无法完美整合，阻碍发展的现象。(2)理财风险。理财风险是指如果企业不能正确规范自身的行为，做出损害财务利用的事情，这将会对整合时期的公司利益造成影响。并购企业必须通过调整步伐，全面沟通，发挥财务职能的整合性，从负债和权益的角度来最大程度的实现经济的增长。(3)人为风险。财务人员是企业员工中较为重要的工作人员，两个企业的财务制度不同，由此可见财务岗位的设置也不同。如何安排好各个财务人员与之相对应的工作，保证财务工作的有效进行是重要的整合工作之一。

三、企业并购财务风险的现状分析（一）价值评估风险现状目前我国资本市场发展不完善，会计事务所不能真实有效的披露提交的审计报告以及上市公司的信息，并购企业很难准确地认识和估值目标企业，从而做出错误的决策。在并购过程当中，目标企业为了提高其价值，也可能存在隐瞒企业发生的重大事项或者掩盖真实的财务信息等行为发生。并且，我国效力于企业并购活动的中介机构信息较为落后，不能提供准确有效的并购信息服务，从而提高了信息成本。在目前市场中，这种高估目标企业价值的财务风险是很容易出现的。新加坡胜科环境管理有限公司与江苏春兴合金集团合资合作。在计划决策阶段，胜科不仅对市场进行了详细的调查，包括再生铅的价格及市场变化、国家政策、此行业企业情况等；还调查了春兴的背景、在行业中的优劣势以及高层人员的背景等等。胜科在执行阶段充分考虑到春兴是民营企业，成立审核小组进行财务状况的核查，经过一系列的审核工作，胜科根据自己了解到的生产经营状况重新编制了财务报表，挤掉了春兴提供的财务报表的水分，更加真实地反映了春兴的经营情况。胜科在对春兴进行价值评估时，从市场调查和成立自己的审核小组两个方面出发，得到了准确的财务信息，正确地估值为自己避免了此类财务风险。（二）融资风险现状我国目前都是固定的融资方式，尽管在金融市场上我们有各种各样的融资工具，比较全面，但是一旦上市，各方都会通过一定的手段来制衡融资过程，限制了融资方式的使用，尤其明显的两种方式就是债务融资和股票融资。要想发挥杠杆收购的最大作用力，就要挺过初期采用的可转换债券方式，融资负债是我国目前绝大多数企业在并购时选择的收购方式。盲目融资，我去在融资时要把我国的基本国情和市场具体发展忽动态两者相结合起来，在并购的融资活动中只会效仿西方国家的步骤和程序，对目标企业不够了解，从而导致后续发生许多纠纷和责任受政府干预，由于我国大部分上市公司都是由国有企业转变，政府有绝对的权利可以控制股份，政府的意见在企业并购中具有一定的份量。然后政府的角度是单一且行政化的，在看待问题时忽略了企业在市场变动中的发展，且对并购活动完成后的工作毫不关心，严重影响了企业的发展。德隆国际战略有限公司通过操控股票和抵押的方式进行融资，在确保融资顺利的同时还利用子公司做担保，这两种方式都采用向银行贷款的模式来进行投资，这让公司每年用绝大多数的企业利润去支付高额利息，负债也因此增加。在并购融资的过程中，德隆盲目多元化，过度扩张各个行业导致没有关联的产业加入，各个产业无法实现资源共享，从而分散了现金流。德隆融资方式单一且融资负债，还不顾风险盲目发展，最终走向了崩溃。（三）支付风险现状相比较国外的并购支付方式，我国的支付方式还是显得有些单一化，落后于国外企业，大多数企业仍然采用现金支付的手段。目前环境之下，企业需要建议更加完善的配合机制，否则一贯的现金支付手段无法得到改变，没有选择的余地；同时我国要逐步发展和完善融资市场的证券专业领域，只有这样在并购时有关证券的并购发展空间才能扩大，有更大的发展余地。西王食品收购Kerr第一阶段用现金收购了的股份，第二阶段在股权交割完成后继续用现金收购剩余的20%的股份。梅泰诺收购BBHI第一阶段用现金收购了BBHI百分之百的股份，第二阶段用现金支付和股票支付对宁波诺信进行了百分之百的股份收购。普通股A类和优先股A类是联络互动收购Newegg的第一个操作步骤，取得的权益高达55.7%，继续购买增加发售优先股A类是第二步骤，两个阶段都采用了现金。洛阳钼业收购FMDRC直接一次性用现金购买了百分之百的股权。这四个案例的支付方式，可以看出目前无论是国内国外都主要是用现金支付的方式完成收购的，支付方式非常单一。（四）整合风险现状首先，企业没有清晰的管理程序是整合时遇到的最大的障碍，员工面对复杂的问题并不能全身心的投入到工作中去。员工身为企业中的个体，最在乎的自然是个人利益，如果该问题不能很好的调节，她们因为利益所导致的态度会直接影响到企业组织机构的运行和创新。最后，企业领导层缺乏整合企业文化的关注度，导致整合企业没有较强的文化整合观念，多数人由于受到自身想法的牵连而对整合产生误会，大多只整合物质文化层面,没有深入到理念文化层面。家乐氏收购正航食品有限公司。严格的管控内部财务，是家乐氏的特点，它拥有成熟完整的内控体制，正航和其一比，显得灵活多变，家乐氏完全照搬借鉴了正航的财物管理方式，使得整个财务基础十分不稳定，不同的政策以及不够到位的财务总部支持导致了财务信息失真、资源浪费等现象。由于是跨国并购，国内与国外的思想文化有很大的出入，在文化上不能很好地整合，不到两年的时间，正航管理层全部离开，管理梯队的脱节，加快了业务的萎缩。其实对于整合来说，人才是企业持续发展的动力。无论是哪一方面的整合不力，最终都会影响员工工作时的积极性和工作氛围，所以在财务机制和理财整合上面也要注重人才的评估和分配。四、企业并购财务风险成因分析（一）企业信息的不对称信息不匹配，不对称，是企业在并购过程中时常会遇到的情况。假如并购的对象是一家上市企业，那么就无法精确把握该企业的实际价值，劳动力和市场占有率，加大了后期的整理合并的高风险性。如果是一家非上市企业，那么它本身的信息就是不够完善的，存在信息失真问题，在并购时容易预判出错，混淆资产的抵押和担保之间的一些情况以及企业负债情况、财务报表的真实性，无法准确地掌握其现时和预期价值，由此产生价值评估风险。目标企业还可能存在人为操纵会计信息或隐瞒真实的会计信息的行为，很难根本了解企业的盈亏和资产情况，隐瞒真实，造成假象，令并购企业被误导，对目标企业对错误的财务状况做出错误的决定，并购成本增加。针对信息不匹配这一现象，可以了解企业并购产生的影响程度，我们可通过案例可知。如表所示表4-1关于信息不对称导致并购失败的案例事件过程华菱收购fmg2009年2月，华菱集团与澳大利亚fmg公司在香港签署股权合作协议，以2.38澳元/股的较低均价收购fmg公司17.34%的股份，成为fmg第二大股东，并获得了1000万吨/年的铁矿石资源。按照华菱钢铁董事长李效伟的说法，此次并购首先是价值投资，更确保了原料基地。然而，华菱集团却并未从这一大手笔国际布局中获得应有的好处。2010年，华菱使用铁矿石约1200万吨，但只从fmg获得约300万吨。而且据知情人士透露，2010年华菱并未从fmd获得分红。2010年，华菱以26.4亿元的亏损额名列沪深两市亏损榜第一名。华菱事先调查没有做好，没有实质性的权力参与在关于原材料的定价权问题和经营问题的话题上，更多的时候只能被动接受董事会的安排，所以导致收购fmg后仍然未能解决原材料问题。（二）评估体系不健全并购和买卖商品性质是不一样的，我们对并购可以理解成企业在资本主义市场上的资产交易，对评价预估系统有很高的要求，需要能够对企业的资产及负债做出估算。并购随着市场竞争的加剧，成为一条企业发展和壮大的有效途径，但相应的评估体系并不健全还缺乏科学性。企业的资产可以说是复杂的，也可以说是动态的，企业容易收到内外部的因素对交易的过程产生无法控制的变化，对目标企业存在价值也会出现预估错误。这需要我们将企业的价值和盈利可能性相结合起来，同时计算资产的价值和潜在价值和债权债务。只有对目标企业的情况有清晰且全面的认识和了解，才能对自身进行合理评估，清楚自身的承受能力。关钧之.企业并购中的财务风险及规避[J].第二届今日财务论坛,2016():222.表4-2关于评估体系不健全导致并购失败的案例事件过程中铝并购力拓2008年2月1日，中国铝业通过新加坡全资子公司，联合美国铝业公司获得了力拓上市公司12%的现有股份，相当于力拓集团股份的9%，交易总对价约140.5亿美元。而中铝2007年的利润为200亿元人民币，交易价远高于年利润。到2008年底，力拓的股价跌去74%，中铝的亏损额达到80亿美元。到2009年底，中铝两年亏损累计达120亿，排名冶金行业央企利润榜的最末位，创造了跌幅神话。我们发现在签署战略合作协议时，中铝过于自信，没有对国际市场环境做到很好的预估，没有抓住良好时间和时机，在力拓最需要的时候一举拿下力拓，而过早地宣布大规模注资计划，恰好强力刺激了力拓股票价格上涨，从而给了力拓喘息的机会。在等待审查的过程中，中铝也没有随事态的变化及时做出交易调整和补救，例如调整某些交易条款、放弃坚持董事席位等。这项交易无论从财务、价格、控制力还是并购后效果的角度进行评价，都背离了收购的目标。（三）并购后整合处理不当企业并购进入到之后的流程中时，并购方企业就需要将资产和财务等牵扯到被并购标的企业利益的点整治运用起来，如果企业不能够在短时间内快速有效的完成整合工作，那么就极有可能造成核心技术、核心人才、核心信息的外泄和流失。企业不能在并购工作结束后高效地完成整合工作，将不仅会直接影响并购企业资产的综合利用，还会对后期的并购绩效造成影响。例如当时对目标企业的估价过高，这时并购企业要面对财务结构恶化的状况是由股权稀释后的股价损失和因负债过高造成的；或不能有效地将目标企业的资产负债完成剥离和整合，原有优质资产的效益会降低，给并购企业带来财务危机和市场风险；或整合财务组织机制及其他职能部门不合理，就会造成部门内部责权分工不明确，部门之间不能相互制约，从而致使在整合过程中可能会出现岗位繁杂、效率低下等现象。舒迅.企业并购中的财务风险问题—以美的并购库卡为例[J].现代企业,2019(02):104-105.表4-3关于整合处理不当导致并购失败的案例事件过程美国在线合并时代华纳在2000年1月美国在线合时代华纳公布后，一个月美国在线的股票价格为每股73美元下降到58美元，时代华纳却仓64美元上升到81美元。此后美国在线经历911事件、公司宣布赤字和一系列事丑闻件，最终跌落至10美元左右。截至2002年3月3日，美国在线华纳公司大幅亏损了542.2亿美元，创下了美国历史上季度亏损最高的记录。2009年12月9日合并以惨败告终。业务的资源难以整合，美国在线在2002年由2600万的用户到只剩下500万左右，各方面都由其他公司取代，没有出色的一面；而时代华纳由于美国在线受到网络带宽和传输等技术方面的限制，时代华纳再精彩的内容也无法通过互联网销售。企业文化的难以整合，美国在线具有代表性的现代媒体，而时代华纳拥有丰厚文化底蕴的传统媒体，前者是仅有十几年历史的网络新贵，更注重快速占领市场，后者是有近百年历史的媒体巨头，更注重准确把握市场需求后从经验中不断改善推出新产品，两者的文化冲突没有很好地解决，以致无法使公司碰撞出火花更上一层。经营策略的整合也是一大问题，合并后美国在线急于向全球发展，面对不断变化的市场，其没有相应调整经营策略，忽略了普通用户的需求和利益。为了盈利，美国在线将核心业务拨号上网的收费水平升至23.9美元，相对的许多竞争对手将服务费降至美国在线的一半左右，这对美国在线产生了冲击；同时越来越多用户选择了美国在线没能发展的宽带接入技术，没有抓住投资机会，自身的技术有所局限，没有过人之处。种种整合不力，导致两家公司最终分道扬镳。

五、企业并购财务风险的规避措施（一）对目标企业进行评估调查预估价值不准确存在很多缘由，主要还是在不完善的资本市场基础上，并购企业不匹配的信息和不全面的评估体制所导致的。一旦确认并购，双方都要对对方负责，详细分析财务情况，保证所了解的各个方面信息是准确无误的，这将会使企业遇到的财务风险减少。第一，并购企业应当对目标企业进行深入细致的财务评估调查，根据目标企业提供的财务报表，综合分析影响未来收益能力的各项因素，如目标企业的财务状况、盈利能力、经营发展能力和产业环境等，尽可能掌握目标企业真实可靠的财务状况。第二，并购企业及时了解并掌握目标企业各项信息，合理评估目标企业的整体价值，减低财务风险发生的概率。第三，对于无法掌握确切的财务信息，并购企业应当在并购协议中明确其与目标企业的权责关系，财务风险通过法律手段得到有效的控制。第四，并购企业应当重点放在有关目标企业的债务状况以及担保状况，并确保评估活动的完整性和准确性。第五，并购企业想了解目标企业也可聘请专业中介机构获取信息，中介机构能为其提供相对较客观的价值判断意见根据丰富的经验和专业化的评估知识。侯晓琳.企业并购中的财务风险规避策略[J].合作经济与科技,2016(10):153-154.净资产价值的评估方法主要包括账面价值法、重置成本法和现行市价法。简要分析一下前两个：1.账面价值法。公司的账面价值就是公司资产负债的净值。并购双方在对目标公司的资产负债评估后，进行一步步磋商，得出一个公司价值是双方都可以接受的。2.现行市价法。现行市价法的理论依据是市场替代原理。现如今，我国投入了需要心血在资本市场的建立中，资本市场良好发展会成为现行市价法的有利条件，有利于在价值评估中普遍展开运用。持续经营价值评估包括两个方面：1．收益现值法。可以使得公司未来预期的收益折现出来，通过一定的折现率，对现值基准进行评估。2．市盈率法。市盈率法就是目标公司的收益和市盈率的基础上确定其价值的方法。公司协同价值的评估方法指收益现值法。和持续经营价值的预估不同，估算预期收益时要逐项分类计算新增加的收益和节约的成本并进行折现。通常，目标公司因协作力在并购初期会超常增长，接着会进入成熟期后，增长比率会比较稳固。战略价值没有固定的评估方法。收购的战略目的不同，预估方式也不同。相同的是当收购公司不进行并购时，衡量标准就是所需成本的多少，一般采用其他手段达成目的。（二）合理安排融资方式、结构，拓宽融资渠道企业并购作为一项资本活动需要大量的资金加以支撑。将企业现有资本结构状况和融资后资本结构的变化结合，选择恰当的融资方式。企业在负债融资或权益融资两者间应要知道权益融资的成本比债务融资高，虽然没有偿债风险，但可能会稀释股权，而债务融资皆与其反之。因此企业要充分考虑各种不利的情况，防患于未然，使企业能够承担权责和债务在并购之后。融资结构的合理确定应遵循两个原则：一是遵循尽量减少资本成本原则：二是保持自有资本、债务资本和权益资本的适当比例。在此前提下，要确保长期资金用于并购，短期融资用于维持企业资金流动性的需求；并购企业调整资产负债的对应关系应根据其结构和期限，以期能将资本结构合理化和尽力降低资本成本。在确定融资决策时，企业应开拓多种融资渠道，根据各融资渠道不同的特点，充分利用，对症下药，以达到及时实施并购活动和顺利进行企业整合重组的目的。其中，企业融资的主要方式包括：商业信贷、企业信用、政府担保等，如果可能的话，企业应该选择由于其较多的融资成本和灵活的融资期限的政府担保、股市融资等方式进行融资。与此同时，借鉴投资行业的融资思维，企业将与企业特色相符的金融系统引入进来，制作出经营模式和金融解决方案适用于企业本身，从而有效的避免融资风险出现在并购过程中。首先债券融资能够为企业吸引社会中闲散的资金，而且不会稀释企业的控制权，企业可以合理扩大可转换债券发行规模。在多种债券中选择可转换债券是因为其信用风险较低，高流动性，较短的期限，有基本利息。其次可以学习西方企业并购融资中杠杆收购中的融资安排，通过举债的方式为并购企业带来极大利益，即获得目标企业的股权和用其现金流量偿还负债。鉴于跟融资渠道的多样性密切相关的金融市场，我们也应该积极发展资本市场，创新金融工具的种类，多元化企业并购融资方式。发达国家的投资银行在并购活动中起到了很好的媒介作用，企业进行大规模的并购，是靠着这些中介机构向公众以发行股票和债券的方式来筹资。而我国投资银行并购业务的利润很少，所以应发展投资银行业务，充分运用投资银行的资源来丰富融资渠道。（三）选择合适的支付方式，实现多样化的并购支付方式风险收益有大有小，关键在于使用什么样的支付方式，进而产生不同程度的风险分散和转移力。每个国家都有比较偏向使用的支付手段，随着信息交流，支付手段变得多元化。并购企业可以根据自身不同的处境，混合使用现金，股权和债务的支付手段，也可多种证券进行混合支付。蒋珩.企业并购的财务风险分析及其规避措施[J].企业经济,2010(08):167-169.（四）有效整合并购后的财务风险 并购活动完成之后，企业管理者以及财务管理人员应对组织结构、人员安排、岗位设置以及财务核算模式等重视其整合效果。财务整合前进行全面而详细的审查，可以分析并购企业运行是否可行；还可以发现隐藏的目标企业的财务问题和判断目标企业提供的财务资料是否真实，为了提高效率，要在整合过程中及时解决。其次，流动性风险必须通过调整资产和负债对应关系来解决，因为它与资产负债结构性相关。很难在市场上化解这个问题，并购企业可着手于分析其资产负债的期限结构，加强对流动性资产的管理，这样不断调整资产负债结构。首先要对财务管理目标充分整治，其会影响财务决策，一般将最大的企业利润和是最大的股东财富设为目标。接着在整治财务体制，这是企业并购后最有待解决的问题。将财务负责人派向目标企业，执行财务资金管理制度，以及使之统一管理模式。然后对资产债务进行整合，无论是吸收还是剥离资产，都要结合本身的发展优势和劣势，这样资产质量和效率才能提升；为了避免债务增加带来的财务风险，改善还债能力，就要驱动资本结构的优质化。最后是整治绩效评估体制，应该根据双方的实际情况对偿债能力指标、盈利能力指标进行整合后，才在企业内部推广，有利于提高经营绩效和运营能力。

六、结论在经济全球化的背景下，企业并购已经成为一个强而有力的工具，为企业提升资本利用率、优化资源配置以及提高市场占有率。并购活动中暗藏的各种财务风险我们不容忽视，需要警惕起来。本片文章从企业并购的概念出发，分析了企业并购过程中将会遇到的各类财务风险，对于财务风险的基本情况有了初步了解，并且找到原因以及相应的规避措施。综上可知：第一，财务风险产生于企业并购，通过调查研究，评估判断，融资方式，支付手段等角度体现了并购的不确定性，这可能使预期的并购完全脱离了现实意义，最终导致企业出现了财务危机。第二，我们不否认企业并购会出现财务风险，它包括了一系列的评估，融资，支付和整合问题。企业不匹配的信息无疑会造成评估错误，一个不完善的评估体质又会间接影响融资和支付方式的顺利完成。并购活动中出现的财务问题体现在后期整合时财务组织机制、人员、管理制度等出现不确定性造成财务损失。第三，企业为确保企业在并购活动前中后稳定的运营与发展，应该对目标企业进行全面科学的评估，拓宽企业的融资渠道，拒绝支付方式单一，并注重提高企业资产整合和管理能力，以此有效的降低各类风险发生在企业并购过程中的概率，这将为企业的并购成功打下良好的基础。本文的分析，提供了我国企业并购财务风险的规避的一些参考，鼓励人们提高对并购财务风险认识的重要性。

参考文献[1]杰弗里·C·胡克.兼并与收购实用指南[M].经济科学出版社,2000.[2]李阳一.企业并购中的财务风险防范[J].财会月刊,2019（S1）:72-87.[3]常江涛.财务风险：识别、评估、处理[J].管理观察,2015(18):116-118.[4]关钧之.企业并购中的财务风险及规