2023年LNG汽车产业分析报告

2023年LNG汽车产业分析报告目录一、LNG汽车经济性分析 PAGEREFToc345580183\h2二、LNG公交客车是未来燃气汽车新趋势 PAGEREFToc345580184\h4三、LNG加气站建设正加速 PAGEREFToc345580185\h5四、天然气盈利最佳路径，LNG加气站规划宏大 PAGEREFToc345580186\h6五、撬装加气站更适合产业发展初期 PAGEREFToc345580187\h10六、市场需求测算 PAGEREFToc345580188\h11七、竞争加剧下的优势与策略 PAGEREFToc345580189\h12一、LNG汽车经济性分析经济性是推动LNG汽车需求爆发的最关键因素之一。由于LNG汽车需要使用特定的燃气发动机并配备1-2个LNG气瓶，根据我们的了解，单个LNG汽车较普通柴油车初次购置成本要高出6-10万元。但在油价高企且预期走高的时代里，相比之下价格较为低廉的天然气是众多车主选择燃气汽车的根本原因。我们选择LNG汽车主要的运用领域（包括公交车、客车、重卡），综合考虑改装成本与燃料成本进行分析，可以看到购置LNG汽车带来的初次购置成本增加在一年半之内均能回收。并且对于平均运输里程最长的重卡而言，回收期只需不到一年。回收期后，每年可节约燃料成本超过15万元，经济性极其突出。LNG根据到天然气原产地距离和来源不同，各地价格差异明显大于0#柴油各地价格差异。我们按照去年11月30日各地LNG生产企业的出厂价加上一定加成估算终端零售价，可以看到在新疆、内蒙等中西部天然气原产区，LNG出厂价最低不到3元/Nm3，估计终端零售价不到4元/Nm3，而在沿海地区通过LNG接气站进口的LNG出厂价均已超过4元/Nm3，最高的中海油珠海出厂价达到4.58元/Nm3，估计到加气站终端最高零售价将达到5.58元/Nm3。由于气源的限制，我们认为LNG汽车的需求主要集中在中西部气源地及西气东输管网周边辐射区，以及靠近LNG海上接气站的沿海经济发达地区。根据各地LNG价格差距巨大的特点，我们以LNG重卡为例，对每年节约的燃料成本进行了敏感性分析。以现今7-7.5元/升0#柴油价格为标准，在新疆、内蒙等西部LNG价格不到4元/Nm3的地区使用LNG重卡每年可节约燃料成本16-25万元，而在沿海LNG价格5-5.5元/Nm3的地区，使用LNG重卡每年可节约燃料成本3-11万元。明显，LNG重卡在中西部地区更具经济性。即使未来LNG价格因天然气价格机制改革而温和上涨，在西部地区使用LNG重卡仍然是明智之选，需求对LNG价格的弹性较小。而在沿海地区LNG重卡需求对LNG价格的弹性较大，如果油价下降而气价上升，LNG重卡可能会失去原有经济性。二、LNG公交客车是未来燃气汽车新趋势LNG汽车在燃气重卡领域基本属于一块新市场，而在公交、客车领域则是不仅是替代传统柴油燃料，更是对CNG的替代。我们认为LNG汽车较CNG汽车在环保性、安全性、续航能力和充装速度方面都有明显优势，很可能成为燃气公交，燃气客车未来发展的新趋势。4月，广州市环保局宣布，广州的公交车将逐步替换成LNG汽车。此前，湛江、深圳、中山、珠海都已大力推广LNG公交车。广东省规定，珠三角新增的城市公交车必须是LNG车、混合动力车、电动车等新能源汽车。国家发改委最新的《天然气利用政策》也明确将LNG汽车作为燃气汽车中的重点推广对象列为鼓励发展类中。种种迹象表明，政府对燃气汽车的关注已经从CNG转向LNG，我们预计还未对公交进行“油改气”的城市未来更可能跳过CNG直接进行LNG改装，从而提升LNG公交在燃气公交中的比例。三、LNG加气站建设正加速按照LNG汽车网的不完全统计，截至12年11月，全国共有376个LNG加气站，预计到年底这一数量将突破400个。LNG加气站主要分布在新疆、内蒙等靠近气源的地区，或分布在山东、广州、江苏、福建、浙江等靠近LNG海上接气站的地区。虽然相比于2023年底全国仅100座左右的LNG加气站数量，2023年LNG加气站建设有明显提速。然而全国CNG加气站已经有两千多座，相比之下LNG加气站仍十分缺乏，已经成为制约LNG汽车发展主要因素之一。四、天然气盈利最佳路径，LNG加气站规划宏大根据安迅思息旺能源的信息，已经投入运营的LNG加气站绝大部分是由燃气公司、LNG生产商、中石油、中海油等拥有天然气资源的主体运营，另外还有少数属于运输公司。根据国内天然气现行价格机制，国内各大油气田生产的天然气出厂价以及通过长输管线运输的天然气首站价格都由发改委制定了基准价格，两类价格仅能上浮不超过10%，通过中亚管道进口的天然气同样参照国产天然气供同类用户价格执行。而通过沿海接气站进口的LNG如要进入管网同样要执行首站基准价格标准，如若不进入管网价格则没有硬性规定。以管道运输为例，我们分析了不同来源和消费种类的天然气价格情况。对于中石油这样的资源拥有者，除国内油气田生产的天然气外的其他渠道天然气如果直接接入国内管网价格明显倒挂，而将天然气以LNG的形式作为燃料销售给车主是盈利最佳也是唯一的路径，尤其是沿海接气站进口的LNG可以不通过气化直接使用，降低中间环节所带来的成本压力。随着已建成接气站所签订的LNG进口价格不断上扬，气源拥有者尤其是大量进口高价LNG的中石油有充足的动力推动LNG汽车产业的发展，以解决价格倒挂带来的严重亏损。为推广LNG汽车，近期中石油向北京、重庆公交公司各赠送了100辆LNG公交车。这一举动有着显著的示范效应，诸多城市前来参观学习，目前已经确定北京将于2023年新增1,000辆LNG公交、广州将新增250辆，南京、上海、保定、海口等城市也有意向在公交更换中首选LNG公交。出于经济性、环保性等方面的考虑，我们认为只要气源能够得到保证，LNG公交将是未来公交车更换的第一选择。对于燃气公司，将天然气销往工业或燃气汽车方向比供给居民生活或化肥生产价格更市场化，而被分在允许类的工业生产用气在用气高峰时期很可能因为城市燃气让路而停止供应，LNG汽车作为鼓励类消费方向则可避免此类问题。因此燃气公司同样有动力促进LNG汽车产业的发展。昆仑公司作为LNG加气站的主要运营商，正致力于加快LNG加气站网络布局大力推进LNG重卡、城际客车及城市公交的应用。公司2023年年底投运LNG加气站49座，到2023年12月这一数字已达到220座，更将在2023年2月突破300座。根据公司最新规划，将在2023年前建成投运1,000座以上LNG加气站。在建站选址上，一方面由于土地资源稀缺、成本高、政府规划有限、审批程序复杂的原因，依靠新选地址建站难以形成有效网络且跟不上市场需求，因而昆仑更多通过下级单位在现有的加油站网络上进行油气合建站的改造；另一方面，对拥有一定数量LNG汽车的公交公司、运输队等，昆仑则通过合作建设的方式为其建加气站保障供气；最后，对重要的运输线路，如蒙京运煤专线，则由昆仑从集团的层面进行战略布局，在沿线合理安排新建加气站。从昆仑建站的思路上我们判断，未来建站主要有三种形式：第一、具有固定线路的运输专线沿线建设大中型固定式加气站；第二、靠近气源（如液化工厂、接气站）的地区根据市场容量建设相应规模加气站，并以小型撬装为主；第三、公家公司、运输公司等为自有LNG汽车供气建设小型撬装加气站。昆仑能源外诸多能源企业也制定了LNG加气站规划，意图争夺市场。根据这些规划，“十四五”期间新建的LNG加气站将达到3,268座，剔除到去年年底已建的400座左右，未来三年间将新建超过2,800座LNG加气站，平均每年新增超过900座。随着2023年年底LNG加气站国家标准的颁布，我们有理由相信这些规划将得到重视并得以实现，解决加气难的行业发展瓶颈。加气站将从制约因素向推动因素转变。五、撬装加气站更适合产业发展初期LNG加气站的建设可以采取撬装式和固定式两种。比较而言，撬装加气站投资低，占地面积小、建设周期短、审批程序相对简单。通常，日均加气LNG汽车达到10-20辆便可建一个撬装加气站，而建设固定加气站则需要日均40-50辆车加气才具有经济效应。撬装加气站适用范围广阔，在公交车停车场、高速公路服务区等场所均能建设，LNG汽车数量较少时可以满足加气需求。固定加气站则更适合于拥有固定运输路线的大型物流车队，可在运输路线沿线的交通要道铺设。我们认为在LNG车辆保有量低的情况下，建设撬装加气站回报率更高，当LNG汽车密度提高后，撬装加气站也可扩容成为固定站。正是这种灵活性使得撬装加气站更适合于现阶段LNG汽车发展的初期。六、市场需求测算综合以上分析，我们认为在经济性、政策支持和能源公司加速布局加气站的共同支撑下，LNG汽车产业在未来三年内将保持爆发增长的趋势。因此我们对LNG重卡、LNG公交客车、LNG加气站以及相应的车用气瓶未来需求的估计如下：七、竞争加剧下的优势与策略展望2023年，我们观察到行业以下趋势：（1）车用气瓶厂商纷纷扩大产能规模，市场竞争加剧；（2）CNG加气站设备商向生产LNG加气站转型，争夺市场份额。LNG车用气瓶经过近几年的发展，国内有圣汇气体化工装备公司、北京天海工业公司、中集安瑞科旗下圣达因、查特常州、富瑞特装多家公司生产。自去年市场需求爆发以来，行业整体产能一直处于紧张当中。按照我们对2023年4.9万个LNG气瓶的市场需求测算，全行业产销率达到89%。而现有产能已不能支撑2023需求的继续爆发，为此各大厂商纷纷计划扩张产能，预计至2023年底行业产能将达到11万个/年。我们预计2023全年需求将达到9.3万个，产销率达到85%，仍然维持高位。我们认为配合需求增长，行业的产能扩张仍是合适的，并不会出现产能的过剩。因而，我们判断市场竞争将更多以非价格的形式进行，恶性价格战尚不足以为虑。“油改气”发动机再制造延长LNG汽车产业链汽车发动机再制造是把大量报废的、性能严重下降的、出现严重故障的汽车发动机回收到工厂中，进行集中拆解、分类、检测分类加工、装配、试验等一系列过程，使最终发动机产品性能指标完全达到同类新产品的水平。发动机再制造与发动机大修不同，大修是当发动机状况严重恶化时，采取的一种主要以换件为主，辅以少量加工的技术措施；而再制造则是利用现代化制造和修复技术对旧发动机进行恢复的一种加工技术，采用规模化生产模式，质量稳定。通过再制造方式得到的发动机与同类新产品性能完全相同，而由于对零部件的循环利用，其成本仅有同类新产品的1/4-1/3，并且节能节材效益突出，当汽车保有量达到一定规模时，发动机再制造便具有良好的经济性与环保性。随着《关于推进再制造产业发展的意见》的颁发，以及一系列节能环保鼓励政策的出台，发动机再制造受到国家政策支持。参照LNG重卡的推广历史，我们认为市场需要一定的时间检验配备再制造发动机的LNG汽车质量。但得益于LNG汽车已经有一定市场积累，其推广速度有望快于LNG汽车。我们估计到2023年，再制造发动机将占新增LNG汽车的8%，市场需求超过万台。

2023年电子行业智能化分析报告2023年9月目录一、消费电子发展趋势：智能性和便携性 3二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河 4三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌 51、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持 52、第二代智能手表侧重运动和健康监测 53、即将出现的第三代智能手表功能更强大 6（1）苹果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望发布多款产品 7四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机 8五、硬件变革大，投资机会多 91、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的 102、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋 113、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质 114、共达电声 12六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总 121、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ计划曝光：智能手表不让苹果专美 14一、消费电子发展趋势：智能性和便携性消费电子沿着智能性和便携性两个维度发展。在过去几年，市场关注的焦点在于智能性维度，即设备从功能型向智能型的演变；直至最近，谷歌眼镜才引发了市场对便携性维度的关注。在便携性的维度，我们把电子产品分为四种类型：固定型、可携带型、可穿戴型和嵌入人体型。我们认为，消费电子产品从可携带型向可穿戴型的演变刚刚开始，未来甚至会向可嵌入型演变，投资机会将非常丰富。JuniperResearch预计：至2023年，整个可穿戴电子设备市场将会超过150亿美元，比2021年将近翻一倍，可穿戴智能设备的销量至2022年预计将达到7000万台。正如应用的成长促进了智能手机市场的兴盛，可穿戴技术领域也会出现类似的成长：做到应用生态系统与可穿戴设备同步增长，各种新功能的产品将层出不穷。谷歌、苹果、三星等大厂商均已在可穿戴电子设备领域有所布局，期望能把握下一轮移动技术变革的行情。当前各大厂商关注度较高的可穿戴式智能设备主要是智能眼镜和智能手表。二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河谷歌眼镜给硬件行业带来了重大变革和机遇，其对硬件的要求体现在四个方面：1）人机互动友好性（包括信息输入和输出）；2）续航时间长；3）连接性；4）轻薄微型化。谷歌眼镜在硬件方面的创新主要体现在信息输出和续航时间上，信息输出的创新之处在于采用微投和反射显示屏的图像输出方案以及骨传导耳机的声音输出方案，通常的微投具有功耗高的问题，谷歌的创新能够大大降低功耗，延长续航时间。谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏。关于谷歌眼镜的详细论述请参见我们3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》。三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌1、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售价达330美元的智能手表，其后陆续有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消费者的关注。我们认为，在智能手机尚未普及的时期，消费者对智能终端和移动互联网认知度低，创新跨度过大的智能手表不可能取得胜利。此外，第一代智能手表在外观设计和生态系统支持等方面都较为薄弱。2、第二代智能手表侧重运动和健康监测摩托罗拉在2020年发布了MotoActv智能手表，主打运动监测功能。产品内臵8GB空间，配有1.6寸彩色触控屏幕，采用强化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可与Android2.1系统或以上的智能手机同步；采用了MotorolaAccuSense技术，也内臵了GPS系统，可以让用户在运动时可以准确追踪所在位臵及记录时间、距离、速度、心跳及热量消耗；内臵258mAh锂电池，不够非常理想，运动时可连续使用5至10小时。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。产品允许多个程序同时运行，搭载iOS或Android2.3以上系统。配有分辨率为144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper电子纸技术，可以通过蓝牙2.1+EDR与其他设备连接；内臵震动马达和三轴加速度计，可安装位运动专门设计的程序。3、即将出现的第三代智能手表功能更强大第二代智能手表在功能上还无法与智能手机相媲美，但苹果、三星、谷歌等巨头的动向让我们坚信第三代智能手表功能将更为强大，有望与智能手机相当。（1）苹果iWatch有望年底亮相消息称，苹果已经建立了一支100的团队来研制智能手表iWatch，已经开始试产，富士康已经收到了苹果的订单，并有望在年底面市。苹果的iWatch智能手表具有步程计和健康指标传感器等第二代智能手表的功能，也能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据，此外，还能够实现手机的通话功能，并通过内臵地图实现导航。在硬件配臵方面，iWatch将采用1.5寸OLED屏幕（台湾铼宝科技RiTdisplay）和OGS触摸屏，内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天）。（2）三星有望发布多款产品科技网站SamMobile报道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：针对Fortius开发的臂带、固定在自行车上的装臵以及囊状态。三星也设计了健康软件SHealth，预示着运动和健康监测将是三星可穿戴电子设备的重要卖点。媒体也传出三星智能手表将命名为GALAXYAltius，屏幕分辨率为500x500。四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机智能手机在功能手机通话和短信功能的基础上，实现了上网、安装应用程序、收发邮件等功能。智能手机和平板电脑在很大程度上替代了便携性较差的电脑，我们判断，便携性更强的可穿戴设备智能手机+眼镜将埋葬智能手机。智能手机、智能手表和智能眼镜三种设备各有优缺点：1.智能手机是最成熟产品，功能丰富，但屏幕较小，并需要手持操作，约束了在驾车等场合的使用；2.智能眼镜输出画面大，视觉效果较好，但装在镜脚的触摸屏面积小，仅仅具有简单动作识别功能，信息输入不方便，不适合复杂的操作；3.智能手表具有合适输入的触摸屏，操作方便，可以完成复杂的信息输入，但屏幕太小，不适合人眼长时间观看。我们认为，智能眼镜和智能手表具有信息输入和输出优势互补的特点，两者的结合将兼具各自优势，能够实现在手表上输入复杂内容，在眼镜上观看大的画面，从而实现较好的视觉体验。智能眼镜+手表的硬件组合也具有智能手机所不具备的优点：一方面，眼镜和手表持续与人体接触，并可以通过传感器自然地获得人体信息，从而提供更加智能化的服务；另一方面，眼镜和手表都不需要手持操作，解放了双手，适合在各种不同场合的应用，更胜于必须手持操作的智能手机，有望替代智能手机，从而带来消费电子的革命性变化。五、硬件变革大，投资机会多可穿戴设备的外在形态完全不同于智能手机等传统硬件产品，这些产品在硬件方面的变革很大，其中，智能眼镜侧重于光学方面的创新，智能手表是智能手机的缩小版，并加入更多传感器以读取人体脉搏等信息，部分厂商也可能在腕带处采用柔性化硬件设计。此外，智能眼镜+手表的硬件组合也需要两个产品之间频繁的信号互联，势必增加对无线模组的需求。我们认为，水晶光电、环旭电子、歌尔声学等公司将显著受益于可穿戴设备的高速发展。1、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的公司是手机镜头用红外截止滤光片和数码相机用光学低通滤波器的领先厂商。公司在产品升级和新产品拓展两个维度实现增长。光学低通滤波器的单价随着从卡片机升级为单反微单而增长10倍以上，随着摄像模组对像素和成像质量要求的提高，红外截至滤光片材质从普通光学玻璃升级为蓝玻璃，单价和市场空间有10倍的提高。公司不断拓展微投、Kinect产业链相关产品等新产品。我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》中讨论到，谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏，而微投的核心技术是光学加工、光引擎设计和镀膜。水晶光电在这三方面均具有深厚的技术积累。在光学加工方面，水晶光电具有十来年的经验积累；在光引擎设计方面，水晶光电与芯片设计商奇景及LCOS专利持有人合作；镀膜更是水晶光电的核心优势，其光学镀膜的产能规模位居全球第一。水晶光电当前已进入某海外客户的智能眼镜产业链，踏上了智能眼镜技术创新的第一波浪潮。2、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋环旭电子是苹果无线模组的两大供应商之一，产品广泛应用于MacBook、iPhone和iPad上。如我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》讨论，智能眼镜的重量是一般智能手机的1/3,轻薄化要求远远超过绝大多数手机，智能手表的面积和体积也大约是智能手机的1/6至1/8，但功能上却相差不大，这就对元器件和组装工艺的微小化提出较高要求，公司必将凭借微小化贴片工艺的核心技术优势在可穿戴设备产业链占有一席之地。3、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质公司是全球领先的电声器件厂商，通过强大的研发能力向上游整合，实现了关键原材料、自动化生产线和精密模具的自制，具备了较强的垂直一体化能力，使得公司可以向客户进行大规模地快速出货，并提供一站式的服务和产品供应，同时可以更好地控制成本。大客户战略使得公司不断切入缤特力、索尼、三星和苹果等全球消费电子巨头主流供应链。公司也在MEMS声学器件上积累深厚，未来有望实现MEMS技术的突破。可穿戴设备需要麦克风来读取用户的语音信息，也需要音筒来输出设备的信号，在很小的空间实现高品质的声音输入和输出是歌尔等龙头公司的技术优势。4、共达电声公司是国内领先的声学器件厂商，主要产品为微型麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组，产品主要应用于手机、笔记本电脑/平板电脑、平板电视、个人数码产品、汽车电子等消费类电子产品。主要大客户包括苹果（通过MWM间接供应）、华为、中兴、索尼、索爱以及三星等企业。六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总1、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了之前美国媒体就曾给出消息称，为了研发iWatch，苹果秘密组建了一个100人的团队，而现在台湾产业链则爆料，目前苹果已经开始试产这款手表了。日本媒体Macotakara报道称，苹果原来打算为iWatch配备1.8寸屏幕，不过他们感觉太大，所以最后将其定为1.5寸，而这块OLED屏幕是由台湾铼宝科技(RiTdisplay)代工。随后台湾媒体还给出消息称，富士康已经收到了苹果的请求，即试产1000支iWatch，其配备的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是单片式(one-glass-solution)触控技术（能降低屏幕的厚度）。之前美国科技媒体TheVerge透露，苹果iWatch的原型机搭载的是iOS系统（重新改造），其内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天），提供通话功能，并内臵有地图、步程计和健康指标传感器等，同时它还能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据。不少传闻都显示，这款手表最快会在今年年底亮相，大家觉得怎么样？2、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網根據美國專利和商標局(USPTO)於2日公布的文件顯示，Google提出專利申請的智慧型手錶(smart-watch)，將具有雙觸控版、無線上網功能、以及可做電源與資料傳輸之用的腕帶。該