经济学课件章节12

第十二章黑天鹅效应与投资行为【学习要点】：◆掌握黑天鹅效应的基本内涵。◆理解平均斯坦和极端斯坦的含义和区别。◆了解黑天鹅效应的行为表现。◆了解投资决策中的黑天鹅效应。

中国人常说，天下乌鸦一般黑。其实，在印度就有白乌鸦。早在17世纪，当第一只黑天鹅在澳洲被发现以前，欧洲人同样认为，所有的天鹅都是白色的。但只要出现了一只黑天鹅，这就足以证明你之前的观念都是错的，从而颠覆了之前的一切判断与结论……第一节黑天鹅效应的行为分析一、黑天鹅效应的基本内涵所谓“黑天鹅”是指看似极不可能发生，但实际又发生的事件。即指不可预测的重大事件。它鲜有发生，但一旦出现，就具有很大的影响力。二、黑天鹅效应的理论分析在对待一般问题时，人类的心智模式会犯以下三个错误，我们称之为“三重迷雾”。分别是：1、假象的理解，也就是人们都以为自己知道复杂的（或更具随机性）世界中正在发生什么，哪怕它已经超出了他们认知的范围。2、反省的偏差，也就是我们往往喜欢在事后评价事物，而事前我们经常毫无准备，盲目自信。3、高估事实性信息的价值，我们一直把时间花在讨论琐碎的事情上，只关注已知和重复发生的事物，而忽视了那些看似不太可能发生的事。三、黑天鹅效应的行为表现一般来说，大型企业会依赖企业危机管理（ERM）部门来识别潜在的商业灾难，列举可能发生的后果，制定出缓解方案和预防措施降低危机发生的几率。经过过去几十年当中一系列严重的灾难事件的冲击，从2001年的“9·11”事件开始，大多数企业的ERM部门都充实了员工，他们努力工作，以保护自己的公司免受战略、运营、财务等各种风险的冲击。由此，ERM成为多数大型企业中不可或缺的全球性职能部门。第二节投资决策中的黑天鹅效应一、狙击“黑天鹅”策略“黑天鹅”是一个比喻，指的是不可预测的重大稀有事件，它在意料之外却又改变一切。“黑天鹅”事件有两类，一类是负面的黑天鹅，如恐怖主义、金融危机、欧债危机、地震、海啸等，这些事情事先不可预料，事后追溯起来却似乎有迹可循。这些事件重大稀有，过程短暂却影响深远。对于负面黑天鹅，人们要尽量避开。还有一类是正面的黑天鹅，需要积极捕捉。比如，技术革命、金融创新，或是找到了治愈癌症的好方法等……二、股票市场中的黑天鹅著名作家路遥在《人生》开篇引用柳青的一句名言：“人生的道路虽然漫长，但紧要处常常只有几步，特别是当人年轻的时候。没有一个人的生活道路是笔直的、没有岔道的。有些岔道口，譬如事业上的岔道口、个人生活的岔道口，你走错一步，可以影响人生的一个时期，也可以影响一生。”其实，在投资中又何尝不是如此呢？……

三、黑天鹅之灾与投资机遇在过去的20年间，世界经历了多次重大灾难，其中，比较突出的有1995年日本阪神大地震、1997年的东亚金融危机、2003年集中发生在中国香港和大陆的SARS、2004年席卷东南亚的大海啸、2008年中国汶川大地震和2011年日本大地震及核泄漏风险。这些灾难无一例外地给人民生活、生产活动造成了极大的伤害……第三节案例分析与实践一、欧债危机：又一只“黑天鹅”来临谁都知道全球性金融危机不会轻易过去，但谁也没有想到第二波冲击是以主权债务危机的形式出现——起源于国家信用，即政府的资产负债表出现了问题……二、中国股市中的医药“黑天鹅” 随着中国老龄化的即将到来，看好医药股的投资者越来越多。庞大的人口基数，社保的不断完善、欧美的医药股历史上佳表现。很多理由都足以说明，这是一个欣欣向荣的朝阳行业。不过，这种全民看好的行业实则隐埋了黑天鹅。越是看似安全的地方往往蕴含了更大的风险，今年以来，医药板块突发性的事件频出，康芝药业尼美舒利事件、华兰生物血站关门、紫鑫药业造假、中恒集团诡异跌停……为什么这里总是飞来“黑天鹅”?

【本章关键词】：

黑天鹅平均斯坦极端斯坦狙击“黑天鹅”策略【思考与探索】：1.简述黑天鹅事件的特点与定义。2.什么是人类认知的三重迷雾？3.什么是平均斯坦和极端斯坦，两者有什么区别？4.如何避免黑天鹅事件对我们的影响？5.为什么说漫长的股市中短短几天有多么关键？6.举一个最近十年的发生的灾难，并谈谈它对投资者投资决策的影7.欧洲债务危机是如何酿成的，它对欧洲证券市场会有怎样的影响？8.谈谈你对中国医药板块黑天鹅事件频发的看法。9.简述破坏因素分析的步骤。10.你觉得下一次黑天鹅事件可能发生在什么领域？第十三章心智控制与投资行为【学习要点】：◆掌握心智控制的基本内涵。◆掌握心智控制所引发的认知偏差具体表现。◆了解容易导致控制幻觉的具体因素。◆了解心智控制偏差在投资行为中如何表现出“皮格马利翁效应”。◆了解情绪与心态的控制在投资行为中的重要作用。

《庄子·齐物论》中有这样一个故事：庄子有一次做梦，忽然发现自己变成了一只蝴蝶，但是他醒来之后，思绪却陷入了长久的迷糊之中：“不知周之梦为蝴蝶欤，蝴蝶之梦为周欤？”（即不知道是庄子梦中变成了蝴蝶呢，还是蝴蝶梦见自己变成了庄子？）这就是十分著名的“庄周梦蝶”。唐代大诗人李白还创造性地将这一典故写入了自己的诗中：“庄周梦蝴蝶，蝴蝶梦庄周，一体更变易，万事良悠悠。”……第一节心智控制的行为分析一、心智控制的基本内涵所谓“心智控制”（mind-control）是指：控制自己的情绪，并能够在保持理性的前提下，对各种事件做出自认为最合理、最有利的判断和决定。具体到证券投资市场上，每一个投资者都有自觉的“自我控制动机”：渴望能够使自己把握住局面，以有效应对瞬息万变的交易市场，不要让自己成为市场博弈下的“输家”。二、心智控制的认知偏差一般而言，投资者的终极目标都是为了最大程度地获取收益。为了达到这个目标，其途径也无非是通过调查研究、技术分析以及在适当时机做出合理行动决策并付诸执行。然而在实际操作过程中，十有八九会出现与“理想化”预期不相符的认知偏差。心智控制所引发的认知偏差具体表现为以下三个方面：（一）风险过分规避（Riskaverse），这里并不是指传统投资学中所谓的风险偏好，而是投资者违背自身的风险偏好，过分地远离可能会造成损失的所有风险。（二）控制幻觉（Controlillusion），当投资者自信满满地认为“一切尽在掌握”（但事实上却并没有能力控制时），就会出现这种感觉。（三）失去控制（Lossofcontrol）。投资行为学家米勒（Miller）和诺曼（Norman）早在上世纪八十年代，就曾做过许多涉及心智控制的行为实验。其主要研究的是失去控制现象。三、心智控制的偏差效应——皮格马利翁效应“自我实现的预言”（self-fulfillingprophecy）一词，最早出现于心理学家罗伯特·默顿（RobertMerton）的著作之中，用默顿的话说：“起初，自我实现的预言是指由情况的错误定义所引发的一种新行为，这种新行为使得最初的错误概念变成了真实的情形。自我实现预言的外在效果是使得错误的盛行得以延续，因为预言者会引用真实的事件进程来证明他从一开始就是正确的……这就是社会逻辑意义上的反常之处。”第二节投资决策中的心智控制一、心智控制效应与投资者的情绪通常，当投资专家、股评人士在解释股价波动时，人气因素必定是重要的原因之一。这些所谓的人气因素指的就是投资者的情绪。在证券市场中，股票价格的变化会导致人们产生各种各样的情绪，例如乐观与悲观、反应过度与反应不足，市场心态、悲观主义、忧郁情绪等。而这些情绪又会进一步加剧股价波动。二、心智控制效应与投资者的心态投资者的心态可以被简单地归纳为乐观和悲观。进而被表现为一个人稳定的个性特征，例如，我们常会说某人永远都是那么乐观。但事实上乐观和悲观并不是个体稳定的个性和特征，它会随之外部环境的变化而发生改变。

三、投资者如何实施心智控制人们如想要成为一个能够获取一定投资收益的成功者，其必须有能力进行心智控制，具体而言有以下四个方面：1、通过影响力进行控制。2、通过预测进行控制。3、通过以往经验进行控制。4、通过看淡消极后果进行控制。第三节案例分析与实践一、投资家巴菲特的成功之道股票投资大亨巴菲特曾经购买过俄罗斯的石油类股票，他为了避免该项投资所可能带来的相关风险，于是花费了相当大的人力与财力去研究几乎所有能够对其产生影响的各类风险因素，其中包括了汇率因素、国际油价、信贷能力及信用风险问题、当地金融监管体系、以及政治稳定性问题等……二、经济学家教会你心智控制欧文·费雪（IrvingFisher，1867-1947）作为美国上世纪最著名的经济学家之一，被学术界公认为是经济计量学的先驱者之一，同时也是常春藤名校耶鲁大学的著名教授。他曾经为人们规范和定义储蓄与投资行为做出了很大的贡献，而以他的名字所命名的“费雪效应”则是任何一本严谨的经济学教材所必需包含的内容之一……

三、成功投资者的心理素质研究随着我国证券市场的迅猛发展，证券投资正日益成为当代中国人经济生活的重要组成部分。由于广大股民的投资行为与其心理素质密切相关，因而深入分析心理因素对于成功投资的影响，对于推动我国股民投资心理与行为的成熟具有非常重要的理论意义。同时，面对日趋成熟的证券市场，如何才能成为一个成功的投资者，他应具备何种心理素质，正日益成为投资行为学中一个具有现实意义的重大课题。

【本章关键词】：

心智控制心智控制偏差心智控制效应控制幻觉皮格马利翁效应【思考与探索】：1、何谓心智控制，试述心智控制偏差在投资行为学方面的定义。2、心智控制效应所产生的具体偏差的三个层次分别是什么？3、容易导致控制幻觉的具体因素有哪几个方面？4、试用自己的语言描述心智