医健文旅大消费行业市场前景及投资研究报告：疫情管控放松中长期向好

证券研究报告行业评级：生物医药

强于大市（维持）月酝知风之医健文旅大消疫情管控放松，短期造成冲击，中长期2023年1月4日核心摘要

生物医药：制造业增速回落收窄，疫情管控放松、器械集采持续推进。2022前11个月收入端同比下降1.70%，利润总额端同比下降28.40%，下降幅度继续小幅收窄。相关行业事件持续推进：（1）疫情管控继续放松。12月8日，国家员会官方网站发布《关于印发新冠病毒感染者居家治疗指南的通知》。12月26日，联防联控组宣布自1月8日起新冠疫情由“乙类甲管”下降至“乙类乙管”；（2）各类器械集采持续推进，12月15日完成27省电生理集采，12月19日完成16省正畸材料托槽类耗材集采，12月30日完成23省生化肝功能检测试剂集采。各类集采降价服务基本符合市场预期。

新消费：坚定看好疫后复苏主线，重点关注出入境及免税。1）酒旅餐饮：我们坚定看好疫后复苏主线，建议关注受益于疫后复苏及国家政策的免税板块：中国中免；机场口岸的信息化龙头：盛视科技；跨区流动相关估值性价比高的港股标的：携程集团-S、华住集团-S。2）美容护理：从双十一表现看，天猫大盘基本同2021年持平，抖音等新渠道增长较好，珀莱雅等多个国货美妆品牌在品牌/产品支撑下表现亮眼。2022年以来品牌端分化持续加剧，头部品牌展现更强韧性，建议积极关注。同时积极关注部分品牌升级、渠道转型机会。3）教育人服：K12非学科类培训指导意见落地，政策的负面影响已基本出清，建议持续关注K12教培公司转型及边际改善机会，同时建议关注人服板块低估值标的同道猎聘。

食品饮料：食品饮料增速放缓，名酒价格维持稳定。11月我国食品制造业工业增加值当月同比增速为-2.0%，较10月增速下降了2.3pct，我国酒、饮料和精制茶制造业工业增加值当月同比增速为-0.7%，较10月增速下降2.2pct。名酒价格依旧稳定，12月酒价整体仍然呈现持续小幅上涨的趋势。12月21日最新数据显示，我国生鲜乳主产区平均价为4.12元/公斤，同比下降4.2%

，我国原奶价格仍处于下行通道，未来乳制品生产企业原料成本压力将有所缓解。11月啤酒产量同比下降，原材料成本波动，进口大麦价格环比回升。

风险提示：（医药）政策风险；研发风险；市场风险。（新消费）宏观经济疲软风险；国内疫情反复的风险；行业竞争加剧风险。（食品）宏观经济波动影响；原材料波动影响；行业竞争加剧。2生物医药：制造业增速回落，相关产业事件持续推进

医药制造业数据：2022前11个月收入端同比下降1.70%，利润总额端同比下降28.40%，下降幅度继续小幅收窄。常规诊疗受国内疫情反复的影响，叠加2021年同期相对较高的利润基数，2022年医药制造业数据面临一定压力。

相关行业事件持续推进：（1）

疫情管控继续放松。12月8日，国家员会官方网站发布《关于印发新冠病毒感染者居家治疗指南的通知》。12月26日，联防联控组宣布自2023年1月8日起，新冠疫情由“乙类甲管”下降至“乙类乙管”；（2）各类器械集采持续推进，12月15日完成27省电生理集采，12月19日完成16省正畸材料托槽类耗材集采，12月30日完成23省生化肝功能检测试剂集采。各类集采降价服务基本符合市场预期。我国医药制造业利润总额增速（截止2022年11月）我国医药制造业主营业务收入增速（截止2022年11月）利润总额（亿元）增速（%）收入（亿元）增速（%）70006000500040003000200010000100%80%60%40%20%0%3500030000250002000015000100005000050%40%30%20%10%0%-20%-40%-10%-20%3资料：国家统计局，WIND，平安证券研究所生物医药|疫情：各地仍有持续散发，疫情管控边际放松

我国新冠疫苗接种量趋于稳定：截止2022年12月末，我国境内新冠疫苗接种共34.78亿剂，相比11月末新增0.34亿剂。12月4日，我国联防联控组发布第二剂次加强免疫接种实施方案，面向高危、老年人等群体推出第四针的接种，因此12月新冠疫苗接种量有所回升。但因为第四针的接种与各地疫情放开后感染率爬坡重叠，相关接种增量并不十分明显。

疫情管控大幅放开，各地先后进入感染率爬坡阶段：延续11月末开始的疫情管控放松，12月全国各地由北向南逐步进入感染率爬坡阶段。

12月26日，联防联控组宣布自2023年1月8日起，新冠疫情由“乙类甲管”下降至“乙类乙管”，进一步确定了减少管控的方向。我国每月新冠疫苗接种情况（亿剂，截止2022年12月末）64204资料：，疾控中心，WIND，平安证券研究所生物医药|药品：国产创新逐步迎来收获期

国产创新药逐步迎来收获期：12月共有多款创新药完成上市或增加适应症，进一步提高国内患者的可及性。12月新获批上市的创新药物通用名公司分类上市日期获批上市药物2022.12.082022.12.08适应症复方硫酸钠硫酸钾硫酸镁那昔妥单抗博福益普生赛生药业5.1类3.1类用于肠道清洁用于治疗神经母细胞瘤依非韦伦+拉米夫定+富马酸替诺福韦二吡呋酯晖致医药5.1类2022.12.16用于治疗HIV感染Spesolimab勃林格殷格翰安邦制药5.1类6.1类2022.11.212022.12.29用于治疗成人泛发性脓疱型银屑病芪胶调经颗粒益气补血、止血调经功效，用于上环所致经期延长中医辨证属气血两虚证温阳化饮，健脾利湿。用于中阳不足之痰饮。症见胸胁支满，目眩心悸，短气而咳，舌苔白滑，脉弦滑苓桂术甘颗粒康缘药业3.1类2022.12.29突破性治疗公示用于治疗既往接受过至少一种系统性治疗（至多不超过三线治疗）的携带KRAS

p.G12C突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）患者JAB-21822片加科思1.1类1.1类2022.12.08优先审评公示赫基仑赛注射液合源生物2022.12.14用于治疗成人复发或难治性B细胞型急性淋巴细胞白血病5资料：NMPA，CDE，平安证券研究所生物医药|药品：新冠居家用药指南发布，相关药品存短期放量机会

12月8日，国家员会官方网站发布《关于印发新冠病毒感染者居家治疗指南的通知》。当前全国各地都开始陆续调整防疫政策，预计未来两三个月全国各地将陆续迎来人群感染高峰期，相关药品将迎来显著放量。新冠居家用药指南相关药品2021年城市公立医院规模及TOP3企业/占比2021年城市线下药店规模及TOP3企业/占比适应症药品通用名规模（亿元）0.6NO.1强生/57%NO.2NO.3规模（亿元）1.1NO.1NO.2NO.3健生制药/3%赞邦/6%对乙酰氨基酚布洛芬江苏汉晨/16%成都苑东/23%新华制药/4%万州绿色/6%天大药业/5%奥吉娜/3%强生/65%中美史克/4%中美史克/31%石药集团/12%3.89.3强生/31%15.78.7强生/33%阿司匹林拜耳/89%拜耳/74%奥吉娜/7%金华清感颗粒连花清瘟颗粒/胶囊宣肺败毒颗粒清肺排毒颗粒疏风解毒胶囊地喹氯铵1.110.50.00.01.10.00.50.41.1聚协昌/100%以岭药业/100%步长制药0.012.10.00.00.10.01.10.40.10.03.00.01.50.11.70.37.8聚协昌/100%以岭药业/100%步长制药发热中医科学院济人药业/100%中医科学院济人药业/100%珠海同源/91%雷允上/100%达仁堂/100%济人药业/100%万邦德/66%汉晨药业/13%史达德/100%赞邦/83%泰乐奇/9%六神丸清咽滴丸疏风解毒胶囊溴己新雷允上/100%达仁堂/100%济人药业/100%一品红/18%BI/31%咽干咽痛咳嗽咳痰7.313.00.0亿友药业/15%常四药/7%石四药/15%衡山药业/11%华润三九/10%智同生物/4%葵花药业/8%氨溴索天药研究院/6%愈创甘油醚乙酰半胱氨酸福尔可定（复方）右美沙芬史达德/100%赞邦/32%29.0杭州民生/24%立健药业/35%现代制药/9%遂成药业/18%扬子江/12%优时比/26%GSK/1%海南斯达/19%人福医药/3%汉晨药业/8%鹏鹞药业/12%万特制药/10%鲁南贝特/13%康恩贝/13%立健药业/25%汉晨药业/13%华中药业/17%百澳药业/1%人福药业/9%药都仁和/8%铁力蓝天/7%澳美制药/63%海鲸药业/58%力生制药/19%拜耳/47%澳美制药/66%联邦制药/20%力生制药/20%拜耳/23%干咳无痰流鼻涕0.10.12.13.00.30.00.9氯苯那敏氯雷他定西替利嗪西安杨森/19%

万全万特/11%苏州中化/16%

苏州东瑞/15%澳美制药/33%远大医药/99%上海信谊/30%太极集团/27%1.30.80.023.7优时比/29%远大医药/66%上海信谊/30%太极集团/67%鼻塞塞洛唑啉滴鼻剂桂利嗪藿香正气水/胶囊GSK/33%丽珠集团/26%

辰欣药业/15%天士力/10%

神威药业/3%万邦天诚/0%力生制药/25%神威药业/23%华南药业/19%达仁堂/17%恶心/呕吐6资料：国家，米内网，平安证券研究所

注：A&H股上市公司标红生物医药|医疗器械：器械集采持续落地，规则趋于成熟

电生理首次集采完成，国产份额提升较多：12月14-15日，福建省牵头的27省电生理集采落地。为适合电生理进口品牌市占率高、产品品系齐全的特点，此次集采分组及设定较为复杂，从而确保不同产品能各自形成竞争格局。从中选结果看，市场格局因集采出现一定变化：（1）组套中，雅培的量增加较多；（2）单件中，微创、惠泰的报量是远超此前供应量的。需要留意的是，电生理是一个由外资主导，发展非常快的市场，除已落地的集采市场外每年还有大量新增标外需求。再加上27省之外的北京、上海等重要市场，电生理集采外的全国市场仍不容小觑。在此情况下，企业的报价也会对标外市场产生明显影响，报价较高、能为跟台经销商留下空间的企业在标外市场能取得优势。综合来看，我们认为国内电生理市场份额会因集采而出现显著提升，而标外市场的得失则需要观察各家企业后续的销售政策。

江西生化集采完成，市场主要参与者降幅在预期内：12月30日，江西省牵头的肝功能生化检测集采落地。从公告结果来看，市场主要参与者（A组）的报价普遍在最高申报价的45%-60%之间，与此前市场预期差异不大。但量相对较少的企业则有主动压低价格的想法，例如新产业作为生化领域的新玩家，普遍报价在最高申报价的20%-40%之间。考虑到集采的分配规则，市场主要份额仍会集中在A组企业中，报价较低的企业能额外争取的份额相对有限。我们认为生化供应商将趋于集中，但整体市场格局大概率不会出现很大变化。7资料：福建省医保局，平安证券研究所生物医药|医疗服务：正畸材料集采结果出炉，长期发展可期我国口腔医疗产业链上、下游竞争格局12月19日，陕西省公共资源交易中心发布《关于省际联盟（区、兵团）正畸材料托槽类耗材集中带量采购拟中选结果的公示》，由陕西省医疗保障局牵头组织的16省(区、兵团)联盟口腔正畸托槽耗材集中带量采购在西安产生拟中选结果。本次集采平均价格降幅为43.23%，共有32家公司的572个产品拟中选。其中传统矫治器平均降幅55%，隐形矫治器平均降幅A组30%，B组52%。此次正畸集采的范围仅限于上游材料，并不涉及服务费用的限制。但上游材料的集采，将降低正畸的整体治疗费用，从而提升其可及性，进一步带来渗透率的提升。因此，此次集采将推动正畸服务行业的快速增长。此次集采整体价格降幅小，对企业盈利能力的影响有限。且企业可以通过推出多元化的产品，弥补利润率的下滑。无托槽矫治器中，进口品牌隐适美由于降价意愿低落选。国产品牌可以凭借此次中选，快速抢占市场，加速的步伐。8资料：政府官网，平安证券研究所风险提示|生物医药

政策风险。若带量采购等医保控费政策推出规模或节奏超出预期，可能影响相关领域盈利能力。

研发风险。医药行业研发投入大、风险高，相关企业存在研发失败风险。

市场风险。市场周期性波动可能对医药行业产生负面影响。9新消费|酒旅餐饮：消费市场显著复苏，坚定疫后复苏主线

截止到12月31日，酒店餐饮及休闲（长江）

指数/消费者服务HK（中信）指数12月累计涨跌幅+11.34%/+11.95%：指数成分及关注个股中涨幅靠前的有：全聚德（+131.07%）、西安饮食（+113.32

%）、西安旅游（+79.65%），跌幅靠前的有：海昌海洋公园（-50.46%）、天目湖（-11.96%）、君亭酒店（-10.20%）。观点：海南旅游热度持续攀升；多地度过第一波感染高峰期后旅游及餐饮市场迎来显著恢复；内地与香港通关列入日程表；护照及签证办理恢复后出境将迎来显著反弹，我们坚定看好疫后复苏，推荐以下主线：1）受益于疫后复苏及国家政策的免税板块,重点推荐中国中免；2)机场口岸的信息化龙头，建议关注盛视科技和航空软件服务商中国民航信息网络；3)跨区流动相关估值性价比高的港股标的，推荐携程集团-S、华住集团-S；4）关注餐饮复苏和低估值中概。

重要事件：1）2023年1月8日起，对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”。2）国家移民管理局将有序恢复护照及签证办理：2023年1月8日起将有序恢复包括受理审批中国公民因出国旅游、访友申请普通护照，恢复办理内地居民旅游、商务赴港签注；恢复受理审批外国人申请普通签证延期、换发、补发，停留证件签发、换发、补发，居留证件签发、延期、换发、补发。逐步恢复陆路口岸（通道）客运通关；恢复毗邻港澳口岸边检快捷通道等。3）中央已同意香港可以与内地逐步有序实现全面“通关”，期望在2023年1月中之前逐步有序落实。4）11月餐饮社零数据：11月餐饮社零销售额为4435亿元，同比-8.4%，限额以上餐饮企业收入889亿元，同比-7.5%；1-11月，餐饮收入39784亿元，同比-5.4%，限额以上餐饮企业收入9745亿元，同比-4.6%。5）美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）确认2022年度可以对中国内地和香港会计师事务所完成检查和调查，撤销2021年对相关事务所作出的认定。

重要公告：1）特海国际：12月30日于港交所挂牌交易，2019-2021年及2022H1，分别实现收入2.33/2.21/3.12亿美元及2.46亿美元；分别实现净亏损0.33/0.54/1.51亿美元及0.56亿美元；翻台率分别为为4.1/2.4/2.1次/天及3.0次/天；截至22H1餐厅数达103家。2）携程集团：第三季度实现净收入68.92亿元，同比+29.0%；归母净利润2.66亿元，上年同期为-8.49亿元；经调整利润10.35亿元，上年同期为5.23亿元。3）瑞幸咖啡：任命JoelA.Getz先生为独立董事，目前董事会扩大到十名董事。JoelA.Getz先生在美国领先组织中有丰富领导经验和机构发展方面的专业知识，将在瑞幸努力执行战略重点时提供宝贵的指导和监督。10资料：Wind，国家，国家移民管理局，央视新闻，环球旅讯，平安证券研究所新消费|美容护理：大盘平淡，国货亮眼

截止到12月31日，美容护理（申万）指数12月累计涨跌幅为+10.33%：涨幅靠前的有奥园美谷（+34.09%）、水羊股份（+23.83%）、中顺洁柔（+23.23%）；跌幅靠前的有嘉亨家化（-11.46%）、力合科创（-7.99%）、丸美股份（-6.28%）。观点：1）从双十一表现看，天猫大盘基本同2021年持平，抖音等新渠道增长较好，珀莱雅等多个国货美妆品牌在品牌/产品支撑下表现亮眼；2）2022年以来化妆品大盘整体承压，品牌表现分化较大，在疫情冲击、政策趋严以及流量格局重构下，头部品牌展现较强的抗风险能力和发展韧性，建议积极关注。同时积极关注部分品牌升级、渠道转型机会。

重要事件：1）社零数据：2022年11月化妆品零售总额562亿元，同比下滑4.6%；1-11月化妆品零售总额3652亿元，同比下滑3.1%。2）化妆品备案数据：2022年前11个月新增国产特殊化妆品注册数为2493个，同比下降25.6%。11月国产普通化妆品备案同比下降49.40%。3）双十二表现：天猫双12期间(12.10-12.12)护肤销售额TOP3店铺为珀莱雅官方旗舰店、欧莱雅官方旗舰店、雅诗兰黛官方旗舰店。4）海南离岛免税日均销售额重回亿元：随着海南冬季旅游旺季的到来，全岛11家免税商店迎来客流反弹。海口海关12月21日介绍，海南离岛免税销售金额自12月13日至19日连续7天超1亿元，免税市场逐步回暖。另外，据携程数据，元旦期间三亚高星酒店预订占比71%，预定量对比中秋增长805%，恢复态势较好。

重要公告：1）新瀚新材：披露2022年限制性股票激励计划(草案)，拟向激励对象授予限制性股票总量合计160万股（占总股本1.55%）。其中，首次授予限制性股票136万股，首次授予的激励对象共计28人，含董事、中高及管理人员、核心骨干，授予价格(含预留部分)为12.77元/股。2023年业绩考核目标为营收不低于5.20亿元（目标值）/4.80亿元（触发值）；2024年满足两年营收不低于11.1亿（目标值）/10.3亿（触发值）或营收同比增长不低于20%（目标值）/17%（触发值）；2025年满足三年营收不低于18.1亿（目标值）/16.7亿（触发值）或营收同比增长不低于20%（目标值）/17%（触发值）。达到触发值可归属80%，目标值可归属100%。资料：Wind，化妆品观察，化妆品报，国家统计局，平安证券研究所新消费|教育人服：教育迎来较大涨幅，关注人服超跌反弹机会

截止到12月31日，中国教育指数12月累计涨跌幅为+11.16%：涨幅靠前的分别为高途集团（+82.95%）、新高教集团（+52.99%）、全通教育（+42.25%）、中国东方教育（+38.44%）、新东方在线（+28.05%）；跌幅靠前的分别为竞业达（-16.39%）、新开普（-11.38%）、鸿合科技（-10.63%）、希望教育（-7.89%）、威创股份（-6.77%）。观点：1）教育方面，关于职教及民办教育等相关扶持政策陆续颁布，资金情绪持续高涨，教育板块12月迎来较大涨幅，同时，K12非学科类培训指导意见落地，政策的负面影响已基本出清，建议持续关注K12教培公司转型及边际改善机会。2）人服方面，11月全国城镇调查失业率录得5.7%，比上月上升0.2个百分点。16-24岁劳动力调查失业率为17.1%，比上月下降0.8个百分点；25-59岁劳动力调查失业率为5.0%，比上月上升0.3个百分点。

重要事件：1）中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，其中，在积极发展服务消费方面，《纲要》提到，鼓励社会力量提供多样化教育服务，支持和规范民办教育发展，全面规范校外教育培训行为，稳步推进民办教育分类管理改革，开展高水平中外合作办学。2）教育部等十三部门印发《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》，其中对非学科类校外培训(含3至6岁学龄前儿童)治理作出系统部署，明确到2023年6月底，各地非学科类培训政策制度体系基本建立，常态化监管机制基本健全。3）11月份，全国城镇调查失业率为5.7%，比上月上升0.2个百分点。16-24岁劳动力调查失业率为17.1%，比上月下降0.8个百分点；25-59岁劳动力调查失业率为5.0%，比上月上升0.3个百分点。4）国家公务员局发布公告，中央机关及其直属机构2023年度考试录用公务员笔试时间定于2023年1月7日、8日举行，笔试成绩将于2023年3月上中旬公布。5）2023年全国硕士研究生招生考试于2022年12月24日至26日举行，全国报考人数为474万，比2022年增长17万人。

重要公告：1）Boss直聘：Q3营收11.79亿元，同比-2.7%；净利润2.12亿元，同比-26.0%。2）达内教育：Q3营收营收6.433亿元，同比增长4.6%;净利润2795万元，2021年同期为净亏损9468万元，同比实现扭亏为盈资料：Wind，多知网，芥末堆，国家统计局，平安证券研究所风险提示|新消费

宏观经济疲软的风险。经济增速下行，消费升级不达预期，导致消费端增速放缓。

国内疫情反复的风险。国内疫情反复，或将影响消费者消费预期。

行业竞争加剧的风险。行业参与者增多，市场竞争逐步加剧，或导致行业整体营销等成本提升。13食品饮料：食品制造11月增速下降，酒水饮料增速放缓

食品制造业工业增加值同比增速下降：11月，我国食品制造业工业增加值当月同比增速为-2.0%，较10月增速下降2.3个百分点。1-11月，食品制造业规模以上企业营业收入为20199.2亿元，累计同比增长4.4%，较1-10月增速下降了0.7个百分点。

酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速放缓：11月，我国酒、饮料和精制茶制造业工业增加值当月同比增速为-0.7%，较10月增速下降2.2个百分点。1-11月，酒、饮料和精制茶制造业规模以上企业营业收入为15206.5亿元，累计同比增长5.12%020，年-较20212年-1食0品月制造增业速工业下增降加值了同1比.增3个速（百%）分点。2020年-2022年酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速（%）工业增加值:食品制造业:当月同比30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%工业增加值:酒、饮料和精制茶制造业:当月同比10%8%6%4%2%0%-2%2020年-2022年食品制造业营业收入（累计值，亿元）2020年-2022年酒、饮料和精制茶制造业营业收入（累计值，亿元）20202021202220202021202225,00020,00015,00010,0005,000020,00015,00010,0005,00001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月14资料

：国家统计局，平安证券研究所（注：食品制造业工业增加值同比增速中2月同比增速为1-2月累计同比增速）资料

：国家统计局，平安证券研究所（注：酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速中2月同比增速为1-2月累计同比增速）食品饮料|白酒：白酒批价小幅上涨，定基指数持续增长

12月全国白酒批发价格情况：根据泸州市酒业促进局发的最新数据显示

：从定基指数看，2022年12月全国白酒商品批发价格定基总指数为110.27，上涨10.27%。其中，名酒定基价格指数为113.90,上涨13.90%；地方酒定基价格指数为105.37，上涨5.37%；基酒定基价格指数为108.09，上涨8.09%。从月环比指数看，2022年12月全国白酒环比价格总指数为100.13，上涨0.13%。其中，名酒环比价格指数为100.20，上涨0.20%；地方酒环比价格指数为100.08，上涨0.08%；基酒环比价格指数为100.00，保持稳定。12月酒价整体仍然呈现持续小幅上涨的趋势。2022年12月全国白酒价格月、旬价格定基指数表（以2012年2月为100）2021年10月-2022年12月全国白酒价格定基、环比走势类别全国白酒价格总指数一、名

酒月定基上旬中旬下旬全国白酒批发指数-定基（2012年2月为100，左轴）全国白酒批发指数-环比（右轴）110.27113.90105.37108.09110.60114.57105.18108.26110.76114.76105.36108.26110.55114.63104.88108.26110.50110.00109.50109.00108.50108.00107.50107.00106.50106.00100.5100.4100.3100.2100.1100二、地方酒三、基

酒2022年12月全国白酒价格月、旬价格环比指数表（以上一月、上一旬价格为100）99.9类别全国白酒价格总指数一、名

酒环比上旬中旬下旬99.8199.8999.55100.0099.8100.13100.20100.08100.00100.03100.04100.04100.00100.14100.17100.17100.0099.799.6二、地方酒2021年10月2022年1月2022年4月2022年7月2022年10月三、基

酒15资料：泸州市酒业发展促进局，平安证券研究所资料：泸州市酒业发展促进局，平安证券研究所食品饮料|白酒：茅台批价小幅下调，名酒价盘稳定

茅台批价呈现小幅下调：受疫情扰动影响，茅台批价12月批价出现小幅下调。截止到12月30日，飞天茅台箱装以及散瓶价格分别为2890元/瓶和2720元/瓶。

名酒价格稳居高位：根据京东商城监控的数据显示，五粮液、剑南春的终端零售价格基本持平。截止12月30日，第八代五粮液京东价为1389元/瓶，剑南春京东价为489元/瓶，水井坊京东价为609元/瓶，30年青花汾酒京东价为858元/瓶。2021年以来飞天茅台散瓶及箱装一批价走势2020年以来京东商城各大名酒价格情况（元/瓶）五粮液剑南春水井坊30年青花汾酒茅台箱装一批价（元/500ml）茅台散瓶一批价（元/500ml）160014001200100080060040020004,0003,8003,6003,4003,2003,0002,8002,6002,4002,2002,000资料：国酒财经，平安证券研究所资料：Wind，平安证券研究所16食品饮料|软饮料：社零总额同比下降，11月持续减产

饮料类社零总额同比下降：11月，饮料类限额以上企业零售总额为252亿元

，同比下降3.5%，景气度略微下滑。

软饮料11月产量持续下降：11月，我国软饮料产量为1096.5万吨，较9月环比下降8.6%，同比21年下降6.3%。我国饮料类零售总额当月值（亿元）2019-2022年我国软饮料产量累计值及同比增速50045040035030025020015010050202020212022产量:软饮料:累计值（万吨）累计增速(%，右轴)20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000050%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%01-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料：Wind，平安证券研究所资料：Wind，平安证券研究所17食品饮料|乳制品：奶粉价格同比下降，国内原奶价格稳定

我国原奶价格稳定，乳制品企业成本压力进一步缓解：