高速公路专项资产管理计划推介材料

计划管理人/推介机构衡枣高速公路专项资产管理计划

推介材料目录2专项计划概要………………3交易结构…………………7基础资产…………………21原始权益人………………30投资价值分析……………3631.专项计划概要1.1专项计划简介1.2证券要素目录41.1专项计划简介本专项计划的基础资产为湖南省高速公路建设开发总公司（以下简称“湘高速”）所合法拥有的衡枣高速自计划成立之次日起八年内特定期间（共计96个月）车辆通行费的收入收益权。湘高速作为原始权益人向专项计划转让基础资产。宏源证券股份有限公司（以下简称“宏源证券”）作为计划管理人，负责设立专项计划并管理专项计划购买的基础资产，向计划持有人分配收益和本金。湘高速出具《差额补足承诺函》，专项计划可供分配的资金不足以支付当期应付的优先档资产支持证券本金及收益时，专项计划将启动差额支付，由差额支付承诺人即湘高速补足。设立准备金账户，以湘高速资金账户的月均单日最低余额为触发条件，在湘高速自身流动资金余额发生变化时以准备金的形式增加本计划整体现金流入规模。设立加速清偿事件和违约事件的触发机制。发生加速清偿事件时，计划管理人有权要求湘高速回购剩余基础资产。为保证差额补足义务及基础资产回购义务，湖南省高速公路管理局及湘高速作为联合出质人，以其有权处理的衡枣高速收费公路收费权作质押，向计划管理人提供担保。本专项计划目标募集规模为32亿元，其中优先级受益凭证本金规模31亿元，分为优先级资产支持证券1-8八个品种（信用评级均为“AAA”）；次级受益凭证规模为1.0亿元，由湘高速全部认购，在专项计划存续期内不得转让。本专项计划的优先级受益凭证将在深交所综合协议交易平台进行转让，并且可以在深交所进行一对一质押式回购。51.2证券要素—受益凭证本金及受益还付安排证券分层优先级优先档01优先档02优先档03优先档04优先档05优先档06优先档07优先档08规模（万元）28,00035,00036,00037,00040,00045,00044,00045,000规模占比8.75%10.94%11.25%11.56%12.50%14.06%13.75%14.06%信用等级AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA预期到期日【】【】【】【】【】【】【】【】期限（年）12345678发行人回购选择权---湘高速有权在专项计划成立满5年后按面值回购本计划，如不回售，上调票面300bp湘高速有权在专项计划成立满5年后按面值回购本计划，如不回售，上调票面300bp湘高速有权在专项计划成立满5年后按面值回购本计划，如不回售，上调票面300bp6证券分层优先级优先档01优先档02优先档03优先档04优先档05优先档06优先档07优先档08利率类型固息固息固息固息固息固息固息固息付息频率年付年付年付年付年付年付年付年付本金偿还方式到期还本到期还本到期还本到期还本到期还本到期还本到期还本到期还本次级在专项计划期满时分配资金，为专项计划在支付完毕全部优先级受益凭证分配资金及专项计划相关费用后的剩余金额规模10,000规模占比3.13%付息频率按年分配剩余收益本金偿还方式到期分配剩余收益1.3证券要素（续）资产支持证券本金及受益还付安排（续）72.交易结构2.1交易参与方2.2交易结构图2.3回售安排2.4信用增级安排2.5现金流归集2.6现金流分配顺序2.7正常现金流分配下的账户管理2.8风险及缓解措施目录8原始权益人湘高速计划管理人/推介机构宏源证券托管人兴业银行监管银行兴业银行法律顾问北京市奋迅律师事务所信用评级机构联合信用评级有限公司（“联合评级”）评估机构沃克森（北京）国际资产评估有限公司登记托管机构/支付代理机构中国证券登记结算有限公司深圳分公司（“中证登深圳公司”）2.1交易参与方2.2交易结构图9专项计划原始权益人托管银行基础资产资产管理人机构投资人中国证券登记结算公司资产转让转让对价资产支持证券发行资金资产所有资产收益偿付资金结算信息结算信息托管服务资产管理湘高速其他中介服务商收益权回购融资中介服务资产服务102.3回购安排湘高速有权在第5个兑付日前第35日宣告回购优先档06、优先档07、优先档08资产支持证券所对应的基础资产及基础资产相对应的收益。与此对应，优先档06、优先档07、优先档08资产支持证券与优先档05资产支持证券一并兑付。如若发行人选择不回购，届时优先档06、优先档07、优先档08资产支持证券票面利率在第五个兑付日后进行调整（提高300bp）日期事项R-35日湘高速于17:00点前通过计划管理人在深交所网站和计划管理人网站进行公告R-6日回购划款日湘高速应在16:00点前向专项计划账户足额划入回购所需支付的资金R-5日托管人于12:00前向计划管理人出具《收款确认函》；若专项计划账户余额不足以支付回购所需支付资金金额，计划管理人将书面通知湘高速总公司进行补足。湘高速总公司应在该日16:00前进行补足R-3日计划管理人在收到托管人出具的《收款确认函》后，于16:00前发布公告，公布回购执行计划R-2日权益登记日湘高速授权托管人根据计划管理人的指令在16:00点前，在支付各项税费后将优先档资产支持证券投资者应获付款项从专项计划账户划入登记机构指定账户R日兑付日登记机构将优先档06、07、08资产支持证券投资者应获付款项划付至各证券公司结算备付金账户，各证券公司应根据登记机构结算数据中的投资者应获付款项明细数据，于该日将相应款项划付至相应的资产支持证券投资者资金账户112.4信用增级安排本专项计划对受益凭证进行了优先/次级分层，次级受益凭证能够为优先级受益凭证提供3.13%的信用支持。次级受益凭证将全部由湘高速认购，从而可以有效防范原始权益人的道德风险优先/次级分层准备金机制本专项计划设有湘高速准备金账户。湘高速在专项计划设立后每月第一个工作日向托管人提交湘高速资金账户上月月均单日最低余额数据，如湘高速资金账户月均单日最低余额低于3亿元，发生一次即提取3,000万元准备金；低于2亿元，提取5,000万元准备金；一旦低于1亿，则提满预期支付收益部分触发机制设置了加速清偿事件和违约事件的触发机制。在发生加速清偿事件时，计划管理人有权要求湘高速回购剩余基础资产；在发生违约事件时，湘高速有义务回购剩余基础资产。湘高速以衡枣高速公路收费权质押担保其回购义务的履行。此外，加速清偿或违约事件一旦触发，现金流归集路径、分配资金划付也将有所变化差额支付承诺人湘高速出具《差额补足承诺函》，专项计划可供分配的资金不足以支付当期应付的预期收益或本金时，专项计划将启动差额支付，由差额支付承诺人即湘高速补足专项计划资金不足以支付优先级资产支持证券的各期预期收益和全部未偿本金的差额部分差额支付承诺122.5现金流归集：情形1正常情况下,湘高速信用等级在AA-级及以上时的现金流归集路径如下：通行费每15天归集一次银行每日上门收取省高管局审核、拆账、上缴专户利息每季度归集一次衡枣高速公路管理处衡枣高速通行费银行专户省高管局通行费归集专户湖南省财政厅非税收入汇缴结算帐户湘高速监管账户湖南省交通厅高速公路通行费财政返还接收账户专项计划账户交易分配日前第8天交易分配日前第6天

湘高速资金账户或准备金账户湖南省高管局清分、审核衡枣高速通行费收入

交易分配日前第63天交易分配日前第7天申请划付差额补足（如需）13湘高速主体信用评级在AA-级以下且在A-级及以上时的现金流归集路径如下：申请划付差额补足（如需）通行费每15天归集一次银行每日上门收取省高管局审核、拆账、上缴专户利息每季度归集一次衡枣高速公路管理处衡枣高速通行费银行专户省高管局通行费归集专户湖南省财政厅非税收入汇缴结算帐户专项计划账户湖南省交通厅高速公路通行费财政返还接收账户交易分配日前第8天

湘高速资金账户或准备金账户湖南省高管局清分、审核衡枣高速通行费收入

交易分配日前第63天交易分配日前第7天申请划付差额补足（如需）2.5现金流归集：情形2142.5现金流归集：情形3衡枣高速收费权资产处置账户或湘高速基础资产回购资金账户专项计划账户如果发生加速清偿即信用等级下降至A-级以下、衡枣高速收费权资产处置、交易违约事件，其基础资产收益归集停止，转由湘高速以支付回购价款的方式提前偿付剩余全部未偿优先档资产支持证券。如湘高速的回购资金不能足额偿付，则由计划管理人对专项计划的基础资产实施清收并偿还给优先档资产支持证券投资者直至专项计划资产全部处置完毕。152.6现金流分配顺序：正常情况下计划当期应付税收（如有）当期优先级资产支持证券应付本金当期优先级资产支持证券收益管理费、托管费、资金划付费用及其他中介机构费用每一期现金流的分配将按照上述优先/劣后顺序依次支付，上一应付项的偿付未满足时，不能开始下一应付项的偿付。同一顺位的支付项不能同时获得足额偿付时，按相同偿付比例偿付。支付次级资产支持证券本金及收益分配顺序专项计划涉及的应纳税负（如有）专项计划上市初费、上市月费、登记注册费、兑付兑息费和相关的资金划付费用；专项计划的计划管理人的管理费、托管人托管费、其他中介机构费用（如有）当期应分配的优先级受益凭证收益当期应分配的优先级受益凭证本金当期剩余资金全部分配给次级受益凭证持有人16当期优先级资产支持证券应付本金湘高速计划当期应付税收（如有）当期优先级资产支持证券收益计划当期应付的交易费用计划应付的税收（如有）计划应付的优先级资产支持证券收益计划应付的交易费用计划应付的优先级资产支持证券本金全额补足不补足2.6现金流分配顺序：当期现金流不足时基础资产回购支付次级资产支持证券本金及收益支付次级资产支持证券本金及收益当期现金流不足以分配时，湘高速启动差额补足；发生加速清偿事件时，计划管理人有权要求湘高速回购剩余基础资产。为保证差额补足义务及基础资产回购义务，湖南省高速公路管理局及湘高速作为联合出质人，以其有权处理的衡枣高速收费公路收费权作质押（共21年），向计划管理人提供担保。172.7正常现金流分配下的账户管理日期事项R-63日高管局将湖南省交通厅高速公路通行费财政返还接收账户从湖南省财政厅非税收入汇缴结算账户处收到的高速公路通行费收入进行清分、审核，确定收款期间基础资产对应的衡枣高速公路车辆通行费收入金额，并申请交通厅于交通厅划款日（R-8日）将此等金额划付至湘高速监管账户R-15日当期通行费收入确认日计划管理人向湘高速发出衡枣高速当期收入核实函湘高速于15:00前回复确认衡枣高速当期通行费收入金额R-14日（若有）衡枣高速当期通行费收入总额不足以偿付该次分配所对应的优先档资产支持证券本金及收益，则计划管理人于15:00前向湘高速发出差额补足指令R-11日分配信息发出日计划管理人向托管人发出专项计划现金流当次分配信息R-7日

湘高速划款日湘高速将衡枣高速当期通行费收入全部划入湘高速监管账户R-6日监管账户资金确认日托管人验证衡枣监管账户中当期划入的资金总额。如果资金余额不少于该次分配所对应的优先档资产支持证券本金及收益，则托管人于该日中午12:00前向计划管理人发出湘高速监管账户中资金余额可以足额支付优先档资产支持证券本金及收益的确认函18日期事项R-5日专项计划收款日计划管理人确认湘高速监管账户中资金余额已达到该次分配所对应的优先档资产支持证券本金及收益后，指令托管人将该次分配所对应的优先档资产支持证券本金及收益对应的资金划入专项计划账户R-4日计划管理人按照中国证监会规定的方式公告《收益分配报告》，并向托管人发出分配指令R-3日分配日托管人将分配指令与本协议规定的分配顺序核对一致后，于该日14:00前划出相应款项分别支付专项计划各项税费后，将资产支持证券持有人获付款项从专项计划账户划拨至登记机构指定的账户R-2日权益登记日于该日在登记机构登记在册的资产支持证券持有人可获得该次收益分配的相应款项R日兑付日登记机构应于该日将资产支持证券持有人获付款项划拨至各证券公司结算备付金账户各证券公司应根据登记机构结算数据中的资产支持证券持有人获付款项明细数据，于该日将相应款项划拨至资产支持证券持有人资金账户2.7正常现金流分配下的账户管理（续）192.8风险及缓解措施本交易资金归集过程中，湖南省高管局清分、审核衡枣高速通行费收入并在每个兑付日前63个工作日(R-63日)之前申请一次性拨付至湘高速监管账户，具体拨付日期为R-8日，此前衡枣高速通行费收入留存在湖南省交通厅高速公路通行费财政返还接收账户上，未与湘高速自有资金混同，从而缓解资金混同风险。同时，本交易安排了湘高速信用等级为触发条件的不同的资金归集机制来进一步缓释混同风险：当湘高速的长期主体信用等级高于等于AA-时，省高管局申领的当期衡枣高速公路车辆通行费收入划入湘高速监管账户，而后划至专项计划账户；当湘高速的长期主体信用等级低于AA-时，省高管局申请领取的当期衡枣高速公路车辆通行费收入将直接划入专项计划账户。资金混同风险流动性风险根据交易安排，若专项计划账户内可供分配的资金不足以支付当期应付的预期收益或本金时，根据湘高速提供的不可撤销及无条件的差额支付承诺，其将在收到计划管理人发出的差额支付指令后，于差额支付承诺人划款日补足差额。其次，本专项计划设有湘高速准备金账户。准备金账户以湘高速资金账户的月均单日最低余额为触发条件，在湘高速自身流动资金余额减少到一定数额时进行提取，一方面约束湘高速资金账户保证一定的流动性，另一方面在湘高速启动差额支付仍不能按时补足后，以湘高速准备金账户中的金额进行差额补足，从而形成一定的流动资金保障。20物权风险在湘高速发生破产情形的情况下，以基础资产与湘高速自有资产不发生混同为前提，法院根据《企业破产法》的上述规定撤销《资产买卖协议》项下的衡枣高速公路车辆通行费收益权转让行为的可能性是极低的。鉴于原始权益人湘高速目前拥有AA+的良好信用等级，破产的可能性很低。其他风险控制安排资产支持证券提前到期

如果湘高速主体长期信用等级低于BBB-，或者衡枣高速收费权正式进入司法处置程序，则专项计划进入加速清偿程序，全部未偿资产支持证券于上述事件发生之30日内起全部到期。基础资产回购计划资产支持证券提前到期或者违约，计划管理人有权要求原始权益人湘高速回购交易资产池剩余资产。原始权益人违约不履行或无法履行回购义务，则启动抵押权实现程序，处置、变现衡枣高速收费权。2.8风险及缓解措施（续）213.基础资产3.1基础资产概述3.2基础资产现金流3.3基础资产现金流预测目录3.1基础资产概述22衡枣高速是国家公路交通重点规划建设的“五纵七横”国道主干线十二条线路之一湖南衡阳至昆明高速公路湖南段，东西走向，我国“九五”跨“十五”期间的重点建设项目，湖南与广东、广西“内引外联”的重要通道。

起点始于湖南衡阳市，终点止于广西壮族自治区交接的枣木铺，主线全长１８６.０６５公里，连接线长３５.８２０公里。包括沿线公路工程、桥梁、涵洞、交叉工程、

交通安全设施、管理设施、绿化工程、设备和经营权。２０００年１２月正式动工兴建，200３年１２月２６日

正式通车运营。沿线设一个管理处、两个服务区、十三个收费站。专项计划基础资产为衡枣高速自计划成立之次日起八年内全部车辆通行费收入收益权。3.1基础资产概述（续）23衡枣高速为政府还贷类公路。根据湘政办函【2003】217号文《湖南省人民政府办公厅关于衡昆高速公路衡枣段设站收取机动车辆通行费有关问题的批复》，衡枣高速收费期限自2003年12月26日至2033年12月25日止，剩余收益期为21年。2011年6月10日交通运输部等五部委办《收费公路专项清理工作的通知》（交公路发【2011】283号文）下发，湘高速根据通知精神对包括衡枣高速在内的公司经营的全部高速公路进行自查。湖南省收费公路专项清理领导小组最终认定：衡枣高速收费项目和收费站均已经过省政府及相关部门批准，收费在有效期内，不存在超期收费、收费标准过高、经营收益过高等五部委重点清查的违规现象，不属清理范围，仍可继续收费。湖南省交通运输厅作为湖南省内公路工作的主管部门，于2013年5月17日向湘高速总公司发出《湖南省交通运输厅关于同意将衡枣高速公路资产证券化的批复》（湘交办函[2013]299号），同意湘高速总公司将衡枣高速公路资产证券化，募集资金。湘高速总公司因衡枣高速项目建设所需于2001年4月15日与国家开发银行签订《借款合同》，同时将衡阳至枣木铺高速公路的收费权作为担保，与国家开发银行签订了《国家开发银行人民币资金贷款质押合同》，担保期限自2001年4月20日至2015年4月19日。2013年5月7日，国家开发银行出具《关于释放衡阳至枣木铺高速公路收费权质押的函》（以下简称《同意函》），同意湘高速一次性提前归还《借款合同》中尚未到期的全部贷款本息及孳息，清偿完毕后解除合同项下将衡枣高速收费权作为质押标的的质押担保。3.2基础资产现金流—通行费收费标准24车型≤7座8-19座20-39座≥40座费率（元/车公里）0.40.711.2载客类车辆收费标准依据2005年9月，湖南省人民政府以湘政办函[2005]140号文对全省车辆通行费车型分类及收费标准进行的批复。载货类车辆收费标准2007年5月湖南省人民政府以湘交财会[2007]218号文出台了《湖南省高速公路载货类汽车计重收费实施方案》，全省自2007年6月1日起，对通行在省内主要高速公路路段的载货类（含客货两用）汽车，实施计重收费。项目计重收费标准基本费率0.08元/吨公里正常装载部分正常装载部分≤10吨0.08元/吨公里10吨＜正常装载部分≤40吨从0.08元/吨公里线性递减到0.04元/吨公里正常装载部分＞40吨0.04元/吨公里超限装载部分超限率≤30%超限部分按照基准费率计费30%＜超限率≤100%超限0%-30%（含30%）的部分按照基本费率计费，其他部分按基本费率的3倍线性递增至6倍计费超限率＞100%超限0%-30%（含30%）的部分按照基本费率计费，超过30%的部分按基本费率的6倍计费3.2基础资产现金流—车流量情况25通行费收入衡枣高速作为横贯中西部的交通大动脉，早已全线贯通，车流量较大，日均车流量均已超过14000辆，已进入稳定运营状态。

随着湖南及周边省份高速路网的不断完善，成网效应将逐步显现，路段车流量也将继续稳步增长。交通一体化及新路开工建设可能会对衡枣高速产生一定分流作用，但整体而言，未来车流量仍呈向上趋势。车流量情况及说明3.2基础资产现金流—历史通行费收入及公路养护费用支出情况26期

间通行费收入（元）2007年399,735,580.002008年379,345,796.002009年449,368,783.002010年502,113,925.002011年513,630,566.002012年477,653,700.00衡枣高速2007年—2012年的车辆通行费收入现金流量情况:还贷性高速公路的维修保养经费实行包干使用，即每年的养护经费按照前一年通行费收入的10%包干使用。衡枣高速的历史公路养护费用支出如下表:期间2008年2009年2010年2011年2012年1-6月养护费用支出（万元）4,962.544,772.796,141.565,176.791,130.60注：2008年因冰冻灾害影响，各还贷性高速公路在2008年包干经费的基础上，增加了抗冰投入及灾后恢复养护专项资金。3.3基础资产现金流量情况预测27正常情形下通行费收入年增长率7.5%

养护及经营费用率10%，由湘高速自行安排

2018年由于新路建成通车，车辆通行费预计会有较大幅度下降，之后再次进入稳定增长期单位：万元3.3基础资产现金流量情况预测28年度通行费

收入基本

支出项目

支出养护

支出其他

支出改造

支出支出合计净现金

流量2012E47126.416965.94859.245358.75389.66276.5513850.1442413.772013E59505.537035.6878.55544.65478.55280.1514217.4553554.982014E67408.827176.31990.756366.75282.8915206.9560667.942015E76224.077176.311501.257003.43290.8516473.0968601.662016E86136.867248.071496.58443.69496.50390.2517978.7877523.172017E97092.777356.79981.58999.12481.5501.2518118.7687383.492018E67826.707445.08910.359099.11510.35312.5618277.4561044.032019E76216.227631.2941.59388.5411.56322.7518695.5168594.602020E85154.328394.31035.610327.3452.10355.0220504.364650.02合计615565.359463.668735.9565172.552830.562735.72139472.3542019.9湘高速根据衡枣高速公路历年车辆通行费收入现金流量情况，结合自身经营计划编制了衡枣高速2012-2020年度的车辆通行费收入现金流量预测单位：万元经测算，2012-2020年衡枣高速通行费收入扣除经营及维护所需的各项支出后，预计现金流折现值共计39.37亿元，可良好覆盖31亿元优先档资产支持证券本金及收益的偿还。3.3基础资产现金流量情况预测—现金流匹配29现金流匹配情形304.原始权益人4.1原始权益人概述4.2财务概况4.3主营业务情况4.4竞争优势4.5高速公路行业发展分析目录4.1原始权益人概述31湘高速系经湖南省人民政府办公厅湖南政办函[1993]62号文批复同意设立的国有独资公司，隶属于湖南省交通厅。截至2012年6月底，湘高速注册资本为人民币99,597万元。湘高速作为湖南省主要的高速公路建设、运营和管理企业，对省内所有收费还贷性高速公路行使收费权。截至2012年6月底，其旗下管辖的高速公路里程已达1,659公里（合并口径），占湖南省省内高速公路的通车里程的61%。截至2012年6月底，湘高速下辖2家全资子公司，3家控股及参股子公司，30个项目建设公司，以及12个高速公路运营单位，并持有A股上市公司现代投资股份有限公司（以下简称“现代投资”）27.19%的股份。联合资信评估有限公司于2012年8月13日对湘高速的信用状况进行了综合分析，评定湘高速主体长期信用等级为AA+，评级展望为稳定。4.2财务概况32322012年末，湘高速资产总计2523.93亿元，所有者权益合计634.31亿元，负债合计1889.61亿元，资产负债率为74.87%，营业收入90.19亿元，利润总额为12.36亿元，净资产收益率为1.95%。项

目2009年2010年2011年2012年资产总额（亿元）1,061.801,515.442,024.102,523.93所有者权益(亿元)253.16304.25514.49634.31长期债务(亿元)587.70779.591,067.421,449.58全部债务(亿元)785.331,168.651,439.301,889.61营业收入

(亿元)56.5882.08105.6790.19利润总额(亿元)6.8150.0919.2612.36原始权益人主要财务数据4.3主营业务情况33公司主营业务收入均以高速公路通行费收入为主；由于近年来省内多条高速公路车流量增长迅速，公司通行费收入不断提高；近年来公司通行费收入增速较快的主要原因是：首先，区域经济增长，投资带动物流业快速发展；其次，车辆计重收费和公路超限治理政策的落实，有效的解决了大车小标隐性逃费的顽疾，单车费率提高。随着区域经济快速发展，公路车流量不断培育增长，特别是公司多条新建成公路通行费收入将快速增加，公司主营业务收入将呈连年增长趋势。年份2012年2011年2010年金额（万）占比（%）金额（万）占比（%）金额（万）占比（%）主营业务收入780,831.56100.001056700.00100.00772,846.91100.00通行费601,979.2677.09631400.0059.76479,173.3162.00商品销售134,238.5517.19258574.4924.47231,762.1329.99其他业务收入44,613.755.71166641.5915.7761,911.478.01原始权益人主营业务情况344.4竞争优势湘高速受湖南省交通厅的委托对全省高速公路的收费经营实行行业管理。作为湖南省高速公路的经营管理单位，公司既负责全省高速公路的建设开发，还承担一定的管理职能，在省内高速公路的经营上具有特殊垄断性地位区域垄断优势融资能力与人力资源优势公司是湖南省最大的高速公路建设投融资主体，经营的资产均具有长期稳定的投资收益，实力雄厚。截至2011年底，公司共获得总计约2,051.45亿元的银行授信额度，同时拥有丰富的财务资源、优质的实体资产以及与国内外金融机构多年的良好合作关系，在多年的建设运营、开发管理中积累了雄厚的行业人力资源优势投资建设、运营管理等方面的优势湘高速由湖南省交通厅出资设立并领导管理，与政府关系密切，在政策、税收、财政和融资各方面均获得政府的大力支持税费方面，湘高速收取的车辆通行费收入及开发性收入免缴一切税费在融资方面，其资本金由省财政厅承诺安排，项目建设资金通过收费权质押等方式向金融机构筹集，对其还贷性项目的借款实行统借统还近年来政府对公司的建设资金拨付和财政补贴力度不断加大地方政府支持公司在高速公路投资建设与运营管理方面积累了丰富的经验，以专业能力和优良业绩树立了品牌形象4.5高速公路行业发展分析35中国高速公路建设起步较晚，但发展迅速。目前，我国仍处于工业化快速发展的阶段，公路尤其是高速公路处于高投入建设期，公路行业的发展还需要大规模投资来推动。“贷款修路，收费还贷”政策是改革开放初期，我国公路交通严重滞后、国家财力有限的条件下，探索发展起来的一项重要政策，我国现有公路网中，95%的高速公路是靠收费公路政策筹资修建的。随着近年来我国高速公路建设的快速发展，高速公路存在超期收费、通行费标准过高以及不合理收费的问题。2011年6月起，交通运输部开展了全国收费公路专项清理工作，全面清理上述问题。但从投资主体来