上市公司关联交易财务风险分析

上市公司关联交易财务风险分析

目前，上市公司经常开展相关性交易，但其影响力是不同的。健康的关联交易不仅能降低交易成本,避免信息不对称,而且能优化资本结构、提高资产盈利能力,提高竞争力。相反,不健康的关联交易会影响上市公司独立经营能力和抗外部风险能力,使关联各方利益失衡。当前关联交易出于种种原因,未能达到理想效果,给上市公司带来了不可忽视的财务风险。一、关联交易的基本概念1.直接或间接从事类交易关联交易即关联方之间的交易,是指一家公司或其附属公司与在该公司直接或间接拥有权益、存在利益关系的关联方之间所进行的交易。而会计准则规定关联交易是指在关联方之间发生转移资源或义务的事项,而不论是否收取价款。2.关联交易功能关联方交易是介于市场交易与企业内管理交易之间的一种独特的交易,其特征如下:(1)关联交易双方的人有独立的个性关联交易具有独立的法律人格,因为只有具备独立法律地位,关联交易双方才能够以自己的名义从事商业活动。(2)多方责任的控制从表面上看关联方交易属于市场交易,但是实际上由于关联方交易当事人之间存在控制与被控制、影响与被影响的关系,可能导致交易按其中一方的意愿达成,而另一方则失去了平等谈判的机会。因此,关联方交易更像是管理交易。由于这种双方在法律上平等而在事实上不平等,不公平的关联方交易才可以在看似合法的情况下产生。(3)特殊目的交易关联方交易除了购买原材料、销售产成品等与一般市场交易相同的目的外,往往出于规避税负、转移利润或支付、取得公司控制权、形成市场垄断等特殊目的,进行关联交易。(4)比较公平原则一般信息使用者从报表中很难分辨关联方交易是否公平,更无法确定关联方交易对该上市公司的经营业绩有何影响。关联方交易的隐蔽性为上市公司随意调整利润,粉饰业绩等提供了便利。二、关联交易总结1.关联担保中违规担保少,风险上市公司关联交易方式日益多样化。第一,关联购销的比例最大。第二,上市公司资金占用和担保呈现逐年上升的态势。一方面,大规模占用资金导致公司重大财务风险,甚至最后被ST的情况并不少见。从中国证券报上看到的信息,上市公司公告关联方资金占用的公示比比皆是,但是这些公告背后所掩盖的问题无从得知,必须进行分析才能抓住实质。另一方面,上市公司关联方担保行为频繁发生,而且担保数额动辄几千万,多则上亿,这些担保中违规担保并不在少数。比如2005年包括太极集团在内的重庆20余家上市公司相互担保,涉嫌违规,形成了“重庆担保圈”,大股东抽身后,相关债务由关联公司承担,给它们带来了巨大的财务风险。第三,关联方重组(包括资产和债务的重组)行为更是普遍。这些关联交易给上市公司带来的是机会还是风险,有待商榷。2.关联交易的类型关联交易是目前上市公司内部交易的普遍现象,形式多样,关系错综复杂而市场信息透明度却很低。目前关联交易的类型有以下几种:产品购销中的关联交易、资金占用中的关联交易、担保中的关联交易、重组交易中的关联交易。其中前两种形式是最主要的方式。三、相关交易的财务风险分析1.关联交易财务风险关联交易的财务风险是因关联交易行为所引起的,由于对未来收益予以期望所带来的无法实现期望结果而导致损失的可能性,它表现为关联交易产生收益的不确定性。关联交易财务风险涉及到关联企业各方,甚至于整个企业集团,涉及面广,影响深远。关联方中一方出现重大财务风险,可能会“牵一发而动全身”,给整个集团带来致命打击。2.成为上下上市公司业绩调整工具关联产品购销对上市公司的业绩影响很大,甚至可能成为左右上市公司业绩的调整工具,给上市公司带来财务风险。关联方如果控制了上市公司的购销环节,那么通过关联购销操纵利润就轻而易举了。(2)偿债能力分析关联方大量占用上市公司资金,给上市公司带来了不利影响,阻碍上市公司正常发展。①影响上市公司的偿债能力,大量资金占用致使上市公司长短期资金链断裂,流动资金匮乏,偿债能力严重削弱。②影响上市公司的盈利能力,资金占用直接降低了上市公司的利润,甚至直接导致亏损,影响上市公司整体业绩。(3)影响公司的举债能力关联方担保导致的财务风险主要体现在两个方面:①上市公司自身存在资金短缺风险,仍向关联企业对外担保进一步增加或有损失。不但造成公司的偿债压力,也势必在一定程度上影响公司的举债能力,从而影响公司的商业信誉和盈利水平。②关联担保承担的连带责任导致的直接损失,公司因担保连带责任引起资金的流出,将直接减少公司的盈利水平,加重公司现金周转压力,影响公司正常经营。(4)重组公司的经营状况目前关联方资产重组,债务重组大多是为了保持关联公司上市地位的一次性休克方法,只是为了度过目前危机的“输血”—即输入大量资金或豁免大量巨额债务,而不是真正意义上的“造血”—从根本上改变公司的颓势。重组能在一定程度上改善上市公司的当期利润,但对公司的经营状况没有实质性的变革。这种靠非经常性收益提高短期业绩的方法,使公司的长远发展存在不确定性。3.北连续三年盈亏遭遇连续停机山东鲁北化工股份有限公司,简称*ST鲁北,自2010年4月30日起因连续三年亏损遭遇连续停牌。*ST鲁北关联购销问题和关联方大规模占用资金奏响了它的衰败之曲。(1)关联交易收入分析*ST鲁北关联购销问题由来已久。从2001年开始,其与大股东鲁北企业集团购销的金额分别为3,312万元和3,576万元,2002年保持在2,000万左右,到了2003年,购销的金额已激增至9,000万元和8,000万元以上,而且当年购销活动中各有5,600万元被刻意隐瞒。2004-2009年关联交易销售额与毛利率情况如表1所示,净利润如表2所示。可以看到2004年-2009年中,关联交易销售额占主营业务收入的比重一直很大。从2007年起已经超过50%,2008年达到62%,2009年关联交易额已高于主营业务收入,比例已高达248%。伴随着大规模的关联交易,其经营业绩一路下滑。*ST鲁北销售毛利率大大低于同行业水平,2008年已至-7.75。大规模关联交易逐步掏空*ST鲁北,致使其盈利能力每况愈下。净利润从2004年开始下滑并在2006年—2008年连续三年亏损,2008年亏损额达到了6亿多元,2009年仍有0.48亿元的亏损。不难看出,*ST鲁北因大规模关联交易导致经营业绩一路下滑,关联交易购销导致的财务风险从2006年起开始爆发,至2008年已不可逆转,直到2010年4月30日自食恶果。(2)占用型投资t鲁北*ST鲁北重要的关联方有大股东鲁北企业集团,其他关联方无棣宝丰有限公司,无棣海德化工有限责任公司,无棣海生生物公司。正是这些关联方将*ST鲁北一步步拖入衰败的泥潭。具体来说,大股东鲁北企业集团占用上市公司资金累积近10亿。截至2004年10月31日大股东鲁北企业集团直接占用上市公司资金1.93亿元;其他关联方占用7287万元,合计占用2.66亿元。2005年上述关联方合计仍占用2.56亿元,2006年迫于压力,*ST鲁北公告收回全部欠款。2008年*ST鲁北被占用资金9.19亿元,大大超过*ST鲁北当年的营业收入。大股东鲁北企业集团迫于证监会压力进行了部分偿还,但截至2009年年末仍占用*ST鲁北2.34亿元资金。如此大规模地占有*ST鲁北的资金,使*ST鲁北从2006年起遭遇亏损,而从2007年起开始面临巨亏,原因在于这段时间正是其关联方疯狂占用其资金的时期。而另一关联方无棣宝丰有限公司,其成立时注册资金仅90万元,但从2004年到2008年5年间,竟然反复占用*ST鲁北资金累计总额高达14亿元以上,而且这些资金占用根本与*ST鲁北的生产经营无关。这些资金即使按近年来平均一年期的定期存款利率计算,其累计的利息额也达到关联方无棣宝丰有限公司注册资金的四五十倍之多。这种行为属于无偿拆借上市公司资金给控股股东及其关联方使用的违规行为,给公司带来了巨大的财务风险。*ST鲁北已被停牌,虽现在正为复牌努力,但如若再不扭转颓势,那么将给公司带来更加恶劣的财务影响,公司有可能就此一蹶不振,甚至走上破产清算之路,从此销声匿迹。四、建立健全关联交易的管理制度从以上分析看到,防范和控制关联交易的财务风险势在必行。具体可从以下几个方面着手:第一,完善上市公司的治理结构,制定完备的企业契约,加强内部风险控制。第二,加大关联交易信息披露的力度,可通过区别关联交易的风险和重要程度,将关联交易分层次披露,不重要的关联交易,简单披露;重要的关联交易,则需立即公告;特别重大的关联交易,还需要获得股东的批准。第三,加强证券机构监管,加大对违规关联交易的处罚。如果中小股东发现上市公司的信息披露中有隐瞒重大关联交易或弄虚作假的行为,可以向有关部门申诉