银行业深度：上市银行2023年中报分析经营总体稳健区域行表现边际改善

行业研究 在资金持续宽松的环境下，配置优势有望延续。维持行业“增持”评级。风险提示正文目录银行扩表趋缓，业绩增速有所恢复 3二季度息差趋稳，区域行实现资金成本节约 6非息收入占比提高，财富AUM保持扩张 10风险持续出清，资产质量整体稳定 13区域行资本状况环比改善 19投资建议 20风险提示 20图表目录图1 2023H1上市银行规模增速 4图2 2023H1上市银行规模增速较上年变动 4图3 2023H1上市银行业绩增速 4图4 2023H1上市银行业绩增速较上年变动 4图5 2023H1年上市银行营业收入增速及变动 5图6 2023H1年上市银行净利润增速及变动 5图7 2023H1上市银行ROE较上年基本持平 6图8 二季度银行业净息差降幅收窄（单位：%） 6图9 LPR下行（单位：%） 7图10 贷款加权平均利率下行 7图11 2023H1生息资产收息率 8图12 2023H1计息负债成本率 8图13 2023H1贷款收息率 8图14 2023H1存款付息率 8图15 2023H1上市银行净息差 9图16 2023H1上市银行存贷平均利率 9图17 2023H1上市银行非息收入占比提高 10图18 2023H1上市银行金融投资比例趋稳 10图19 2023H1上市银行投资收益占比提高 11图20 2023H1股份行零售客户数量保持增长 12图21 2023H1多家银行零售AUM保持较快增长（单位：万亿） 12图22 2023H1上市银行手续费净收入增速及变动 13图23 2023H1上市银行手续费净收入占比及变动 13图24 2023H1个人住房贷款增长放缓 14图25 2023H1房地产贷款增长放缓 15图26 2023H1房地产风险敞口比重下降 15图27 2023H1房地产风险继续出清 16图28 招商银行地方融资平台业务情况 16图29 兴业银行地方融资平台业务情况 17图30 2023H1不良贷款率下降 18图31 2023H1关注贷款率多下降 18图32 2023H1拨备覆盖率稳中有升 18图33 2023H1拨贷比相对稳定 18图34 2023H1上市银行不良贷款率与拨备覆盖率 18图35 区域银行资本充足率回升 19图36 区域银行核心资本充足率回升 19图37 2023H1各行资本充足水平 20表1 2023H1上市银行业绩表现 3银行扩表趋缓，业绩增速有所恢复表12023H1上市银行业绩表现

上市银行扩表速度趋缓。上半年，上市银行总资产同比增长11.8%，贷款增长11.6%，总资产增速与贷款增速均较一季度末下降0.4%，同时，存款增速较一季度末有所放缓，存款同比增长12.5%，增速均较一季度末下降1.2%。随着二季度经济复苏转弱，商品房销售和居民消费恢复动能不足，居民信贷需求增长缓慢，银行资产负债表扩张边际放缓。总资产增速存款增速贷款增速营收增速拨备前利润增速非息收入增速归母净利润增速大型商业银行13.3%14.1%13.5%1.4%-0.8%10.7%2.6%股份制银行7.9%7.9%6.2%-2.7%-5.1%-1.8%2.0%城市商业银行12.7%12.1%13.8%4.1%1.4%5.5%11.8%农村商业银行11.3%12.3%10.3%3.3%2.2%17.0%13.9%合计11.8%12.5%11.6%0.5%-1.8%5.9%3.5%资料来源：，

大型银行和城商行信贷增长有韧性，股份行信贷扩张放缓。上半年，大型银行/股份行/城商行/13.5%/6.2%/13.8%/10.3%，增速较一季度变化-0.2%/-1.1%/0.1%/0.20.8%/-0.7%/0.3%/-0.3%。受益于基建投资等政策支持，大型银行和城商行贷款增长保持韧性。股份行资产扩张明显减缓，主要受地产相关因素压制。大型银行和农商行存款加快增长，股份行和城商行存款增速放缓。上半年，大型银行/股份行/城商行/农商行存款同比增长14.1%/7.9%/12.1%/12.3%，增速较一季度变化-0.7%/-2.5%/-1.7%/0.2%，较上年变化1.5%/-2.9%/-1.5%/0.8%。大型银行和农商行存款增速自年初以来保持加快增长态势，二季度股份行和城商行的存款增速有所下降，在存款利率下降后，财富业务分流对存款增长产生了一定的影响。图12023H1上市银行规模增速 图22023H1上市银行规模增速较上年变动资料来源：，

资料来源：，上市银行营业收入增速下滑，净利润增速回升。上半年，上市银行营业4.1上年下滑，主要因一季度重定价所致的净息差下行，二季度净利润增速有所回升。/股份行/城商行/农商行营业收入同比增长1.4%/-2.7%/4.1%/3.3%，增速较一季度变化-1.6%/0.2%/0.1%/-0.2%，较1.1%/-3.1%/-0.9%/1.7%/股份行/城商行/农商行净利润同比增长2.6%/2.0%/11.8%/13.91.3%/0.5%/0.0%/2.1%，较上年变化-3.4%/-7.9%/-1.9%/2.8%。年初以来，农商行业绩表现向好，主要得益于生息资产扩张、非息收入增长以及拨备对利润的反哺。图32023H1上市银行业绩增速资料来源：，

图42023H1上市银行业绩增速较上年变动资料来源：，上半年，上市银行ROE均值为10.50%，较上年基本持平。大型银行/股份行/城商行/农商行OE分别为1021%/965%/1080%/1093ROEROE略有改善，这与区域行业绩保持较高增长有关。图52023H1年上市银行营业收入增速及变动资料来源：，图62023H1年上市银行净利润增速及变动资料来源：，图72023H1上市银行ROE较上年基本持平资料来源：，二季度息差趋稳，区域行实现资金成本节约从国家金融监督管理总局公布的数据看，二季度银行业净息差保持相对稳定，上半年银行净息差为1.74%，持平一季度。分银行类型看，大型银行/股份行/城商行/农商行净息差为1.67%/1.81%/1.63%/1.89%,相比一季度变动-2bp/-2bp/0bp/4202222bp/17bp/4bp/21bp银行和股份行息差继续下行，城商行息差持平于一季度，而农商行息差有所改善，主要得益于经济疫后复苏，小微主体信贷需求回升，以及高成本负债压降。图8二季度银行业净息差降幅收窄（单位：%）资料来源：，图9LPR下行（单位：%）资料来源：，

图10贷款加权平均利率下行资料来源：，14bp/股份行/城商行/农商行净息差为1.71%/1.94%/1.81%/1.95%，较上年下降18bp/16bp/10bp/17bp。城商行净息差降幅相对较小，主要由于存款成本实现压降。上半年，上市银行贷款收息率为4.72%，较上年下降了18bp。分机构类型看，大型银行/股份行/城商行/农商行贷款收息率均值为4.02%/4.76%/4.89%/4.83%，较上年下降13bp/14bp/20bp/22bp。2022年，为降低实际经济融资成本，刺激信贷需求，1年期LPR合计下调15bp，5年期LPR合计下调35bp，今年一季度重定价导致资产收益率下降较为明显。今年6月，1年期和5年期LPR下调10bp，使得资产收益率进一步走低。除政策利率下行的影响之外，从资产结构来看，消费和房地产销售低迷拖累银行相对高收益的个人贷款业务，上市银行个人贷款在贷款中的比重较年初下降1.4%，资产结构调整加剧了息差下行压力。8LPR10925行存量首套房利率加点将按计划下调，未来银行贷款收息率仍然存在下行压力。各家银行资产结构有所不同，利率下降对不同机构资产收益率的影响将分化。图112023H1生息资产收息率资料来源：，公司财报，图132023H1贷款收息率资料来源：，公司财报，

图122023H1计息负债成本率资料来源：，公司财报，图142023H1存款付息率资料来源：，公司财报，上半年，上市银行存款付息率大致保持平稳，不同机构存款成本压力有所分化。2022915bp，一年期和五年期定期存款利率下调10p5610~15个基点，活期存款利率也下调了5个基点，股份制银行陆续跟进。然而，存款定期化提高了资金成本，对冲了存款利率下行的成本节约效应。上半年末，定期存款在存款中占比提升1.660.7%。分银行类型看，大型银行/股份行/城商行/农商行存款付息率均值为1.90%/2.15%/2.32%/2.15%，较202212bp/5bp/-3bp/-2bp和股份行存款付息率上行，主要由于定期化效应以及存款竞争，而区域行存9期存款挂牌利率下调10~25个基点，长期限存款的利息下调幅度更大，未来图152023H1上市银行净息差

存款成本节约效应或更明显。22资产收益率降幅较小，负债成本率降幅高于同业平均水平。展望未来，客户资料来源：，图162023H1上市银行存贷平均利率资料来源：，3非息收入占比提高，财富AUM上半年，上市银行非息收入增速为5.9%，大型银行和农商行非息收入实10.7%17.0%3%业务收入贡献了新增中间业务收入。分机构类型看，大型银行/股份行/城商行/农商行非息收入占比分别为25.77%/31.25%/26.51%/21.26%，较上年分别增加1.38%/3.44%/2.49%/4.76%。图172023H1上市银行非息收入占比提高资料来源：，上半年，上市银行资产中金融投资的比例总体保持趋稳态势，金融投资33%大型银行和城商行的金融投资占比则略有下降，这与大型银行和城商行信贷资产增长较快有关。图182023H1上市银行金融投资比例趋稳资料来源：，由于市场利率与汇率的有利变动，投资资本利得提升，投资收益对营业收入的贡献增加。上半年，上市银行营业收入中投资收益的比重约为11%，42家上市银行投资收益规模同比增加约174亿占当期营业收入总额的0.59%。分机构类型看，大型银行/股份行/城商行/农商行投资收益占比分别为5.29%/10.07%/14.02%/11.75% ， 较 2022 年 分 别 增 加1.14%/0.60%/-0.06%/0.42%。大型银行投资收益占比提升较为明显，城商行投资收益占比则略有下降。图192023H1上市银行投资收益占比提高资料来源：，4517.191.3%。新增中间业务收入主要由部分AUM由于上半年资本市场持续波动，银行客户财富配置向稳健类理财产品转移，在多轮存款利率自律调整之后，银行存款利率呈现下行态势，储蓄型保险成为存款和理财替代品，获得了银行客户青睐，多家机构代理保险收入实现较快增长，减轻了银行中间业务收入压力。部分银行中报披露了财富业务详细数据。上半年，多家银行零售金融客户数量保持增长。零售客户总数达1.90亿户，较上年末增长3.26%，其中，财富产品持仓客户数达4663.34万户，较上年末增长8.1%；平安银行零售客户数1.26亿户，较上年末增长2.6%，其中，代理非货币公募基金持仓客户数较上年末增长15.3%；兴业银行零售金融客户9632.60万户，较上年末增长5.0%；零售客户突破1.5亿户，约较上年末增长2.0%。图202023H1股份行零售客户数量保持增长资料来源：公司财报，上半年，多家银行零售AUM保持较快增长。零售AUM为12.84万亿，同比增长9.6%，AUM中非存款占比高达76.5%，非存款占比较上年末大幅增加，主要增量来自代理理财和代理保险等产品增长。平安银行零售AUM为3.86万亿，同比增长11.2%。兴业银行零售AUM为3.61万亿，同比增长17.6%，其中，管理的表外资产占比65.4%。零售AUM为2.59万亿，同比增长12.1%。图212023H1多家银行零售AUM保持较快增长（单位：万亿）资料来源：公司财报，从财富业务收入来看，主要增长驱动因素为代理保险收入，这是因为上半年居民储蓄意识增强，储蓄型寿险销售业绩较好。上半年，财富管理手续费及佣金收入169.46亿，同比减少10.2%，其中，代理保险收入92.60亿，同比增长3.1%。平安银行财富管理手续费收入41.75亿，同比增长13.2%，其中，代理个人理财收入4.62亿，同比增长9.0%，代理保险收入22.07亿，同比增长107.2%。兴业银行理财新产品收入28.23亿，同比增长4.0%，财富代销收入18.19亿，同比增长21.7%，其中，代理保险收入10.47亿，同比增长123.5%。财富管理手续费净收入43.47亿，同比减少8.0%，其中，代理保险收入8.11亿，同比增长81.0%。图222023H1上市银行手续费净收入增速及变动资料来源：，图232023H1上市银行手续费净收入占比及变动资料来源：，

40.04319.215.46%3.41%，0.03%上半年末，大型银行/股份行/城商行/农商行不良贷款率为1.25%/1.31%/1.14%/1.06%，较23Q1变化0.01%/0.00%/-0.01%/-0.02%，较年初变化-0.02%/-0.03%/-0.03%/-0.05不良贷款及时核销；关注贷款率为1.52%/1.91%/1.76%/1.44%，较年初变化-0.03%/-0.12%/0.06%/-0.05%，除城商行关注贷款率略有上升，其他各类行关注率下降；大型银行/股份行/城商行/农商行拨备覆盖率为255.05%/227.04%/335.01%/413.783.63%/3.69%/5.74%/7.69%。房地产资产风险持续出清。今年以来，银行房地产资产扩张放缓。上半1244收入和信心恢复不足，商品房销售仍然较为低迷，以及在市场利率下行环境中，居民提前还贷大幅增加，导致按揭贷款增长明显放缓。图242023H1个人住房贷款增长放缓资料来源：，开发贷方面，上半年，42家上市银行房地产贷款规模为8.47万亿，较上年末增长3729亿，主要由于监管引导商业银行对“保交楼”项目进行配套融资支持，以及对优质房企提供并购贷等支持。总体来看，上市银行房地产资产风险敞口增加有限。图252023H1房地产贷款增长放缓资料来源：，近年来，银行房地产资产占比持续下降。上半年末，上市银行房地产贷款在总贷款中占比约28%，较上年末有所下降。其中，房地产对公贷款占贷5.40.1%22.6%，较上年末下降1.9%。图262023H1房地产风险敞口比重下降资料来源：，注：仅统计披露相关数据的上市银行。由于房地产市场相对低迷，资产风险仍在继续出清，房地产贷款不良率和个人按揭贷款不良率均小幅上升。个人按揭贷款不良率上升，部分与风险各类资产中属于较低水平，依然是银行相对优质的资产。房地产贷款不良率约为3.68%，不良生成相较于上年有所放缓，金融16条措施落地后，房地产市场风险得到遏制，风险释放呈现相对温和的局面。随着逆周期政策持续推进，房地产需求端宽松政策加码，商品房销售有望逐渐走出低迷，改善房企销售现金流，另一方面，在监管支持下对民营企图272023H1房地产风险继续出清资料来源：，注：仅统计披露相关数据的上市银行。地方融资平台业务风险相对可控。今年以来，由于商品房销售恢复不及预期，土地市场较为低迷，地方财政收入趋于紧张，伴随着城投到期还款高峰的到来，地方融资平台流动性与资金压力加剧，城投风险引起市场关注。以披露相关数据的两家银行为例。上半年末，地方政府融资平台广义口径风险业务余额为2485.73亿元，较年初下降150.66亿，其中平台贷款余额为1372.89亿，不良贷款率为0.14%，不良率持平于年初，平台贷款风险敞口有所下降，资产质量保持稳定。图28地方融资平台业务情况资料来源：公司财报，上半年末，兴业银行广义口径业务余额为2048.90亿元，较年初下降159.88余额保持稳定。总体来看，在监管部门的指导下，商业银行能够通过展期、降息等措施支持地方债务风险化解，银行城投业务资产质量相对稳定。图29兴业银行地方融资平台业务情况资料来源：公司财报，今年6月，国家金融监管总局表示，对于地方政府债务风险，将稳慎化解存量风险、坚决遏制增量风险，以更加主动的态度应对各类风险隐患，反78管总局、中国证监会召开金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议，要求“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作，丰富防范化解债务风险的工具和手段，强化风险监测、评估和防控机制，推动重点地区风险处置”。城投风险是系统性风险防范的重点，在监管指导与地方政府积极应对的情况下，风险应相对可控。城投融资能力和还款能力与区域经济发展密切相关，对于经济较发达地区的区域上市银行而言，城投风险将更为可控。开年后经济步入复苏阶段，其他领域资产风险状况趋于改善，同时银行加强不良贷款核销，因此整体资产质量保持稳定。随着逆周期政策加强落实，银行不良生成有望趋缓，从而有望维持不良贷款率相对稳定。上市银行拨贷比保持相对稳定，拨备维持在较高水平，后续有望持续反哺利润，增强经营效益。图302023H1不良贷款率下降 图312023H1关注贷款率多下降资料来源：，图322023H1拨备覆盖率稳中有升资料来源：，

资料来源：，图332023H1拨贷比相对稳定资料来源：，图342023H1上市银行不良贷款率与拨备覆盖率资料来源：，5区域行资本状况环比改善上市银行资本充足水平有所下降。上半年末，上市银行资本充足率为13.86%，较上季末下降0.03个百分点，较年初下降0.28个百分点