浅析现代企业财务管理目标的现实选择

浅析现代企业财务管理目标的现实选择

摘要:财务管理目标是企业理财活动所希望的结果,是评价企业理财活动是否合理的基本标准｡目前,我国财务管理目标的主要观点是利润最大化､企业价值最大化､相关利益最大化三种观点｡通过对其进行分析和评价,提出我国财务管理目标的现实选择应符合我国国情,符合社会主义基本经济规律,强调社会财富的积累,协调相关各方利益,最终追求企业整体价值最大化｡

关键词:财务管理目标;企业价值;现实选择｡

财务管理的目标是在特定的理财环境中,通过组织财务活动,处理财务关系所要达到的目的｡它是企业理财活动所希望的结果,是评价企业理财活动是否合理的基本标准,也是企业加强管理,提高企业经济｡确立合理的财务管理目标,无论是理论上还是实践上,都有着重要的现实意义｡本文通过几种有代表性的财务管理目标的主要观点的比较,探讨我国企业财务管理目标的现实选择｡

一､财务管理目标的特征

合理的财务目标是企业进行有效的财务管理的前提,而合理的财务管理目标应具备以下特征:

1.可计量性｡可计量性是财务管理的首要特征｡合理的财务管理目标应当可以准确计量,具有明确､具体､定量化的财务指标,使其具有较强的可操作性｡一致性｡一致性是指财务管理目标应当与企业经营目标保持一致,财务管理活动作为企业经营管理活动的一部分,应当服从企业的经营目标｡明晰性｡明晰性是指企业确立的财务管理目标必须概念清楚,内容明确｡在管理目标中企业所确立的财务管理目标是企业理财工作的方向,是落实企业经济责任的条件和手段,是检查考核企业经济责任执行情况的标准｡只有目标具有明晰性,才可使目标管理方向明确,便于分解落实,有利于目标完成和执行情况的检查考核｡可控性｡可控性是指企业理财目标可以分解落实给各部门､各单位,形成许多具体指标｡这些具体指标应是企业和各部门单位管得住,控制得了的,可控性是目标管理对目标确定的基本要求｡层次性｡层次性是指企业的财务管理目标不是单一的,也不是多个目标简单的机械组合,而是一个综合目标体系｡依据财务管理目标涉及的范围,财务管理目标可以分为整体目标､分部目标和具体目标,整体目标是整个企业财务管理所达到的目标,是企业财务的出发点和归宿,起主导支配作用,又称为主导目标,分部目标和具体目标是整体目标的明细化,是辅助目标｡

二､目前我国财务管理目标的主要观点及其评价

1.利润最大化

利润最大化是西方微观经济学的理论基础｡企业是自主经营､自负盈亏的营利性组织,利润代表了企业新创造的财富,利润越大,说明企业所创造的价值越多,扩大再生产的来源就越充足,越接近企业目标｡在经济体制改革中,国家把利润作为考核企业的首要目的,把企业职工的经济利益同企业实现利润的多少紧密联系在一起,这也使得利润逐渐成为企业运行的主要目标,它作为一种财富管理的目标,其优点:一是人类社会从事生产经营活动的目的,是为了创造更多的剩余产品,利润越多,说明企业创造剩余产品越多｡二是在自由竞争的资本市场中,资本的使用权最终属于获利最多的企业,符合资本运动的规律｡三是只有每个企业最大限度地获得利润,整个社会财富才能实现最大,整个社会才能进步和发展｡其缺点主要是:第一,它没有考虑资金的时间价值,而现代企业所运用的资金都是有其时间价值的,今年的一元钱同明年的一元钱资金的时间价值是不一样的,前者价值比后者价值要大,同时,它也没考虑风险,一般而言,所追求的利润不同,所承担的风险也不同,追求利润越多,承担的风险就越大,反之,承担风险就越小｡资金的时间价值和风险的理念是财务管理中的两大主要理念,利润最大化恰恰没有考虑这两大理念｡第二,它没有结合投入的资本｡利润是经营活动的最终结果,如果不与投入资本相结合就很难对企业经济效益的优劣做出评价,同样是100万的利润,投资额不同,企业的投资利润率就不同,企业的经济效益也就不同｡第三,片面追求利润最大化,容易导致企业财务决策有短期行为倾向,从而使得企业为了追求高额利润,忽视了新产品的开发､人才的合理利用､设备的维修保养､履行社会责任等｡所以,现代财务管理理论认为,利润最大化并不是最优的财务管理目标｡

2.企业价值最大化

随着经济的发展和科学技术的进步以及企业制度和公司治理结构的不断发展与更新,现代企业不仅要满足人们日益增长的物质产品的需要,体现企业存在的价值,而且必须有较强的赢利能力､偿债能力,处理好各方面的财务关系,树立起自己的形象,同时要使企业自己的价值越来越大,利润最大化的财务管理目标已不能适应现代企业的理财要求｡企业价值是指企业全部财产的市场价值,它是以一定期间企业所取得的报酬按与取得该利润相适应的风险报酬率作为贴现率计算出来的价值来表示,它反映了企业潜在或预期的获利能力｡如果以∨表示企业的价值,NCF表示企业每年取得的报酬,t为取得报酬的时间,n为企业存续的时间,I为企业预计的风险报酬率,那么,V=｡从企业价值的计算公式中可以看出,企业价值与预期的报酬成正比,与预期的风险报酬率成反比,即企业预期的报酬越大,预计的风险报酬率越小,企业的价值就越大,反之,企业的价值就越小｡其优点:一是从企业价值的定义以及计算公式中可以看出,它充分地考虑了资金的时间价值和风险､报酬的关系｡二是它反映了对企业资本保值､增值的要求,一般来说,现代企业主要是由股东创立并为股东所有,企业价值越大,属于股东财富就越多,说明股东当初投入企业的资本不仅得到了保值,同时也得到了增值｡三是它有利于克服企业在追求利益上的短期化,片面化｡因为上市公司企业价值是通过股票的市场价值即股票价格来体现的,要做到每股股票价格越来越大,是投资者对企业预期获利能力的一种看好,这需要一个过程,不是企业一朝一夕能做到,而应该立足于长远｡四是它有利于社会资源的合理配置｡我们每个人作为一个投资者都愿意购买股票价格越来越高的股票,这样社会资金就流向了企业价值最大化的企业,这就体现了一个资金的合理流向,资源的合理配置,有利于社会效益的最大化,但它也存在一定缺陷｡首先,上市公司企业价值最大化是通过股票价格最大化来体现的,但股票价格受多因素影响,并非公司都是所能控制的,特别在即期市场上股价不一定能直接揭示企业的获利能力,只有长期趋势才能做到｡其次,为控股和稳定购销关系,不少企业之间交叉持股,环形持股,法人组织对股价最大化没足够兴趣｡第三,对于非上市公司,企业价值要经过专门的评估机构来评估,这就必然受到评估方式､评估标准等的因素,而使企业价值的确认加上一些非正常的人为因素,即使如此,只能说明企业价值最大化这种观点的辩证性与双重性｡相关利益最大化

在公司间恶意收购浪潮中,恶意收购者高价购买被收购公司的股票,然后重组公司的高级管理层,改变公司的经营方针,并解雇大量的工人,由于被收购公司的股东可以以高价将股票卖给收购者,他们往往同意恶意收购者的计划,如果按照企业价值最大化的目标,即股票市场价格的最大化,那么经理就有义务接受恶意收购,而这时的企业价值最大,股票价格的最大,正暴露了这种目标缺陷,它只代表财富的重新分配,而非新财富的创造,同时股东接受恶意收购的短期行为也往往与企业的长期发展目标相背离｡而提出财务管理的目标应该是相关利益最大化,即公司经理应对公司的长远发展和全部相关利益负责,而并非只对股东利益负责｡随着社会分工的日益深化和市场竞争的不断加剧,企业的经营风险不断加大,风险的承担者由单一的股东变成了股东经营者､债权人以至职工｡这里的相关者包括股东､债权人､经营者､职工及政府,相关利益最大化就是上述各方面关系人的利益达到最大化｡如果说企业最大化的目标只是在复杂关系中抽出了一些本质性的联系,那么相关利益最大化这一目标可以说是浓缩了企业生存与长远发展的根本理念,在现代企业经营环境下,财务管理目标应定位于为企业相关利益者服务,而不是单纯为企业股东服务,即需要对相关利益做出周密的考虑,以便减少相关利益者之间的冲突｡提出这一目标模式并不是完全摒弃企业价值最大化的目标,而是由其他相关利益者的利益和偏好所推动的对企业价值最大化目标的革新,企业要权衡企业相关利益者的利益,其中也包括股东利益,所以,相关利益最大化可以看做是一种有约束条件的最大化模式｡

三､我国财务管理目标的现实选择

现代企业理论认为,企业是股东､债权人､职工甚至政府等多边契约关系的集合｡如果将企业目标仅仅归结为股东的目标,而忽视其他相关利益群体,必然导致矛盾冲突,最终损害企业的利益和价值｡所以,我国企业财务管理目标的选择应符合我国国情,符合社会主义基本经济规律,强调社会财富的积累,协调相关各方利益,最终追求企业整体价值的最大化｡

相关利益最大化这种模式,对于我国国有企业也较适合,因为国有企业作为国民经济的主导力量,一方面保证国有资产的保值､增值,同时还要承担稳定物价､扩大就业､保护环境､发展技术等一系列社会责任,这一目标的确立有利于各方面关心企业,有利于国有企业的长期稳定发展,有利于协调股东与经营者之间的矛盾,有利于协调股东与债权人之间的关系｡

相关利益最大化是企业经济价值目标和社会价值目标的统一,二者相互依存､