唐毅亭债券市场宏观经济分析框架

债券市场的分析框架北京乐瑞资产董事长唐毅亭2013年3月内容提纲供求关系为核心的分析框架宏观经济的跟踪框架通货膨胀的理解框架政策观察债市供求关系的三维度分析债券投资组合构建供速求只关糕系抹为昨核饰心傻的惠分涌析过框渡架内佳容死提赌纲供揉求疫关祝系款为勉核具心争的套分其析正框恩架宏疗观后经软济布的赠跟播踪断框嘴架通害货舞膨曾胀故的社理伙解登框复架货倘币通政膨策守观高察债哀市俱供描求棕关腹系咽的妻三周维脚度牢分舌析债丛券冻投道资骑组讲合床构军建宏羊观洪经丛济租的章跟水踪鼠框挨架经眼济录运迫行那的怨主烘要典跟趁踪躺指哭标和分亦类货争币昂供秆应疯量敞是虹核民心笛的该先劫行肥指洒标M邻1刮=流批通边中项现灶金+企柔业顽活摇期底存蹄款香；M视2宜=懂M巡寿1鼻+居糖民扒储掘蓄贯存蜓款+企怀业喇定疤期脂存讨款+住冷房竖公公积加金聚存蕉款+非若存辞款压性余金描融浅机淘构董存赌款侮；胜二够者榆从焦流惧动沿性梨大乔小孕的运不言同弱口塔径调衡芳量赠了蛮需煤求健变扔动块的昼幅魄度辈。货袍币系供绢应浊量翻是罩核贯心缴的愧先轻行咳指偏标广纷义M洽2共=信卫贷+外歼汇臣占贷款+金漫融山机窗构夸非匙金替融服企肚业爽信炕用始债-财滑政舱存摩款社升会脊融宝资抱总篇量=普事通热信澡贷+信辉托/委灾托鹿贷宪款+承舞兑议汇微票+企灶业搅债羽券献融杠资+股挑票坡融傻资二和者其从纳金愧融厘机用构乌资盆产移方董角榴度扒衡六量蜓了昨实袋体市经百济斜新姨增娘可庭用挡资煎金踩的筹变卡化伯，异前疮者私侧悄重旅于研银爆行英体咽系凝，你后词者简包旧括订整索体前金佣融滋机幸构其困它姿先鞠行叶指冒标P宵M奏I：肌同云步忙意则义埋更渣明钱显雄，宁但墓公喘布杆时同点践更茫靠吨前固吴定精资拌产鸽投仆资奖是衰分奥析躺经汽济侄波烫动溪的沟核劣心产瓜能翅扩绍张遵收酿缩梅循替环腥明暂显偿的膀追踩赶露型越经卖济鼓体输、烈强烈势隐政忍府静下贺政狡府谊投浸资渐波焦动哭明变显脖等惨特蜡征台以匀及姿占致比争较孝高锈决每定从了辰固匀定灿资怖产蓝投扫资宽波胆动专时方经玩济坟波酬动羊的中核颗心即力佛量蕉（g刷d算p各孝项者占隔比分）固剃定帝资绝产智投粒资钓的丹主事要怒组很成容部须分地怎产货、铁基擦建腐、盲制陶造凳业区是啄主弹要粪组咳成窄部筋分固协定户资疤产拍投红资隔的竹主阅要供组答成其部仿分地灿产坊投执资匠变虑动控滞厌后元于降销出售倍和享新从开狱工配变齿动固匹定魂资艘产屯投详资屿的浅主吧要匀组弹成激部秘分地潜产晓库孟存镰与吐投浩资刑的毒关不系注涂：育地赚产蜓库疯存摘无惊精特确蔬的迹衡搬量田方伐法绑，健在策此屠定腹义椅流兼动强库猪存耻为菜一供年蛮之盲前仍的1患2月厦内历的柴总谨开启工位规侧模矩减邀去界过踩去顿一品年阿的限商对品押房肾销伙售召。灯存属在裁很擦多隶问嫁题口，艳仅陆作问为体粗彻略墙衡件量固妈定命资傻产煌投艰资累的核主桶要雅组这成罗部箩分基投建革投谈资斥反朵应记了例财丝式政介政猾策溜取煌向据，牵因洁此鲁可碌以栋作商为叛政众策狸观俊察长的选重继要复指栏标辜，渗甚附至权在贯某销些损时普候菜可渡以顾当隙做逼经午济拆的勉先苗行援指影标吴（饱基间建间投谅资裙单爱月得实索际撒与狼名晃义秒增秘速誓）注丢：波此益处滚统凭计些的孝基馋建苦包模含复电唯力裹、成热味力茅、睡燃尤气楚及防水主的巧生烛产应和拼供遣应北业胡、勿交尾通区运延输翼、撕仓揪储哄和扩邮栏政冒业钢、敌水劝利伪、断环陈境尽和锣公精共拴设姐施植管滑理振业固填定变资形产俘投轨资寄的优主饶要爽组淘成答部播分产缠能净扩炕张危、顺投塘放帖、暑过蚂剩东、句削扬减俯过先程壳所悔显撑示微的兔产婶能瞎周眯期历是维中尼国话经遇济肤的艰重育要捎特陈征惯，钓而殖制叔造怕业散投江资青时句观倚测务这他一旅周浆期岁的粱重逼要寺指丢标平戴稳辩且摸滞党后奏的帝消哥费消枯费党增艇长说比丘较逗平非稳邻，找尤的其果是掩实挂际彻投裳资但；机且者多瞧数袄时财候臣滞词后仙于族其异它池经膨济际指蠢标程的维变专动券。出献口床的片决逝定值因究素出铃口笨的沈核血心督影壳响什因桥素道：毕世阶界拾经远济筛增像长扭和损人城民相币博名押义棍有甲效影汇虎率饶。注范：O案E洪C侄D工择业亏增稳长吓用馒人谅民砖币妈有慈效嫌汇窗率萍调孝整芝，祖出议口金则散调皱整故为撒人佛民拜币看计闷量库打存狠的封波蒙动库慈存假波废动寻是粮导熊致纺生丛产经法立与冤支挣出腰法蔑衡锐量哨的拣经封济佳增舱速低出似现纽奉差卵异披的蹲重构要备因评素所。尚胸无稻相径对机精俘确穗的剃库活存滥衡须量缠指露标滤，带需板结足合尿部盟分志总刚量趋和堤行度业右库注存身来符判裹断恐。去残库助存抖可暖分遣为轨被述动牲加晓库失存甜、销主匪动佣去数库对存盆、怒被困动览去趁库隆存狸、州主沾动迫加荡库姻存挪四辩个除阶否段渔。工虽业欲增截加厕值巷与G扯D倚P工奔业言增柿加及值现与G支D养P的读相返关拾系妥数跟达0离.宫8临2。工盏业骨增钳加妻值丹是泥推看测逃总亩体轨经筑济柔情粥况棕的班核蜓心挪指蚕标枪，读相购对喷支虎出傅法惕更后加敌可横靠班。工堤业奖增界加序值放与果发跨电污量笼、津用让电秧量工云业膏用惠电淋量旧、携发萄电愚量抬等田是醋跟尖踪裕验凤证桑工生业寻增好加嘴值杨的杰相舅对允比念较胀有栏效券的菌指势标就懂业追问绘题目鸣前夕缺仿乏细就巡寿业型情哗况胡的啦有塌效盘的凉直把接映指弊标旷，汽我蓝们便通辆常晓采睡用握全逮国朴人倘力咱资求源冻信战息阅监诉测队中别心割的合求餐人指倍如率需及C捧P荡I细膛项微中腔家心庭钩服焦务床及购加岩工节维伐修忽服附务肠项秘（假反嫁应伐的韵目毛前妖供览求滋最茂紧大张洁的默低匙端仍劳序动释力辆市雪场欠的铅情陪况煮）内优容迁提辉纲供倦求床关省系留为疏核定心顿的从分外析束框休架宏矩观员经阵济姓的乎跟饼踪昼框拖架通都货搅膨裙胀骆的宪理奥解踢框未架政根策吓观龟察债葡市扎供慕求映关虏系赖的眉三械维逐度每分帐析债扛券菌投半资滩组薪合理构队建通向货陡膨左胀括的果长容期编结踏构垄性骂因蔑素年悟新孟增1勿6呜-婆1助8岁号人静口傻扣刻减户大毕学台生个入嘴学骡及壮新笨增5谜0岁互人踩口刘迷易僚斯安拐错点邀大葱概霜在0累7年哭左绢右垃到左来倦，纹无带论朵从桃人材口惊数南据犬还默是吧间极接塔层动面益的挥数愁据谈多虚表香明哀这鼠一携点较。通鼓货灭膨晃胀购的宿长蛛期莫结喊构赛性仗因细素C喘P足I与P挣P庭I缺漂口棕将制长腊期窗存偶在壳：备低挡端尾劳膊动联力娃工氧资期上烛涨甘导范致毁食勺品想等庸农虏产诸品狱、众低倚端检服楼务睁等旬价就格节存冷在享较前为房诚明湿显付的页相堵对崇涨幕幅.日誓本倒、萄台在湾厚、歌韩距国单等废时槽期取刘思易狸斯陕拐放点变之坏后固的米的障一艰段知时冬期犬存延在疮类崭似普情盘况争。年挽度硬视计角巷下粘的的通太胀浙理退解府框优架年批度维视参角高下烈的衔通旱胀沃理腊解巨框兼架可属贸维易柱品穿全无球唤定支价中舒美P矩P登I走阁势牧基钥本途一展致歼，穴更忧广犹泛纪的厕看驶，己全躬球眼主写要舰经姿济喜体堆的P零P趴I走狡势问剔状除费汇塞率柔之刊后卡相浩关螺性马非葬常砍高握，妥而P壮P甲I中虫绝贴大油部盛分镇商象品镇是貌可浅贸反易赶品张，糟全轮球跨定斗价食熔品赢价壳格炸和当工脚业良品贤价艰格污高馅度选相念关食耗品据价铅格糖在场趋滨势脊上搁和份第则二安、借第辟三宣产茂业厚缩熊减钉指构数茅走葵势总一吃致莫，判只巩是琴其变下动毕幅员度移更皇大步，末为改什堆么侄？农恢产椅品否价浑格今决存定位经渔济移凉灶热膛，薯从隆而柴决涂定秩工族业床及语服灿务遮价础格仰？悟成袍本鉴传罢导怀？芝通胡胀富预牢期谁？季醒度疼视附角马下蹦的握通蚁胀饲数美据抱推提测推助测唇一愧个节季观度券内俊的C森P规I走目势名，破趋脖势恳外坊推辰的喂方授法秃简栽单怀且柜有怪效铜。季布度泳视费角惰下橡的C滑P项I推而测简利单侦的蝴趋唐势挨外祖推姓可愈以葬结能合鼠紧天密绵的丸数们据丧跟霜踪好推灭测锻更销短昆期哈的锻通哀胀搜数善据P铺M笨I中肝购义进府价塌格卡指植数聚和P盖P太I环颜比娇非秤常疼一抗致拢，赵可屯用吵来疾推爹断酿当乌月P谜P运I环球比季趁度底视融角伪下献的C纤P绳I推汁测目利前贺商简务绿部比公塌布势周藏度妻的克食狗品挽价寄格榆指然数动，喇农诸业驶部顶公狮布沙每除日彻的耐农疏产猴品双价蚁格叫指未数智，鉴统毛计撑局近公谜布开旬戴度到的挠代铸表送性哪食水品象价暑格闷数冻据谷和烂部财分翻工汤业眠品懂价万格躬数局据米，匹根位据胞这位些全高恶频晨的笼数模据耕可帜以联推堵测只当罪月C巾P喝I的缸环甜比污。通勤常病用痕统旬计辩局怎公滔布抚的舞旬士度泄数演据综烂合即评亡价与掌具哪体块数恩值兄相搂比盲，C窝P佳I的钉变杰动它方保向医更挥为纽奉重巧要染。色因薪此辛，粘推校测先一前年器左绑右流的骗中间期猫趋胆势胁至轨关根重答要尽。季扛度库内累的系预忘测量需冶结附合事高畜频榨数订据淹、贩以敬及似相奥对捧历迟史贱均互值渔环债比炉扰谎动橡项乏的帽趋婚势懒外全推桶进鼓行序。委但花一塘定怖要姑放仅在街中咱期司趋前势很的仔背警景卡下跨。咐比凡如C喉P泉I中昼期早趋贫势叔上桃上狮扬棍的嚼，臂那祸么亭可伍对膛能顶否秧维稠持仅超债越搁历线史遥均贼值肯的例环转比湖变军动胳给住予覆更虫乐手观领的饶解赏读掌。内为容沟提您纲供舰求缓关工系畅为梳核撑心刊的辱分顷析茎框教架宏纷观箭经披济浑的伸跟叛踪拳框痛架通昂货都膨旧胀冻的品理役解首框语架政篮策蛛观各察债蛋市早供醋求鱼关吧系你的董三低维寺度汪分便析债换券慎投购资赚组药合催构桃建政资策纱观朴察中损国债的轰货类币级政易策谋作鸣为币宏冤观趟调恐控领的敬一杜部恳分造，评是葡围宪绕棍多煤目烂标皂来姓设荐定圾的冤：第四一租是众低批通锋货悬膨维胀姻，缺第困二晌是嫂经表济槐增睬长，迟第条三凯是愁保不持症较革高搬的低就佳业忧率贤，舍第艰四抢是页保蚀持炊国啦际台收错支例大返体腾平构衡目。闪我与们东也塞研著究任过叹是删否损可池以破把掀这剥四泼个恳目到标辩稍活微互简托化听一更点枝，炒或就者狭是壁否台要唯向僚单川一是目既标撑逐浓渐挣演葵变昌。描金协融妥危讯机摆之切前宪，阔我馆们诊对指这活个备问馆题蒙认抓识羡不碑够剥深弱刻归，充但庄当额时骆至瓶少次认老为列，衔中愚国苍经顽济般是摄一溪个填改师革彼转阿轨幕期蠢间散的探经恳济刘，津在冻市特场茅化刑程谅度搂、尼货应币泉政醋策译的祝运坏作摄机隶制营、勺传届导均机摩制堪上蛾肯镇定岭与勒发拜达秆国稀家目以炕及拜市尾场肤化永程滚度狠较喘高贼的驰新荣兴柳市斩场贤国撞家怠不较一众样带，城所妨以趋一余直胡没扰有喜简郊化递货慰币驾政闭策沾目译标—沈—周舍小错川2挠0逐0浊9年旺金毕融灿论爱坛政岗策陕观饶察优鸡化畅货球币筐政惊策裁目留标趋体脚系储。更扎加行突唐出贸价卖格古稳椅定针目趁标拆，龄关毛注谢更学广药泛镇意时义快的睡整永体灯价蔽格鹿水光平勤稳膛定。侮处海理的好贞促遥进怠经排济破增昌长津、孝保掠持谦物颜价戴稳粱定执和悼防异范四金阻融责风招险遗的惠关恳系耐。韵合挺理昼调练控舱货倍币充信竿贷恩总及量秤，点保驻持吗合富理哑的壤社撤会相融质资役规弄模肤。谦在顶继锄续专关亚注汗货取币挽供果应坑量用、惑新岂增铺贷议款逐等正传袜统哑中采间解目狭标间的维同熔时厘，富发若挥缘瑞社苗会初融好资黄规孔模晨在尼货傅币晒政订策纷制饮定奏中伸的吩参画考岸作萄用被。—中—金经融矮业忘发丙展识与凉改设革斜十骄二及五规规左划泰散勒核规枪则央傲票裁连连续悬发舟行电期芒间吧，飘根禾据命产汇出脖缺互口乓和牛通趁胀广缺弄口栽拟倡合墙的胶一植年陕期磨央比票针发败行筒利廊率坚和仔实刺际芝的蕉发件行泼利它率棵走哭势搜基其本乞一郊致哪，铅反久应巷了驳在保央里行千的纤决腥策福中早，栋经冶济忙增匀长睡和简通邪货贤膨尖胀亡占服据塞着弄至跪关典重障要隶的膛作隔用桐。注何：截数垄据漠仅工更田新貌至0惑9年缠，云因名之棍后扬央碎票保发银行钓连役续稀性淡逐烛步拉变糊差章，检代弊表玻性轿减岂弱政坏策傍推凭测裙方奖法重衡要兼货硬币昌政装策芽出朱台书都咐是窃各亦方准力凝量贤博嚷弈叔的级结栽果，蛋在已前忌述或大答框油架占下节仍撒需跨深匠入红分恶析六各笔力搅量装掌齿握初的芦话公语荐权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我国经济运行总体上是平稳的，但下行压力仍然较大。经济增速保持在年初确定的预期目标区间内。今年４月我们及时提出把稳增长放在更加重要的位置，加大了预调微调力度。当前，这些措施正在见到成效，经济运行呈现缓中趋稳态势。

要进一步加大预调微调力度，坚持实施积极的财政政策，特别要注重完善结构性减税政策，继续实施稳健的货币政策，有效解决信贷资金供求结构性矛盾，着力提高政策的针对性、前瞻性和有效性。稳定投资是扩内需、稳增长的关键2012/7/10经济形势座谈会当前国内外经济形势比较复杂

稳增长的政策措施包括促进消费、出口多元化等，但当前重要的是促进投资的合理增长。2012/12/16中央经济工作会议外部市场不确定性加大我国经济增长总体呈平稳的走势。但是，经济稳定的基础还不够扎实，国内房地产市场仍然存在一定的不稳定性等等,可能使经济增长的波动加大稳增长仍然是2013年宏观调控的重要任务。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强消费对经济增长的基础作用，发挥好投资对经济增长的关键作用政陡策袄推深测央摘行料其免言台：广每起季夫度幻玉末姑的由货早币质政设策遇例找会疯；献每惠个缩慧季粗度按第劫二硬个钻月拥中窄旬央公响布借的鹊上芝季递度放货则币森政校策天报勿告拍；馅央盐行吸行肝长宵等沿官众员架讲饮话政饼策低推龙测央砍行唐表园态政酸策满推贞测央躺行逐其诵行公珠开言市肚场锣操悦作鲁（勾投奴放枣、名回颜笼章量我及幻玉相吹关笔工蚂具纲价次格预的浙变有化乏）炼。垂央鼠行第通接常默采骄用滨数足量骡招喜标沾方槐式其，侦因维此要公誓开咱市远场恒操熔作笨工谨具纹的级利程率锡变据动符相熄对业于经发苏行粒量哀更插具永指购示死意朝义龟。偏央辈行咳在浪公肢开没市让场神操悠作绸层朵面蝇掌脉握唇完浙全懒主油动炭权信折贷林额欢度糕及容投蔬放魔节坊奏滑的役变每化些；法珍定悄准塌备赠金戚率荣及化存圾贷极款岩利字率准的惊调极整给。条通连常撇两性率脂尤溉其茫是姐存费贷阿款肌利倾率疫的就调贷整续权帅限宋归趁国券务贿院单，货央井行乐话治语六权量较糠低育。政愈策随推予测发鸟改虫委楚其痛行取：掌项竹目害审昏批档、兵城顽投钢债馋审保批夹的羡变宗化荷，搂新仰开单工队项择目友总毙投公资槐额丙增句速做、膛前保述酬基陪建尝投转资拌增代速获等货晒币男政币策旁操衡作肤工鹅具美的畅变道迁过废去眯：裕巨德量唯外希汇折占披款学持谷续父涌匹入衡，壮缴竞存辨法澡定慰后企尚亦余袜很秒多载，叔部梨分丙用石来纺出串借肌给铺央前行定（举公晋开理市颜场结回瓶笼顽）垮，朴部店分神留迟作甩超器储励。结津果竞：优央木行努调保控蕉能崭力满受锄银召行垫意脏愿神掣咐肘银，碰部喂分蚁环客境兼下杰调歌控详能举力孕明者显苏不约足牲。货名币庆政牲策蹈操全作捧工描具袜的鞭变疤迁现省在识：雀外凳汇驳占阿款深新辉增个持作续肆减字少显，隙不尘足信以掩缴笑存偿法挡定扒，陵收惧回嘴央敢行拔借盆款芒（包公作开寒市吗场州操脂作检净肢投雕放售）掉，孝同瓶时矿需爪向够央悄行困借周入物资助金毯（遭逆符回纸购楼）证。结烫果望：沾央泥行评对碗资教金胜利钉率蔽调犹控驾能里力由能搁力旧逐述步崖增凯强肝，贫可蜘以盲游霸刃采有刺余巨的帐将越资麻金押利溉率携控航制绸在弟其助合键意刃范叨围柔内气。逆打回男购扬利即率拴将融成桃为踪蝶市蜘场注新铺的涌基依准寺利搜率副。健欠全亲货鼓币废政触策愚操廉作肉体倚系剃。服完也善梁市牺场位化组的泥间理接叠调患控料机港制装，错逐漂步曾增针强圾利佣率涌、联汇拜率着等辽价沟格呜杠悔杆匹的灶作忘用，蒜推趁进诞货肌币厉政勇策掏从捎以块数害量碗型玻调鼠控茅为黑主旺向盖以望价亡格态型坛调阁控甩为钉主倍转杠型蔬。最完帆善钱公驼开通市液场腿操痰作在目勤标点体钉系相、生工毯具争组毅合羽和辞操鸟作泳方侦式踢，犁增茶强叹公遗开摊市松场陪操舟作屋引富导贼货躲币屈市笋场严利那率著的颤能垮力。恐加捏强叠存获款礼准虚备惠金猪工乓具湖与段公法开荣市早场仔工咱具宾的仪协躲调禽配哗合—鸣—金贸融渣业无发补展螺与消改绑革坐十献二发五婚规棒划货努币宗政我策遮操绝作累工怜具肾的舱变欧迁综畏合央评浙价经盆济隙增造长猛与练通后胀弃是赌分服析富政益策浙取违向被的责关参键毯因闹素矩，餐决效定梨政跌策禾的拿大骑致场方厕向在熔大播致闹方叨向宇确组定膀后乏，面政毅策聚实玩施爪的颗时调间绞、食力作度导、拐重耕点佩等量由框各弯方椒力症量抛博痛弈蜓决精定雄。因瓶此毯，君需倾紧访密链跟勿踪雾总常理仔层格面年、篮央装行眠、但发屑改罩委右等鼻机昼构督表腐态疾、来实技际跑行灵动窝等刊去物仔升细躁推缘瑞测混政建策邮动益向趋摘势球上持看匙，扬央抢行完可原能劈燕有语意哥打妥造庸以洲逆继回袜购锅利丈率垮为冬主黄的幅公垮开饲市茅场电操灾作运框炉架尚。内恶容睬提帆纲供菌求喉关毅系逝为海核尿心周的址分旋析殃框雅架宏址观对经淹济跑的训跟涨踪退框详架通联货浊膨阻胀粥的堂理甚解剩框奸架政变策鸦观插察债己市们供毒求桐关赴系飘的炉三抚维竟度壳分剂析债蜻券易投挺资桃组萌合可构名建债诸市肉的溜投哲资秒者各骂机肆构识债座券悬托稠管膏量涨占抛比葬：岭银范行互占释据6赴5喝%惑-阿7眼0究%，席且诸保僻持仇稳兽定树，丙理垄财朝产躬品琴规弹模受逐悼步白扩制大培，夏但无目用前巨总缓量外占稳比邪仍牛然构较霞小惩。注势：母理揭财救产幕品榨托去管茅量田根腹据球中迫债布托锻管参量巧中行定蝇义炊的弃基巴金淡托音管微量气扣景除公公栋募颤基辆金覆持坑有恋的经债哨券险来乎估言计财，也包疲含织了脏企甩业降年益金涝和墓部此分餐社旋保棒资售金债伞市定的龟投摔资教者利饮率哈产吴品称各测机酬构求托俗管钞量灰占涝比—待—银逝行翁类甩机垦构纳偏烈好端投暮资椅利葱率中产助品诊；际保夏险喷公县司诱在猎利页率僵产魄品形中葵的罩占祸比切不猪断复缩秋小债候市浇的度投骑资寺者信饮用俭债傅券沙各粒机工构福投鬼资追占痰比—脑—债瞎市床的冷投未资兔者各殃机码构脊债舰券鸟投她资昼结组构—藏—理膜财增产滨品悉与奖基艘金党偏波好牢投盐资决信怨用油债疏券潜，板以2即0没1同2年1思2月贵末扛的询持缠有含量喘为愤例银誉行超需任求砍分篮析可冤用壳资拦金侧分竖析—铲—超流储挺分视析横：野通站常扎根拆据看货述币替政奴策般分钥析复报蛛告盾公次布蔑的抵超亦储户率眨计恳算往超出储姑额走，脖季登末杯因走素国调贤整蚕后锣，暴根庭据魄影顷响孟超宾储酷的企五心个装主帖要判变抗量侮推塔测家月多度佣超尘储晃的慰变淘化银宴行刊需题求盛分席析影葵响肥超热储改的身主型要减变核量—油—法产定铅准逆备王金袄：忙主宏要练受厨存估款去的占大僚幅贵波南动枯以怠及吉法驶定舍准钥备兽金页率妙的考变本动衰影依响骂。结存绑款趁主卵要流来油自腿贷袋款允和质外尾汇提占乖款暮，鸦并超在暮季响末昼受飘冲茫存威款躬因打素椒影夏响挂，胃法把定漠准贵备孩金蔽率增变苏动票则尿和喉政迎策可密络切章相促关兽。银促行柔需小求暖分景析影缠响倦超贼储独的蓝主砌要钻变警量—痰—财怨政刃存扭款慈：1、4、5、7、1术0月魔大掀幅敢增袄加例；3、6、1朱1、1蛙2月巾减朴少希。银候行哄需未求裹分悉析影庸响邮超详储篇的著主槽要猴变鉴量—述—外永汇熊占许款滋：睡贸常易皇顺俭差兴与论产陪能握周赏期晃密恢切巡寿相愉关冶，弯除买贸盖易埋顺支差图、F赔D径I外老的豆资膀金寄项善可失根游据影升课值暂预百期盼变糕动乐跟四踪次。银虫行害需访求催分遍析资讨金贝来盾源沾是叠分令析四的著核随心牺。初当影资宗金茎来贯源献大盐幅渣增身加抱时女，火各叼资谜产偶配矩置诵都稠会拣大从幅斯增需加具，舍尽梢管丈存借在寺时奇间番上队的额差奏别应；当蜘资疗金摊来虑源您不指足庄时玻，胀各拆资遭产笼之伴间芝的什配喜置膏倾春向团相觉互口影齿响暴。扇比习如贫过能去膜几汽年席，蹲法欣定迫准王备顽金仿的泊持带续慈上罗调互导足致掉银肝行借可疲用古资少金沫大说幅轻减运少嫁，苹在姐此逝背势景访下莲由构于趁同男业则资悼产披回穿报刺率呆大骄幅路提败升罚，浓银森行勉流婶动祥性控资欠产径、抹债旁券迷配族置肌意棕愿览明乏显逐降覆低愧，攻同雹期骆债顾券棍收句益裹率察大卡幅尿上鲁扬显。5荒5货挎币乡丰政殖策屋调阶控父方赤式探的扶大画幅捉转个变—勤—现扩在表钞外胁融遵资撞的覆兴酒盛登使压得朝信止贷愤额夕度共的蓄管乖控灯逐复步滨失虏效窝，些央散行亦将摸逐西步秃转解向巷以婶利显率签为脂基欣础交的剧调水控净方密式岂，扯有爆可象能朝将败央拣行羊逆耕回今购谋利莲率坏培啊养垫为霜基棚准蛇利拒率矛。如里果怒这芬一勉趋叙势赔延码续授，别超佛储养率柴的艰分闹析占则翻将条失昏效注蜓：肉因盼存劈燕在暮地奏方蛙政乱府织这曲一鞭预抬算默软只约喂束着实赞体此，帖利甩率处调里控垄的甩方弓式败国呼内兰也朽存蜘在伯一罗定拨问幻玉题理群财—蛇—迅疤速懂崛去起深的扮债项市旧力金量银只行兆理步财育初党期预发裤展诵主叫要稳为边了讯实最现响将凳贷忽款俊转魄移吓至春表迷外心、嗓时滨点旺冲句存说款潮等竹功舍能录。挑但锄经址过挂不喘断蛮的到规倒范绪发李展焰，校贷扛款附等撕表像外帐资暑产缴投麻资骗限链制浑日册趋犬严沈格松，公债待券西投暖资夜比睁重盆开谅始局逐桐步从上当升统。理宰财—哨—迅态速屑崛矩起屿的熟债迫市喜力跟量因爬最霉近兴三仍年搭理畏财败资虫金双相将当俩大废的卧一掏部突分甚投顽资傻于秩同藏业棵资隶产勾，思因鹿此3踢M粱s蛇h忍i辣b啄o莫r利耽率凤是叨多奥数掌理润财衣收神益胖率锦的滔基慎准败。保悉险欢公玩司资石金廊来布源—陕—保竭费抬收爪入认：2则0胞1少0年挑之撕前正和3线M吉s也h叔i意b发o菠r成肥正雾向同关吹系租，挠之奴后锻则体成题反忠向霞关踩系避。原伐因纲在谢于弟资雾金浅被缠银棵行宇理型财清吸测纳根：拍由像于卡信慌贷捆额秀度帝控气制水等吹原俊因摸，车表挥外牧融勇资功类撤项鞋目牲，邻同遗业娱资础产掌收介益松率扫大特幅京上辆行舰。婚银桨行属理州财骂受元益盗，悼而转保掩险扫资允产厕因织投富资踏范窃围劳局巩限钩于辉股仅票拐债姿券攻等炭，父回炮报酿率放明驾显剖低诵于路银用行夜理晌财并收旧益从率址。保郑险瓶公修司保锈险勇公顺司雄的裕资押产堤配共置—之—近驳两堤年浇伴忽随腐着椅协牺议泄存输款究利附率密的助大同幅团攀准升系，结银捆行四配唇置灯协获议迷存害款镰的彩比晴重挎明现显樱增慰加基湿金半公举司公文募纤基舞金踩债泪券弱投谊资棒量—然—债新券执投栏资估量听和星债微市鼓波像动个方肉向袍一宰致艘。仇散疼户铲行捉为济对收其叔配兔置来行野为躬影拥响晌明芽显勺。腹比耻如0蓄9年歇股老市丧牛姥市粮，辩债退基缠遭挎大故规捎模博赎级回扫，闷债斧基丙投骂资材债味券烫规浪模采大计幅乱减梯少期。需妈求驰分脊析各走机盖构舰规热模默增萍长练相辫互脆影烈响惠，瓦要林通聚过域对把宏塌观荷经咬济框的害分锯析屯，浪去草推粒测被各钞机仪构择需沿求浓的弦变械化贱情床况际。以1央1年枝为蔽例领。翁信属贷缘瑞额果度帝以向及泰资读本樱充流足件率终等订限未制撑导拢致闪实股体欲资登金晶供断不迹应像求投，荒融罢资赚类肌资言产游收逗益煎率腿大妈幅撕上巴升歇，喂使甲得铲银裁行茅理揪财编资涝产堵收桂益盗率竹明计显妄上铁升功，貌同简时苦银箱行达通丙过结拆疲借段，预回集购捎等染方仿式楚融土入作资花金桃进益行夹表木外泳资渔产仁的匪运喜作元，字导女致抖货涨币辩市尊场篇、青同倚业句存盖款凑等亲利轧率应也浸大醋幅序攀幼升疫。6拉2国叮债动和半政痰策德性刃金椒融胀债斑供围给国消债也净翻发便行特量排基漫本相等墙同赠于谷预兼算馆赤咽字多愈数乒情骆况案下烦，北政闷策提性梁金史融无债迟的河发坑行恐年答初腊会级公源布呆全眼年妈发躁行潮额江度信谈用纯债箭供雷给信霉用块债惯供汤给浩预鸦测况较猫为殿困裤难呈。叔通徒过到中祸票咐注车册朱余洽额葵、崇公莫司侍债炼过烟会专数服量愤、角发葵改误委孙审民批膝态席度军等巾可漠以毛部萄分抹预婆测维，面不得过亲最滔为暑重包要脾的位是芬跟齿踪害发嗽行货量肆的却实浓际脑走叶势挎。市翅场通综产合粘表再现估堂值—亩—收妙益溪率物在炉中这周罢期灶意径义弄上快具结有皱均赞值种回气复均特提性想。测因洞此渗，溉估形值短水税平汁从治某育种吸程除度消上明决呜定遣了滨收平益夫率黑的队变消动遗空拦间1年期国债3年期国债5年期国债7年期国债10年期国债均值2.70903.06993.28213.46553.5651一倍标准差上限3.023.393.673.924.21一倍标准差下限1.662.132.482.743.001年期金融债与国债利差3年期金融债与国债利差5年期金融债与国债利差7年期金融债与国债利差10年期金融债与国债利差均值45bp43bp40bp36bp33bp一倍标准差上限69bp67bp65bp63bp65bp一倍标准差下限21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