公司财务收益原理课件

第二章公司财务收益原理第一节货币的时间价值第二节债券估价第三节普通股估价第四节风险和报酬第二章公司财务收益原理第一节货币的时间价值1第一节货币的时间价值资金时间价值是资金在使用中由于时间因素形成的增值现象；资金时间价值相关概念：终值和现值；单利和复利；一、单利终值和现值二、复利终值和现值三、年金终值和现值四、特殊计算第一节货币的时间价值资金时间价值是资金在使用中由于时间因素2一、单利终值和现值我国银行吸收居民的储蓄存款；银行发放的生产周转借款采用单利；终值=现值×（1+利率×计算期数）例：3年后的100元，按年利率9%，用单利计算，现在值多少钱？（78.74）一、单利终值和现值我国银行吸收居民的储蓄存款；银行发放的生3二、复利终值和现值1复利终值2复利现值二、复利终值和现值1复利终值41复利终值例：将100元存入银行，利率10%，5年后终值为多少？（161）1复利终值例：将100元存入银行，利率10%，5年后终值52复利现值例：若计划在3年以后得到400元，利息8%，现在应存多少金额？（317.6）2复利现值例：若计划在3年以后得到400元，利息8%，现在6三、年金终值和现值的计算年金是一定时期内每期相等金额的收付款项；年金按付款方式，分为普通年金，先付年金，延期年金，永续年金；（1）普通年金终值和现值的计算（2）先付年金的终值和现值（3）延期年金（4）永续年金现值三、年金终值和现值的计算年金是一定时期内每期相等金额的收付7（1）普通年金终值和现值的计算①年金终值②年金现值（1）普通年金终值和现值的计算①年金终值8①年金终值例：5年中每年年底存入银行100元，利率8%，求第5年末年金终值为多少？？（586.7）①年金终值例：5年中每年年底存入银行100元，利率8%9②年金现值例：现存入一笔钱，准备以后5年中每年末得到100元，利率10%，现在应存入多少钱？（379.1）②年金现值例：现存入一笔钱，准备以后5年中每年末得到1010（2）先付年金的终值和现值①终值公式②现值公式（2）先付年金的终值和现值①终值公式11①终值公式例：某人每年年初存入银行1000元，利率8%，问第10年末的本利和为多少？(15645)

①终值公式例：某人每年年初存入银行1000元，利率8%，问12②现值公式例：某企业租用一设备，在１０年内每年年初支付租金5000元，利率8%，问这些租金现值为多少？(36234)

②现值公式例：某企业租用一设备，在１０年内每年年初支付租金13（3）延期年金例：某企业向银行借款，银行利率8%，规定前10年不用还本付息，但从第11年至第20年每年末偿还本息1000元，问这笔款项现值为多少？(3107)（3）延期年金例：某企业向银行借款，银行利率8%，规定前114（4）永续年金现值如：某永续年金每年低收入800元，利率8%，求永续年金现值？(10000)（4）永续年金现值如：某永续年金每年低收入800元，利率15四、特殊计算1.折现率的计算2.计息期短于一年时间价值的计算3.实际利率的计算四、特殊计算1.折现率的计算161.折现率的计算例：把100元存入银行，按复利计算，10年后可获本利和259.4元，问银行存款利率为多少？①查表法查复利终值系数表，与n=10对应的贴现率中，10%的系数为2.594，因此，利率为10%②直接计算：100×（1+i）10=259.41.折现率的计算例：把100元存入银行，按复利计算，10年后17例：现在向银行存入5000元，按复利计算，在利率为多少时，才能保证在以后10年中每年得到750元。查表，利率为8%时，系数是6.710；利率为9%时，系数是6.418；利用插补法：

得：I=8.147%例：现在向银行存入5000元，按复利计算，在利率为多少时，才182.计息期短于一年时间价值的计算例：某人准备在第5年底获得1000元收入，利率10%，试计算：A每年计息一次，问现在应存入多少钱？(621)B每半年计息一次，问现在应存入多少钱？(614)2.计息期短于一年时间价值的计算例：某人准备在第5年底获得193.实际利率的计算

实际利率名义利率计息期数3.实际利率的计算实际利率204.连续复利计息下，终值计算4.连续复利计息下，终值计算21第二节债券估价一、债券含义与特征二、债券要素三、债券种类四、债券估价第二节债券估价一、债券含义与特征22一、债券含义与特征债券是债务人依照法律程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证；1.偿还性：发行债券公司无论是否盈利，必须到期还本付息；2.收益性：固定的利息收益；买卖的价差收益；3.流动性：可在二级市场出售；可抵押贷款；4.安全性：投资者到期能收回本金；一、债券含义与特征债券是债务人依照法律程序发行，承诺按约定23二、债券要素1.债券面值：包括币种（可人民币，可外币）和票面金额（到期时偿还的金额）2.债券期限：从债券发行日起到本金偿清日止的时间；（影响期限长短因素：发行者可调配的资金规模、市场利率发展趋势、证券市场发达程度、投资者心态；）3.债券利率：持有人获取的利息与面值的比率；（影响利率因素：银行利率、发行者的资信级别、偿还期限、利率计算方式、市场资金供求关系；）4.债券价格：发行时的价格（常常脱离面值）；二、债券要素1.债券面值：包括币种（可人民币，可外币）和票24三、债券种类（一）按期限长短短期债券：发行期限一年以内；中期债券：发行期限1～5年；长期债券：期限5年以上；三、债券种类（一）按期限长短25（二）按发行主体政府债券：中央或地方政府发行；（中央政府债券又称为国库券、公债；风险小、流动性强）金融债券：银行或金融机构发行的债券；企业债券：企业发行的债券；（在我国，非公司制企业发行的债券称为企业债券；公司制企业发行的债券称为公司债券）（二）按发行主体26（三）按有无抵押担保信用债券：无担保债券（仅凭信用发行）和附属信用债券（对债券发行者的资产拥有次级要求权）；抵押债券：以抵押品为保证发行的债券；担保债券：由保证人担保而发行的债券（三）按有无抵押担保27（四）按债券是否记名记名债券：在券面上注明姓名，在发行公司的债权人名册上进行登记；无记名债券：在券面上不注明姓名，在发行公司的债权人名册上不进行登记；（四）按债券是否记名28（五）其他分类可转换债券：持有人可自由转换为普通股的债券；零票面利率债券：票面上不标明利息，按面值折价出售，到期按面值归还本金的债券；浮动利率债券：利率随基本利率变动而变动的债券；（五）其他分类29四、债券估价（一）发行价格的估计（二）影响债券价格的因素四、债券估价（一）发行价格的估计30（一）发行价格的估计1.分期付息、一次还本2.到期一次还本付息3.零票面利率债券4.平息债券：利息在到期时间内平均支付的债券。5.永久债券：没有到期日的债券。（一）发行价格的估计1.分期付息、一次还本311.分期付息、一次还本例：某公司发行面值为100元的5年期债券，票面利率8%，市场利率10%，每年付息一次，到期一次还本，求公司债券价值？（92.42）1.分期付息、一次还本例：某公司发行面值为100元的5年期债322.到期一次还本付息例：某企业发行面值1000元，票面利率8%，期限为5年，到期一次还本付息的债券，市场利率10%，求债券的发行价格？（869.26）2.到期一次还本付息例：某企业发行面值1000元，票面利率8333.零票面利率债券面值100元，10年期，利率12%的贴现债券，其现在价值为多少？（32.197）3.零票面利率债券面值100元，10年期，利率12%的贴现344.平息债券：利息在到期时间内平均支付的债券。某公司的债券票面金额为1000元，票面利率13%，一年计息两次，期限4年，市场利率10%，求债券现在价值？（1097）4.平息债券：利息在到期时间内平均支付的债券。某公司的债券355.永久债券：没有到期日的债券。求年付息100元的永久债券在10%市场利率下的价值？（1000）5.永久债券：没有到期日的债券。求年付息100元的永久债券在36（二）影响债券价格的因素1.必要报酬率2.到期时间3.利息支付时间长短（二）影响债券价格的因素1.必要报酬率371.必要报酬率例：某公司多次发行1000元面值，票面利率12%，3年期的债券，每年付息一次，计算每次债券的发行价格？（1）1994年发行债券，市场利率12%；（1000）（2）1996年发行债券，市场利率10%；（1049.7）（3）1999年发行债券，市场利率15%；（931.5）1.必要报酬率例：某公司多次发行1000元面值，票面利率1238结论投资者必要报酬率高于票面利率，发行价格低于债券面值；投资者必要报酬率低于票面利率，发行价格高于债券面值；结论投资者必要报酬率高于票面利率，发行价格低于债券面值；392.到期时间例：AAA公司发行长期债券，其面值1000元，息票率为10%，期限为20年，每年付息一次，到期一次偿还本金。（1）当市场利率为10%时，计算债券价值？（1000.4）（2）当市场利率为12%时，计算债券价值？（850.9）（3）当市场利率为8%时，计算债券价值？（1196.8）例：承上例，投资者准备在AAA债券发行两年后购买；（1）当市场利率为10%时，计算AAA债券发行两年后的价值？（1000.1）（2）当市场利率为12%时，计算AAA债券发行两年后的价值？（855）（3）当市场利率为8%时，计算AAA债券发行两年后的价值？（1187.2）2.到期时间例：AAA公司发行长期债券，其面值1000元，息40结论当必要报酬率高于票面利率时，随着时间向到期日靠近，发行价格逐渐上升，最终等于债券面值；当必要报酬率等于票面利率时，发行价格一直等于债券面值；当必要报酬率低于票面利率时，随着时间向到期日靠近，发行价格逐渐下降，最终等于债券面值；结论当必要报酬率高于票面利率时，随着时间向到期日靠近，发行价413.利息支付时间长短例：某公司拟发行一种面值500元，利率10%，期限5年的债券。若市场利率为8%。（1）计算到期一次还本付息方式下的发行价格；（510.75）（2）计算本金到期一次偿还，利息每年末支付一次的发行价格；（540.15）（3）计算本金一次偿还，利息半年支付一次的发行价格；（543.28）3.利息支付时间长短例：某公司拟发行一种面值500元，利率42第三节普通股估价一、普通股特点和相关概念二、普通股种类三、普通股的价值与价格四、普通股估价第三节普通股估价一、普通股特点和相关概念43一、普通股特点和相关概念（一）普通股特点（二）普通股相关概念一、普通股特点和相关概念（一）普通股特点44（一）普通股特点1.永久性：没有期限，不需归还；2.法定性：经过国家主管部门核准发行的，具有法定性；3.流通性：可自由转让、买卖，可继承、赠送、作为抵押品；4.收益性：股息（大小取决于公司经营状况和盈利水平）；差价；5.风险性：股票价格、股利发放、剩余财产分配都具有不确定性；6.参与性：拥有经营决策权、财务监控权（股东参与经营决策的权力大小，取决于持有股份的多少）；7.股份的伸缩性如：股份的分割：不改变资本总额，只增加股份总数；发生于股票价格较高情况下；股份合并：发生于股票价格较低情况下（一）普通股特点1.永久性：没有期限，不需归还；45（二）普通股相关概念授权股：公司章程规定的可发行股票的最大限额；发行股：实际售出的股票；库藏股：公司重新购回发行在外的普通股；（二）普通股相关概念授权股：公司章程规定的可发行股票的最大限46二、普通股种类（一）是否记名记名股票指把股东姓名记在股东名册上的股票。特点：转让时必须办理过户手续；除所有者外，任何人不得行使股权；不记名股票指股票上不记载股东姓名的股票。转让不需过户；二、普通股种类（一）是否记名47（二）有无面值面值股票：股票票面上记载每股具体金额的股票；（可直接统计出投资者投资占企业资本的份额大小）无面值股票：票面上不记载每股金额的股票；（只在票面上注明每股占企业全部净资产的比例，其价值随企业财产价值的增减而增减）（二）有无面值48（三）按发行时间的先后原始股：企业设立时发行的股票；新股：企业增资时发行的股票；（三）按发行时间的先后49（四）A股，B股，H股，N股我国企业发行的，以人民币标明面值，用人民币买卖的普通股股票。我国企业发行的，以人民币标明面值，用外币买卖的记名股票。我国企业发行的，以人民币标明面值，用外币买卖，只能在香港证券交易所进行交易。我国企业发行的，以人民币标明面值，在美国证券交易所上市的股票。（四）A股，B股，H股，N股50三、普通股的价值与价格（一）票面价值：票面上标明的金额，主要用来反映每股在公司股本中所占份额；（目前我国股票面值每股通常为1元）（二）账面价值：企业的净资产减去优先股面值再除以普通股总股数；（三）清算价值：企业清算时每股股票所代表的实际价值；（四）发行价格：（五）市场价格：股票在市场上买卖的价格；（影响因素：股息、银行利率、市场供求状况、企业盈利水平、企业股利政策、国家税收政策、投资者心理）三、普通股的价值与价格（一）票面价值：票面上标明的金额，主要51四、普通股估价（未来现金流量包括股利和售价）1估价的一般公式四、普通股估价（未来现金流量包括股利和售价）1估价的522零增长模型：股利在预见的将来保持不变2零增长模型：股利在预见的将来保持不变533持续增长模型：股利在预见的将来以g的比例持续增长；3持续增长模型：股利在预见的将来以g的比例持续增长；54练习题：1.某投资人持有利达公司股票100股，每股面值100元，公司要求的最低报酬率20%。预计公司的股票未来3年股利呈零增长，每期股利20元。预计从第4年起转为正常增长，增长率10%。计算利达公司股票的价值？练习题：1.某投资人持有利达公司股票100股，每股面值10055前3年现值之和=20×（P/A,20%,3）=42.13第4年以后股利现值=股票价值=127.31＋42.13=169.44前3年现值之和=20×（P/A,20%,3）=42.1356第四节风险和报酬一、风险概念二、风险分类三、单项资产风险和报酬率第四节风险和报酬一、风险概念57一、风险概念风险是实际结果偏离预期目标的不确定性；包括负面效应的不确定性（应设法规避）和正面效应的不确定性（应设法抓住机会）；一、风险概念风险是实际结果偏离预期目标的不确定性；包括负面效58二、风险分类（一）系统风险：市场风险、不可分散风险，指某些影响整个经济中所有企业的经济指标发生变化而引起的风险；如：通货膨胀、经济衰退；（不能通过多样化分散风险）（二）非系统风险：特有风险、可分散风险，指企业因经营管理不善造成产品质量下降、需求减少、新产品开发失败等；1.经营风险：由于生产经营的各种波动性而带来的风险；2.财务风险：由于企业负债而带来的风险；二、风险分类（一）系统风险：市场风险、不可分散风险，指某些影59三、单项资产风险和报酬率（一）单项资产期望收益率三、单项资产风险和报酬率（一）单项资产期望收益率60例：某公司股票的报酬率及其概率分布情况如下：计算该公司的期望报酬率？（20%）经济情况经济情况发生的概率报酬率繁荣一般衰退0.200.600.2070%20%－30%例：某公司股票的报酬率及其概率分布情况如下：计算该公司的期望61（二）单项资产风险的计算1单项资产方差计算Var=[（R1－R）2P1＋·······（Rn－R）2Pn]（二）单项资产风险的计算1单项资产方差计算622单项资产的标准差：方差的平方根；3标准离差率的计算2单项资产的标准差：方差的平方根；3标准离差率的计算63例：承上例，求公司的方差、标准差、标准离差率？（31.62%）解：方差=9.998%标准差=31.62%标准离差率=158.1%例：承上例，求公司的方差、标准差、标准离差率？（31.62%64练习题：1.某公司现有三个投资方案可供选择，三种不同市场状况的预计年投资报酬率如下表：计算各个方案的期望报酬率、标准离差、标准离差率；市场状况概率预计年投资报酬率甲方案乙方案丙方案繁荣0.3192529一般0.5161818衰退0.2124－4练习题：1.某公司现有三个投资方案可供选择，三种不同市场状65期望报酬率：甲（16.1%）、乙（17.3%）、丙（16.9%）标准离差：甲（2.43%）、乙（7.31%）、丙（11.48%）标准离差率：甲（15.09%）、乙（42.25%）、丙（67.93%）期望报酬率：甲（16.1%）、乙（17.3%）、丙（16.9664.某企业准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲、乙和丙公司，这三家公司的年预期收益及概率的资料如下：请根据风险与收益的原理作出选择？市场状况概率预期收益甲乙丙良好一般较差0.30.50.2402055020－58010－254.某企业准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲、乙和67期望收益：甲（23）、乙（24）和丙（24）标准差：甲（12.49）、乙（19.47）和丙（38.97）标准离差率：甲（0.543）、乙（0.8113）和丙（1.6229）应选择甲方案期望收益：甲（23）、乙（24）和丙（24）685、世上最美好的事是：我已经长大，父母还未老;我有能力报答，父母仍然健康。

6、没什么可怕的，大家都一样，在试探中不断前行。

7、时间就像一张网，你撒在哪里，你的收获就在哪里。纽扣第一颗就扣错了，可你扣到最后一颗才发现。有些事一开始就是错的，可只有到最后才不得不承认。

8、世上的事，只要肯用心去学，没有一件是太晚的。要始终保持敬畏之心，对阳光，对美，对痛楚。

9、别再去抱怨身边人善变，多懂一些道理，明白一些事理，毕竟每个人都是越活越现实。

10、山有封顶，还有彼岸，慢慢长途，终有回转，余味苦涩，终有回甘。

11、人生就像是一个马尔可夫链，你的未来取决于你当下正在做的事，而无关于过去做完的事。

12、女人，要么有美貌，要么有智慧，如果两者你都不占绝对优势，那你就选择善良。

13、时间，抓住了就是黄金，虚度了就是流水。理想，努力了才叫梦想，放弃了那只是妄想。努力，虽然未必会收获，但放弃，就一定一无所获。

14、一个人的知识，通过学习可以得到;一个人的成长，就必须通过磨练。若是自己没有尽力，就没有资格批评别人不用心。开口抱怨很容易，但是闭嘴努力的人更加值得尊敬。

15、如果没有人为你遮风挡雨，那就学会自己披荆斩棘，面对一切，用倔强的骄傲，活出无人能及的精彩。5、人生每天都要笑，生活的下一秒发生什么，我们谁也不知道。所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下。人生喜怒哀乐，百般形态，不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久。积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界。

6、人性本善，纯如清溪流水凝露莹烁。欲望与情绪如风沙袭扰，把原本如天空旷蔚蓝的心蒙蔽。但我知道，每个人的心灵深处，不管乌云密布还是阴淤苍茫，但依然有一道彩虹，亮丽于心中某处。

7、每个人的心里，都藏着一个了不起的自己，只要你不颓废，不消极，一直悄悄酝酿着乐观，培养着豁达，坚持着善良，只要在路上，就没有到达不了的远方！

8、不要活在别人眼中，更不要活在别人嘴中。世