花旗集团经营模式的利与弊

花旗集团经营模式的利与弊

一、花旗银行、花旗控股的风险华宝银行于1812年创立，是华尔街最古老的金融机构之一。多年以来,花旗银行一直在构筑一个多元化的业务经营体系,逐渐成为一家集商业银行、投资银行、保险等多元化全能型的金融集团。在全球金融危机中,一向以持重著称,特别是以其抗风险能力和利用周期低点实现扩张而闻名的花旗银行却损失惨重,股价暴跌,业务报告连续五个季度巨亏。为了减轻压力和改善盈利能力,花旗银行把旗下业务一分为二,拆分为“花旗银行”和“花旗控股”两部分。花旗银行保留商业银行的传统银行业务;花旗控股则将纳入一些“非核心”的资产管理、消费金融业务和经纪业务等,即实际意义上的投资银行业务。受到金融危机沉重打击的花旗集团正在一步步从以往的“金融超市”模式走向解体。二、花旗银行的并购形式(一)花旗银团的业务1998年4月6日,美国花旗银行与旅行者公司合并为花旗集团,无论从规模上还是从经营范围看,这一合并都是空前的。合并后的花旗集团资产总额近7000亿美元,市值达到1660亿美元,雇员超过16万,业务范围涉足银行业、保险业和证券投资业等金融业的所有领域,能够为客户提供高质量、全方位的金融“超市服务”,成为名副其实的“全能银行”。花旗集团将其业务按产品划分为三大集团,分别为:全球公司与投资银行集团,该集团包括花旗银行的全球关系银行、新兴市场业务以及旅行者集团的所罗门美邦证券公司、旅行者产险公司的商业产险;全球消费者金融集团,主要包括花旗银行的北美分行,抵押贷款、信用卡及国际消费者业务以及旅行者集团的花旗金融公司、泛美金融服务公司、旅行者人寿及年金公司、旅行者产险公司的个人产险等;全球投资管理及私人银行集团,包括花旗银行和旅行者集团的资产管理业务,以及花旗银行的私人银行业务。全球公司与投资银行业务集团和全球消费者金融集团盈利占整个集团盈利的88%左右。(二)4组的主要含义和问题1.花旗集团的整合花旗银行与旅行者集团合并案的重大意义在于在当时分业经营的法律环境下,首次进行了全球最大的混业并购,这项合并将美国银行业的龙头老大与非银行业的金融巨人结合在一起。整合提高了花旗集团公司与投资银行业务的协同效应。以花旗集团业务团队的形式提供过桥融资服务,通过公司与投资银行业务的有效整合,使花旗集团能够充分发挥两家公司在这项业务领域的优势,创造交叉销售的机会。在与旅行者集团合并后,由于所罗门美邦公司有能力承销高收益债券,花旗银行敢于大量从事过渡性融资贷款,从而使两家公司在有关项目上形成了花旗团队的协同作用,保证它们能提出较其他竞争者更为优越的融资组合,获得丰富的并购市场业务。2.企业内部的分歧首先是企业文化的冲突。花旗银行是典型的商业银行文化,讲求作风保守、注重管理程序及内部控制;所罗门美邦公司则是标准的投资银行文化,作风积极热情、自由放任、重视业绩表现及奖金分红。在花旗集团的公司与投资银行集团内部,由于来自花旗银行与所罗门美邦的代表在公司与投资银行集团运营委员会中旗鼓相当,双方都拥有一种强势的企业文化,因此更容易导致相互对立与冲突。其次是品牌的争议。在花旗集团整合初期,合并双方对于以何种品牌进行新兴市场债券承销争执不休,互不相让。花旗银行认为自身多年来已经与全球1800家的跨国公司、7000家新兴市场公司及美国以外的成千上万富裕人士建立了良好关系,因此,应以花旗银行的“金字招牌”从事该项业务。所罗门美邦公司则认为,尽管该公司长期专注于美国国内市场的债券承销,相对缺乏海外市场经验,但由于它具有债券业务方面的专长,因此应当以该公司品牌进行营销活动。三、在金融危机下，花旗集团的崩溃(一)右走后的花旗银行由于美国次贷危机所引爆的全球金融危机不断恶化,花旗银行受到破产冲击,2008年11月16日至21日一周之内股价跌幅高达68%,从2007年高点的35美元左右一路狂跌到21日的3.77美元。之后,花旗银行的股价继续下挫,最低时每股曾只有1.6美元,其市值甚至不到2006年年底时2740亿美元的5%。花旗银行被迫在2009年1月宣布重组。根据声明,花旗集团将拆分为“花旗银行”和“花旗控股”两部分。花旗银行将保留集团在100多个国家的传统银行业务;花旗控股则将纳入一些“非核心”的资产管理、消费金融业务和经纪业务等,主要包括CitiFinancial、Primerica金融公司以及花旗在日本的子公司———日兴资产管理公司。(二)花旗集团重组的初步说明1.证券产品交易业务花旗银行通过长期的证券化过程,本来已经把相当部分的信贷风险转移到了外部,但作为美国资产证券化交易市场的重要参与者,花旗银行同时又进行证券化基础资产的收购与证券化衍生品的设计、发售、承销等业务,以及二级市场的证券产品交易业务和相关信用支持业务,从而导致已经转移出去的信贷风险,又通过资本及衍生品市场业务再次循环回归了回来。由于花旗银行又是一二级市场的主要交易商,许多其他银行发行的证券化产品所蕴藏的风险也就又更多地集中到了花旗银行身上,使花旗银行在劫难逃。2.商业银行业务较复杂花旗银行是美国银行业综合化经营的典型代表,90年代后一改此前主要在自身比较熟悉的商业银行领域进行并购扩张的做法,大举进入到自己比较陌生的领域———投资银行领域。其业务复杂程度极高,有效进行管理的难度极大。运营效率低下、市场反应速度慢等弊病不断显露,高级管理层驾驭的能力也日益相形见绌。3.衍生品投资者与基础资产出资人信息不对称,引发的不透明性,很花旗银行参与并积极推动的华尔街的金融创新业务,却日益脱离于实体经济,成为金融业自身相互逐利的游戏与平台,不再对实体经济起着推动作用的虚拟经济迅速膨胀。创新产品不断衍生,衍生品投资者与基础资产持有人之间信息高度不对称,其具有的不透明性,使其内在价值和风险状况无法准确评估,其真实风险无法知晓。而其具有的高杠杆性,又使其对风险具有极大的放大效应,其具有的渗透性,更是使其风险具有了更大的危害性与冲击力。四、结构性危机引发的融资危机众所周知,投资银行的运作模式与商业银行的运作模式是有很大不同的,投资银行主要是从事证券承销、服务于直接融资,靠收取客户的佣金来获取收入,经营理念是在控制风险的前提下,稳健与开拓并重。而商业银行的主要业务是存款和贷款,从事间接融资,靠存款、贷款利差获利,在经营理念上是追求安全性、流动性、赢利性相接合,坚持稳建经营的原则。投资银行不吸收公众存款,如需要资金,就要到金融市场上去拆借资金或通过发行债券融资,而在出现信用危机时,在金融市场上融资比较困难,在靠出售资产获得流动性时资产也会缩水,投资银行业务很多与衍生金融产品投资有关,由于衍生金融产品的杠杆效应放大了收益与风险,目前投资银行出现的流动性危机,是高财务杠杆下的过度投机行为造成的。将投行业务与商业银行业务分拆,实行专业化经营,实际上这涉及到业务经营模式及未来银行业发展趋势问题,这个问题一直是个争论的热点。金融危机的直接原因,是房地产泡沫的破灭,深层原因是美元霸权为核心的国际货币体制的内在缺陷造成的。由于对利润的贪婪、欺诈及无知,加上缺乏国际监管的协调机制等,因此并不必然出现对银行分业经营的强烈要求。但这次金融危机确实暴露出投资银行的内在缺陷,即存在不依靠吸收存款、过份依赖金融市场来融资所内生的高风险性。银行发放贷款,是根据存款的多少确定发放多少贷款,对于视流动性为生命的银行来说,吸收稳定的存款资金来源就好比吃了“定心丸”,即使市场上有风吹草动,也不会对其造成致命打击,投资银行则不同,由于其不吸收存款,依靠金融市场融资,一但金融市场出现问题,投资银行就会因流动性短缺而破产倒闭。所以花旗银行业务的分拆,对投资银行运作模式却提出了质疑,银行回归了它的本来面目。五、商业银行业务可以发展多种业务,增强企业的非客户素质未来银行业务的发展趋向,并不会因为金融危机出现大的改变,只是会促使银行更加稳健审慎经营。因为混业经营的内在动力和需求没有改变,商业银行未来主要靠为中小企业提供金融服务来生存,而要想有足够的生存空间,仅靠银行单一的存款贷款业务是难以做到的,必须依靠同时发展银行表外业务,这一方面是通过业务多元化增加业务收入,另一方面是利用银行的信用中介功能,能为企业提供资产重组和并购、财务