案例四 中国国际航空公司境内首次上市融资

组号：第五组组员：时间：二○一二年三月十二日发言人：案例四中国国际航空公司今年境内首次上市融资IPO背景知识案例资料思考题背景知识IPO相关理论股票发行价格的价格中国证监会?首次公开发行股票并上市管理方法?对公司IPO进行标准一、IPO的定义及相关理论IPO:首次公开发行股票〔IPO〕是指企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票〔通常为“普通股“〕，以期募集用于企业开展的资金的过程，是公司第一次将其股票在公开市场发行销售。企业上市的动因理论有如下三种：生命周期理论。包括创业期，早期成长期，稳定成长期及成熟期。控制权市场理论。价值提升理论。二、股票发行价格的定义及其定价方法股票发行价格：股票发行价格是股份在募集股本或增资发行新股时所确定和使用的价格。主要受股份自身的原因，市场因素，政治，经济和社会因素的影响。在综合各种定价方法的根底上，通过市场反映股票内在价值这一市场化取向为股票提供了三种定价方法：固定价格定价法。市场询价法。竞价方法。中国证券会?首次公开发行股票并上市管理方法?对公司进行标准对发行人的要求1.发行人的主体资格要求2.发行人的独立性要求3.发行人的运行标准性要求4.发行人的财务状况要求发行人首次公开发行股票，应当履行的程序首次公开发行股票询价制度上市公司募集资金的运用国航的企业标识由一只艺术化的凤凰和中国改革开放的总设计师邓小平同志书写的“中国国际航空公司〞以及英文“AIRCHINA〞构成。国航标志是凤凰，同时又是英文“VIP〞〔尊贵客人〕的艺术变形，颜色为中国传统的大红，具有桔祥、圆满、祥和、幸福的寓意，寄寓着国航人效劳社会的真挚情怀和对平安事业的永恒追求。同业竞争与关联交易同业竞争：同业竞争是指上市公司所从事的业务与其控股股东〔包括绝对控股与相对控股，前者是指控股比例50％以上，后者是指控股比例30％以上50％以下，但因股权分散，该股东对上市公司有控制性影响〕、实际控制人及其所控制的企业所从事的业务相同或近似，双方构成或可能构成直接或间接的竞争关系。为防止同业竞争，中国国际航空股份与大股东集团签订了?防止同业竞争协议?。中国航空集团公司国泰航空〔H股〕公众股东〔H股〕中国航空〔集团〕中国国际航空股份24.2%10%100%14.3%51.16%境内IPO前的股权结构中国航空集团公司国泰航空〔H股〕公众股东〔A股〕公众股东〔H股〕中国航空〔集团〕中国国际航空股份43.59%12.47%100%8.52%20.62%14.80%境内IPO后的股权结构关联方及其关系关联方是一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，以及两方或两方以上同受一控制、共同控制或重大影响的，构成关联方。中国国际航空股份关联方包括了控股股东中国航空集团公司及其控制的其他企业，本公司的合营及联营企业共20余家，并且存在大量经常性的关联交易和偶发性关联交易。独立董事认为关联交易符合公司股东的整体利益。

境内IPO发行过程：一波三折在2006年国航IPO发行过程中经历了许多首发状况：2006年8月8日，在网上发行的头一天，国航突然临阵瘦身，这在国内的证券市场尚属首例;中国国航将A股发行规模调低39%，成为中国内地首家调低A股首次公开募股〔IPO〕规模的公司；国航的IPO中还首次出现了大股东增持承诺；2006年8月9日，国航在发行公告中称，如果网上发行仍不顺利，承销团将包销剩余股份，国航将成为新老划断后第一只需要包销的股票；2006年8月14，虽然国航的发行过程一波三折，但最终有惊无险，20倍的超额认购和5.33%的中签率创下了证券市场的记录。

1.从本案例出发，评价IPO询价制度改革的必要性和主要难点。分析思路：阐述IPO的定义。对IPO询价制度的作用及其决定因素进行分析。结合中航国际案例资料，分析其改革的必要性及其难点。对上述进行总结、归纳。思考题？？？IPO是指企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票〔通常为“普通股“〕，以期募集用于企业开展的资金的过程，是公司第一次将其股票在公开市场发行销售。第一,询价制度将通过标准化的程序使股票发行价格由市场供求决定。第二,询价制度的规定统一了市盈率的计算方法,有利于上市公司信息透明度的提升。第三,询价制度给予市场和投资者更大的发言权。第四,询价制度扩大了市场上参与新股发行定价的主体。一是我国新股定价机制日益完善的必然要求。二是我国证券市场走向国际化的需要。三是减少我国证券市场过渡投机行为的需要。四是保护投资者利益的需要。中航国际IPO改革的必要性：行业间的竞争日益加剧，中航国际为提高自己的效劳，提高自己的质量，必须对加大投资力度，首次公开发行股票必须得进行改革，募集资本，加大投资，提升中航国际的实力。境内的IPO发行过程一波三折，股票发行方案与原方案相比大幅缩水，必须加大对其改革。难点：投资者对当前的投资领域抱有谨慎性的态度，IPO发行方案被迫调整。同行业的竞争相对加剧，增强了其改革的难度。中航国际关联方关系复杂，其公司的合营及联营企业达20余家。存在偶发性关联交易。总结：根据中国国际航空公司的具体案例可以得出：IPO询价制是完善我国股票发行定价机制的重要措施,给我国股市带来了积极变化,它改变了发行人、承销商和机构投资者三位一体的博弈局面,使以基金为代表的机构投资者参与到定价过程中来,并通过吸引信托投资公司、财务公司以及保险等资金进入证券市场扩大了市场资金来源,为我国资本市场的长远开展增加了新的动力。但是,由于制度缺陷等原因的影响,询价制在实施初期不可防止的会产生一些问题,如市场自我约束机制还存在一些缺陷,机构投资者和主承销商的市场定价能力还有待检验,一些规定的细节还有待商榷,等等。这些问题需要通过完善IPO的法规与制度以及加强IPO的培训与监管等措施,不断地改进和完善。IPO2.我国?上市公司证券发行管理方法?规定募集资金数额不得超过工程需要量，有何意义？分析思路：说明募集资金数额不超过工程需要量的意义。结合本案例分析募集资金对中国国际航空有什么意义。思考题二：答：第一，约束上市公司融资规模，防止上市公司的恶意圈钱行为；第二，提高资本市场资源配置的效率；募集资金应当有明确的使用方向，原那么上应当用于主营业务。除金融类企业外，募集资金使用工程不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或者间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。募集资金投资工程应当符合国家产业政策、投资管理、环境保护、土地管理以及其他法律、法规和规章的规定。发行人董事会应当对募集资金投资工程的可行性进行认真分析，确信投资工程具有较好的市场前景和盈利能力，有效防范投资风险，提高募集资金使用效益。募集资金投资工程实施后，不会产生同业竞争或者对发行人的独立性产生不利影响。发行人应当建立募集资金专项存储制度，募集资金应当存放于董事会决定的专项账户。中国国际航空公司股票发行规模大幅度缩水，网下申购4.695