金融风险复习重点

1/选择：10X2' 2/名词解释5X3' 3、简答3X8' 4、计算3题26' 5/论述1X15'阅读材料开放性计算题：15 44 127第一章：公司的风险及回报：如果股东只关心系统风险，公司经理是否也只关心系统风险？在实践中公司所关注的是系统与非系统全部风险收益稳定和公司的生存是公司管理的重要目标“破产成本”的论据表明，经理们为股东考虑系统风险时，会考虑股东的最佳利益。破产成本：P8、低成本销售（大家不愿购买破产公司）2、关键员工离开3、法律和会计成本银行资本：银行设计资本充足率是为了保证银行正常运作，使其自身破产概率达到最低【结合表1—3分析】关键是回答表格说明什么问题（P9）净利息收入管理（不同期限贷款的平衡问题）结合表1—6进行分析P12假定市场最佳估计是：未来1年期利率等于今天市场上的利率根据表1-6提供的利率，情况会怎么变化？期限(yrs)存款利率按揭利率13%6%53%6%假定你将资金存人银行，并且认为利率上升与利率下降的可能性相同，你此时会将资金以3％的利率存人1年还是5年？此时人们往往会将资金存入1年，因为将资金锁定在一个较短的期限里会给人们带来许多方便。假定你需要住房贷款，仍然认为利率上升与下降的可能性均等，你此时会以6％的利率贷款1年还是5年？这时人们往往会选择5年期的住房贷款，因为这样做人们承担了较少的融资风险银行怎么管理它的风险？提高长期贷款利率，应对流动性偏好理论计算：1.14第二章什么是对冲？为什么要对冲？何时进行对冲？对冲指特意减低另一项投资的风险的投资。它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。风险对冲是指通过投资或购买与标的资产收益波动负相关的某种资产或衍生产品，来冲销标的资产潜在的风险损失的一种风险管理策略。大多数非金融性企业不具备预测利率、汇率及原材料价格走向的能力，当有风险暴露迹象时，这些企业自然而然会寻求对策来对冲风险。公司可以集中自身精力发挥自身特长，通过风险对冲，避免由于汇率、利率和其它市场因素变动而带来的令人不快的损失选择对冲策略时一定要从全局出发。金融产品：长头寸/短头寸、远期合约、期货、互换、期权、特种期权互换：是指交易双方同意在将来按某些特定规则交换现金流。P23【概念清楚、互换交易过程】

一个典型用途：转换债务：从固定利率转为浮动利率从浮动利率转为固定利率转换投资：从固定利率转为浮动利率从浮动利率转为固定利率对冲的利益与风险【双刃剑】281、对冲减少风险，但不能增加预期盈利；2、相对于不对冲，采用对冲既可以增加也可以减少企业的盈利；3采用对冲策略之前要让公司高管理解对冲意义；4、公司资金部常采用期权产品对冲，代价是期权费用。特种期权和结构性产品29亚式期权障碍期权篮筐期权两值期权复合期权回望期权微软的对冲决策P29第三章【重点】五个希腊值的定义、作用第四章利率的平行移动什么是平行移动和非平行移动久期——债券收益率平行移动的风险局部久期什么是零息利率如何通过灵犀利率计算——计算债券收益率55债券收益率等于使债券贴现的现金流总和等于其市场价格时所对应的贴现率。零息利率N年的零息利率（即期利率或零率）：是指在今天投入资金，被连续保持N年后所对应的收益率。所有的利息和本金在N年末一次支付，在N年期满之前，投资不支付任何利息回报零息利率曲线5687000.511.5 2Maturity(yrs零息利率曲线5687000.511.5 2Maturity(yrs)2.53 3.5息票剥离法方法一：观测本息分离债券对应的利率方法二：基于一般国债价格的计算，如：息票剥离法假设一个息率为8%的债券价格为102美元，债券本金为100美元，将2.5年所对应的零息利率计为R计算R表达式：4e-0.05X0.5+4e-0.058X1.0+4e-0.064X1.5+4e-0.68X2.0+104e-RX2.5=102解得：R=7.05%息票剥离节点久期（page57）•金融产品的久期是指投资者收到一笔投资的所有现金流支付平均需要等待的时间修正久期59•当收益率y为一年复利m次的利率债券价格变为： AB=_BDAy1+y.m曲率(Page60)利率曲线的非平行移动曲率(Page60)利率曲线的非平行移动61--63定义 为债券利率修正久期：D*二 °1+y-m1APi1APiPAX（4-16）适应于较大规模的利率变动，但还是平行移动Reitano提出一种局部久期检测方法，用以局部点的非平行扰动第五章【看书】重点什么市波动率若对数回报率服从正态函数，标准差——波动率第七章为什么需要《新巴塞尔协议》？1、银行监管机构通过设定资本金占整体资产的最低比率来达到监管目的不同的国家对于资本金以及资本金同整体资产的比率的定义也往往不同不同国家的监管要求不同第三世界的债务问题银行之间交易越来越复杂，表外资产比重加大，需要制定一个较为完善的管理方法1988年，12国的监管机构设定了巴塞尔银行监管委员会，主要成果是“关于统一国际银行的资本计算和资本标准的报告”，达成BASEL协议，会议定期在瑞士巴塞尔国际银行协调局召开1988:巴塞尔协议105定义了有关资本充足率的两个标准：1、资产与资本金的比率不能超过20%2、库克比率:银行持有的资本金至少是风险加权资产的8%.其中1类资本不得低于50%（即风险加权资产的4%）库克比率将表内外资产项目纳入计算范围资本金的要求（p107）1类资产:包括实缴股本和非累积永续优先股与商誉价值的差2类资产:包括累积永续优先股、一定类型的99年期限债券以及期限大于5年的次级债券净额结算108是指在场外衍生产品合约中，如果交易的一方在与某一交易对手的一份合约中违约，那么这一方必须在与同一对手的所有合约中违约。区别没有考虑净额结算《新巴塞尔协议》111BaselI不足，贷款权重不分信用级别，不涉及破产相关性99年6月，BaselII,预定在2007年实施，大银行较为适用，小银行则不适用；欧盟规定大小银行都适用，且希望投资公司也采用三个支柱最低资本金要求：新的信用风险计算，加操作风险整体资本金=0.08*（信用风险加权资产+市场风险加权资产+操作风险加权资产）监督审查过程：一致性与发言权，评定银行风险管理能力市场纪律：信息披露《新巴塞尔协议》中的信用风险资本金112关于信用资本金计算的选择：•标准法•基础内部评级法（IRB）高级内部评级法操作风险的处理：三个原因（P117）第八章为什么需要VAR来描述风险，与其他的方法有什么区别VaR定义：我们有X%的把握，在今后的N天内，损失不会超过V”V就是交易组合的VaR,是时间展望期N天和置信区间X%的函数VaR与预期亏损VaR就是在特定概率下的最大的损失程度•预期亏损就是预期的亏损超过VaR水平的部分。（也称为条件VaR或者尾部损失）•两个拥有同样VaR的投资组合可能会有不同的预期亏损交易员风险偏好型：大风险，高回报预期损失当市场条件变糟而触发损失时，我们损失的期望值为多大•预期损失是时间展望期N天和置信区间X%的函数•预期损失是指在N天的损失超出了第X个分位数的条件下，损失的期望值•优点；更好地描述风险•缺点：复杂性VaR中的参数选择128最简单的一个假设就是日常的收入或损失必须服从正态分布，并且相互独立。容易从标准差式子里面求得VaR（1-dayVaR=2.33s） 一般VaR=N-1（X）s•N-dayVaR=1-dayVaR*管理者算10天展望期的VaR相当于 倍的1天展望期VaR微软公司：展望期为20天，置信区间为97.5%•在新巴塞尔协议中，对于信用风险和操作风险是根据展望期为1年，置信区间为99%的VaR来测量时间展望期129置信区间130时间展望期的选择取决于投资组合的流动性。监管者使用展望期为1天的VaR来计算银行的市场风险，使用展望期为1年的VaR来计算信用风险和操作风险。基金经理经常使用1个月的展望期。置信区间的选择取决于若干因素，监管者使用99%的置信区间来计算银行的市场风险，而用99.9%的置信区间来计算银行的信用风险和操作风险。如果一个银行想要获得AA级的评级，那么它通常会使用99.97%的置信区间来进行内部计算（更高置信区间的VaR无法直接的通过数据来获得，必须使用一些其他的方法来推测）VaR=N-1（X）sVaR（X*）=VaR（X）N-1（X）/N-1（X*）例8-5回顾测试132•对一个VaR的计算模型进行回顾测试是指观察例外（损失〉VaR）发生的频率•两种方法a）将VaR同交易组合价格的真实变化进行比较b）将VaR与假定交易组合内涵没有任何变化时计算出的交易组合理论价格变化进行比较•假定例外的理论发生概率为p=1-X。那么m天或更多天的天数损失超出VaR的概率为n n!•对应任意一天，例外发生的概率为p（大于p） P'=》k!（——Pk（1一P）n~k•若P'5%,则不能拒绝第一种假设；反之，拒绝 k=mkI"-k）!压力测试135压力测试是指测试投资组合在极端的市场情况下的表现压力测试的案例通常从历史数据中得出（例假设所有的市场变动率同历史上的某些天的市场变两的变化率相同）或者可以由公司中的高管来提出第十一章：美国银行的贷款类型工商贷款85728.5不动产贷款1,22840.8个人贷款50916.9其它贷款41513.8工商业贷款：抵押贷款（securedloan）是指以指定的债务人资产作为担保的贷款，违约发生时，债权人对抵押资产享有第一留置权非抵押贷款UnsecuredLoan:在违约的情况下，只能对借款人资产有一般索偿权的贷款固定利率贷款和浮动利率贷款RevolvingLoan(循环式消费贷款):借款人可以在贷款合同的有效期里，在规定的信贷额度内，多次提取和偿还款项的贷款。即期贷款(spotloan)和贷款承诺(loadcommitment)。在即期贷款方式下，银行发放贷款，借方马上取得全部款项。贷款承诺是贷方作出一定额度(例如一千万:的贷款承诺，在贷款承诺的期限内借方可在一千万元的额度内提取任意数额款项的借贷方式。贷款收益补偿性余额(Compensatingbalances)是贷款中借方不能实际使用的部分.补偿性余额是银行发放商业贷款时的一种特殊的抵押形式，要求借骸者在银行的支票账户中保留一定数额的存款。如果企业要求1000万美元的贷款，那么补偿性余额可能至少为100万美元，这100万存放在贷款银行的支票账户，如果借款者违约，这笔资金就归银行所有了。因此．补偿性余额可以说是一种抵押，可以降低客户违约的可能性，银行也就凭此手段达到监控客户和减少风险的目的。补偿性余额的存款利率要低于贷款利率，因而补偿性余额要求作为金融机构贷款的一项额外收益来源。贷款预期收益E(r)=p(1+k)P是客户履约概率。违约风险一般都存在，因此PV1。这意味金融机构经营者必须(1)确定充足的风险溢价(m)；(2)认识到较高的风险溢价、费用和基础利率都会实际降低贷款偿还的概率(p)。也就是K和P并非不相关。事实上在一定范围内它们可能是负相关的。金融机构因而需要从两方面考虑控制信用风险：价格(合同收益1+k)和贷款数量(信贷的可获性)零售与批发信贷决策零售贷款(Retail)在金融机构总的投资组合中占较小份额，加上收集家庭借款者信息的成本较高，因而大部分的零售贷款决策都只是简单的给予或拒绝。得到贷款的人们一般支付相同的利息，这隐含着他们支付的违约风险溢价也是相同的更可能用信贷数量而不是价格或利率对零售贷款者加以区别和限制。住宅抵押贷款也是一个很好的例子。银行给予两个客户抵押贷款时，对他们的不同待遇体现在不同的贷款价格比率——贷款和房屋市价之比，而不是不同的贷款利率中央银行1998年颁布的《个人住房贷款管理办法》中“借款人应以不低于所购住房全部价款的20%作为购房的首期付款”的规定。即购房款是10万元，个人首付2万元批发贷款零售贷款是通过信用限额(creditrationing)控制贷款风险，而不是一系列不同的贷款利率。金融机构为控制批发贷款的违约风险，一般是双管齐下。对风险较高的客户则在基础利率之上还另外加上风险溢价(m),来补偿银行因贷款给这些客户而冒的更高的风险很高的契约利率实质上减少了金融机构的预期回报，因为高利率导致贷款流向高风险项目，从而加大了违约风险。信用风险信用风险就是指债务人不履行合同给债权人可能造成的经济损失。信用风险定量表述为信贷金额损失的期望值(EL)，它是由三大因素决定的：(1)信贷敞口金额(ExPosure，即E)；(2)出现违约事件时，信贷资金回收率(Recoveryrate，即Rr)(3)违约的概率(Probabilityofdefault，即PD)。用公式定量表示如下：损失的期望值=敞口金额X(1—回收率％)x违约概率％EL=EX(1-Rr)XPD信用评分模型信用评分模型通过运用所观察的有关借款人特征的资料来计算其违约可能性，或把借