证券从业资格第一章-金融市场体系

第一章金融市场体系第一节全球金融体系掌握金融市场的概念；熟悉金融市场的分类；了解影响金融市场的主要因素；熟悉金融市场的特点；掌握金融市场的功能。熟悉非证券金融市场的概念，了解非证券金融市场的分类（股权投资市场、信托市场、融资租赁市场等）。了解全球金融市场的形成及发展趋势；了解国际资金流动方式；熟悉全球金融体系的主要参与者；了解金融危机的教训。一、金融市场的概念**

**金融市场是指以金融资产为交易对象，以金融资产的供给方和需求方为交易主体形成的交易机制及其关系的总和。广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。二、金融市场的分类*

（一）按交易标的物划分货币市场资本市场外汇市场金融衍生品市场保险市场黄金市场（二）按交易对象是否新发行划分发行市场（一级市场）流通市场（二级市场）（三）根据融资方式划分直接融资市场间接融资市场（四）按地域范围划分国际金融市场国内金融市场（五）按经营场所划分有形金融市场无形金融市场（六）按交割期限划分金融现货市场金融期货市场（七）根据交易对象的交割方式划分即期交易市场远期交易市场（八）根据交易对象是否依赖其他金融工具划分原生金融市场衍生金融市场（九）根据价格形成机制划分竞价市场议价市场三、影响金融市场的主要因素

（1）经济因素（2）法律因素（3）市场因素（4）技术因素（5）体制或管理因素四、金融市场的特点*

（1）以货币和资金、其他金融工具为交易对象。（2）具有价格的一致性，利率在市场机制作用下趋向一致。（3）可以是有形市场，也可以是无形市场（4）自由竞争市场（5）非物质化（6）资金所有权和使用权相分离的原则（7）信息市场五、金融市场的功能**

(一)资本积累（1）引导众多分散小额资金汇聚成可投入社会再生产的资金集合。资金“蓄水池”。聚敛原因：金融市场创造了金融资产的流动性；（2）多样化的融资工具为资金供应者提供了资金出路。

(二)资源配置表现在3个方面：资源配置、财富再分配和风险再分配。(1)资源配置：从利用效率低的部门转移到高。(2)财富再分配：通过金融市场价格波动。(3)风险再分配。利用各种金融工具，厌恶风险程度高的将风险转嫁给厌恶程度低的。

(三)调节经济指对宏观经济的调节作用。(1)直接调节。金融市场通过其特有的资本引导等首先对微观经济部门产生影响，进而影响宏观经济活动。(2)间接调节。为政府宏观调控创造了条件。以金融市场存在、金融部门及企业成为市场主体为前提。

(四)反映经济被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”。主要体现在：(1)是反映微观经济运行状况的指示器。买卖大部分在交易所进行，可随时了解行情并判断投资机会。(2)直接和间接反映国家货币供应量变动。有利于及时制定和调整宏观经济政策。(3)有大量专门人员长期从事行情研究和分析。能了解企业发展动态。(4)有广泛而及时地收集和传播信息的网络。可及时了解世界经济发展变化情况。六、非证券金融市场*

（一）股权投资市场股权投资指通过投资取得被投资单位的股份，即企业或个人购买的其他企业(准备上市、未上市公司)的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他单位，最终目的是获得较大的经济利益，这种经济利益可以通过分得利润或股利获取，也可以通过其他方式取得。(二)信托市场。现代信托的形成标志着以自然人为受托人的民事信托向以法人为受托人的商业性信托转变。信托市场与资本市场、货币市场、保险市场一起构成了现代金融市场。信托当事人：委托人、受托人、受益人。受益人和委托人可以是同一人，也可不是同一人；受托人可以是受益人，但不得是同一信托的唯一受益人。(三)融资租赁市场。又称“设备租赁、现代租赁”，指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。注：所有权最终可以转移，也可以不转移。七、全球金融市场的形成及发展趋势

（一）全球金融市场的一体化趋势（二）全球金融市场的证券化趋势（三）金融创新的趋势八、国际资本流动方式

（一）按资本的使用期限长短划分1、长期资本流动国际直接投资国际证券投资国际贷款2、短期资本流动贸易资本流动银行资金流动保值性资本流动投机性资本流动（二）按照资本跨国界流动的方向划分1.资本流入2.资本流出九、全球金融体系的主要参与者

政府部门工商企业金融机构个人十、金融危机的教训

（一）金融危机的定义金融资产、金融机构或金融市场的危机，具体表现为金融资产价格大幅下跌或金融机构倒闭、濒临倒闭或某个金融市场暴跌等。（二）金融危机的分类与特征货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型（三）金融危机的启示第二节中国的金融体系了解建国以来我国金融市场的演变历史；熟悉我国金融市场的发展现状；了解影响我国金融市场运行的主要因素。了解银行业、证券业、保险业、信托业的有关情况；熟悉我国金融市场“一行三会”的监管架构。了解中央银行主要职能；熟悉存款准备金制度与货币乘数的概念；掌握货币政策的概念、措施及目标；掌握货币政策工具的概念及作用原理；了解货币政策的传导机制。一、新中国成立以来我国金融市场的演变历史

(一)1949—1978年期间的金融市场。1977年基本恢复银行秩序，提高了银行的工作质量，为保证银行在国民经济中的作用创造了必要的条件。(二)1978--1984年改革开放初期的金融市场。(1)1979年，中国人民银行开办中短期设备贷款，打破只允许发放流动资金贷款的限制。同年3月，中国农业银行重新恢复成立；中国银行从中国人民银行中分离出去，作为指定外汇专业银行，统一经营和集中管理全国外汇业务；国家外汇管理局设立。同年10月，第一家信托投资公司（中国国际信托投资公司）成立，揭开信托业序幕。(2)1983年9月，国务院颁布《关于中国人民银行专门行使中央银行职能的决定》，中央银行制度框架初步确立；同时规定：成立中国工商银行（1984年1月正式接管人行业务）。

(3)从1984年1月1日起，中国人民银行成为专门从事金融管理、制定和实施货币政策的政府机构。同年1月，新设中国工商银行，接管人行工商信贷和储蓄业务。至此，中央银行制度的基本框架初步确立。11月14日，上海飞乐音响股份有限公司公开发行股票。(三)1985—2001年期间的金融市场1990年11月，上交所成立。1991年4月，深交所成立。1992年10月，证监会成立，标志着证券市场统一监管体制的形成。分业营管第一步。1993年12月，《关于金融体制改革的决定》明确了中国人民银行制定并实施货币政策和实施金融监管的两大职能；明确提出要把我国的专业银行办成真正的商业银行(四)1994—2001年期间的金融市场1994年3～4月，三大政策性银行成立。1996年7月，全国农村金融体制改革会议，9月始县联社与中国农业银行逐步脱钩。1998年11月，中国保监会成立。1999年5月，上海期货交易所正式成立。7月，《证券法》正式实施。(五)加入世界贸易组织后的金融市场2001年12月，中国正式加入WTO。2002年12月，证监会和中国人民银行联合发布的《合格境外机构投资者境内投资管理暂行办法》正式实施，QFII制度确立。中国资本市场纳入全球化资本市场体系的第一步。2003年3月10日，国务院成立中“中国银监会”。“一行三会”的格局形成。12月，中央汇金公司成立，明晰国有银行产权，完善治理结构等，建立起新的国有银行的运行机制。2004年2月，《银行业监督管理法》正式颁布实施。2月，中国香港特别行政区正式开展人民币业务。6月，《证券投资基金法》正式颁布实施。2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2008年12月16日，国家开发银行股份有限公司挂牌，政策性银行改革取得重大进展。关于我国“分业经营”体制的再思考：(1)目前我国“分业经营”体制符合我国实际情况。(2)“混业经营”是未来的必然选择。(3)“分业经营”一“混业经营”应是一个渐进的过程。二、我国金融市场的发展现状*（一）我国目前的金融体系中央银行、金融监管机构、国家外汇管理局、国有重点金融机构监事会、政策性金融机构、商业性金融机构（二）我国金融市场的现状（1）建立了较完善的货币市场（2）资本市场在规范中发展（3）保险市场的深度和广度不断（4）外汇市场的发展三、影响我国金融市场运行的主要因素

（一）股指期货对我国金融市场的影响（二）国际资本流动对我国金融市场的影响（三）欧元区形成对我国金融市场的影响（四）人民币汇率改革对我国金融市场的影响四、银行业、证券业、保险业、信托业的有关情况

五、我国金融市场“一行三会”*（一）人民银行（二）银监会（三）证监会（四）保监会六、中央银行的主要职能发行的银行银行的银行政府的银行七、存款准备金制度*（一）存款准备金制度的概念存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。存款准备金制度的初始意义在于保证商业银行的支付和清算，之后逐渐演变成中央银行调控货币供应量的政策工具。（二）存款准备金制度的基本内容

①规定法定存款准备率。②规定可充当法定存款准备金的标的③规定存款准备金的计算、提存方法。④规定存款准备金的类别，一般分为三种：活期存款准备金、储蓄和定期存款准备金、超额准备金。（三）提存比率

各国有所不同，一般包括：①按存款的类别规定准备金比率。存款期限短的存款准备率就高,如美国的活期存款准备率是8～18%；存款期限长的存款准备率就低，美国曾规定为3～5%。1935年以来，大多数国家采用单一的存款准备率制，对所有存款都按同一比率计提准备金。②按银行经营规模、经营环境规定不同比率。一般说来，商业银行规模较大、经营环境好、工商业比较发达的地区，存款准备率就较高，反之则较低。也有些国家一律采用单一的存款准备金比率。③对商业银行库存现金是否抵充法定存款准备金有不同的规定。多数国家规定，商业银行的业务库存不存入中央银行就不能作为法定存款准备金。美国从1960年11月起，业务库存也算作法定准备金。④法定存款准备率的调整幅度。多数国家都规定一个调整限幅，有的国家规定每次调整的幅度为2%,有的允许高达50%。⑤准备金中现金的比例。有的国家规定准备金中存入中央银行的现金要占一定比例。⑥准备金以外的准备。如英国的补充特别存款方案。(四)作用过程存款准备率及法定准备的构成与应保持的限额，对银行的资产负债比率及经营方向有着直接的影响。如存款准备率提高，可以促进商业银行多吸收存款以保持原有的资产规模,或收缩贷款、减少投资、出售债权以适应被压缩的可用资金规模。中央银行通过增大或降低存款准备率来调节商业银行的信用创造能力、控制货币供应量的伸缩，以达到稳定通货的政策目的，因而存款准备金制度成为中央银行实施货币政策的一项有效工具。（五）中国存款准备金制度的主要内容八、货币乘数（一）货币乘数的概念所谓货币乘数也称货币扩张系数或货币扩张乘数，是指在基础货币（高能货币）基础上货币供给量通过商业银行的创造存款货币功能产生派生存款的作用产生的信用扩张倍数，是货币供给扩张的倍数。货币乘数是指货币供给量对基础货币的倍数关系，简单地说，货币乘数是一单位准备金所产生的货币量。（二）货币乘数的计算公式完整的货币（政策）乘数的计算公式是：k=（Rc+1）/(Rd+Re+Rc)。其中Rd、Re、Rc分别代表法定准备金率、超额准备率和现金在存款中的比率。而货币（政策）乘数的基本计算公式是：货币供给/基础货币。货币供给等于通货（即流通中的现金）和活期存款的总和；而基础货币等于通货和准备金的总和先假设最低准备金率是20%，也就是说当银行得到100元的存款时它必须留存20元，只能贷出80元，其次假设银行会放足80元。现在有某君A往银行里存了100元，银行再将其中的80元放贷给B，如果B把贷来的80元又全部存入银行，银行再将其中的64元贷给了C，C又把64元存入银行，银行再向D贷出51.2元...依此类推，央行最先向市场投放了100元，市场上最后多的货币会是100+80+64+51.2+...解这个数列的值是500，其实就是100*（1/0.2）=500也就是实际的货币投放量。这里的1/0.2就是货币乘数也就是1除以法定准备金率。（三）货币乘数的决定因素法定存款准备金率超额存款准备金率现金比率定期存款与活期存款间的比率九、货币政策**

（一）货币政策概念货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。（二）货币政策措施控制货币发行。控制和调节对政府的贷款。推行公开市场业务。改变存款准备金率。调整再贴现率。选择性信用管制。直接信用管制。常备借贷便利（三）货币政策目标1、最终目标稳定物价充分就业促进经济增长平衡国际收支2、中介目标和操作目标可以作为中介目标的金融指标主要有：长期利率、货币供应量和贷款量。各国中央银行通常采用的操作目标主要有：短期利率、商业银行的存款准备金、基础货币等。（四）货币政策工具的概念及作用原理

货币政策工具，指中央银行为实现货币政策目标所运用的策略手段。中央银行的政策工具有主要的一般性的工具、选择性的工具和补充性工具等。1、常规工具法定存款准备金率政策、再贴现政策、公开市场业务

2、选择性工具消费者信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制、优惠利率、特种存款等。消费者信用控制是指中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制。主要内容包括规定分期付款购买耐用消费品的首付最低金额、还款最长期限、使用的耐用消费品种类等。证券市场信用控制是中央银行对有关证卷交易的各种贷款进行限制，目的在于限制过度投机。比如可以规定一定比例的证券保证金，并随时根据证券市场状况进行调整。3、补充性工具（1）直接信用控制是指中央银行以行政命令或其他方式，从质和量两个方面，直接对金融机构尤其是存款货币银行的信用活动进行控制。其手段包括利率最高和最低限制、信用配额、流动比率和直接干预等。（2）间接信用指导是指中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法间接影响存款货币银行的信用创造。道义劝告:劝告其遵守政府政策并自动采取贯彻政策的相应措施。中央银行根据产业行情、物价趋势和金融市场动向等经济运行中出现的新情况和新问题，对存款货币银行提出信贷的增减建议。窗口指导是指中央银行通过劝告和建议来影响商业银行信贷行为的一种温和的、非强制性的货币政策工具，是一种劝谕式监管手段。指监管机构向金融机构解释说明相关政策意图，提出指导性意见，或者根据监管信息向金融机构提示风险。窗口指导是监管机构利用其在金融体系中特殊的地位和影响，引导金融机构主动采取措施防范风险，进而实现监管目标的监管行为，可以是指导性政策也可以是指令性政策。4、新工具常备借贷便利（五）货币政策的传导机制货币政策传导机制是指中央银行根据货币政策目标，运用货币政策工具，通过金融机构的经营活动和金融市场传导至企业和居民，对其生产、投资和消费等行为产生影响的过程。一般情况下，货币政策的传导是通过信贷、利率、汇率、资产价格等渠道进行的（六）政策时滞货币政策从制定到获得主要的或全部的效果，必须经过一段时间，这段时间即称为时滞。第三节中国多层次资本市场*掌握资本市场的分层特性；掌握多层次资本市场的主要内容与结构特征。熟悉中国多层次资本市场建设的现状与发展趋势；熟悉场内市场的定义、特征和功能；熟悉场外市场的定义、特征和功能；熟悉主板、中小板、创业板的概念、上市公司的类型和管理规定；熟悉全国中小企业股份转让系统的挂牌公司的类型和管理规定；熟悉私募基金市场、区域股权市场、券商柜台市场、机构间私募产品报价与服务系统的概念与特点。一、资本市场的分层特性**

投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定看资本市场应该是一个多层次的市场体系。二、多层次资本市场的主要内容与结构特征**

（一）多层次资本市场的主要内容主板（含中小板）、创业板（俗称二板）和场外市场的全国中小企业股份转让系统（俗称新三板）、区域性股权交易市场（四板）（二）多层次资本市场的结构特点1、美国资本市场体系的结构特点美国资本市场体系规模最大，体系最复杂也最合理，主要包括三个层次：①主板市场。②以纳斯达克（NASDAQ）为核心的二板市场。③遍布各地区的全国性和区域性市场及场外交易市场。2、日本资本市场体系的结构特点日本的交易所也是分为三个层次：全国性交易中心、地区性证券交易中心和场外交易市场。3、英国资本市场体系的结构特点英国资本市场体系的结构特点：①主板市场。伦敦证券交易所是英国全国性的集中市场，它有着200多年的历史，是吸收欧洲资金的主要渠道；②全国性的二板市场AIM(AlternativeInvestmentMarket)。与美国不同，英国的二板市场AIM是由伦敦交易所主办，是伦敦证交所的一部分，属于正式的市场。其运行相对独立，是为英国及海外初创的、高成长性公司提供的一个全国性市场；③全国性的三板市场OFEX(Off-Exchange)。它是由伦敦证券交易所承担做市商职能的JPJenkins公司创办的，属于非正式市场。主要是为中小型高成长企业进行股权融资服务的市场。4、中国资本市场体系的结构特点和国外资本市场体系对比，中国资本市场体系的显著特点是市场结构不完善。中国资本市场是伴随着经济体制改革的进程逐步发展起来的，发展思路上还存在一些深层次问题和结构性矛盾,主要有：重间接融资，轻直接融资；重银行融资，轻证券市场融投资；在资本市场上“重股市，轻债市，重国债，轻企债”。这种发展思路严重导致了整个社会资金分配运用的结构畸形和低效率，严重影响到市场风险的有效分散和金融资源的合理配置。具体来说表现为：①主板市场，包括上海证券交易所和深圳证券交易所。沪深证券交易所在组织体系、上市标准、交易方式和监管结构方面几乎都完全一致，主要为成熟的国有大中型企业提供上市服务。②二板市场（创业板市场）。2009年9月17日，为中小企业特别是高新技术企业服务的创业板市场刚刚推出，它附属于深交所之下，基本上延续了主板的规则：除能接受流通盘在5000万股以下的中小企业上市这点不同以外，其他上市的条件和运行规则几乎与主板一样，所以上市的“门槛”还是很高的；③三板市场（场外交易市场）。包括“代办股份转让系统”和地方产权交易市场。总的说来，中国的场外市场主要由各个政府部门主办，市场定位不明确，分布不合理，缺乏统一规则且结构层次单一，还有待进一步发展。三、中国多层次资本市场建设的现状与发展趋势*

（一）现状（二）中国多层次资本市场建设的必要性1、有利于满足资本市场上资金供求双方的多层次化的要求2、有利于提供优化准入机制和退市机制，提高上市公司的质量3、有利于防范和化解我国的金融风险（三）中国多层次资本市场建设的战略构想1、建立以深沪交易所为核心的主板市场2、建立以中小科技创业企业为核心的二板市场3、发展场外交易市场，有重点有选择地推进区域性交易市场的建设四、场内交易市场*场内交易市场又称证券交易所市场或集中交易市场，是指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间，在多数国家它还是全国唯一的证券交易场所，因此是全国最重要、最集中的证券交易市场。证券交易所接受和办理符合有关法令规定的证券上市买卖，投资者则通过证券商在证券交易所进行证券买卖。竞价一般有集合竞价和连续竞价两种方式。1、集合竞价指在每日开盘时，交易所电脑主机对开市前（我国是每日上午9:15—9:25）接受的全部有效委托所进行的一次性撮合处理过程。2、连续竞价是在开市后的正常交易时间不断竞价成交的过程。证券交易所有会员制和公司制两种形式，但通常大多数国家都实行会员制（二）场内交易市场的特点1、集中交易场内交易市场集中在一个固定的地点(证券交易所)，所有的买卖双方必须在证券交易所的管理之下进行证券买卖。2、公开竞价场内交易市场证券的买卖是通过公开竞价的方式形成的，即多个买者对多个卖者以拍卖的方式进行讨价还价。3、经纪制度在场内交易市场买卖证券活动必须通过专业的经纪人，这是多年形成的规矩。4、市场监管严密在场内交易过程中，证券监督部门及证券交易所对从事证券交易各种活动监管严密，以保证场内交易市场高效有序的运行。（三）场内交易市场的监管1、监管当局对证券交易的核准1）审核上市交易申请。申请证券上市交易的公司必须在证券发行前的规定时间内，或在证券发行前，向证券监管当局提出上市申请。监管当局据此审查证券的发行日期、数额、方式，以及发行的完成情况、公司一般情况、申请理由等。2）审查证券交易所的初审意见。申请证券上市交易的公司在向证券监管当局递交上市申请的同时，还必须向证券交易所提交上市申请书。证券交易所进行初审后，上报证券监管当局。监管当局在规定时间内，决定是否同意上市交易，并通知证券交易所。3）经监管当局同意后，证券交易所出具《上市通知书》通知申请者，并予以公告，同时将证券挂牌交易。2、对上市公司的持续性监管对上市公司的持续性监管重点是信息披露制度。信息披露制度包括上市公司初次发行的信息披露，以及上市后的持续性披露。前者已经在证券发行监管中论述。至于持续性披露，则指上市公司必须定期向证券监管当局报告公司业绩、财务状况的报表和资料，以及公司的重大变动事项，并向社会公众及时公布。3、制止和处罚交易当中的违法行为五、场外交易市场*

（一）场外交易市场的定义场外交易市场即业界所称的otc市场，又称柜台交易市场或店头市场，是指在证券交易所外进行证券买卖的市场。它主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。（二）场外交易市场的特征(1)场外交易市场是一个分散的无形市场。(2)场外交易市场的组织方式采取做市商制。(3)场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主。(4)场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。(5)场外交易市场的管理比证券交易所宽松。（三）场外交易市场的主要功能(1)场外交易市场是证券发行的主要场所。(2)场外交易市场为政府债券、金融债券以及按照有关法规公开发行而又不能或一时不能到证券交易所上市交易的股票提供了流通转让的场所，为这些证券提供了流动性的必要条件，为投资者提供了兑现及投资的机会。(3)场外交易市场是证券交易所的必要补充。(4)拓宽融资渠道,改善中小企业融资环境。(5)为不能在证券交易所上市交易的证券提供流通转让的场所。(6)提供风险分层的金融资产管理渠道。六、主板、中小板、创业板的概念主板市场也称为一板市场，是传统意义上的、主要场所。中小板块是指流通盘≤1亿，以“002”开头。

创业板\二板市场，为暂时无法在主板上市的\创业型中小企业、高科技企业等。七、上市公司的类型和管理规定**(一)股票型上市公司必须符合下列条件：(1)经批准已向社会公开发行。(2)股本总额≧3000万。(3)公开发行股份比例≧25%。若股本总额≧4亿，公开发行比