财务管理知识整合

第一章概述1、 财务学的三大分支：宏观财务学、投资学、公司理财学2、 财务管理主要是资金管理，其对象是企业资金及其流转。3、 企业资金流转的不平衡：内部原因：盈利企业的资金流转：无扩张的，流转顺畅；反则，流转困难；亏损企业的资金流转：长期看，不可能维持；短期看，亏损额<折旧额，在固定资产重置前可以维持；亏损额〉折旧额，不从外部补充资金将很快破产扩充企业的资金流转，流转较困难外部原因：市场的季节性变化；经济的波动；通货膨胀；竞争4、 财务管理：有关资金筹集、投放、分配的管理工作。其主要内容：投资（直接投资&间接投资、长期投资&短期投资）；筹资（权益资金&借入资金、长期资金&短期资金）；股利分配其特点：综合性强、涉及面广、对企业的经营管理状况反应迅速5、 财务管理目标的类型：①利润最大化：不一定增加股东的财富、伍拾了时间的选择、忽视了风险、强调会计利润；②股东财富最大化：可以促进企业有效经营、风险与报酬均衡的结果；③社会责任6、 财务管理目标的协调：代理冲突：股东和经理之间的代理冲突：增加报酬、增加闲暇时间、避免风险股东和债券人之间的代理冲突：⑴股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目⑵股东为了提高公司的利润，不证得债权人同意而发行新债，致使旧债价值下跌，是债权人蒙受损失。代理成本：监督经理行为的费用、调整公司组织结构，以限制经理的行为偏离组织目标的花费。管理机制：管理报酬计划、股东直接介入、解聘经理、接管威胁7、 财务管理环境因素：微观环境因素（顾客、供应商、地理位置及区位条件等）行业环境因素（行业发展情况、行业的国民经济地位等）二般坯境因素（经济环境、政治法律环境、国际环境等）8、 金融市场：资金筹集的场所。构成要素：市场主体、交易对象、组织形式和交易方式种类：以融资对象为标准分类：资本市场、外汇市场、黄金市场以期限为标准分类：短期资本市场、长期资本市场以功能为标准分类：发行市场、流通市场9、 金融市场与财务管理：金融市场是企业投资和筹资的场所，为企业财务管理提供有意义的信息，促进了企业资本的灵活转换。10、 利息率的类型：按利率之间的变动关系，分为基准利率&套算利率按利率与市场资金供求情况的关系，分为固定利率&浮动利率按利率形成机制不同，分为市场利率&法定利率利息率构成要素：纯利率、通货膨胀补偿、违约风险报酬、流动性风险报酬、到期风险报酬第二章财务估价1、 财务估价：对一项资产价值的估计。基本方法是折现现金流量，涉及时间价值、现金流量和风险价值2、 货币时间现值：终值：现在一定金额的货币折合成未来一定时间货币的价值。现值：未来某一时期一定数额的货币折合成现值的货币的价值。年金：一定时期内，以相同的时间间隔连续发生的等额收付款项。普通年金：收付款发生在期末，预（即）付年金：收付款发生在期初永续年金：相同时间间隔的无限期等额收付款项。递延年金：距今若干期以后发生的系列等额收付款项。3、 债券：发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。典型的债券：固定利率、分期支付利息、到期偿还本金影响债券价值的因素：①必要报酬率（必要报酬率〉债券的利率，债券价值＜债券面值）②到期时间（债券价值随着到期时间的缩短逐渐接近债券面值）③利息支付频率（必要报酬率＜债券利率时，随付息频率的加快，债券价值会增加；必要报酬率＞债券利率时，随付息频率加快，债券价值会减少；必要报酬率=责券利率时，付息频率对债券价值无影响）流通债券：已经发行并在二级市场上流通的债券。4、 股票带给持有人的现金流入包括股利收入与出售时的售价。股票类型：零增长股票、固定增长型股票、非固定增长型股票。EPS每股盈利，DIV每股股利，NPVGO项目价值折现到时点0的每股净现值。回报率＞折现率时，股票增值；回报率＜折现率时，NPVGO为负值，回报率=折现率时，无创造新价值。5、 NPVGO模型的假设前提：每年只有一个增长机会，现在要用该模型衡量一个每年都增长机会的公司，我们必须在普通股每股的基础上计算：单一增长机会的净现值，所增长机会的净现值，无增长机会时公司股票的价值。第三章风险与收益分析1、 风险：不确定性，指偏离预定目标的程度。包括正面效应的“机会”和负面效应的“危险”投资对象本身固有的风险是客观的，投资人需要承担的风险是主观的。2、 风险的分散：在考虑风险的分散时需要区分系统风险和非系统风险。系统风险：（市场风险，不可分散风险）市场收益率整体变化多引起的市场上所有资产的收益率的变动性。非系统风险：（公司特有风险）由于某一特定原因对某一特定资产收益率早餐影响的可能性。可以通过多样化的投资分散。3、 预期值，即均值离散程度，即方差，标准差标准离差率用来比较预期收益率相同的各项投资的风险程度。4、 只要相关系数在-1至1之间时，通过组合投资，可以部分减少风险。5、 两个公司股票的可能收益一般都高于或低于各自的期望收益，表明两个公司股票的收益呈正相关，协方差为正值；两个公司股票的可能收益一个高于期望收益，一个低于期望收益，表明两个公司股票的收益呈负相关，协方差为负值。两个公司的收益没有关系时，协方差为0。6、 机会集：反映风险与收益之间的权衡关系，揭示了风险分散化效应，表达了最小方差组合，表达了投资组合的可行集。投资组合的可行集应该是从最小方差组合点到最高预期收益率组合点的那段线。7、 资本资产定价模型：阐述了在充分多元化的组合投资中证券的风险和收益率之间的均衡关系。重要贡献是它提供了一种与证券组合理论一致的有关个别证券风险的度量。能够估计单项证券投资的不可分散风险，并把它与充分证券投资组合的不可分散风险相比较。 假设P578、 证券市场线：表示个别证券的风险与收益率之间的关系9、 B系数：系统风险的度量。大小取决于该证券与整个证券市场的相关性，该证券本身的标准差，整个证券市场的标准差。低值B系数的证券构成的投资组合具有较低的B系数值，同理，高値p系数的证券构成的投资组合具有较高的B系数值，但风险较大。组合投资中某项投资p系数的变化与其投资收益率的变化并不完全成正比例。第四章长期筹资1、企业筹资原则：①合理确定资金需要量，努力提高筹资效果②周密研究风向，大力提高投资效果③适时取得所筹资金，保证资金投放需要④认真选择筹资来源，力求降低筹资成本⑤合理安排资金结构，保持适当偿债能力⑥遵守国家有关法规，维护各方合法权益动机：新建筹资动机、扩张筹资动机、偿债筹资动机（调整性偿债筹资、恶化性偿债筹资）混合筹资动机

筹资渠道解决的是资本来源，筹资方式解决的是通过何种方式取得资本的问题。分类：按资本的使用期限分：长期筹资、短期筹资按筹资活动是否通过金融机构分：直接筹资、简介筹资按储蓄与投资的关系分：内部筹资、外部筹资按筹集资本的性质分：股权筹资、债券筹资需要量预测方法肖2、权益资金筹集：3、吸收直接投资h按筹集资本的国别分：国内筹资、国际筹资肖售百分比法、线性回归分析法吸收直接投资、股票筹资、留存收益筹资、认股权证筹资。非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外资的直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。吸收直接投资的主体按所有制标准分为国有企业、集体企业、私营企业、合资或合营企业。吸收直接投资的种类：按所形成股权资本的构成分：企业的国有资本、企业的法人资本、企业的个人资本、企业的外商资本按投资者的出资形式分：吸收现金投资、吸收非现金投资（实物资产或无形资产）程序：确定吸收直接投资的数量；选择吸收直接投资的具体形式；签署决定、合同或协议等文件；取得资本来源。吸收非现金资产投资的估计P77优：提高企业的资信好借款能力，能直接获得所需设备和技术，尽快形成生产经营能力，财务风险较低。缺：通常资本成本较高，由于没有证券为媒介，产权关系可能不明确。4、股票筹资股票类型：按股东权利和义务的不同分：普通股、优先股按票面有无记名分记名股票、无记名股票按票面是否标明金额分面值股票、无面值股票按投资主体的不同分国有股、法人股、个人股、外资股按发行对象和上市地点分A股（人民币普通股）、B股（人民币特种股）、H股、N股、S股发行程序：发起人议定公司注册资本，并认缴股款；提出发行股票的申请；公告招股说明书，制作认股书,签订承销协议；找人股份，缴纳股款；召开创立大会，选举董事会、监事会，办理公司设立登记，交割股增资发行新股的基本程序：出发行新股的决议，提出发行新股的申请，公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议，招认股份，缴纳股款，交割股票；改选董事、监事，办理变更登记。股票发行方法：股票发行方式：有偿增资：公募发行、股东优先认购、第三者分摊股东无偿配股：无偿交付、股票派息、股票分割有偿无偿并行增股股票的推销方式：自销方式、承销方式（包括包销、代销）股票价值种类：票面价值、账面价值、市场价值新股发行价格的计算：分析法、综合法、市盈率法股票发行价格通常有等价、时价、中间价发行股票筹资优点：提高公司的信誉、没有固定的到期日，不用偿还、没有固定的利息负担、筹资风险小缺点：资金成本高、容易分散控制权、新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的净收益，可能会导致股价的下跌。5、 留存收益筹集：不必向外部单位办理各种手续，简单易行，不必直接支付筹资用资的费用。6、 认股权证筹资：以特定的认购价格购买规定数量的普通股份的选择权。优点：降低筹资成本、有利于吸引投资者向公司投资、有助于调整资本结构、扩大股权。缺点：分散股东对公司的控制权、公司筹资成本高7、 负债资金筹集：8、 长期借款筹资：主要用于企业固定资产投资及更新改造、科技开发和新产品试制。条件：P86偿还方式：到期一次还本付息、定期等额偿还本利和优点：筹资速度快、筹资成本较低、借款弹性大、可以发挥财务杠杆作用缺点：财务风险较高、限制条件较多、筹资数量有限9、 债券筹资：债券种类：【记名债券、无记名债券】【抵押债券、信用债券】【固定利率债券、浮动利率债券】【短期债券、中期债券、长期债券】【可转换债券、不可转换债券】【可提前偿还债券、不可提前偿还债券】条件：P90发行程序：做出发行债券的决议，提出发行债券的申请，公告债券募集办法，委托证券机构发售，发售债券，收缴款项，登记债券存根簿债券价格发行高低取决于债券票面价值，债券利率，市场利率，债券期限债券的发行价格由债券到期还本面额的现值&债券各期利息的年金现值组成。市场利率与票面利率一致，等价发行市场利率高于票面利率，折价发行市场利率低于票面利率，溢价发行优点：资本成本低于普通股，可产生财务杠杆作用，保障股东的控制权缺点：增加企业的财务风险，限制条件较多10、 融资租赁筹资：租赁种类：经营租赁、融资租赁（直接租赁、售后租回）、杠杆租赁决定租金的因素：设备原价、预计设备残值、利息、租赁手续费、租赁期限确定租金的方法：平均分摊法、等额年金法优点：能迅速获得所需资产，租赁筹资限制较少，税收效应，维持企业的信用能力、减少固定资产陈旧过时的风险缺点：资本成本较高，承租人在财务困难时期第五章资本成本与资本结构1、 资本成本：包括资金筹集费&资金占用费性质：资本成本是资本使用者向资本所有者和中介机构支付的费用，是资本所有权和使用权相分离的结果。资本成本作为一定耗费，最终要通过收益来获得补偿，体现了一种利益分配关系资本成本是资金时间价值与风险价值的统一资本成本的种类：个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本作用：资本成本在企业筹资决策中的作用：是影响企业筹资规模的一个重要因素；是企业选择筹资渠道、确定筹资方式的一个重要标准；企业确定资本结构的主要依据资本成本在企业投资决策中的作用：在利用净现值指标进行投资决策时，通常以资本成本作为贴现率；在利用内部报酬率指标进行投资决策时，通常以资本成本作为基准率。资本成本在企业经营管理中的作用：反映财务管理的管理水平，可用于衡量企业整体的经营业绩，促进企业增强和转变观念，充分挖掘资本的潜力，节约资本的占用，提高资本的使用效益。2、 个别资本成本：债券资本成本：长期债券资本成本，包括债券利息和筹资费用长期借款资本成本权益资本成本：优先股成本、普通股资本成本【股利贴现模型法、资本资产定价模型法、风险溢价模型法】留存收益资本成本资本价值的计价基础：账面价值、市场价值、目标价值边际资本成本取决于追加资本的结构、追加资本的个别资本成本水平3、 杠杆原理效应的三种形式：经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆4、 成本性态分析：成本习性：固定成本（【约束性固定成本、酌量性固定成本】【生产经营性固定成本、财务性固定成本】）变动成本、混合成本（半变动成本&半固定成本）贡献毛益5、 经营风险：企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。经营杠杆：营业杠杆，由于企业经营成本中存在固定成本而给企业经营收益带来的影响。经营杠杆系数：息税前利润变动率相当于产销率变动率的倍数。6:、财务风险：融资风险或筹资风险，企业为了获得财务杠杆利益而利用负债、优先股方式筹资而产生了应由普通股股东承担的风险，财务杠杆作用的结果。7、 复合杠杆：企业经营杠杆与财务杠杆综合作用给普通股收益带来的影响。8、 资本结构中债务资本的作用：一定程度的负债有利于降低企业综合资本成本，负债筹资可以使企业获取财务杠杆利益，债务资本会加大企业的财务风险，合理安排债务资本在总资本中的比例，有利于企业理财目标的实现。9、 影响资本结构的主要因素：企业产品销售情况；企业所有者和管理人员的态度；企业财务状况；企业资产结构；贷款人和信用评级机构的影响、行业因素与企业规模、税收、利率水平的变动趋势10、 比较资本成本法&每股收益分析法（EPS分析法）&企业价值分析法第六章短期筹资1、 自发性筹资：1）公司利用商业信用筹资，一般有几种形式：应付账款、应付票据、预收账款2） 商业信用条件：①有信用期②有信用期和现金折扣3） 应计未付款项2、 短期借款：特点：筹资速度快，容易取得；筹资富有弹性；筹资成本低；筹资风险高分类：【收款法借款、贴现法借款、加息法借款】【信用借款、抵押借款】成本：简单利率、贴现利率、有补偿性余额的实际利率3、 营运资金政策：营运资金持有政策&营运资金筹集政策（流动资产和流动负债的配合：配合型筹资政策、激进型筹资政策、稳健型筹资政策）第九章项目投资1、 项目投资：以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。特点：投资金额大、影响时间长、变现能力差、投资风险大项目投资主要分为：以新增生产能力为目的的新建项目&已恢复或改善生产能力为目的的更新改造项目项目计算期的构成：建设期&生产经营期建设起点、投产日、终结点、生产经营期原始总投资、建设投资2、 现金流量：现金流入量、现金流出量、净现金流量估计现金流量的原则：必须考虑增量现金流量，现金流入而非会计收入，沉没成本，机会成本，关联效应现金流量类型：初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量初始现金流量的构成：固定资产的购建费用、相应流动资金的投入、更新固定资产净残值收入营业现金流量的构成：P213终结现金流量的构成：清理净收入3、 投资项目的评价指标：贴现评价指标：净现值（NPV20项目可行，NPVV0不可行）现值指数（PI21项目可行，PIV1项目不可行）内涵报酬率IRR非贴现评价指标：回收期PP、平均会计收益率AAR净现值法的特点：净现值使用了现金流量，包含了项目的全部现金流量，对现金流量进行了合理的折现回收期的缺陷：不考虑回收期内现金流量的时间序列、忽略了回收期以后的现金流量平均会计收益率的缺陷：抛开客观且合理的数据，使用会计账目上的净收益和账目投资评价内含报酬率的缺陷：独立项目与互斥项目之间的投资还是融资、多重收益率；互斥项目特有的规模问题、时间序列问题4、 独立项目投资的财务可行性评价：P226互斥项目投资的比较与选优：净现值法、差额投资内部收益率法、年等额净回收额法、计算期统一法（最小公倍数法、最短计算期法）5、 项目风险的类型：项目特有风险、公司特有风险、项目的系统风险项目特有风险与投资决策分析：决策树分析、敏感分析、情景分析、盈亏平衡分析（会计利润的、净现值的）第十章股利政策1、 收益分配：广义：对企业的收入和收益总额进行分配的过程，狭义：对企业净收益的分配利润分配的项目：盈余公积&股利2、 股利支付程序：经历股利宣告日、股权登记日、除息日、股利支付日股利支付方式：现金股利、股票股利、财产股利（①以公司以前所发行的公司持有的其他公司的有价证券，②不属于该公司的证券分配给股东，③将商品实物分配给股东）、负债股利3、 股利分配方案的确定：选择股利政策，确定股利支付水平，确定股利支付方式4、 股利理论：股利无关论：主要观点：投资者并不关心公司的股利分配，股利支付比率不影响公司的价值假设条件：市场具有强式效率性，信息完备假设，无税负、税负差异和交易成本，理性投资者假设股利相关论：股利重要论（“一鸟在手论”、信号传递理论所得税差异理论：代理理论5、 股利政策的影响因素：法律限制条件（资本保全限制，资本积累约束，偿债能力约束）企业内部因素（资产流动性，筹资能力，资本成本与资本结构，投资需求，盈利稳定性，股利政策惯性）股东意愿：稳定的收入、股权控制不受威胁、较低的所得税税赋、外部投资机会其他因素：通货膨胀、契约限制常用的股利发放政策：剩余股利政策、固定或稳定增长的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加额外股利政策6、 对于公司本身而言，采取以股票股利支付方式的优点：节约公司现金，降低每股市价，促进股票的交易和流通，传递公司未来发展前景的良好信息，增强投资者的信心，股票股利在降低每股市价的时候会吸引更多的投资者成为公司的股东。7、 股票分割的作用：促进股票的流通和交易，有助于提高投资者对公司的信心，促进新股的发行，有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力，一定程度上加大他人对公司股票恶意收购的难度，给投资者带来了今后可多分股息和更高收益的希望，刺激股价上涨。第十一章财务分析1、 财务分析：以企业财务报告及其他相关资料为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，反映企业在运营过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。意义：是评价财务状况，衡量经营业绩的重要依据；是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段；是合理实施投资决策的重要步骤2、 企业财务分析的内容：偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、发展能力分析财务信息使用者：权益投资者与中介机构、债权人、治理层和管理层、政府及相关监管机关、注册会计师、其他财务信息使用者3、 根据财务报表得出有