第六章投资银行的风险防范

投资银行的风险管理主要教学内容投资银行风险的层次和类型投资银行风险管理方法和机制第一节投资银行面临的风险系统性风险非系统性风险市场风险因市场波动而使得投资者不能获得预期收益的风险，如利率、汇率、价格等变化。美国奥兰治县的破产“冰岛破产”国内生产总值2007年仅为193.7亿美元，但是外债却超过1383亿美元，以冰岛大约32万人口计算，这大致相当于每名冰岛公民身负37万美元(约合人民币253万元)债务。系统性风险系统性风险政策性风险社会经济风险体制风险政治风险非系统性风险信用风险因合同的一方不履行义务的可能性，包括贷款、掉期、期权及结算过程中的交易对手违约带来损失的风险。流动性风险又称变现能力风险，是指投资银行流动比率过低，其财务结构缺乏流动性，由于金融产品不能变现和头寸紧张，使投资银行无力偿还债务形成的风险。香港百富勤集团破产操作风险因交易或管理系统操作不当引致财务损失的风险，包括因公司内部失控而产生的风险。P233巴林银行的破产在全部的金融风险中，市场风险和信用风险是最主要的风险。20世纪70年代以前在金融市场价格比较稳定的背景下，人们更多地注意的是金融市场的信用风险。70年代布雷顿森林体系崩溃以来，浮动利率下汇率、利率等金融产品价格的变动日益趋向频繁和无序。80年代以来全球金融自由化和金融创新的迅猛发展，市场风险成为金融机构以监管当局急需解决的问题。

第二节投资银行风险管理策略1、风险管理的组织机构董事会风险管理委员会监督委员会审计委员会风险控制部高盛的风险控制系统初建于1995年，这个系统的核心是内部监管委员会。每周三召开电话会议，检查公司所有大的风险项目，包括市场风险、操作、信用、新的工具与业务及公司声誉。这个风险管理部门和交易部门是平级的，交易要接受并通过风险管理部门的监控。高盛的风险控制系统是个秘密武器———1100人的风控部门，个个是精英，说话有分量，要你减持绝没商量余地。

2、风险管理过程风险识别风险分析与评估风险控制风险决策3、风险管理策略风险回避风险分散风险转移

第三节风险管理工具VAR风险管理方法中文译为”风险价值”，是指在正常市场条件和给定的置信度内，用于评估和计量任何一种金融资产或证券投资组合在既定时期内所面临的市场风险大小和可能遭受的潜在最大价值损失。1994年某银行在其年报中披露，1994年的每日99%VAR值平均为3500万美元，这表明该银行可以以99%的概率做出保证，1994年每一特定时点上的投资组合在未来24小时内的平均损失不会超过3500万美元，通过这一VAR值与该银行1994年6.15亿美元的年利润及47亿美元的资本额对照,则风险情况一目了然。例:单一资产VAR的计算方法投资者A持有一个价值500万的B公司的股票头寸,B公司股票的日波动率为3%,假定该资产的价值变动呈正态分布,并且该股票的变动为0,计算该资产持有期限10天,置信水平为99%的风险价值.VAR计量模型及在此基础上形成的管理模式和方法正不断地被越来越多的金融监管当局、商业银行、投资银行和机构投资者所普遍认同和广泛接受。投资银行业监管资本市场作为金融体系的重要组成部分，对一国经济发展的影响具备越来越重要的作用。从一般经济学的意义上来说，公平和效率是资本市场运作的两大终极目标。由于市场并不是十全十美的，而监管的存在就是为了弥补市场的不足，以更好地促进公平和效率的实现。投资银行业务范围涉及资本市场的方方面面，可谓处于整个资本市场的核心，对其进行监督管理显得尤为重要。因此，加强投资银行的监管，是提高资本市场，乃至整个金融体系运作效率的重要途径。投资银行业监管概述投资银行业监管的目标和原则投资银行业监管的模式和特点投资银行业的监管制度第一节投资银行业监管概述三、投资银行业监管的主要经济原因二、投资银行业监管的演变与发展一、投资银行业监管的含义监管机构依法对投资银行及其金融活动进行直接限制和约束的一系列行为的总和。依法利用经济手段对投资银行业务活动进行调整的行为不属于投资银行业监管的范围，而应属于宏观调控的范畴。一、投资银行业监管的含义20世纪30年代以前金融监管理论主要集中在实施货币管理和防止银行挤提政策层面，对于金融机构经营行为的规制、监管和干预都很少论及。1929年经济大危机爆发后立足于市场不完全理论、主张国家干预政策和重视财政政策的凯恩斯主义取得了经济学的主流地位。20世纪70年代困扰发达国家长达十年之久的“滞胀”宣告了凯恩斯主义宏观经济政策的破产，以新古典宏观经济学和货币主义、供给学派为代表的自由主义理论和思想开始复兴。80年代后半期和90年初金融自由化达到了高潮，很多国家纷纷放松了对金融市场、金融商品价格等方面的管制，一个全球化、开放式的统一金融市场初现雏形。20世纪90年代金融危机浪潮推动了金融监管理论逐步转向如何协调安全稳定与效率的方面。二、投资银行业监管的演变与发展三、投资银行业监管的主要经济原因——金融市场的失灵金融市场上的外部效应尤为严重1金融市场上存在严重的信息不对称2正常的经济金融秩序是一种公共品3金融市场上的外部效应尤为严重外部效应金融领域可能具有“传染性”传染性的存在使得金融领域的负外部效应有自我放大的特性。金融市场监管金融稳定保护投资者利益金融领域内存在比其他经济领域更为严重的负外部效应这一事实为政府介入实行严格监管提供了理论支持。知情较多的当事人出现逆向选择和道德风险无法正确引导资金的流向，导致证券市场效率的丧失。证券价格对市场信息的反映不及时、不准确金融市场上存在严重的信息不对称资本市场不了界全部的交易有关信息当事人信息不对称政府监管的介入影响证券市场的一切信息完全公开，并保证信息的真实性、准确性和及时性保证每一投资者有公平的获取信息的机会，防止内幕交易。正常的经济金融秩序是一种公共品由于没有有效的供给激励，只能通过政府监管部门来承担提供正常的经济金融秩序的责任。因此，经济学家主张政府介入金融市场的监管以降低社会成本。资本市场是金融市场的重要组成部分，投资银行是资本市场上的主力机构之一，因而也必然是政府金融监管的对象之一。任何人都可以免费地享受一个稳定、公平而有效的金融体系提供的信心和便利任何人享受上述好处的同时并不会妨碍别人享受同样的好处

正常的经济金融秩序作为一种公共品第二节投资银行业监管的目标和原则二、投资银行业监管的原则一、投资银行业监管的目标一、投资银行业监管的目标1保护投资者的合法权益2确保投资银行业的健康发展3降低系统风险