第04章：投资主体的投资动因及其模式

第四章：

投资主体的投资动因及其模式主讲人：栾华第四章投资主体的投资动因及其模式本章导读4.1政府投资的动因及其模式4.2企业投资分类及决策程序4.3个人投资的影响因素及投资动因复习思考题管理科学与工程学院投资系4.1政府投资的动因及其模式本节导读4.1.1政府投资概述4.1.2政府投资的领域

4.1.3政府投资模式

4.1.4政府投资的政策工具

4.1.5我国政府投资概况

管理科学与工程学院投资系4.1.1政府投资概述（一）政府投资的基本内涵

从投资主体角度看，政府投资指“政府作为投资主体所进行的投资”。从投资组成角度看，“一般来说，政府投资包括财政投资和政策性投资两部分”。从资金应用角度看，“把政府用于固定资产建设的支出与政府投资分开”。管理科学与工程学院投资系4.1.1政府投资概述狭义的政府投资应限于为弥补市场失灵，由政府出资投放于具有一定经营性的基础设施项目、自然垄断项目、资源开发项目以及高新技术产业项目等。广义的政府投资应理解为，在狭义的政府投资基础上再加上政府支出投放于非经营性的公共物品、公共办公设施、公益性项目等，如国防、医疗、卫生、城市公共设施、自然环境及人为环境治理、公、检、法、司等政权机关建设项目。管理科学与工程学院投资系4.1.1政府投资概述（二）政府投资的动因

1.市场失灵论所谓市场失灵，意指“维持合乎需要的活动或停止不合需要的活动，其价格——市场制度偏离理想化状态，致使市场对资源的配置出现低效率。”管理科学与工程学院投资系4.1.1政府投资概述2.特殊企业论狭义的政府投资形成国有企业，但国有企业不是以利润最大化为目标的一般企业，而是肩负一定社会政策义务的特殊企业。政府投资由于投资主体的独特地位，与非政府投资相比有着明显的差异：政府投资的动因有追求经济利益的一面，但它更注重社会公益，更注重保证社会经济稳定运行，使经济结构和经济环境得到优化，使社会各经济主体开展有效的经济活动。

管理科学与工程学院投资系4.1.1政府投资概述3.主辅关系论在资本主义制度下，私人投资是主体，政府投资起着辅助作用。我国现在实行的是社会主义市场经济体制，政府是企业和个人需要的产物。政府是权威，并不是因为它天然具有支配企业和个人的地位，而是因为它是公众的公正代表，公众需要政府协调它们之间的关系。管理科学与工程学院投资系4.1.1政府投资概述4.政治利益论政府投资决策是一种不完全的市场决策问题，因而不太适合用以市场行为为研究对象的经济理论进行分析。公共选择理论用经济学的方法研究非市场决策问题，能够为我们研究投资决策中的政府行为提供有益的方法和思路。公共选择理论所关注的问题，如非市场决策的原因，决策者的理性和利益取向，公众利益偏好的显示与判断等问题，都十分明显地体现在政府投资决策过程中。管理科学与工程学院投资系4.1.1政府投资概述以上四种假说，各自从不同角度探讨了政府投资的动因，其观点内容既存在着相互交叉，又存在着一定互补，甚至有不一致的地方。世界各国政府投资的具体实践也有所差别，资本主义国家政府投资多处于辅助补充地位，社会主义国家政府投资多处于主体地位。管理科学与工程学院投资系4.1.2政府投资的领域我们认为政府的投资功能定位于政策调控工具，意指政府投资作为实现政府经济职能的手段，仅仅是政府进行宏观调控和微观介入的政策工具。当投资总量失衡时，政府将投资作为调控方式之一进行干预，失衡多少政府就投资多少，从而弥补投资缺口，维持经济总量平衡；同时，政府投资起到示范作用，引导民间资本进入失衡产业和区域，共同达到优化经济结构的目标；在市场机制失衡范围，如公共产品、外部效应等领域，政府微观介入，承担起投资责任和义务，为经济稳定、协调、健康运转创造共同条件。管理科学与工程学院投资系4.1.2政府投资的领域（一）政府投资领域界定的原则1.市场有效性原则2.非营利性原则3.示范性原则4.产权标准和效率原则管理科学与工程学院投资系4.1.2政府投资的领域以上四项原则中，市场有效性原则是基本原则，其他三个是具体原则。在总原则的前提下，其他三个原则灵活使用，可能它们中间存在着一定的交叉与暂时性冲突，但最终都必须统一在政府投资政策调控工具职能作用正常发挥这个根本性决定因素上来。管理科学与工程学院投资系4.1.2政府投资的领域（二）政府投资领域的界定1.不同的经济发展阶段要求有不同的政府投资领域从一般意义上说，政府投资的职能主要包括实现社会资源的优化配置、收入分配公平、经济的增长等，但在不同的发展阶段，政府投资职能的侧重点不同。管理科学与工程学院投资系4.1.2政府投资的领域政府职能的侧重点随着经济发展阶段的演进而不断发生变化，从而导致了政府投资范围的相应调整，在财政支出中的比重也呈现出不同的特点。一般而言，处于经济发展早期和中期阶段的发展中国家，由于政府投资的领域主要侧重于经济领域，因而用于经济领域方面的财政开支比重也相对较高，在经济成熟的发达国家，由于政府投资的领域主要侧重于社会公共领域，因而用于经济领域方面的财政开支比重也就相对较低。管理科学与工程学院投资系4.1.2政府投资的领域随着经济的不断发展，市场的不断完善，政府投资的范围必须加以调整，以适应市场经济的要求，适应公共财政的要求。这种调整实际上就是政府投资逐渐退出市场已经可以有效调节的领域，将政府资源运用于新阶段的市场失效领域，从而保证市场机制在整个经济中的基础性作用。管理科学与工程学院投资系4.1.2政府投资的领域2.主要市场经济国家政府投资领域（1）美国政府投资。美国是市场经济高度发达的联邦制国家，政府基本上不实行宏观经济计划。从产品在消费上的非排他性与非竞争性出发，政府投资主要投向国防、教育、医疗卫生、基础设施与农业等，但更多地集中于国防与行政管理、公路建设及初等教育等典型的公共产品上，对公共产品特征不太明显的铁路、通讯、电力、供水等基础设施投资较少。管理科学与工程学院投资系4.1.2政府投资的领域(2）英国政府投资。在第二次世界大战后很长一段时间内，英国历届政府都奉行凯恩斯主义，以政府投资为主体的公共支出呈大幅增长趋势，政府投资在GDP中的比重在20世纪50年代下半期到60年代曾高达40%以上，此后虽有下降，但幅度不大。与美国相比，英国政府更多地对准公共产品和一些对国民经济发展具有重要影响的部门进行投资，如燃料、运输、公用事业、宇航、核电能等，形成了相当比重的国有企业。许多经济学家将生产效率下降、竞争力不足的“英国病”部分地归咎于此。20世纪80年代保守党执政以来，英国政府采取了一些私有化政策，缩小了政府的投资领域，从此后10多年英国经济发展的态势来看，改革的成果较为显著。管理科学与工程学院投资系4.1.2政府投资的领域（3）法国政府投资。法国是西欧主要资本主义国家中唯一实行较大范围计划体制的市场经济国家，政府计划在法国国民经济发展中具有十分重要的指导作用，政府投资政策的实施就贯穿于这些经济计划之中。法国政府尤其是中央政府的投资领域十分广泛，除了国防、科学、教育、医疗卫生等方面的投资之外，政府还以直接设立国有企业的方式对铁路、公路、航运、宇航等部门进行大量投资。此外，法国政府对农业的投资较为重视，20世纪60年代制定并开始实施《农业指导法》，政府提供资金整治土地及农林基础设施，同时重视农林教育与农业科技推广。管理科学与工程学院投资系4.1.2政府投资的领域（4）德国政府投资。德国的政府投资是政府调节经济、促进社会经济发展的重要手段。第二次世界大战后，联邦财政预算支出总额中始终有20%用于基本建设投资，主要投向私人资本不愿投资或投资不足而经济发展又不可缺少的部门，如修筑高速公路干线、桥梁、港湾，发展造船、电力、煤气、供水行业，以及教育、科研、卫生和环保等社会基础设施项目。两德统一后，为解决东部地区就业、基础设施和住房等方面的问题，联邦政府的投资范围进一步拓宽，投资额剧增。此外，德国政府对教育和科技投资也十分重视。管理科学与工程学院投资系4.1.2政府投资的领域（5）日本政府投资。日本政府高度重视对基础设施、基础产业的投资，对交通、通讯设施，工商业、农林业发展的有关设施，如用水、用地等方面都进行了大量的直接投资，在治山治水、改善环境以及振兴教育方面的投资金额也十分巨大。管理科学与工程学院投资系4.1.2政府投资的领域（6）韩国政府投资。韩国政府的投资主要集中于公路、铁路、邮电通讯及供水、供电等基础设施部门，政府承担了大量的社会基础设施建设任务，同时积极创办国有企业进行开发，国有企业在公共部门与非公共部门都占有十分重要的地位。需要特别指出的是韩国的“国家投资基金”，它是韩国政府为实现产业结构转变、扶植重工业的发展设立的专门基金，重点支持包括石油、化工、钢铁、有色金属、机械、电子和造船业在内的产业。管理科学与工程学院投资系4.1.2政府投资的领域从以上各主要市场经济国家政府投资领域的比较中，我们可以看出，在成熟的市场经济条件下，政府的主要经济职能是弥补“市场失灵”。政府的投资领域应包括以下方面：第一，自然垄断行业。第二，优化经济结构和调节经济总量的项目。第三，外部经济项目。第四，公共物品。管理科学与工程学院投资系4.1.2政府投资的领域3.我国政府投资领域应根据经济发展所处阶段进行界定与调整我国目前的政府投资范围应由两部分构成：一部分是社会公共领域（主要是公益性领域，但不包括其中可以由市场提供的、具有盈利性的行业或项目）；另一部分是社会经济领域（主要是不能通过市场进行有效调节的基础性项目）。随着经济的继续发展，政府投资应逐步加大对社会公共领域的投资，相应缩减社会经济领域方面的投资比重。管理科学与工程学院投资系4.1.2政府投资的领域4.转型期间我国政府投资领域探析我国目前把不同的投资项目分为公益性、基础性和竞争性三大类。公益性项目包括科学、文化、教育、卫生、体育、环保、广播电视等设施，公、检、法等政权设施以及政府、社会团体、国防设施。基础性项目包括农、林、牧、渔、水、气象基础设施，能源、交通邮电通讯业、地质普查和勘探业及一部分支柱产业的项目。竞争性项目包括工业（不含能源）、建筑业、商饮供销仓储业、房产公用服务咨询、金融保险和其他行业。管理科学与工程学院投资系4.1.2政府投资的领域（1）公益性投资。公益性项目中，国防、行政外交和各项政权设施领域的投资无疑是非竞争性的纯公共投资，其投资主体也只能是政府，但科学、教育、文化及广播电视、新闻出版等公益性项目则具有不同程度的竞争性，应逐步适当地推向市场。管理科学与工程学院投资系4.1.2政府投资的领域（2）基础性投资。国有经济控制那些为国民经济各部门提供原材料、燃料动力和技术装备的基础产业部门，以及为生产和生活提供公共服务基础设施部门管理科学与工程学院投资系4.1.2政府投资的领域（3）竞争性投资。无论从效率还是公平的角度出发，政府退出竞争性投资领域都是毋庸置疑的，这既是培育自由市场的必要前提，又对缓解政府财政压力与结构性产业矛盾具有重要意义。管理科学与工程学院投资系4.1.2政府投资的领域5.未来我国政府投资的结构调整取向随着我国经济体制和财政体制改革的深入，财政性资本支出在社会总资本投入中的规模呈下降趋势，但在财政总支出中仍保持一定的份额。管理科学与工程学院投资系4.1.2政府投资的领域未来我国政府投资的结构可以考虑做以下相应的调整:（1）大规模降低政府生产性投资尤其是竞争性生产投资的比重。（2）增加政府投资中公用事业、社会保障的投资比例。（3）基础性建设投资不应减少。（4）国防费用的比例应当有一定程度的提高。（5）缩减行政管理支出比例。管理科学与工程学院投资系4.1.3政府投资模式一般而言，市场经济国家政府的投资模式主要有两种类型：一种是政府直接生产的投资模式，另一种是政府间接提供的模式。所谓政府直接生产，是指政府投资建立企业，对公共产品进行直接生产。政府间接生产，是指政府通过预算安排及其他政策，将公共产品委托给民营企业投资生产。管理科学与工程学院投资系4.1.3政府投资模式（一）政府直接生产时的投资模式公共产品的性质决定了政府需要进行直接投资。在市场经济较为发达的国家，政府以直接生产的方式提供公共产品的比例较小，但政府直接生产的具体形式却呈多元化。一般来说，政府直接进行公共投资可分为以下三种形式:管理科学与工程学院投资系4.1.3政府投资模式1.中央政府直接进行投资2.地方政府直接进行投资3.地方公共团体进行投资管理科学与工程学院投资系4.1.3政府投资模式（二）政府间接生产时的投资模式

在市场经济比较发达的国家，一部分公共产品是通过间接生产方式提供的。在这种方式下，政府对私营部门的公共投资进行管理、提供投资资助或是参与投资。政府间接生产的投资方式主要如下:管理科学与工程学院投资系4.1.3政府投资模式1.法律保护私人进入2.授予经营权3.签订合同4.财政资助5.政府参股管理科学与工程学院投资系4.1.3政府投资模式（三）两种投资模式绩效的比较公共产品的供给，既可以由政府直接投资生产，也可以由政府间接投资生产。在现实经济中，无论是直接投资生产方式还是间接投资生产方式，都有成功的案例。管理科学与工程学院投资系4.1.3政府投资模式世界银行研究资料表明，加拿大两家民营和国营铁路进行公平竞争，国营铁路同样取得了良好的效果。在公营企业经营绩效方面突出的案例是法兰西电力公司（EDF）。管理科学与工程学院投资系4.1.4政府投资的政策工具政府投资政策是国家经济宏观调控的主要手段之一。作为政府宏观调控手段之一的政府投资，其政策工具也可以相应地分为财政政策工具、货币政策工具、产业政策工具以及国有企业的投资管理。管理科学与工程学院投资系4.1.4政府投资的政策工具

（一）财政政策工具1.政府采购2.转移支付管理科学与工程学院投资系4.1.4政府投资的政策工具（二）货币政策工具第一，代理国库。第二，对政府提供资金。第三，在国际金融业务方面代表国家与外国中央银行合作，举行国际结算，签订清算或支付协定。第四，执行货币政策，控制货币供应量。第五，管理和监督金融市场的运行。管理科学与工程学院投资系4.1.4政府投资的政策工具（三）产业政策工具在全球化和国际竞争日益激烈的今天，产业政策工具也逐渐成为政府投资的重要工具，政府可以根据本国经济发展状况及国际竞争的需要，调整在一定时期内政府所扶植的重点产业，对该产业进行政府投资，以加强本国的综合国力。管理科学与工程学院投资系4.1.4政府投资的政策工具（四）国有企业的投资管理1.国有企业的作用（1）国有企业多投资于战略部门、高风险部门和投资大、周期长、报酬低的部门，为国家构筑了较为合理的产业结构和部门结构。（2）国家向落后地区投资设厂，缩小了地区间发展的不平衡。（3）国家在基础部门投资，兴建基础设施，兴办公益事业，为私人企业发展创造条件，或者向私人企业提供廉价的能源和交通运输，提高其竞争能力。（4）平抑周期性的经济波动，如抑制通货膨胀；当私人投资不足、影响国民经济增长时，国有企业进行的投资将弥补、引导和刺激市场投资。（5）国有企业扩大了就业，缓解了社会就业压力，在一定程度上维持了社会稳定。管理科学与工程学院投资系4.1.4政府投资的政策工具2.对国有企业管理的新趋向（1）政府对国有企业实行分级、分类管理（2）打破国家垄断，鼓励企业之间竞争（3）国有企业计划合同与自治管理（4）国有企业民主化管理（5）政府对国有企业进行严格监督与稽核管理科学与工程学院投资系4.1.5我国政府投资概况政府投资作为一种重要的资源配置方式，是政府影响和调控经济的重要杠杆。实现政府投资总量和方向的合理调整，关系到我国近期社会经济的稳定与发展，对有效缓解转型期的矛盾与问题将起到十分重要的作用。管理科学与工程学院投资系4.1.5我国政府投资概况（一）近年来政府投资规模分析政府投资规模是指各级政府在财政年度内通过预算安排的政府投资支出总额。财政支出总量是衡量一定时期内政府用于投资方面所耗费资源的多少，是满足公共需要能力高低的重要指标，同时反映政府对社会经济发展影响力的强弱。管理科学与工程学院投资系4.1.5我国政府投资概况（二）近年来政府投资结构分析政府投资结构是指政府投资的各个不同部分的组合状态及其数量配比的总称。政府投资结构就其现象来说，它是各类投资的组合，表现为一定的数量关系，同时也是政府职能状态和政府政策的体现，政府投资结构随着社会经济发展阶段的不同而发生转换。在经济从不发达阶段过渡到发达阶段的过程中，存在着经济建设投资渐减、社会保障投资渐增的必然趋势。管理科学与工程学院投资系4.2企业投资分类及决策程序本节导读4.2.1企业投资的基本概念

4.2.2企业投资的分类

4.2.3企业投资的作用

4.2.4影响企业投资的因素

4.2.5企业投资决策程序

管理科学与工程学院投资系4.2.1企业投资的基本概念投资是现代经济生活中最为重要的内容之一，企业作为社会投资活动的重要参与者，是以不同的方式直接进行或间接参与投资活动的。企业投资就是企业为取得未来收益或为使未来收益最大化而进行的投资预付。它可以采用不同的形式和途径。不管体现什么形式、形成什么内容的资产，但凡企业主体以取得未来收益为目的而进行的资源垫付行为都是企业投资。

管理科学与工程学院投资系4.2.1企业投资的基本概念企业作为投资主体应具备四个条件：（一）有相对独立的决策权（二）自我筹措并自主运用投资资金的权利（三）拥有对投资所形成的资产的所有权和经营权。（四）自我承担风险管理科学与工程学院投资系4.2.2企业投资的分类

一般来说，企业投资也可以分为直接投资（如绿地投资和兼并收购等）和间接投资（如购买股票、债券等金融资产).管理科学与工程学院投资系4.2.2企业投资的分类

（一）按投资的内容划分，企业投资主要包括固定资产投资和流动资产投资两类。（二）从对企业生产经营的影响程度看，可将投资分为战术性投资和战略性投资两类。（三）从投资方案之间的关系看，可分为独立性投资和相关性投资两类。（四）按投资与企业原有的生产经营能力的关系，可以将企业分为发展性投资和重置性投资两类。管理科学与工程学院投资系4.2.3企业投资的作用（一）企业投资是企业生产、生存和发展壮大的直接动力（二）企业投资是企业调整产品生产方向和产品生产结构的物质保证力量（三）企业投资是提高企业素质、增强企业竞争能力的重要手段（四）企业投资对宏观经济的发展有着巨大影响管理科学与工程学院投资系4.2.4影响企业投资的因素（一）企业的投资决策权限与宏观干预程度企业所拥有的投资决策权限的大小，将直接决定着企业投资的范围、程度与形式。在其他条件不变的情况下，倘若企业拥有的投资决策权限较大，则企业投资活动的频度就较高，可选择的投资领域与形式就更为广泛，内容就更丰富，其在全社会投资中的地位与作用就较突出。管理科学与工程学院投资系4.2.4影响企业投资的因素（二）领导者的企业家精神企业家精神是市场经济条件下企业领导人为推动企业不断发展所需具备的各种意识、品质的总称。它突出地体现为企业领导人创造革新、开拓进取的主动性。在企业投资决策权限较为充分的情况下，企业家精神的有无与强弱是决定企业投资行为与效益的关键因素之一。管理科学与工程学院投资系4.2.4影响企业投资的因素（三）投资的预期收益水平企业是否进行投资，如何获得报偿，在财务上最重要的、决定性的因素，是预期收益水平即获利能力的高低。投资最终是为了取得增加的收益，对于从事商品生产与经营的企业来说，尤其如此。管理科学与工程学院投资系4.2.4影响企业投资的因素（四）投资风险投资的重要特征之一，是它总是带有相当程度的风险性。在企业投资中，风险的大小也常常起着决定性的作用。该部分内容在本课程中的有关风险管理中有详细的介绍，在此不再赘述。管理科学与工程学院投资系4.2.4影响企业投资的因素（五）技术进步状态企业投资还要受生产技术变革的影响。新产品转入大规模生产，新生产方法的实际推广运用，新技术产业部门的建立，均只有