有色金属行业周报：内盘金价再创新高铜铝旺季需求仍可期

铜：换月制约下游采购意愿，关注旺季需求兑现情况铜：换月制约下游采购意愿，关注旺季需求兑现情况进口增加，同比增18.8%。本周迎来换月交割时点，现货成交情绪一般。需求端，下游采购积极性有限，等待换月后再进行采购。电解铜企业谨慎在换月前采购原料以规避价差损失，未来关注“金九银十”铝：供给及进口货源均增加，低库存下铝价震荡上涨后续下游消费情况变化。库存端，本周四统计电解铝锭库存较周一减有色金属期个百分点，以巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕。海外来海外核心通胀降温趋势延续，铜铝等工业金属步入消费旺季关注需求兑现情况，继续看好顺周期板块表现，关注产业长逻辑通顺，供应瓶材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。行业周报行业周报证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级行业表现有色金属沪深30039%29%19%9%-1%-11%2022-092023-012023-052023-09升幅%3M12M相对收益绝对收益-1.0-10.3分析师覃晶晶分析师相关报告2023-09-10金属顺周期表现，海外就业降温黄金配置价值凸显推动行业提质增量行业周报/有色金属据SMM，供给端，国内锡锭供应整体相对宽松，云南江西企业开工率继续提升，个别冶炼企业有小幅增产意愿，佤邦禁矿情况仍是未来重要的供给影响因素。需求端，周初较多企业采购备库，后下游采购需求仍然较为低迷。但若后续半导体消费企稳恢复锌：锌价震荡反弹，下游开工率分化季表现并不明显，压铸需求仍然偏弱，氧化锌主要受益于轮胎较好表增长政策出台、购置税减免、新能源车下乡等新能源汽车利好政策的持续支持下，预计能源金属需求或持续释放。碳酸锂市场成交整体清盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。锂：需求未见起色，锂价维持弱势精矿价格继续走弱，江西地区云母矿山开工水平较低，锂辉石市场临单成交少多以长单提货为主，澳洲进口锂辉石价格已高于锂盐厂可接价格下行出现成本与价格倒挂，部分企业开始转产碳酸锂。磷酸铁锂下游电芯企业需求偏弱。锂价在整体需求未见起色，现货成镍：下游需求表现一般，镍价震荡行业周报/有色金属产和放量，纯镍供给整体仍然较为宽松。需求端，不锈钢现货市场仍然偏弱，下游谨慎备货采购，不锈钢社会库存有所增加。前驱体企业采购节奏有所放缓，成交转淡。供给宽松需求一般，镍价钴：供给持稳需求一般，钴价震荡偏弱未来交储，整体供给稳定。成本端，钴中间品价格偏强压价情绪。需求端，电解钴下游需求磁材、高温合金需据中钨在线，供给端，由于马来西亚宣布将禁止稀土出口，且生产成本为报价提供一定支撑，供应商有较强提价心理。需求端原料价格上行速度偏快，且下游采购计划完成度已较高，稀土价格整三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。进口量可能导致了国内供需状况的趋紧，进而推高了境内外的黄金溢下降。随着美联储加息周期近尾声、海外经济下行压力仍然金、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。不及预期。行业周报/有色金属内容目录 6 6 7 72.1.工业金属：社融好于预期央行降准，继续看好顺周期表现 72.1.1.工业金属周度价格和库存表 72.1.2.铜：换月制约下游采购意愿，关注旺季需求兑现情况 82.1.3.铝：供给及进口货源均增加，低库存下铝价震荡上涨 92.2.能源金属：下游需求未见起色，市场成交清淡锂价承压 92.2.1.锂：需求未见起色，锂价维持弱势 102.2.2.镍：下游需求表现一般，镍价震荡 2.2.3.钴：供给持稳需求一般，钴价震荡偏弱 2.3.稀土：市场采购完成度较高，稀土震荡为主 122.4.贵金属：内盘溢价助推沪金再创新高，持续看好黄金配置价值 13 15 16图表目录 7 7 8 8 9 9 9 9 9 9 10 10 11 11 11 11 11 11 12 12 12 12 12 12 13行业周报/有色金属 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14 15 15 15 15 15 15 16 16 16 16 6 6 7 8 10行业周报/有色金属1.行业及个股交易数据复盘1.1.成交及持仓情况表1：主要指数持仓交易情况变动表表2：主要个股交易情况变动表沪深股通持股市值沪深股通持股占流通市值比（%）年初至今成交周成交额12346567892941行业周报/有色金属1.2.个股涨跌排名图1.周内涨幅前十股票图2.周内跌幅前十股票8%6%4%2% 2.行业基本面更新经济数据改善情况好于市场预期，央行降准释放流动性提供更多政策支持，海外核心通胀降温趋势延续，铜铝等工业金属步入消费旺季关注需求兑现情况，继续看好顺周期板块表现，2.1.1.工业金属周度价格和库存表表3：工业金属价格周度变化表项目单位数值一周来一月来一年来铝(3m)美元/吨铜(3m)美元/吨LME价格锌(3m)铅(3m)美元/吨美元/吨镍(3m)美元/吨锡(3m)美元/吨铝(当月)元/吨铜(当月)元/吨国内价格锌(当月)铅(当月)元/吨元/吨镍(当月)元/吨锡(当月)元/吨00行业周报/有色金属表4：工业金属库存周度变化表项目单位数值一周来一月来一年来铝铜锌铅镍锡LME库存万吨上海期交所库存万吨LME库存万吨COMEX库存万吨上海期交所库存万吨LME库存万吨上海期交所库存万吨LME库存万吨上海期交所库存万吨LME库存万吨上海期交所库存万吨LME库存上海期交所库存万吨万吨交割时点，现货成交情绪一般。需求端，下游采购积极性有限，等待换月后再进行采购。电LME铜（美元/吨，左轴）0SHFE铜（元/吨，右轴）SHFE铜（元/吨，右轴）02011-03-112012-03-112013-03-112014-03-112015-03-112016-03-112017-03-112018-03-112019-03-112020-03-112021-03-112022-03-112023-03-11行业周报/有色金属图5.铜精矿加工费（美元/吨）图6.铜精废价差（元/吨）精废价差：目前价差1（电解铜含税均价-1#光亮铜不含税均价）精废价差：合理价差1精废价差：目前价差1（电解铜含税均价-1#光亮铜不含税均价）精废价差：合理价差1精废价差：价格优势10-2,000-4,000况变化。库存端，本周四统计电解铝锭库存较周一减少0.5万吨，库存继续处在近五图7.LME和SHFE铝期货收盘价图8.全球铝库存（万吨）LME铝（美元/吨，左轴）SHFE铝（元/吨，右轴）4,000030,00025,00020,0005,0000图9.国产和进口氧化铝价图10.铝价和电解铝利润SMM中国氧化铝价格（元/吨，左轴）铝盈利水平（元/吨，右轴）铝盈利水平（元/吨，右轴）28,00024,00020,00016,00012,0008,0004,000A00铝价（元/吨，左轴）8,0006,0004,0002,0000-2,000行业周报/有色金属增长25.7%。在前期汽车稳增长政策出台、购置税减免、新能源车下乡等新能源汽策的持续支持下，预计能源金属需求或持续释放。碳酸锂市场成交整体清淡，氢氧化铝部分表5：能源金属价格周度变化表能源金属价格价格周度变化月度变化年度变化锂辉石美元/吨3,120-1.7%-7.6%-39.3%锂电池级碳酸锂元/吨185,500-6.1%-20.7%-62.6%电池级氢氧化锂元/吨172,000-5.5%-21.8%-64.6%电解镍元/吨164,600-2.0%-1.3%-16.4%镍高镍生铁元/镍点1,173-0.4%3.8%-10.5%菲律宾镍矿美元/吨500.0%13.6%-1.0%硫酸镍元/吨31,8500.8%1.4%-17.3%四氧化三钴元/吨146,5002.4%-10.4%-39.2%钴电解钴元/吨253,000-0.8%-5.4%-27.2%钴中间品美元/磅7.350.0%0.0%0.0%硫酸钴元/吨37,0000.7%-2.0%-39.8%四氧化三钴元/吨146,5002.4%-10.4%-39.2%镍钴锰酸锂811元/吨208,500-3.0%-13.7%-46.6%正极磷酸铁锂钴酸锂锰酸锂元/吨元/吨元/吨67,000229,00063,500-3.6%-1.9%-3.1%-24.3%-17.6%-13.0%-57.7%-46.1%-53.0%平较低，锂辉石市场临单成交少多以长单提货为主，澳洲进口锂辉石价格已高于锂盐厂可接受程度。需求端，市场预期后续矿价仍将维持相对高位，部分企业存在较强挺价心理，市场成交整体清淡。氢氧化锂下游恢复未见起色，价格下行出现成本与价格倒挂，部分企业开始转产碳酸锂。磷酸铁锂下游电芯企业需求偏弱。锂价在整体需求未见起色，现货成交稀少的图11.国内碳酸锂库存情况图12.锂辉石价格0锂辉石锂辉石Li2O6%min中国到岸（美元/吨）50000040000030000020000005000004000003000002000000行业周报/有色金属图13.锂盐价格利润0锂盐利润（元/吨）锂盐利润（元/吨）碳酸锂价格(元/吨)0-50,000-100,000图14.国产和出口氢氧化锂价格00不锈钢现货市场仍然偏弱，下游谨慎备货采购，不锈钢社会库存有所增加。硫酸镍下游前驱体企业采购节奏有所放缓，成交转淡。供给宽松需图15.全球镍库存（吨）电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价（元/镍吨）0-10,000-20,000-30,000-40,000-50,000-60,000-70,000-80,000图16.镍铁价格镍铁价格（元/镍点） 0-10,000-20,000-30,000-40,000-50,000-60,000-70,000-80,000供给端，冶炼厂生产增加，增量多计划用于未来交储，整体供给稳定。成本端，钴中间品价行业周报/有色金属图19.全球钴库存全球钴显性库存（吨）图21.钴盐价格利润图硫酸钴利润(美元/磅,右轴)0420图20.钴中间品价格钴中间品价格（美元/磅）00-50,000-100,000由于马来西亚宣布将禁止稀土出口，且生产成本为报价提供一定支撑，供应商有较强提价心理。需求端，由于稀土原料价格上行速度偏快，且下游采购计划完成度已较高，稀土价格整图23.氧化镨钕价格氧化镨钕价格（元/吨）钕铁硼50H价格（元/千克）行业周报/有色金属图25.氧化镧价格图26.氧化铈价格氧化镧价格（元/吨）氧化镧价格（元/吨）图27.氧化镨价格氧化铈价格（元/吨）图28.氧化钕价格氧化镨价格（元/吨）氧化镨价格（元/吨）图29.氧化镝价格氧化钕价格（元/吨）氧化钕价格（元/吨）图30.氧化铽价格氧化镝价格（元/千克）0氧化铽价格（元/千克）氧化铽价格（元/千克）23.305美元/盎司，较上周上涨0.47%再创新高。据世界黄金协会，近几个月来黄金需求的行业周报/有色金属图31.欧美央行总资产4,000,0002,000,0000美国:所有联储银行:总资产（百万美元）欧洲央行:资产总额（百万欧元）日本央行:资产:总额:周（百万欧元）图33.COMEX黄金和实际利率-0.5-1.5美国实际利率（TIPS:10年，%，左轴）0Comex黄金（美元/盎司，右轴）Comex黄金（美元/盎司，右轴）金银比（金价/银价）图32.美联储资产负债表组成4,000,0002,000,00000 图34.美国国债长短期利差-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5美国国债收益率10年期-3个月美国国债收益率10年-2年COMEX白银期货收盘价（活跃，美元/盎司）行业周报/有色金属2.5.稀有金属图37.国内钼精矿报价国内钼精矿报价（元/吨）0图39.长江现货市场电解镁报价长江现货市场电解镁报价（元/吨）长江现货市场电解镁报价（元/吨）图41.长江现货市场锑锭报价0长江现货市场锑锭报价（元/吨）长江现货市场锑锭报价（元/吨）图38.国内钨精矿报价国内钨精矿报价（元/吨）国内钨精矿报价（元/吨）图40.长江现货市场电解锰报价长江现货市场电解锰报价（元/吨）长江现货市场电解锰报价（元/吨）图42.国产海绵钛报价国产海绵钛报价(元/千克)国产海绵钛报价(元/千克)行业周报/有色金属图43.国产精铋报价国产精铋99.99%报价（元/吨）国产精铋99.99%报价（元/吨）图45.钽铁矿报价钽铁矿30-35%报价(美元/磅)钽铁矿30-35%报价(美元/磅)图44.精铟报价图46.国产二氧化锗报价3.行业新闻点评行业周报/有色金属高溢价。随着美联储加息周期近尾声、海外经济下行压力仍然存在、央行购金行业周报/有色金属■■■行业评级体系■■■分析师声明■■■■■■■■■本公司具备证券投资咨询业务资格的说明投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人