宏观研究-金控系列报告专题之十一：高质量资本市场发展意味着什么

证券研究报告证券研究报告|宏观专题报告金金控系列报告专题之十一变化必将反映在估值上。本文对资本市场高质量发展进行专题分析。率。了国内外越来越多投资者的关注。E林喜鹏S1090522050001gcmschinacomcn估值水平。敬请阅读末页的重要说明2 敬请阅读末页的重要说明3一、近期会议提及“资本市场”出做好六大重点工作。进一步突出稳字当进一步提升服务国家重大战略的质效2、进一步深化资本市场健全资本市场风险预防预警处置问责制度体系，切实维护市场平稳运行。市推动公司债和企业债协同发展，做优做强科创债，抓紧推动消费基础设施等新类型公募改革和监管转型。。进一步营造敬畏法治的良好市场生态。促上市公司规范运作、诚信经营。动金交所、“伪金交所”风险防范化解，加大对非法证券活动打击力度。提振投资者信心，为投资者创造良好的投资环境。关于活跃资本市场的探讨，可敬请阅读末页的重要说明40102030405060706070809101112010203040506070101020203030404050506060707010203040506070607080910111201020304050607010102020303040405050606070786420086420券Ⅱ券Ⅱ敬请阅读末页的重要说明5融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领态化的必要的核心和基础，也是影响市场运行质量和效果的关键因素。投资端保护投资者权益和信心，形成良好的市场文化和氛围。也是影响市场供给质量和效果的关键因素。融和载体，也是影响市场运作效率和效果的关键因素。交方面入手：和成熟度的重要标志。专业机构投资者有利于提高市场的专业性和理性，际水平，散户化特征仍然突出。因此，未来可能继续推进机构投资者多元化、规范化、国际化的发长期资金入市，同时吸引更多境外机构投资者进入我国股市，提高其参与度和影标。分红回报有利于增强上市公司对中小股东的责任感和回报意识，促进上市公化经营策略，同时也有利于激励投资者持股理念和长期关注分红稳定性不断增强，尤其是央企、国企在分红方面表现突出。但也应看到，仍时有发生。因此，未来可能进一步完善分红制度和监管，强化对分红不力或不规励上市公司根据自身经营状况和发展规划，政策和计划，提高分红质量和效率。敬请阅读末页的重要说明6资者专业水平的重要手段，投资者保护与教育有利于维护市场秩序和公平性，防、风险意识等方面的培训和指导力度。们认为，融资端改革或将从以下几个方面入手：能力来确定。在全面注册制时代来临的背景下，核心来优化发行质量，同时更好地完善规则以对发行活动“奖优罚劣”。未来可为，维护市场秩序和公信力。也是影响市场透明度和效率的重要因素。未来或将加强对信息披露内容和形式的我们认为，“三端改革”政策思路是对当前活跃资本市场发展的全面和深入的指导，既有利于提升市场活力和效率，也有利于优化市场结构和功能，更有利于促进市场稳定和健康。在此基础上，我们预期金融股将受益于资本市场高质量发展二二、顶层设计十年变迁，资本市场迎来高质量发展近十年来，党中央为资本市场发展规划了宏伟蓝图，顶层设计日趋完善；明确服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三大任务，建立了多层次资本市场体球第二大证券市场，中国资本市场朝着高质量发展迈进，吸引了国内外越来越多敬请阅读末页的重要说明7表3：党中央国务院关于资本市场的表述会议/文件《中共中央关于制定国民个议》促进资本市场健康发展的干意见》市场，提振投资者信心资场平稳运行要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制债行为资比重和治理能力现代化若干重大问题的决定》，提出加强资本市场基础制度建设，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系，个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场促进多层次资本市场健康发展金扎实、市场监管有效投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系提出要积极培育公开透明、健康发展的资本市场，推进股票和债券交易制防范化解金融风险、营造资本市场良好发展环境等作出系统部署和全面安排提出健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度.2引导资本市场服务实体经济在过去的十年里，党中央高度重视资本市场改革发展，提出了“提高金融服务实在服务实体经济方面取得了显著成效。一方面，通过全面实行股票发行注册制、完善多层次资本市场体系、推进并购重组和再融资改革等措施，大提升了直接融资的效率和规模，满足了不同类型和层次的企业的融资需求，尤创新、工业制造、医疗健康等实体经济领域的支持力度显著增强。另一方面，通过加强信息披露、完善退市制度、加大监管执法等措施，提高了上市公司的质量和信用，规范了市场秩序和行为，保护了投资者权益，促进了市场公敬请阅读末页的重要说明8展望未来，继续深化改革开放，完善制度规则，创新金融产品和服务，增强金融层次资本市场证监会以注册制改革为核心抓手，推进了主板、创业板、科创板、北交所、新三场结构，满足了不同类型和层次的投资者的投资需求，促进了循环。会加强了对上市公司的持续监管、精准监管、分类监管，推进退市常设为中国经济提供了强大动力。4资本市场监管机制更加完善监管是资本市场的“看门人”，坚持严字当头，维护市场平稳健康发展。中共中央政治局第十三次集体学习时提出，要建设一个规范、透明、开放、有活力、有场，完善资本市场基础性制度，把好市场入口和市场出口两道关，证监会推进了一系列政策措施，提高上市公司质量，加强上市公司持续监管、精交易及市场操纵等违法违规行为，不断提高投资者保护水平。这些措施有利于服三、高质量资本市场提升金融股盈利能力和成长三、高质量资本市场提升金融股盈利能力和成长性3.1金融股估值偏低与高质量资本发展不匹配在推进资本市场高质量发展的政策引导下，我们认为如今资本市场定位为以下五域性股权市场等，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合敬请阅读末页的重要说明9070107010701070107010701070107010701070107120612061206120612061206120607010701070107010701070107010701070107010712061206120612061206120612061206120600图4：Wind金融指数与标普500金融指数涨跌幅趋势0050金融标普500金融敬请阅读末页的重要说明101206120612062017-1206120612061206120612060701070107010701070107010701070107010701071206120612062017-120612061206120612061206070107010701070107010701070107010701070107210金融标普500金融00银行3.2政策提升金融股盈利能力和成长性于提升金融股的盈利能力和成长性，增强市场对金融股的信心和预期，扩大金融股的投资者群体和资金来源，改善金融股的市场环境和估值水平。同时，这些政风险提示：政策变化以及市场不及预期敬请阅读末页的重要说明11敬请阅读末页的重要说明12诺与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。股票评级本报告由招商证券股份有