流动性估值跟踪：单周回购规模创三年新高-20210809-浙商证券-42正式版

单周回购规模创三年新高浙商策略团队王杨S1230520080004陈昊CFA2021年8月9日每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者

所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。。总体情况⚫宏观流动性：1.上周逆回购净回笼400亿，没有操作；市场利率方面，DR007和R007下降至1.98%和2.01%；3.十年期国债收益率进一步下降至2.81%；4.人民币兑美元维持在6.46。⚫A股市场资金面和情绪面：1.上周A股成交量和换手率下降；2.两融余额上升至1.83万亿；3.北上资

金小幅净流入100.9亿元；4.上周A股小幅净减持、回购规模上升，本周限售解禁规模上升；风格

来看，上周小盘股、高PE、中价股、微利股表现最好。⚫A股和全球估值：目前道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德

国、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯、印度SENSEX30、恒生指数的市盈率

分别为26.68、27.74、42.6523.8732.68、18.66、49.88、17.4216.66、10.53、29.7、

11.81。过去十年分位数分别为91%、89.9%、86.1%、76.2%79.2%、62.6%、92%、64.6%、

15.7%、87.1%、86.3%、75.5%。指标流动性评级（共五星）流动性变动★★↘★★★★↘★★★↗★★★★★↗★★★★★↗★★★★★↗★★★★★↗★★★↗★★★★★↗★★★★↗★★★★↗★★★★★↘★★★★↗★★★★↗★★★★★↗★★★★★↗★↘★★★★★↘★★★★★↘★↘★★★↘★★★→★★★↗★★★↘★★★★★↘★★★★↗★★★↗注：流动性星级评分是客观根据最近两年数据的分位数，如一星表示小于20%，五星表示大于80%估值星级评级客观根据最近十年数据的分位数（周度更新），如一星表示小于20%，五星表示大于80%2目录34总体：近一周回购创出近三年以来的新高➢根据上市公司公告的回购实施情况，上周全体A股披露回购预案/进度的上市公司共152家，总共完

成的回购金额约为285.71亿元。回顾2018年以来，上周的回购披露家数和回购实施金额均创出了

过去三年以来的新高。图：近三年回购规模（周度）300/25020015010002018/082018/122019/042019/082019/122020/042020/082020/122021/04数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所5结构：板块和行业的回购情况➢从不同的板块来看，主板的回购金额在近期有明显上升。上周主板、创业板和科创板回购的家数分别为

117家、32家和3家，回购实施的金额分别为276.5亿元、6.62亿元和2.59亿元。主板回购从金额和数量

来看在近期呈现明显的上升趋势。➢从行业分布来看，上周回购较高的行业分别为家用电器（158.39亿元）、钢铁（31.56亿元）、房地产

（18.53亿元）、医药生物（14.11亿元）、传媒（13.4亿元）。家用电器行业在上周出现大幅回购主

要是由于格力电器（101亿）、美的集团（35亿元）和海尔智家（20亿元）等龙头企业回购进行市值管

理等目的所致。图：各个板块回购情况（周度）图：上周各个行业回购披露情况300250180160140

200

120810015061004202018/082019/022019/082020/022020/082021/0200家钢房医传电计化机农交电汽建食轻商采有纺综国公通建休

用铁地药媒子算工械林通气车筑品工业掘色织合防用信筑闲

电产生机设牧运设材饮制贸金服军事装服

器物备渔输备料料造易属装工业饰务数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所6个股：2021年股东大会通过且回购规模较大的上市公司➢根据2021年全体A股上市公司披露的回购数据，在股东大会已经通过的提案中筛选出预计回购金额（按

照2021.8.9日收盘价测算）较高的公司如下表所示。可以看到电气设备行业有较多的公司在未来回购金

额高，大部分企业以定向回购为主，少部分集中竞价回购。回购的目的基本以股权激励注销为主，盈利

补偿其次。表：2021年股东大会通过且回购规模较大的上市公司回购规模预计回购金额，亿元（按照8.9收盘价测算）名称最新公告日期板块行业回购方式回购目的占比，%罗欣药业2021-06-17主板医药生物定向回购盈利补偿16.4612.96%

联创股份2021-06-29创业板传媒定向回购盈利补偿7.434.05%

海陆重工2021-02-23主板电气设备定向回购盈利补偿4.13温氏股份2021-07-09创业板农林牧渔定向回购股权激励注销2.980.36%

美的集团2021-06-26主板家用电器定向回购股权激励注销2.420.05%

泛海控股2021-02-27主板非银金融集中竞价交易其他2.162.03%

永辉超市2021-07-23主板商业贸易定向回购股权激励注销2.010.52%

雷赛智能2021-07-20主板电气设备集中竞价交易其他1.741.52%

白云电器2021-06-18主板电气设备定向回购盈利补偿1.313.26%

爱康科技2021-06-09主板公用事业定向回购其他1.231.27%

先导智能2021-07-30创业板机械设备定向回购股权激励注销1.060.08%

华鲁恒升2021-07-08主板化工定向回购股权激励注销0.960.14%

中国联通2021-05-12主板通信定向回购股权激励注销0.860.07%

克明食品2021-07-31主板食品饮料集中竞价交易其他0.862.28%

汉得信息2021-06-28创业板计算机定向回购股权激励注销0.851.22%

华夏幸福2021-05-29主板房地产定向回购股权激励注销0.840.52%

秦安股份2021-07-20主板汽车集中竞价交易其他0.772.16%

合纵科技2021-07-14创业板电气设备定向回购股权激励注销0.770.56%

双林股份2021-05-18创业板汽车定向回购盈利补偿0.681.39%

三丰智能2021-06-17创业板机械设备定向回购股权激励注销0.631.03%数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所78量指标：公开市场操作指标最新值上期值变动趋势净投放/亿元-400400货币投放总计投放/亿元500950回笼/亿元900550公开市场操作逆回购投放/亿元500950回笼/亿元900550MLF投放/亿元000回笼/亿元000数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所9图：公开市场操作图：中期借贷便利20000公开市场操作货币净投放亿元公开市场操作货币投放亿元公开市场操作货币回笼亿元10000150009000800010000：回笼：投放700050006000500004000-500030002000-100001000-150002019-08-162020-04-162020-12-1602019/052019/092020/012020/052020/092021/01数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所10量指标：新型货币工具指标最新值上期值变动趋势新型货币工具抵押补充贷款PSL常设借贷便利SLF当月新增（7月）000期末余额（7月）3015130926当月操作（7月）286-83.2期末余额（7月）186-84.2图：抵押补充贷款图：常备借贷便利40000抵押补充贷款(PSL):期末余额亿元抵押补充贷款(PSL):提供资金:当月新增亿元1,0001200常备借贷便利(SLF)操作亿元常备借贷便利(SLF)余额亿元35000300008001000600800

250006002000040015000100005000400200200000-2002018-122019-062019-122020-062020-122021-062018-032019-032020-032021-03-200数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所量指标：信用货币派生指标最新值上期值变动趋势货币乘数（Q2)7.146.96货币供应M1（6月）5.5%6.1%-0.6%M2（6月）8.6%8.3%信用货币派生社会融资当月新增/亿元（6月）3668919263存量同比（6月）11.00%11.00%0.0%新增贷款新增/亿元（6月）2120015000中长期/亿元（6月）1352310954准备金率大型机构（7月）12.00%12.50%-0.5%中小型机构（7月）9.00%9.50%-0.5%数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所12图：基础货币余额、货币乘数图：M1同比、M2同比基础货币余额:同比%货币乘数:季倍1230M1:同比%M2:同比%10825620421502014-092015-092016-092017-092018-092019-092020-09-2-4105-6-802014-122015-122016-122017-122018-122019-12图：社会融资规模图：存款准备金率60000社会融资规模:当月值亿元社会融资规模存量同比%1625人民币存款准备金率大型存款类金融机构()%人民币存款准备金率中小型存款类金融机构(月)%1450000201240000

101530000810620000

45100002002018/11/302019/5/312019/11/302020/5/312020/11/302021/5/3102012-102014-042015-102017-042018-102020-04数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所13价指标：货币市场利率指标最新值上期值变动趋势SHIBOR：隔夜/%1.862.06-0.20SHIBORSHIBOR：一周/%1.992.14-0.15SHIBOR：一月/%2.282.32-0.04SHIBOR：三月/%2.372.40-0.03货币市场质押式回购DR007/%1.982.30-0.32R007/%2.012.41-0.40公开市场操作逆回购7天/%2.202.200.00MLF1年/%2.952.950.00同业存单同业存单到期收益率(AAA+):1个月/%2.052.21-0.16同业存单到期收益率(AAA+):3个月/%2.282.30-0.01数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所14图：SHIBOR图：质押式回购1210SHIBOR:隔夜周%周周%个月:周%700质押市值（亿元）质押市值占总市值比例3%600

3%85002%400

62%30041%20021%10002013/2/162014/8/162016/2/162017/8/162019/2/162020/8/1602020/8/92020/10/92020/12/92021/2/92021/4/92021/6/90%图：MLF利率（1年期）图：DR007、R0073.4中期借贷便利利率年周%54.5DR007R0073.343.23.53.132.5322.91.52.810.52.72017-01-142019-01-142021-01-1402020/8/162021/2/16数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所15价指标：债券市场利率指标最新值上期值变动趋势到期收益率：1年/%2.142.15-0.01国债收益率到期收益率：10年/%2.812.85-0.04债券市场10年-1年/%0.670.70-0.03企业债到期收益率(AAA):5年3.313.33-0.03(AAA):5年-国债5年0.650.65图：国债到期收益率图：企业债到期收益率4国债到期收益率:1年%国债到期收益率:10年%国债到期收益率:10年:-国债到期收益率:1年%5中债企业债到期收益率年%中债企业债到期收益率年:-中债国债到期收益率年%中债国债到期收益率年%4

33

221

102019-11-052020-05-052020-11-052021-05-0502019-10-312020-04-302020-10-312021-04-30数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所16价指标：理财及贷款市场利率指标最新值上期值变动趋势理财及贷款市场理财产品预期年收益率:3个月3.343.33贷款市场报价利率LPR:1年（7月）3.853.850.00LPR:5年（7月）4.654.650.00图：理财产品预期年收益率图：贷款市场报价利率（LPR）4.6理财产品预期年收益率:人民币:全市场:3个月%5贷款市场报价利率(LPR):1年%贷款市场报价利率(LPR):5年%4.84.44.64.24.4

43.84.23.643.43.83.2

3.632018-10-212019-06-212020-02-212020-10-212021-06-213.42020-08-202020-11-202021-02-202021-05-20数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所17价指标：外汇市场指标最新值上期值变动趋势外汇市场人民币汇率中间价:美元兑人民币6.466.46即期汇率:美元兑人民币6.476.46美元指数美元指数92.7892.10图：美元指数图：美元兑人民币即期汇率104102美元指数7.5即期汇率:美元兑人民币:周7.0100986.5966.0

9492905.5882019-10-302020-03-302020-08-302021-01-302021-06-305.02013-05-262015-05-262017-05-262019-05-262021-05-26数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所1819资金面：股票供给指标最新值上期值变动趋势上市家数1213-1金额/亿元113.184.6股票供给定增上市家数1156金额/亿元91.245.7并购重组披露家数375351金额/亿元574.4408.8图：IPO图：定增504540IPO家数IPO融资（亿元）3503002520定增家数定增融资（亿元）600500250

354003015

20025300150201020015100105505100002020-08-022020-12-022021-04-022021-08-02002020-08-022021-02-022021-08-02数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所20资金面：成交量和换手率亿元）。上周全A换手率下降。上周全A换手率为3.5%（-0.12%）。指标最新值上期值变动趋势成交量/亿股848893全A成交成交额/亿元1346513621换手率3.483.60-0.12净主动买入/亿元-770-1334图：全成交量及成交额图：全部股换手率1000日均成交量(亿股)日均成交额(亿元)16,0004.54全部股90014,0003.580012,000370010,0002.56005008,00024003002001006,0004,0002,0001.510.502020-08-092021-02-09002020-10-212021-02-212021-06-21数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所21资金面：新增投资者和基金万）。指标最新值上期值变动趋势新增投资者和基金自然人/万（6月）155.1140.9新增投资者非自然人/万（6月）0.440.28基金发行股票+混合只数54459图：新增投资者数量图：基金发行300250新增投资者数量万人9080股票型+混合型总只数（只）股票型+混合型总发行份额（亿份）16001400702001200601000150

50800

40100

6003040020

50200

1002020/6/302020/9/302020/12/312021/3/312021/6/30数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所02020/8/302020/11/302021/2/282021/5/31022资金面：产业资本指标最新值上期值变动趋势净增减持/亿元-3.9-76.7增减持增持/亿元74.327.7减持/亿元78.2104.4-26.2产业资本限售解禁家数34268金额/亿元1500427股票回购回购家数14965金额/亿元28342数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所23图：产业资本增减持图：限售解禁净增持规模（亿元）增持规模（亿元）解禁规模（亿元）解禁家数250减持规模（亿元）3500602003000

501501005025002000150002021/2/72021/4/72021/6/72021/8/7-501000403020-100

50010-150-20002021/8/222021/9/222021/10/222021/11/222021/12/220图：股票回购300回购金额亿元回购家数2502001501005002020/10/112021/4/11数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所24资金面：杠杆资00%0.00%0.00%601218198.93%8.45%图：融资融券图：融资交易买入融资融券余额（亿元）200001800016000140001200010000800060004000200002019/10/112020/3/112020/8/112021/1/112021/6/11128,0007,000106,00085,00064,0004202020-08-072020-11-072021-02-072021-05-07买入额占股成交额(%)期间买入额(亿元)3,0002,0001,0000数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所25资金面：海外资金指标最新值上期值变动趋势海外资金北上资金/亿元100.9-24.5指标公司名称净流入金额公司名称净流入金额三一重工15.67通威股份6.13隆基股份13.23恒瑞医药5.53海外资金偏好外资净流入前十大个股（亿元）迈瑞医疗12.53五粮液4.97汇川技术7.17三安光电4.45立讯精密6.86中国平安3.75-32.62-2.75-5.40-2.17-5.01-2.14-4.72-1.82-4.43-1.37数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所26图：北上资金图：南下资金500400

300

200

100

00数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所27情绪面：股票质押指标最新值上期值变动趋势情绪面股票质押质押市值，亿元395.69464.36质押市值占总市值的比例0.71%0.70%图：股票质押规模质押市值（亿元）质押市值占总市值比例7003%600

3%500

2%4002%3001%2001%10002020/8/92020/10/92020/12/92021/2/92021/4/92021/6/90%数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所28情绪面：市场风格变换上周小盘指数、高PE指数、中价股指数、微利股指数表现相对占优。上周市值风格中，大盘/中盘/小盘指数

指标最新值上期值变动趋势大盘指数市值风格中盘指数小盘指数市场风格高价股指数股价风格中价股指数低价股指数亏损股指数盈利风格微利股指数绩优股指数数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所29图：市场风格指数涨跌幅图：市值因子近三个月表现6420-2-4-6-8-10-12大盘指数中盘指数小盘指数高市盈率指数中市盈率指数本周涨跌幅上周涨跌幅低市盈率指数高市净率指数中市净率指数低市净率指数高价股指数中价股指数低价股指数亏损股指数微利股指数绩优股指数新股指数1.15大盘指数(申万)中盘指数(申万)小盘指数(申万)1.0510.952021/4/132021/5/132021/6/13图：估值因子近三个月表现图：盈利因子近三个月表现)))亏损股指数(申万)微利股指数(申万)绩优股指数(申万)112021/4/132021/5/132021/6/13数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所3031主要A股市场指数市盈率图：国内股市场指数市盈率市盈率PE-TTM中位数最大值最小值现值0上证50沪深300中证500上证指数深证成指中小板指创业板指中位数10.1212.4430.5513.9523.2831.1952.73最大值23.7528.2391.3430.6056.7964.61137.86最小值16.0012.8018.5327.04现值11.1813.7621.9914.0528.6432.9760.80数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所32主要A股市场指数市净率图：国内股市场指数市净率8642050300500上证指数中位数最大值15.01最小值现值数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所33年初以来主要A股市场指数的驱动因素拆分图：股风险溢价图：股市场指数变动贡献分解8%上证盈利收益率国债利率（领先指标，领先一年）%50%风险溢价影响比例无风险利率影响比例盈利影响比例40%6%30%20%

4%10%2%

0%10%

0%2003/5/312006/5/312009/5/312012/5/312015/5/312018/5/312021/5/3120%-2%30%40%上证50沪深300中证500上证指数深证成指中小100创业板指-4%注：风险溢价=1/上证综指PE–十年期国债收益率数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所34申万一级行业市盈率上周市盈率分位数（十年）较低的行业有房地产图：行业市盈率（申万一级）300市盈率PE-TTM中位数最大值最小值现值250200150100500房地产建筑装饰农林牧渔非银金融传媒公用事业轻工制造建筑材料钢铁采掘通信银行机电交医商计化有国纺家综休食电汽械子通药业算工色防织用合闲品气车设运生贸机金装服电服饮设备输物易属备装器务料备数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所35申万一级行业市净率上周市净率分位数（十年）较低的行业有房地产、商业贸易色金属图：行业市净率（申万一级）20市净率PB-LF中位数最大值最小值现值151050房地产房地产非银金融建筑装饰商业贸易农林牧渔传媒公用事业通信采掘纺织服装交通运输计算机建筑材料综合轻工制造钢铁家用电器国防装备机械设备医药生物汽车食品饮料有色金属有色金属化工电子电气设备数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所36申万一级行业PB-ROE从PB-ROE的角度来看，上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、钢铁、建筑装饰、非银金融、采掘

、公用事业、轻工制造、房地产、农林牧渔、建筑材料。图：PB-ROE（申万一级）30PB-ROE25食品饮料20151050家用电器钢铁化工非银金融农林牧渔轻工制造银行采掘机械设