(2.6)-CH3-3期货及衍生品基础

一、开户二、下单三、竟价四、结算五、交割第三节期货交易流程一、开户在我国，由中国期货市场监控中心有限责任公司（以下简称监控中心）负责客户开户管理的具体实施工作。期货公司为客户申请、注销各期货交易所交易编码，同时为客户修改与交易编码相关的客户资料。投资者应当统一通过监控中心办理开户。一般来说，开立账户的程序及所需的文件细节基本是相同的。第三节期货交易流程个人客户和单位法人客户期货公司（一）申请开户（二）阅读“期货交易风险说明书”并签字确认（三）签署“期货经纪合同书”（四）申请交易编码并确认资金账号风险揭示签署合同缴纳保证金期货公司为客户申请各期货交易所交易编码，应当统一通过监控中心办理。

监控中心应当为每一个客户设立统一开户编码，并建立统一开户编码与客户在各期货交易所交易编码的对应关系。

当日分配的客户交易编码，期货交易所应当于下一交易日允许客户使用。第三节期货交易流程客户期货公司监控中心（统一办理）交易编码是客户和从事自营业务的交易会员进行期货交易的专用代码。

交易编码由12位数字构成，前4位为会员号，后8位为客户号。客户在与期货公司签署期货经纪合同之后，在下单交易之前，应按规定缴纳开户保证金。第三节期货交易流程001201005688会员号客户号会员A0012会员B00132023/9/25一、开户二、下单三、竟价四、结算五、交割第三节期货交易流程第三节期货交易流程什么时候可以下单？客户在按规定足额缴纳开户保证金后，即可开始委托下单，进行期货交易。下单给谁？下单，是指客户在每笔交易前向期货公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为。下单些什么内容？交易指令的内容一般包括：期货交易的品种及合约月份、交易方向、数量、价格、开平仓等。通常，客户应先熟悉和掌握有关的交易指令，然后选择不同的期货合约进行具体交易。1.市价指令市价指令是期货交易中常用的指令之一。它是指按当时市场价格即刻成交的指令。客户在下达这种指令时不须指明具体的价位，而是要求以当时市场上可执行的最好价格达成交易。这种指令的特点是成交速度快，一旦指令下达后不可更改或撤销。2.限价指令限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。下达限价指令时，客户必须指明具体的价位。它的特点是可以按客户的预期价格成交，但成交速度相对较慢，有时甚至无法成交。（一）常用交易指令国际上期货交易的指令有很多种。3.止损指令止损指令是指当市场价格达到客户预先设定的触发价格时，即变为市价指令予以执行的一种指令。4.停止限价指令停止限价指令是指当市场价格达到客户预先设定的触发价格时，即变为限价指令予以执行的一种指令。它的特点是可以将损失或利润锁定在预期的范围，但成交速度较止损指令慢，有时甚至无法成交。5．触价指令触价指令是指在市场价格达到指定价位时，以市价指令予以执行的一种指令。触价指令与止损指令的区别:止损指令通常用于平仓，而触价指令一般用于开新仓。其预先设定的价位不同。就卖出指令而言，卖出止损指令的止损价低于当前市场价格，而卖出触价指令的触发价格高于当前市场价格；买进指令则与此相反。6．限时指令限时指令是指要求在某一时间段内执行的指令。如果在该时间段内指令未被执行，则自动取消。7．长效指令长效指令是指除非成交或由委托人取消，否则持续有效的交易指令。8．套利指令套利指令是指同时买入和卖出两种或两种以上期货合约的指令。9．取消指令取消指令又称为撤单，是要求将某一指定指令取消的指令。注意：我国交易所的价格指令★当日有效，指令成交前，可变更和撤消。★上海：限价指令和取消指令★郑州：限价指令、市价指令、套利指令和交易所规定的其他指令。★大连：限价指令、市价指令、市价止损(盈)指令(即止损指令)、限价止损(盈)指令(即停止限价指令)，这些指令可附加立即全部成交否则自动撤销和立即成交剩余指令自动撤销两种属性；同品种跨期套利指令和跨品种套利指令★金融期货交易所：限价指令、市价指令（未成交部分自动撤销）、及交易所规定的其他指令2023/9/2515（2）指令下达方式①书面下单；②电话下单；③网上下单；2023/9/2516连续竞价制（动盘）一节一价制（静盘）公开喊价方式(一)竞价方式价格优先时间优先计算机撮合成交方式三、竟价第三节期货交易流程连续竞价制在交易所交易池内由交易者面对面地公开喊价，表达各自买进或卖出合约的要求曾经流行于欧美期货市场一节一价制是指把每个交易日分为若干节，每节交易由主持人最先叫价，所有场内经纪人根据其叫价申报买卖数量，直至在某一价格上买卖双方的交易数量相等时为止曾流行于日本国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（BP）、卖出价（SP）和前一成交价（CP）三者中居中的一个价格。即：

当BP≥SP≥CP，则：最新成交价=SP

当BP≥CP≥SP，则：最新成交价=CP

当CP≥BP≥SP，则：最新成交价=BP开盘价和收盘价均由集合竞价产生。集合竞价采用最大成交量原则。计算机撮合成交方式：2023/9/2519上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500元/吨，买入价格为15510元/吨，前一成交价为15490元/吨，那么该合约的撮合成交价应为（）元/吨。

A:15505B:15490C:15500D:15510

参考答案[C][例题]:练习2023/9/2520（二）成交回报与确认

当客户的交易指令在交易所计算机系统中撮合成交后，出市代表应将成交结果反馈回期货经纪公司下单室，期货经纪公司下单室将成交结果记录在交易单上并打上时间戳记返还给客户代理人，再由客户代理报告给客户。成交回报记录包含内容：交易方向、成交手数、成交价格、成交回报时间等。2023/9/2521交易核对：①交易所每日对经纪公司会员和自营会员进行结算，以便核对。②经纪公司对客户结算，使客户确认所有交易指令是否正确执行。（在下一交易日开市前向期货公司提出书面异议）四、结算（一）结算的概念与结算程序结算，是指根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的交易结果进行的资金清算和划转。第三节期货交易流程结算制度全员结算制度大连商品交易所上海期货交易所郑州商品交易所会员分级结算制度中国金融期货交易所交易所对所有会员账户进行结算交易所只对结算会员进行结算结算会员对非结算会员结算结算准备金交易保证金会员（客户）的保证金专用结算账户预先准备的资金未被合约占用的保证金专用结算账户中确保合约履行的资金已被合约占用的保证金结算资金（二）结算的程序第三节期货交易流程1.交易所度会员结算2.期货公司对客户结算（三）期货的开仓、平仓及持仓1．结算相关术语（1）结算价。结算价（SettlementPrice）是当天交易结束后，对未平仓合约进行当日交易保证金及当日盈亏结算的基准价。第三节期货交易流程我国郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所规定，当日结算价取某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价；当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。中国金融期货交易所规定，当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。第三节期货交易流程（2）开仓、持仓（OpenInterest）、平仓（Offset，Closeout）。开仓也称为建仓，是指期货交易者新建期货头寸的行为，包括买人开仓和卖出开仓。交易者开仓之后手中就持有头寸，即持仓。若交易者买入开仓，则构成了买入（多头）持仓；反之，则形成了卖出（空头）持仓。平仓是指交易者了结持仓的交易行为，了结的方式是针对持仓方向做相反的对冲买卖。持仓合约也称为未平仓合约。第三节期货交易流程2．交易所对会员的结算公式及应用（1）结算公式。①结算准备金余额的计算公式：当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金一当日交易保证金+当日盈亏+人金一出金一手续费（等）②当日盈亏的计算公式：第三节期货交易流程商品期货当日盈亏的计算公式：当日盈亏=∑[（卖出成交价一当日结算价）X卖出量]+∑[（当日结算价一买人成交价）X买入量]+（上一交易日结算价一当日结算价）×（上一交易日卖出持仓量一上一交易日买人持仓量）第三节期货交易流程股票指数期货交易当日盈亏的计算公式：当日盈亏=∑[（卖出成交价一当日结算价）X卖出手数X合约乘数]+∑[（当日结算价一买人成交价）×买人手数×合约乘数]+（上一交易日结算价一当日结算价）×（上一交易日卖出持仓手数一上一交易日买人持仓手数）×合约乘数第三节期货交易流程③当日交易保证金计算公式：当日交易保证金=当日结算价×当日交易结束后的持仓总量×交易保证金比例股票指数期货交易当日交易保证金计算公式：当日交易保证金=当日结算价×合约乘数×当日交易结束后的持仓总量×交易保证金比例注：股指期货交易的计算公式中，“成交价”与“结算价”均以“点数”表示。第三节期货交易流程（2）应用。【例3—1】某会员在4月1日开仓买人大豆期货合约40手（每手10吨），成交价为4000元／吨，同一天该会员平仓卖出20手大豆合约，成交价为4030元/吨，当日结算价为4040元/吨，交易保证金比例为5％。该会员上一交易日结算准备金余额为1100000元，且未持有任何期货合约，则客户的当日盈亏（不含手续费、税金等费用）情况为：第三节期货交易流程（1）当日盈亏=（4030—4040）×20×10+（4040—4000）×40×10=14000（元）更为简便易懂的计算方法买入（开仓）40手4000元/吨卖出（平仓）20手4030元/吨持仓（当日）20手4040元/吨（结算价）平仓盈利=20×30×10=6000元持仓盈亏=40×20×10=8000元当日盈亏=平仓盈利+持仓盈亏=6000+8000=14000第三节期货交易流程（2）当日结算准备金余额=1100000—4040×20×10×5％+14000=1073600（元）第三节期货交易流程【例3—2】接上例，4月2日，该会员再买入8手大豆合约，成交价为4030元/吨，当日结算价为4060元/吨，则其账户情况为：（1）当日盈亏=（4060—4030）×8×10+（4040—4060）X（20—40）×10=6400（元）第三节期货交易流程更为简便易懂的计算方法买入（开仓）8手4030元/吨卖出（平仓）0手持仓（历史）20手4040元/吨合计持仓（当日）28手4060元/吨持仓盈亏=30×8×10+20×20×10=6400元（2）当日结算准备金余额=1073600+4040×20×10×5％一4060×（40—20+8）×10×5％+6400=1063560（元）第三节期货交易流程【例3—3】接上例，4月3日，该会员将28手大豆合约全部平仓，成交价为4070元/吨，当日结算价为4050元/吨，则其账户情况为：（1）当日盈亏=（4070—4050）×28×10+（4060—4050）×（0—28）×10=2800（元）第三节期货交易流程更为简便易懂的计算方法买入（开仓）0手卖出（平仓）28手4070元/吨持仓（历史）28手4060元/吨持仓（当日）0手平仓盈亏=10×28×10=2800元（3）当日结算准备金余额=1063560+4060×28×10×5％+2800=1123200（元）3．期货公司对客户的结算（略）第三节期货交易流程某投资者在期货经纪公司开户，存入保证金20万元，按经纪公司规定，最低保证金比例为10%。该客户买入100手开仓大豆期货合约，成交价为每吨2800元，当日该客户又以每吨2850元的价格卖出40手大豆期货合约平仓，当日大豆结算价为每吨2840元，当日结算准备金余额为（）元。

A.44000B.73600C.170400D.117600举例练习五、交割（一）什么是交割交割，是指期货合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，或者按照结算价进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。（二）交割的作用期货交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。1、实物交割方式集中交割：所有到期合约在交割月份最后交易日后一次性集中交割的交割方式。滚动交割：除上述时间外，在交割月第一交易日至最后交易日之间的规定时间也可以进行交割的交割方式。（三）实物交割方式与交割结算价的确定实物交割要求以会员名义进行。客户的实物交割需由会员代理，并以会员名义在交易所进行。集中交割流程图滚动交割流程图资料来源：大连商品交易所

交割方式：滚动交割卖方提出；配对原则：申报交割意向的买持仓优先；

持仓时间最长的买持仓优先；步骤：申请：交割月1－9个交易日

配对：申请次日

转移实物所有权、货款：配对后2天玉米期货合约交割条款规定

我国期货合约的交割结算价通常为该期货合约交割配对日的结算价或为该期货合约最后交易日的结算价。

例：大交所的交割结算价是该合约自交割月份第一个交易日起至最后交易日所有结算价的加权平均价。交割商品计价以交割结算价为基础，再加上不同等级商品质量升贴水以及异地交割仓库与基准交割仓库的升贴水。2、交割结算价（四）实物交割的流程第一，交易所对交割月份持仓合约进行交割配对。第二，买卖双方通过交易所进行标准仓单与货款交换。第三，增值税发票流转。（五）标准仓单

在实物交割的具体实施中，买卖双方并不是直接进行实物商品的交收，而是交收代表商品所有权的标准仓单，因此，标准仓单在实物交割中扮演十分重要的角色。上海期货交易所郑州商品交易所大连商品交易所黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、玉米合约棕榈油、线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯合约集中交割

√

√

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√滚动交割

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√（六）期转现第三节期货交易流程1．什么是期转现期货转现货交易（简称期转现交易），是指持有方向相反的同一品种同一月份合约的会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按双方商定的期货价格（该价格一般应在交易所规定的价格波动范围内）由交易所代为平仓，同时按双方协议价格与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单进行交换的行为。2．期转现交易的优越性期转现交易的优越性在于：（1）加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本。（2）期转现比“平仓后购销现货”更便捷。（3）期转现比远期合同交易和期货实物交割更有利。第三节期货交易流程期转现交易是国际期货市场中长期实行的交易方式，在商品期货、金融期货中都有着广泛应用。我国大连商品交易所、上海期货交易所和郑州商品交易所也已经推出了期转现交易。第三节期货交易流程3．期转现交易的基本流程（1）寻找交易对手。（2）交易双方商定价格。（3）向交易所提出申请。（4）交易所核准。（5）办理手续。（6）纳税。第三节期货交易流程4．期转现买例【例3—5】在优质强筋小麦期货市场上，甲为买方，开仓价格为1900元/吨；乙为卖方，开仓价格为2100元／吨。小麦搬运、储存、利息等交割成本为60元/吨，双方商定的平仓价为2040元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低40元/吨，即2000元/吨。期转现后，甲实际购入小麦价格l860元／吨=2000元/吨一（2040元/吨一1900元／吨）；乙实际销售小麦价格2060元/吨=2000元/吨+（2100元/吨一2040元/吨）。第三节期货交易流程如果双方不进行期转现而在期货合约到期时进行实物交割，则甲按开仓价1900元／吨购入小麦价格；乙按照开仓价2100元／吨销售小麦，扣除交割成本60元/吨，实际售价为2040元/吨。通过比较可知，甲期转现操作的实际采购成本1860元／吨比实物交割成本1900元／吨低40元/吨；乙期转现操作的实际售价2060元/吨比实物交割的实际售价2040元/吨高20元/吨。通过期转现交易，甲少花40元/吨，乙多卖20元/吨，期转现给双方带来的好处总和为60元/吨。第三节期货交易流程期转现操作中应注意的事项：用标准仓单期转现，要考虑仓单提前交收所节省的利息和储存等费用；用标准仓单以外的货物期转现，要考虑节省的交割费用、仓储费和利息以及货物的品级差价。买卖双方要先看现货，确定交收货物和期货交割标准品级之间的价差。商定平仓价和交货价的差额一般要小于节省的上述费用总和，这样期转现对双方都有利。第三节期货交易流程如何理解期转现甲方（买方）乙方（卖方）开仓：1900元/吨2100元/吨平仓：2040元/吨2040元/吨交收价：2000元/吨2000元/吨交割成本：0元/吨60元/吨期货市场盈利：140元/吨60元/吨不做期转现实际价格：1900元/吨2040元/吨期转现交易实际价格：1860元/吨2060元/吨成本节省／多售：40元/吨