C2M 行业深度研究报告

C2M行业深度研究汇报目录TOC\o"1-2"\h\u309041.C2M行业：消费升级+产业链痛点双重驱动，迎来快速增长 3155881.1.行业概述：国内C2M行业进入加速增长阶段 3109061.2.驱动因素：消费升级与产业链痛点共同驱动 5162471.3.竞争格局：大型平台主导，制造商积极参与变革 72142.淘宝发布C2M战略，助力产业链升级 14120352.1.淘宝自2013年来积极参与C2M供应链打造 14140892.2.淘宝正式推出C2M战略，将通过三方面打造阿里工厂 15273922.3.淘宝C2M战略利好消费者和产业链升级 1781793.直接影响：帮助服企去库存，提升供应链效率 19122293.1.当前服装企业积极布局淘宝特价版，有望带来库存的改善 19206683.2.线上运营能力较强的服装企业有望受益 21100554.间接影响：时尚消费个性化下，C2M平台积累数据有助服装企业匹配消费者个性化需求 27141524.1.服装行业发展趋势是个性化时尚化，诸多企业已有相应举措 27195974.2.C2M平台上服装品牌积累用户数据，服务消费者个性化需求 30318255.投资建议与标的 3181845.1.投资建议 31223025.2.推荐标的 32231826.风险提示 391.C2M行业：消费升级+产业链痛点双重驱动，迎来迅速增长1.1.行业概述：国内C2M行业进入加速增长阶段C2M（Customer-to-Manufacturer），即“顾客直连制造商”。它的关键内容是“定制化生产”，通过互联网将不一样的生产线连接在一起，最大程度上让利于消费者，把消费者的定制规定直接下达工厂，去掉一切的品牌商、代理商和商场中间环节，将产品以裸价销售给消费者，是一种新型的电子商务互联网商业模式。目前，采用C2M模式的企业重要通过电商平台和自有个性化定制平台来实现消费者与制造商的直接对接。与老式模式相比，C2M模式拥有个性化、低库存、低成本等特点。对制造商而言，C2M按需生产，提高了生产灵活性，能有效减少库存风险。对品牌和电商平台而言，通过C2M可以直接对接消费者与厂家，去掉多项中间环节，在保证利润的同步以低价吸引更多顾客。对消费者而言，通过C2M定制可以更好地满足自身对品质、性价比和个性化的需求。C2M行业在国内经历了两个发展阶段，目前已进入加速发展期。自淘宝推出1688开始，C2M行业共经历了两个阶段：第一种阶段是-年的初步发展期，行业存在全产业链整合能力壁垒，平台型企业在互联网、大数据、人工智能以及生产线的自动化、定制化、节能化、柔性化等内外部条件与设施等方面也还处在建设积累阶段，因此这期间C2M行业发展较为缓慢。第二个阶段是年后来的加速发展期，伴随大数据技术发展和消费升级带来的消费者需求个性化、多样化，C2M成为零售业发展的重要趋势,众多零售企业与互联网企业入场，C2M行业进入了加速发展阶段。伴随电商巨头加速布局，行业未来估计迅速增长。为了更好地支持在流量端的竞争，电商巨头们开始在供应端进行优势资源整合能力的比拼，C2M成为京东、阿里、拼多多等巨头的重要战略。拼多多基于C2M模式的“新品牌计划”已经有85家正式组员和超过800家合作企业。年终淘宝事业群正式成立C2M事业部。同年京东宣布了C2M反向定制五步法，旗下京造上线C2M模式的个性化服务。电商巨头不停提高C2M的战略地位，有望使行业在未来实现迅速增长。艾瑞征询数据显示，C2M行业交易规模约为175.2亿元，在整体市场中的渗透率为4.1%，估计未来4年内将保持高速复合增长。1.2.驱动原因：消费升级与产业链痛点共同驱动大数据、云计算、人工智能等技术迅速发展，为C2M模式的推广发明了条件。个性化定制对数据搜集、储存、分析和传播等过程具有很高规定，大数据、云计算、人工智能等领域的不停发展使消费业的个性化定制走向现实。在技术已经成熟的条件下，近年来的消费升级趋势与制造端转型升级需求正驱动C2M行业的迅速发展。1.2.1.消费升级带来高品质性价比需求，C2M定制望成为趋势全国居民可支配收入持续增长，高品质商品成为首要追求。伴随中国经济的持续发展，国民收入不停提高，年全国居民人均可支配收入到达30733元，同比增长8.15%。收入提高不仅驱动居民消费需求的增长，也对商品的品质提出了更高规定。《中国零售商超全渠道融合发展年度汇报》显示，产品质量为中国中等收入人群消费时的首要关注原因，有82.2%的消费者更关注产品质量。消费升级趋势下，消费者从量的满足向追求质的提高转变，生产及销售满足消费者品质需求的商品成为制造商与零售商共同探索的方向，C2M定制模式有望迅速发展。一二线都市压力增长，都市居民消费趋于理性，追求高性价比。近年来我国城镇居民人均可支配收入持续增长，但城镇居民尤其是一二线都市居民的医疗、教育、房价等生活成本也与日俱增，城镇居民消费性支出同比增速持续三年低于可支配收入增速。年城镇居民可支配收入为42359元，同比增长7.92%，人均消费性支出为28063元，同比增长7.47%。，居民消费趋于理性，品质对应的商品不再与最贵挂钩，高性价比成为主流需求趋势。C2M的低成本生产与裸价销售方式迎合了消费者对性价比的追求，行业有望得到深入发展。1.2.2.低毛利、高库存等痛点驱动制造商向C2M模式转型升级老式生产方式低毛利、高库存、灵活性小，国内制造商亟需转型升级。国内的制造商与客户合作的模式以OEM和ODM代工为主，这种老式的生产模式存在如下几方面痛点。1）制造商的大批优质产能长期进行低附加值生产，利润空间小，为了提高毛利，某些优质的制造商具有较强的自主品牌打造需求。2）部分消费行业产品生产周期长，由于市场动态变化较快，轻易出现存货积压的状况，增长制造商的库存压力，挤压利润空间。3）老式生产方式为大批量、规模化生产，但伴随终端消费人群和需求的变化，订单展现小规模、多样化的特点，同步还压缩了生产周期，制造商需要改造生产线减少生产成本，提高小订单处理能力。老式生产方式的局限性使转型升级成为制造商的迫切需求。制造端向C2M模式的转型有望推进行业迅速发展。与老式模式相比，C2M模式先销售后生产、低库存、低成本等特点将改善制造商的利润空间，减少库存压力，提高生产灵活性，从而实现规模和效率的同步提高。目前已经有多家企业开始C2M转型步伐，天创时尚与北高峰资本联手启动了“云鞋数仓”数智化升级项目，加紧C2M升级；德力股份通过入驻拼多多新品牌计划，推出C2M定制化产品，入驻首月销量靠近15万只。制造商加紧向C2M模式转型，有望助力行业深入发展。1.3.竞争格局：大型平台主导，制造商积极参与变革C2M行业的参与者分为大型综合电商平台、制造商和小型C2M平台三类。1）阿里巴巴、拼多多、京东等大型综合电商平台正加紧C2M布局步伐，这些平台拥有渠道和供应链优势，积累了大量顾客资源，在C2M行业发展中起主导作用。2）制造商负责产品生产，正积极参与行业C2M模式变革，C2M模式下，制造商直达消费者，使价值回归制造环节。3）小型C2M平台在行业起步较早，必要商城年率先在国内践行C2M模式，其他小型C2M平台还包括优必上、e企嗨购等。C2M模式下，平台与制造商覆盖整个销售链路，大型电商平台运用自身资源赋能老式制造企业，主导行业发展。1.3.1.大型平台：运用自身渠道与数据资源赋能，主导行业发展大型综合性电商平台布局步伐加紧，重要参与者包括阿里巴巴、拼多多、京东与苏宁易购。底，拼多多推出“新品牌计划”，成为率先大规模布局C2M的大型平台。自年开始，其他大型平台也开始正式布局，阿里巴巴旗下聚划算平台与阿里云联合打造C2M数字制造系统，年终淘宝成立C2M事业部；京东于618前夕推出反向定制五步法；苏宁公布C2M生态公式并成立C2M平台总部。进入年，各大平台布局步伐深入加紧，阿里巴巴上线淘宝特价版并正式推出C2M战略，苏宁推出首批C2M定制洗衣机。大型平台不停提高C2M的战略地位，将主导行业迅速发展。拼多多推出“新品牌计划”，助力中小微制造企业成长。曾通过拼团玩法打开下沉市场的拼多多，拥有在短时间内实现大规模拼团订单的优势。为增强竞争力，拼多多深入在供应链端进行下沉，聚焦中国中小微制造企业成长，推出了对1000家行业工厂进行扶持的“新品牌计划”。截至年9月10日，拼多多“新品牌计划”正式组员达85家，超过800家著名品牌在企业参与C2M定制化生产，合计推出了1800款定制化产品，订单量超过7000万单。拼多多的助力有望培育更多制造企业，推进C2M行业发展。拼多多“新品牌计划”升级为“新品牌联盟”，深入产业带进行覆盖式布局。年12月10日，拼多多与地方政府联合推出“新品牌联盟”，从单厂扶持向产业带激活迅速推进。首批联盟组员由孚日集团、星宇劳保等15家山东高密市重点制造企业构成。在“新品牌联盟”推出前一天，拼多多平台同步启动家纺产业带品牌促销——“拼无所畏品类日”，运用限时秒杀、百亿补助、大牌驾到、双十二首页焦点图等丰富资源，集中推进家纺产业在5.3亿消费者心中的品牌心智。当日，家纺品类日销售达1200万，主推品牌店铺访客平均增幅超200%，秒杀万人团整体销售250万。拼多多副总裁井然表达，拼多多估计未来5年C2M订单量将到达10亿级，争取一年时间里在全国范围内培育100家销售过亿的家纺企业。伴随布局的深入，拼多多有望深刻变化产业生态，助力产业带转型升级。阿里巴巴依托数字化能力与生态服务优势，为工厂提供完整的数字化处理方案。年，阿里通过旗下聚划算平台启动C2M战略，聚划算每天特卖与阿里云共同打造C2M数字智造系统。C2M智造系统重塑了老式生产模式和生产关系，在设计与选品端，通过淘系零售平台沉淀的海量数据，为厂商进行数据赋能；在生产端，聚划算每天特卖通过AIoT技术，助力商家实现柔性生产，精确调配产能，减少库存；在销售端，每天特卖为商家实现产销数据实时匹配，使产销更为协同。此后，阿里巴巴集合淘系、阿里云、菜鸟、蚂蚁金服等全经济体的生态资源，上线聚划算“厂销通”，协助中小企业以更低成本实现数字化转型。C2M数字化处理方案有望助力阿里整合淘系百万生态工厂，探索更大市场。淘宝特价版上线，打造“超级工厂计划”。年3月26日，阿里巴巴召开C2M战略公布会，并宣布淘宝特价版正式上线。淘宝特价版是以C2M定制商品为关键供应的新平台，被称为“超级工厂计划”，主打工厂店和厂家直供价。在手机淘宝的“每天特卖”与支付宝小程序入口，阿里巴巴也将接入C2M货品，为“超级工厂计划”进行多方导流。公布会结束后，淘宝特价版迅速超过腾讯会议与钉钉，登上AppStore应用免费榜第一。同步，阿里巴巴也公布了淘宝C2M的战略目的：将以关键数字化能力和淘宝特价版为依托，未来三年，协助1000个产业带工厂升级为产值过亿的“超级工厂”，为产业带企业发明100亿新订单，在全国范围内重点打造10个产值过百亿的数字化产业带集群。依托C2M战略，阿里有望实现全行业产业链布局，建立C2M行业优势地位。1.3.2.制造商：启动数字化转型，积极参与C2M变革C2M模式下，制造商从产业链价值分派的变革中获益。在老式链路中，品牌掌握着渠道和顾客，通过订单议价能力压低制造制造商利润来覆盖自身的流通和营销成本。而在C2M模式带来的新型产业分工下，制造商负责产品，平台负责品牌和供应链，最大程度简化流通和营销环节，使价值回归制造。伴随产业链价值分派方式的变化，老式制造商利润提高，风险减少，有望迎来新的发展机遇。众多老式制造商开始数字化、定制化尝试，积极参与C2M行业变革。天创时尚率先进行鞋业数字化、智能化尝试，并于年初启动“云鞋数仓”数智化升级项目。德力股份、孚日股份通过入驻拼多多“新品牌计划”享有到C2M红利，线上销量迎来迅速增长。尚品宅配凭借自身互联网基因与软件技术优势，成功构建生态系统级C2M模式。惠而浦通过阿里C2M模式的助力在聚划算上获得超过50%的同比增长。积极入场的老式制造企业将深入推进C2M行业变革，加紧行业发展1.3.3.小型C2M平台：行业初期重要形态，规模较小小型电商平台首先启动C2M模式，完毕产业链创新。年，原百度元老毕胜提出C2M模式，通过反向定制直接连接顾客与制造商，并宣布将上线必要商城。年，必要商城正式上线，通过与优质供应商的合作以实惠价格为消费者提供高质量商品，在四个月内，必要商城的月订单量由4000单增长到50万单。年，另一家C2M平台优必上正式上线，优必上以消费者需求为关键，采用“一物一码”和“订单溯源”技术，整合厂商与渠道商资源，为消费者提供全新、全域体验式营销服务，并协助厂家拓宽渠道资源。这些初期的C2M电商平台通过创新的模式，完毕顾客与制造商直连，为消费行业的产业链转型升级提供了新思绪。2.淘宝公布C2M战略，助力产业链升级2.1.淘宝自年来积极参与C2M供应链打造阿里自年以来积极参与供应链的打造。年阿里巴巴旗下1688基于C2M理念推出“淘工厂”，率先实行产业带工厂供应链的数字化建设。年11月，淘宝启动“每天工厂”项目，打造以数据赋能为关键的C2M模式，对老式制造业和产业带工厂进行数字化升级。年12月淘宝成立C2M事业部，发力C2M业务。虽然在C2M领域已经有了7年的经验，但阿里将业务从零售延伸布局至全产业链，仍然有较大的发展空间。2.2.淘宝正式推出C2M战略，将通过三方面打造阿里工厂淘宝公布C2M战略，将以特价版APP为关键，通过三方面打造阿里工厂。年3月26日，淘宝正式公布C2M（CustomertoManufacturer，直译为消费者直接对接工厂）战略，并一举推出淘宝特价版APP、“超级工厂计划”和“百亿产区计划”，三者将作为C2M战略的关键支柱，协助淘宝发力下沉顾客市场，增强供应链效率，将工厂直连消费者。1）淘宝特价版APP：早在年淘宝特价版APP就已公布内测版本，两年来其一直探索C2M市场，在.3.8女神节上，来自C2M的定制定单大涨370%，仅过去不到二十天，3月26日淘宝特价版APP正式由C2M战略公布会推出，成为全球首款C2M货品供应为特色的购物APP，迅速夺取iOSAPPSTORE免费榜第一名，华为和小米APP商店单日预估下载量也到达465万。淘宝特价版与淘宝聚划算有着明确辨别的定位，前者更重视上游端工厂，后者则更重视品牌端覆盖。2）“超级工厂”计划：淘宝计划在未来三年内协助1000个产业带工厂提高产值至1亿元，同步发明100亿新订单。目前已经有多种行业的产业带工厂与淘宝进行C2M领域合作，收效良好。此外，淘宝还向产业带工厂提供新品开发，营销，供应链和金融等方面服务，从而减少经营成本。3）“百亿产区”计划：淘宝计划在全国打造10个产值过百亿的数字化产业带集群。浙江作为先行区，诸暨袜业产业带、台州母婴产业带、慈溪小家电产业带等浙江制造业工厂已接入淘宝C2M模式，有望在C2M数字化浪潮中占得先机。阿里望依托C2M战略从零售布局至全行业产业链。本次淘宝C2M战略将围绕淘宝特价版APP，发力“超级工厂计划”和“百亿产区计划”。作为C2M的关键平台，特价版APP将为工厂和消费者搭建直通的桥梁。阿里也借助本次淘宝C2M战略，意图布局全行业产业链，使“天下没有难做的生意”成为也许。淘宝特价版对于淘宝系生态是一重要补充，目前淘宝系中“聚划算”专注于下游品牌端，覆盖众多品牌团购，而淘宝特价版APP聚焦于C2M，直连消费者与上游工厂端，两者将合力与拼多多直接竞争，借助淘宝雄厚的顾客基础发力下沉顾客市场。现阶段淘宝C2M战略以与中小型工厂合作为主，未来将布局更多行业。从已经和淘宝C2M合作的厂家可以看出，目前淘宝C2M更多的波及中小型轻工、家用等价格较低，消费需求较高的行业。例如，疫情期间，口罩、消毒类用品需求激增，淘宝通过C2M与汽车养护用品为主业务的广东好顺欧迪斯企业合作，提供数字化方案指导，协助其迅速研发生产喷雾酒精，巅峰日产量达176,000支。除了家用医护类行业，纺服业、小家电业产业带工厂等均与淘宝开展C2M合作。通过与老式中小型行业的合作，加上淘宝特价版APP在消费者端影响力的渗透，阿里将更全面的将零售业务延伸至产业链，C2M有望在未来借助于淘宝特价版APP，有效减少全行业产业链的运行损耗，打造工厂直连消费者的高效率产业链。2.3.淘宝C2M战略利好消费者和产业链升级淘宝C2M将利好消费者，为其提供低价高质商品。根据阿里巴巴汇报显示，截止年12月31日，淘宝月活跃顾客已达8.24亿，本次淘宝公布特价版APP将有助于满足消费者日益增长的个性化消费需求，并且由于去处了中间渠道的加价环节，消费者可以以更低的价格买到工厂直售的商品。例如淘宝推出的9.9元包邮“迷你口红”，消费者对于小剂量、多色号的个性化需求可以直接传递至口红厂家，并由口红工厂定制出多色号“迷你口红”，产品得到了女性消费者的爱慕，三天内卖出近10万单；诸暨天川袜业与淘宝“每天特价”开展C2M定制合作，上线7.9元5双包邮袜子，三天时间内153万双袜子即售罄。通过C2M，消费者将有更多机会购置物美价廉的心仪商品。C2M战略同步利好产业链效率提高。对于产业端，借助淘宝特价版APP的平台优势和阿里巴巴完善的生态经济体系，工厂可以精确洞察8亿淘宝顾客的市场需求，从而更高效的提高商品企划的精确度，提高产业链效率，并且还能有效缓和库存积压问题。例如在天川袜业三天销售153万双袜子的案例中，淘宝小二将后台数据反馈至袜厂厂家，厂家根据数据明确了消费者对于短袜口“过长过紧”的需求，结合淘宝小二的意见，厂家设计师团体把短袜口缩短5毫米，并减少了罗口的橡胶含量，而省下的材料分别给每双袜子减少了5%和1%的成本。材料的减少减少了成本开支，使工厂产能和产业链运行效率得到有效提高。而淘宝C2M战略将在未来布局更多行业和产业带工厂，实现全行业产业链的效率提高。3.直接影响：协助服企去库存，提高供应链效率3.1.目前服装企业积极布局淘宝特价版，有望带来库存的改善以往服装企业存在供需不匹配问题，导致库存积压。过去老式服装企业生产模式为粗放式的“先生产、后分销”模式，企业存在无法获得消费终端真实数据的风险，并且其需求预测与真实订单之间的差异会伴随链条被不停放大，出现生产与销售相脱节、产品库存积压的状况。近年来，纺织服装行业上市企业平均存货由年的5.91亿元增长至年的9.65亿元，复合增长率达10.3%，库存压力逐年增大。过高的库存和较低的库存周转率会导致仓储费用的增长，占用更多的劳动力成本，并对服装企业的现金流导致压力，因此去库存成为了目前服装行业的重点需求。目前服装企业积极在淘宝特价版APP开店，探索C2M模式。在淘宝特价版APP正式上线后，各大服装企业纷纷进入平台开店，目前已经有数十家服装企业登陆淘宝特价版APP平台，开店模式以旗舰店和奥莱店为主，其中安踏体育、特步国际、波司登、太平鸟等企业在淘宝特价版APP同步开设了旗舰店和奥莱店两类店铺，而李宁、森马服饰、南极电商等企业仅开设了旗舰店。各大服装企业在淘宝特价版APP的纷纷入局体现出了服装行业探索C2M模式的积极性，伴随与C2M模式的合作深入深入，服装企业有望加强与顾客的联络，通过数据挖掘和分析洞察消费者偏好指导生产规划和库存管理。C2M模式有望实现供需匹配，处理服装企业库存积压问题。在淘宝特价版平台的C2M模式下，服装企业以自主品牌方的身份入驻，顾客在平台下单后，订单将直接反馈给服装企业，企业收到订单后根据需求进行设计、采购、生产和发货，省略掉库存、物流、总销、分销等中间环节，拉近服装企业与消费者的距离，挣脱了库存积压的问题，减轻库存成本，让顾客以低价格购置到高品质的产品。此外，电商平台可以运用大数据描绘客群画像并对消费特性进行分析，协助厂商选品、改造工艺等，减少库存压力，同步通过电商平台规模化订单平衡成本，实现利润最大化。3.2.线上运行能力较强的服装企业有望受益3.2.1.服装行业积极探索新零售渠道，线上运行能力不停增强服装企业采用多种措施布局线上业务，积极探索新零售渠道。纺织服装龙头品牌近年来大力布局线上渠道，积极开拓电商业务，探索新零售渠道。太平鸟通过微信线上会员专场、小程序分销、直播等创新场景打通与消费者的连接，运用大数据进行多维度精确营销。地素时尚在疫情期间新增微信小程序分销员功能，通过社群分享、微信朋友圈推广、小程序转发以及在线直播等形式宣传，开发“一店一商城”线上销售系统为企业旗下的直营门店配套增设“云端”销售平台，实现迅速裂变传播。安踏等运动品牌也通过直播、小程序、短视频等方式与消费者积极互动，缩短与消费者之间的距离。服装龙头品牌线上收入占比持续提高，电商收入展现高增速。伴随服装企业的积极线上布局，各品牌线上收入占比不停提高，H1森马和太平鸟的线上收入占比分别到达了41.26%和29.09%。近年来服装企业线上收入维持较高增速，森马H1线上收入增速达35.06%，李宁H1线上收入增速达38.46%。在疫情的催化下，国内服装品牌的粉丝运行能力深入提高，线上渠道布局进程深入加紧，线上收入有望维持较高增速。3.2.2.案例：天创时尚、安正时尚和红蜻蜓积极布局新零售，有望直接受益于C2M模式天创时尚引入北高峰资本，通过C2M模式提高供应链效率天创时尚获北高峰资本入股5%，推进业务智能化升级。年3月4日，天创时尚披露大股东香港高创、平潭尚见将其所持合计5%的企业股份协议转让给北高峰资本的全资孙企业VisionsHolding，交易转让价格8.46元/股（3月3日收盘价9.68元/股）。本次交易过后北高峰资本间接持有企业5%的股份。北高峰资本有望通过云智能技术注入和资本加持“二位一体”的组合型赋能，在企业完整的供应链的基础上推进企业实现数字化转型和智能升级，助力新零售发展，建立竞争优势。北高峰资本致力于推进老式产业数字化转型，创始人智能化改造经验丰富。北高峰资本是一家技术型投资企业，意在为符合中国产业转型和消费升级的优秀企业提供长期资本，重要聚焦于制造业、农业、医疗三大老式产业。企业创始人闵万里AI实践经验丰富，曾在IBM和Google从事大数据理论研究与应用算法研发，年加入阿里巴巴，曾任阿里云副总裁、阿里云机器智能首席科学家。在阿里任职期间，闵万里曾通过大数据模型改善了聚划算上架产品的主观依赖性，后曾开发ET都市等明星AI项目处理都市效率问题，曾协助协鑫光伏电池切片良品率提高1%，协助盾安风电减少运维成本30%。本次资本注入后北高峰资本有望凭借智能化转型经验实现对天创时尚的全供应链赋能。借助北高峰资本技术赋能，企业有望通过C2M升级提高供应链效率。通过与北高峰资本长期合作，企业将获得持续的数据智能技术等新技术的注入，结合已经拥有的完整供应链体系，协助深入推进各个业务环节的数字化、智能化改造升级，搭建贯穿全供应链的信息系统，实现设计、生产、制造、销售全链路信息的无缝衔接，提高生产效率，缩短企业的销售周期。目前企业已与北高峰资本联手启动了“云鞋数仓”数智化升级项目，加紧C2M升级，到达去库存、去中间商、以量定产的效果。本次资本引入有望通过全流程可视化的数据挖掘，做到愈加精确分析客户需求，根据订单组织原材料、生产并配送，完善迅速反应机制，实现C2M模式的全产业链应用，使企业的库存状况得到改善，供应链效率将大幅提高，最终实现业绩的高速增长。安正时尚收购礼尚信息，有望通过C2M模式增进线上业务发展安正时尚收购礼尚信息70%股权，实现全产业链新零售赋能。年11月，安正时尚收购礼尚信息70%股权，交易金额为3.61亿元。礼尚信息是国内专业从事电子商务代运行业务的服务商品牌，定位为一站式全渠道零售服务商。礼尚信息既有业务涵盖了零售管理、全渠道分销、供应链、IT技术、全渠道CRM和整合数字营销六大板块，合作伙伴覆盖天猫、京东、唯品会、拼多多等，触及B2B、B2C、B2C2C等多类型贸易渠道；供应链方面，企业拥有发达的供应链网络，国内在上海、香港均设有中心仓；海外与APEX物流集团合作，覆盖70余个国家，打通了海运、空运，妥投率达97%。礼尚信息的全渠道经验与数字化新零售资源可认为安正时尚实现全产业链的科技赋能。礼尚信息的新零售经验有望推进安正时尚建立C2M模式，增进线上业务发展。礼尚信息既有技术可以协助安正时尚运用品牌数据对消费者行为进行分析，深入设计营销推广方案，直达消费者需求，对顾客进行获客-转化-留存-复购/推荐的全生命周期新零售运行，从而使安正时尚实现与顾客直连的C2M模式。礼尚信息丰富的线上线下渠道及供应链资源有望推进安正时尚的数字化转型，在C2M模式下，安正时尚可以通过以销定产、精确营销、定制化方案等方式拉近与消费者的距离，提高顾客黏性，从而增进线上业务的发展，增强企业盈利能力。红蜻蜓通过战略转型践行C2M模式，提高产品复购率红蜻蜓积极进行战略转型，打造C2M定制电商平台。年初，红蜻蜓集团积极寻求变革，实行了“面向顾客的端对端服务的C2M”的战略转型，与FEC筷云股份共同打造C2M+O2O模式的创新电商平台，意在针对顾客不一样的用鞋场景，打造满足其定制化用鞋的服务方案。C2M+O2O模式为客户提供了新的购物体验，顾客可以3D扫描脚型上传3D脚型数据，并将数据传播到工厂进行定制。C2M模式有望全面提高品牌黏性，增长红蜻蜓品牌复购率。红蜻蜓通过个性化鞋品定制、柔性制造、数字化设计打造了全流程的C2M模式，在该模式下，品牌产生了与顾客更多的沟通。这些沟通首先带来了品牌对于顾客的当下需求和潜在需求的理解，另首先让顾客愈加信任品牌，进而提高了品牌忠诚度，并持续产生复购。通过C2M模式，红蜻蜓有望实现“顾客-品牌-供应链”全面数字化和信息化的建设，增强品牌的粘度。4.间接影响：时尚消费个性化下，C2M平台积累数据有助服装企业匹配消费者个性化需求4.1.服装行业发展趋势是个性化时尚化，诸多企业已经有对应举措新一代消费主力军愈加重视服装时尚化个性化。中国拥有80后、90后超过4亿人，占据中国近三分之一人口数量，再加上00后逐渐进入市场，庞大的消费群体正在变化着整个服装市场。伴随消费者知识水平和收入水平提高，消费者对着风格多样性不停提高，尤其是年轻一代更为看重服装个性特性，通过个性来展示自我。从消费者购置服装考虑原因调查成果来看，27%的消费者选择了款式的时尚化和个性化，认为款式越新越好，体现了消费者对个性时尚的追求。另有21%的消费者优先考虑性价比和舒适度，阐明消费者关注产品自身，不再像以往那样的盲从时尚，而是重视自身利益，形成自身的个性化选择。服装企业积极布局C2M，已经获得一定的成效。老式服装行业产业链较长、反应速度较慢，供需匹配效率偏低、轻易产生库存压力。服装品牌商积极探索产业链C2M改造，借助IT技术提高研发、生产、销售的数字化水平，打通不一样环节信息，加紧供应链反应速度。天创时尚携手坤湛科技闵万里博士及其团体，合作打造带有消费预见性的C2M、D2C的众包平台。奥康国际、红蜻蜓进入智能测量仪器，为顾客提供个性化定制服务。C2M布局有助于服装企业迅速适应消费者不停变化的需求，增进服装规模化定制发展。以天创时尚为例，C2M鞋履定制通过数据的测量和分析满足了客户个性化需求。天创时尚集团旗下高端女鞋品牌tigrisso蹀愫开发了智能女鞋“轻定制”服务作为一条辅助产品线，不一样于奢侈品定制，它是建立于产业链的产业基础上做的部分选择性定制，既能突出个性化品质，凸显消费者个性，又能提高消费者穿着体验。顾客可以在拥有电子测量服务的活动现场以及天创时尚的脚型测量厅，使用3D脚型扫描仪进行精确的测量，将脚型数据共享到系统中，得到合适的鞋履推荐。顾客根据自己的偏好选择鞋跟高度、材质、颜色和装饰扣后，即可下单定制，15后来便可以收到属于自己独特的鞋子。天创时尚通过C2M模式有效实现了消费者需求与工厂生产之间的匹配，增强了客户粘性。4.2.C2M平台上服装品牌积累顾客数据，服务消费者个性化需求C2M模式下企业直面消费者，可以获得消费者的一手数据。C2M模式将生产者和消费者直接对接，将碎片化的客户需求与企业的生产资源连接起来，使大量零碎又互相割裂的需求得到重新整合，在到达了按需生产目的的同步，也减少了企业的库存压力。这些一手的消费者需求数据通过大数据和云计算技术，就可转化为企业的生产数据。例如，奥康国际设计的脚型测量仪可通过镭射精确量出顾客一只脚的脚型三维数据，通过云计算与大数据分析，把生成的数据传播给工厂进行定制生产；而顾客的脚型数据也会进入企业的脚型数据库，对企业的产品设计与生产规划起到导向作用。通过消费者信息的运用，服装企业有望多方面受益。在生产制造上，服装企业可按照消费者规定设计产品，从而满足其具有个性化和差异化的需求；同步根据客户需求驱动生产制造，使供应链精简高效，规避冗余库存带来的各方面风险值。在品牌运行方面，企业可基于消费者数据进行广告投放，同步在电商平台按照消费者个人喜好精确推荐商品，搜集售后信息以便及时改善；同步，企业可通过消费者数据对流行时尚趋势进行预测，通过热点话题的分析先导性地判断流行趋势。在终端销售端，消费者数据也可用于进行产品定价和促销活动的规划。5.投资提议与标的5.1.投资提议淘宝推出C2M战略将加速服装行业C2M改革，提前布局新零售及供应链改革的企业有望受益。C2M商业模式可以处理老式纺服企业商业模式的痛点，有效减少中间加价环节，同步提高全产业链数字化水平，实现供应链迅速反应，使产品研发与消费者需求精确匹配，减少库存风险，实现全产业链降本增效。部分纺服企业已经提前布局C2M模式改革，建设智能化柔性供应链，并通过数字化技术赋能全产业链，并且积极布局线上业务，将受益此轮电商平台战略改革，实现迅速成长。如天创时尚（603608.SH）积极建设智能化生产基地，引入北高峰资本数字化技术赋能供应链，子企业小子科技依托大数据精确营销，全渠道智能化升级助力企业实现以消费者为中心的D2C/C2M模式；南极电商（002127.SZ）线上业务强劲，GMV持续保持高速增长，自主研发“南极数云”赋能产业链，未来有望持续受益；安正时尚（603839.SH）年收购礼尚信息开展电商代营业务，积极推广线上业务，布局新零售模式，并将通过拆分礼尚信息创业板上市，打造独立电商运行业务；森马服饰（002563.SZ）积极推进供应链数字化改革，未来将借力电商渠道下沉深入获取目的客户群体，同步凭借数年的品牌背书实现高速增长；太平鸟（603877.SH）持续推进TOC管理模式，优化供应链，改革成效明显，线上业务持续拓展，持续发力新零售。5.2.推荐标的5.2.1.天创时尚：数字化技术赋能供应链，全渠道转型升级以时尚女鞋为关键，多品牌运行，实体+电商双渠道驱动销售。主品牌KISSCAT地位稳定，单店效益不停提高，其他品牌差异化定位，实现迅速成长，其中ZSAZSAZSU和tigrisso近两年收入均保持双位数增长。企业采用全渠道营销方式：实体渠道上，以“直营+加盟”相结合模式，其中直营占比不停提高，利于企业愈加直接以便地获取终端数据，管理库存和销售，并且使得企业可以自主灵活地调动渠道资源，配合后端柔性供应链，增进货品迅速流转。电商业务方面，企业整合众多主流电商平台，并自主研发自有移动电商平台，迅速拉升线上业务占比，上六个月线上收入比重到达18.38%，借助商品智能管理系统，实现全渠道商品打通及运行一体化，提高效率。长期布局新零售改革，引入北高峰资本数字化技术赋能供应链，推进全渠道智能化升级。企业自年以来曾多次与IBM、阿里、丽晶软件等企业合作为渠道赋能，开发了全渠道交易和运行平台来增强与消费者的互动及对消费者偏好的识别，并启动了国内鞋履行业首条自动化智能生产线，建立万洲智能制造基地，应用“智能2.0”的技术实现个性化流柔性生产制造，这为企业升级D2C/C2M经营模式奠定了坚实基础。近期引入的长期合作伙伴北高峰资本拥有较强的技术背景，具有丰富的数字化转型经验，通过与其合作，企业将获得持续的数据智能技术等新技术的注入，实现降本提效，并且通过全流程可视化的数据挖掘，做到愈加精确分析客户需求，实现“以销定产”，完善迅速反应机制。企业中台系统数字化建设和智能制造生产基地的建成，将助力企业实现以消费者为中心的D2C/C2M模式。全资子企业小子科技依托大数据精确营销，助力关键业务新零售。小子科技主营产品为柚子移动营销平台，在行业内资源优势明显。其最大的优势是精确营销。平台通过数据分析将消费者贴上关键行为数据标签，进而进行顾客画像，从而到达广告投放的低投入、高回报。同步，企业还运用大数据技术整合平台资源，为品牌商提供精确的广告投放渠道从而提高业绩。小子科技将与天创主业形成良好的协同作用，助力企业新零售改革。小子科技通过丰富营销资源实现数据搜集，进行各大平台顾客画像，从而精确定位出鞋类业务潜在客户，实现广告推广的精确投放。首先直接提高了鞋履板块营销效率，首先有助于维护客户关系，深入挖掘存量。5.2.2.南极电商：大数据赋能产业链，线上渠道布局完善企业GMV保持高速增长，主业品类持续扩张。企业年实现收入39.08亿元，同比增长16.55%，旗下重要品牌共实现GMV为303.52亿元，同比增长49.39%，其中主品牌南极人年GMV为271.38亿元，同比增长52.86%，保持高速增长，其他各品牌也保持较高增速。企业持续扩张产品品类，以内衣、家纺等品类为主，同步扩充防护、清洁类产品，深入丰富产品矩阵，推进收入实现高速增长。自主研发“南极数云”赋能产业链，大数据助商业模式优化。企业积极推进大数据为供应链赋能，自主研发了数据管理和商业智能工具“南极数云”，实现从生产到零售端的全产业链智能化管理。“南极数云”由南极参谋、南极研设、南极分析、南极实时、南极舆情五大模块构成。其中参谋和研设模块，对消费端数据赋能，以消费者需求作为业务的起点，同步将其反馈至供应端，向所有供应链伙伴提供产业链的关键数据指标及分析，让工厂经营者可以精确生产，实现“以销定产”，实现更高的生产效率，减少库存，让整条供应链对市场变化做出迅速反应，提高整体运行效率。通过大数据赋能产业链，将助力企业铸就以消费者为中心的C2M专业化中台。电商渠道不停拓展，线上优势明显。企业线上渠道布局完善，阿里为其重要渠道，京东、唯品会和社交电商渠道（拼多多等）也不停拓展。阿里、京东、社交电商渠道(拼多多等)、唯品会年GMV分别为203.17亿元、46.82亿元、39.65亿元、14.45亿元，同比增长39.13%、31.50%、124.89%、200.35%，实现高速增长。企业对电商平台流量分派规则变化有着迅速的反应能力，采用“大店方略”：综合大店做“爆款及爆款群”，腰部店铺依托供应链体系做分销，小店铺进行种草，并对经营不善的店铺实行退出机制。目前企业针对阿里的C2M战略也作出较快反应，在淘宝特价版上已经授权有关店铺，结合企业供应链改革，未来也有望持续受益。5.2.3.安正时尚：积极推广线上业务，实现全产业链新零售赋能服装主业稳定，电商代运行业务增长强劲。年，企业总营收达24.38亿元，同比增长47.8%；归属于上市企业股东的净利润达3.03亿元，同比增长7.7%；稀释后每股收益为0.76元，同比增长8.6%。企业的服装业务营收达15.87亿元，同比增长4.9%；电商代运行业务营收达8.42亿元，同比增长542.6%，占总营收比重的34.5%。企业正通过代理、合资经营、参股或收购国内外某些时尚品牌、创立新的品牌，满足消费者对时尚生活的追求与需要，企业有望在既有服饰品类的基础上，形成有奢侈品牌、高端品牌、中高端品牌和中端品牌的时尚产业集团。实现全产业链新零售赋能，通过建立C2M模式深入增进线上业务发展。企业于年10月收购礼尚信息，礼尚信息既有业务涵盖了零售管理、全渠道分销、供应链、IT技术、全渠道CRM和整合数字营销六大板块，并拥有发达的供应链网络，国内在上海、香港均设有中心仓；在海外覆盖70余个国家，打通了海运、空运，妥投率达97%。礼尚信息的全渠道经验与数字化新零售资源可认为安正时尚实现全产业链的科技赋能。企业将通过礼尚信息的渠道和供应链实现数字化转型，实现与顾客直连的C2M模式。在C2M模式下，安正时尚可以通过以销定产、精确营销、定制化方案等方式拉近与消费者的距离，提高顾客黏性，从而增进线上业务的发展，增强企业盈利能力。拟拆分礼尚信息创业板上市，打造独立电商运行业务。礼尚信息自安正时尚并购后，迅速发展，近两年保持较高的业绩增长，年实现利润6200万，年收入为8.40亿元，同增23.94%，净利润为8732万元，同增39.02%，超额完毕业绩承诺32.30%。礼尚信息已具有上市条件，企业拟拆分礼尚信息创业板上市，深化电商代运行布局。这一举措首先利好母企业持续聚焦服装主业，以研发推进“产品为王”经营理念，提高品牌的影响力；另首先