传媒行业中报业绩回顾暨9月投资策略：景气度拐点向上、AIGC应用有望加速持续看好板块底部机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年09月08日超配传媒行业中报业绩回顾暨9月投资策略景气度拐点向上、AIGC应用有望加速，持续看好板块底部机会超配上半年业绩回顾：景气底部确认，上市公司上半年业绩拐点向上。1）上半年年A股传媒板块实现营业收入2375亿元、归母净利润239亿元，同比分别增长4.51%、14.23%（去年同期分别为-7.2%、-26.9%；22年全年分别为-6%、-65%）；营收稳中有升、归母净利润改善明显，印证了对行业景气底亦表现良好，持续看好游戏板块机会；3）财政部制定印发了《企业数据资投资观点：持续看好AIGC产业机遇，景气度与长期空间兼备，把握调整中态逐步落地，从两方面把握相关投资机会：1）持续看好低位估值修复，近催化可能）以及整体估值较低且具备“中特估”与AIGC双重催化的国有传文学、数字人、营销服务、电商、视频、游戏等领域；；3）同时建议关注行业研究·行业投资策略传媒超配·维持评级证券分析师：张hangheng2@S0980517060002资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理《传媒互联网周报-网信部发布第二批算法模型备案，关注AIGC落地应用进展》——2023-09-05《传媒互联网周报-《数据资源会计处理暂行规定》发布，暑期档票房创新高》——2023-08-31《传媒互联网周报-暑期档票房创新高，持续看好景气度复苏及新科技落地驱动下的板块机会》——2023-08-21《传媒互联网周报-“AI小镇”开源，游戏及电影市场持续回暖》——2023-08-15《传媒行业八月暨下半年投资策略：复苏与成长兼备，AIGC打开长期向上空间》——2023-08-06重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元百万元）2023E2024E2023E2024E002517.SZ恺英网络增持13.252850.690.94300413.SZ芒果超媒买入28.225281.251.4923002027.SZ分众传媒买入7.5310870.340.4222资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告传媒板块行情回顾：跑赢市场表现，数据要素表现良好 4板块表现回顾 4个股表现 5上半年业绩回顾：景气底部确认，上市公司上半年业绩拐点向上 5上半年营收及业绩触底回升 523年Q2业绩改善趋势更为显著 7基金持仓底部回升 8 8暑期档票房创历史新高 8 AIGC及数据要素：数据资源入表，网信部发布第二批算法模型备案 12数据资源入表，关注数据要素产业链公司 网信办发布第二批深度合成服务算法备案信息，AIGC应用落地有望加速 13投资建议：短期景气度拐点向上、中长期AIGC等新科技加速落地，把握超跌布局机会 16景气度拐点有望持续确认、AIGC加速落地，两条主线把握传媒板块投资机遇 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图表目录图1：8月跑赢市场表现 4图2：8月传媒行业涨幅(%)排名第1位 4图3：营业收入（亿元）及增速 6图4：归母净利润（亿元）及增速 6图5：营业收入（亿元）及增速 6图6：归母净利润（亿元）及增速 6图7：毛利率基本稳定、利润率环比有所改善 6图8：季度营业收入（亿元）及增速 图9：季度归母净利润（亿元）及增速 图10：上半年二级行业归母净利润增速 图11：Q2二级行业归母净利润增速 图12：机构持仓配置 8图13：2018-2023年8月30日暑期档票房（亿元） 9图14：2023年重要电影档期票房恢复情况（亿元） 9图15：国内游戏市场销售收入 图16：移动游戏市场规模 图17：2023年7月手游收入同比增长51.09% 图18：部分新游戏流水测算 图19：出海市场表现良好 图20：文心一言开放首日回答3342万个问题 图21：文心一言App开放下载19小时用户突破100万 图22：百度宣布将于10月17日发布多款AI原生应用 表1：8月涨跌幅排行 5表2：传媒板块基金配置前十（截至2023/06/30) 8表3：近期定档待上映影片（数据截至8月29日） 9表4：部分大模型介绍 表5：部分备案的深度合成服务算法 表6：重点公司估值表 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告传媒板块行情回顾：跑赢市场表现，数据要素表现良好板块表现回顾8月份传媒（申万传媒指数）板块下跌1.12%，跑赢沪深300指数5.09个百分点，在申万一级31个行业中，传媒板块排名第1位，在7月大幅调整之后、8月相对收益明显。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告个股表现个股表现上，受数据要素相关政策催化，卓创资讯、人民网、荣信文化、新华网、中原传媒等标的领涨；北京文化、易点天下、芒果超媒、广西光电、遥望科技等标的领跌。8月涨幅排行8月跌幅排行代码公司月涨幅代码公司月涨跌幅年涨跌幅市值（亿）301299.SZ卓创资讯63%81%53000802.SZ北京文化-16%21%47603000.SH人民网43%147%459301171.SZ易点天下-14%-5%84301231.SZ荣信文化27%86%33300413.SZ芒果超媒-14%-1%553603888.SH新华网27%105%184600936.SH广西广电-14%17%71000719.SZ中原传媒23%71%135002291.SZ遥望科技-13%-19%98300528.SZ幸福蓝海20%63%51300459.SZ汤姆猫-13%73%192601858.SH中国科传19%226%277300052.SZ中青宝-13%-15%45600633.SH浙数文化19%109%215601595.SH上海电影-12%104%101300280.SZ紫天科技14%146%65300426.SZ唐德影视-12%59%45002095.SZ生意宝13%-13%60600358.SH国旅联合-11%-28%25上半年业绩回顾：景气底部确认，上市公司上半年业绩拐点向上上半年营收及业绩触底回升2023年上半年年A股传媒板块上市公司共计实现营业收入2375亿元、归母净利润239亿元，同比分别增长4.51%、14.23%（去年同期分别为-7.2%、-26.9%；22年全年分别为-6%、-65%）；营收稳中有升、归母净利润改善明显，印证了对行业景气底部拐点的判断；主要原因在于去年同期外部因素扰动所带来的低基数，同时游戏版号重启、优质内容上线所带来的游戏及影视行业内生需求改善所致。展望下半年，在去年同期较低的基数背景下，广告投放增长以及优质内容持续上线带动C端需求释放等因素推动下有望持续保持景气度向上趋势。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告资料来源：wind、国信证券经济研究所整理资料来源：wind、国信证券经济研究所整理毛利率基本稳定、利润率同比改善较大。上半年毛利率和净利率分别达到32.74%%、10.07%；其中毛利率同比去年基本保持稳定（22年上半年32.69%），净利率则环比提升0.9个百分点至10.07%。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告23年Q2业绩改善趋势更为显著23年Q2营收及归母净利润持续向上。23年Q2全行业实现营业收入1245亿元，归母净利润129亿元，同比分别增长10%、22%，增速继续保持较高水平（23年Q1营收及归母净利润同比分别增长2%、26%在宏观经济等外部环境改善的背景下，板块景气度拐点向上；展望2023年，在去年较低的基数背景下、板块业绩增速有望呈现持续加速修复的趋势。资料来源：wind、国信证券经济研究所整理细分板块中，影视院线及广告版块增速改善显著。1）上半年来看，影视、营销等去年受损较为显著的行业修复明显，Q2亦呈现类似结构；2）游戏由于基数以及头部上市公司产品排期等因素影响，上半年及归母净利润同比呈现下滑；下半年基数效应以及新品上线推动，有望扭转上半年下行趋势。资料来源：wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告基金持仓底部回升截至Q2（0630），基金在传媒板块持仓配置占比2.2%（申万传媒指数），相比行业基准超配0.08个百分点。持仓个股来看，三七互娱、分众传媒、恺英网络、巨人网络、吉比特等位居前列，前十持仓市值占总持仓市值的55%。代码公司股价持仓市值（亿元）公募持仓市值占比002555.SZ三七互娱34.8877420%002027.SZ分众传媒6.81984002517.SZ恺英网络15.743398826%002558.SZ巨人网络17.9335962603444.SH吉比特491.1135462300413.SZ芒果超媒34.21640538%002602.SZ世纪华通7.59566387%300494.SZ盛天网络24.793630%300418.SZ昆仑万维40.28482347%002624.SZ完美世界16.89328319%电影暑期档表现亮眼，关注中秋/十一档表现暑期档票房创历史新高暑期档票房创历史新高，电影市场持续复苏。2023年暑期档票房达到206亿元，创历史新高，同比2022年增长126%、相比疫情前的2018年及2019年暑期档分别增长25%和18%。连续破亿票房天数达到72天、相比2019年增长95%；观影总人次达到5.04亿、超过2019年的5.02亿人次；单档期20亿量级影片多达4部，2019年暑期档只有《哪吒之魔童降世》票房超过20亿元；票房构成上来看，国请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告产电影票房占比达到87.8%（2019年同期为63.8%），国产电影从票房份额到口碑、制作质量提升显著。从单个影片来看，2023年暑期档票房前三名分别为《孤注一掷》、《消失的她》和《封神第一部》，票房分别为35.26亿、35.23亿和24.81亿。从全年票房恢复情况来看，截至8月30日，2023年票房已达427亿元，相比2021及2022年同期增长30.03%和75.13%，接近2019年同期票房水平。随后续优质影片内容释放，或带动电影市场持续复苏。持续关注优质内容供给推动下的电影市场高景气度近期影片内容供给仍丰富，电影市场旺盛需求有望延续。十一档前，近期仍有36部影片内容定档9月，其中热度较高的影片包括《奥本海默》、《第八个嫌疑人》、《前任4：英年早婚》和《我是哪吒2之英雄归来》，优质内容有望延续暑期档旺盛的观影需求，推动电影市场持续复苏。编号电影名称上映时间类型导演重点演员出品公司编号猫眼想看人数基里安·墨菲、剧情/传记/历克里斯托艾米莉·布朗1奥本海默2023/8/30史弗·诺兰特、马特·达蒙美国环球影业中国电影、华夏电影343,574冒险/运动/动尼尔·布大卫·哈伯、奥美国哥伦比亚影2GT赛车：极速狂飙2023/9/1作/剧情洛姆坎普兰多·布鲁姆片公司大卫之星文化、中国电影、华夏电影48,272悬疑/爱情/家吴镇宇、任素中润时代、林夕3意外人生2023/9/1庭左志国汐、李康生和佳蓉、毛凡、影业华夏电影、中润时代31,5154看不见的他们2023/9/1恐怖/惊悚恐怖/惊悚/悬李飞陈晓霞袁秀芝、周亚华飞影业华飞影业、华夏电影13,6755山村谜踪2023/9/1疑周涛萍、杨振宇薛荣、靳丽、强欢喜屋影业 2,6096孤山2023/9/1剧情剧情/农村/现冯嘉龙彦军志晟影视志晟影视、华夏电影2277芳草满天涯2023/9/1实斯琴高娃传朗影视工厂大门影业、传朗影视、华夏电影之江影业、人间指南888永安镇故事集2023/9/8剧情/喜剧魏书钧杨子姗、黄米伊人间指南营业伽美影视、内蒙影视5,5929踢球吧少年2023/9/8剧情郝鸿远贾冰、冯文娟古电影制片厂内蒙古电影制片厂3,962唯喜文化发展有唯喜文化发展有限公司、中国电影大鹏、林家栋、张颂文2023/9/9剧情/犯罪10第八个嫌疑人千澄影业李子俊223,971请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告煅影炼金影业、胡歌、吴磊、齐阿里巴巴影业、11不虚此行2023/9/9剧情刘伽茵溪横店影业淘票票影视47,045剧情/爱情/玄胡先煦、姚晨、华夏电影、猫眼12三贵情史2023/9/9幻刘斯逸周也微影华夏电影、猫眼微影44,992葛浩、赵帅、曹13青木劫2023/9/9惊悚/恐怖一水高波梧桐树影视辣条屋影视7,365东方哈佛文化、我和班主任的故曹磊、赵菁、翟湖西事业发展集14事2023/9/9青春/剧情高峰小兴团东方哈佛文化410剧情/爱情/战张国荣、梅婷、聪聪文化传媒、华夏15红色恋人（重映）2023/9/12争叶大鹰陶泽如紫禁城影业电影、淘票票4,424中央新闻纪录电彭静、王中楷、影制片厂、华瑞百年好合国际影视文16七声2023/9/13剧情韩君倩徐萍影业化303新快海涛国际影郑来志、徐若晗、张开视文化、紫东向17不要走散好不好2023/9/15爱情/青春阿猛泰、秦奋尚影业环鹰时代文化传媒52,205周冬雨、章宇、无限自在文化传18鹦鹉杀2023/9/15犯罪/悬疑麻赢心张宥浩媒、突燃影业-35,319肯尼思·布拉肯尼斯·布拉美国二十世纪影19威尼斯惊魂夜2023/9/15悬疑/惊悚纳纳、詹米·多南业中国电影、华夏电影21,392子昂影视、合肥剧情/警匪/动富大龙、许亚市文正书院文化20毒蜂2023/9/15作潘文杰军、侯勇传媒有限公司江坂冬雨影业2,132北京金城启东文动作/悬疑/爱王清亭、汪雨化传媒、海南时21孤勇者2023/9/15情王清亭轩、林威代光彩影业-1,487纳瓦纳特·奇查理、喜剧/爱情/剧彭·坦荣尤拉萨雅·斯帕泰国GDH559电影22速度与爱情2023/9/15情瓜塔纳利邦德公司中国电影1,082李禹锋、蔡杰、广东南方都市报经营23毕业第一年2023/9/15青春/剧情陈金辉杨育建岭南文化传媒有限公司279孙涛、克拉拉、北京华宇视缘国24厨神驾到2023/9/16喜剧/爱情李克龙韩云云际文化传媒-5,216天津电影制片励志/青春/爱厂、山东乐旋影25曾经炙热的我们2023/9/16情马小刚周政杰、卢洋洋业-1,917杨采妮、白润26嗨！神兽2023/9/16剧情/动画池家庆音、李李仁满满额娱乐中国电影-犯罪/青春/剧曾鑫、任伟、李27险诈2023/9/20情/悬疑刘治泓高彦-湖南万一文化477韦奕波、何清海空影视广告制28多彩田园2023/9/20剧情/儿童陆建光清、贾子涵作有限公司国影兴骏影业-29前任4：英年早婚2023/9/28爱情/喜剧田羽生韩庚、郑恺、于文文华谊兄弟、淘票票、中国电影华谊兄弟、淘票票、中国电影1,114,579剧情/动作/犯雷佳音、张国30坚如磐石2023/9/28罪张艺谋立、于和伟光线影业华夏电影、猫眼 59,696好像也没那么热剧情/喜剧/运魏翔、王智、岳微影、淘票票、31血沸腾2023/9/28动剧情/动画/冒高虎亮梁晓强、巴赫、万达电影 31,66032贝肯熊：火星任务2023/9/28险王超张东奥飞影业、优酷淘票票5,854我是哪吒我是哪吒2之英雄33归来2023/9/29容纳文化、智杰影业、上海电影四喜、藤新、傅晨阳动画/喜剧/奇幻文帝、陈朝意博视众和文化144,391动作/犯罪/剧张涵予、刘德引力影视、上海34莫斯科行动小美人鱼之大海2023/9/29情动画/探险/冒邱礼涛华、黄轩华人影业-56,647苏子芜、陈新华夏电影、影时空文35怪传说2023/9/29险庄潇玥、王亚琳河北娱果影业化传媒35,032功夫王之萌虎上动画/动作/冒曾文丽、卢瑶、吴浩、江锋尚锐志影视、36山2023/9/29险方钰瑞蘑菇动漫锋尚锐志5,620请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告7月手游增速同比大幅改善根据伽马数据《2023年7月游戏产业报告》，2023年7月，中国游戏市场实际销售收入286.10亿元，环比上升3.34%，同比上升37.49%，同比增长率连续3个月为正。国内移动游戏市场7月同比大幅增长。2023年7月，中国移动游戏市场实现实际销售收入221亿元，环比上升3.40%、同比上升51.09%。主要原因在于：暑期档期间游戏促活、促付费相关活动较为密集；部分新游首月流水释放于本月如《逆水寒》；多款新游表现较优、流水均接近亿元。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告出海市场表现良好。2023年7月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为15亿美元，环比增长2.37%。多款头部产品收入增长，近两月新游带来增量。其中《使命召唤手游》《和平精英》《三国志·战略版》等产品收入环比增长；《黎明觉醒：生机》《哈利波特：魔法觉醒》6月海外上线带来增量；另外新游《森之物语》表现较好。AIGC及数据要素：数据资源入表，网信部发布第二批算法模型备案数据资源入表，关注数据要素产业链公司8月21日，为规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，财政部制定印发了《企业数据资源相关会计处理暂行规定》（以下简称《暂行规定》自2024年1月1日施行。此前2022年12月9日，财政部起草了《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，历经8个月，该征求意见稿转为正式请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告稿。数据资源可确认为无形资产或存货，资产负债表中“存货”、“无形资产”及“开发支出”将受影响。《暂行规定》适用于企业按照企业会计准则相关规定确认为无形资产或存货等资产类别的数据资源，以及企业合法拥有或控制的、预期会给企业带来经济利益的、但由于不满足企业会计准则相关资产确认条件而未确认为资产的数据资源的相关会计处理。《暂行规定》要求企业在编制资产负债表时，结合企业实际情况：1）在“存货”项目下增设“其中：数据资源”项目，反映资产负债表日确认为存货的数据资源的期末账面价值；2）在“无形资产”项目下增设“其中：数据资源”项目，反映资产负债表日确认为无形资产的数据资源的期末账面价值；3）在“开发支出”项目下增设“其中：数据资源”项目，反映资产负债表日正在进行数据资源研究开发项目满足资本化条件的支出金额。数据资源入表提升会计信息披露质量、推动数据要素市场发展、重构企业估值及数据盈利能力。1）会计信息披露质量上，数字经济时代，数据资源入表能够更公允地反映信息技术及数据型公司数据价值，反映其资产及经营状况，提升信息披露质量；2）数据入表确认数据资源价值，有助于推动数据要素流转，促进数据要素市场发展；3）数据入表扩张资产负债表，同时随着数据的积累和增加，数据资产重要性或逐渐提升，重构企业估值系统；4）随着数据要素市场发展，相关产业链公司盈利模式或重构。网信办发布第二批深度合成服务算法备案信息，AIGC应用落地有望加速9月1日，国家网信办发布第二批深度合成服务算法备案信息的公告，公布了110个算法备案信息。110个算法信息中，包括百度文心一言、字节云雀大模型、百川智能百川大模型、智谱清言、紫东太初、昆仑万维天工大模型、ABAB大模型、书生通用大模型。盘古大模型、腾讯混元助手大模型等在内的AI大模型获备案；应用方面则集中于文本、图片和视频生成、语音和音乐合成、虚拟数字人等方向。其中涉及重点上市公司的模型及应用包括昆仑万维“天工大模型”、视觉中国“大像AI图像生成算法”等。编号模型名称所属公司模型特性1文心一言百度2云雀大模型抖音3智谱AIGLM大模型4紫东太初中科院百度全新一代知识增强大语言模型，文心大模型家族的新成员，能够与人对话互动，回答问题，协助创作，高效便捷地帮助人们获取信息、知识和灵感。字节跳动旗下抖音研发的一款大模型产品，8月其开发的AI机器人“豆包”开始小范围邀请测试。用户可通过手机号、抖音或者AppleID登录。“豆包”提供聊天机器人、写作助手以及英语学习助手等功能，它可以回答各种问题并进行对话，帮助人们获取信息。由清华大学计算机系技术成果转化而来的公司，致力于打造新一代认知智能通用模型；公司合作研发了双语千亿级超大规模预训练模型GLM-130B，并构建了高精度通用知识图谱，形成数据与知识双轮驱动的认知引擎，基于此模型打造了ChatGLM；“智谱清言”已具备“通用问答、多轮对话、创意写作、代码生成以及虚拟对话”等丰富能力，未来还将开放多模态等生成能力。中科院自动化所和武汉人工智能研究院推出新一代大模型，从三模态走向全模态，支持多轮问答、文本创作、图像生成、3D理解、信号分析等全面问答任务，拥有更强的认知、理解、创作能力，带来全新互动体验。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告5百川大模型百川智能百川智能推出的大模型产品，其融合了意图理解、信息检索以及强化学习技术，结合有监督微调与人类意图对齐，在知识问答、文本创作领域表现突出6日日新大模型商汤日日新大模型旗下自然语言应用“商量SenseChat”向用户开放服务，可作为智能助手处理各类文本和信息，成为随身知识库。ABAB大模型能力适用于大多数文本处理相关的场景，如逻辑推理、文本续写、文案生成、文本扩写、文本改写、内容摘要、代码生成、知7ABAB大模型MiniMax识检索等；MiniMax开放平台还提供声音大模型能力，可应用于配音和音频交互等场景中；MiniMax开放平台已接入超百家付费客户，提供办公协作、互动娱乐、客服、搜索、教育等十余个行业场景。8书生通用大模型上海人工智能实验室具备真实世界理解能力，可实现跨模态生成与交互；包含200亿参数，由80亿海量多模态样本训练而成，支持350万语义标签的识别和理解，覆盖开放世界常见的类别和概念；具备开放世界理解、跨模态生成、多模态交互三大核心能力。序号算法名称角色主体名称应用产品主要用途1天工大语言模型算法服务提供者昆仑万维科技股份有限公司站）应用于智能对话场景，根据输入的文本诉求，通过大模型，生成输入相关的文本回复。2视觉中国大成算法服务提供者汉华易美视觉科技有限公司VCG（网站）应用于图像生成场景，根据输入的文本或图像，结合图像修改参数，生成二次创作的图像。3视觉中国灵感绘图算法服务提供者汉华易美视觉科技有限公司VEER（网站）、VCG（网站）应用于图像生成场景，根据输入的文本、提示词及设置参数，结合图像生成模型，生成与输入相关的新图像。应用于语音生成场景，服务于企业端科大讯飞语服务技术科大讯飞股份有客户，基于音频生成模型，提供文本4音合成算法科大讯飞虚支持者限公司--转人声功能。应用于虚拟人合成场景，服务于企业端客户，根据用户输入的文本、音频信息，通过3D人脸参数提取、语音声学特征提取、语音驱动口唇动作生5拟人合成算法讯飞星火认知大模型算法服务技术支持者服务提供科大讯飞股份有限公司科大讯飞股份有--讯飞星火（小程序）、讯飞星火认知大模型（网站）、讯飞星火成、人脸视频合成等技术，生成数字虚拟人视频。应用于智能对话场景，利用文本、代码、prompt数据及用户反馈数据训练6-SparkDesk者限公司（APP）AI大模型，提供文本生成服务。首批大模型获批上线，国内AI模型发展进入新阶段。根据七部门联合发布的《生成式人工智能服务管理暂行办法》，提供具有舆论属性或者社会动员能力的生成式人工智能服务须履行算法备案。本次首批大模型通过备案，可正式上线面向公众提供服务。当前获批的大模型中，百度文心一言、MiniMax的“ABAB”、百川大模型、智谱AI及商汤大模型应用“商量SenseChat”等均宣布开放服务，此外阿里“通义千问”大模型也宣布正式上线，预计后续仍将有更多大模型通过备案上线。随着国内大模型向互联网用户大规模开放服务，将获得大量真实世界中的人工反馈，进一步改进迭代基础模型，加速模型发展，创造更好的用户体验。根据百度官方数据平台现实，百度“文心一言”上线在24小时内，共计回复网友超3342万个问题，1分钟平均23000个问题。文心一言App开放下载首日，日活跃用户证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15关注后续AI大模型C端应用落地进展。国内第二批110个深度合成服务算法信息通过备案，可面向公众提供服务，为后续AI模型应用端发展奠定基础。其中百度宣布将在10月17日发布多款AI原生应用，后续关注AI大模型C端应用生态落地进展。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告投资建议：短期景气度拐点向上、中长期AIGC等新科技加速落地，把握超跌布局机会景气度拐点有望持续确认、AIGC加速落地，两条主线把握传媒板块投资机遇1）我们持续看好基于AIGC、景气度改善所带来的低位布局机会，建议重点关注超跌的游戏板块（推荐吉比特、恺英网络、浙数文化、紫天科技、巨人网络、姚记科技、冰川网络、世纪华通、完美世界、电魂网络等标的），关注广告、影视请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告产业链（推荐芒果超媒、华策影视、分众传媒、兆讯传媒、猫眼娱乐、泡泡玛特等标的）以及整体估值较低且具备“中特估”与AIGC双重催化的国有传媒板块。2）从底层大模型到应用，AIGC不断超预期推进；《暂行办法》的出台为国内AIGC发展奠定监管基础AIGC应用有望加速发展，持续看好AIGC所带来的长周期投资机会。基于科技落地要素把握IP数据及率先落地的场景方向，大模型推荐昆仑万维，IP及数据要素推荐浙数文化、光线传媒、奥飞娱乐、中文在线、视觉中国、华策影视、汤姆猫等标的，场景落地关注AI+文学、音乐、数字人、营销服务、电商、视频、游戏等领域，建议关注掌趣科技、顺网科技、中文在线、汤姆猫、巨人网络、视觉中国、蓝色光标、天娱数科等标的；3）暑期档票房表现良好、国庆/中秋档即将来临，建议关注处于低位的内容（光线传媒、华策影视等）及院线（万达电影、横店影视等）板块，港股关注猫眼娱乐。4）8月投资组合为恺英网络、浙数文化、姚记科技、芒果超媒、分众传媒，整体表现良好，9月组合为恺英网络、浙数文化、光线传媒、分众传媒。6月投资组合表现代码简称股价月涨幅相对沪深300涨幅相对行业指数涨幅002027分众传媒7.703.4%9.57%4.47%300413芒果超媒29.54-14.0%-7.82%-12.91%600633浙数文化17.0119.1%25.33%20.24%002605姚记科技30.82-6.9%-0.68%-5.77%002517恺英网络15.140.9%7.14%2.05%801760.SI传媒（申万）704.30-1.1%5.09%000300.SH沪深3003765.27-6.2%公司代码300788.SZ603096.SH603999.SH300364.SZ002292.SZ002739.SZ300133.SZ300251.SZ600977.SH300058.SZ600556.SH600986.SH605168.SH002027.SZ301102.SZ002517.SZ002602.SZ002605.SZ公司名称中信出版新经典读者传媒中文在线奥飞娱乐万达电影华策影视光线传媒中国电影蓝色光标天下秀浙文互联三人行分众传媒兆讯传媒恺英网络世纪华通姚记科技投资评级增持增持增持增持增持增持买入买入增持增持增持增持增持买入买入增持增持增持昨收盘（元）27.56 18.6 6.01 14.2 8.36 13.1 5.98 9.214.07 8.15 6.36 5.9871.18 7.5321.0213.255.1528.39总市值（亿元）5230352852702632038910876128538420211.270.8030.420.270.310.54EPS20220.660.800.055.010.191.600.480.332023E1.181.010.520.270.240.500.260.341.120.690.250.722024E1.381.250.160.270.230.660.330.360.630.310.180.228.990.421.800.940.320.90202122234126828393230214953PE20222023E42224028643928872024E233871782522382832593322203920375337202522263627832请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18证券研究报告002624.SZ完美世