2023年 特斯拉产业链2023年展望专题特斯拉产业链的2023：挑战和机遇并存

股票研究行业专题研究证券研究报告2.31存股票研究行业专题研究证券研究报告2.31存年展望专题证书编号吴晓飞(分析师)003S517080003管正月(分析师)26S521030003本报告导读：化。后有望成为下一款爆款车型。上海工厂的主力地位延续，中国市场需要在渠道、车型和价格策略高的单车利润(约1万美元)和供给瓶颈的缓解，为特斯拉的价格政全观经济低迷。汽车增持细分行业评级相关报告汽车《交易层面受冲击，边际修复值得期待》2022.12.25汽车《边际修复值得期待，政策存在超预期可能》2022.12.18汽车《海外疫情防控优化后，汽车销量复苏有差异》2022.12.11汽车《悲观预期反应充分，边际修复值得期待》2022.12.04汽车《乘用车板块预期接近最差时点》2022.11.27请务必阅读正文之后的免责条款部分2of2of18行业专题研究 3of3of18行业专题研究产能释放、产线升级，柏林工厂和得州工厂的投产，特斯拉全球的产能加速释放，2022年供给端驱动特斯拉销量快速增长。2022年前三季度特上牌40万辆，同比增长65%50%05QQ)汽车毛利率(%)综合净利率(%)12,00010,0008,0006,0004,0002,000035%30%25%20%行业专题研究(美元)-2,-4,-6,0000000000000201820182022.1-92022.1-9 -5%-10%2019 20192020202120202021供给端瓶颈缓解，特斯拉的驱动因素逐步从供给端转向需求端。2022Model3ModelY长续航版/高性能版：高性能版/长续航版：高性能版/长续航版：：公司官网，国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of185of5of18行业专题研究50国加拿大特斯拉全球产能布局日臻完善，全球设计产能超190万辆。截至2022局了超级工产能超过25万辆)。美国得州工厂占地面积是上海工25万辆)。美国加州工厂2012年投产，设计产能年9月)工厂投产时间生产车型设计产能(辆/年)(公告口径)状态占地面积目标/实际产能厂2012年150万平方米(厂周产8550辆(2021年)月>75000086万平方米(一期>250000平方米2022年4月>250000Cybertruck-2016年-Rosdster-建设中7.8万平米原来是ModelS/X欧洲的总TBD2015年6of6of18行业专题研究Robotaxi&Others-车型迭代，2023年特斯拉保持50%高增长特斯拉全球产能加速释放，特斯拉增长的驱动因素从供给端向需求端转变，车型迭代、价格策略、政策支持等多重因素拉动需求，预计特斯拉工厂的产能释放，预计2022年全球交付135万辆，其欧洲市场供给改善，特斯拉在需求和供给的双重拉动下，预计2023年0万辆20202021Model重点在于降本增效，改款车型特斯拉供给瓶颈的缓解，为全新车型的推出奠定基础，有望加速全新车低的入门级车型，特斯拉尚未公布具体的上市时间和车型信息，预计价7of7of18行业专题研究再获最高7500美元的补贴，刺激新一轮美国电动车的需求增长。此前期均可以得到每辆7500美元的补贴，但车企在美电动车累计销量突破计法案类型最高补贴金额限制条件之前的补贴政策新车7500美元新车7500美元6)车型限制：纯电动、插电(电池容量＞7kwh)、氢燃料电池二手车商用车秒，提供250英里(约402公里)、300英里(约483公里)、500英里(约804公里)三种续航版本，配备可调节空气悬架。Cybertruck尺寸8of8of18行业专题研究中兆瓦的功率。版本百公里续航最高时速美国售价折合人民币加速(秒)(km)(km/h)(万美元)(万元)单电机2¥28.05双电机53¥35.09三电机¥49.15：公司官网，国泰君安证券研究：公司官网表5:特斯拉Cybertruck在美国燃油皮卡和电动皮卡车型中均具有较高竞争力车型售价(万美元)类型带电量(kWh)续航(km)车身尺寸轴距福特F-150道奇RAM1500雪佛兰索罗德特斯拉cybertruck5885*2027*1905mmRivianR1T纯电1355/2015/1815mmLightning雪佛兰索罗德EV纯电200情等扰动因素，美国市场皮卡销量最高达到311万辆(2019年)。福特F系RAM兰索罗德常年位居美国皮卡市场前三畅销车9of9of18行业专题研究特斯拉电动皮卡的量产有望加速北美市场的电动化趋势。特斯拉2022k万辆-5%-10%20172018201920202021美国皮卡销量(万辆)同比增速特F系列00Semi半挂卡车全球首批交付，正式向百版本续航(km)美国售价(万美元)折合人民币(万元)入门版高配版：公司官网，国泰君安证券研究行业专题研究：公司官网：公司官网月，上海工厂的建设速度和产能爬坡效率明显高于海外其他工厂。上海工厂承担了特斯拉主要工厂的爬坡需要一定的时间，上海工厂的高效率以及中国新能源市场在8642086420行业专题研究图15：上海工厂爬坡效率好于特斯拉其他工厂Q年开始承担特斯拉全球出口万万辆上预计将更加本土化来满足1日特斯拉保险补贴上线，通过购买特斯拉相关合作机构的车，用户可以兑换行业专题研究车型降价后(万元)降价前(万元)降幅(万元)Model3后轮驱动版↓2.51ModelModelY后轮驱动版ModelY长续航版ModelY高性能版：公司官网，国泰君安证券研究从价格水平看，降价后的特斯拉车价并未创新低，处在历史中位水平，，时间节点价格/万元幅度/万元2019.6.1-2019.10.252082020.1.32052052012021.5.82021.7.302021.11.192021.11.242021.12.312022.3.152022.10.24：公司官网，国泰君安证券研究后轮驱动长续航高性能幅度(万元)2021.3.24/2021.9.11/-2021.11.24--2021.12.31--2022.3.10-2022.3.15-2022.3.17--2022.6.17--2022.10.24降2.8/3.7/2：公司官网，国泰君安证券研究行业专题研究功能拆分，建设直营的体验店、体验中心、交付成，核心商圈店面的优惠租金到期，商圈建店成本的抬升，我们认为特斯拉渠道逐步从“店找人”向“人找店”调整，优化和平衡渠道效率和成本，预计2023年加速渠道优化，提升渠道效率，挖掘市场潜力。我店需求增加，低成本获取核心商圈的资源越来越难，往外围商圈拓2)从体验店到中心店：特斯拉的门店分为体验店(销售)、中心店(销售+售后)、服务中心(售后)，体验店选址一般在人流密集的商圈，同时利用汽车商圈的消费人群特征集中(多为车主或目标购车人群)的特点，进一步稳固其销量。以北上广深为例，特斯拉中心店数量从3)渠道下沉：特斯拉在二三线城市渠道仍有补足的空间，四五线城市基本空白，我们预计特斯拉一方面优化一线城市效率，另一方面将五六线城市基本空白，从平均门店数量来看，一线城市平均每个城家)。图17：特斯拉一二线以下城市门店仍有空白图18：特斯拉中心店占比逐步提升50中心验中心10%20%6月盖率行业专题研究el特斯拉在泰国开售后几天内已经收到5000个订单。目前特斯拉主要进新能源车型之一，泰国市场2022年底进入，印度、马来西亚、印度尼西亚、越南、菲律宾等市场亟待开拓，在上海工厂的助力下有望帮助特延续补贴、将结束或大幅减少对贴”，不设置缓冲期。电动化率较低的欧洲国家维持对新能源的补贴，如意大利、西班牙分别延续对新能源单车补贴2500-6000%%行业专题研究0%19.2%.0%19.2%.0%.0%.0%5.0%0.0%德国英国法国意大利挪威瑞典年8国指德国、瑞典、挪威、英国、法国、意大利、荷兰、西班表10:欧洲各国对新能源汽车的补贴逐步退出2023年及以后2022年及以前德国V英国行业专题研究意大利挪威瑞典万人民币)现金补贴。购买PHEV车型且二氧化碳排放低于50g/km辆二氧化碳排量税。公共场所免费停车，部分城市和区域可公交专用道等荷兰西班牙丹麦2023年起，对购买新能源车征收注册税回到3.投资建议2023年特斯拉全球销量有望继续快速增长，电动皮卡上市+更激进的补市场份额有望继续提升；中国市场面临较大压力，如果能利用好价格策供应链上的公司，则需要继续扩充供应品类、参与全球新车型、新产能PEEPS份团行业专题研究605068.SH明新旭腾28.429.027.919.61.01.01.5增持-科技-股份-4.风险提示行业政策出现大的变动，有可能导致新能源汽车市场整体不及预期，特低迷导致居民消费信心不足，有可能导致全球新能源汽车需求放缓，特。1.投资建议的比较标准1.投资建议的比较标准)的涨跌幅相对同2.投资建议的评级标准报告发布日后的12个月内的公司股价 相对同期的沪深行业专题研究本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允