伊利财务报表分析

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单位代码03伊利财务报表分析优质资料(可以直接使用，可编辑优质资料，欢迎下载）学号1202100051分类号F275密级毕业论文内蒙古伊利实业集团股份财务分析院（系）名称商贸学院会计系专业名称财务管理学生姓名韩霞指导教师郭小钰2021年5月15日内蒙古伊利实业集团股份财务分析摘要内蒙古伊利实业集团股份（以下简称“伊利股份公司”）经历了一段从沧海一粟到举足轻重、从弱不禁风到实力强劲的发展历程，这可以说是我国乳制品行业发展的真实写照。伊利股份公司是我国乳制品行业发展中的佼佼者，因而把它作为研究对象进行财务状况方面的分析研究是具有强烈代表性的，本论文的主要内容以及研究总结如下：本文以企业财务状况方面的分析理论作为基石，借助财务分析的基本含义以及常见的财务分析的方法，将伊利股份公司作为主要研究对象，借助会计学、财务管理学、财务分析的相关理论知识，在纵向上对伊利股份公司进行单项财务状况分析研究，然后，选择在乳制品行业同样处于龙头企业的光明乳业，从横向上对伊利股份公司进行综合财务指标分析研究，根据分析可以得出一个相对客观公正、信息包含全面的结论。通过对伊利股份公司进行财务分析，可以实时掌握企业的财务状况，发现以前年度所存在的管理弊端，及时作出符合市场和企业的相关决策，提升企业价值，掌握企业财务风险，与此同时，也可以为相关企业的经营者、股东与广大投资者们提供具有一定价值的信息资料。关键词：财务分析，财务风险，乳制品行业FinancialanalysisofInnerMongoliaYiliIndustrialGroupLimitedbyShareLtdAuthor:HanXiaTutor:XiaoyuGuoAbstractInnerMongoliaYiliIndustrialGroupCo.,Ltd.(hereinafterreferredtoasthe"Eriejoint-stockcompany")experiencedafromadropinthebuckettoimportant,fromfragiletostrongdevelopmentprocess,itcanbesaidisatrueportrayalofthedevelopmentofChina'sdairyindustry.EriesharesofthecompanyistheleaderinthedevelopmentofChina'sdairyindustry,soastoputitasanobjectofstudyonthefinancialconditionoftheanalysisisastrongrepresentative.Inthispaper,themaincontentsandresearcharesummarizedasfollows:Thispapertotheenterprisefinancialconditionanalysistheoryasthecornerstoneofbymeansoffinancialanalysisofthebasicmeaningandcommonfinancialanalysismethod,theEriesharesofthecompanyasthemainobjectofstudy,withtheaidofaccounting,financialmanagement,financialanalysisoftherelevanttheoreticalknowledge,inverticalofYilicompanyofindividualfinancialsituationanalysis.Then,choiceinthedairyindustryinthesamebrightdairyindustryleadingenterprises,fromthehorizontalofYilicompanyofcomprehensivefinancialindexanalysis,accordingtotheanalysis,wecanconcludethatarelativelyobjectiveandfair,informationcontainsacomprehensiveconclusion.ThroughthefinancialanalysisofYilicompany,canreal-timecontrolthefinancialsituationofenterprises,managementdefectsexistingintheprioryear,maketimelyinlinewiththemarketandtheenterprisedecision-making,enhancethevalueoftheenterprise,graspthebusinessrisk.Meanwhile,italsocanprovidessomevaluableinformationtorelatedenterpriseoperators,shareholdersandthevastnumberofinvestors.Keywords:Financialanalysis,Financialrisk,Dairyindustry目录一、绪论1（一）选题背景及目的1（二）国内外研究现状1（三）研究方法2（四）主要内容2二、财务分析概述3（一）财务分析概念3（二）财务分析的意义3（三）财务分析的方法4三、伊利股份公司背景分析5（一）中国乳业概况5（二）伊利股份公司简介5四、伊利股份公司纵向财务分析7（一）伊利股份单项财务指标分析7（二）伊利股份公司纵向财务分析小结12五、伊利股份公司横向财务分析13（一）伊利股份公司横向财务指标分析体系13（二）伊利股份公司横向财务分析小结15结论17致谢18参考文献19一、绪论（一）选题背景及目的内蒙古伊利实业集团股份（以下简称“伊利股份公司”）凭借自身完善的产品线和宏大的规模成为我国乳制品行业中的佼佼者，并且依仗自身极为稳定的增长姿态，雄厚的经济实力，在成功带领我国的乳制品行业快速发展的同时又以不可抵挡之势带领我国乳制品走上世界舞台。本篇论文希望可以借助于对财务分析的专业认识，以伊利股份公司作为主要研究对象，全面分析其财务能力，希望可以帮助企业在今后的经营运作和人员管理方面有所启迪，帮助伊利股份公司百尺竿头更进一步，朝着更好的方向一路前行。（二）国内外研究现状1、国内研究现状李昉（2021）在《乳制品企业的上市公司—基于伊利，蒙牛，光明三家企业的财务分析案例分析》中明确指出：要想准确的掌握一个上市企业在市场经济活动中运作状况的相关情形,则需要深入分析这个企业的财务报表。报表的不同模块反映着不同的经济活动,各个模块之间又是相互有关联、需要相互之间补充的。程利敏（2021）在《杜邦财务分析案例：伊利集团财务分析》中将伊利股份公司作为主要研究对象,着重介绍了财务报表分析的方法，为以后的学者了解财务分析方法提供实际案例。梁立群（2021）在《上市乳业企业对其竞争力的影响》中指出企业的财务能力的各种构成要素，各种因素之间环环相扣、密不可分。2、国外研究现状沃尔特B·格斯教授(2021)，他指出的财务分析的步骤有三个：第一，浏览企业提供的所有信息，选出有用的信息；第二，将挑选出来的财务信息分门别类存放，整理，规整。第三，为能清楚的解释最终所形成的结果，需要探讨财务信息与他们之间的联系。克雷沙·G·帕利普(2021)，归纳出进行财务分析的基本步骤：分析企业的经营策略；认真剖析企业会计；对企业财务进行深入分析；做好企业前景预测。（三）研究方法在研究方法上，采用的是将所具备的理论专业知识与企业的实际情况相结合。首先，简明介绍财务研究理论的相关内容，梳理正确的论文研究方向。其次，以实际案例分析为基础，以财务分析相关理论研究为主体，在具体的实际研究中，应用管理学、财务管理等的相关理论对问题进行探讨，通过查阅专家学者的相关著作和在网上检索、浏览的相关信息，汲取其中重要的观点和建议，结合自己了解的一些相关知识，将所有查阅的的相关资料进行挑选、分类、规整、总结，然后运用相对专业的分析方法，为伊利股份公司的运营决策提出建设性意见。（四）主要内容本文主要从五个方面来阐述：首先，概述构造财务分析领域的基本理论和演化过程，；其次，从纵向和横向两个方面，以伊利股份公司作为主要研究对象进行财务分析；最后，从宏观层面上对伊利股份公司今后的发展给出几点对策和建议。具体论文框架及提纲如下：首先，明确本篇论文的选题背景和选题目的，回顾构造财务分析领域国内外学者对于进行财务分析的基本理论和演化过程，紧接着介绍本篇论文所涉及的研究方法和主要内容，为伊利股份公司进行财务分析打下坚实的理论基础；其次，详细介绍企业进行财务分析所涉及的相关知识，重点说明进行财务分析的方法，为伊利股份公司进行财务分析储备相关的专业知识；再次，分析伊利股份公司所处于的社会背景和自身的情况，对以伊利股份公司为代表的乳制品行业进行客观的分析，清醒的认识伊利股份公司在乳制品行业所需要扮演的角色；然后，选择伊利股份公司的相关财务指标进行纵向财务分析，本篇论文通过选择2021--2021年的财务报表，对比伊利股份公司的单项财务指标，分析形成的变化趋势；为了结论的客观性，选择在乳制品行业同样处于龙头地位的光明乳业，与伊利股份公司进行横向财务对比分析，根据分析相关的财务指标，可以得出相对客观公正的结论。最后，从宏观上就企业怎么样更好地发展、拓宽自身的经营业务等相关问题给出几点对策和建议。二、财务分析概述本章内容将详细回顾财务分析所涉及的相关理论知识，通过简单介绍财务分析的基本含义，了解这一项经济管理活动，进而详细介绍财务分析的目的、作用及意义从而对企业进行财务分析有深刻认识，最后，为顺利进行财务分析提供多种可供选择的方法。（一）财务分析概念财务分析是指以核算会计报表和资料以及所要涉及到的相关数据作为计算基础，使用分析会计专门的方式和技能，对企业等经济组织以前年度和现有状况相关的筹资能力、投资能力、经营能力、分配活动的所具有的赚取利润多少的能力、经营运作状况的能力、存在的财务风险和增长能力状况等进行研究和评估的一项经济管理活动。（二）财务分析的意义1、财务分析的目的财务分析的基本目的是为了进行业务状况分析，指导进一步的经营方式。财务分析的最终目的是为了企业价值的提升和风险管控功能，财务分析所存在的主体差异直接导致进行分析的目的各有侧重。从企业投资人的角度看：通过评估实际经营水平，管理过程中存在的弊端浮出水面，投资人使用股东权利，企业才能得到更好的发展；从企业债权人的角度：研究分析企业偿债能力和考察债权人的收益与风险程度的对应性；从企业的经营管理人员的角度看：他们的最终目标是企业所获得的高利润，同时，企业为什么获得盈利和获得赢利的详细过程也是关心的焦点；从其它主体的角度看：企业信用状况。2、财务分析的作用为了实时掌握企业的财务状况，发现以前年度所存在的管理弊端，及时作出符合市场和企业的相关决策，提升企业价值，掌握企业风险，进行财务分析就显得迫在眉睫。由于使用者的目的不同，所以得到的企业财务分析的作用也是因人而异。本篇论文在此主要是从财务分析对于研究分析企业以前年度的财务状况入手，对企业的以前年的、现如今的发展和以后的走向的作用的角度来阐述财务分析的作用。企业进行财务分析有助于合理分析企业的过去，有助于综合反映企业的现状，有助于预估企业的未来发展。3、财务分析的意义开展企业财务分析这项既杂乱无序又准确精细的财务科学管理活动，主要有以下几点重要的意义：对深化企业的经营管理和得出合理地经营决策有重要意义；对投资人能够完成正确合理的投资决策有重要意义；对债权人能够制定准确的信用政策有重要意义；对评估实际经营管理水平具有重要意义；对国家财税工作的顺利进行有重要意义。（三）财务分析的方法比较分析法：它是通过变化的情况，通过计算指标数据的差异额，分析企业财务状况的一种方法。优点是直观，通俗易懂；缺点在于不够全面。比率分析法：是将同一个会计期间财务报表上的几个重要项目所涉及到的相关数据进行比较，得出比率，用以分析企业财务状况的一种方法。计算所需步骤较少，容易判定作出的计算结果；缺点是对于动态方面的分析比较困难，选用的数据是以前年度的数据，对于判定以后的发展并不是特别可靠。因素分析法：受到两个或者两个以上相互之间有一定联系的因素的共同作用，对可观测的事物在发展中所表现出的外部特征和联系进行处理，从而得出对客观事物普遍本质的概括。可以测算各因素的影响程度，查明原因分清责任；缺点是无法一一显示每一个因素在整个财务报表中所发挥的作用；判断不够客观，预测者的自身经验教训和理论知识的修养占较大比重。趋势分析法：优点是简便、直观；缺点是进行该项分析的准备条件是假设事物是可持续发展的，从过去会延续到未来。三、伊利股份公司背景分析本章通过了解乳制品行业的发展历程，可以客观的看待伊利股份公司现状。（一）中国乳业概况改革开放以前，生鲜奶实行统一出产和购买，消毒和装瓶也是集中进行，最后采用统一销售的模式。改革开放以后，大力解放生产力，劳动要素被激活，奶业生产变成了个体经营体制、集体经营体制和国家经营体制一起上的方针。20世纪80年代中后期，我国的牛奶销售价格与喂养奶牛所需饲料价格二者之间的相对不一致发展，导致了一头供不应求一头无人问津，这种现象的产生直接导致牛奶生产成本的大幅度上升。乳制品行业一时间愁云惨淡，市场化改革拯救了处于低谷期的乳制品行业，奶业生产渐渐好转，乳制品行业渐渐复苏，逐步好转。2004年，为改变我国奶牛养殖的“小、散、低”的现象，第一届奶牛发展大会隆重召开，会中强调推广奶牛规模牛场的建设和养殖小区的设立，以便能够快速的扩大奶牛的饲养规模；到2007年末，部分规模牛场和奶牛养殖小区的设施条件接近国际一流水准。2021年，为更好的推进奶牛养殖的标准化水平，第三届奶牛发展大会在上海举行。2006年以来，由于乳制品生产和流通监管秩序混乱、市场恶性竞争，导致奶牛养殖成本的大幅度提高。保障乳制品的质量安全更成为重中之重，陆续出台了几个调整乳制品行业的相关文件，开启了传统奶业向现代奶业转变的按钮，我国乳制品行业正式进入转型期。(二)伊利股份公司简介20世纪50年代初伊利股份公司由不满百户的饲养奶牛专业户直至发展成为我国乳制品行业举足轻重的龙头企业，成为我国乳制品行业品质保证的佼佼者，开创并引领我国乳制品行业走向国际舞台，不得不说这是一段充满传奇色彩的发展历程。伊利股份公司在追求高品质的同时坚持不懈进行创新，是一家同时为奥运会和世博会提供乳制品的中国企业。伊利股份公司拥有强烈的社会责任感，致力于提供最适宜我国人民身体营养结构体质吸收的乳制品产品和绿色健康的营养理念，严格遵照国际一流的的生产标准，努力为广大消费者打造高品质的生活质量。始终秉承在保证优秀质量的前提下加快推进规模发展，以乳制品行业的整体行业共同发展为重，良性竞争促进自身快速发展，为给社会创造价值为荣，加强社会责任感的发展观，始终坚持形成绿色的可持续发展战略，深化自身的经营体制，与各方达到和平共处。伊利股份公司代表着我国乳制品行业的高端品质，以全球化视野、国际化标准服务来自世界各国的消费者，得到国际社会高度的评价和赞美，有力向世界证明了我国乳制品行业的实力。乳制品行业现在正处于转型期，伊利股份公司应该加快实施国际化战略的步伐，通过国际资源共享、科技研发共享、管理方式共享等举措，实现“用全球最好的资源服务中国消费者”。没有竞争就没有进步，在不断完善自身能力结构的同时，对待同行业的竞争者，应该保持谦逊的学习态度，学习竞争者的管理模式和销售模式，从而为我所用，倡导良性竞争，促进共同发展、共同进步。四、伊利股份公司纵向财务分析我国乳制品的快速发展，有力改善了我国居民的营养结构。本章通过分析伊利股份公司单项财务指标可以快速掌握伊利股份公司的财务状况。（一）伊利股份单项财务指标分析1、偿债能力分析为了能够简明有力地观察出企业存在的的财务风险，势必需要详细分析企业偿还各种债务的能力和保障程度。企业进行长期偿债能力的分析指标主要有资产负债率等；企业进行短期偿债能力分析主要探讨的是企业流动资产和流动负债之间的关系以及所涉及相关项目的变动情况。图表4.1伊利股份2021--2021年的偿债能力财务指标2021年2021年2021年2021年2021年流动比率(倍)0.680.541.061.121.09速动比率(倍)0.420.280.820.850.83资产负债率(%)68.3662.0250.3852.3449.17资料来源：2021-2021年内蒙古伊利实业集团股份年报.(1)流动比率=流动资产／流动负债(2)速动比率=(流动资产一存货)／流动负债图表4.2流动比率速动比率从图表4.2来看，可以看出伊利股份公司的这两个指标的数值与标准数值存在比较大的数值差异,反映伊利股份公司短期偿债能力的两个指标的数值都处于比较低的状态。因此我们可以得出：在短期偿债能力方面伊利股份公司较弱。(3)资产负债率=负债总额／资产总额图表4.3资产负债率从图表4.3可以看出伊利股份公司的资产负债率在60％上下浮动，保持着相对稳定的态势，说明伊利股份公司存在较大的长期债务偿还风险，企业需要及时采取有效地管控措施。综合上述图表变化趋势可以看出，伊利股份公司在短期偿债能力方面，应当在保持稳健增长的同时快速扩张规模，并且尽最大努力使财务风险降低；加快优化自身产品结构的步伐，坚持不懈进行创新，走在行业的最前端。2、盈利能力分析一个企业能够持续生存、经营和发展离不开盈利，它不仅与投资人的利益息息相关，同时与债权人和经营管理者各个利益相关方密不可分，需要各个方面综合地去判断分析和评价一个企业的赚取利润的能力状况。图表4.4伊利股份2021—2021年盈利能力方面的单项指标2021年2021年2021年2021年2021年销售净利率(%)4.894.136.707.727.78净资产收益(%)30.0323.4119.7722.2423.18总资产利润(%)9.198.769.7410.5511.52资料来源：2021-2021年内蒙古伊利实业集团股份年报.(1)销售净利率=净利润／营业收入图表4.5销售净利率从图表4.5可以看出，伊利股份公司的销售净利率从2021年的4.89上升到2021年的7.78，有较大幅度的波动，总体呈现稳步的逐年上升之态。因此可以得出结论：伊利股份公司通过扩大销售规模从而获取利润的能力是强劲的。(2)净资产收益率=净利润／所有者权益图表4.6净资产收益率伊利股份公司的净资产收益率，基本保持在约25%上下波动，2021年之前呈现逐步下降的趋势，2021年之后逐渐缓慢上升。由此可以看出，伊利股份公司的投资价值还是可观的。(3)总资产利润率=总利润／总资产图表4.7总资产利润率从图表4.7可看，由2021年的9.19稳健上升至2021年的11.76，总体呈上升趋势，可以看出伊利股份公司拥有较强的盈利能力。结合上述图表变化趋势图可以看出，伊利股份公司具备较大的市场活力、拥有良好的发展前景，说明了伊利股份公司的经营绩效质量是可取的。3、营运能力分析企业的资金周转状况可以准确揭示出一个企业所具备的经营水平的好坏与管理水平的高低，一个企业是否能够熟练运用各种资产，进行资金周转速度周期的长短，将直接影响了这个企业在偿还债务和赚取利润方面的能力。投资人、债权人和经营管理者要想准确的掌握企业的偿还债务和赚取利润的能力，对企业的经营业绩有客观全面的认识，那么分析企业资金周转状况就就成为重中之重。图表4.8伊利股份2021—2021年营运能力方面的单项财务指标2021年2021年2021年2021年2021年总资产周转率(次)2.122.111.811.491.51存货周转率(次)8.999.3610.218.387.94应收账款周转率(次)139.10147.19151.83126.50110.33资料来源：2021-2021年内蒙古伊利实业集团股份年报.（1）总资产周转率=主营业务收入净额／平均资产总额图表4.10总资产周转率通过对比分析比较反映出企业总资产的运营效率和变化。根据图表4.10可看出，伊利股份公司的总资产周转率在2021--2021年问波动很小，基本围绕在平均值1.83上下，说明伊利股份公司在资产的运用效率方面整体上具有一定优势。(2)存货周转率=主营业务成本／平均存货余额图表4.11存货周转率通过上表可以看出，在2021-2021年的存货周转率变化幅度较小，但在2021年以后，存货周转率呈现逐年下降的趋势，在2021年回落至7.94。由此可以看出，伊利股份公司不仅很好的保证生产经营连续性，而且也具备较强的使用资金的效率，这对于企业的短期偿债能力的增加是十分有利的。(3)应收账款周转率=赊销收入净额／平均应收账款余额图表4.12应收账款周转率由图表4.12可以看出，企业的应收账款周转率在2021年之前呈现上升趋势，2021年之后呈现下降趋势，但总体波动幅度不大，表明伊利股份公司收回应收账款的周期短，能够迅速收回应收账款，企业的坏账比较少，资产流动性强，从而表明企业拥有强大的偿债能力。综上所述，伊利股份公司虽然在资金利用效率方面比较灵活，却缺少稳定性。伊利股份公司应在原有的基础上优化自身的产业结构，尽量降低不稳定因素的发生，使之呈现稳步上升的发展态势。（二）伊利股份公司纵向财务分析小结从2021—2021年的财务指标可以看出，伊利股份公司的业绩呈现较大幅度的增长，拥有良好的发展前景。伊利股份公司作为我国乳制品行业的领跑着，凭借自身雄厚的实力和可靠地品质赢得了国内消费者的信赖，应该增强自身实力，带领我国乳制品行业走上世界舞台，努力追寻并抓住与国外企业合作机会，与世界接轨,全方位、多角度实现全球化、国际化战略,与国际上的一流企业达良好的成战略合作关系，优化产品结构。伊利股份公司应当在保持自身销量稳步上升增长的同时快速扩张养殖规模，并且尽最大努力使财务风险降低；加快优化自身产品结构的步伐，坚持不懈进行创新，走在行业的最前端。是否将创新当做一个企业的重心是这个企业能否可持续发展的重要条件，伊利股份公司应当注重创新，为企业今后的发展注入新鲜血液，才能不被社会所淘汰，从而依仗自身的优秀品质获得消费者的依赖。应当在优化产品结构的同时尽可能降低企业的营业风险。五、伊利股份公司横向财务分析光明乳业(以下简称“光明乳业”)是我国具有最大的生产奶制品规模和在销售奶制品方面有突出优势的企业。内蒙古伊利实业集团股份(以下简称“伊利股份公司”)是我国拥有健全完善产品线的企业。经济全球化的高速发展，日新月异的国内市场，作为乳制品行业发展的两大龙头企业，光明和伊利谁能更胜一筹？本章将从财务报表的不同角度对这两个企业进行分析。（一）伊利股份公司横向财务指标分析体系1、偿债能力分析图表5.1伊利和光明偿债能力财务比率2021年2021年2021年2021年2021年流动比率（倍）光明0.981.251.080.991.06伊利0.680.541.061.121.09速动比率（倍）光明0.691.000.830.680.81伊利0.420.280.820.850.83资产负债率（倍）光明61.5652.6256.5759.6465.93伊利68.3662.0250.3852.3449.17资料来源：2021-2021年内蒙古伊利实业集团股份年报.根据图表5.1可知：从整体来看，光明乳业的整体流动比率是高于伊利股份公司的。2021—2021年光明乳业的流动比率基本保持在1左右浮动，而伊利股份公司的流动比率有较大的上下浮动，说明在短期偿债能力方面光明乳业比伊利股份公司更具优势。从整体来看，光明乳业的速动比率同样呈现稳定增长的态势且整体高于伊利股份公司。2021-2021年伊利股份公司的速动比率较低且增长幅度略低，2021年从0.28快速增长至2021年0.82，由此可以得出在偿债能力方面光明乳业比伊利股份公司更具优势。与此同时，可以看出近五年光明乳业的偿债能力呈现减弱的态势，反观伊利股份公司的资产负债率呈现逐年下降的趋势，从而可以说明伊利股份公司的长期偿债能力正在稳步上升，优于光明乳业。2、盈利能力分析图表5.2伊利盈利能力财务比率2021年2021年2021年2021年2021年销售净利率（%）光明2.302.432.912.862.56伊利4.894.136.707.727.78净资产收益率（%）光明9.707.769.4912.599.23伊利30.0323.4119.7722.2423.18总资产利润率（%）光明3,673.594.104.533.49伊利9.198.769.7410.5511.76资料来源：2021-2021年内蒙古伊利实业集团股份年报.从图表5.2可知：近五年来光明乳业的销售净利率围绕2.5上下波动，增长幅度不大，发展比较稳定；伊利股份公司的销售净利率从2021年4.89上升至2021年7.78，呈现稳步上升。因此可得：伊利股份公司通过扩大销售规模从而获取高额利润的能力比光明乳业更具有优势。光明乳业的净资产收益率在2021-2021年呈下降趋势，其他年份呈整体上升趋势；伊利股份公司的净资产收益率整体浮动不大，基本保持在约25%的上下波动。由此可以看出伊利股份公司的投资价值强于光明乳业。从总资产利润率来看，近年来光明乳业基本保持在4.0的左右浮动，而伊利股份公司从2021年的8.76稳健上升至2021年的11.76，由此可以得出在盈利能力方面伊利股份公司比光明乳业更具优势。3、营运能力分析图表5.3伊利营运能力财务比率2021年2021年2021年2021年2021年总资产周转率（次）光明1.771.651.561.671.36伊利2.122.111.811.501.52存货周转率（次）光明8.238.458.457.556.30伊利8.999.3610.218.387.94应收账款周转率（次）光明11.2311.1112.0813.2311.60伊利139.10147.19151.83126.50110.33资料来源：2021-2021年内蒙古伊利实业集团股份年报.通过表5.3可知：伊利股份公司总资产周转率在2021年之前整体高于光明股份，可以得出伊利股份公司的资产运营效率比较高。伊利股份公司存货周转率在2021-2021年没有明显的波动，2021年以后，伊利股份公司的周转率呈现较明显的增长，虽然在2021年低落至7.94，整体来看明显高于光明乳业，有利于增强企业的短期偿债能力。伊利股份公司的应收账款周转率以10倍之势远远高于光明乳业，由此可以看出伊利集团偿债能力远强于光明乳业。（二）伊利股份公司横向财务分析小结经过对光明乳业和伊利股份公司两家企业的财务报表的深入分析，伊利股份公司的整体表现比光明乳业更具有优势。伊利股份公司在乳制品行业中所处的特殊地位以及在经济发展中发挥的重要作用决定了它必须一步一个脚印发展的战略。首先，大力建设奶牛养殖基地，丰富奶源优势。乳制品行业的特色模式是自身所拥有的奶源的不断发展,丰富奶源优势将会对伊利股份的发展发挥越来越明显的作用，在保证质量的条件下逐渐增加销售额，打造可持续发展的生态圈。其次，以广大员工的基本利益作为出发点为企业能够更好地发展寻求方法，促使企业迈进更高的发展空间，把发展所获得的全部成果与全体员工共享。招贤纳士，提高薪资待遇，注重员工的幸福度。最后，发挥自身所拥有的品牌效应，凭借过硬的质量深入千家万户，应将所拥有的各项营销资源进行集中整理，通过销售环节向消费者介绍和展示产品、奶源基地对外开放接受广大消费者的监督，同时积极采用新兴媒体合力打造企业的品牌优势。结论基于上述关于伊利股份公司基本业务构成的分析以及本文第四章和第五章中从纵向上和横向上所进行的财务状况分析与评价结果：在偿债能力方面，通过单项财务指标和与光明乳业的财务指标对比可以发现，伊利股份公司的短期偿债能力较弱。伊利股份公司需要及时采取有效地管控措施，应当在保持稳健增长的同时快速扩张规模，并且尽最大努力使财务风险降低；加快优化自身产品结构的步伐，坚持不懈进行创新，走在行业的最前端。在盈利能力方面，通过单项财务指标和与光明乳业财务指标对比可以发现，伊利股份公司在赚取利润方面的利润是比较强劲的，说明其经营绩效质量是可取的。伊利股份公司应当大力建设奶牛养殖基地，丰富奶源优势；调整结构，加快发展，在保证质量的条件下逐渐增加销售额；积极采用新兴媒体合力打造企业的品牌优势，凭借自身过硬的质量赢得广大消费者的信任，走进千家万户；注入创新的新鲜血液，增强实力，走上国际舞台。在营运能力方面，通过单项财务指标和与光明乳业的财务指标对比可以发现，伊利股份公司呈现稳步上升的发展之态。联系伊利股份公司乳制品行业的发展趋势和在乳制品行业所扮演的角色，伊利股份公司应当重视产品质量，增强自身业务的的创收能力；注重自身品牌优势的建立，凭借过硬的品质取得广大消费者的认可，进而提高自身的财务业绩。致谢论文即将结束，心中洋溢着太多的欢乐和感动。借此论文，我要把内心的感动与欢喜书写下来，见证我即将结束的大学时代。在这里，我要感谢的人很多。首先，感谢夜以继日，不辞劳苦的郭小钰导师，申报表、任务书、开题报告、文献综述、论文初稿的圆满完成，离不开郭小钰导师的谆谆教导，提出的建议每每使我茅塞顿开。其次，感恩母校，黄河科技学院优良的学习环境和浓厚的学习氛围感染着每一个莘莘学子。四年的大学生涯，我从认真负责的老师那里学到扎实专业技能的同时更看到了“蜡炬成灰泪始干”的高尚品格，从友爱的班集体里感受到了朋友的温暖，从社团活动里锻炼出了为人处世的方法，这一切的一切都让我以自己是黄河科技学院的一员而骄傲。最后，感谢各位评委老师，论文的完成较为匆忙，希望各位评委老师对于存在的问题予以指正。参考文献[1]李昉.乳制品企业的上市公司—基于伊利,蒙牛,光明三家企业的财务分析案例分析[J].财经界,2021,39(13A):119-125.[2]程利敏.杜邦财务分析案例：伊利集团2021-2021财务分析[J].时代报告，2021,55(17A):445-450.[3]梁立群.乳业企业上市对其竞争力的影响[D].北京：中国农业大学，2021.[4]刘晓慧.伊利股份财务分析研究[D].青岛：青岛理工大学，2021.[5]骆蓉.会计理论研究[M].北京：人民出版社，2021:236-255.[6]宋苒苒,冯莉,代文倩.光明乳业与伊利股份财务报表分析[J].中国市场,2021,29(12A):333-336.[7]李浩.上海汽车集团股份公司财务分析及对策研究[D].兰州：兰州大学，2021.[8]梁立群.乳业企业上市对其竞争力的影响[D].北京：中国农业大学，2021.[9]江秀清.Z公司财务分析及分拆上市研究[D].厦门：厦门大学，2021.[10]韩正涛.基于供应链管理视角的W公司供应商评价与关系管理研究[D].广东：广东工业大学，2021.[11]张若丹.财务会计理论研究[M].北京：中国财政经济出版社,2021:188-212.[12]BenSopranzetti.theeconomicsoffactoringaccountsreceivable[J].Journalofeconomicsandbusiness,2021:V50339-359．[13]KeithV.Smith,StateoftheArtofWorkingcapitalManagement[J].FinaneialManagement,2021:V30223-230.财务报表分析第一节财务报表分析概述一、什么是财务报表分析财务分析的含义:是指以财务报表和其他资料为依据和起点,采用专门的方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。①、前提：是正确理解财务报表；②、结果：是对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价，或找出存在的问题。③、财务分析的性质：是只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能改善企业的状况，不能提供最终的解决问题的办法。(1)财务分析最基本的功能，是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。（2）财务分析的起点是财务报表，财务分析的前提是正确理解财务报表.（3）财务分析的结果是企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价,或找出存在的问题。二、财务报表分析的目的1、一般目的:评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况;预测未来的发展趋势。2、七类使用人的具体目的：投资人、债权人、经理人、供应商、政府、雇员和工会、中介机构。三、财务报表分析的方法（一)比较分析法：对两个或几个有关的可比数据进行对比，提示差异和矛盾。1、按比较对象(和谁比）:a。不同时期的比较(与历史比）——趋势分析法b。不同企业间的比较(与同类比）—-横向分析法c。实际与计划的比较—-差异分析法2、按比较内容：a。比较会计要素的总量(报表项目的总金额）b。比较结构百分比(结构百分比报表）c。比较财务比率（二)因素分析法：是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度.A、差额分析法:净增效率原则的具体应用B、指标分解法:应用较多，如杜邦分析体系C、连环替代法：基本不用。D、定基替代法：14章的标准成本差异分析。四、财务报表分析的一般步骤1、明确分析的目的；2、收集有关的信息;3、根据分析目的把整体的各个部分分割开来，予以适当安排，使之符合需要；4、深入研究各部分的特殊本质；5、进一步研究各个部分的联系；6、解释结果，提供对决策有帮助的信息。五、财务报表分析的原则：1、要从实际出发，坚持实事求是；2、要全面看问题，坚持一分为二；3、要注重事物的联系，坚持相互联系地看问题;4、要发展地看问题，反对静止地看问题；5、要定量分析与定性分析结合,坚持定量为主。六、财务报表分析的局限性。（一）报表提供信息本身的局限性①、报表本身的局限性；②、报表的真实性；③、企业会计政策的不同选择对可比性的影响；④、比较基础的存在局限性（引导原则具体应用）.①③、局限性的表现是对会计原则的一个挑战，②④、局限性的表现是对会计假设的一个挑战。（二）报表的真实性（要靠审计解决)财务分析人员要注意的与有关的问题：1、财务报告是否规范；2、是否有遗漏；3、分析数据的反常现象；4、审计报告的意见及注册会计师的信誉。（三）会计政策的不同选择影响可比性（四）比较基础问题1、横向比较时使用同业标准；2、趋势分析以本企业历史数据作比较基础；3、实际与计划的差异分析，以计划预算做比较基础。第二节基本的财务比率基本财务比率包括四大类:变现能力、资产管理、负债和盈利能力比率。一、变现能力比率：反映企业产生现金的能力，即短期偿债能力（一）、流动比率：反映流动资产变现后偿付流动负债的能力（但未考虑流动资产变现的价值损失和经营活动的中断的可能性)流动比率=流动资产÷流动负债分析:流动比率可以反映短期偿债能力。一般认为流动比率越高，企业偿还短期债务的能力越强;反之,则越差.企业能否偿还短期债务,还要看短期债务的多少，以及有多少可变现偿债的流动资产。营运资金的多少可以反映偿还短期债务的能力，但它是一个绝对数。流动比率是个相对数，排除了企业规模不同的影响，更适合企业之间以及本企业不同历史时期的比较。影响因素：营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度。标准值：一般认为生产企业合理的最低流动比率为2(二）、速动比率：是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值。响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除的四个原因A、在流动资产中存货的变现速度最慢；B、部分存货已损失报废还没做处理C、部分存货已抵押给某债权人D、货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题分析:通常认为正常的速动比率为1。保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）÷流动负债（三)、影响变现能力的其他因素1、引起变现能力增加的因素：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉。2、引起变现能力减少的因素:未作记录的或有负债二、资产管理比率（又称营运效率比率）:是用来衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率。包括：营业周期、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率。(一）、营业周期：是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数营业周期短，说明资金周转速度快;营业周期长，说明资金周转速度慢.（二）、存货周转天数存货周转率＝销售成本÷平均存货是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售回收等各环节管理状况的综合性指标。存货周转天数＝360÷存货周转率＝(平均存货×360)÷销售成本分析：存货周转速度越快，存货的占用水平越低,流动性越强,存货变现越快；提高存货周转率可以提高企业的变现能力；存货周转速度越慢则变现能力越差原材料周转率=耗用原材料成本÷平均原材料存货在产品周转率=制造成本÷平均在产品存货（三)、应收账款周转天数应收账款周转率＝销售收入÷平均应收账款反映年度内应收账款转化为现金的次数应收账款周转天数＝（平均应收账款×360)÷销售收入公式中的“销售收入”扣除折扣和折让后的销售净额，数据来自利润表。.“平均应收账款”是指未扣除坏账准备的应收账款全额,是指资产负债中“应收账款”与“应收票据”的期初期末金额的平均金额.分析：应收账款周转率越高、平均收账期越短,说明应收账款的收回越快影响该指标正确计算的因素：A、季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况B、大量使用分期付款结算方式C、大量的销售使用现金结算D、年末大量销售或年末销售大幅度下降（四）、流动资产周转率＝销售收入÷平均流动资产其中：平均流动资产=（年初流动资产+年末流动资产)÷2分析:流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，增强企业的盈利能力;反之，周转速度慢，需要补充流动资产参加周转，降低企业的盈利能力。（五）、总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额其中：平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）÷2分析:该指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强三、负债比率:是指债务和资产、净资产的关系。它反映企业偿付到期长期债务和支付债务利息的能力。针对全部负债的偿还还本能力:负债总额/XXX付息能力：息税前利润/利息（一）、资产负债率：是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系.资产负债率＝（负债总额÷资产总额)×100%注意：负债总额包括长期负债和短期负债。资产总额是扣除累计折旧后的净额分析：分析角度不同，对资产负债率的高低看法也不相同.债权人认为资产负债率越低越好，该比率越低，债权人越有保障，贷款风险越小；从股东的角度看，如果全部资本利润率大于借债利率,则希望该指标越大越好,否则反之;从经营者角度看，负债过高，企业难以继续筹资，负债过低,说明企业经营缺乏活力；因此从财务管理的角度,企业要在盈利与风险之间作出权衡，确定合理的资本结构（二)、产权比率：反映了债权人和股东提供资本的比例，是债务资本受权益资本的保障程度，也是企业资本结构体现产权比率＝（负债总额÷股东权益）×100％分析：该指标一方面反映了由债权人提供的资本和股东提供的资本的相对比率关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。另一方面,该指标也表明企业清算时对债权人利益的保障程度（三）、有形净值债务率：是产权比率的延伸，更为保守、谨慎地反映债务资本受权益资本的保障程度。有形净值债务率＝[负债总额／（股东权益－无形资产净值）］×100％分析：有形净值债务率是更为谨慎、保守地反映企业清算时债务人投入的资本受到股东权益保障的程度.从长期偿债能力来讲，其比率应是越低越好(四）、已获利息倍数：衡量企业用收益偿付借款利息的能力。已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用注意公式中：利息费用＝财务费用中的利息＋资本化利息分析:已获利息倍数指标反映了企业息税前利润为所需支付债务利息的倍数，倍数越大，偿付债务利息的能力越强；在确定已获利息倍数时，应本着稳健性原则，采用指标最低年度的数据来确定，以保证最低的偿债能力另外，也可以结合这一指标测算长期负债与营运资金的比率,长期债务会随时间延续不断转化短期负债，并需要动用流动资产来偿还,为了使债权人感到安全有保障，应保持长期债务不超过营运资金。(五）、影响长期偿债能力的其他因素（表外因素)影响企业长期偿债能力的其他因素：长期租赁、担保责任、或有项目四、盈利能力比率：企业赚取利润的比率。（规律性:AB率＝B÷A×100％）一般说来，企业的盈利能力只涉及正常营业状况，非正常营业状况带来的收益或损失,不能说明企业能力，在分析企业盈利能力时应予以排除A、证券买卖等非正常项目B、已经或将要停止的营业项目C、重大事项或法律更改等特别项目D、会计准则和财务制度变更带来的累积影响（一）、销售净利率＝（净利润÷销售收入）×100％反映销售收入提供税后利润的能力分析:该指标反映收入的收益水平，其可以进一步分解为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等因素(二）、销售毛利率＝［（销售收入－销售成本）÷销售收入]×100%反映销售收入提供毛利润的能力或补偿期间费用的能力分析：没有足够大的毛利率就不能盈利（三)、资产净利率＝（净利润÷平均资产总额）×100％分析：该指标说明三个方面的问题：A、表明企业资产利用的综合效果；B、指出了影响资产净利率的因素有产品价格、单位成本高低、产量和销量的大小、资金占用量的大小；C、可以利用它来分析经营中存在的问题，提高销售利润率，加速资金周转。（四）、净资产收益率＝净利润／平均净资产×100%分析：该指标反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。*＊＊**＊掌握标准：对于每一指标,都要从含义、计算、分析过程、影响因素、注意问题等全面把握①、在计算指标时，要注意分子分母的可比性:分子为时期指标时,分母也应为时期指标；分子为时点指标时，分母也应为时点指标。如果分子分母不匹配，应将时点指标加以平均，用平均数计算;②、在分析时，要注意运用稳健原则。例如，在选择已获利息倍数的标准时，就应选择连续几年的最小值。③、分析指标时,要注意由大到小，层层深入，直到找到问题的最终症结。④、计算指标时，要注意运用最佳替代指标。例如，计算存货周转率时，按要求应该使用销售成本;如果题目中没有销售成本指标，就用销售收入指标近似替代。第三节财务报表分析的应用一、杠邦财务分析体系1、杜邦分析体系中，核心指标是权益净利率、资产净利率和权益乘数权益净利率＝资产净利率×权益乘数权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数权益乘数＝1÷（1－资产负债率)＝1＋产权比率2、分析：从公式中看，决定权益净利率高低的因素有三个:销售净利率、资产周转率和权益乘数。资产净利率受到销售净利率和资产周转率的影响，销售净利率和资产周转率又可以进一步分解，这样一步步将各项影响指标进行分解，最终将影响权益净利率发生升降的原因具体化。需要特别注意的是，单独的资产负债率指标通常直接用资产与负债的期末余额计算，而在权益乘数指标中的资产负债率需要用全年平均额计算学习杜邦财务分析体系时应注意掌握以下内容：3、杜邦财务分析体系反映的主要财务比率及其相互关系：①、自有资金利润率与总资产净利润率及权益乘数之间的关系，即：自有资金利润率=总资产净利润率×权益乘数②、总资产净利润率与销售净利率及总资产周转率之间的关系:总资产净利润率=销售净利率×总资产周转率③、销售净利率与净利润及销售净额之间的关系：销售净利率=净利润÷销售净额④、总资产周转率与销售净额及资产总额之间的关系:总资产周转率=销售净额÷资产平均总额⑤、权益乘数与资产负债率之间的关系：权益乘数=1÷（1－资产负债率）杜邦财务分析体系在揭示上述几种财务比率之间关系的基础上，再将净利润、总资产进行层层分解，就可以全面、系统地揭示出企业的财务状况以及财务系统内部各个因素之间的相互关系。4、杜邦财务分析体系是对企业财务状况进行的自上而下的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关系,直观、明了地反映出企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，从而提供了解决财务问题的思路和财务目标的分解、控制途径。在学习中应注意：（1）、自有资金利润率反映所有者投入资本的获利能力，它取决于企业的总资产净利润率和权益乘数.总资产净利润率反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率高低,而权益乘数则主要反映企业的筹资情况，即企业资金来源结构.（2）、总资产净利润率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素，都直接影响到总资产净利润率的高低。总资产净利润率是销售净利率与总资产周转率的乘积。因此，可以从企业的销售活动与资产管理两个方面来进行分析。（3）、销售净利率反映企业净利润与销售净额之间的关系，一般来说，销售收入增加，企业的净利会随之增加，但是,要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高.(4）、分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理.资产结构不仅影响到企业的偿债能力，也影响企业的获利能力.一般来说，如果企业流动资产中货币资金占的比重过大,就应当分析企业现金持有量是否合理，有无现金闲置现象，因为过量的现金会影响企业的获利能力；如果流动资产中的存货与应收账款过多，就会占用大量的资金，影响企业的资金周转。（5）、结合销售收入分析企业的资产周转情况。资产周转速度直接影响到企业的获利能力，如果企业资产周转较慢,就会占用大量资金，增加资金成本,减少企业的利润。资产周转情况的分析，不仅要分析企业总资产周转率，更要分析企业的存货周转率与应收账款周转率，并将其周转情况与资金占用情况结合分析。三、上市公司财务报告分析（一）、注意掌握九个重要的上市公司财务比率1、与年末普通股数的对比比率①、每股收益=净利润/年度末普通股数②、每股净资产(每股账面价值）=股东权益/年度末普通股数③、每股股利=股利/年度末普通股数2、与每股市价相关的比率④、市盈率=每股市价/每股收益⑤、市净率=每股市价/每股净资产⑥、股票获利率=每股股利/每股市价3、关联比率⑦、股利支付率=每股股利/每股收益⑧、留存盈利比率=（净利—全部股利）/净利⑨、股利保障倍数=每股收益/每股股利（二）、指标分析：1、每股收益：衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标,反映普通股的获利水平每股收益＝净利润÷年末普通股份总数应注意的问题:(1）、合并报表问题：对于编制合并报表的上市公司，应当以合并报表的数据为基础计算。（2）、优先股问题：对于有优先股的上市公司，净利润应当扣除优先股股利，即每股盈余=(净利润-优先股股利）/年度末普通股数。（3)、年度中普通股增减问题:如果年内股份总数有增减时，应当按照加权平均股份计算年末股份数（当月发行，当月不计，从下月开始计算）.（4）、复杂股权问题：我国暂不考虑复杂股权问题。每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标,反映了普通股的获利能力水平。在分析时，可以用于公司间的比较，以评价该公司的相对盈利能力；可以进行不同时期的比价,了解公司盈利能力的变化趋势；可以进行经营实绩和盈利预测的比较，掌握该公司的管理能力。在使用每股收益分析盈利性需要注意的问题:(1）、每股收益不反映股票所包含的风险；(2）、股票一个份额概念，不同股票的每一股份在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司间比较.需要注意的是，因为每股收益=净利润/普通股股数，所以对于相同的资本规模和利润规模,但普通股不同，所以每股收益也不同，这时并不能说每股收益低的收益能力低。事实上，这时的盈利能力是相同的。所以在使用每股收益分析盈利性时不要绝对化。(3）、每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。2、市盈率市盈率（倍数）＝普通股每股市价÷普通股每股收益投资报酬率×市盈率＝1市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险.它是市场对公司的共同期望，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低,投资风险越小；在每股收益确定的情况下,市价越高,市盈率越高，风险越大。需要注意的是：（1)、市盈率不能用于公司间的比价；（2）、在每股收益很小或亏损时，市价不会降至零,很高的市盈率不能说明什么问题。比如，每股收益为零的时候，市盈率无穷大，此时市盈率没有任何意义.(3）、市盈率受净利润的影响,而净利润受会计政策的影响,从而使得公司间比较受到限制。(4）、市盈率受市价的影响，而影响市价变动的因素很多，包括投机操作等，所以观察市盈率的长期趋势很重要。(5)、正常的市盈率是5～20，市盈率太高和太低，风险都会加大。市盈率=每股市价/每股收益=1/（每股收益/每股市价）=1/预期报酬率3、每股股利每股股利＝股利总额(普通股现金股利）÷年末普通股股份总数股利总额是指现金股利总额，不包括股票股利。4、股票获利率股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价×100％股票获利率应用于非上市公司的少数股权。对于非上市公司，其股票流通不畅，股东主要依靠股利获利。5、股利支付率股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股净收益）×100％6、股利保障倍数股利保障倍数=普通股每股收益÷普通股每股股利7、留存盈利比率留存盈利比率=（净利润—全部股利）÷净利润×100%8、每股净资产：该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。把每股净资产和每股市价联系起来，可以说明市场对公司资产质量的评价.每股净资产=净资产（年度末股东权益)÷年度末普通股数每股净资产，理论上是股票的最低价值。9、市净率市净率(倍数)＝每股市价÷每股净资产投资者认为，市价高于账面价值时企业资产的质量好，有发展潜力;反之则资产质量差，没有发展前景.优质股票的市价都超过每股净资产许多，一般说来市净率达到3可以树立较好的公司形象。四、现金流量表分析（一)、现金流量分析的作用：1、提供本期现金流量的实际数据；2、提供评价本期收益质量的信息；3、有助于评价企业的财务弹性;4、有助于评价企业的流动性；5、用于预测企业的未来现金流量。（二）、现金流量的结构分析1、流入结构分析流：入结构=部分/总体2、流出结构分析：流出结构=部分/总体3、流入流出比分析:A、经营活动流入流出比；B、投资活动流入流出比；C、筹资活动流入流出比。记住这个结论：对一个健康的正在成长的公司业说，经营活动的净现金流量应是正数，投资活动的净现金流量应是负数,筹资活动的净现金流量应是正负相间的.（三）、流动性分析流动性分析：指将资产迅速变为现金的能力。评价企业的偿付债务能力，这个比率越高企业承担债务的能力越强。主要是考虑经营现金净流量对某种债务的比例关系，即经营现金流量净额/某种债务。①、现金到期债务比＝经营现金净流量÷本期到期的债务本期到期的债务，是指本期到期的长期债务和本期应付票据。通常，这两种债务是不能延期的,必须如数扫期偿还②、现金流动负债比=经营现金净流量÷流动负债③、现金债务总额比=经营现金净流量÷债务总额现金债务总额比体现了一个公司的最大借款能力.最大借款能力=经营现金流量净额/市场借款利率(四）、获取现金能力的分析评价营业现金流创造能力，通过经营现金净流量与投入的资源对比进行分析。①、销售现金比率＝经营现金净流量÷销售额该比率反映每元销售得到的净现金，越大越好②、每股营业现金流量＝经营现金净流量÷普通股股数该指标反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红③、全部资产现金回收率＝营业现金净流入÷全部资产×100(五）、财务弹性分析评价适应环境、利用投资机会的能力，通过分析"现金供应/现金需求"来评价财务弹性。①、金满足投资比率＝近5年经营活动现金净流量÷近5年资本支出、存货增加、现金股利之和该比率越大，说明资金自给率越高。达到1时，说明企业可以用经营获取的现金满足扩充所需的资金；若小于1，则是靠外部融资来补充。②、股利保障倍数＝每股营业现金净流量÷每股现金股利该比率越大，说明支付现金股利的能力越大.分析师：伊利股份600887增持中国伊利占鳌头全球产链赢活力未来一年的目标价20.92元内蒙古伊利实业集团股份是全国乳品行业龙头企业，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一，是北京2021年奥运会唯一一家乳制品赞助商，也是中国有史以来第一个赞助奥运会的中国食品品牌。乳制品行业尽管在2021年由于三聚氰胺事件的影响，出现了一定的波动，但经历一段时间的调整后，行业的总产值保持稳定的增长，在国民经济中的比重也不断得到提高，保持继续增长的态势。因受国内外经济大环境的影响，2021年乳业整体发展增速较前期有所回落。但伊利股份根据近年来乳业发展新特点，持续推进奶源基地建设、精耕销售网络，具备实际的业绩支撑，资金实力雄厚，近年来盈利能力逐年增强，无愧于行业的龙头地位。相对估值法表明公司股价合理范围为15.57—46.09元，采用绝对估值则价值区间为17.29-25.28元，我们认为公司未来一年的的目标价位为20.92元，故建议增持。上证综指：3127.24基本资料：当前股价：17.58总股本（百万）：6065实际流通股本（百万）：303总市值：1072亿元EPS：0.72每股净资产：3.5665市盈率：18.1011资产负债率：2.3324股价表现：单位：万元2021单位：万元20212021E2021E2021E2021E2E主营业务收入5986348.66195870.86722519.87361159.28134080.98988159.4增长率10.94%3.50%8.50%9.50%10.50%10.50%净利润465442.51467452.56509523.29550285.16588805.12630021.47增长率7.78%7.54%7.58%7.48%7.24%7.01%ROE23.18%24.31%23.23%23.40%23.40%23.40%每股收益0.760.91.031.191.191.19资产负债率49.17%50.00%50.00%50.00%50.00%50.00%资料来源：wind咨询（文中伊利股份的财务数据均来自wind咨询）相关报告：《伊利股份持续竞争优势的价值分析》2021-5《伊利股份投资价值分析》2021-6《伊利股份财务分析研究》2021-6目录TOC\o"1-3"\h\u279801战略分析1173511.1公司自身背景1239821.1.1公司简介1281941.1.2主营业务1163161.1.3行业地位2106841.2宏观分析2225971.2.1政策环境2113311.2.2经济环境3250681.2.3社会环境3314141.2.4技术环境3222671.3行业分析447201.3.1产业链分析4252631.3.2行业特征5204251.3.3行业获利能力分析——波特五力8322321.4企业竞争力分析1098501.4.1核心竞争力1067581.4.2公司战略分析1088072财务分析--偿债能力分析1264042.1总体资产负债情况1270412.2.短期偿债能力分析13272632.2.1营运资金分析1376362.2.2流动比率、速动比率分析13306762.2.3应收账款14202332.2.4现金比率1656922.2.5几项指标的异动情况1694352.3长期偿债能力分析17113372.3.1资产负债率1772482.3.2产权比率1763262.3.3利息保障倍数18245122.3.4影响长期偿债能力的各项数据变动情况19125172.4资产结构与偿债能力总结19312003财务分析--盈利能力分析2072013.1反映上市公司盈利能力的指标20262293.1.1每股收益20148793.1.2股东权益报酬率215472股利发放率2130289市盈率22233123.2杜邦分析法2314089杜邦分析法（第一层次）26250073.2.2杜邦分析法（第二层次）28202133.2.3杜邦分析法（第三层次）2921733.3利润表分析30177123.4盈利能力分析小结30192524财务分析--现金流量分析31205484.1生命周期理论31228964.2现金流量的财务指标分析3271074.2.1现金流量的财务指标分析——财务弹性3216474.2.2现金流量的财务指标分析——OPM策略3240774.2.3现金流量的其他财务指标分析33152624.3现金流量分析小结33127925前景分析34114765.1相关财务数据预测3410115.1.1成本及费用预测34171975.1.2营运能力及应计项目预测3493885.2相对估值法3671305.3绝对估值法36142735.3.1确定折现率3688095.3.2公司未来主营业务收入预测3780105.3.3净利润预测38190235.3.4估算股权价值3970985.4敏感性分析40188726投资策略：推荐买入411战略分析1.1公司自身背景1.1.1公司简介1956年，呼和浩特回民区成立养牛合作小组。1958年，改名为“呼市回民区合作奶牛场”，拥有1160头奶牛，日产牛奶700公斤，职工人数117名。它就是伊利的前身。1997年2月，内蒙古伊利实业集团股份正式成立（以下简称伊利股份）。伊利股份一直为消费者提供健康、营养的乳制品，是目前中国规模最大、产品线最全的乳制品企业，也是国内唯一一家同时符合奥运及世博标准、先后为奥运会及世博会提供乳制品的企业。1.1.2主营业务资料来源：wind资讯图1-12021年伊利股份主营构成伊利股份下设液态奶、冷饮、奶粉，酸奶和原奶五大事业部，所属企业一百三十多个。从图1-1中可以看出，伊利股份主营构成中液态奶占据首位，其次是奶粉及奶制品和冷饮产品系列。液态奶中近几年不断推出新产品，其中包括安慕希、金典有机奶、QQ星等。1.1.3行业地位2021年，伊利年收入首次突破了600亿元，净利润46.54亿元，双双持续增长并稳居行业第一。2021年7月25日，在荷兰合作银行发布的2021年度“全球乳业20强”中，伊利的排名跃升至全球乳业8强。这一名次不仅是中国乳制品企业有史以来的最好成绩，同时也是亚洲乳企迄今的最高排名，被认为是中国正式迈入全球乳业强国和改写全球乳业格局的重要标志。1.2宏观分析1.2.1政策环境资料来源：中国产业信息网图1-2乳制品行业相关政策由图1-2所示，2021年“三聚氰胺奶粉事件”后，国内监管部门对乳制品行业进行严厉整顿，同时为加强监管出台了《乳品质量安全监督管理条例》、《乳品安全国家标准》等一系列保障乳制品安全的政策措施。随着各项政策措施的实施，国产乳制品质量大幅提升，消费者的消费信心增强，市场逐步回暖，全行业呈现出生产规模扩大，产销保持较快增长的局面。1.2.2经济环境资料来源：国家统计局图1-3居民收入和恩格尔系数我国国民经济的持续稳定发展，使人民的可支配收入不断增长，恩格尔系数明显下降，人们的食物结构发生了重大变化，乳品逐步成为城市居民每日消费的必需品，对乳品的需求将稳健增长。1.2.3社会环境随着人民生活水平不断提高，对健康越来越重视，在消费观念上也发生了改变，人们更有意愿和能力去购买乳制品。中国庞大的人口基数、稳定的出生率、二胎政策的全面放开和城市化进程的加速等因素，使得中国已经成为全球最重要的乳品消费市场。众多的人口为乳制品提供了庞大的市场容量。随着二胎的放开和老龄化的不断增长，国内婴幼儿和老年人的比重也日渐攀升，成为乳制品的消费主力。1.2.4技术环境（1）乳制品加工关键技术：膜分离技术、生物技术、冷杀菌技术我国膜分离技术经过30年的发展，取得了长足的进展。但是我国对于膜技术在乳中蛋白质的浓缩、标准化方面，以及膜的装置、材料、组件上还与国外有一定的差距。

现阶段，我国的杀菌技术主要集中在热杀菌上，巴氏杀菌和超高温杀菌技术是我国乳品加工业上采用的主要杀菌技术，其他杀菌技术在我国进行了一些研究，但主要集中在实验室阶段，没有像发达国家那样将其应用在生产领域。（2）乳制品加工关键设备：乳制品浓缩设备、无菌生产线在液体奶的生产中，发达国家和浓缩设备也比我国先进，如先进的闪蒸没备，在我国仅有几家大型乳品企业采用这种设备。虽然有些企业研究开发无菌生产设备，但质量和性能与国外产品的差距悬殊，而且没有无菌成套生产设备的研发。（3）乳制品包装目前，我国生产的乳品包装加工机械，尽管在共性技术及常规装备方面已经有了比较完善的产品体系，但在关键设备及关键技术上与国外企业还有很大差距。原料奶、乳制品质量参差不齐。我国目前80％是手工挤奶，且日益增多的个体户不注意奶牛疫病防治，原奶细菌超标、抗生素含量过高等问题突出，严重制约着乳制品质量的提高。即使在原料奶主产区采用机械挤奶设备，但仍然存在管理水平低、设备不能及时保洁等问题。我国原料奶生产卫生条件差、细菌数量偏高、杂质较多。1.3行业分析1.3.1产业链分析图1-4伊利产业链由图1-4可以看出，伊利股份产业链前端有农场，农户，包括奶牛及技术还有牧草饲料的供应；伊利本身包括设备、包装材料和广告物流等；产业链后端是经销商、直销，经过各种途径到达消费者。产业链特征：乳制品的能源物质是具有生命体的奶牛，奶牛的生长受到自然条件、喂养方式等的影响。因此，生产过程具有波动性、可控性和不可预见性。乳制品具有鲜活性，所以从生产到消费的各个环节都需要谨慎的处理和控制。该供应链在储存、运输等过程中对保质期、卫生条件等都有很高的要求。如要求运输时间短、全程进行冷链控制，以及奶源、包装物、产成品等具有极高的卫生条件和质量标准。1.3.2行业特征（1）竞争特征：资料来源：中国产业信息网图1-52021年中国乳制品销售额前十企业根据图1-5中显示的市场份额，可以看出按销售额统计，乳制品行业CR4为39.94%，CR8为47.08%，表明2021年中国乳制品销售规模市场集中度相对较高，呈现寡占市场结构。资料来源：中国产业信息网图1-62021年液态奶竞争格局2021年液态奶五大品牌蒙牛、伊利、哇哈哈、光明、旺旺合计占比已达74.6%，其中伊利、蒙牛两大龙头企业合计占比为48.4%，形成双寡头垄断格局，优势明显。（2）产量情况表1-12006-2021年中国乳制品产量及增长率统计表年份年度产量：万吨同比增长2006年1459.57——2007年1787.4422.46%2021年1810.561.29%2021年1935.126.88%2021年2159.3911.59%2021年2387.4910.56%2021年2545.196.61%2021年2698.0