当代货币金融理论课件

当代货币金融理论第四讲（9-10章）当代货币金融理论第四讲（9-10章）1货币学派货币学派2第九章货币学派的货币金融学说

1、货币学派的理论特点

2、货币需求的影响因素、货币需求函数式、货币需求具有稳定性的特点、弗里德曼—施瓦茨货币供应决定模型和卡甘的货币供应决定模型

3、单一规则、弗里德曼和凯恩斯外生货币供应论的区别、弗里德曼和凯恩斯在货币供给的传导机制理论上的分歧

4、弗里德曼通货膨胀的定义、通货膨胀的原因。第九章货币学派的货币金融学说1、货币学派的理论特点3一、货币学派的理论特点

货币学派的理论有两个鲜明的特点：坚持经济自由主义，反对国家过多干预。认为除了货币以外，政府什么也不必管。重视货币理论的研究，把货币推到一个极端重要的地位，进而把货币政策推到一个极端重要的位置。

货币学派所有的货币金融理论都是紧紧围绕着这两个特色展开的。一、货币学派的理论特点货币学派的理论有两个鲜明4二、货币需求理论：1、现代货币数量说（1）货币学派的理论基础是货币数量说，在剑桥方程式和凯恩斯的流动偏好理论的基础上提出了现代货币数量说。（2）弗里德曼认为，货币数量说首先是货币需求的理论，是明确货币需求由何种因素决定的理论。货币学派的货币需求理论是用现代分析方法表述的货币数量说。二、货币需求理论：1、现代货币数量说（1）货币学派的理论基础5二、货币需求理论：2、影响因素从消费者选择理论入手分析。（1）收入（财富）永恒收入：一个人所拥有的各种财富在相当长时期内获得的收入流量，相当于观察到的过去若干年收入的加权平均数，用符号Y表示。财富分为人力财富和非人力财富两类。他认为现金的保有不是与总财富相联系，而是主要与非人力财富相联系。用W表示非人力财富占总财富的比率，即来自财产的收入占总收入的比率。二、货币需求理论：2、影响因素从消费者选择理论入手分析。6二、货币需求理论：2、影响因素（2）持有货币的机会成本：含义：是指“货币与其他资产的预期报酬率”。货币的名义报酬率（用rm表示），在通常情况下为零。其他资产的名义报酬率一般不为零，主要包括两部分：第一部分是目前的收益，包括：一是预期的固定收益的报酬率，用rb表示；二是预期的非固定收益的报酬率（用re表示）。第二部分是预期的商品价格变动率。用表示。二、货币需求理论：2、影响因素（2）持有货币的机会成本：7二、货币需求理论：2、影响因素（3）持有货币给人们带来的效用对于个人或企业来说，持有货币既可以用于日常交易的支付，又可以应付不测之需，还可以抓住获利的机会，这就是货币所提供的效用。流动性效用以及影响此效用的其它因素，如人们的嗜好、兴趣等是影响货币需求的因素之一，用符号U表示。二、货币需求理论：2、影响因素（3）持有货币给人们带来的效用8二、货币需求理论：3、货币需求函数（1）函数：收入（财富）持有货币的机会成本持有货币给人们带来的效用二、货币需求理论：3、货币需求函数（1）函数：收入持有货币的9二、货币需求理论：3、货币需求函数（2）特点：函数的稳定性。弗里德曼认为，货币需求函数是一个稳定的函数，其动向是可以预测的。有相对稳定性有相对稳定性只在很少情况下才影响货币需求是影响的主要因素；但货币需求对利率的敏感性差对货币需求影响大；但永恒收入的稳定使货币需求具有稳定性货币流通速度基本上是一个稳定的函数二、货币需求理论：3、货币需求函数（2）特点：函数的稳定性。10二、货币需求理论：3、货币需求函数（2）特点：函数的稳定性。理由归纳是：第一，影响货币供应的若干主要因素，并不影响货币需求。第二，在函数式的变量中，U、W自身具备相对的稳定性；1/pdp/dt只在很少情况下才影响货币需求；货币需求函数的最主要影响因素是收入与利率，但货币需求对利率的敏感性差，收入对货币需求影响大，但永恒收入的稳定使货币需求具有稳定性。第三，货币流通速度基本上是一个稳定的函数。二、货币需求理论：3、货币需求函数（2）特点：函数的稳定性。11二、货币需求理论：3、货币需求函数（3）意义：明确货币需求函数稳定性的特点具有重要意义。论证并强调货币需求函数具有稳定性，其目的在于说明货币对于总体经济的影响主要来自货币供应方面。据此，货币学派提出了以反对通货膨胀、稳定货币供应为主要内容的政策主张，所以说，稳定的货币需求函数成为货币学派理论及政策的立论基础和分析依据。二、货币需求理论：3、货币需求函数（3）意义：明确货币需求函12三、货币供应理论：1、货币供应决定模型（1）弗里德曼-施瓦兹模型：

从式中可见，决定货币供应量主要是三个因素：高能货币H、商业银行的存款与准备金之比D/R、商业银行存款与公众持有的通货之比D/C。弗里德曼和施瓦兹把这三个因素称之为“货币存量的大致的决定因素”，而D/R、D/C则为货币乘数的决定因素。右式除以C；再乘以D/RM=mH三、货币供应理论：1、货币供应决定模型（1）弗里德曼-施瓦兹13三、货币供应理论：1、货币供应决定模型（2）卡甘模型：卡甘以准备金——存款比率R/D代替弗里德曼和施瓦兹方程式中的存款——准备金比率D/R；以通货比率C/M（即通货占货币存量的比率）代替存款——通货比率D/C。卡甘变动这两个因素的理由是可以更好地反映真实情况，并使方程式更具稳定关系。卡甘的方程式明确表明：货币供应量的变动与高能货币成正比，与通货比率和准备金——存款比率成反比。三、货币供应理论：1、货币供应决定模型（2）卡甘模型：卡甘以14三、货币供应理论：

2、货币供应的外生性和可控性弗里德曼——施瓦兹的货币供应方程式说明，货币供应量是由货币当局控制的外生变量。卡甘也对货币供应量的外生性和可控性问题进行了分析论证。弗里德曼——施瓦兹和卡甘证明和强调货币供应的“外生性”和“可控性”，为强调货币政策的可行性和有效性提供了重要的理论依据。三、货币供应理论：

2、货币供应的外生性和可控性弗里德曼——15四、货币传导机制1、货币传导机制：MEP（i）IY货币公众支出资产价格投资名义收入短期货币量的变化会影响实际产出，货币是非中性的；从长期看，投资扩大，名义利率回升，投资和产量随之下降，商品供给减少，价格进一步提高，直到新增货币量被价格完全上涨全部吸收为止。因此，货币量的变化只影响物价而不影响实际产出，货币是中性的。2、弗里德曼和凯恩斯在货币传导机制理论上的分歧：四、货币传导机制1、货币传导机制：163、货币的时滞效应：（1）货币时滞是指货币行动与其效果之间的时间距离。（2）特点：A、时滞效应表现为行动与效果之间存在时间差距。B、时滞效应还表现为传导过程中初始效果与最终真实效果之间存在差异。从货币增长率变化到物价变化一般有12－18个月的时滞。（3）对于货币理论与政策的意义：

弗里德曼坚决反对凯恩斯学派“逆经济风向行事”的反循环政策，认为应该认识并正确理解时滞效应的政策性，就应该制定一个长期稳定的、连续一致的货币政策。对于预期理论来说，由于时滞的存在，使人们以现有知识为基础的预测产生相当大的误差。因此，人们的预期只能是适应性的，随着不断变化的情况调整自己的预期和行为。对于货币政策来说，由于时滞的存在，它经常导致对货币政策效果的错误解说，也往往导致货币政策的错误决定。因为货币变动的作用并没有同时发生，货币政策就被认为是无效的。3、货币的时滞效应：对于预期理论来说，由于时滞的存在，使人们17五、通货膨胀：1、含义通货膨胀是引起物价长期普遍上涨的一种货币现象。坚持了两点：（1）通货膨胀是一种货币现象而非一般的经济现象；（2）通货膨胀所表现出来的物价上涨是长期的和普遍的。判定是否发生了通货膨胀时需要注意区分两个界限：（1）相对价格变动和平均物价水平变动的界限。相对价格的变动，不能算作通货膨胀；只有平均物价水平的上升，才能看作是通货膨胀。2、一次性物价上涨和持续性物价上涨的界限。只有持续性物价上才是通货膨胀的表现。从上述分析可见，货币学派的通货膨胀定义特别注重货币因素，他们认为，个别商品的价格变动和一次性的物价波动可以由多种原因造成，但只要货币量不增加，平均物价水平是不会发生长期、普遍上涨的，因此，通货膨胀首先是一个货币问题，出现通货膨胀的直接原因就是货币量过多。没有货币因素导致的价格变化就没有通货膨胀性，只有因货币量过多造成的物价水平普遍地和持续地上涨才是通货膨胀。五、通货膨胀：1、含义通货膨胀是引起物价长期普遍上涨的一种货18五、通货膨胀：2、诱惑和危害1、诱惑（1）来自通货膨胀给政府带来的收入。（2）来自其货币传导过程中的初始效果。2、危害破坏市场活动的正常进行，导致经济混乱和危机。（1）扩大货币供应量直接增加政府的收入。（2）增加税收收入。（3）减少尚未偿还的国家债务的实际数值。货币供应量增加的初期，由于时滞效应，货币量增加不直接表现为物价上涨，而是利率下降，生产扩大，失业减少，收入增加，政府可以多花费而无需让公众少消费，大家都可以多花钱，成皆大欢喜之状。五、通货膨胀：2、诱惑和危害1、诱惑（1）扩大货币供应19五、通货膨胀：3、原因长期——持续的通货膨胀却随时随地都是一种货币现象，是由于货币数量的增长超过总产量的增长所引起的。货币量过多的直接原因有三个：第一，是政府开支增加。第二，是政府推行充分就业的政策。第三，是中央银行实行错误的货币政策。结论：

综上所述，弗里德曼认为，通货膨胀的真正原因在于货币供应增长率大于经济增长率，而货币量过多的原因都是出自于政府的错误政策和行为。是他们一手造成了通货膨胀，却还要嫁祸于人。通货膨胀所表现出来的普遍、持续物价上涨，就是由于货币发行过多所致。垄断了货币发行权的政府无疑有着不可推卸的责任。五、通货膨胀：3、原因长期——持续的通货膨胀却随时随地都是一20五、通货膨胀：4、治理1、制止通货膨胀的办法出路只有一条，即减少货币增长。2、减轻副作用的措施主要有两条：第一，事先宣布一个逐步稳定地降低通货膨胀的政策，并坚持执行，使政策得到公众的依赖。第二，广泛地使工资合同及其他合同指数化，即长期合同应包括名义价格可以自动调节以抵销通货膨胀的条款。当然，以上两条措施都只能相对地减轻副作用而不能完全消除它。制止通货膨胀的最好办法是坚决采取固定货币供应增长的货币政策，有效地进行预防，这才是上策。五、通货膨胀：4、治理1、制止通货膨胀的办法出路只有一条，即21六、货币政策主张1、地位：货币最重要；应该成为政府的主导性经济政策。2、目标：3、中介目标4、实施原则：不能相机抉择，而必须实行规则性原则，即单一规则。5、单一规则六、货币政策主张1、地位：货币最重要；应该成为政府的主导性经22第十章供给学派的货币金融学说本章重点内容：1、拉弗曲线的含义，税率对储蓄、投资的影响

2、通货膨胀的原因与治理

第十章供给学派的货币金融学说本章重点内容：23一．供给学派的主要论点和政策主张

认为供给居于首要的和决定的地位，反对凯恩斯需求决定供给的理论。（一）复活“供给自创需求”的萨伊定律（二）力主市场经济，反对政府干预（三）通过减税刺激投资，增加供给（四）重视智力资本，反对过多社会福利

一．供给学派的主要论点和政策主张认为供给居于首要24二．拉弗曲线图中横轴代表税率，纵轴代表税收额。税收与税率的函数关系呈曲线OAB。当税率开始逐渐增高时，税收也随之上升；当税率增至C点时，税收达到最高额AC；当税率超过C点，税收额不但不增反而开始下降，当税率达到B点（100％）时，将因无人愿意工作和投资使税收额降为零。所以图中阴影部分被拉弗称为税收禁区。供给学派依据拉弗曲线大声疾呼，必须果断地进行减税。一是减少个人所得税和边际税率；二是减免资本收益税。通过减税，刺激投资，增加供给。二．拉弗曲线供给学派依据拉弗曲线大声疾呼，必须果断地进行减税25三．储蓄和投资理论1、储蓄和投资的决定因素（1）储蓄有益论：（2）税率对储蓄和投资有决定性影响：A、对储蓄的影响：B、对投资的影响：2、储蓄和投资的结构配置：3、减税储蓄和投资影响的时滞效应：有时滞。减税在结构上有利于储蓄和投资的有效配置三．储蓄和投资理论1、储蓄和投资的决定因素减税在结构上有利于