(34)-个人理财对外经济贸易

第十讲综合理财案例制作建行客户张建国先生养老金资产配置案例（二）10.2建行客户张建国先生养老金资产配置案例（二）退休供需分析退休需求分析家庭规划资产配置的目的有三个，即养老金目标、医疗目标、住房目标，此三类目标均是在张建国退休后亟待解决的目标，属于退休规划中的一部分。退休赤字=退休需求-退休供给，我们首先需要知道张建国家庭的总需求，才能进行下一步的计算。张建国家庭退休规划需求如表：退休规划总需求8451559.25基本生活支出5383460.54旅游支出238098.71资助子女2830000.00张建国退休规划需求测算表（单位：元）上表为张建国家庭在整个退休阶段的总需求现值，即为养老金目标现值、医疗目标现值和住房目标现值之和，在计算中，以现值函数（NPV）为计算依据，通过以下步骤即可得到张建国家庭的整体目标需求现值：（1）在假设中认为，生活支出和居民消费指数（CPI）同步增长，即今年的生活支出=上年生活支出*（1+CPI）如，2016年的生活支出=2015年生活支出*（1+3%）=120000*1.03=123600元（2）当张先生退休时，生活支出较前一年下降20%，所以，2033年，当张建国60岁时，其家庭生活支出为：2033年生活支出=2032年生活支出*（1+CPI）*（1-20%）=198341.72*（1+3%）*（1-20%）=163433.57元（3）当夫妻一方离世后，生活支出预期下降40%，所以，2060年生活支出=2059年生活支出*（1+CPI）*(1-40%)=352459.42*(1+3%)*60%=217819.92元（4）退休后生活支出现值=NPV（贴现率，退休后生活支出现金流）（5）旅游支出现值=NPV（贴现率，旅游支出现金流）根据金融理财惯例，退休生活假设参数时，如客户未明确表示退休所需费用，可按退休前标准的70%-80%估计。根据以上步骤，客户张建国家庭年度支出总表如下表所示：张建国家庭各年度支出汇总表（单位：元）年支出额时间年龄年生活支出旅游支出资助子女支出张建国吴永平20154238120000.00

20164339123600.00

20174440127308.00

20184541131127.24

20194642135061.06

20204743139112.89

20214844143286.28

20224945147584.86

20235046152012.41

20245147156572.78

20255248161269.97

20265349166108.06

20275450171091.31

20285551176224.05

20295652181510.77

20305753186956.09

20315854192564.77

20325955198341.72

20336056163433.5750000.002830000.0020346157168336.5850000.00

20356258173386.6850000.00

20366359178588.2850000.00

20376460183945.9350000.00

20386561189464.31

20396662195148.23

20406763201002.68

20416864207032.76

20426965213243.74

20437066219641.06

20447167226230.29

20457268233017.20

20467369240007.71

20477470247207.94

20487571254624.18

20497672262262.91

20507773270130.80

20517874278234.72

20527975286581.76

20538076295179.21

20548177304034.59

20558278313155.63

20568379322550.30

20578480332226.81

20588581342193.61

20598682352459.42

2060

83217819.92

2061

84224354.52

2062

85231085.15

2063

86238017.71

2064

87245158.24

2065

88252512.99

退休供给分析（1）基本养老金供给我国的基本养老金是指，依据相关的法律和合同，在履行相关义务的条件下锁定至退休的资金，他是我国居民退休生活的基本保障。养老金供给属于国家的基本保障，他与所在地区的月社会平均工资、缴费指数、工作年限及账户余额息息相关。退休前养老金储蓄的账户余额，属于国家强制性养老储蓄，类似于个人的储蓄投资，他将在退休后以养老金的形式返还。首先我们对张建国先生的养老金账户累计额进行测算：养老金账户年底累计额=上年年底累计额*(1+账户收益率)+年缴存额其中，年缴存额=月缴存额*12，月缴存额=月缴费基数*费率，费率=8%，只要能够确定月缴费基数的额度大小，就可以推算出在退休前张建国先生的养老金账户余额。在养老金账户余额的测算中，本年度月缴费基数=MIN（上年度税费前月均工资，3*上年度当地月平均工资），即取两者的较小值作为月缴费基数。为此，我们需要测算出张先生在自2015年起18年的税费前工资额度大小，按照平均工资增长率5%测算，如下表。2015-2032年税费前工资时间年龄月工资额年工资额20144115,238.10

20154216,000.00192,000.0020164316,800.00201,600.0020174417,640.00211,680.0020184518,522.00222,264.0020194619,448.10233,377.2020204720,420.51245,046.0620214821,441.53257,298.3620224922,513.61270,163.2820235023,639.29283,671.4520245124,821.25297,855.0220255226,062.31312,747.7720265327,365.43328,385.1620275428,733.70344,804.4120285530,170.39362,044.6420295631,678.91380,146.8720305733,262.85399,154.2120315834,925.99419,111.9220325936,672.29440,067.52张建国税费前工资汇总表（单位：元）我们可以将本年度缴费基数（即上年度平均税费前工资）与上年度当地社会平均工资的3倍进行比较，根据前文对数据的假设，北京地区社会平均工资以每年度6%的速度上升，并得出2015-2032年间的缴费基数与缴费指数，见下表。时间年龄社平工资缴费基数缴费指数2014415223.00

2015425536.3815238.102.922016435868.5616000.002.892017446220.6816800.002.862018456593.9217640.002.842019466989.5518522.002.812020477408.9319448.102.782021487853.4620420.512.762022498324.6721441.532.732023508824.1522513.612.702024519353.6023639.292.682025529914.8124821.252.6520265310509.7026062.312.6320275411140.2827365.432.6020285511808.7028733.702.5820295612517.2230170.392.5520305713268.2631678.912.5320315814064.3533262.852.5120325914908.2134925.992.48均值

2.69张建国退休前缴费基数表（单位：元）在得到每年的缴费基数后，我们就能根据缴费基数计算出张建国先生的养老金账户余额：养老金账户年底累计额=上年年底累计额*(1+账户收益率)+年缴存额时间年龄月供款额年供款额年底账户余额201441

50000.002015421219.0514628.5765628.572016431280.0015360.0082301.142017441344.0016128.00100075.172018451411.2016934.40119011.072019461481.7617781.12139172.412020471555.8518670.18160626.032021481633.6419603.68183442.242022491715.3220583.87207694.952023501801.0921613.06233461.922024511891.1422693.72260824.872025521985.7023828.40289869.772026532084.9925019.82320686.992027542189.2326270.81353371.542028552298.7027584.35388023.322029562413.6328963.57424747.362030572534.3130411.75463654.062031582661.0331932.34504859.472032592794.0833528.95548485.62养老金账户余额

548485.62张建国养老金账户余额表（单位：元）国家基本养老金在退休时点的现值=NPV（贴现率，国家基本养老金现金流）根据表中数据的综合计算可以得出，张建国先生退休时点的基本养老金现值为4301267.17元。基本养老金测算时间年龄基本养老金203360169639.00203461173031.78203562176492.42203663180022.27203764183622.71203865187295.17203966191041.07204067194861.89204168198759.13204269202734.31204370206789.00204471210924.78204572215143.27204673219446.14204774223835.06204875228311.76204976232878.00205077237535.56205178242286.27205279247132.00205380252074.63205481257116.13205582262258.45205683267503.62205784272853.69205885278310.77205986283876.98退休时点基本养老金现值4301267.17（2）公积金账户余额公积金账户余额的计算方式与养老金相似，但需要注意的是，公积金账户的累计额由两部分组成：一是强制性的个人配款，另一方则是企业配款，且企业配款：个人配款=1:1。住房公积金的月供款额计算方式为：住房公积金月供款=缴费基数*费率*2在张建国的家庭中，还有250000的贷款未还清，运用住房公积金还贷可以享受较低的借贷利率。经过计算可以看出，张建国的公积金余额分为两个阶段：第一个阶段是2015-2022年，这个阶段中张建国用公积金贷款来归还房贷，张先生的家庭的剩余贷款还至2023年，即张先生50岁时才能还清；第二阶段是2023-2032年，这剩余的10年是公积金账户的纯收入阶段，作为公积金账户的累积存在。经过EXCEL计算可得，张建国及其家庭的公积金累计额为564876.18元时间年龄月供款额年供款额剩余房贷额年底账户余额201441

250000.000.002015422438.1029257.14230417.860.002016432560.0030720.00208615.030.002017442688.0032256.00184432.430.002018452822.4033868.80157701.160.002019462963.5235562.24128241.960.002020473111.7037340.3595864.570.002021483267.2839207.3760367.160.002022493430.6441167.7421535.630.002023503602.1843226.120.0021690.492024513782.2945387.430.0067511.732025523971.4047656.800.00116518.772026534169.9750039.640.00168888.792027544378.4752541.630.00224808.192028554597.3955168.710.00284473.062029564827.2657927.140.00348089.662030575068.6260823.500.00415874.962031585322.0663864.670.00488057.132032595588.1667057.910.00564876.18

公积金账户余额564876.18张建国住房公积金账户余额（单位：元）（3）医疗及失业保险额失业保险账户只能起到基本的保障作用，在张建国先生突然失业时才能使用，失业保险没有账户余额，在退休时点也无法提出。根据规定，张建国先生的医疗保险年供款额的50%用于支付张建国自己当年的医疗支出，则在账户余额的计算上，要扣除掉当年已经使用的50%，即：医疗保险账户余额=上年度的账户余额*(1+医疗保险账户收益率)+当年供款额*0.5时间年龄月供款额年供款额年底账户余额201441

9000.00201542304.763657.1411008.57201643320.003840.0013148.74201744336.004032.0015427.72201845352.804233.6017853.07201946370.444445.2820432.77202047388.964667.5423175.20202148408.414900.9226089835145.9729183.93202350450.275403.2732469.24202451472.795673.4335955.34202552496.435957.1039653.00202653521.256254.9643573.54202754547.316567.7047728.86202855574.676896.0952131.48202956603.417240.8956794.56203057633.587602.9461731.92203158665.267983.0866958.10203259698.528382.2472488.38医疗账户余额72488.38张建国医疗保险账户余额（单位：元）时间年龄月供款年供款201441

201542152.381828.57201643160.001920.00201744168.002016.00201845176.402116.80201946185.222222.64202047194.482333.77202148204.212450.46202249214.422572.98202350225.142701.63202451236.392836.71202552248.212978.55202653260.623127.48202754273.653283.85202855287.343448.04202956301.703620.45203057316.793801.47203158332.633991.54203259349.264191.12

张建国失业保险供款额（单位：元）（4）企业年金余额一般来说，企业年金在员工退休时点处可以全部领取。在企业年金的配款中，企业与个人按等比例配款，其中：企业缴费部分=企业年金个人账户余额*50%企业年金缴费=税费前工资*企业年金费率则张建国的月度企业年金供款额为：企业年金供款额=企业年金个人缴费额*2=税费前工资*企业年金费率*2张建国的年度企业年金供款额为：年度企业年金供款额=月度企业年金供款额*12企业年金在领取时，企业缴费部分与个人缴费部分征税情况不同。个人缴费部分不征税，企业缴费部分按股息、红利所得，征收20%的个人所得税，则企业年金收入=个人缴费部分+企业缴费部分*（1-20%）在扣除税费后，张建国的企业年金账户累计额为670306.12元时间年龄年供款额年底账户余额201441

2000020154215360365602016431612854881.620174416934.4075108.9020184517781.1297396.5520194618670.18121910.5220204719603.68148828.8320214820583.87178342.4320224921613.06210656.0420235022693.72245989.1220245123828.40284576.8720255225019.82326671.3020265326270.81372542.3920275427584.35422479.2920285528963.57476791.6220295630411.75535810.8620305731932.34599891.8520315833528.95669414.3220325935205.40744784.58企业年金总额（税后）670306.12张建国企业年金累积表（单位：元）（5）员工持股计划张建国参加了公司的员工持股计划，每年分配1000股普通股，目前持有7000股，股票市值10.6元，股价增长率与经济增长率相同，即为7%。张建国持有的股票是他的资产，其持股收入为：员工持股收入=退休时点股票市值*持股额数时间年龄股票市值年持股额度（股）总额度（股）年应纳税额201441

7000

20154210.6010008000318.0020164311.3410009000340.2620174412.14100010000364.0820184512.99100011000389.5620194613.89100012000416.8320204714.87100013000446.0120214815.91100014000477.2320224917.02100015000510.6420235018.21100016000561.2820245119.49100017000688.7720255220.85100018000825.1820265322.31100019000971.1420275423.871000200001127.3220285525.541000210001294.4420295627.331000220001473.2520305729.251000230001664.5720315831.291000240001869.2920325933.481000250002088.34员工持股计划净收益837086.03张建国员工持股计划净收益表（单位：元）（6）家庭养老储备额在张建国的家庭中，拥有15万定期存款属于养老储蓄的初始累计额。从2015到2033年张建国退休的过程中，则每年都会有一笔收入以固定的比例用于家庭养老储蓄，且这笔收入的额度为年养老现金流=（年实发工资-年生活支出）*养老储蓄率每年增加的养老储蓄现金流与上一年年底养老储蓄的现金流的现值之和，即为该年度的家庭养老储蓄累计额，累计额的计算以以下公式表示：年底养老储蓄累积额=上年年底养老储蓄*(1+投资报酬率)+年养老现金流为计算年养老现金流，必须先知道年实发工资，而年实发工资是月实发工资的12倍。月实发工资的计算较为复杂，需要以月税前工资减去各项税费及保险缴存额作为应税基数,则税费的基础项应税基数可表示为：月应税基数=月税前工资额-三险月供额-住房公积金月供额/2-3500对应工资薪金累积征税表的不同税率来计算出税额，税额的大小直接影响到实发工资的额度：月实发工资=月税前收入-应纳税额-(三险+公积金)供款额/2-企业年金供款额/2/12

纳税当期实发工资时间年龄月应税基数月应纳税额月实发工资年实发工资201441

2015429604.761396.1911068.57132504.8620164310260.001560.0011528.00137995.7420174410948.001732.0012010.40143760.7220184511670.401912.6012516.92149813.4820194612428.922102.2313048.77156168.3620204713225.372301.3413607.20162840.4420214814061.632510.4114193.56169845.5420224914939.722729.9314809.24177200.2720235015861.702960.4315455.70184907.1820245116829.793202.4516134.49192925.1120255217846.283456.5716847.21201341.4020265318913.593723.4017595.58210175.7620275420034.274003.5718381.35219448.9320285521210.984297.7519206.42229182.6320295622446.534606.6320072.74239399.6720305723743.864930.9620982.38250123.9920315825106.055271.5121937.50261380.7020325926536.355629.0922940.37273196.14张建国家庭纳税额及实发工资表（单位：元）年实发工资是家庭养老储蓄的收入构成，但由于家庭还存在着生活支出，并不能完全将年实发工资全部用于储蓄，而是以家庭收入净值的一定比例纳入养老储蓄之中，即：年养老现金流=（年实发工资-年生活支出）*养老储蓄率年底养老储蓄累积额=上年年底养老储蓄*（1+投资报酬率）+年养老现金流时间年龄年实发工资年支出年养老现金流家庭养老储蓄累积额201441

150000.00201542132504.86120000.003751.46157501.46201643137995.74123600.004318.72165757.72201744143760.72127308.004935.82174837.48201845149813.48131127.245605.87184814.28201946156168.36135061.066332.19195766.83202047162840.44139112.897118.27207779.27202148169845.54143286.287967.78220941.53202249177200.27147584.868884.62235349.69202350184907.18152012.419868.43251101.86202451192925.11156572.7810905.70268285.11202552201341.40161269.9712021.43287013.67202653210175.76166108.0613220.31307409.32202754219448.93171091.3114507.29329601.84202855229182.63176224.0515887.57353729.46202956239399.67181510.7717366.67379939.36203057250123.99186956.0918950.37408388.22203158261380.70192564.7720644.78439242.70203259273196.14198341.7222456.33472680.09

退休时点可用于退休规划的家庭储蓄472680.09（7）退休总供给测算通过以上一系列的计算，我们得到了张建国一家的退休时点的各类供给情况，要得到张建国家庭的退休总供给，只需将各类供给加总，得到总供给。退休规划总供给6918703.98基本养老金4301267.17公积金账户余额564876.18医疗账户余额72488.38企业年金670306.12员工持股计划837086.03家庭养老储蓄472680.09退休规划总供给测算表（单位：元）退休赤字测算及其分析

退休规划总需求8451559.25基本生活支出5383460.54旅游支出236971.39资助子女2830000.00

退休规划总供给6918703.98基本养老金4301267.17公积金账户余额564876.18医疗账户余额72488.38企业年金670306.12员工持股计划837086.03家庭养老储蓄472680.09

退休规划赤字1532855.28退休规划赤字（单位：元）右表说明，为了达到张建国的退休需求目标，在其退休的时点上，还存在1532855.28的赤字缺口需要弥补。利用EXCEL进行计算，可得到张建国从现在到预期余寿的整个期间的年度养老现金流及年底养老储蓄累积额度，如表26所示。其中：年养老现金流=（年实发工资-年生活支出）*养老储蓄率年底养老储蓄累积额=上年年底养老储蓄*(1+投资报酬率)+年养老现金流时间年龄

年实际收入年生活支出特殊目标支出年养老现金流养老储蓄累积额

张建国吴永平

20144137

150000.0020154238132504.86120000.00

3751.46157501.4620164339137995.74123600.00

4318.72165757.7220174440143760.72127308.00

4935.82174837.4820184541149813.48131127.24

5605.87184814.2820194642156168.36135061.06

6332.19195766.8320204743162840.44139112.89

7118.27207779.2720214844169845.54143286.28

7967.78220941.5320224945177200.27147584.86

8884.62235349.6920235046184907.18152012.41

9868.43251101.8620245147192925.11156572.78

10905.70268285.1120255248201341.40161269.97

12021.43287013.6720265349210175.76166108.06

13220.31307409.3220275450219448.93171091.31

14507.29329601.8420285551229182.63176224.05

15887.57353729.4620295652239399.67181510.77

17366.67379939.3620305753250123.99186956.09

18950.37408388.2220315854261380.70192564.77

20644.78439242.70张建国无忧生存年龄测算表（单位：元）20325955273196.14198341.72

22456.33472680.09203360562314395.71163433.572880000-729,037.86-244540.7620346157173031.78168336.5850000-45,304.80-295959.0820356258176492.42173386.6850000-46,894.26-350252.3220366359180022.27178588.2850000-48,566.01-407574.6420376460183622.71183945.9350000-50,323.21-468087.2220386561187295.17189464.31

-2,169.14-481958.5420396662191041.07195148.23

-4,107.16-498114.6620406763194861.89201002.68

-6,140.79-516708.3220416864198759.13207032.76

-8,273.63-537899.6620426965202734.31213243.74

-10,509.43-561856.5820437066206789.00219641.06

-12,852.06-588755.0620447167210924.78226230.29

-15,305.51-618779.4420457268215143.27233017.20

-17,873.92-652122.8520467369219446.14240007.71

-20,561.57-688987.5020477470223835.06247207.94

-23,372.88-729585.0720487571228311.76254624.18

-26,312.42-774137.1220497672232878.00262262.91

-29,384.91-822875.4520507773237535.56270130.80

-32,595.24-876042.5820517874242286.27278234.72

-35,948.45-933892.0920527975247132.00286581.76

-39,449.77-996689.1620538076252074.64295179.21

-43,104.58-106471