雀巢并购徐福记

雀巢收购徐福记

——入境并购案例分析小组成员：唐冬梅罗洪荣杨霞

案例背景并购双方情况简介并购过程并购原因分析并购的影响案例启示

目录案例背景

2011年12月7日，雀巢以17亿美元的价格收购徐福记60%股份的申报终于获得商务部批准。这是雀巢大中华区总裁狄可为2011年3月履新后主持完成的第二桩收购案。雀巢在11月份刚刚完成对国内蛋白饮料和八宝粥市场份额最大的厦门银鹭食品集团有限公司60%的股份收购。在雀巢中国区版图中，咖啡、乳制品、威化和糖果，以及液体饮料和调味品，将会成为雀巢未来业务发展的五大重点领域。此次雀巢收购徐福记之举，奠定了雀巢在糖果市场的霸主地位。不难预见，未来的糖果市场将会因为雀巢公司的渗透而大幅洗牌。并购双方情况简介（一）徐福记1978年由台湾徐氏兄弟创办;从事糖果行业，生产糖果、糕点等1992在广东东莞设立厂房2006年在新加坡上市2009年市值达26亿美元2006年徐福记在中国拥有56家销售分公司，超过13000个直接管控的终端零售点。目前为中国最大的糖果品牌和糖点企业之一，在东莞、成都、湖州、河南拥有4个生产基地根据中国国家统计局统计，徐福记已经连续13年（1998-2010）蝉联中国同品类产品销售收入第一名并购双方情况简介（二）雀巢公司1867年创建，总部设在瑞士的韦维；全球最大的综合化食品集团市值近1900亿美元主要产品为速溶咖啡、炼乳、奶粉、婴儿食品、巧克力制品、糖果等，其中糖果业务约占雀巢总销售额的12%雀巢在五大洲的60多个国家中共建有400多家工厂，所有产品的生产和销售由总部领导下的约200多个部门完成。雀巢销售额的98%来自国外，因此被称为“最国际化的跨国集团”。在国内糖果市场位列第五，市场份额1.8％，业务拓展相对滞后并购过程2011年7月5日，雀巢被指洽购徐福记，徐福记新加坡停牌；徐福记证实与雀巢洽谈收购事宜；7月6日，雀巢证实正洽购徐福记，并购需跨越很多障碍；徐福记称不会将公司全部卖给雀巢，更侧重合作；7月8日，雀巢收购徐福记，垄断动机明显，前景不被看好；7月9日，徐福记承认雀巢洽购的甜与苦；7月11日，雀巢已和徐福记签协议，拟17亿美元购60%股份；7月12日，雀巢中国公司称111亿控股徐福记获批有望。12月7日，徐福记国际集团在新加坡交易所发布公告宣布，商务部昨天已经批准了雀巢公司以17亿美元收购徐福记60%股权的交易。雀巢计划把徐福记从新加坡交易所摘牌。摘牌时间将另外公布并购原因分析

——市场观点

国内增长触及天花板，借助雀巢切入其他品类徐福记在国内市场的增长已触到天花板，且目前业务主要集中在糖果散货引入雀巢，可以利用雀巢的专业实力迅速切入其他领域，增加新品类的实力国际市场知名度不高，借船出海徐福记品牌国外影响比较弱。近年来徐福记谋划“走出去”，树立品牌的国际影响力，但要借助自有渠道渗透海外仍有困难徐福记长期以来在糖果领域寻求与日本、欧美企业的合作，雀巢在国际市场的优势有助徐福记的海外市场拓展，帮助徐福记实现从“国内品牌”向“全球品牌”的飞跃业务鼎峰期出售股权，条件优惠徐福记目前业务正处于鼎峰期，雀巢本次出价对应2012财年P/E（市盈率）24.9倍，估值不低收购完成后，徐氏家族仍然保留40%股权，主席及CEO徐乘依然管理公司，徐福记品牌保留，整体条件优惠徐福记并购原因分析

——市场观点

看好新兴市场业务增长，符合公司战略公司计划至2020年，新兴市场所获收入比重从目前的38%提高到45%，而目前雀巢销售额最高的十大市场（合占总销售额的2/3）中，只有三个是新兴市场，仅为雀巢提供1/10的营业收入雀巢在中国销售的产品很多，2010年中国地区销售额与其在澳大利亚的销售额大致相当，仍有很大挖掘空间因此，进一步开发新兴市场、提高新兴市场业务比重是公司发展的一大战略借助徐福记的品牌弥补在中国糖果业务上的短板国际市场调研公司数据显示，按零售额计，2010年中国糖果市场规模600多亿元，雀巢所占的市场份额仅为1.8%，名列第五，远落后于排名首位的美国玛氏13%，也落后于卡夫、联合利华等竞争对手，而徐福记的份额为3.9%，排第三位徐福记是中国市场糖果类（非巧克力业务）的龙头，其品牌价值能够大大弥补雀巢在中国糖果业务上的短板全国性网络价值巨大徐福记在全国拥有128个销售机构，覆盖20,118个直接零售点，网络价值巨大雀巢能够借助徐福记的网络扩大其他产品的销售

雀巢对于公司而言，耗资17亿美元收购目前发展态势良好、仍处于上升阶段的国内糖果巨头徐福记，是物超所值的。并购的影响对于

公司而言，60%的股权的收购，是风险和机遇并存的。（一）并购的影响：1.对并购双方企业影响雀巢徐福记一方面糖果行业将面临“重新洗牌”。雀巢+徐福记”将使雀巢通过徐福记全国性渠道网络深入至增长最快的二、三线市场腹地，颠覆目前糖果行业的市场格局，抑制其他国内糖果品牌的发展。另一方面强强联合的局面也体现了伴随着传播成本和卖场费用上涨，越来越多的企业缺乏打造品牌和渠道铺货的费用，更多国际热钱为寻求增值保值而收购中国企业，令众多品牌企业可能沦为国际品牌代工企业，“百花齐放、百家争鸣”的时代将一去不复返，中国消费品市场即将迈入寡头割据时代。2.

对国内糖果业的影响并购的影响随着国外资金不断流入中国市场、跨国企业在国内的并购行为的日益频繁，国内企业也面临着对先进的管理模式、运营理念的学习和借鉴，这些也将使广大消费者受惠。3.对消费者的影响并购的影响案例启示（1）由上至下，雪藏优势目标。外资凭借雄厚的资金、先进的技术和品牌优势，并购中方品牌的进入方式则可以有效回避不确定性和确定性风险。而且并购行为能够为本方品牌大搞促销活动，却将中方品牌搁置，使中方品牌逐渐丧失生命力，从而达到一箭双雕的效果。（2）偷梁换柱，旁敲侧击。控股权易手，风险的突变性需要进行控制。从而对于价值较大知名的中方品牌会巨资竞争挤压，使对手无力还击。（3）品牌体系的综合延伸。借用中国品牌原有的体系，对中国市场细分进行渗透，增加市场适应力，顺利打开中国某一领域的大门。从方式上外资并购给我们的启示：（1）选择合适的并购对象，选择合适的并购方式和时机，学会控制并购中的财务风险，重视并购中的法律问题。（