中国人民大学证券化业务中的实质性突破

以开放理念实现信托公司在信贷资产证券化业务中的实质性突破

中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成博士目录一、巨大的转折契机和市场机遇二、以开放的理念判断政策瓶颈的突破

三、以战略高度界定该业务模式的深远意义四、以创新思路构建信托功能在信贷资产证券化中的运用一、巨大的转折契机和市场机遇

资产证券化的含义资产证券化产品是美国固定收益证券市场最主要的增长动力一、巨大的转折契机和市场机遇美国固定收益证券市场结构

一、巨大的转折契机和市场机遇信贷资产证券化是我国市场经济发展的必然选择，客观要求2005年信贷资产证券化试点工作协调小组正式成立此次信贷资产证券化业务，选择优良资产证券化作为试点对象一、巨大的转折契机和市场机遇证券化操作模式的选择1、表内模式2、表外模式一、巨大的转折契机和市场机遇表外模式1、SPT(specialpurposetrust，特殊目的信托)2、SPC(Specialpurposecompany，特殊目的公司)一、巨大的转折契机和市场机遇在我国采用SPT模式具有先天优势SPT的优点1、成本低2、手续简单二、以开放的理念判断政策瓶颈的突破

银行业正处于房贷风险初步显现的时期有些信托公司认为目前我国开展信贷资产证券化业务尚存在众多法律政策障碍二、以开放的理念判断政策瓶颈的突破开展信贷资产证券化需要两个层次的法律体系予以保障第一层次基本可以满足第二层次还有待完善《资产证券化管理办法》的推出将推动信托参与中国资产证券化的进程以住宅抵押贷款证券（MBS）和资产支持证券（ABS）为基本形式，全面实现信托凭证的标准化设计和流通二、以开放的理念判断政策瓶颈的突破三、以战略高度界定该业务模式的深远意义

信贷资产证券化可丰富资本市场产品，促进资本市场的健康发展商业银行可实现功能回归信托公司可通过参与该项业务逐渐形成稳定的利润来源和成熟的业务模式，构建专属的业务领域和专业优势三、以战略高度界定该业务模式的深远意义

开展信贷资产证券化对我国国民经济的发展具有明显的推动作用1、宏观2、微观三、以战略高度界定该业务模式的深远意义宏观1、丰富资本市场产品，扩大资本市场规模2、增强全社会资本流动性，提高经济体系运行效率3、疏导商业银行风险，缓解可能面临的流动性压力三、以战略高度界定该业务模式的深远意义微观1、有利于全面提升信托公司的地位和作用2、有利于信托公司逐渐形成专业化信托公司的经营模式3、有利于培育信托公司的业务创新能力四、以创新思路构建信托功能在信贷资产证券化中的运用

四、以创新思路构建信托功能在信贷资产证券化中的运用

信托方式实施资产证券化的基本运作思路1、发起人作为信托财产的委托人2、信用增级内部信用增级外部信用增级四、以创新思路构建信托功能在信贷资产证券化中的运用

内部信用增级方法通过现金流分层实现信用增级通过整体的现金流实现更高的信用级别通过由发起人提供更多的连带责任四、以创新思路构建信托功能在信贷资产证券化中的运用

外部信用增级通过第三方对标的资产进行担保等增级过程四、以创新思路构建信托功能在信贷资产证券化中的运用

3、发起人作为信托财产的管理服务人4、信托财产产生的现金流优先分配给投资者5、优先级受益凭证可以背书转让或利用银行间债券市场进行流通、交易四、以创新思路构建信托功能在信贷资产证券化中的运用

信托公司在参与此次信贷资产证券化试点过程中要加以判断和认识1、把握市场机遇，不断拓展业务空间2、占领一席之地3、各个方