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案例分析北江公司资本成本分析案例分析：资本成本计算北江公司是由大量的地区性旅客连锁店合并而成的股份有限公司，它希望与国家等级的酒店相竞争。现在公司总经理、财务经理与投资银行及有关人员正在讨论公司的资本成本问题，以便为筹措资金、确定资本结构提供依据。公现金应付帐款应收帐款其他应付款存货短期借款流动资产合计流动负债合计固定资产净值长期债券资产总计3000普通股负债和股东权益总额1．短期负债由银行贷款构成，本期成本率为10％，按季度支付利息。这些贷款主要用于补偿营业旺季在应收款和存货方面的资金不足，但在淡季勿需2．期限20年，并以8％的息票利率每半年付息一次的抵押债券构成公司长期负债。债券投资者要求的收益率为12％，若新发行债券，收益率仍为％，3．该公司的永久性优先股票面额为100元，按季支付股利2元，投资者要求的收益率为11％。若新发行优先股，仍产生同样的收益率，但公司需支付4．公司流通在外的普通股为400股，P=20元，每股00=10=2元；以普通股平均值为基础的股本收益率在1996年是24％，但管理者期望提高到30％，然而，证券分析人员并没有意识到管理5．由证券分析人员估算的β系数在－范围变动，政府长期公债收益率是10由各种经纪服务机构所估算的R取值范围在14．515．5％之间，所m预测的期望增长率范围在10％一15％之间，然而，有些分析人员并没有提出明确的增长率估算数据，但他们曾向代理人暗示，该公司的历史增长率仍将保持与过去相同。6．根据最近消息，北江公司的财务经理对某些热衷于退休基金投资的管理者进行了一次民意测验，测验结果表明，即使该公司的股本收益率处于最低水平，投资者仍愿意购买北江公司的普通股票而不愿意购买收益率为12％的在46％之间。7．北江公司的所得税率为40％，但其控股股东的上缴税率为28％。8．新发行的普通股票有10％的发行成本率。9．尽管北江公司的主要投资银行认为预期通货膨胀将导致公司有关比率提高，但他们仍指出北江公司的债券利息率将呈下降趋势，其K将下降到d10％，政府长期公债收益率下降到8％。假设你最近刚刚被招聘为公司副总经理，你的上司要求你根据上述资料估算该公司加权平均资本成本。注意，在每一给定条件下你所获得的资本成本数据应该适于评价与公司的资产具有同等风险的项目。在你的分析报告中应该包（1）根据证券评估的基本公式，计算长期负债市场价值；优先股市场价值；普通股市场价值，并以此确定公司的资本结构。（2）计算长期负债税后成本K（1-T）；优先股成本率K。（3）根据资本资产定价模式计算普通股成本Ks，其中R和β系数取中间值m（4）根据公式g=留存收益比率×期望股本收益率计算胜利增长率；或根据分析人员预测的增长率取值范围计算g。（5）根据（4）的计算结果，计算股利收益率D／P。（6）根据贴现现金流量模式计算普通股成本K。s（7）根据债券收益率加风险报酬率模式计算普通股成本K（8）计算新发行普

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