【S省直接融资发展问题及建议8900字（论文）】

S省直接融资发展现状、问题及建议TOC\o"1-2"\h\u15405一引言 418289二、相关概念 43361（一）直接融资的内涵 420104（二）发展现状 514365（三）发展历程 6626（三）未来发展趋势 77399三、山西省经济状况和发展直接融资的意义 729979（一）经济状况 731223（二）发展直接融资的意义 830320四、山西省直接融资的发展现状 91419五、山西省直接融资存在的主要问题 106548（一）外部问题 1027802（二）内部问题 113226六、解决对策 1219984（一）政府制度建设和政策引导 127998（二）金融机构积极响应 1215671（三）企业优质资源培育 1330767（四）完善多层次资本市场体系,积极拓宽融资渠道 1427720（五）充分利用资源优势,积极推动直接融资产品创新 1413805（六）采取切实措施,创建直接融资发展的优良金融生态环境 1526724结论 1523183[参考文献] 17一引言随着经济的不断发展，金融改革的日益深化，传统以银行信贷为主的间接融资方式已经不能满足于当今经济发展的需要。我国经济正处于高质量发展的阶段，必须大力发展直接融资，增加直接融资特别是股权融资在融资中的比重。直接融资是指没有金融中介机构介入的资金融通方式，其中股票、债券、商业票据和直接借贷凭证为直接融资的主要工具。二、相关概念直接融资的内涵直接融资：金融工具主要以股票和债券为主的融资方式，因此直接融资市场也称为证券市场，指的是资金需求者和供给者借助股票、债券等金融工具直接融通资金的场所。直接融资可以最大化的聚集社会游资，并直接投入到企业生产经营中，从而避免间接融资的弊端。发展现状现阶段，我国正面临经济增长方式变革和经济转型升级的重要时期，尤其是针对高科技产业和战略新兴产业两方面，迫切需要调整金融结构和提高直接融资比重，资本市场的发展面临更高的现实要求。如图1为2015-2018年1月中国直接融资比例。图12015-2018年1月中国直接融资比例数据来源：统计局，观研天下整理（LJM）在之前的很长一段时间内，我国直接融资所占的比重在所有G20成员国中是最小的。2012年底，我国直接融资占比不仅低于以市场为主导的美国，也低于以银行为主导的日本（74.4%）和德国（69.2%），甚至低于那些国民人均收入不如我国的印度尼西亚（66.3%）和印度（66.7%）等国，仅为42.3%，去掉政府债务后为37.0%，与世界平均水平的差距缩小了3.9%，但还是远低于高收入和中等收入国家的平均水平。从图1可以看出从2015年到2018年，我国直接融资占社融的比例逐渐增加，从2015年3月份的13.32%一度超过15%，然后维持在15%上下。特别是2018年3月李克强总理强调提出提高直接融资特别是股权融资比重，有助于优化直接融资和简介融资的比例。到了2018年，前11月社融（增量）中直接融资规模为2.4万亿元，相比2017年年全年增加1.1万亿元。同期直接融资占社融的比重为13.6%，相比2017年全年增加7.7个百分点。显然，2018年直接融资规模和占比都有一个明显的提升。当然，由于我国资本市场发展时间较短，以及银行机构在我国金融体系中仍占据绝对主导地位，与其他经济体相比，我国社会融资结构中，间接融资与直接融资失衡的状况依然非常突出。（三）发展历程过去很长的一个时期内，位于我国社会融资结构中首要位置的一直是银行，其是完成实体经济融资最主要的途径。尤其是2003年之前的时期，社会融资结构中人民币贷款的比例年年都高于百分之八十，其中，2002年甚至高达百分之九十二。不过，我国的经济形势和社会环境不断变化，导致间接融资高占比带来的负面效果越来越明显，对经济发展造成了一定的不良影响。例如：融资普惠度低、顺周期特征显著、系统性风险增加等所以，党中央国务院逐渐意识到了增加直接融资占比的重要性。2004年，“国九条”首次提出要大力发展资本市场，提高直接融资比例。此后“十一五”规划继续明确了这一要求。“十二五”规划则进一步提出“显著提高直接融资在社会融资中的比重”。在2012年发布的《金融业发展和改革“十二五”规划》中更是明确了具体目标：“‘十二五’规划结束前，非金融企业直接融资占比增加到百分之十五以上”。到了2013年，我国间接融资的比重已经下降到84.7%，相应地，企业债券融资和非金融企业境内股票融资合计占比达到11.7%。2016年，银行给企业、政府和居民加了三次杠杆，结果是社会总融资增速的短期回升，只有改变我国金融市场的融资结构，才能彻底地解决我国的债务问题，未来金融市场的首要任务是大力发展直接融资。2017年，伴随着债券违约势头放缓，直接融资占比或出现回升。例如，上海金融市场当年的成交额高达1400多万亿元，相比2001年提高了一百三十多倍。其中，直接融资总额高达7.6万亿元，约占全国的百分之八十五。2018年，融资结构将从间接融资为主逐步发展为直接融资和间接融资并重，十九大报告对金融的表述一共96个字，可谓字字千钧，其中21个字谈到了直接融资；完整表述金融的有8句话，其中两句话谈直接融资。透过这个数字看，进行供给侧结构改革，推行“三去一降一补”政策，从需求总量平衡管理变为供给结构管理，我国经济会发生根本性的变化，金融供给结构同样也会发生相应的变化。未来发展趋势从国外发达国家的情况来观察，经济发展水平与资本主义市场发展水平呈现正相关。站在长远立场上考虑，根据资本市场实现金融资源配置，使直接融资占领更多市场份额，是符合全球金融发展趋势的手段，同时也符合社会发展的需求。产业发展不仅要符合经济需求，也要结合金融结构。传统产业中的制造业和一些结构单一，经营稳定的行业比较容易吸引银行投资，并借此进行发展，而近30年来，创新经济崛起，高科技产业发展迅速，但这类行业通常充满不确定性，产业形态不稳定，因此增强投融资的共同性，即双方共同承担风险，共同分享利益，同时使定价更符合市场，服务层次更丰富，呈现出诸多优势。从这个角度上，可以解释资本市场与高科技及新兴产业之间存在着紧密联系。值得关注的是，经济体制面临结构改革或转型时，直接金融的优势在中小企业与创新型企业中得以体现，其中风险共担性、利益共享性、定价市场化、服务多元化等不仅对该类企业发展，也对实现经济转型有积极作用。山西省经济状况和发展直接融资的意义经济状况山西省作为能源开发的重要地区，长期以来一直以发展“一碳”为特色。近年来，山西经济寻求新的发展和经济变革，第三产业的比重逐步提高。但就山西的经济发展而言，山西省在全国经济中仍处于较低的地位。山西作为煤炭城市，在全国能源供应中发挥着重要作用。众所周知，山西煤炭资源独特，煤质优良，储量大，煤炭资源丰富。山西省煤炭资源主要集中在6个大型煤田：西山煤田、罗西煤田、大东煤田、川本煤田、农布煤田和濑户煤矿。煤炭储存面积近6万平方公里，约占全省土地面积的40%。例如，塔哈拉西山煤田和山西煤炭集团是重要的煤炭生产基地。山西的煤炭储量和种类居全国之首。因此，在全国范围内发展山西煤炭经济尤为重要。长期以来，以城市为基础的煤炭资源是能源开发的主要任务，过分强调煤炭产业的发展和地位，忽视其他产业的发展，产业结构单一。此外，生产过程中存在明显的科技短缺、生产率降低、设备陈旧等问题。山西省鉴于煤炭资源逐年下降，煤炭经济出现了一系列问题。支持煤炭产业发展的大多、吉森、果库民等企业存在产业结构不合理、产量下降、经济发展乏力等问题，直接影响山西经济的健康可持续发展。从经济持续健康发展的角度来看，发展煤炭经济仍然难以实现国民经济的全面发展。因此，为了保证税收的稳定增长和国民经济的健康发展，我们必须不断探索新的途径，确保山西经济持续快速发展。发展直接融资的意义随着社会经济的快速发展和产业结构的优化，也出现了新的发展要求。基础产业和支柱产业的生产周期缓慢。因此，企业的发展不能依靠内部资本的积累来完成，政府支出和银行贷款方式也有一定的限制条件。无法迅速筹集大量社会休假资金，也无法满足产业发展资金的需求。因此，山西发展直接贷款可以解决资金短缺的问题。在日本的经济发展过程中，一些公司经营困难，经济效益低下。低的严重的债务问题限制了这样一家公司的发展进程。根据差异调整报告，基于中国的财政能力和宏观经济政策需求，中国政府的资产负债率远远超过外国企业的平均水平，有必要直接扩大贷款规模和规模，以降低企业债务。公司允许企业以资产重组的形式调整资本结构，将企业债转股，盘活存量资产，提高公司经济效益。发展直接贷款可以缓解山西的债务问题。山西省直接融资的发展现状近年来,在计划体制逐步向市场经济转轨过程中,企业资金来源结构发生了较大变化。问卷调查结果显示,山西省企业资金来源结构表现出如下特点:银行借款仍是企业资金来源的主要渠道。多年来,我国企业高负债经营且筹资渠道单一的特点,决定了银行是企业主要债权人。据调查,截止1995年末被调查430户企业向金融机构借款余额达251.72亿元,比1994年末增长12.82%,占企业资金来源总额6208%。从行业分类看,工业企业银行借款占企业资金来源比重依次是(大型企业)64.3%、(中型企业)62.6%、(小型企业)63.5%,分别高于商业企业60.4%,乡镇企业58.6%,建筑企业61.2,(由于是向企业问卷方式调查,被调查企业有所顾虑,实际比例要高)。银行借款1995年末与1994年末相比,大型工业企业增长11.91%、中型工业企业增长23.05%、小型工业企业增长12.08%,商业企业增长7.03%、建筑企业增长7.56%、乡镇企业增长35.60%。2、财政拨款所占比重极低。近年来,随着经济体制改革,财政分配格局发生了变化,企业资金来源中中央和地方财政的财力比重变小,截止1995年末被调查企业财政拨款余额达1.08亿元,较1994年末增长49.1%,仅占企业资金来源总额1.70%。从行业分类看,国有大型企业得益于国家财政支持,财政拨款占其资金来源的比重达1.98%,而中型、小型工业企业、商业企业、乡镇企业、建筑企业财政拨款占其资金来源比重仅分别达0.55%、0.57%、0.20%、0.059%、0·29%。3、结算资金占用构成企业资金来源一部分。多年来结算资金周转不畅严重困扰着企业,而另一方面也成为企业占用他人资金的一种手段。截止1995年末被调查43。户企业应付货款达72.98亿元,占企业资金来源总额11.01%,从行业分类看,大型工业企业占9.42%、中型工业企业占13.62%、小型工业企业占16.43写、商业企业占15.n%、建筑企业占30.10%、乡镇企业占17.63肠。4、企业直接融资方式得到发展,但所占比重仍较低。1995年末被调查430户企业直接融资余额达19·22亿元,比1994年末增长4.96%,占企业资金来源总额比重达2.90%。从调查情况看,企业直接融资方式主要包括:(1)发行股票。约占企业直接融资额23.98%,1995年净增长2.25%;(2)发行债券。约占企业直接融资额2.78%,1995年净增长38.74写,全部是向居民个人发行;从行业分类看,1995年末企业债券发行余额大中型工业企业占33.76%、中型工业企业占53.47%、小型工业企业占3.49%、商业企业占19.44%、建筑企业占。.14%、乡镇企业占7.16%。(3)内部集资(不含债券),约占企业直接融资额29.3%,1995年净增长69.73%,1995年末企业内部集资余额中大型工业企占22.51%、中型工业企业占12.31%、小型工业企业占9.95%、乡镇企业占33%、商业企业占19.08%、建筑企业占3.13%;(4)外部集资(不含债券)。约占企业直接融资额43.8%,1995年减少16.11%,其中个人集资占2.54%,向企业集资占94.37%,向事业单位集资占7.88%,从行业分类看,1995年末企业对外集资余额中大型工业企业集资占81.21%、中型工业企业占3.58写、小型工业企业占1.75%、商业企业占1.14%、乡镇企业占12.35%。5、企业直接融资用途多元化。据间卷调查经加权推算显示,企业直接融资中,由于不同行业企业自身需求不同,表现出的融资用途各有其特点。(1)工业企业资金紧缺矛盾长期存在的特点,决定了直接融资额中用于补充流动资金占居多数(大型50.18%,中型80·94%,小型54·78%);(2)商业企业几年来推行国有民营等种种改革措施,在商业发达地区或国有大中型商业企业其直接融资额多用于补充经营周转资金,大部分用于交纳各种费税和发放工资,极少投资于经营领域。(3)建筑企业由于其特有的经营生产形式,直接融资额主要用于解决职工宿舍(约占融资额86.30%),只有少部分用于补充生产周转资金(约占7.17%)和投资于兴办公司实体(约占6.3%)、扩大生产规模(约占1.02%);(4)乡镇企业没有目前国有企业所特有的包袱,其直接融资额全部投入生产经营领域(其中:补充自有流动资金约占90.04%,扩大生产规模约占8.84%,兴办公司实体占1.14%)。山西省直接融资存在的主要问题外部问题随着社会经济和金融改革的不断深入，我国直接贷款发展迅速，但贷款规模小、数量少的问题仍然制约着我国直接贷款的进一步发展。国际社会通过宏观调控手段提高了公众对直接贷款的认识，但与那些发达国家相比，投资意识仍存在较大差异。人们不熟悉资本市场，也不熟悉资本市场。然而，中国证券市场缺乏有效的统一管理，不可能充分利用相关行业的整体利润，许多部门直接存在矛盾，造成资金利润流动，产权交易不规范。这直接影响到通过直接融资优化资产余额。内部问题1.近年来，企业资金来源减少了财政支出，企业自身积累不足，约束机制得到缓解，银行贷款成为企业融资的主要手段。随着贷款制度的改革，企业可以直接贷款，但它们的发展受到各种因素的限制。与东南等先进省份相比，山西公司获得的国家优惠政策较少，地方政府、企业和居民缺乏投资意识，极大地制约了公司的直接融资行为。2.盲目集资和非法集资。主要表现为：一是非法集资。目前，许多公司在未向当地人民银行申请的情况下组织内部资金（主要是口头和条约），并筹集非法资金。目前，估计此类资金约占总资金的50%。第二，盲日筹款。由于缺乏对可执行性的研究和市场预测，以及收取预付款的利率高于公司退款，该项目无法按预期偿还其认购资金。例如，根据金楚建筑公司的一项研究，1992年，该公司发行了6200万元的内部债券，并建立了该公司真正的材料配送和营销站。然而，由于融资项目通常无法产生收入，也无法偿还债券金额，公司必须在多年亏损、期限贷款和税收条件下退还和偿还资金。然而，7.8万元至今仍未偿还。第三，资金来源不正确。根据调查，一些公司的资金来源不正确。例如，1995年3.企业直接贷款不规范，加大了国家宏观调控的难度。根据调查，该公司的内部贷款目前以风险担保贷款的形式存在。它仍然是个人贷款，没有社会资金管理机制。据统计，被调查公司在山西的直接贷款余额为18.7%，其中有18.7%是由其资产转换而来。这些个人筹款活动，以及从央行转移部分资金，也导致了央行的宏观调控。需要监管的行业对产业结构有很大影响。4.企业直接贷款利率过高，不会增加企业生产成本和管理风险。根据一项调查，一些公司正在以高利率无价格筹集资金。一些基金利率已超过25%，高于平均社会利润。商业成本大幅上升。与此同时，企业管理风险和居民投资风险增加。解决对策政府制度建设和政策引导政府支持、各部门通力合作,结合山西实际,建立有利于引导和推动直接融资的政策环境。建议将直接融资纳入各级政府和有关部门经济发展的总体规划之中,并将创建金融生态环境目标任务分解到有关职能部门,建立考评制度,促进资本市场健康有序快速发展定期不定期组织直接融资产品创新和项目对接会,做好直接融资政策宣传和产品推介,搭建政府、企业和金融机构合作平台,推动直接融资工作向纵深发展充实完善拟上市企业资源储备库,筛选和储备一批核心竞争力强的入库企业,推动企业加快上市步伐。创造良好的政策环境和法制环境。研究制定有利于扩大中小企业信贷的激励政策，针对商业银行给中小企业贷款面临的成本高、风险大的问题，认真研究，处理好银行市场化经营与政府政策性扶持之间的关系，制定出台有利于扩大中小企业信贷的扶持政策，引导、激励金融机构加大对中小企业的信贷支持，当前尤其要充分发挥财政政策的引导和激励作用，撬动中小企业信贷投放，同时积极发挥货币政策对商业银行的引导作用，拓宽银企联络和合作的途径。金融机构积极响应1.成立中小企业金融机构从国际上成熟的经验和操作层面看，设立专业服务于中小企业的金融机构是解决中小企业融资难的行之有效的方法之一。根据我国的实际情况，在政府的指导下设立中小企业政策性和商业性银行。政策性银行主要解决中小企业创业初期发展过程中和固定资产投资等方面对中长期贷款的需求，对该类企业发放免息、低息和贴息贷款。同时还可在政府指导下由股份制银行、城市合作银行等组建商业性银行，充分发挥和运用这些区域性银行经营机制灵活、经营方式多样性、实用性和对当地经济比较熟悉的优势，更好地为中小企业服务。2.健全银行对中小企业的信用评级商业银行在对待中小企业贷款审批的条件上，不应“一刀切”，以对大企业的要求来审核中小企业资质，应健全对中小企业的信用评级主要体现在：一是定性指标与定量指标相结合；二是财务指标与非财务指标相结合；三是企业指标与管理者指标相结合；四是评价现状指标与预期未来指标相结合。放宽对中小企业的放贷条件，加强对中小企业的信贷支持。3.拓宽对中小企业直接融资渠道要充分利用资本市场和债券市场，积极推进中小企业上市和发行债券等工作，努力提高中小企业直接融资比重。应建立健全企业上市引导、扶持和培育工作机制，制定企业上市激励机制，重点加强盈利能力强、市场占有率高、发展前景好的中小企业改制上市工作，着力提高中小企业直接融资能力。4.加快建设中小企业的担保体系、社会信用体系。一是创新以保险公司参与信用担保为核心的信用担保制度，建议保险机构根据县域实际情况，对符合条件的中小企业提供贷款保险业务，政府在税收上给予贷款保险业务优惠，使贷款保费处于较低水平。二是地方政府应主导建立健全中小企业专项担保资本金风险补偿机制，分散中小企业担保风险。三是要善于运用税收优惠和财政补贴政策鼓励建立民营性担保公司，共同承担对中小企业的融资担保。（三）企业优质资源培育企业直接融资就其现状及作用而言,既有存在的基础,又需要正确及时引导、规范和管理。1、强化企业直接融资规范化管理。一是严格审批制度;二是要严格执行国家利率政策,规范企业债券及其他任何形式集资的最高利率界限,各企业不得变相提高利率;三是跟踪监管,防止企业违规直接融资或挪作它用;四是设立企业直接融资额备付金专户,防止企业出现经营风险后发生支付危机。2、加快金融体制改革步伐,为企业直接融资创造宽松的金融环境。要积极发展金融市场,规范金融市场行为,特别要加快二级市场建设,实现金融投资多元化,减少社会资金体外循环,消除企业直接融资带来的不良后果。3、深化企业改革。以经营机制转换为主要目标的企业改革,必须要和金融体制改革有机地结合起来,这样才能通过规范企业直接融资行为,使企业通过发行股票、债券等方式筹集资金,拓宽直接融资范围,从而把企业真正推向市场。（四）完善多层次资本市场体系,积极拓宽融资渠道一是加大货币市场融资力度,鼓励企业特别是中小企业积极运用短期融资券、超短期融资券、中小企业集合票据、中期票据和非公开定向融资工具进行融资,降低企业融资成本。二是大力发展资本市场,鼓励优质企业在主板、中小板和创业板上市融资,支持己上市公司通过并购、重组、配股、增发新股等形式,做优、做大、做强,拉长产业链条,实现传统产业转型发展。三是鼓励保险资金通过股权投资等方式加大对重点基础设施项目投资。四是鼓励资产管理公司参与企业并购、重组,加大投资力度。五是鼓励民间资本进入直接融资领域,引导民间资本规范有序投向具有增长潜力的企业和项目,为金融业发展注入新活力,使转型综改试验区建设的金融先导效应充分显现出来。（五）充分利用资源优势,积极推动直接融资产品创新一是结合山西煤炭大省的特点,积极探索煤炭资源证券化,包括将煤炭勘查权证券化、煤炭开采收益权证券化、煤层气开采收益权证券化等。同时加强对煤炭期货交易的研究,建议充分依托中国太原煤炭交易中心现货交易平台,尽早建立太原煤炭期货交易市场,这对于完善市场体系、争夺国际定价权、保障国家经济安全都有重要意义。太原煤炭期货交易市场应立足山西,辐射全国,可优先发展动力煤、焦煤、焦炭等期货品种,再逐步发展其他与煤炭相关的期货品种,逐渐实现与国际期货市场接轨。二是结合山西文化资源优势,可试点开展私募股权基金、文化产业项目未来收益证券化等融资方式。目前,晋中市准备以平遥古城、绵山景区、乔家大院家景区的票收入作为证券化资产。如果该试点成功,这将是国内首只由券商发行的挂钩景区门票收益的资产证券化产品。三是利用期货市场发展订单农业,为农民增收和新农村建设作出贡献。（六）采取切实措施,创建直接融资发展的优良金融生态环境仅从金融市场内部谋求直接融资的发展是不够的,还必须重视本地区金融生态环境的建设,结合外部环境优化发展直接融资。一是加大对金融机构在债权保全、资产接收、资产处置等环节的政策支持,制定打击逃废银行债务的地方性法规,加大对失信人的惩戒力度,加强宣传,增强公众信用意识。二是依托企业和个人征信系统,扩大信用信息采集范围,构建社会信用信息平台,为企业直接融资提供服务。三是大力培育中介机构发展,进一步发挥审计、评估、律师等中介机构的作用。四是加大宣传培训力度,提高社会对直接融资产品的认知度。在报刊、广播、电视、互联网等平台上刊登直接融资相关知识,编辑出版利用资本市场融资的成功案例,引导企业了解直接融资市场,熟悉市场规则,选择适合自身发展的融资工具。结论综上所述，本文对山西省直接融资情况进行研究，期望可以分析该省的直接融资发展现状，研究其存在的阻碍和制约因素，可以多方面多角度分析问题并提出相应的对策建议。研究山西