企业长期偿债能力分析报告

第六章长久偿债能力分析损益表分析资产负债表分析影响长久偿债能力尤其项目1企业长期偿债能力分析报告第1页一、损益表分析1、利息保障倍数2、固定费用偿付能力比率2企业长期偿债能力分析报告第2页1、利息保障倍数利息费用+税前利润利息保障倍数=利息费用该比率越高，通常表示企业不能偿付其利息债务可能性就越小。实际上，假如企业在偿付利息费用方面有良好信用表现，企业很可能永不需要偿还债务本金（如一些公用事业企业）；3企业长期偿债能力分析报告第3页利息保障倍数（续1）或者意味着当债务本金到期时，企业有能力重新筹集到资金。为了考查企业偿付利息能力稳定性，普通应计算5年或5年以上利息保障倍数。保守起见，应选择5年中最低利息保障倍数值作为基本利息偿付能力指标。4企业长期偿债能力分析报告第4页利息保障倍数（续2）关于该指标计算，须注意以下几点：（1）依据损益表对企业偿还债务能力进行分析，作为利息支付保障“分子”，只应该包含经常收益。所以，以下非经常发生项目应该给予排除：非常项目（如：出售证券收益、坏帐损失、存货削价损失等）；5企业长期偿债能力分析报告第5页利息保障倍数（续3）尤其项目（如：火灾损失等）；停顿经营；会计方针变更累计影响。〈2〉之所以要用“息税前收益”，即把“利息费用”及“所得税费用”包含于分子之中，是因为利息费用支付最为优先。6企业长期偿债能力分析报告第6页利息保障倍数（续4）〈3〉利息费用不但包含作为当期费用反应利息费用，还应包含资本化利息费用。〈4〉未收到现金红利权益收益，可考虑给予扣除。7企业长期偿债能力分析报告第7页利息保障倍数（续5）〈5〉当存在股权少于100%但需要合并子企业时，少数股权收益不应扣除。8企业长期偿债能力分析报告第8页2、固定费用偿付能力比率固定费用偿付能力比率：利息费用+税前利润+租赁费中利息部分利息费用+租赁费中利息部分这是利息保障倍数比率一个扩展，是一个更为保守度量方式。实际上，许多经营租赁也是长久性，长久性经营租赁也含有长久筹资特征，所以，租赁费一部分实际上也是利息费用。9企业长期偿债能力分析报告第9页固定费用偿付能力比率（续1）依据经验，租赁费用中利息约占1/3；固定费用偿付能力计算中终究应包含哪些固定费用，实际上没有统一要求，能够象上面公式那样只包含“租赁费中利息部分”，也能够包含全部租赁费用，乃至包含全部折旧、折耗及摊销，包含固定费用越多，该指标就反应得越稳健。10企业长期偿债能力分析报告第10页二、资产负债表分析债务（负债）比率债务与权益比率债务与有形净值比率其它长久偿债能力比率11企业长期偿债能力分析报告第11页1、债务（负债）比率债务比率=债务总额/资产总额债务比率计算中存在以下两方面争议：分子是否应该包含“短期债务”？认为应该包含者观点：从长久动态过程看，短期债务含有长久性，如“应付帐款”作为整体，实际上是企业资金起源一个“永久”部分。12企业长期偿债能力分析报告第12页债务（负债）比率（续1）反对者观点：因为短期负债不是长久资金起源，所以，若包含，就不能很好地反应企业“长久”财务情况。若采取稳健态度，则将短期债务包含于该比率分子之中。13企业长期偿债能力分析报告第13页债务（负债）比率（续2）分子中负债详细应否包含那些特殊项目？这些特殊项目有：准备金，如产品保质债务准备金，是一个有着不确定性或有未来支付义务，稳健起见，应给予包含。递延税贷项。这是因为应税所得与会计利润差异造成。当依据会计利润计算所得税费用大于按应税所得计算应付所得税时，14企业长期偿债能力分析报告第14页债务（负债）比率（续3）就产生了“递延税贷项”。因为递延所得税是否及何时需要支付都是不确定，所以，故能够将其从债务中扣除；但若采取保守观点，则也能够将其包含在债务中。少数股东权益。假如将其从债务中扣除，则是因为这一数额并不是企业必须向外部支付资金承诺；若将其包含在债务之中，15企业长期偿债能力分析报告第15页债务（负债）比率（续4）则是因为这些资金不是企业股东提供，而它确为企业使用全部资金一部分。可赎回优先股。一个观点认为，它并不代表一个正常债务关系，故应将其从债务中扣除，而将其包含在股东权益之中；保守观点则认为，应将其包含于债务之中，因为，可赎回优先股是指有强制性赎回条16企业长期偿债能力分析报告第16页债务（负债）比率（续5）款或含有发行企业无法控制赎回特征一个优先股，一些可赎回优先股发行协议中甚至还要求，企业必须在公开市场上购回一定百分比优先股。所以，可赎回优先股存在，意味着企业需要为其准备“偿付能力”。经验研究表明，债务比率存在显著行业差异，所以，分析该比率时17企业长期偿债能力分析报告第17页债务（负债）比率（续6）应重视与行业平均数比较。该比率会受到资产计价特征严重影响，若被比较一企业有大量隐蔽性资产（如大量按历史成本计价早年取得土地等），而另一企业没有类似资产，则简单比较就可能得犯错误结论。分析该比率时，应同时参考利息保障倍数。18企业长期偿债能力分析报告第18页2、债务与权益比率债务与权益比率：债务总额/股东权益可用于确定债权人在企业破产时被保护程度。与债务权益比率无根本区分，只是表示方式不一样。19企业长期偿债能力分析报告第19页3、债务与有形净值比率债务与有形净值比率：债务总额/（股东权益—无形及递延资产）用于测量债权人在企业破产时受保障程度。之所以将无形及递延资产从股东权益中扣除，是因为从保守观点看，这些资产不会提供给债权人任何资源。20企业长期偿债能力分析报告第20页4、其它长久偿债能力比率流动负债与股东权益之比，比率值越高，风险越大。长久债务与长久资本之比，长久资本包含长久负债、优先股及普通股股东权益。比率值越高，风险越大。固定资产与权益之比，该比率值越高，风险越大。现金流量与债务总额之比，该比率值越高，风险越小。21企业长期偿债能力分析报告第21页三、影响企业长久偿债能力尤其项目长久资产市价或清算价值与长久债务之比。当企业缺乏盈利能力时，拥有长久资产假如含有较高市价或清算价值则是十分主要。不过，财务报表往往没有详细反应资产市价或清算价值。所以，外部分析者往往较难得到这些信息。22企业长期偿债能力分析报告第22页影响企业长久偿债能力尤其项目（续1）长久经营性租赁租赁费中“本金”部分。长久经营性租赁实际上也是一个长久筹资行为，故应该考虑其对企业债务结构影响，即将与经营租赁相关资产和负债分别加计到债务总额和资产总额之中。因为不能确切知道租赁资产价值，故假设资产与负债相等。而与长久经营23企业长期偿债能力分析报告第23页影响企业长久偿债能力尤其项目（续2）性租赁相关负债，应该是全部预期租赁费用中“本金”部分，或者说是全部预期租赁费用减去其中内含利息。所以，它约为全部预期租赁费用2/3。或有事项。这主要应该经过仔细阅读报表附注加以发觉。24企业长期偿债能力分析报告第24页影响企业长久偿债能力尤其项目（续3）资产负债表外揭示金融风险和信贷风险如：假如某一当事人不能推行协议中要求条款可能给企业带来预期损失；企业所持