财务杠杆系数课件

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Template财务管理——杠杆效应及资金结构优化王俊2023年9月12日PowerPoint

Template财务管理——杠杆效应教学目标和要求目标和要求1.理解经营杠杆效应、财务杠杆效应及复合杠杆效应概念。2.掌握经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数的计算。3.掌握资金结构的概念，资金结构优化的不同方法——比较资金成本法、筹资无差别点法。4.了解杠杆与风险的关系，了解影响资本结构的因素。教学目标和要求目标1.理解经营杠杆效应、财务杠杆效应教学重点和难点难点1、经营杠杆、财务杠杆及复合杠杆的概念及计算。2、运用比较资金成本法、筹资无差别点法进行资金结构决策。重点1、经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的概念及计算。2、资金结构的概念及优化方法。教学重点和难点难点1、经营杠杆、财务杠杆及复合重点1、经营杠课堂任务

杠杆效应及资金结构

1为什么企业的股东关注整个企业价值的最大化？方案A方案B2使股东利益最大化的负债权益比是多少？公司资产V=负债B+所有者权益S课杠杆效应及资金结构

1为什么企业的股东关杠杆效应杠杆杠杆指由自变量x的百分比变动而引起的因变量y的百分比变动的幅度或结果，或称两者百分比变动之比。杠杆效应财务管理中的杠杆效应有三种形式：经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆。杠杆效应杠杆杠杆指由自变量x的百分比变动而引起的因变量y成本习性及其分类成本习性成本习性指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。按成本习性可将成本分为固定成本、变动成本和混合成本。成本习性分类1.固定成本：在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。2.变动成本：成本总额随着业务量的变动成正比例变动的那部分成本。3.混合成本：指成本总额随着业务量的变动而变动，但不成同比例变动的那部分成本。成本习性及其分类成本习性成本习性指成本总额与业务量之间在数量总成本习性模型成本习性模型

Y=a+bX式中：y——总成本；

a——固定成本；

b——单位变动成本;

x——产销量。总成本习性模型成本习性模型边际贡献及其计算边际贡献边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额、其计算公式为M=px-bx=(p-b)x=mx式中：M——边际贡献；

p——销售单价；

b——单位变动成本；

x——产销量；

m——单位边际贡献。边际贡献及其计算边际贡献息税前利润及其计算EBIT定义及计算息税前利润是指企业支付利息和交纳所得税之前的利润。其计算公式为EBIT=(p-b)x-a=M-a式中：EBIT——息税前利润；

（EarningsBeforeInterestandTax

）

p——销售单价；

b——单位变动成本；

x——产销量；

a——固定成本；

M——边际贡献。息税前利润及其计算EBIT经营杠杆1.经营杠杆是指由于固定成本的存在而使得企业产销量的一个较小的变动会引起息税前利润一个较大幅度的变动。2.经营杠杆反映产量与息税前利润之间的关系，特别用于衡量产量变动对息税前利润变动的影响程度。3.息税前利润的变动率相当于销售量变动率的倍数、或者说息税前利润随销售量的变动而发生变动的程度，称为经营杠杆系数DOL(DegreeofOperatingLeverage;DOL)。经营杠杆经营杠杆及其计算经营杠杆DOL式中：ΔEBIT——息税前利润变动量；EBIT——息税前利润；ΔX——销售量变动量；X——变动前销售量。经营杠杆及其计算经营杠杆经营杠杆简化公式及其计算经营杠杆DOL式中：M——边际贡献；EBIT——息税前利润；p——销售单价；b——单位变动成本;a——固定成本。经营杠杆简化公式及其计算经营杠杆案例2-16经营杠杆系数计算某公司有关资料如表2-8所示，计算该公司2009年经营杠杆系数。项目2008年2009年变动额变动率/%Px：销售收入/万元1000130030030bx：变动成本/万元50065015030M：边际贡献/万元50065015030a：固定成本/万元2002000-EBIT：息税前利润/万元30045015050案例2-16经营杠杆系数计算某公司有关资料如表2-8所案例2-16经营杠杆系数计算案例分析计算结果表明，两个公式计算出的经营杠杆系数

是完全

相同的。案例2-16经营杠杆系数计算案例分析计算结果表明，两个经营杠杆和经营风险的关系1.经营风险是指企业由于不能获取息税前利润而发生损失的可能性。

2.衡量企业经营风险的方法有许多种，经营杠杆系数只是其中的一种。3.经营杠杆系数越大，经营风险水平就越高，较高的经营风险会使企业发生亏损。4.一般而言，有效的经营杠杆系数(即销售量高于盈亏平衡点时的经营杠杆系数)之值在(1，＋∞)之间。

经营杠杆和经营风险的关系盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡点（保本点）就是使息税前的利润等于零的产量。式中：Q——销售量；

p——销售单价；v——单位变动成本;Fc——固定成本。盈亏平衡分析盈亏平衡分析财务杠杆1.财务杠杆是由于（债务利息、优先股股息等）固定资金成本的存在，使得企业息税前利润一个较小幅度的变动会引起普通股每股收益一个较大幅度的变动。2.财务杠杆系数DFL，也称财务杠杆程度。它是普通股每股税后收益的变动率对息税前收益的变动率的倍数。

(DegreeofFinancialLeverage，缩写DFL)。财务杠杆财务杠杆及其计算财务杠杆DFL式中：ΔEBIT——息税前利润变动量；EBIT——息税前利润；ΔEPS——每股收益变动量；EPS——变动前每股收益。财务杠杆及其计算财务杠杆财务杠杆简化公式及其计算财务杠杆DFL式中：DFL——财务杠杆系数；I——基期利息；d——优先股股利；T——所得税税率。财务杠杆简化公式及其计算财务杠杆式中：DFL案例2-18财务杠杆系数计算某公司年度固定资产债务利息650万元，优先股股利200万元，基期息税前利润为1800万元，公司所得税税率为25%，求财务杠杆系数。案例分析该案例已知债务利息，优先股股利，息税前利润以及公司

所得税，代入到计算财务杠杆系数公式中案例2-18财务杠杆系数计算某公司年度固定资产债务利息财务杠杆和财务风险的关系1.

EBIT越高，DFL越小（反向）。

2.负债利息率越高，DFL越大（同向）。3.负债比率越高，DFL越大（同向）。4.DFL本身没有增加整个社会的财富，是既定财富在投资人和债权人之间的分配；财务风险也没有增加整个社会的风险，是经营风险向投资人的转移。

财务杠杆和财务风险的关系复合杠杆1.由于固定生产经营成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，成为复合杠杆，也叫联合杠杆或总杠杆。2.复合杠杆(DCL)是用来衡量每股盈余随销售量(额)的变动而发生变动的幅度，或者说每股盈余的变动率相对于销售量(销售额)变动率的倍数。复合杠杆复合杠杆及其计算复合杠杆DCL式中：Δx——销售量变动量；x——变动前销售量；ΔEPS——每股收益变动量；EPS——变动前每股收益。复合杠杆及其计算复合杠杆复合杠杆简化公式及其计算复合杠杆DCL式中：DCL——复合杠杆系数；I——基期利息；d——优先股股利；T——所得税税率。复合杠杆简化公式及其计算复合杠杆式中：DCL案例2-19复合杠杆系数计算某公司2008年和2009年的销售收入分别为1000万元和1500万元，每股利润分别为0.6元和1.2元。求2009年该公司的复合杠杆系数。案例分析将已知数据代入到计算复合杠杆系数公式中案例2-19复合杠杆系数计算某公司2008年和2009复合杠杆和企业风险的关系1.由于复合杠杆作用使企业净利润（或权益资金税后利润或普通股每股利润）大幅度波动而造成的风险成为复合风险。

2.复合杠杆是经营杠杆和财务杠杆的乘积，所以经营杠杆和财务杠杆可以按多种方式组合；经营风险和财务风险的不同搭配，可以减低风险程度的同时获取财务杠杆效应。

复合杠杆和企业风险的关系课堂任务公司2009年销售产品15万件，单价80元，单位变动成本40元，固定成本总额150万元。公司有长期负债80万元，年平均利息率为10%；普通股100万股（每股面值1元），每股股利固定为0.5元；融资租赁租金为20万元。公司所得税税率为25%。要求：1）计算2009年该公司的边际贡献总额；2）计算2009年该公司的息税前利润总额；3）计算该公司2010年的复合杠杆系数。杠杠效应课公司2009年销售产品15万件，单价80元，单位变动成本4资金结构1.资金结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。表现为负债资金与权益资金在全部资金中所占的比重。2.通常情况下，企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成，资本比例关系指的就是长期债务资本和权益资本各占多大比例。3.最佳资本结构是企业在一定时期内，使加权平均资金成本最低，企业风险最小，企业价值最大化的资金结构。资金结构资金结构的表现方式资金结构的表示方式:1.负债比率:也称资产负债率。它反映企业负债资金在总资金中所占的比例。负债比率+权益资金比率=1。2.负债比负债比是指负债资金和权益资金的比率。资金结构的表现方式资金结构的优化——比较资金成本法1.比较资金成本法:通过计算不同方案的加权平均资金成本，然后根据加权资金成本的高低来确定资本结构的方法。

2.企业的资本结构决策可分为初始筹资的资本结构决策和追加筹资的资本结构决策。①初始资本结构决策直接计算比较各个被选方案的综合资金成本并进行比较，综合资金成本最低的筹资方案为最佳方案。②追加筹资资本结构决策将被选追加筹资方案与原有资本结构进行汇总，计算每个追加筹资条件下汇总资本结构的综合资金成本，比较确定最优追加筹资方案。资金结构的优化——比较资金成本法1.比较资金成本法:通过计算资金结构的优化——筹资无差别点法1.筹资无差别点法：先确定两种基本筹资方式（负债资金与权益资金）下每股利润或权益资金税后利润率相等时的息税前利润点，进而确定合理的资本结构的方法。每股收益（EPS）的计算公式为：资金结构的优化——筹资无差别点法1.筹资无差别点法：先确定案例2-24筹资无差别点计算A公司原有资金总额9000万元，其中债务资金3000万元（债务利息率为10%），普通股资