智能手机折叠屏创新趋势及柔性OLED产业链投资机会分析

智能手机折叠屏创新趋势及柔性OLED产业链投资机会分析一、折叠屏手机刺激需求，打开

OLED创新及应用空间(一)供给端:产业链逐渐成熟，具备爆发潜力2017年iPhoneX带动柔性OLED市场开始起量。2017年，苹果在其十周年纪念产

品iPhoneX上导入柔性OLED屏幕，同年三星也在其GalaxyS和Note双旗舰系列上

全面使用，柔性OLED开始在智能手机市场规模化应用。根据IHSMarkit数据，

2017年全球柔性OLED面板出货面积达到111万平米，相比于2016年的34万平米提

升2倍以上，柔性OLED市场自此开始起量。柔性OLED产能近年来快速增长。由于苹果在科技硬件领域的创新引领作用，

iPhoneX的采用使得业内普遍看好柔性OLED的发展前景，因此各大面板厂商纷纷

加码布局柔性OLED产线，三星快速扩大其产能，韩国LG和以京东方为首的国内面

板厂商也加速追赶。根据IHSMarkit数据，若按现有规划，2016~2021年期间，全

球柔性OLED理论总产能面积将达到88%的复合增速，呈现爆发式的增长。产能扩张同时，供给格局大幅优化。根据IHSMarkit数据，2016年三星占据了全球

柔性面板产能的80%，处于绝对垄断地位，而伴随着其他面板厂商的产能快速跟

进，三星的产能份额也将被稀释。根据IHSMarkit数据，按现有产线规划来看，到

2020年三星的产能份额将会大幅下降至54%，届时LG、京东方、和华星光

电分别将占有15%、22%、4%和4%的产能份额，供给格局将告别之前的一家独大

形成更加良性的局面。良率持续爬升，促进成本不断下降。根据IHSMarkit数据，以6.2英寸的2960*1440

柔性OLED手机面板为例，2016Q1该产品的综合良率仅为57.3%，而伴随技术进

步，到2019Q4预计综合良率将提升至78.4%，若假设物料价格不变，直观来看良

率的提升将促进综合物料成本(叠加良率影响)下降26.9%。除了面板制造环节的产能增加、格局优化和良率爬升之外，柔性OLED产业链上游

环节相比于以往也更加成熟。1.

在设备端，CannonTokki的蒸镀设备产能近年来快速增长，从2016年的年产5

台左右翻倍提升至2018年的10台左右，因此过去此核心设备被三星包揽的情况目

前已经明显改善，LGD、京东方、等厂商均可以采购得到，为行业产能扩张

奠定了基础。另外，和等国产设备商也已经在面板设备领域积极

布局，未来有望持续突破。2.

在材料端，国内供应商正在形成供应配套能力，发光材料环节的、濮

阳惠成;偏光片环节的;FPC环节的、;驱动IC环节的中

颖电子;靶材环节的都已经具备一定的产品供应能力，未来有望持续替代海

外供应商的份额，有效带动OLED面板的成本下降。(二)需求端:渗透率尚处低位，期待折叠屏刺激需求目前柔性OLED在智能手机应用的渗透率尚处低位。通过梳理2018年前六大手机品

牌旗舰机型的面板种类，我们发现除了苹果和三星之外，其他手机厂商对于柔性

OLED的应用还较为有限。根据IHSMarkit数据，2018Q3全球智能手机出货结构

中，采用柔性OLED面板的比例为10%，渗透率处于低位。我们认为目前柔性

OLED在智能手机领域应用有限的原因主要在于两个方面:其一，柔性OLED相比于LCD或是硬屏OLED，成本大幅增加。根据IHSMarkit数据，手机柔性OLED面板平均价格是硬屏OLED的3倍左右，是LCD的6倍以

上。其二，搭载柔性OLED所带来的直接变化并不明显，即便是做成固定弯曲屏幕

对于消费者的效用也较为有限，因此手机厂商采用柔性OLED的动力并不强

烈。展望未来，我们认为折叠屏手机的趋势能够有效刺激柔性OLED的需求:一方面，单台手机如果采用折叠屏的方案，对于柔性OLED屏幕的需求面积将

是传统单块正面屏幕方案的2倍;另一方面，折叠屏设计对于智能手机的产品形态带来的变化十分明显，预计能

够有效刺激消费者的换机需求，因此在目前的智能手机存量市场格局下，厂商

采用折叠屏的意愿将十分强烈，有望带动柔性OLED在智能手机市场加速渗

透。OLED可实现柔性显示功能。相比于LCD(LiquidCrystalDisplay，液晶屏)，

OLED(OrganicLight-EmittingDiode，有机发光二极管)显示基于自发光原理，

在显示效果(对比度、色彩还原度)、响应速度、轻薄性、节能性等方面都具备明

显的优势。重要的是，LCD面板由于液晶层和背光模组的限制只能以刚性形式存

在，但是通过将基板和阻隔封装层材料由玻璃更换为PI膜，OLED面板能够具备柔

性化特征(Flexible)，在更加轻薄的同时能够实现可弯曲的功能，目前看是柔性

显示的唯一载体。柔性OLED是折叠屏设计的基础。如上文所述，折叠屏设计是采用一整块大面积的

柔性可折叠OLED屏幕来实现。目前柔性OLED在手机上的应用还是以平面形态

(例如iPhoneX)或是固定弯曲形态(例如GalaxyS9)为主，若要实现可折叠的

功能，还需要在目前的柔性OLED显示模组中进行多个环节的调整(例如盖板、

OCA胶、偏光片等)，但对于柔性OLED面板本身的工艺制程而言并无实质性变

化，因此讨论折叠屏就是讨论柔性OLED。(三)可折叠有望打开

OLED创新及应用空间“全面屏”迭代之后手机屏幕继续增大已遇瓶颈。在经历了最新一轮的全面屏迭代

之后，我们发现主流旗舰机型的屏占比普遍在85%以上，可提升空间已十分有限，

而机身尺寸也普遍在7英寸左右，已经达到挑战便携性和可操作性的极限。因此目

前来看，若仍然沿用原有的产品形态设计，手机屏幕尺寸已几乎再无可提升空间。打破原有产品形态，折叠屏设计能够继续增大手机屏幕尺寸。“折叠屏”设计采用

一整块大面积柔性可折叠OLED屏幕，分为“内折式”和“外折式”两种形态，可

以让消费者获得平板电脑和手机的双重体验。因为技术难度较大，目前市场上尚无

已成熟量产的“折叠屏”手机产品，但我们观察到各大厂商(如三星、华为、

OPPO、小米和苹果)均已在此方向上加码布局。由于“折叠屏”设计可以突破现有的手机屏幕尺寸瓶颈，理论上可以将现有手机屏

幕面积继续扩大一倍，并且通过可折叠的形态保证产品的便携性不受影响，因此我

们认为沿着屏幕尺寸持续增大这条主线，折叠屏设计将会是智能手机产品较为明确

的下一代发展方向。2020年2月24日晚，华为终端产品与战略线上发布会正式召开，在发布会上，备受

关注的华为MateXs折叠屏手机正式亮相。据介绍，华为MateXs这款更具革新的

5G折叠屏手机，不仅搭载了麒麟990

5GSoC，支持SA/NSA5G双模，支持更多

5G频段，带来业界最佳5G体验，而且在折叠设计和创新交互等方面都带来了进一

步的升级。综合来看，我们认为目前柔性OLED产业链在供给端已经趋于成熟，产能充

沛、格局优化、成本持续下降，而需求端将明确受益于智能手机采用折叠屏的新趋

势，供需共振下，我们认为未来柔性OLED产业链有望迎来高景气。二、OLED分辨率和刷新率继续升级，带动高速缓存芯

片需求量提升(一)OLED持续往高分辨率和刷新率升级OLED持续往高分辨率的方向升级。屏幕分辨率是指纵横向上的像素点数，单位是px，屏幕分辨率确定计算机屏幕上显示多少信息的设置，以水平和垂直像素来衡量，显分辨率160×128的意思是水平方向含有像素数为160个，垂直方向像素数128个，屏幕尺寸一样的情况下，分辨率越高，显示效果就越精细和细腻。屏幕分辨率提高可以显著提升屏幕的细腻度，尤其是文字和界面显示上从1080p到4K会有

很大的改善。OLED的刷新率也持续往上升级。刷新率是指显示器每秒能显示的帧数，单位

是赫兹(Hz)，通俗的说，一台60Hz刷新率的显示器可以每秒显示60张图像，在

同样的时间内有着多的画面帧数，帧率越高，画面残影越少，动画也就越流畅，削

弱液晶屏拖影产生的眩晕感。通常条件下，人眼的识别连贯图像的速度是24帧/

秒，超过这个速度的连贯图像，观看时就不会形成卡顿的感觉。(二)高分辨率和刷新率为传统驱动

IC带来挑战，驱动

IC+SRAM模式

出现高分辨率和高刷新率一直是目前手机屏幕追求的方向，但两者升级带来的问题

在于单位秒数处理的图片变多，而传统驱动IC的存储空间有限，因此带来功耗变高

和流畅度变低(数据的压缩和解压缩)。OLED的驱动IC有望升级为“驱动IC+SRAM”模式。驱动IC的主要作用是控

制面板上每个像素电极是否导通，使得PC/手机影像能够正确的显示在面板上，也

就是说每个像素(pixel)都要有个相对的晶体管来控制，而驱动IC就是接受控制IC输

出的指令，决定施加何种程度的电压到每个像素的TFT晶体管，从而改变液晶分子排列(扭转程度)，借由每点像素的透光率高低来实现色彩变化构成显示画面。由于

高分辨率和高刷新率带来的问题，传统OLED的驱动IC有望升级为“驱动

IC+SRAM”模式，可用于中高分辨率的OLED手机屏幕，其中SRAM的容量比较小

但速度比主存高，是介于中央处理器和主存储器之间的高速小容量存储器，可以提

升视频的流畅度。三、投资建议建议关注智能手机折叠屏创新趋势为柔性OLED产业链带来的投资机会。近年

来柔性OLED面板产能快速增加、供给