国内周报：逆周期提速地产需求初现回暖迹象

华泰研究华泰研究一周概览居民出行环比有所放缓，工业生产延续季节性回升，商品房成交边际回暖。国际油价回升、粮价持续走高，银行间流动性偏宽松；8月制造业PMI小幅回升至49.7%。上周多部门宣布一系列地产、减税降费及活跃资本市场的举措，北上广深四大一线城市跟进“认房不认贷”。研究员研究员易峘evayi@+(852)36586000SFCNo.BJC906+(86)1063211166联系人吴宛忆SACNo.S0570122090215wuwanyi@ +(86)1063211166SACNo.S0570520100005SFCNo.AMH263SACNo.S0570520110002changhuili@研究员高频经济活动跟踪居民出行消费季节性回落,工业生产延续季节性回升,商品房成交边际回暖。暑假临近尾声,居民出行及消费季节性回落：18城地铁客运量环比回落3.5%,但仍高于21/22年同期34.7%/38.9%；国内/国际航班数环比回落3.8%/0.2%,分别为2019年均值的117.7%/62%。上周电影票房环比-42.2%,同比+104.2%；8月21-30日,乘用车销量环比12.6%、同比增长6.7%,或反映汽车消费受促消费政策有所提振。物流方面,物流园吞吐指数环比回升1%,但整车货运流量指数小幅回落1.4%。工业生产延续季节性回升：高炉/水泥企业开工率环比走高0.7/0.3个百分点,半钢胎企业开工率环比回落0.2pct。此外,8月下旬粗钢产量环比回升1.1%、同比增长8.9%；螺纹钢、主流港口煤炭库存均环比下行。地产方面,30城商品房成交面积环比上升12.8%、同比回落21.2%；26城二手房成交面积环比微降4.4%，同比-8.3%,各线城市二手房销售分化,一、二线城市环比走高7.3%、44%,但三线城市回落16.3%；8月21-27日,土地成交面积同比回落超6成。价格指标及变化国际油价环比回升,中游化工品整体走强,粮价持续走高。上周布伦特油价环比上行4.8%至88.6美元/桶。国内螺纹钢价格上行1.2%、铜价格环比上涨0.9%,但水泥价格环比微跌0.6%。中游化工品价格整体走强,氯化钾/尿素/聚乙烯/丁苯橡胶价格环比走高9.6%/1.2%/0.4%/4.2%。国际运价回落,BDI/CCFI指数较前一周环比回撤4.1%/0.2%。上周粮价持续上行,玉米价格持续走高,小麦价格亦环比上涨2.2%,农产品价格指数环比上行1.3%。金融市场及资金成本变化银行间流动性保持宽松，人民币兑美元汇率较前一周小幅上行。银行间利率跨月后总体回落，R007/DR007下行10.5/15个基点。国债收益率曲线扁平化：1/10年期国债收益率分别环比上升6/2个基点；企业债收益率整体上行、曲线扁平化。融资规模方面，上周信用债净发行量转负，海外债、地产债发行额环比回落，但股权融资额略有回升。汇率方面，人民币兑美元汇率上行0.4%，但较一篮子货币小幅回撤0.1%。上周主要宏观数据与事件回顾数据：8月制造业PMI较7月上行0.4个百分点至49.7%、非制造业PMI小幅回落至51%，建筑业活动指数明显上行2.6个百分点至53.8%。事件：1)8月28日，国务院宣布提高3岁以下婴幼儿照护、子女教育、赡养老人三项个人所得税专项附加扣除标准；2)8月31日，央行、国家金融监管总局宣布降低存量首套住房贷款利率、调降个人住房贷款最低首付款比例；3)9月1日，央行宣布将外汇存款准备金率由6%下调至月30日-9月1日，北上广深陆续落实“认房不认贷”政策。本周宏观主要观察点本周将发布8月外储(9/7)、通胀(9/9)数据，周内还将公布8月社融数据。我们预计CPI小幅回正、PPI降幅可能继续收窄。风险提示：稳增长政策执行力度低于预期、地产需求超预期走弱。华泰证券研究所分析师名录消费活动跟踪 4投资、库存及地产周期 6价格指标及通胀变化 9利率、汇率及金融市场环境 11宏观政策指标跟踪 15图表1：8月1-31日，HDET均值同比录得-10.6% 4图表2：8月义乌中国小商品指数、效益指数同比回升 4图表3：8月21日-8月30日乘用车销量环比涨幅走阔至12.6%，同比上行6.7% 4图表4：公路整车货运流量指数环比小幅回落1.4% 4图表5：公共物流园区吞吐景气指数环比微升1.0% 4图表6：百城拥堵指数显示市内交通较去年同期上升4.3%(未更新) 4图表7：18城地铁客运量环比回落3.5%，但仍高于21/22年同期34.7%/38.9% 5图表8：全国电影票房环比回落42.2% 5图表9：国内航班数目环比回落3.8% 5图表10：国际航班数环比小幅下降0.2% 5图表11：8月19日-8月25日焦化企业开工率环比上升0.6个百分点(未更新) 6图表12：8月22日-8月28日主流港口煤炭库存连续持续去库 6图表13：8月19日-8月25日高炉开工率同比+7.9pct，环比+0.7pct 6图表14：8月下旬粗钢产量同比涨幅走阔至8.9%，环比微升1.1% 6图表15：建筑钢材成交量环比回落5.0%，同比上行1.8% 6图表16：螺纹钢库存环比回落1.3%但仍高于去年同期 6图表17：铜库存环比下降(未更新) 7图表18：水泥企业开工率环比涨幅趋缓 7图表19：半钢胎企业开工率同比涨幅持续走阔0.3pct至10.2%，环比微降 7图表20：8月中旬总发电量环比微降1%，旬同比维持2.9% 7图表21：30大中城市商品房成交面积同比跌幅超2成 8图表22：8月20日-8月26日一、二、三城市成交面积环比总体上升 8图表23：26城二手房成交面积环比回落4.4% 8图表24：8月26日-9月1日，各线城市二手房环比增速表现分化 8图表25：土地成交面积同比跌幅超6成 8图表26：8月21-27日，全国一线城市土地成交面积环比上行，二、三线城市土地成交面积环比下行 8图表27：国际油价走高，布伦特原油/WTI原油环比上行4.8%/7.2% 9图表28：螺纹钢/铜价格环比小幅上行1.2%/0.9% 9图表29：动力煤、焦煤价格均环比持平 9图表30：水泥价格增速环比转负，同比回落21.7% 9图表31：氯化钾、尿素价格延续回暖，环比上行9.6%/1.2% 9图表32：聚乙烯/丁苯橡胶价格持续上行 9图表33：BDI运价指数环比跌幅收窄 10图表34：中国出口集装箱运价指数仍处低位 10图表35：全国二手房出售挂牌价指数环比跌幅持平 10图表36：农产品价格环比上升至1.3%、但仍低于去年同期6% 10图表37：玉米和小麦价格持续走高 10图表38：猪肉批发价环比持平 10图表39：主要利率指标(截止2023年9月1日，单位：%) 11图表40：央行质押式回购加权利率下降10.5个基点 11图表41：8月MLF利率调降至2.50% 11图表42：同业存单净发行量下跌幅度收窄 11图表43：同业存单发行利率小幅回升11bp 11图表44：温州民间借贷利率环比下降 12图表45：银行间利率整体下行，资金面偏松 12图表46：1年期与10年期国债收益率期限利差有所收窄 12图表47：国债收益率曲线趋平 12图表48：AAA级企业债收益率环比上行，曲线扁平化 12图表49：AA级企业债收益率环比上行，曲线扁平化 12图表50：信用债净发行量环比转负 13图表51：1年期AA-AAA级企业债信用利差走阔 13图表52：房地产企业债券发行金额环比小幅回落 13图表53：房地产企业发债加权利率回落至2.3% 13图表54：中国企业海外债券发行金额环比下行 13图表55：非金融企业股票融资额小幅上行 13图表56：沪深300指数环比上涨2.2% 14图表57：沪深300PE(TTM)较前一周上升 14图表58：在岸人民币兑美元汇率环比涨幅走阔至0.4% 14图表59：隔夜、1个月HIBOR环比下降 14图表60：人民币兑美元汇率环比涨幅小幅上行0.4% 14图表61：9月央行净投放686亿元 15图表62：利率债发行量同比回落8.3%，其中地方政府债同比少增1850.1亿元 15图表63：人民币中间价实际值强于华泰宏观预测值 15图表64：本周重要宏观数据与事件 1560504030200(10)(20)(30)出口金额同比60504030200(10)(20)(30)出口金额同比(%)华泰出口需求日度指数(截至2023/8/31)70华泰出口需求日度指数(HDET)20-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0223-08：亿海蓝，Wind，华泰研究。400300200000(100)(200)(%)2021(%)2020202220238月21-30日8月15-21日乘用车日均零售销量年同比6.7%乘用车日均零售销量周环比12.6%5.7%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注：2021年6月之前与2019年比较，2021年6月及之后为同比(与2020年)资料来源：Wind，华泰研究。(2019=100)公路整车货运流量景气指数公路整车货运流量景气指数400080604020021-0922-0122-0522-0923-0123-0523-09注：指数计算方式为当周日均车流量/2019年日均车流量*100资料来源：Wind，华泰研究50义乌中国小商品景气指数同比50 出口分项中小商品分项金额同比4030200(10)(20)(30)(40)2015-082017-082019-082021-082023-08比资料来源：Wind，华泰研究(2019=100) 公路整车货运流量景气指数 公路整车货运流量景气指数400080604020021-0922-0122-0522-0923-0123-0523-09注：指数计算方式为当周日均车流量/2019年日均车流量*100资料来源：G7，华泰研究(点)2020202120222023年同比4.3%2.9%周环比-0.7%-0.0%百城拥堵指数2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Wind，华泰研究543210(亿人次)543210620202021202220231818城地铁客运量8月25-31日8月18-24日周环比-3.5%-0.6%年同比+38.9%+39.7%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注：包括上海、广州、成都、南京、西安、苏州、郑州、北京、重庆、深圳、长沙、昆明、合肥、南宁、东莞、石家庄、厦门、武汉。图中年同比为农历对齐后资料来源：Wind，华泰研究2000802000806040200国内航班数国内航班数目国内航班座位数80604021-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-08注：座位数指实际执飞航班的座位总数(包含空位)资料来源：CAPA，华泰研究908090807060504030200202120222021202288月15-21日+135.8%-2.9%8月22-28日电影票房年同比+104.2%(滚动七日合计)周环比-42.2%月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Wind，华泰研究(2019=100)80国际航班数目国际航班座位数(2019=100)80国际航班数目70605051.9403020020-0821-0221-0822-0222-0823-0223-08*选取航线的目的地包括美国、英国、意大利、西班牙、法国、德国、俄罗斯、澳大利亚、香港、日本、韩国、印尼、新加坡、泰国、印度、沙特注：座位数指实际执飞航班的座位总数(包含空位)资料来源：CAPA，华泰研究19-25日-5.0%建筑钢材现货成交量(周平年同比:周环比:-0.9%19-25日-5.0%建筑钢材现货成交量(周平年同比:周环比:-0.9%(未更新)20202021220202021202220238176716661568月8月19-25日8月12-18日+3.0百分点+5.4百分点+0.6百分点+0.2百分点焦化企业焦化企业百分比变动(相比去年)开工率百分比变动(相比前一周)41361月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Wind，华泰研究(万吨)8,0007,5007,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002020202120222023煤炭港口库存8月22-28日8月15-21日库存变动(与去年相比)+492.2万吨+608.4万吨库存变动(与前一周相比)-121.9-17万吨1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Wind，华泰研究(%)952020202120229590858075709-25日高炉开工率百分比变动(与去年相比)百分比变动(与前一周相比)+10.7百分+10.7百分点-0.7百分点+7.9百分点+0.7百分点55501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Mysteel，华泰研究202020212022202020212022202330025020050005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Wind，华泰研究(%)35255(5)(15)(25)(35)2021 202220238月2021 202220238月21-30日8月11-20日 粗钢产量同比增速年同比+8.9%+8.3粗钢产量同比增速%+0.7%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Mysteel，华泰研究(万吨)2012-2020年区间20222021全社会螺纹钢库存1,62021全社会螺纹钢库存1,6001,4001,2008月26-9月1日8月19-25日年同比:周环比:+18.6%年同比:周环比:+18.6%-1.3%1,00080060040020001月21月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月(万吨)2020202120222023908070605040302008月15-21日8月8-14日库存变动(与去年相比)-6.8万吨-6.8万吨国内铜库存变动(与前一周相比)-1.1万吨-0.3万吨1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Wind，华泰研究降(%)90 20202021202290 8070605040半钢胎企业开工率百分比变动(与去年相比)半钢胎企业开工率百分比变动(与去年相比)百分比变动(与前一周相8月25-31日+10.2百分点8月18-24日+9.9百分点+0.1百分点20-0.2百分点01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Wind，华泰研究：水泥企业开工率环比涨幅趋缓706706050403020100 20202021 20202021202220238088月25日-31日8月18-24日+1.9百分点+9.3百分点+0.3百分点+1.9百分点水泥企业开工率与去年相比与前一周相比1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：卓创资讯，华泰研究302050(5)(302050(5)(10)(15)(20)(25)2588月中旬8月上旬同比2.9%2.9%环比-1.0%8.5%1月上旬11月上旬1月下旬2月中旬3月上旬3月下旬4月中旬5月上旬5月下旬6月中旬7月上旬7月下旬8月中旬9月上旬9月下旬10月中旬11月上旬11月下旬12月中旬资料来源：CoalWorld，华泰研究9080706050403020050455000500(50)00500(50)(100)80060040029080706050403020050455000500(50)00500(50)(100)8006004002000 8月26-9月1日 30大中城市商年同比-21.2%-14.1%品房成交面积周环比12.8%22.8%202020212022220202021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Wind，华泰研究2019202120222023(万平方米)8月26-9月1日8月19-25日26城二手房年同比-8.3%-6.2%成交面积周环比-4.4%+3.4%4035302520501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Wind，华泰研究(百万平米) 2020 20202021202220238月21日-27日8月14-8月20日100个大中城市年同比-60.3%-38.7%50土地成交面积周环比-23.8%+7.4%40302010 01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Wind，华泰研究一线一线二线三线200商品房成交商品房成交一线面积8月20-26日+16.4%周环比二线+22.3%三线+28.8%(100)21-0821-1222-0422-0822-1223-0423-08资料来源：Wind，华泰研究(%)一线二线三线一一线二线三线年同比+23.0%-6.2%+4.9%周环比+7.3%+44.0%-16.3%21/0922/0122/0522/0923/0123/0523/09资料来源：Wind，华泰研究线城市土地成交面积环比下行(%)一线二线三线土地成交面土地成交面积一线二线三线8月21-27日周环比+211.3%-22.8%-30.5%(200)21-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-08资料来源：Wind，华泰研究1301109070503010日8月18-24日-4.8%-16.3%4.8%-0.4%年同比布伦特原油周环比(10)(30)(1301109070503010日8月18-24日-4.8%-16.3%4.8%-0.4%年同比布伦特原油周环比(10)(30)(50)19-09年同比-1.5%7.2%-14.2%-1.7%WTI原油周环比20-0320-0921-0321-091,1001,0009008002,5002,0001,5007006005004008月24日-31日年同比-41.4%周环比+9.6%8月15-23日-48.7%+6.2%氯化钾..年同比:周环比:8月28-4日8月20-27日-21.7%-0.6%-20.7%+01%通胀变化布伦特油价布伦特油价WTI油价22-0322-0923-0323-09资料来源：Wind，华泰研究(元/吨)4,500(元/吨)4,5004,0003,5003,000 动力煤价格焦煤价格(右)年同比年同比周环比年同比周环比0%日-2.7%0%-9.0%-25-0.7%-9.0%0%动力煤焦煤1,000 19-0920-0521-01 19-0920-0521-0121-0922-0523-0123-09(元/吨)(元/吨)5,6005,1003,400氯化钾价格3,4003,2003,0004,6002,8004,10034,1003,6003,1002,4002,2002,0002,600年同比周年同比周环比+9.8%+12%+9.8%+12%2,100尿素+3.2%+00%1,6001,400 21-0821-1222-0422-0822-1223-0423-08资料来源：Wind，华泰研究(元/吨)7,0006,000(元/吨)7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000铜期货价螺纹钢期货价(右)90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,00001日8月1日8月19-25日+8.7%+0.8%-8.9%年同比周环比年同比周环比26-9月铜螺纹钢+铜螺纹钢+3.7%+1.2% 19-0920-0521-0121-0922-0523-0123-09资料来源：Wind，华泰研究(%)(%)(%)5040水50403052050(0(10)(20)(30)(40)(5)(10)19-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0323-09资料来源：卓创资讯，华泰研究(元/吨)12,00010,0008,0006,0004,0002,0000聚乙烯价格丁苯橡胶价格(右) +8.9%+1.6%+2.6%0%聚乙烯丁苯橡胶年同比+8.4%周环比+0.4%年周环比+0.4%周环比+42%(元/吨)25,00020,00015,00010,0005,0000 19-0920-0521-0121-0922-0523-0123-09资料来源：Wind，华泰研究6,0005,00046,0005,0004,0003,0002,0001,0000年同比+6.3%-12.7%周环比-4.1%-11.0%0920-0521-0121-0922-0523-0123-09资料来源：Wind，华泰研究(%)城市二手房出售挂牌价指数(%)城市二手房出售挂牌价指数 周环比增速(右) 周环比增速(右) 8月21-27日8月14-20日年同比-4.43%-4.42%周环比-0.03%-0.03% 00.0(5)(5)(10)(10)19-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0223-08资料来源：Wind，华泰研究(元/吨)玉米价格小麦价格8月8月26-9月1日8月19-25日玉米周环比0.3%2.2%3,5003,3003,1002,9002,7002,5002,3002,1001,9001,700小麦小麦周环比2.2%1.8%0919-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0323-09资料来源：Wind，华泰研究(点)3,0002,500(点)3,0002,5002,0001,5001,0008月26-9月1日8月19-25日(点)5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050005000CCFI年同比周环比年CCFI-68.4%-69.2%-0.2%+0.6%-13.2%-18.4% CDFI周环比+1.6%-2.5% 中国出口集装箱运价指数(CCFI) 中国进口干散货运价指数(CDFI，右) 19-0920-0521-0121-0922-0523-0123-09资料来源：Wind，华泰研究(%)252050(5)(10)(15)(20) 农产品价格指数年同比(%)86420(2)(4)(6)(8)农产品价格指数周环比(右)农产品价格指数周环比(右)8月26-9月1日8月19-25日年同比:-6.0%-3.5%周环比:+1.3%+0.3%20-0921-0321-0922-0322-0923-0323-09资料来源：Wind，华泰研究(元/公斤)(元/公斤)60504030208月26-9月1日8月19-25日周环比0.0%年同比-24.6%-22.2%020-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-0523-09资料来源：Wind，华泰研究(%)6.05.5(%)6.05.55.04.54.03.53.02.52.01.5境SHIBOR收益率收益率债收益率开债收益率余额宝率收益率(6M)-----31-0----0-05.30-999150105.301995.2005150.2011757.80资料来源：Wind，CEIC，华泰研究88月28-9月1日-10.5个基点银行间质押式回购加权利率:7天 逆回购利率:7天2.07天质押回购利率周变动8月21-27日10.4个基点16-0917-0918-0919-0920-0921-0922-0923-09资料来源：Wind，华泰研究同业存单净发行量存量(右)(十亿元)净发行量期末存量(十亿元)60018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,000860018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0008月21-27日-839亿元161,378亿元500400300200000(100)(200)(300)(400)20-0921-0321-0922-0322-0923-0323-09资料来源：Wind，华泰研究 (%)MLF利率:1 (%)2.321-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-08资料来源：Wind，华泰研究(%)5.0同业存单到期收益率(AAA+，3个月)同业存单平均发行利率(3个月)(%)5.04.5发行利率4.0一周变动11bp3.5月初至今03.53.02.59%2.01.51.020-0921-0321-0922-0322-0923-0323-09资料来源：Wind，华泰研究(%)14.57温州指数:温州地区民间融资综合利率21-0822-0222-0823-0223-08资料来源：Wind，华泰研究(%)4.53.02.52(%)4.53.02.52.010年期国债收益率4.03.52.592.591.9620-0921-0321-0922-0322-0923-0323-09资料来源：CEIC，华泰研究(%)企业债收益率：AAA级(2023年9月1日)3.53.02.52.0一周收益率变动，右轴债券收益率3.152.952.722.4142135135债券期限(年)资料来源：CEIC，华泰研究图表45：银行间利率整体下行，资金面偏松432DR432DR007变化R007变化-15.0bp-10.5bp+2.8bp+10.4bp6 DR007(7天存款类机构质押式回购加权利率)R007(7天银行间质押式回购加权利率658月26-9月1日8月19-25520-0921-0321-0922-0322-0923-0323-09资料来源：Wind，华泰研究(%)4.0国(%)4.03.53.02.932.752.592.52.592.44 1.952.01.95(2023年8月25日)1.681.505101520253035债券期限(年)资料来源：CEIC，华泰研究(%)4.584.063.543.022.52.00企业债收益率：AA级(2023年9(%)4.584.063.543.022.52.003.673.183.98一周收益率变动，右轴3.673.183.982.56债券收益率2.561135债券期限(年)资料来源：CEIC，华泰研究0.30.11,2001,00080060040020000.460.158月0.30.11,2001,00080060040020000.460.158月28-9月3日8月21-27日135.38亿元109.83亿元(十亿元)600500400300200100AA(十亿元)600500400300200100AAAAA+0(100)(200)(300)88月21-27日565亿元AAAA以下或无评级22-0322-0622-0922-1223-0323-0623-09资料来源：Wind，华泰研究2502001501005250200150100500房地产企业债券发行金额房地产企业债券发行金额8-9月3日127.5亿元88月21-27日135.5亿元19-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0323-09资料来源：Wind，华泰研究(亿元)400(亿元)4008月28-9月3日8月21-27日海外债券发行金额32.9亿元325.5亿元30020000019-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0323-09资料来源：Wind，华泰研究(%) 1年期AA-AAA企业债信用利差 3年期AA-AAA企业债信用利差20-0921-0321-0922-0322-0923-0323-09资料来源：CEIC，华泰研究(%)中债企业债到期收益率(AAA):5年8房地产企业发债加权利率(AAA)7654321017-0918-0919-0920-0921-0922-0923-09注：房地产债统计口径为Wind一级行业房地产分类下企业发行的AAA级债券资料来源：Wind，华泰研究非金融企业股票融资金额(IPO+非金融企业股票融资金额(IPO+增发)19-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0323-09资料来源：Wind，华泰研究7.27.06.20.35%CFETS人民币汇率指数人民币兑美元即期汇率(右)往下为人民币贬值8月21-27日0.02%周环比周环比人民币CFETS汇率指数人民币兑美元汇率5,5005,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5008月19-25日-1.60%8月8月26-9月1日+2.22%15-0917-0919-0913-15-0917-0919-0913-0921-09资料来源：Wind，华泰研究图表57：沪深300PE(TTM)较前一周上升(倍)252321(倍)2523219751标准差 +2标准差 1标准差-2标准差14-0916-0317-0919-0320-0922-0323-09资料来源：Wind，华泰研究7.4USDCNH:即期汇率USDCNY:即期汇率7.4前前一周上周0.33%00.33%0.35%0.02%在岸人民币兑美元汇率周环比6.019-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0323-09资料来源：Wind，华泰研究(%)7HIBOR:隔夜HIBOR:1周HIBOR:1个月7653.723.003.002.5332.5321019-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0323-09资料来源：Wind，华泰研究(2014年12月31日=100) (人民币/美元)080604020098969492906.87.020-0921-0321-0922-0322-0923-0323-09资料来源：Wind，华泰研究2,5002,0001,5001,000500 (500)(1,000)(1,500)2,5002,0001,5001,000500 (500)(1,000)(1,500)(2,000)(2,500)(点)实际值预测值，右轴中间价实际值中间价预测值元/美元7.17.06.62000(200)(400)(600)(800)(1000)(1200)跟踪 (十亿元)投放到期净投放净净投放686亿778亿22-0922-1223-0323-0623-09下周公开市场操作到期数量14090亿注：央行的货币政策工具包括公开市场操作(逆回购)，常备借贷便利(SLF)，中期借贷便利(MLF)，抵押补充贷款，短期流动性调节工具及国库现金招标资料来源：Wind，华泰研究(亿元)12,000国债发行量发行量4,621亿元8,428亿元12,000同比同比-8.3%167.2%10,000政策性银行债发行量8,0006,0004,0002,000022-0322-0923-0322-0322-0923-0321-09注：利率债发行量=国债发行量+地方政府债发行量+政策性银行债发行量资料来源：Wind，华泰研究- 中间价报价强于模型预测值 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/09资料来源：Bloomberg，Wind，华泰研究预测8月CPI：同比(%)8月PPI：同比(%)同比(%)(亿元)月M2：同比(%)件3,8503,320 0资料来源：Wind，华泰研究分析师声明本人，易峘、常慧丽，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司(已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”)制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是FINRA的注册会员，其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师/不具有FINRA分析师的注册资华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中