美国印钞机的量化宽恕

美国印钞机的量化宽恕

“美国开始实行纸币机后，美国人不费吹灰费，就有很多银花。”看着日元升值,日本经济学者木下俊彦曾无奈地说了这样一句话。去年3月,为豪赌救市,美联储一次性向市场投放1.15万亿美元的供应量。可因为效果不佳,如今美国又要赤裸裸地亮出开动印钞机这一“杀手锏”了。海量增发的新美元犹如“有毒资产”,除了美国,似乎没有第二家喜欢:从老牌金融帝国英国到新兴的拉美国家,从美国在亚洲的盟友日韩再到在汇率问题上不断较量的中国,无一不提防着如何避免吃美国新印美钞的“闷亏”。美国印钞票像是“透支生命”印刷美元的美国联邦铸印局坐落在首都华盛顿市西南区第14街,据说游客可以免费到里面参观。过去几十年,这里印现钞的速度被一些经济学家形容为“严重透支”。有材料显示,从1982年到1992年这10年,美元增发量处在“温和”状态,但仍年均增加8%。从1992年到2002年这10年,美元增发进入“快车道”,增幅达到12%。“9·11”事件后,由于反恐战争和刺激濒临衰退的经济的需要,美元增发速度一度达到惊人的15%。有经济学家评论说:“人类历史上还没有哪个国家如此严重地透支过未来。美国不仅透支了自己人民的财富,也同样严重地透支着其他国家人民的未来财富。”美元滥发让多国吃“闷亏”真正担心美国再次启动印钞机的议论大多来自各国的媒体,采取行动应对的则是各国政府———因为谁也不想再次吃亏。英国《泰晤士报》以“美元:唯一的道路是下跌”为题的文章说,所谓“量化宽松”货币政策就是大量印刷钞票,购买政府债券,向市场注入大量资金,来帮助刺激经济活动。“并非大家都认为这个政策会管用……市场一直担心,美联储主席伯南克想启动这一项宏大的印钞计划可能使全世界最重要的货币———美元陷入‘死亡螺旋’”。由于全球货币发行不再受约束,各国货币发行完全凭各自政府和央行的主观判断,因此,美国可能加紧印钞的新一轮猜测很快就在全球制造出紧张气氛。英国央行立刻回应说,如果美国增发新钞,那么英国也会立刻开动印钞机,印出更多的英镑。英国《每日电讯报》评论说,美元贬值让英国乃至欧洲人对“货币战争”的担忧进一步增多,因为各国都倾向于通过货币贬值来推动出口增长。英国国家经济与社会研究中心主任马丁·惠尔说,历史上有不少欧洲国家都吃过美国滥发美元的“闷亏”,其中英国尤甚。他解释说,尽管美国在19世纪七八十年代超过英国,成为世界上最强大的经济体,但此后的半个世纪,英镑还是世界的主宰货币。随着英国1931年放弃英镑金本位制、1944年“布雷顿森林体系”建立,财大气粗的美国被获许可以不受限制地以美元计值向全世界举债。上世纪50年代,英美两国曾对苏伊士运河进行过争夺。这期间,美国政府就以增发纸钞,通过美元贬值导致英国拥有的大量美国国债连带贬值,迫使英国最终屈服退出,并彻底失去了与美国争夺货币霸主的机会。上世纪60年代,法国总统戴高乐还公开谴责美国可以靠印钞票支付国际收支逆差,而其他国家却需要辛苦“挣外汇”,这给了美国“过度的特权”。《韩国经济》报道说,美国上世纪60年代开始进行第一次汇率战争,最终于1971年宣布美元与黄金脱钩,这导致了欧洲蒙受巨大损失;上世纪80年代美国进行第二次汇率战争,让日本蒙受损失;这次美国进行的第三次汇率战争目标就是那些以出口为主的新兴经济体。《韩国经济》分析说,如果新兴经济体的货币大幅升值,经济可能会出现恶化,甚至可能再次发生经济危机。货币贬值之举虽属不负责却难被美国政府舍弃就美国准备再次启动印钞机的做法,高盛集团等华尔街人士中有不少人认为,对于美国来说,货币贬值虽然不负责任,但鉴于美元的地位,它仍是刺激美国经济增长的捷径,在美国经济出现强劲增长、失业率显著改善之前,很难被政府舍弃。来自美国学术界的智库多数认为,与以往相比,这次美元贬值的难度将会很大。美国计划中的利用货币贬值提振经济的做法最终可能导致国内通胀抬头,经济滞胀,可谓“偷鸡不着蚀把米”。纽约大学金融学教授查尔斯·塔皮尔洛认为,美国政府应该接受这样一个现实:每个经济体在经历危机后都面临着经济衰退,这个冲击需要时间来消化和调整,美国也不例外。美国要采取真正调整经济结构的实质性措施,解决问题而不是转嫁问题。美国是全球为数不多的可以采取赤裸裸的货币政策,来要挟与攻击其他国家的国家。因此,国际货币体系不改变,就无法彻底约束美国这种大量印美元的做法。美国《华盛顿邮报》也有评论认为,美国只有“先把自己的屋子打扫干净”,解决其长期存在的巨额赤字问题,在解决全球性问题上才具有公信力。海量印美元只是一个表象多数学者认为,海量印美元只是一个表象,但是其造成的影响还是汇率的变动,因此需要从汇率上来解释。在美元汇率自由浮动前,每次让美元兑黄金大幅贬值就相当于大量印美元,但实际流通中货币并不是大量增加。上世纪70年代初,时任美国财长约翰·康纳利说过一句名言:“美元是我们的,但问题是你们的。”这句话让沮丧的欧洲人十分失望。当时的背景是美国国际收支状况继续恶化,国际金融市场上出现了“美元危机”,很快美元对黄金就贬值了10%。清华大学经济外交研究中心主任何茂春表示,美国试图开启又一轮量化宽松的货币政策,包括在利率、汇率、货币投放、鼓励投资等多方面采取措施,因此,量化宽松和大印美钞之间并不能完全划等号。美国运用货币贬值来提高本国出口的竞争力,反映出美国竞争力的下降,这对美国自身和其他国家经济都不利。复旦大学国际金融系副教授陆前进认为,尽管美国启动印钞机的做法会导致流向新兴市场国家的资产泡沫化,但美元的地位短期内仍很难撼动,因为现在没有哪个货币能够代替美元。与上世纪美元多次贬值相比,美元贬值的难度增加。但美元贬值主要针对的对象仍是发达经济体和快速增长的新兴市场。目前看来,美元贬值负担由全世界来分担,哪个经济体外汇储备