锌期货知识及投资分析教案课件

经易期货经纪有限公司李健东2007年4月你动“锌”了吗？——锌期货知识及投资分析1经易期货经纪有限公司你动“锌”了吗？1目录锌知识LME锌期货介绍上海锌标准合约、交易交割规则介绍国际锌市场状况锌市场里的“中国因素”锌价格影响因素分析2目录锌知识2锌知识

锌的自然属性锌是自然界中分布较广的金属元素。主要以硫化物、氧化物状态存在。矿物有闪锌矿(ZnS)、菱锌矿(ZnCO3)、硅锌矿(Zn2SiO4)、异极矿(H22Zn2SiO5)、红锌矿(ZnO)等。纯锌为银白色金属，元素符号Zn，原子量65.4，比重7.14g/cm3，熔点419℃。

3锌知识3锌知识锌的用途锌在有色金属的消费中仅次于铜和铝，由于其具有良好的防腐蚀和导热、导电等性能，易于加工，是重要的有色金属原材料，广泛应用于有色、冶金、建材、轻工、机电、化工、汽车、军工、煤炭和石油等行业和部门。锌可作为其他金属的涂层而起防腐作用，如涂在钢板上，俗称白铁，锌镀层的优点是可以防止铁被腐蚀，即使锌镀层破裂，锌也比铁活泼，先被腐蚀而保护铁。锌和铜的合金称黄铜，用于机械工业，锌还做干电池的外皮。锌是幼小动物体生长所必需的化学元素，人体缺锌，婴幼儿生长和成熟就会受到阻碍，因此硫酸锌可作为药物治疗缺锌病。

4锌知识锌的用途4锌知识

锌冶炼火法练锌——锌矿的品位很低，必须先用浮选法选得精矿，再焙烧成氧化锌，然后在竖罐内用焦炭还原，此时的温度远高于锌的沸点，锌蒸气导入冷凝器中，经加热熔融铸锭。

湿法炼锌——将氧化锌溶于硫酸，然后进行电解，得到阴极锌。全球锌冶炼厂在300家以上，其中80%采用湿法冶炼工艺。

5锌知识锌冶炼5锌知识锌的分类锌按化学成分不同分为以下几类3#锌：主要用于锌板、热镀锌及铜合金2#锌：主要用于制锌合金、电池锌片及压铸零件1#锌：主要用于高级氧化锌、医药与化学试剂、电镀锌、压铸零件0#锌：用于制造高级合金及特殊用途（交割品）6锌知识锌的分类6锌期货介绍

从LME创立之初，就有锌期货的交易，至1915年，LME开始交易标准化的锌合约。LME锌期货价格已经成为国际锌产业定价的基础。

LME锌期货合约：交易商品特级锌合约单位25吨价格单位美元/吨价格波动最小幅度0.5美元/吨交易时间12:10----12:1512:50----12:55(正式牌价)15:30----15:3516:10----16:15交割日期3个月内为任一交易日;3个月以上至15个月为每月的第三个星期三交割等级：高级锌，其纯度不低于99.995%的锌板坯，每块重量不超过55公斤,须有伦敦金属交易所认可的牌号。7锌期货介绍从LME创立之初，就有锌期货的LME锌期货交易历史及交易量1915年开始交易，现在的标准是1988年9月制定的2005年期货和期权交易量铝：35，042，431铜：21，410，983锌：11，643，773交易量比例铝：铜：锌=1.63：1：0.542006年1-5月份期货和期权交易量期货期权铝：15，708，4432，347，289铜：8，864，953837，280锌：5，787，116779，349交易量比例铝：铜：锌=1.77：1：0.658LME锌期货交易历史及交易量1915年开始交易，现在的标准是LME锌期货交易规则

LME设铅锌委员会，9人组成，我国五矿英国公司赵勇是委员锌的品质标准:ZN99.995%MIN.PB0.003%MAX,CD0.003%MAX,FE0.002%MAX,SN0.001%MAX,CU0.001%MAX,AL0.001%MAX.总的杂质含量0.005%MAXLME有五种会员交易方式:RINGTRADING、INTEROFFICEMARKET、LMESELECT9LME锌期货交易规则LME设铅锌委员会，9人组成，我国五矿SHFE锌期货标准合约主要条款交易品种0#锌交易单位5吨/手报价单位元(人民币)/吨最小变动价位5元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价+-4%合约交割月份1-12月交易时间上午9:00-11:30下午1:30-3:00最后交易日合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)交割日期最后交易日后连续五个交易日10SHFE锌期货标准合约主要条款交易品种0#锌交易单位5吨/手SHFE锌期货标准合约主要条款交割品级标准品:锌锭,符合国标GB470-1997标准中ZN99.995%规定,其中锌含量不小于99.995%最低交易保证金合约价值的5%交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）

最小交割单位25吨交割方式实物交割交割地点交易所指定交割仓库交易代码ZN上市交易所上海期货交易所11SHFE锌期货标准合约主要条款交割品级标准品:锌锭,符合国标锌标准期货合约主要条款◆合约标的—0#锌LME的锌期货合约标的即为0#锌。选择0#锌，有利于与国际市场接轨，有利于两个市场之间的套利。目前我国锌的产业政策限制5万吨以下的锌生产企业，而根据统计，5万吨以上的锌生产企业以0#锌为主。这部分企业的生产工艺与设备较为先进，产品质量较为稳定，代表未来锌生产的发展趋势。从锌生产的实际情况看，2005年我国生产0#锌约155万吨，1#锌及其他标准锌约115万吨；10万吨以上产量的企业，如株冶、葫芦岛锌、中金岭南、白银有色等大型国有锌生产企业的产品100%是0#锌，3万-10万吨产量的企业生产的也以0#锌为主。12锌标准期货合约主要条款◆合约标的—0#锌12锌标准期货合约主要条款◆交易单位---5吨/手从保持我国金属期货系列品种的规则连续性出发，结合投资者的资金结构、操作习惯，将锌期货合约的交易单位定在5吨/手，能够基本满足不同层次的锌企业、用户及投资者的交易需求，有助于增强市场流动性。◆交割单位---25吨与LME交割单位相同，有利于两个市场的融通;有利于指定交割仓库的货物堆放，实现定量式管理;有利于注册企业根据各自产品的单位重量进行组合，使之符合最小交割单位。13锌标准期货合约主要条款◆交易单位---5吨/手13锌标准期货合约主要条款◆最小变动价位---5元/吨主要考虑期货交易的流动性。LME锌的最小变动价位50美分，折人民币约4元，考虑到国内投资者的交易习惯及方便计算，定为5元/吨比较合适。◆每日价格最大波动限制---±4%目前我国有色金属品种铜铝的每日价格最大波动限制设定为4%，锌价格波动特点与铜铝相似。14锌标准期货合约主要条款◆最小变动价位---5元/吨14锌标准期货合约主要条款◆保证金比例---合约价值的5%根据简单地累计两个交易日风险的实证分析，5%的保证金在一个交易日内可以覆盖99.5%的风险，累计两个交易日价格涨跌幅度超过6%的天数只占总交易日的1%。依据波动率度量方法确定期货合约基准保证金的实证分析结果，5%的保证金能够控制97%的风险。◆交易手续费参照铜铝不高于成交金额万分之二的标准15锌标准期货合约主要条款◆保证金比例---合约价值的5%15锌标准期货合约主要条款◆其他条款交易时间：上午9:00—11:30下午1:30—3:00最后交易日：合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)交割方式：实物交割交割日期：最后交易日后连续五个交易日交割地点：交易所指定交割仓库

16锌标准期货合约主要条款◆其他条款16锌的产业链锌精矿的采选锌精矿冶炼锌加工火法炼锌与湿法炼锌17锌的产业链锌精矿的采选锌精矿冶炼锌加工火法炼锌与湿法炼锌17世界锌市场状况锌矿生产世界锌资源和储量基础较多的国家有中国、澳大利亚、美国、加拿大、墨西哥、秘鲁等18世界锌市场状况锌矿生产18锌矿产量变化19锌矿产量变化19世界锌市场状况锌矿生产预期2007年锌精矿的供应更加充裕，全球增加的锌精矿产量（含锌）估计有将近100万吨。其中原计划在2006年增产的加拿大的DuckPond（3.4万吨/年）和秘鲁的CerroLindo（14万吨/年）将在2007年实现产能，另外，比较大的增产项目有玻利维亚的SanCristobal（22.5万吨）、印度尼西亚的Dairi（12万吨）等。20世界锌市场状况锌矿生产预期20世界锌市场状况锌生产世界主要的锌生产国包括中国、加拿大、日本、韩国、澳大利亚等，前10位国家总产量占世界产量69.4%，中国占32%世界最大的生产企业有韩国高丽亚铅、瑞士超达、澳矿，中国葫芦岛和株冶集团位列第7、第832%21世界锌市场状况锌生产32%212001-2006年精锌主要生产国222001-2006年精锌主要生产国22世界锌市场状况

锌的消费在世界范围内，每年消费的锌中精炼锌约占70％，再生利用的约占30％。从用途上看，约50％的锌用于生产镀锌板，19%用于生产黄铜，16%用于生产锌基合金，其余的则用于轧制锌板、锌化工。从锌终端消费的产业结构看，世界锌消费的45％用于建筑业，25%用于交通业，23％用于消费品及电子工业，7％用于其他行业。23世界锌市场状况锌的消费23世界锌市场状况世界锌的主要消费国有：中国、美国、日本、德国、韩国、意大利、法国、英国和俄罗斯等。其中亚洲国家消费增长速度最快，近几年以来，中国和印度的消费增长是全球锌消费增长的最重要驱动力量之一。世界锌的消费地区结构变化也表明，未来稳定的增长。世界锌的消费将由于亚洲国家经济的快速增长而继续保持24世界锌市场状况世界锌的主要消费国有：中国、美国、锌市场里的“中国因素”中国是影响国际市场锌价格的主要因素25锌市场里的“中国因素”中国是影响国际市场锌价格的主要因素25中国锌市场2006年，全球锌市场需求放慢，供应快速增加，致使短缺量明显缩小。根据安泰科的统计，2006年，全球锌产量增长5.2%，主要集中在中国、印度和加拿大；2006中国锌产量增长16.3%，达到315万吨。2006年中国精炼锌产量增加了46万吨，主要有驰宏锌锗、云南金鼎、豫光金铅、柳州立银等，预期2007年的产量增加幅度也在这一水平。今年1-2月份中国精炼锌产量56.1万吨，同比增长22.1%。至561300吨。根据前两个月数据计算的年产量为350万吨，与去年第四季度的产量相近。26中国锌市场2006年，全球锌市场需求放慢，供应快速增加，致使中国锌市场中国锌矿藏总体上呈现贫矿多，富矿少，伴生元素多的特点。云南、内蒙、甘肃、广西、广东和湖南六省区的锌保有储量约占全国总储量的66%，其中云南的储量最为丰富，占全国总储量的27%以上。

我国现有锌矿700多座，其中已探明储量在100万吨以上的大型矿山请见下表：27中国锌市场中国锌矿藏总体上呈现贫矿多，富矿少，伴中国锌市场28中国锌市场28中国锌矿和锌冶炼地区29中国锌矿和锌冶炼地区29中国锌市场锌消费中国是全球最大的锌消费国，2006年消费量占到全球的31%。31%30中国锌市场锌消费31%302006年国内共出口34万吨锌，去年锌国内表观消费量达约340万吨，比2005年相比增长约4.3%，预计今年市场需求还将增长10%左右。2006年表现消费量增幅只有4.3%，这跟2006年底出口大量增加有关，相应减少的市场库存没有计算到表观消费量中，预期2007年，随着大量镀锌钢板产能的建成和达产，中国精炼锌的消费量增幅可以达到10%，但仍然低于产量的增长速度。中国锌市场312006年国内共出口34万吨锌，去年锌国内表观消费量达约34中国锌市场

中国的锌消费结构对比世界锌消费结构，中国的锌消费具有自身特点：主要消费领域是制造业、基础设施和建筑三大领域。

2005年2006年32中国锌市场中国的锌消费结构2005年2006年322001-2007年中国镀锌板产量和镀锌板对锌的需求量走势图

单位：万吨332001-2007年中国镀锌板产量单位：万吨33中国精锌月度产量在锌价大幅上涨的刺激下，中国精锌冶炼产能和产量提升速度很快，月均产量由2004年的25.3万吨增加到了2006年的31.2万吨。34中国精锌月度产量在锌价大幅上涨的刺激下，中国精锌冶炼产能和产中国精锌月度消费量不仅产量提升速度很快，在国内经济高速发展、固定资产投资持续高企的局面下，国内锌消费量也有了快速增长。35中国精锌月度消费量不仅产量提升速度很快，在国内经济高速发展、中国锌市场

2006年进出口贸易特点——有逆差转为顺差随着国内产量的快速提升，中国已经实现了国内精锌供需的基本平衡，2006年净出口7000吨。36中国锌市场36中国锌工业

1978-2006年净进口数据37中国锌工业1978-2006年净进口数据37税收政策2003年10月锌及锌合金出口退税由15%降至11%2005年5月1日进一步降至8%2006年1月1日精锌出口退税降至5%2006年5月1日≥99.99%的精锌保持5%的出口退税，其他精锌和锌合金退税取消，并加收5%的出口关税政府相关部门正在考虑取消纯度在99.995％以上的精锌即零号锌产品出口退税

国家行业调控政策38税收政策国家行业调控政策38锌价格影响因素分析39锌价格影响因素分析39“锌”十大关系－价格影响因素分析供应与需求的关系锌矿与精炼锌的关系锌与替代产品的关系中间消费与终端消费的关系国内与国际的关系金属属性与金融属性的关系持仓与价格的关系库存与价格的关系价格波动性与价格的关系投机与保值的关系40“锌”十大关系－价格影响因素分析供应与需求的关系40价格影响因素分析锌消费与经济发展高度相关，国内锌与经济的正相关性高于0.9。41价格影响因素分析锌消费与经济发展高度相关，国内锌与经济的正相价格影响因素分析锌矿的供应状况左右“锌情”。

42价格影响因素分析锌矿的供应状况左右“锌情”。42价格影响因素分析锌矿供应量回升2007年西方国家总共有12个新建和5个重开矿山项目计划投产,涉及锌含量约85万吨，其中年产量5万吨及以上的项目5个。国际铅锌研究小组估计，2006年全球锌矿产量比2005年增长2.2%，为1036万吨，其中西方国家基本与2005年持平，为676万吨。43价格影响因素分析锌矿供应量回升43价格影响因素分析投资者可以关注体现锌供求关系的一个指标—库存库存可以分为报告库存和非报告库存，报告库存又称为“显性库存”，是期货交易所定期公布的交割仓库的库存量。非报告库存指全球范围内的生产商、贸易商和消费者保有的锌的数量，由于这些数量无法统计和公布，因此又称为“隐性库存”。44价格影响因素分析投资者可以关注体现锌供求关系的一个指标—库存价格影响因素分析库存与价格的关系LME库存从2006年年初的390000多吨一路下降，目前徘徊在100000吨的历史最低水平附近。库存因素也成为炒作锌价最重要的依据之一45价格影响因素分析库存与价格的关系45注册仓单与注销仓单占总库存权重46注册仓单与注销仓单占总库存权重46主要交割仓库走势日线图47主要交割仓库走势日线图472007年的价格焦点并不是供需结构问题，而是这种低库存状态是否能够改变，否则可能引发更大规模的基金进场。482007年的价格焦点并不是供需结构48伦敦锌市场持仓成交走势日线图49伦敦锌市场持仓成交走势日线图493个月内持仓明细3个月内的最大持仓是5月16日，该持仓水平达到12335张，如果进入5月之后，现货升水高企，这部分持仓将面临被迫迁仓。503个月内持仓明细3个月内的最大持仓是5月16日，该持仓水平达沪锌现货与伦锌Cash合约比价日线图

51沪锌现货与伦锌Cash合约比价日线图51沪锌现货与伦锌Cash合约走势日线图52沪锌现货与伦锌Cash合约走势日线图52基金左右市场方向直接投资到商品市场的投资额为1200亿美元，这使得基金的交易方向成为影响锌价格的重要因素之一价格影响因素分析53基金左右市场方向价格影响因素分析53LME3月锌期货周线54LME3月锌期货周线54价格预期LME三月锌自最高价4500美元/吨跌至今年2月份的3000美元/吨，已经跌了33.33%。虽然被拉回到3600美元/吨的位置，但是随后在基本金属市场的波动中，再次回到了3200美元/吨的位置。基本面的错综复杂，使得锌价回升步履艰难，但前途依然光明。锌的潜力很大。其它金属在过去的数周都一直在涨,目前到了锌迎头赶上的时候了。锌的价格今年估计将在高位上振荡，进一步暴涨可能性不大，下跌也不具备理由。预计6个月内国内价格将在2.8万元到3.3万元/吨振荡，国际价格将维持在3000-3700美元/吨左右。55价格预期LME三月锌自最高价4500美元/