PVC地板行业分析研究

PVC地板行业分析研究1.PVC地板：环保的新型地面装饰材料地面装饰材料根据材质的不同主要可以分为地毯、木质地板、石材地板、瓷砖地板和PVC地板，各产品特性各异，使用产品及渗透率也有所不同。PVC地板指采用聚氯乙烯材料生产的地板。PVC地板以聚氯乙烯及其共聚树脂为主要原料，加入填料、增塑剂、稳定剂、着色剂等辅料，在片状连续基材上，经涂敷工艺或经压延、挤出或挤压工艺生产而成。与其他材料相比，PVC地板具有安全环保、安装方便、耐磨耐腐蚀等特点。考虑施工安装等费用，PVC地板在总成本上具有一定的优势。考虑施工费用，PVC地板单价为2.82美元/平方英尺，仅略高于地毯，与复合地板相当，低于石材地板、瓷砖地板等地面装饰材料。PVC地板相较于其他地面装饰材料而言更为环保。PVC地板中最主要的成分是聚氯乙烯和碳酸钙，相比传统木地板及复合地板，在生产、安装及使用过程中均不存在甲醛、苯等有害人体健康的气体。此外，PVC地板可减少对森林资源的损耗，可回收再利用，符合国家节约资源和保护环境的基本国策。PVC地板的产品性质较其他地面装饰材料更为优异。PVC表面覆盖着透明耐磨层，因此防滑耐磨性能更好。此外，由于PVC地板主材料为聚氯乙烯树脂，与水无亲和力，因此具有极好的防水防潮性能。淋膜工艺将热压成型的PVC地板半成品通过油漆线经UV涂层固化处理，使产品更加耐磨，免上光打蜡，增加地板的防滑防水效果。此外，PVC地板施工简便快捷。PVC地板一般采用专用环保地板胶粘合，无需使用水泥砂浆。此外对于锁扣地板还可以免胶安装,目前市场主流产品WPC和SPC产品一般均以锁扣方式进行拼接，施工简便快捷，且相较木地板等更加环保。PVC地板主要分为LVT、SPC（石塑地板）、和WPC（木塑地板）。其中，LVT是SPC和WPC地板的早期产品，工艺相对简单，属于中低端产品，定价较低；WPC和SPC地板工艺较为复杂，SPC地板属于中高端产品，WPC地板属于高端产品。WPC有PVC中料层，具备了LVT的优良性能，同时增加了WPC基材层，也可增加基底层，比如静音垫、软木垫、磁性层等，具有隔音功效；而SPC产品无PVC中料层，工艺相对简单，SPC基材层中钙粉含量较高，因此相较WPC地板其抗冲击性和稳定性更好，但弹性欠佳。PVC地板使用场景较为广泛。PVC地板是目前世界建材行业中较为新颖的铺地材料，从全球范围来看，PVC地板在欧美及亚洲的日韩国家地区发展较早，广受欢迎。PVC地板在商业(办公楼、商场、机场)，教育(学校、图书馆、体育馆)，医药(制药厂、医院)，工厂等行业广泛使用，且取得满意的效果。2.需求端：PVC地板市场空间广阔2.1.PVC地板全球各地区渗透率不一地面装饰材料行业市场前景广阔。根据Statista关于《Globalflooringandcarpetmarketsizein2018and2025》的相关数据显示，2018年全球地面装饰材料行业的市场规模大约为3,805亿美元，预计在2025年其市场规模可达4,500亿美元。根据Tarkett集团2021年发布的《UniversalRegistrationDocument2020》报告显示，2019年全球装饰材料销售总量约141亿平方米，瓷砖地板占比61%，PVC地板占11%份额。PVC地板在欧洲、北美渗透率较高。各大洲由于气候、习俗、建筑类型不同，对地面装饰材料的使用率也有所不同。根据天振股份招股书，2019年北美、亚太、西欧、东欧PVC地板的渗透率分别为26%、5%、22%、27%，销量分别为5.75、3.52、3.25、1.77亿平方米，北美、欧洲PVC地板的渗透率显著高于其他大洲及全球平均水平。预计2025年PVC市场规模达336.5亿美元。根据天振股份招股书相关数据，2020年全球SPC、WPC、LVT地板市场容量分别为7亿、5.5亿、5.0亿平方米。根据公司预测，SPC地板在若干年后将成为PVC地板中最为主流的产品，复合增速达25%；WPC增速稍慢于SPC地板，复合增速达10%；而LVT地板市场容量则相对稳定。以天振股份三种地板2021H1单价对全球市场容量进行测算，预计全球PVC地板市场在2025年市场规模将达亿336.5亿美元。2.2.美国：PVC需求量稳定增长北美是PVC地板全球销量最高的地区，根据Tarkett集团《UniversalRegistrationDocument2020》报告，北美、欧洲的PVC地板销售在全球占比分别为38%、34%。受限于严格的环保政策，木地板在美国的渗透率较其他地区偏低。美国的木地板环保标准为CARB/EPA认证标准，是目前全世界最严苛的甲醛限量认证标准，其室内强制环保标准较中国、日本及欧洲均更为严格，因而导致民众的环保意识更强，木地板的成本售价更高，进而导致木地板渗透率在美国偏低。与地毯相比，PVC地板具有一定的优势。PVC地板具有良好的阻燃性，一定程度上降低火灾发生的几率；PVC地板打理方便，维护成本较低；PVC地板使用寿命正常情况下为地毯的5倍以上。由于PVC地板制作技术不断法扎安，PVC地板可以实现各种图案组合，且图案花纹在耐磨层下面，不会轻易被损坏。PVC地板在美国渗透率不断提升，超越实木地板、瓷砖成为美国第二大地面装饰材料。据CatalinaResearch2022相关数据显示，PVC地板的渗透率从2015年的17.2%提升至2021年的29.6%。与此同时，地毯及实木地板的渗透率出现下降，地毯渗透率从2015年的53.5%下降至45.3%，减少8.3pct，而实木地板渗透率从8.3%下降至6.1%，江山2.2pct。PVC地板是各地面装饰材料中市占率唯一上升的地面装饰材料。PVC片材地板在美国的销量不断提升。目前北美市场地面装饰材料以地毯及PVC地板为主，PVC地板在北美的渗透率不断提升。2017年起，WPC地板在市场上开始畅销后，由于其和传统的PVC卷材地板在形态和性能上差异较大，所以权威机构单独将其所属的PVC片材地板单独统计其销售金额。PVC片材市场占PVC地板的占比从2017年47.9%上升至2021年76%，成为PVC地板的主力类型。根据CatalinaResearch2022相关数据显示，2021年PVC片材地板在美国的销售金额达72.47亿美元，同比增加37.40%，19-21年复合增速达29%；销售面积达63.82亿平方米，同比增长25.60%，19-21年复合增速达28%，为美国销售增速最快的地板类型。PVC地板下游需求中二次装修占比较大。2021年，美国弹性地板下游需求中，住宅新建、住宅二次装修、商业新建、商业二次装修分别占22%、35%、21%、21%。住宅在PVC需求占比超50%，其中又以二次装修为主。美国房地产销售以二手房为主。2022年美国新房、二手房销量分别达到64.1、509万套，二手房销量占比达到89%。其中二手房销量2000年以来的最低点为428万套。22年美国新房及二手房销量分别同比减少16.75%和17.13%，而全国房地产经纪人协会预测23年的房屋销售将下降7%，降幅较2022年收窄。美国地面装饰市场集中度较高。北美地面装饰市场呈现少数品牌商及零售商垄断竞争的形式，从品牌商来看，美国地面装饰材料的制造商份额较为集中。根据FloorFocus的统计，肖氏工业（SHAW）和莫霍克（MOHAWK）是美国第一、第二大的地面装饰材料公司。与此同时，部分零售商如MSI也选择自己寻找供应商并以自己品牌运营。美国PVC地板以进口为主，2021年进口比例达85%。美国本土制造业相关成本偏高，PVC地板贸易商或品牌商通过海外代工实现产业转移，将生产加工交给国外OEM和ODM工厂完成，降低成本，扩大市场，提高获利空间，最终提供给零售商进行售卖。根据CatalinaResearch的相关数据统计，美国市场的PVC地板进口数量从2018年的31.5亿平方英尺增长到2021年的71.2亿平方英尺，进口比例从2018年的57%上升至2021年的85%。2.3.我国PVC地板渗透率较低PVC地板在国内家居领域渗透率有待提高。PVC地板产品进入我国的时间较晚，因此其在国内的市占率与国外欧美等国家和地区相比要低得多。PVC地板也凭借其自身优势，在国内商务和公共区域已经得到了一定程度的普及，目前我国国内许多商场、医院、写字楼、学校和酒店等场所都开始流行使用PVC地板。然而，家装领域PVC认可度仍较低，导致渗透率不高，与发达国家相比，我国PVC地板市场规模仍处于较低水平。主要原因为目前市场上PVC地板质量低劣产品较多，民众对PVC地板存在着一定的误解；其次部分国内家装房屋基层达不到PVC地板的铺装要求。预计国内PVC地板需求有望逐步提升。全球地材用量最大的市场就是亚洲和美国，亚洲又以中国市场最大。随着我国大力推动绿色低碳的发展模式，消费者节能环保观念的提升，PVC地板推广力度有望加大。消费者在购置新房或二次改造房屋的装修过程中，也将更多选择安全环保、舒适美观、兼具良好性能的装饰材料。3.供给端：美国为我国PVC地板主要出口国家，国内行业集中度较低3.1.美国为我国PVC地板主要出口国家国内生产PVC地板主要用于出口。据中国林产工业协会不完全统计，2021年中国具有一定规模企业的地板产品总销量约9.17亿㎡，同比增长1.55%。其中，木竹地板约4.13亿㎡；石晶地板（SPC地板）销量约4.25亿㎡，同比增长1.92%，石晶地板出口量占比约为95%；木塑地板（WPC地板）销量约0.79亿㎡，同比增长6.76%。木塑地板出口量占比接近80%。我国PVC地板出口量总体呈逐步上升趋势。受国外消费市场影响，2022年增长趋势有所放缓。2015年至2022年我国PVC地板出口额从21.75亿美元增长到62.6亿美元，年复合增长率达16%；出口数量从158万吨上升到573万吨，年复合率达18%。美国为我国主要出口国家。按数量计，2022年我国出口PVC地板中美国进口量达251.9万吨，占比50%，其次为加拿大和德国，出口量分别为36.8万吨、21.1万吨，占比分别为7.3%、4.2%；前15大出口目的地中，欧盟合计出口占比达到14.3%。按金额算2022年我国出口PVC地板中美国进口量达30.02亿元，占比48%。我国为美国PVC地板最主要进口国。根据TRADEMAP相关数据显示，2018年中国占美国PVC地板进口额87%，受加征关税影响下比例逐渐下降，2022年美国进口中国PVC地板占比约59%。与此同时，美国PVC地板进口国家中越南占比不断提高，从2018年0.4%上升至2022年20.71%。近年来国内部分企业前往越南设厂以躲避关税影响，越南成为第二大PVC出口国家，考虑该方面因素，2022年中国及越南PVC地板总计占美国进口额80%，占据美国PVC地板绝对市场。考虑渗透率提升，预计23年国内PVC出口量同比小个位数增长，24年增速进一步上升。从中国PVC地板出口数量与美国成屋销售的数据拟合来看，其关联度较高，PVC出口同比表现略好于二手房交易同比走势。参考过去3年历史数据，国内PVC出口量增速均值为9.0%，比美国二手房销量增速均值-0.8%高9.8PCT。若2023年美国二手房销量同比大个位数下降，预计23年国内PVC出口量同比小个位数增长。3.2.国内行业格局较为分散尽管我国PVC地板行业起步较国外要晚，但经近几十年的快速发展，我国部分企业的研发技术能力已经达到国际领先水平。目前PVC地板生产企业主要有OEM、ODM及OBM。OEM和主要定位低端PVC产品，以LVT地板为主，利润率较低；ODM对于公司研发、工艺提出了更高的要求，企业规模相对较大，产品附加值也更高，公司目前处于这个阶段；而OBM则需要有自主品牌和渠道的建设，目前国内的该类型企业大部分具有外资背景，数量极少。其中大部分企业为OEM模式进行生产经营，附加值较低。部分龙头企业已经完成了向ODM模式转型，并向更高附加值的产品进行努力。PVC地板市场出口厂商众多，集中度较低。根据天振股份招股书援引中国海关提供的2019年我国PVC地板出口企业排名数据内容，PVC地板行业市占率前三名分别为华丽新材料、易华润东新材料、天振股份，市占率分别为7.59%、7.17%、4.97%，CR3合计仅19.73%。PVC公司下游客户粘性较强。美国的PVC地板市场经过不断发展整合已经形成了少数地板品牌商垄断竞争的格局，这些下游地板品牌商客户均有严格完善的供应商认定体系，一旦通过了客户的供应商资质认定，双方就会建立起长期稳定的战略合作关系。为保证产品质量和供应的稳定性，下游客户通常会将数量和金额都很大的订单下给少数合格供应商，且客户如果已经将一个系列的产品订单下给了固定的合格供应商，通常情况下客户不会再将这个订单转让给其他供应商，因此客户对发行人亦存在一定依赖关系。目前主营业务为PVC地板的上市公司有天振股份、海象新材及爱丽家居。上市公司中天振股份营收规模、毛利率均处于行业领先水平，但2023Q1业绩阶段性承压，同阶段海象新材经营情况较为出色。天振股份、海象新材成本情况控制较好，毛利率高于爱丽家居。2023Q1海象新材毛利率提升至30%，领先其他上市公司。3.3.受关税影响部分国内企业选择出国建厂加征关税影响PVC地板出口。中美贸易摩擦日益加大，关税税率反复波动影响公司产品定价，对PVC地板行业外销造成不利影响。2020年8月7日，USTR公布了一批排除加征关税延长期限清单，PVC地板产品未处于延长期限清单内。关税影响导致多家国内厂商海外建厂。面对关税美国对中国进口的PVC产品在原5.3%的关税基础上再加征了25%的关税，美国对越南进口的产品征收5.3%的关税，没有加征关税，欧盟国家对越南进口的产品目前实行零关税政策。国内厂家纷纷选择在北美或东南亚建厂以避免关税。目前大部分国内选择在海外建厂的公司采用国内产能供给欧洲，海外产能主要供给美国的策略。3.4.美国建材库存去化拐点已现原材料是影响公司成本的主要因素。PVC地板的主要原材料包括PVC树脂粉、耐磨层和印花面料等，其中印花面料、耐磨层原料均为PVC。直接材料在PVC地板成本占比不断提高，根据天振股份招股说明书，直接材料在原材料中的占比从2019年的72%（含运杂费）提升至2022H1的79%。2021年PVC价格逐渐走高，在2022年上半年达到近年来最高点，原材料成本占比因此提升。截止2023年5月29日PVC价格较2021~2022年高点已大幅回落至5,765元/吨，原材料价格波动所带来的短期压力逐步缓解，各PVC地板企业盈利能力有望回升。2022年下半年以来海运费逐步降低，此外美国加快了清关手续，导致原处于途中的货物提前到货，客户库存加大；叠加高通胀影响国外消费信心，进口商品需求逐步回落。2022年美国零售商库存持续走高，但建材库存去化拐点已现。目前建材美国零售商库存增速大幅下降，库销比22年以来首次呈显著下降趋势，美国建材零售商库存去化拐点已现。一季度美国通胀稳步下行，海外流动性压力释放在即。叠加原材料价格预计中短期稳定，海运费高位回落，看好中短期内海外PVC地板需求复苏以及相关公司受益。4.公司简介：布局海外建厂，加速产能扩张4.1.天振股份：积极扩产越南，23年一季度业绩承压公司为PVC地板出口领先企业。2021年美国PVC片材市场规模63.82亿平方英尺，参考2019年数据，全球PVC市场规模为美国的2.62倍，则2021年全球PVC片材市场规模15.53亿平方米。2021年天振股份全球、美国市占率分别为3.3%、8.3%。在销售系统方面，已形成了“多渠道、密集型”的销售体系，产品已遍布北美、欧洲、东南亚等20余个国家。公司下游覆盖面广，目前与SHAW、MSI、TARKETT、MANNINGTON、LUMBERLIQUIDATORS和MOHAWK等多家全球知名专业建材商和一线地板品牌商形成长期战略合作伙伴关系。公司前五大客户占比较多，客户质量高，合作时间长。2019年至2022年H1公司前五大客户占比，公司每年前五大客户的产品销售收入占营业收入的比重分别为89.61%、83.33%、82.22%和86.25%，客户集中度较高。其中，SHAW（萧氏集团）是全球最大的地毯及地面材料制造商，来自第一大客户SHAW的销售收入占比分别为55.40%、37.76%、35.54%和36.13%。公司不断开发美国以外市场。近年来公司不断开发欧洲市场，销售收入从2018年的1356万元增长至2021年的8707万元，年复合增长率达86%。公司产能利用率面临瓶颈。2019年及2020年，公司产能利用率分别达87%、89%。受越南工厂产能投放逐步爬坡影响，2021年及2022H1产能利用率有所降低。另一方面考虑海运费升高因素适当改变生产计划，减轻库存压力。募投项目进展顺利，产能将得到大幅提升。公司目前拥有中国和越南2大生产基地，国内募投项目“年产3000万平方米新型无机材料复合地板智能化生产线项目”部分车间已建设完毕并投入使用；越南募投项目“年产2500万平方米新型无机材料复合地板智能化生产线项目”已基本完成建设；待两个项目全部投产后，公司年产能将超9000万平方米，预计成为国内产能最大的PVC地板公司。目前越南公司成为公司营收及利润的主要来源。2019年越南聚丰投产以来，营收及利润占比不断提高。2021年越南聚丰营收及归母净利润占比分别为54%、95%，几乎贡献了公司全部的利润；2022年由于新工厂转固导致越南公司归母净利润降低，占比略有下降，收入占比则持续提升。后期公司北美业务预计将更多向越南聚丰转移。公司出口产品以WPC及SPC地板为主，两者合计收入超过85%，该两种地板属于PVC地板行业的中高端产品，市场前景良好。由于SPC地板的高性价比特性，在目前在市场上更受欢迎，公司的SPC地板的销售占比也不断提升，从2019年的36%提升至2022H1的62%，成为公司营收占比最高的产品。价格上来看，WPC地板价格及SPC地板价格呈逐步上升的趋势。公司WPC地板于2021年进行涨价，此外，受2022年美元对人民币汇率提升及厚型WPC地板销售占比提升影响，WPC地板单价提升，22年均价达104.21元/平方米。SPC地板价格则较为稳定，在汇率及厚型地板销售占比条件提升的大前提下单价从2019年59.94元/平方米增加至2022年的63.85元/平方米。WPC地板的附加值较高，将成为公司下一步推广的重点。目前SPC产品仍为市场主流产品，但其质量问题已逐步显现，未来WPC地板渗透率有望逐步提升。公司的WPC产品售价在2022H1成为公司单价及毛利率最高的产品。此外，公司WPC地板盈利水平与可比公司相比也处于较高水平。提高WPC地板在公司的占比有助于公司扩大其在生产和工艺上的优势，并且优化产品结构。公司在WPC地板研发端及生产端有较大优势。公司是国内最早一批研发生产WPC地板产品的企业，其生产工艺及技术全部通过自主研发实现。公司在WPC产品方面申请了大量发明专利和实用新型专利对知识产权进行保护，在WPC地板的技术研发方面走在了国内前列，由此带来公司WPC产品品质显著高于国内外标准。4.2.海象新材：大客户份额持续提升，盈利能力修复公司是目前国内领先的PVC地板生产及出口商之一，主要从事PVC地板的研发、生产和销售。公司产品主要用于建筑物的室内地面装饰，产品功能与传统木地板、瓷砖等地面装饰材料相似。根据产品的结构，公司产品分为LVT地板、WPC地板和SPC地板三大类。公司营收从2018年的7.84亿增长至2022年18.94亿元，年复合增长率24.7%；归母净利润从2018年的0.9亿元增长至2022年2.13亿元，年复合增长率24.0%，营收和归母净利润均保持平稳较高的增长态势。2021年归母净利润增速出现下滑主要原因为原材料价格上涨及部分地区限产原因。产品上来看，公司早年产品以WPC、LVT地板为主。2017年公司购置SPC地板生产线后，叠加SPC地板渗透率逐步提升，公司SPC产品销售金额迅速提升，从2017年5%增加至2022年78%，占比每年均在提升。2022年SPC/WPC/LVT销售金额分别为14.8/2.41/1.55亿元，SPC产品成为公司的最主要产品。毛利率方面，除2017年SPC地板首次引进生产线导致毛利率偏低，公司各产品毛利率各年份均较为接近。综合毛利率方面，2021年受会计准则调整影响，调整销售、出口费用至主营业务成本，叠加原材料上升带来的成本波动，毛利率下滑13pct至16.8%。2022年毛利率逐步回暖，同比提升5.3pct至22.1%。得益于规模的持续扩张，公司期间费用率不断降低。费用率方面，17-21年费用率分别为25.7%/15.8%/17.3%/16.6%12.3%/11.0%。其中，管理费用下降较快。受汇率变化影响，22年财务费用表现较为出色。公司客户资源广泛，为国际知名品牌合作商及销售商。公司与BRANDYWINEINTERNATIONALHARDWOOD、WINDMOLLERGMBH、GLOBALGEMFLOORING等国际知名地板商、销售商，2022年公司新增大客户SHAW，。公司客户集中度较低，前五大客户占比总体呈下降态势。2017到2021年公司前五大客户销售额占比从65.5%逐年下降至34.5%，2022年受新增大客户影响，比例提升至42.1%。产能利用率趋紧，募投用于扩充产能。2019年公司产能利用率达102.8%，2020年9月，公司首发募资净额6.14亿元，主要用于“年产2000万平方米PVC地板生产基地建设项目”及“研发中心建设项目”。公司现有产能目前国内是1,800万平方米，募投项目公司调整了部分生产线，调整后产出主要为用于生产PVC弹性成品地板的原材料耐磨层和IXPE，以及200万平方米的PVC弹性成品地板。越南建厂优化产能布局。2019年公司前往越南建厂，目前越南子公司有三个生产基地（一厂、二厂、三厂），一厂、二厂已实现产能共计1500万平方米PVC弹性成品地板，越南三厂在建工程产能规划为1500万平方米PVC弹性成品地板。越南工厂未来用工的本土化比例