国能日新(301162)电力预测行业排头兵顺应时代开辟新兴业务

证券研究报告|公司深度报告请仔细阅读本报告末页声明国能日新(301162.SZ)财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入(百万元)300360467611807增长率yoy(%)20.919.829.831.032.1归母净利润(百万元)77增长率yoy(%)9.213.444.833.232.224.06.69.111.113.0EPS最新摊薄(元)0.600.680.981.301.72P/E(倍)109.296.366.549.9P/B(倍)26.26.46.15.54.9节能合增长率将达到7.51%。功率预测是保障风光发电稳定性的刚性需装机成本降低，光伏装机数量将会随着上游原材料的价格下降而上升，我们预计公司发电功率预测业务有望同步放量。◼功率预测产品领先，售后及扩展服务实现正向替代及用户留存：公股票信息总市值(百万元)流通市值(百万元)总股本(百万股)流通股本(百万股)近3月日均成交额(百万元) 股价走势国能日新沪深30024%6%8%0%-8%82022-122023-042023-08作者分析师侯宾相关研究及预期。告P.2请仔细阅读本报告末页声明内容目录 3 图表目录 9 P.3请仔细阅读本报告末页声明 告P.4请仔细阅读本报告末页声明先行者，专注电力信息化12年公司成立于2008投入新能源产业相关信息化软件的研发，深耕新能源软件与数据应用服务，主要为新能源电站、发电集团和电网公司等新能源电力市场主体提供新能源发电功率预测系统、新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统及电网新能源管理系统等新能源信息产品覆盖新能源、电力管理、源网荷储等方面，其中公司的功率预测类产品稳居行业翘人理中心(有限合伙)(6.51%)、财通创新投资有限公司(5.61%)、徐源宏(5.15%)。图表1：公司前五大股东持股情况(截止2022年12月31日)公司专注于新能源信息化领域，主营业务为能源发电预测、并网智能控制、电站智能运。此外，报告期内，公司在虚拟电厂内部调控与辅助交易能力方面均进行提升，参新能源发电功率预测的新能源发电功率预测产品主要分为单站功率预测产品与集中/区域功率预测产品。单站功率预测产品为分布式新能源电站计算短期及超短期预测功率，并向电网调度进行告P.5请仔细阅读本报告末页声明问题，新能源并网智能控制新能源大规模并网的大趋势下，公司并网智能控制系统具备广阔的市场空间。当新能源并网智能控制系统应用于新能源电站时，可根据电网的要求对电力生产情况进行实时管系统。站新能源电站智能运营系统新能源电站智能运营系统应用于集中式和分布式新能源电站，可实现电站远程监控、数图表2：2018-2023H1公司营收及同比增速(百万元，%)图表3：2018-2023H1归母净利润及同比增速(百万元，%)-- 48.22188.77169.48151.16 5.6312.1246.4620.9219.7834.14201820192020202120222023H1属母公司股东的净利润.932948.8067.0854.2159.1836.4313.3633.14.932948.8067.0854.2159.1836.4313.3633.1420.592018-9.4120192020202120222023H1模扩大仍导致公司整体成本端上升。公司主营业务成本支出主要为外采软硬件等。根据关咨询服务费用增加；销售费用达到0.93亿元，同比增长42.3%，告P.6请仔细阅读本报告末页声明图表4：国能日新2018-2022年费用情况(亿元)销售费用管理费用研发费用0.93800.660.6300.400.410.460.4100.280.280.290.29000.120.000.120.000.150.000.180.000.20018 0190202021022-0.10图表5：国能日新2018-2022各项费用占总费用比(%)销售费用占比管理费用占比研发费用占比财务费用占比20分业务来看，公司以新能源发电功率预测产品(包括功率预测系统及功率预测服务)为核心，以新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统为拓光伏等新能源发电项目，随着新能源发电装机持续增加，叠加公司积极向市场用户推送告P.7请仔细阅读本报告末页声明图表6：2021-2022年国能日新分业务收入营收(百万)收259.63747.36259.63747.3655.0725.6919.808.067.40发电功率预测新能源并网控制理图表7：2018年-2023年H1公司总资产净利率及毛利率(%)总资产净利率(%)毛利率(%)金融研究院2.行业概况：能源转型、能源数字化为未来发展必然趋势目前，全球已有40多个国家明确“碳中和”的目标，新能源的发展已成大势所趋。中2.1聚焦环保与生态，能源转型驶入新时代快车道双碳目标助力新能源装机数量创下新高：到“十四五”末，预计可再生能源在全社会新高。根据CNESA数据显示，2022年国内新增投运新型储能项目装机规模达6.9GW/15.3GWh，功率规模首告P.8请仔细阅读本报告末页声明图表8：2019-2022年风光装机容量每年变化统计(亿千瓦) 03.93.73.33.33.12.00.70.52.1风电装机容量(亿千瓦)光伏发电装机容量(亿千瓦)增推动海上风电基地开发建设，海上风电新增并网装机容量占沿海地区风电新增并网装机图表9：2012-2022年风电并网装机及累计并网装机/年增长率(万千瓦/%)4000000031%012新增并网装机累计并网装机累计装机年增长率34%34% 40%35%25%23%1843110%963711.5%30%25%20%2971921193015032064%0%201320142015201620172018201920202021022伏告P.9请仔细阅读本报告末页声明W图表10：2011-2022年光伏装机及累计装机/年增长率(万千瓦/%)45000新增装机容量累计装机容量年装机容量增长率300%40000350002240%250%30000200%2500020000%668%17420150%1500079%79%13025229%100%000293 29361%54%54%3434% 23%21%874023%21%8740.30%019202020210192012201320142015201620172018011政策端：政策成为先导驱动力，多方面大力支持近年来国家及各省级政府针对电网数字化、智能化、信息化的提升给予了充分的政策支告P.10P.10图表11：相关政策汇总政策名称发文日期发文部门主要内容《“十四五”现代能源体系规划》国家发改委国家能源局提出到2025年，灵活调节电源占比达到24%左右，电力需求侧响应能力达到最大用电负荷的3%~5%《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》国家能源局提出要加强新型电力系统标准体系建设《电力现货市场基本规则(征求意见稿)》国家能源局提出稳妥有序推动新能源参与电力市场，推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与电力现货交易《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》国家能源局量占比超过20%，至2045年，新能源成为系统装机主体电源《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》国家能源局针对电力等能源行业数字化智能化转型发展需求，重点推进在智能电厂、新能源及储能并网、输电线路智能巡检及灾害监测、智能变电站、虚拟电厂等应用场景组织示范工程，承担系统性数字化智能化试点任务，在技术创新、运营模式、发展业态等方面深入探索、先行先试新一代数字技术以物联网、大数据、云计算、区块链、人工智能等技术为代表，在数字新兴的驱动力作用。经营管理的数字化通过搭建智能数字化场景，实现经营转型，提高经营效率。新业务、新架构以及更高盘活原始数据，激发电力数据价值：新能源行业的数据一直存在高度应用的价值，电力展目标之后呈现指数型上涨的趋势。因此，对电力使用状况的预测分析、对用户行为的深度挖掘，将成为数字化技术的重要任务，通过对具体数据的分析，能够使得原始数据量服务。，但是整体随着运营效率提升等因素的影响，整体上游原材料价格呈现下降趋势，但是行业成熟度的不断上升使得行业内公司通过上游价格持续压缩从而获取利润的方式不再可持续，更多需要公司通过自身不断提升精细化、个性化运营改革，以降低营业成本，因本有序下降。P.11P.11储”是指电源端、电网端、负荷端和储能端之间通过源源互补、源网协调、网先后融合了新能源技术、信息通信数字化技术，实现新能源的接入、资源的合理配置以图表12：源网荷储概念图太阳能源占比目标及更长远的战略性目标，下游风能光伏需求将在未来很长一段时间内呈现告P.12P.1217.70%16.20%6.90%图表13：风光装机容量累计(万千瓦)17.70%16.20%6.90%装机容量:太阳能发电(万千瓦)发电装机容量:风电(万千瓦)4500040000000可比公司市占率：市场资源向头部集中，公司市占居前。根据沙利文《中国新能源软件和6.9%；风力发电预测市场端，行业参与者包括金风慧能、远景能源、东润环能及南此暂未出现统计。整体来看，国能日新凭借较早的先入优势，以及较好的技术及资源积要求，迫使企业进行技术换代及管理转型，技术精准度、企业管理及控制等因素将成为行业竞图表14：光伏电力预测可比公司市占率图表15：风能电力预测可比公司市占率南瑞继保东润环能中科伏瑞国能日新金风慧能远景能源东润环能南瑞继保国能日新14.14.90%18.80%13.30%6.30%11.70%融研究院融研究院告P.13P.133.竞争力分析：功率预测产品精度领跑，商业模式优秀系。此外，电力系统需要对发电出力及用电负荷进行实时平衡。因为电力传输速度较快，一旦出现传输不畅会造成局部停电等严重后果。新能源电力的不稳定性对电网造成了一定的安全预测系统由此应运而生。图表16：电力供给需求曲线，公司于新旧“两个细则”功率预测偏差考核体系中均处于前三(前三无排名差异)。在基于公开及自有算法模型的基础上，公司持续根据更高要求的预测精度进行技术革新并且图表17：新能源发电功率预测产品的预测值与实际值告P.14P.14壁垒及客户资源壁垒。因此，较高的技术可以获取较多的资源覆盖，形成规模经济。细分产中凸显自身地位。降趋势，主要系光伏替换电站数量增加，光伏端电站总量呈现上升趋势；风电端，新建技术及规模优势。图表18：风光新建电站(个)图表19：风光替换与被替换电站(个)2502002502000300250113101202020211-6250光伏替换电站风电替换电站2320015010082544500272101816 02093 20193.2SaaS商业模式：长期服务价值高，用户留存率提升公司主营业务为电力功率预测服务，新能源电力功率预测的必要性及新能源行业长期发展产生的刚性需求使得此服务具备和客户长期合作的可能性。并且，随着技术的更新换公司招股书显示，公司的电站留存率在2018年至2021年上半年期间持续上升，截止年至2021年上半年，公司合作客户平均续签时长持续上升，显示出公司产品较好的用P.15P.150图表20：服务电站数量与电站留存率(个/%)图表210起初存量服务电站被替换电站年均服务电站电站留存率2500100.00%99.39%250020672000195598.00%2000993.99%92592.79%77792.79%92.00%09090209020018088.00%00190191.481.4711.481.471.461.581.5820182019202020211-6图表22：国能日新期末存量服务电站数量(个)证系统运行的稳定，因此，合作服务年限可以成为一个公司对外展现的竞争力之一。数据显上其余较长期项目占比上升。公司的项目正由短期服务向长期服务转变。随着客户对长P.16P.16300025002000070.88%63.23%90%80%70%60%50%40%30%20%0%300025002000070.88%63.23%90%80%70%60%50%40%30%20%0%26.92%19.48%1.76%2.09%1.79%5年以上1~3年(含3年)5年以上1~3年(含3年)5年以上占比3~5年(含5年)占比1~3年(含3年)占比1年以内(含1年)占比78.63%75.97%1年以内(含1年)310469735800001801902020182019018019020的趋势，与项目数量占比保持同步上升，可以显示出公司量收齐增的能力，有助于公司于未来不断扩大自身客户群。公司向短期客户提供有价值的服务的同时，深度挖掘长期合作伙伴，形成不同层次的客户渗透，根据不同客户的需求，提供与之匹配的技术，形图表25：项目年限分级营收(万元)图表26：项目年限分级营收占比(%)00405年以上营收00401~3年(含3年)营收1年以内(含1年)营收70005772.96020.55772.960004521.984521.983239.7743239.772870.8730001889.55201889.551477.381477.38234.13100234.13172.36145.091172.36145.09020182019202020211-6 0.00%5年以上营收占比1~3年(含3年)营收占比3~5年(含5年)营收占比5年以上营收占比1~3年(含3年)营收占比73.52%773.52%65.89%60.92%35.53%31.42%24.02%25.95%24.02%3.44%2.56%3.44%2.56%20182019202020211-6专业、智能化服务赋能电站重要行业的运转，因此，如何在项目完成出售安装后，在后期进行有效的维护显得尤为重要，此外，新能源电力的来源与光照、气候等因素关系较为密切，因此，电站的设置一般在极端气候区，远离人口的特性使得后期运维较为困难。对公司来说，作为专业化，覆盖范围广泛、运维响应及时是公司后期运维的特色。直观的体现在于，公司于全国分布的技术服务团告P.17P.17到21.57%，主要负责各类项目的具体实施，产品发出后配合现场客户完成并网、验收的工作。此外，公司自身具备的新能源电站智能运营系统可以应用于智能运维，提高运图表27：智能运营系统界面4.新兴产业布局：立足市场需求侧，布局特色业务开始逐步建立，数据量大，交易要求实时性高的特点是此类业务的巨大挑战，公司基于行业领先的技术优势及应用水平，开发出电力交易辅助决策系统以精准掌握电力交易市场动态，为相关企业提供科学的决策及交易复盘分析等，协助相关人员进行高效的电力交易，从而进一步提升公司自身市场地位。目前，第一批试点省份包括甘肃、山西，均开始实现创新型应用，促进当地电力市场化交易，随着第二批试点的逐步推进，公司也具备更稳定、更安全的特点，辅助参与电力市场化交易，以“出力分析、市场预测报价、报量交。告P.18请P.18图表28：电力交易辅助平台界面场一站式服务，开展虚拟业务的同时为公司创造增值收益，实现“辅助电网调峰调频、促电厂业务布局，在优化平台设计的同时，在不同区域设立子公司以拓展市场，根据不同下良好基础。P.19P.19图表29：虚拟电厂运营模式虚拟电厂效益分解段和优化策略提供可供调节的灵活电池，利用多种能源的特性互补和丰富资源形成的规现对清洁能源的有效消纳。-虚拟电厂是电力系统系统调节的重要手段，可以调节发电和用电之间的不平衡，解决新能源发电不稳定的问题，当新能源发电过多时，虚拟电厂可以消耗掉多余的电力，新获得客观的经济收益。代理其参与电力市场交-利用虚拟电厂先进的通信和控制技术，建立平台和各资源间的有效联系。通过虚拟电成本，提升资源利用效率。。告P.20P.205.盈利预测与相对估值率预测的领先企业，凭借高精度的产品打出规模效应，占据市场领先地位，并通过高质公司实现营收4.67/6.11/8.07亿元；归母净利润0.97/1.29/1.71亿元；EPS级。营收端及新型电力体制建设进度加快，电力各环节对电力的控制需求将有所增长。预测营收增速为27%/30%/33%。新能源并网智能控制系统产品：新能源大规模并网的大趋势下，公司并网智能控制系统需求不断协助规划消纳方案，进行精细化管理及预测分析。预计新能源电站智能运营系统：随着分布式新能源电站数量的大幅增加，新能源电站数量增产品营收增速为10%/10%/10%。费用端销售费用率：公司所处市场规模持续扩大，景气度持续向上，且公司近几年不断壮大自25.93%/26.00%/27.00%。提高。8.00%/8.20%/8.12%。均，/18.68%。告P.21P.21图表30：业绩分拆表(百万元/%)报告期2022A2023E2024E2025E新能源发电功率预测产品259.63344.98458.37609.04YOY84.3994.52106.80122.83175.24250.46351.56486.2167.50%新能源并网智能控制系统55.0768.8489.50120.82YOY21.3324.5328.4633.2933.7444.3161.0487.5368.20%电网新能源管理系统19.8023.7728.5234.22YOY2.362.622.933.3121.1525.5930.9189.72%新能源电站智能运营系统8.158.969.86YOY4.334.855.486.253.073.303.483.61359.53466.61807.09YOY2%P.22P.22图表31：可比上市公司估值比较(数据截至2023年8月22日)证券代码简称(元)(亿元)(亿元)15.600.6822.825.610.8530.130.390.4174.123.11185718420.8228.220.652272190.4446.96.610.1739.0图表32：可比上市公司业绩