财务报表解读与分析 CH 10 财务综合能力分析

10.1财务综合能力分析概述10.2沃尔分析法10.3杜邦分析法10.4帕利普分析引引例为 2017年3月24日，辉山乳业股价突然急跌超过成,3月25日，辉山乳业实际控制人、董事长杨凯在辽宁省金融办召开的辉山乳业债权人工作会议上承认，公司资金链断裂。顾瑞霞、徐奇鹏及简裕良已全部辞任，并即日起生效。2017年6月5日，辉山乳业发表公告，表示其“非全面管理账目”于2017年3月31日的现金及现金等价物与获银行确认的金额出现约24亿元人3一、财务综合能力分析的概念能力和盈利能力等诸多方面一同纳入一个有机整体之中，对企业的经营状况和财务状况进行解剖和分析，为全面考核企业再生产各个主要方面的经济效果和制45沃尔分析法，也称“沃尔比重评分法”,是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。6(1)选择评价指标并分配指标权重，按重要程度(2)确定各项比率指标的标准值，即各项指标在(3)计算企业在一定时期各项比率指标的实际值：①流动比率=流动资产÷流动负债②负债资本比率=净资产÷负债③固定资产比率=资产÷固定资产④存货周转率=销售成本÷存货⑤应收账款周转率=销售额÷应收账款⑥固定资产周转率=销售额÷固定资产⑦主权资本周转率=销售额÷净资产8例：某公司财务状况沃尔比重评分序号财务比率比重标准比率实际比率相对比率评分1221流动比率2负债资本比率3固定资产比率4存货周转率85应收账款周转率696固定资产周转率47主权资本周转率53合计9(1)未能证明为什么要选择这7个指标。(3)当某一单项指标的实际值畸高时，会导致最后总分大(4)当某一个指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑务比率提高一倍，评分增加100%;而缩小一半，其评分只减少50%。1.1995年财政部发布的经济绩效评价指标体系评价企业财务状况的十大指标指标有：(1)销售利润率(6)流动比率(或速动比率)(2)总资产报酬率(7)应收账款周转率(3)资本收益率(8)存货周转率(4)资本保值增值率(9)社会贡献率(5)资产负债率(10)社会积累率2.国有资本绩效评价规则2002年2月22日，财政部、国家经贸委、中共中央企业工作委员会、劳动和社会保障部、国家计委对《国家资本金绩效评价操作细则》进行了重新修订，修改了某些指标。现行的国有企业绩效评价体系由三个子体系组成：①绩效评价制度体系②绩效评价组织体系③绩效评价指标体系评价内容定量指标(80分)定性指标(20分)基本指标修正指标(±)评议指标(±)财务效益状况(38分)净资产收益率(25分)总资产报酬率(13分)资本保值增值率(12分)盈余现金保障倍数(10分)领导班子基本素质(18分)产品市场占有能力(16分)资产营运状况(18分)流动资产周转率(9分)基础管理水平发展创新能力经营发展战略在岗员工素质偿债能力状况(20分)资产负债率(12分)现金流动负债比率(10分)速动比率(10分)技术装备更新水平(10分)发展能力状况(24分)销售增长率资本积累率(12分)(12分)三年资本平均增长率(9分)三年销售平均增长率(8分)技术投入比率(7分)(1)修订后指标体系更重视对现金流的反映。(2)修订后指标体系更重视反映企业长期发展能力。(3)修订后指标体系在指标设置上更严谨、精练。资产净利率：影响净资产收益率的最重要的指标，取决于销售净利率和总资产周转率的高低。权益乘数：表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行2.杜邦分析体系的核心指标净资产收益率×净利润三平均资产总额三二X二主营业务收入平均资产总额=主营业务净利率×总资产周转率=由(1),(2)两式可得：净资产收益率=主营业务净利率3.杜邦分析体系的基本框架4.杜邦分析体系的局限性(1)计算资产利润率的"总资产"和"净利润"不匹(2)没有区分经营活动损益和金融活动损益。(3)没有区分有息负债与无息负债。基本等式基本概念资产负债表净经营资产=净金融负债+股东权益净经营资产=经营资产-经营负债净金融负债=金融负债-金融资产①区分经营资产和金融资产的主要标志是有无利息。如果能够取得利息，则列为金融资产②区分经营负债和金融负债的一般标准是有无利息要求。应付项目的大部分为无息的，将其列入经营负债；如果是有息的，则属于金融活动，列为金融负债净利润=经营利润-净利息费用经营利润=息税前经营利润x(1-所得税税率)净利息费用=利息费用x(1-所得税税率)①金融活动的损益是净利息费用，即利息收入的净额。除金融活动以外的损益，全部视为经营活动损益②经营活动损益主要包括经营利润、其他营业利润和营业外收支。经营利润等于销售收入减去销售成本减去销售成本及有关的期间费用，是具有持续性和预测性的收益；其他营业利润包括资产减值、公允价值变动和投资收益，它们的持续性不易判定；营业外收支不具持续性，没有预测价值③法定利润表的所得税是统一扣除的。为了便于分析，需要将其分摊给经营利润和利息费用编制单位：上海汽车股份有限公司2016年12月31日单位：万元年初余额年末余额经营资产：金融负债：短期借款应收账款存放预付款项拆入资金应收股利其他应收款产款存货应付利息的资产长期借款流动资产应付债券其他流动资产金融负债合计调整的资产负债表(续)投资性房地产固定资产在建工程金融资产：无形资产货币资金开发支出交易性金融资产商誉应收利息长期待摊费用发放贷款和垫款经营资产合计金融资产合计经营负债：净负债10729093.60应付票据应付账款股东权益：预收账项股本调整的资产负债表(续)2016年12月31日单位：万元应付职工薪酬资本公积应交税费其他综合收益应付股利专项储备其他应付款盈余公积动负债一般风险准备其他流动负债未分配利润少数股东权益长期应付款股东权益合计专项应付款预计负债递延收益递延所得税负债经营负债合计净经营资产本期金额经营活动：一、营业收入减：营业成本二、毛利减：手续费及佣金支出税金及附加销售费用管理费用三、主要经营利润减：资产减值损失加：公允价值变动收益投资收益调整的利润表(续)四、税前营业利润加：营业外收入减：营业外支出五、税前经营利润减：经营利润所得税费用六、经营利润金融活动：一、税前利息费用减：利息费用减少所得税二、净利息费用利润合计：税前利润合计所得税费用合计税后净利润合计备注：平均所得税税率净资产收益率=S公司主要财务比率及其变动主要财务比率本年上年变动1经营利润率(经营利润÷销售收入)2净经营资产周转次数(销售收入÷净经营资产)净经营资产利润率(经营利润÷净经营资产)4净利息率(净利息÷净负债)经营差异率(净经营资产利润率-净利息率)-0.12%6净财务杠杆(净负债÷股东权益)杠杆贡献率(经营差异率x净财务杠杆)净资产收益率改进的杜邦分析体系的基本框架改进的杜邦分析体系的基本框架净资产收益率18.70%毛利率收入管理成本管理存货管理其他营业利润率3.62%营业外收支率0.27%润率6.91%所得税与收入比0.89%应收账款管理收入与经营经营差异率-1.45%净负债23509637.40有息负债9821493.07资本结构政策营运资金政策S公司净资产收益率变动的因素分析变动影响因素净经营资产利润率净利息率经营差异率净财务杠杆财务贡献率净资产收益率变动影响上年净资产收益率净经营资产利润率变动净利息率变动-16.15%财务杠杆变动了0.3%,其中主要影响因素是：(1)净经营资产利润率较上年增加0.39%,使净资产收益率上升了0.22%。(2)净利息率较上年上升了0.57%,使净资产收益率上升了0.25%。(3)财务杠杆较上年下降0.21%,使净资产收益率下降了0.77%。因此得出结论，该公·帕利普财务分析体系的分析过程包括以下五个方面：经营管理评估财务管理评估利润动因分析估·可持续增长率将企业的各种财务比率统一起来，以评估企业的增长战略是否可持续净利润率净资产收益率资产周转率可持续增长率=净资产收益率×(1-股利支付比率)净资产收益率(ROE)=净利润÷平均净资产 (二)分析利润动因——分解净资产收益率净资产收益率=资产收益率×财务杠杆净资产收益率=资产收益率×财务杠杆净资产收益率=净利润率×资产周转率×财务杠杆影响企业净利润