金属3D打印行业深度报告：传统技术的革新高成长与高壁垒

正文目录一、3D打概况 61、技原理 62、发历程 63、产政梳理 74、产链 7二、上游 91、原料 92、金粉制工艺 10气雾制技（GA） 等离旋电雾（PREP） 12等离熔雾13等离球（PS） 143、竞格局 15三、中游 161、3D打主工艺 16粉末熔（PBF） 17定向量积（DED） 172、竞格局 19四、下游 201、航航及防域 202、医领域 223、汽领域 244、消电：望行业花板 24五、上公梳理 261、铂特军覆盖全产链局粉、备、品 262、有粉：3D印体材有成最业增长极 293、楚新：立可提属3D印解决案 314、华高（工） 32六、风提示 34图表目录图1：增加原示图 6图2：传减制原示意图 6图3：3D印业展程 6图4：3D印业链 8图5：2021球3D印行结构 8图6：2020球3D印行结构 8图7：2021球3D印行原料类占比 10图8：2021国3D印行原料类占比 10图9：金粉传制方法纳 11图10：空应炼（VIGA）意图 12图11：极应炼（EIGA）意图 12图12：空应炼（VIGA）意图 13图13：离熔雾（PA）意图 14图14：离球（PS）示图 14图15：流3D打工类型技名称 16图16：2021年3D打艺技份额 17图17：光区化（SLM）艺理图 17图18：光净形（LENS）艺理图 18图19：弧材造（WAAM）作理图 18图20：2021年3D打备市竞格局 19图21：球3D打行市场模增率 20图22：国3D打行市场模增率 20图23：球属3D打行业场模亿元） 20图24：2021年球3D印行下应领分布 20图25：2019-2021年航空天3D打规亿美）占比 21图26：3D打印C919头钛金风整窗框 22图27：3D打印C919动机油嘴 22图28：C919机机门钛金构件布图 22图29：3D打印C919央翼条 22图30：2019-2021年医疗域3D打规亿美）占比 23图31：3D打医器主要型 23图32：2019-2021年医疗域3D打规亿美）占比 24图33：耀MagicV2链轴采钛金3D印工艺 25图34：司业入元）增速 27图35：司收构行业） 27图36：司收构产品） 27图37：司产毛率 27图38：公归母利（亿）增速 27图39：司母利股份付影（元） 27图40：司润情况 28图41：司发用元）增速 28图42：司业入比 29图43：司母利同比 29图44：司产营比 29图45：司产毛比 29图46：研材权构 30图47：司3D打粉材料销（） 30图48：司3D打粉材料吨利成（元/吨） 30图49：立技务分 31图50：立技业及增速 31图51：立技利增速 31图52：立技空化制设备 32图53：立技离转电雾制设备 32图54：立技3D打材料构产品 32图55：司业入元）增速 33图56：司收构行业） 33图57：司收构产品） 33图58：司产毛率 33图59：司利（）及速 33图60：司母利亿元及速 33图61：金属材行史PEBand 34图62：金属材行史PBBand 34表1：3D印策理 7表2：3D印材及用领域 9表3：3D印属末种类 10表4：3D印属粉用方的理优点 11表5：国外3D打金粉体要商产类、技及能 15表6：属3D印术传统密工术比较 19表7：属3D印航航天的用 21表8：公主产品 26表9：公增制金粉体能资况 28表10：司材造粉体料标户需量 30一、3D打印概况 1、技术原理AddtiveManufctuingAM3D（DPrnti使用金属材料、非金属材料及医用生物材料，按照层层叠加、分层制造的离散-（）技术，是一种“自下而上”材料累加的制造方法。美国材料与试验协会F42 图1：增材加工原理示图 图2：传统减材制造原 资料来源：叶冬森.3D打印技术与传统加工技术对比的优缺点[J].民用飞机设计与研究,2021(04):126-130、2、发展历程3D1940Perera1986Hull（SLA）3D3DSystems3DSSDD）D打3D2000SLE）3D图3：3D打印行业发展历程资料来源：西安交通大学先进制造技术研究所、3、产业政策梳理3D20153D202520162017（2017-20202020业销收过200元年增在30以上目2020国标2020-2022发布日期 发布单位 政策名称 主要内容表1：3D打印政策梳理发布日期 发布单位 政策名称 主要内容2022年8月 工信部 《关于首批增材制造典型应用景名单公示》

制造典型应用场景。2022年6月 人力资源社会保障部2021年2月 工信部2020年8月 商务部科部

《关于对拟发布机器人工程技术人员等职业信息进行公示的公告》(2021-2025年)》(征求意见稿)《中国禁止出口限制出口技术目录》0

人社部将“增材制造工程技术人员”列入新职业。13D2、在“跨界融合创新”中:推进新技术融合。支持医疗装备与电5G人工智能、工业互联网、云计算、3D3D183506X)3D重点支持人工智能、网络协同制造、3D打印和激光制造、重点基础2020320202

委等国家标准化工信部等

方案》《增材制造标准领航行动计划2020-2022年)》

材料、先进电于材料、结构与功能材料、制造技术与关键部件等重大领域，推动关键核心技术突破。20222-3材制造国际标准转化率达到902018年11月 国税局 《国家支持发展的重大技术装和产品目录《2018年修订》

在第十二项大型、精密、高速数控设各、数控系统、功能部件与基础制造装各中明确提出增材制造行业技术规格和销售业绩要求。201711

委等十二部门

《增材制造产业发展行动计划（2017-2020年）》

设立2020年增材制造产业年销售收入超过200亿元，年均增速在30以上的目标。提出关键核心技术达到国际同步发展水平，工艺装备基本满足行业应用需求，在部分领域实现规模化应用2016年12月 国务院 “十三五国家战略性新兴发展规划》

打造增材制造产业链，开发智能材料；利用增材制造等新技术，加快组织器官修复，建设增材制造等领域大数据平台与知识库公示高性能、难熔、难加工合金大型复杂构件增材制造一条龙应用2016年4月 工信

（2016-2020）》

计划；瞄准航空航天、交通运输和核电等重大装备开发和生产用户，形成上下游产业对接的应用示范链条2015年5月 中共中央务院

《中国制造2025》 重点攻克3D打印材料制能软件等瓶颈突破适用于3D打印材料的产业化制备技术，建立相关材料产品标准体系资料来源：艾瑞咨询、4、产业链3D3D（DLP供3D图4：3D打印产业链资料来源：铂力特招股说明书、目前打印服务为3D打印行业最大板块。根据WohlersReport2022报告数据，20213D90.153D314083D305520.0%20203.5pcts。图5：2021年全球3D打印行业结构 图6：2020年全球3D打印行业结构原材料 设备 打印服务 原材料 设备 打印服务20.059.120.816.520.059.120.816.5

23.6资料来源：WohlersAssociates、华曙高科招股说明书、 资料来源：WohlersAssociates、华曙高科招股说明书、二、上游 1、原材料3D打印产业链上游主要包括3D打印原材料、核心硬件、辅助运行工具供应商。3DDLP3D3D3D3D材料 细分 特性 应用表2：3D打印原材料及应用领域材料 细分 特性 应用钛合金 强度高、耐蚀性好、耐热性高 飞机发动机压气机部件以及火箭导弹等种结构件金属材料

钴铬合金 腐蚀性能和机械性能优异不锈钢 耐空气蒸汽水等弱腐蚀介质和酸碱盐等化浸蚀性介质腐蚀

适合打印尺寸较大的物品工程塑料ABS材料强度高、韧性好、耐冲击汽车、家电、电子消费品等领域PC材料高强度、耐高温、抗冲击、抗弯曲电子消费品、家电、汽车制造、航空航天、医疗器械等领域光敏树脂材料

Somos19120 低留灰率、高精度 汽车、家电、电子消费品等领域SomosNext 韧性好、精度和表面质量佳陶瓷材料 陶瓷 高强度、高硬度、耐高温、低密度、化学稳定性好耐腐蚀等碳纤维复合材料 将单一材料与碳纤维混合综合提升产品的强度粘

航空航天、汽车、生物等领域电子消费品、家电、汽车制造、航空航天、医复合材料

合度、耐热度，同时可以优化产品重量等物理性质。

疗器械等领域高分子复合材料 耐高温、耐腐蚀、高阻燃性、优异的力学性能 汽车制造、航空航天、医疗器械等领域资料来源：艾瑞咨询、国内3D打印金属材料占比高于全球，以钛合金、铝合金和不锈钢为主。年全球3D打印材料中占比最高为聚合物粉材和光敏树脂，分别为34.7%和25.2%3D18.2%3D20213D40%20.2%、10%9.1%。图7：2021年全球3D打印行业原材料种类及占比 图8：2021年中国3D打印行业原材料种类及占比2.018.29聚合物粉材 光敏树脂 聚合物丝材 金属材料 其他2.018.2934.7

钛合金 PLA尼龙ABS 铝合金 不锈钢树脂其他14.120.214.120.26.19.115.210.011.114.125.2资料来源：WohlersAssociates、华经产业研究院、 资料来源：中商产业研究院、2、金属粉末制备工艺金属粉末为金属3D3D（3D90%金属粉末作为原材料。种类应用领域铝合金粉末应用于航空航天零部件，高减重要求及复杂结构应用，如卫星天线，飞行器部件、散热器等铜合金粉末种类应用领域铝合金粉末应用于航空航天零部件，高减重要求及复杂结构应用，如卫星天线，飞行器部件、散热器等铜合金粉末应用于火箭发动机燃烧室、推力室等零部件铝合金粉末应用于航空航天的卫星支架以及减重雷达等复杂壳体以及汽车行业高熵合金/陶瓷复合粉末应用于剧烈气动加热环境的飞行器热端零部件钴基高温合金应用于航空发动机燃烧室、涡轮盘、导向叶片等零件铁基合金粉末应用于航空航天、家电行业精密复杂模具、汽车模具、模具修复打印和原型制造钛合金粉末应用于航空航天的壳体和舱体和钛合金的减重结构支架以及生物医疗领域钴铬合金粉末应用于医疗领域比如齿科镍基高温合金粉末主要应用于军工方向的发动机的叶片以及航天发动机的叶片以及涡轮的部件资料来源：有研粉材招股说明书、不仅可以生产出合金粉末，还可以对粉末的形状和雾化效率进行控制。图9：金属粉末传统制备方法归纳资料来源：何杰.增材制造用金属粉末制备技术研究现状及展望[J].机械工程材料,2020,44(11):46-52+58、3D（（子熔丝雾化（PS）技术。制粉方法气雾化GA等离子旋转电极雾化制粉方法气雾化GA等离子旋转电极雾化PREP等离子熔丝雾化PA等离子球化PS原理高压气流将熔融金属液破碎成小液滴后凝固成粉末金属棒高速旋转，并在等离子体加热熔化，离心力将液体抛出并粉碎为细小液滴，最终冷凝为粉末将金属丝送入预先安装好的高温等离子体的焦点处，金属丝迅速熔化或气化，在沉积过程中与冷却用的惰性气体发生热交换，凝固得到近球形粉体利用载气将粉体送入高温等离子体中，粉体颗粒迅速加热、熔融，在表面张力作用下形成球形液滴，进入冷却室后讯速冷却凝固得到球形颗粒制粉类型非活性金属、高温合金的铸块或金属丝低熔点合金的棒活性金属和高熔点金属的金属丝高活性、难熔金属的粉末粉末粒度/um<100<250<200<150细粉收得率VIGA：较高EIGA：适中低，约5%适中低优势氧含量低，粉末粒度可控，球形度高，制备速率大适用于钛合金、高温合金等流动性好金属粉末呈近规则球形，粉末整体粒径偏细颗粒致密，规则球形劣势制备的粉末空心粉和卫星粉多振动等要求较高，微细粒度（0~45μm）粉末收得率低丝材制粉限制了可使用金属类型且增加了制备粉末成本难以制备低氧含量细粒径钛合金粉末主要应用技术粉末床熔融定向能量沉积粉末床熔融粉末床熔融、定向能量沉积资料来源：马剑雄.金属增材制造技术的发展与展望、张立浩.金属增材制造技术发展趋势综述、气雾化制粉技术（GA）气雾化制粉技术（GA）是目前制备球形粉末最普遍的方法。历史起源于1920s，最适合3D打印用金属（V）和电极感应熔炼雾化（图10：真空感应熔炼雾化（VIGA）示意图 图11：电极感应熔炼雾化（EIGA）示意图资料来源：张玮.气体雾化法制备粉体方法概述、 资料来源：张玮.气体雾化法制备粉体方法概述、具体过程：1）母合金置于真空感应炉熔炼至熔融状态；2）熔融态的3）4）VIGAFeNiCoAlCuEIGAEIGA）PSIGALD等离子旋转电极雾化（PREP）等离子旋转电极雾化（PREP）通过将高速旋转的棒料端部熔化，金属液滴在离心力作用下飞出并在惰性介质环境中冷却成固态而制备球形金属粉末，在1974年由美国Nuclear公司开发。2000010-20μm2））20-200μm2）3）4）0.005%Nuclear①雾化室②电极系统③粉末收集罐④等离子枪⑤电机图①雾化室②电极系统③粉末收集罐④等离子枪⑤电机资料来源：ErwinW,StephanF,TarekEG.Rapidsolidificationelectrode-processofsteeldropletsintheplasmarotating、等离子熔丝雾化等离子熔丝雾化（PA）利用等离子热源制备球形粉末，由加拿大PegasusRefractoryMaterials公司于1995年发明，随后加拿大AP&C将该技术商业化，其母公司Arcam被美国GE公司收购。具体过程：1）将丝材校直后送入三束汇聚的等离子射流中心；2）在3）GAAP&C图13：等离子熔丝雾化（PA）示意图资料来源：张玮.气体雾化法制备粉体方法概述、等离子球化（PS）等离子球化（PS）利用射频等离子体将粉末颗粒熔化，在表面张力和极高温度梯度共同作用下迅速凝固形成球形粉体。1）104K2）TEKNA图14：等离子球化（PS）示意图资料来源：芦博昕.高性能粉末冶金钛合金制备与研究、3、竞争格局目前3DSandvikCarpener、GKN10,0002000/公司国别产品类别制备技术公司国别产品类别制备技术产能（吨/年）Sandvik（山特维克）瑞典镍基超合金工模具钢、不锈钢真空感应气雾化3,000CarpenterTechnology（卡彭特）美国不锈钢、工具钢真空感应气雾化3,000GKN（吉凯恩）跨国铁基合金、钛合金高压水雾化、气体雾化2,000AP&C加拿大钛合金等离子火炬雾化技术100LPWTechnology英国铝基、钴基、铜基等气体雾化、等离子体雾化、等离子球化1,000中国航发北京航空材料研究院中国高温合金、工模具钢、不锈钢等真空感应气雾化450江苏威拉里新材料科技有限公司中国钛合金、镍基高温合金 真空感应气雾化等离子旋转电极雾化技术约300无锡飞而康中国钛合金粉末电极感应气雾化约60中航迈特中国旋转电极雾化技术800上海材料研究所中国钛合金、镍基高温合金、不锈钢、模具钢电极感应气雾化--铂力特中国钛合金、高温合金电极感应气雾化400有研粉材中国钛合金、高温合金、铝合金、铜合金真空感应气雾化、电极感应气雾化500顶立科技中国--资料来源：有研粉材公告、铂力特公告、三、中游 1、3D打印主要工艺3D打印工艺分为7大类。根据国际标准化组织ISO/TC261增材制造技术委员会2015ISO/ASTM52900:2015，3D7大PESLS/SLMFDMSLA、DLP、15%、15%14%。依据耗材差异可分为金属3D打印与非金属3D3D算机三维CAD-金属3D性的熔化/烧结粉末床区域，DED利用聚焦热能将材料同步熔化沉积。图15：主流3D打印工艺类型和技术名称资料来源：铂力特公告、图16：2021年3D打印工艺技术份额SLS/SLM FDM SLA DLP 3DP LENS EBM 其他35358328141515资料来源：WohlersAssociates、粉末床熔融（PBF）PFSLEBSLM2DEBMSLM相似，主要区别是使用高能电子束熔化金属粉末。图17：激光选区熔化（SLM）工艺原理图资料来源：铂力特公告、定向能量沉积（DED）DDLSB、LENS激光近净成形技术（S）也叫激光金属熔覆沉积技术（LD，铂力特称为激光立体成形技术（SF。工作原理是：聚焦激光束在控制下，按照激光光斑在固态基板上形成的熔池，使之由点到线、由线到面的顺序凝固，从而完成一个层截面的打印工作。这样层层叠加，制造出接近实体模型的零电弧增材制造技术A（TI）字模型由线-面-体逐渐成形金属零件。电子束熔丝沉积（图18：激光近净成形（LENS）工艺原理图 图19：电弧增材制造技术（WAAM）工作原理图资料来源：铂力特公告、 资料来源：铂力特公告、金属3D1）3D3）实现一体化、轻量化设计。3D3D4）材料利用率较高，3D成形后的制件内部冶金质量均匀致密，无其他冶金缺陷；同时快速凝固的特点，使得材料内部组织为细小亚结构，成形零件可在不损失塑性的情况下提高强度。主要劣势体现在目前金属3D打印技术在可加工材料、加工精度、表面粗糙度、加工效率等方面与传统的精密加工技术相比还存在较大的差距。项目金属3D打印技术传统精密加工技术技术原理项目金属3D打印技术传统精密加工技术技术原理“增”材制造（分层制造、逐层叠加）“减”材制造（材料去除、切削、组装）技术手段SLM、LSF等磨削、超精细切削、精细磨削与抛光等适用场合小批量、复杂化、轻量化、定制化、功能一体化零部件制造批量化、大规模制造，但在复杂化零部件制造方面存在局限使用材料金属粉末、金属丝材等（受限）几乎所有材料（不受限）材料利用率高，可超过95%低，材料浪费产品实现周期短相对较长零件尺寸精度±0.1mm（相对于传统精密加工而言偏差较大）0.1-10μm（超精密加工精度甚至可达纳米级）零件表面粗糙度Ra2μm-Ra10μm之间（表面光洁程度较低）Ra0.1μm以下（表面光洁度较高，甚至可达镜面效果）资料来源：铂力特招股说明书、2、竞争格局3DStratasysEOSGE3DSystems、科学谷数据显示，联泰在3D打印行业中市场占比最高，达16.4，其次为StratasysEOS14.813.13D图20：2021年3D打印设备市场竞争格局联泰 Stratasys EOS GE 3DSystems华曙高科 铂力特 惠普 其他23.0

16.43.34.96.6

8.2

9.8

14.813.1资料来源：3D科学谷、四、下游 预计2025年全球3D打印市场规模298亿美元，CAGR为18.3。根据WohlersReport2023告据全球3D印场模180亿元同比+18.1，2015-2022年复合增长率19.5，预计2025年全球市场规模将达到298亿美元，2022-2025年CAGR为18.3，2030达到853元，2025-2030年CAGR达234201年我国3D打印市场规模262+344，2016-2021年复合增长率27.7，预计2024年达500亿元，CAGR为24。图21：全球3D打印行业市场规模及增长率 图22：中国3D打印行业市场规模及增长率市场规模（亿美元） 增长率 市场规模（亿元） 增长率0

201220132014201520162017201820192020202120222025

45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%

0

2016201720182019202020212022E2023E2024E

40%30%20%10%0%资料来源：WohlersAssociates、 资料来源：赛迪顾问、金属3D打印面向中高端，预计未来增速高于整体3D打印市场规模增速。根据SmarTechAnalysis3D2019332024110CAGR27.2。3DWohlersReport2022，2021年上领分比16.815.614.611.16.0图23：全球金属3D打印行业市场规模（亿美元） 图24：2021年全球3D打印行业下游应用领域分布120100

航空航天 医疗/牙科 汽车领域消电子产品 学术科研 能源政府/军方 建筑领域 其他CAGR27.2%80CAGR27.2%60402002019

2024E

4.56.07.011.1

12.611.8

16.814.6

15.6资料来源：SmarTechAnalysis、 资料来源：WohlersAssociates、华经产业研究院、1、航空航天及国防领域根据WohlersAssociates数据，20213D应用占比分别为16和0256亿美元和913D14.7%16.8%。图25：2019-2021年全球航空航天3D打印规模（亿美元）及占比

2019 2020

17.0%16.815.916.815.917.414.720.325.616.0%15.5%15.0%14.5%14.0%13.5%资料来源：WohlersAssociates、提高再利用率，降低成本高价值易损零部件修复维修化结构设计结构件、零部件的性能测试提高再利用率，降低成本高价值易损零部件修复维修化结构设计结构件、零部件的性能测试设计验证度及可靠性直接造 机身构、动零件等优势应用案例应用类型资料来源：铂力特公告、3D性；5）提高材料的利用率，降低制造成本；6）增材再制造是未来蓝海市场，对装备损伤零部件进行再制造修复。2023528C9193D3D55C9193.07196160790136图26：3D打印C919机头钛合金主风挡整体窗框 图27：3D打印C919发动机燃油喷嘴资料来源：CCTV4《鲁健访谈》栏目、 资料来源：3D部落公众号、图28：C919飞机登机舱门钛合金机构零件分布图 图29：3D打印C919中央翼缘条资料来源：飞而康科技公众号、 资料来源：南极熊3D打印、2、医疗领域根据WohlersAssociates数据，2019-20213D13.9%15.6%，20213D23.8图30：2019-2021年全球医疗领域3D打印规模（亿美元）及占比

23.8

16.0%15.616.515.616.517.713.913.915.0%14.5%14.0%13.5%0.0

2019

2020

2021

13.0%资料来源：WohlersAssociates、依照材料的发展与生物性能的差别，医疗领域3D打印分为两类：非生物3D打3D3D3D3D非生物3D打印3D（生物3D打印MRICT重构技术等而进行的活体3D打印，其目标是打印活体器官。图31：3D打印医疗器械主要类型资料来源：南极熊3D打印、3D3D骨科领域：3D，3D打印技术则能够，3D打印技术还能够制不同患者的个性化需求。牙科领域：3D传统制造方法，3D3D心脏和神经系统：3D医疗器械。3D3、汽车领域根据WohlersAssociates数据，2019-20213D16.4%14.6%，20213D22.3图32：2019-2021年全球医疗领域3D打印规模（亿美元）及占比

16.416.020.416.416.020.419.514.6

17.0%16.5%16.0%15.5%15.0%14.5%14.0%13.5%资料来源：WohlersAssociates、3D3D3D打3D3D3D4、消费电子：有望打开行业天花板根据WohlersAssociates数据，2019-20213D15.4%3D18.0目前3D3D3D荣耀、苹果手机有望引入钛合金3D打印技术，有望打开行业天花板：荣耀7月12日发布的荣耀aicV3D150%27%8AppleWatchUltra3DiPhone15图33：荣耀MagicV2铰链轴盖采用钛合金3D打印工艺资料来源：荣耀官网、五、上市公司梳理 （军工覆盖—3D3D3D打印产业链布局，包括原材料研发3D3D等。类型主营产品部分产品例图金属类型主营产品部分产品例图金属3D打自主研制的高品质钛及钛合金（TC4、印原材料TA15TA1TC15TC18TA18Ti65等金属增材BLT-SBLT-A和BLT-C系列属制造备 增材造备金属3D定制航空航天整体叶盘缘（打磨前化产品 油喷嘴、转向节和流道磨具等资料来源：公司官网、20229.266.3%2019分行业来看，69%26%，分产品来看，3D3D51和42162。从3D3D50%59%51%，3D39%。图34：公司营业收入（亿元）及增速 图35：公司营收结构（按行业）营业收入 YoY 航空航天 工业机械 科院所 医疗究 其他

2016 2017 2018 2019 2020 2021

70%60%50%40%30%20%10%0%

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022资料来源：wind、 资料来源：wind、图36：公司营收结构（按产品） 图37：公司各产品毛利率其他 代理销售增材制造设备配件3D打印原材料 3D打印设备配件(自)3D打印定制化产品100%

80%60%

3D打印定制化产品 3D打印设备及配件(自研)3D打印原材料 代理销售增材制造设备及配件50%

40%20%0%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

0%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022资料来源：wind、 资料来源：wind、受股份支付费用影响，公司净利润波动较大。公司2021年亏损0.53亿元，2022年扭亏为盈，实现归母净利润0.79亿元。20232020102020-20220.151.731.630.121.471.38预计2023-2025年股份支付金额逐渐降为0.890.420.092.18图38：公司归母净利润（亿元）及增速 图39：公司归母净利润及股份支付的影响（亿元）归母净利润 剔除股份支付影响的归母净利润1.000.800.600.400.200.00

归母净利润 YoY2016 2017 2018 2019 2020 2021

300%200%100%0%

2.502.001.501.000.500.00

股份支付对净利润的影响20162017201820192020202120222023E2024E2025E资料来源：wind、 资料来源：wind、图40：公司利润率情况

毛利率 净利率 剔除股份支付影响的净利率505053434855414424.023.716.917.323.1816.319.921.08.7-9.72016 2017 2018 2019 2020 2021 2022资料来源：wind、公司持续加大研发投入，研发费用自2016年的0.15亿2022年研发费用1.62亿，同比+42.3%，研发费用率高达18%。图41：公司研发费用（亿元）及增速用 发费率 YoY

2016 2017 2018 2019 2020 2021

80%60%40%20%0%资料来源：公司公告、定增项目新增800吨粉末产能以及489台套金属3D2022831.09（25.09亿元（62021400吨3D800吨，161613.19/IPO10.38/吨，8,440.4810.55/吨，与前次募投项目基本一致。类型项目名称总投资额（亿元）类型项目名称总投资额（亿元）粉末产线投资额（万元）原材料粉末产能（吨）单位投资额（万元/吨）投产时间IPO投项目金属增材制造智能工厂建设项目6.04,152.1640010.382021年定增项目金属增材制造大规模智能生产基地项目25.0910,550.6080013.193D33D2.5资料来源：公司公告、2、有研粉材：3D打印粉体材料有望成为最大业绩增长极3D3D202227.80.5520223D55%33%1%48%、33%5%。图42：公司营业收入及同比 图43：公司归母净利润及同比营业收入 YoY 净利润 YoY3025201510502018 2019 2020 2021

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%

10

2018 2019 2020 2021

150%100%50%0%-50%-100%资料来源：公司公告、 资料来源：公司公告、图44：公司各产品营收占比 图45：公司各产品毛利占比

先进铜基金属粉体材料微电子锡基焊粉材料3D打印材料 其他业务2017 2018 2019 2020 2021 2022

先进铜基金属粉体材料微电子锡基焊粉材料3D打印材料 其他业务2017 2018 2019 2020 2021 2022资料来源：公司公告、 资料来源：公司公告、500吨年增材项目。20211280（020设计产能200吨年，其中增材500吨年。2,500吨/500吨/粉末材料设计产能2,000吨/年。图46：有研增材股权结构资料来源：公司公告、20223D74.473.4+196%和+169%1203080801504605003D3D43.6%12.77.4%。图47：公司3D打印粉体材料产销量（吨） 图48：公司3D打印粉体材料单吨盈利和成本（万元吨）产量 销量8033.727.833.727.812.512.69.89.610.610.56050403020100

74.473.40

单位收入 单位成本单位毛利 毛利率（%）

70%60%50%40%30%20%10%0%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2017 2018 2019 2020 2021 2022资料来源：wind、 资料来源：wind、产品类别代表牌号目标客户需求量（产品类别代表牌号目标客户需求量（吨/年）西安铂力特15北京鑫精合10铝合金粉末AlSi10Mg、AlSi7MgAIMgScZrA1MnScZr航天6院、航天科技五院529厂20沈飞、中航工业625所25汽车行业企业：一汽、北汽、吉利等50航天科技一院211厂5高强高导铜合金粉末CuCrZr、CuCrNb、CuNiSiCr等广东美的15德国通快10高温合金粉体材料GH4169、GH3536等航天科工三院31所、钢研高纳航天科技西安航天发动机厂605航天科工三院239厂、159厂15模具钢18Ni300、CX银宝山新20常州极光50华南、浙江、江苏模具市场80钛合金粉末TC4、TA15航天、航空、兵器等军工单位：159、239、211、80080资料来源：公司公告、3、楚江新材：顶立科技可提供金属3D打印整体解决方案3D20224.55+45%0.62-28%。图49：顶立科技业务划分

2.04 1.87 1.97 32632-9

3.