汽车行业市场前景及投资研究报告：混动大时代自主新征程

汽车行业拥抱混动大时代，自主崛起新征程2022-11核心观点➢

传统车企油耗指标压力逐渐加大，混动是最佳的转型升级方案。与燃油车相比较，混动车可以提供平顺、安静、强劲的驾乘体验、比燃油车低30%以上的油耗，使用成本更低。插电混动有效解决了家庭首购和换购需求，插电混车型短途用电、长途用油，让家庭第一部车可油可电。对庞大存量燃油车市场将形成明显替代效应。➢

油价大幅上涨，混动技术红利期来临。2021年前国内混动市场主要被本田和丰田垄断，两田的混动技术布局早，技术积累深厚，品牌力强。2021年比亚迪推出

DM-i

超级混动，产品以超高的性价比优势迅速抢占燃油市场。比亚迪

DM

-i系列大获成功，市场份额遥遥领先。其他自主车企也纷纷推出各自新一代的混动系统，如长城汽车推出柠檬混动，吉利汽车发布雷动力等。2022年油价大幅上涨对消费者购车决策产生了长久的影响，随着混动技术的普及，将加快燃油车的退出。反观欧美车企，已经放弃了对插混技术的更新迭代，未来混动市场只有中日两国的竞争。➢

主流家用市场的插电混动化，既是汽车技术革命的必然趋势，也是主流家用消费者的真实诉求。插混车型主攻10-20万元的主流大众市场，与燃油车直面竞争。只有在主流市场获得成功，整个国内车市才会有稳定的局面与向上的根基，彻底完成自主崛起。➢

建议关注：吉利汽车（175.HK）、长城汽车（2333.HK）、理想汽车

（2015.HK）、比亚迪（1211.HK）、敏实集团（425.HK）和耐世特（1316.HK）。2目录1.行业概况2.重点企业跟踪3.公司推荐3乘用车销量➢

22年前9月中国乘用车累计销量1700万辆，同比增长14%➢

预计22年乘用车行业增速为9%，达到2350万。4资料：中汽协；安信国际整理下半年车市销售回暖➢

受疫情影响，4月销量同环比大幅下跌。➢

下半年国家与地方推出大量刺激政策，车市回暖。月度销量（万辆）月度销量增速5资料：中汽协；安信国际整理自主品牌市占率持续提升➢

自主品牌处于上升周期，从21年开始市占率大幅提升。➢

此轮自主品牌崛起不再依靠政策，而是技术与产品。自主品牌市占率乘用车销量结构6资料：中汽协；安信国际整理新能源汽车是大势所趋➢

自2015年后，中国新能源汽车产销量为全球第一➢

22年前9月中国新能源累计销量433万辆，同比增长115%➢

预计2022年中国新能源乘用车销量达到650万辆，同比增长96%7资料：中汽协；安信国际整理新能源汽车渗透率不断提升➢

22年9月新能源汽车渗透率达32%，1-9月走势呈现持续走高的特征，市场火爆增长动力没有衰竭。➢

纯电动与混动占比为77%与23%。新能源乘用车渗透率新能源销量结构8资料：中汽协；安信国际整理什么是混动➢

混合动力车辆定义是使用两种以上的能源产生动能驱动的车辆，驱动系统可以有一套或者多套。➢

油电混动车HEV的代表车企是丰田

，代表车型雷凌➢

插电式混合动力车PHEV的代表车企是比亚迪，代表车型DMI系列➢

增程式电动车EREV的代表车企是理想汽车，代表车型理想ONE、理想L9雷凌双擎比亚迪宋PLUSDMI理想L99混动车将取代燃油车➢

燃油车销量占比最大为A级车，占比60%。代表着普通人的汽车消费需求。➢

纯电动销量占比最大为A00与B级车。代表着改善性需求➢

混动销量占比最大为A级车，占比近60%，与燃油车销量结构相似。10资料：乘联会；安信国际整理混动销量增速高于纯电动➢

9月中国纯电动销量46万辆，同比增长65%➢

9月混动销量15.4万辆，同比增长170%➢

中国混动市场爆发，实际本质是比亚迪DMI车型周期爆发纯电动销量及增速混动销量及增速11资料：中汽协；安信国际整理销量排行➢

在混动市场中，比亚迪占据了绝对主导地位，销量远超于其他车企。➢

比亚迪宋、秦、汉、唐DMI均为细分市场销量冠军➢

理想L9为增程式销量冠军12资料：中汽协；安信国际整理油价上涨促进混动销售➢

在经济增速放缓与油价大幅高企叠加下，消费者购车决策看重“燃油经济性”➢

插混车和同级别燃油车相比具有低油耗、强动力、NVH性更好、低价格等优势，以超高的性价比优势迅速抢占燃油市场。92号汽油价格油耗对比13资料：wind；安信国际整理法律法规迫使着企业技术进步➢

碳达峰、碳中和推动行业转型加速。➢

双积分政策实现惩罚机制，17年发布双积分政策，20年和21年发布双积分修订办法。确定PHEV与HEV为降低油耗的重点技术。➢

工信部目标未来车企燃油消耗量逐步下降。14资料：工信部；安信国际整理目录1.行业概况2.重点企业跟踪3.公司推荐15比亚迪-DMI超级混动➢

2008年推出了第一代插混系统—DM1.0，以及搭载该系统的全球首款插电式量产车型—比亚迪

F3DM➢

经过14年的发展，比亚迪现在已经进入了

DM4.0时代，21年1月比亚迪发布三款

DM-i车型秦

Plus、宋

PLUS、唐

DM-i，产品供不应求。16比亚迪➢

销量不断创新高，全球新能源汽车销量第一。10月整车销量合计21.8万辆，同比增长142%，累计销量140.3万辆，同比增长159%；➢

10月纯电销量10.3万辆，销量占比47%；插混销量11.5万辆，销量占比53%➢

预计22年销量190万辆，23年300万辆以上17资料：公司公告；安信国际整理长城汽车-柠檬混动➢

2018年长城汽车启动柠檬混动技术的研发，在2020年12月正式推出“柠檬混动”。➢

长城柠檬

DHT混动系统追求全速域、全场景效能最优。18长城汽车➢

21年-22年魏牌旗下的摩卡、玛奇朵、拿铁的智能混动车型陆续上市➢

22年8月长城调整混动战略，开始将DHT技术应用在哈弗品牌上。哈弗品牌战略，2025年公司新能源销量将占比达80%，2030年将正式停售燃油车。19资料：中汽协；安信国际整理吉利汽车-雷神动力➢

21年

10月吉利汽车集团发布动力品牌——雷神动力。➢

“雷神动力”产品矩阵包括：1）雷神智擎

Hi·X混动系统；2）高效传动；3）高效引擎；4）新一代电驱装置“E驱”。20吉利汽车➢

22下半年已推出领克01、领克09、星越L的雷神动力版本➢

未来三年将推出20多款混动新车21资料：中汽协；安信国际整理理想汽车-连续推出多款新车➢

理想L8和L7即将上市。理想L8定位6座中大型SUV，L7定位5座中大型SUV。L8将于11月开启交付，L7将于23年2月底正式交付。➢

10月销量1万辆，大部分为L9车型

L9L8L7定位

6座SUV

6座SUV

5座SUV级别

大型

中大型

中大型价格

50万以内

40万以内

40万以内22目录1.行业概况2.重