(完整版)财务管理计算公式大全

第二章财务报表分析一、基本的财务比率一）变现能力比率1、流动比率流动比率=流动资产三资产负债2、速动比率速动比率=（流动资产一存货）三流动负债3、保守速动比率=（现金+短期证券+应收票据+应收账款净额）三流动负债（二）资产管理比率1、营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数2、存货周转率=销售成本三平均存货存货周转天数=360三存货周转率3、应收账款周转率=销售收入三平均应收账款应收账款周转天数=360三应收账款周转率“销售收入”数据来自利润表，是指扣除折扣和折让后的销售净额。4、流动资产周转率=销售收入三平均流动资产5、总资产周转率=销售收入三平均资产总额（三）负债比率1、资产负债率=（负债总额三资产总额）X100%2、产权比率=（负债总额三股东权益）X100%3、有形净值债务率=［负债总额三（股东权益一无形资产净值）］X100%4、已获利息倍数=息税前利润三利息费用长期债务与营运资金比率=长期负债三（流动资产一流动负债）5、影响长期偿债能力的其他因素（1）长期租赁（2）担保责任（3）或有项目（四）盈利能力比率1、销售净利率=（净利润三销售收入）X100%2、销售毛利率=［（销售收入一销售成本）三销售收入］X100%3、资产净利率=（净利润三平均资产总额）X100%4、净资产收益率=净利润三平均净资产X100%二、财务报表分析的应用（一）杜帮财务分析体系1、权益乘数=1三（1-资产负债率）2、权益净利率=资产净利率X权益乘数=销售净利率X资产周转率X权益乘数（二）上市公司财务比率1、每股收益=净利润三年末普通股份总数=（净利润一优先股股利）三（年度股份总数一年度末优先股数）2、市盈率（倍数）=普通股每股市价三普通股每股收益3、每股股利=股利总额三年末普通股股份总数4、股票获利率=普通股每股股利三普通股每股市价X100%5、股利支付率=（普通股每股股利三普通股每股净收益）X100%6、股利保障倍数=普通股每股净收益三普通股每股股利=1三股利支付率7、每股净资产=年度末股东权益三年度末普通股数8、市净率（倍数）=每股市价三每股净资产（三）现金流量分析1、流动性分析（1）现金到期债务比=经营现金流量净额三本期到期的债务（2）现金流动负债比=经营现金流量净额三流动负债（3）现金债务总额比=经营现金流量净额三债务总额2、获取现金能力分析（1）销售现金比率=经营现金流量净额三销售额（2）每股经营现金流量净额=经营现金流量净额三普通股股数（3）全部资产现金回收率=经营现金流量净额三全部资产X100%3、财务弹性分析（1）现金满足投资比率=近5年经营现金流量净额之和三近5年资本支出、存货增加、现金股利之和（2）现金股利保障倍数现金股利保障倍数=每股经营现金流量净额三每股现金股利第1页共23页第第#页共23页2、贝他系数的计算方法有两种

一种是：使用回归直线法。2、贝他系数的计算方法有两种

一种是：使用回归直线法。另一种是按照定义求B,其步骤是:第―步求（JM（相关系数）为[x-X)x(y-亍)ii相关系数（r）M第二步求标准差G相关系数（r）M第二步求标准差G第三步求贝他系数B=r(Z)JJMoMM(X—X)2B=r(Z)JJMoMi利用公式o㈢n—1—求出oJ、o3、投资组合的贝他系数n工xBB=iii=14、证券市场线K=R+B（K－R）ifmf式中：Ki—是第i个股票的要求收益率；Rf—是无风险收益率；K加一是平均股票的要求收益率;（Km—R/）—是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益，即风险价格。第五章投资管理一、资本投资评价的基本原理投资人要求的收益率=债务x投资人要求的收益率=债务x利率x（1-所得税率）+所有者权益x权益成本债务+所有者权益所有者权X权益=债务比重X利率X（1-所得税率）+益比重成本投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。二、投资项目评价的基本方法一）净现值法n净现值=k=n净现值=k=0k(1+i)k丈k=0Ok

(1+i)k式中：n—投资涉及的年限；Ik—第k年的现金流入量；0k—第k年的现金流出量；i—预定的贴现率。第7页共23页

二）现值指数法nIn(1+i)k优点：可以进行独立投资机会获利能力的比较。Xk丈现值指数=(1+(1+i)k优点：可以进行独立投资机会获利能力的比较。k=0k=0三）内含报酬率法内含报酬率的计算，通常需要“逐步测试法”。再用内插法来改善。三）内含报酬率法内含报酬率的计算，通常需要“逐步测试法”。再用内插法来改善。i=i1i=i1+p-p1X(i2-i1)p-p2112四）回收期法原始投资额回收期=每年现金净流入量主要用于测定方案的流动性而非营利性。五）会计收益率法年平均净收益会计收益率二原始投资额X100%三、现金流量的估计要注意以下四个问题：投资项目现金流量的估计一）1、区分相关成本和非相关成本3、要考虑投资方案对公司其他部门的影响二）固定资产更新项目的现金流量举例：2、不要忽视机会成本4、对净营运资金的影响继续使用旧设备四）回收期法原始投资额回收期=每年现金净流入量主要用于测定方案的流动性而非营利性。五）会计收益率法年平均净收益会计收益率二原始投资额X100%三、现金流量的估计要注意以下四个问题：投资项目现金流量的估计一）1、区分相关成本和非相关成本3、要考虑投资方案对公司其他部门的影响二）固定资产更新项目的现金流量举例：2、不要忽视机会成本4、对净营运资金的影响继续使用旧设备n=6200（残值）600700700700700700700300(残值)400400400400400400400400更换新设备n=1024004001、不考虑时间价值的固定资产的平均年成本6001、不考虑时间价值的固定资产的平均年成本600+700x6-200旧设备平均年成本=2400+400x10-300新设备平均年成本=102、考虑时间价值的固定资产的平均年成本有三种计算方法：（1）计算现金流出的总现值，然后分摊给每一年。旧设备平=600+700x均年成本新设备平=2400+400X均年成本,15%,6),15%,10)-300x,15%,10),15%,10)2）由于各年已经有相等的运行成本，只要将原始投资和残值摊销到每年，然后求和，亦可得到每年平均的现金流出量。旧设备平均年成本600+700—200旧设备平均年成本(PA,15%,6)(sA,15%,6)新设备平=2400均年成本（pA,15%,10）（sA,15%,10）3）将残值在原投资中扣除，视同每年承担相应的利息，然后与净投资摊销及年运行成本总计，求出每年的平均成本旧设备平=600-200+700+200X15%均年成本（pA,15%,6）新设备平=2400-300+400+300X15%均年成本（pA,15%,10）3、固定资产的经济寿命UAC=C—Sn+兰Ct=（p/,i,n）（1+i）n（1+i）t/A1—t=1—1式中：UAC—固定资产平均年成本C—固定资产原值；Sn—n年后固定资产余值;Ct—第t年运行成本；n—预计使用年限；i—投资最低报酬率；（三）所得税和折旧对现金流量的影响税后现金流量的计算有三种方法：1、根据现金流量的定义计算营业现金流量=营业收入—付现成本—所得税2、根据年末营业结果来计算营业现金流量=税后净利润+折旧3、根据所得税对收入和折旧的影响计算营业现金流量=收入X（1-税率）一付现成本X（1-税率）+折旧X税率四、投资项目的风险处置（一）投资项目风险的处置方法1、调整现金流量法尹aX现金流量期望值风险调整后净现值=工（1+无风险报酬率）t=0式中：at—是t年现金流量的肯定当量系数，它在0〜1之间。2、风险调整折现率法才预期现金流量调整后净现值=（1+风险调整折现率）tt=0风险调整折现率是风险项目应当满足的投资人要求的报酬率。项目要求=无风险+项目的pX（市场平均—无风险）的收益率报酬率报酬率报酬率二）企业资本成本作为项目折现率的条件使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本为新项目筹资。

计算项目的净现值有两种方法：1、实体现金流量法。即以企业实体为背景，确定项目对企业现金流量的影响，以企业的加权平均成本为折现率实体现金流量净现值=实体加权平均成本—原始投资2、股权现金流量法。即以股东为背景，确定项目对股权现金流量的影响，以股东要求的报酬率为折现率。股权现金流量净现值=股东要求的收益率—股东投资（三）项目系统风险的估计项目系统风险的估计的方法是使用类比法。类比法是寻找一个经业务与待评估项目类似的上市企业以该上市企业的B值，这种方法也称“替代公司法”调整时，先将含有资本结构因素的©权益转换为不含负债的0资产然后再按照本公司的目标资本结构转换为适用于本公司的0权益。转换公式如下：2、在考虑所得税的情况下：12、在考虑所得税的情况下：P益0资产P益0资产=―替代企业负债）+替代企业权益资产1+（1—所得税率）x替代企业负债替代企业权益根据0权益可以计算出股东要求的收益率，作为股权现金流量的折现率。如果采用实体现金流量法，则还需要计算加权平均资本成本。第六章流动资金管理一、现金和有价证券管理企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。确定最佳现金持有量的方法有以下几种：（一）成本分析模式企业持有现金将会有三种成本：机会成本、管理成本和短缺成本。三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳持有量。（二）存货模式利用公式：总成本=机会成本+交易成本=（C/2）XK+（T/C）XF求得最佳现金持有量公式：*/2TFC=K式中：T定期间内的现金需求量；F—每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本；K—持有现金的机会成本，即有价证券的利率。（三）随机模式]3b2现金返回线R=厂+L现金存量的上限H=3R—2L式中：b—每次有价证券的固定转换成本；i—有价证券的日利息率；5—预期每日现金余额变化的标准差。二、应收账款管理应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的信用政策。信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。（一）信用期间确定恰当的信用期的计算步骤：

1、收益的增加收益的增加=销售量的增加X单位边际贡献2、应收账款占用资金的应计利息增加应收账应计利息=应收账款占用资金X资本成本应收账款占用资金=应收账款平均余额X变动成本率应收账款平均余额=日销售额X平均收现期3、收账费用和坏账损失增加4、改变信用期的税前损益改变信用期的税前损益=收益增加一成本费用增加（二）信用标准评估标准以“五C”系统来进行。1、品质：指信誉。2、能力：偿债能力。3、资本：财务实力和财务状况。4、抵押：能被用作抵押的资产。5、条件：经济环境。（三）现金折扣政策确定恰当的现金折扣政策的计算步骤：1、收益的增加收益的增加=销售量的增加X单位边际贡献2、应收账款占用资金的应计利息增加提供现金折扣的应计利息（提供现金折扣的应计利息（享受现金折扣的销售金额,360X折扣期X变动成本率X资本成本丿+（不享受现金折扣的销售金额+（不享受现金折扣的销售金额360X折扣期X变动成本率X资本成本丿*每年最佳订货次数N=3*每年最佳订货次数N=3、与批量有关的存货总成本TC（Q*）2KDK3、收账费用和坏账损失增加4、估计现金折扣成本的变化现金折扣成本增加=新的销售水平X新的现金折扣率X享受现金折扣的顾客比例一旧的销售水平X旧的现金折扣率X享受现金折扣的顾客比例5、提供现金折扣后的税前损益税前损益=收益增加一成本费用增加一）储备存货的成本1、取得成本｛（1）订货成二）经济订货量基本模型三、存货管理（2）购置成本｝2、储存成本3、缺货成本1、经济订货量Q*=\\2KD\K*CKc—储存单位变动成本式中：K—Kc—储存单位变动成本2、1*4、最佳订货周期t=N*5、*经济订货量占用资金I5、*经济订货量占用资金IXU式中：u—存货单价。三）订货提前期再订货点R=L・d式中：L—交货时间；d—每日平均需用量。四）存货陆续供应和使用V1KDP1、经济订货量Q*=KP-d式中：P—每日送货量；d—存货每日耗用量。2、2、与批量有关的存货总成本TC（Q*）=/KDKc-(1-y)五）保险储备1、再订货点只=交货时间X平均日需求+保险储备2、存货总成本TC（SB）=缺货成本+保险储备成本=Ku・S・N+B・Kc:Ku—单位缺货成本；S次订货缺货量；N—年订货次数；B—保险储备量；Kc—单位存货成本。第七章筹资管理一、债券的发行价格票面金额f票面金额X票面利率债券发行价格=（1+市场利率）n+—（1+市场利率）t—t=1式中：t—付息期数；n—债券期限。二、应付账款的成本放弃现金折扣成本=折扣百分比1放弃现金折扣成本=折扣百分比1-折扣百分比360信用期-折扣期三、短期借款的信用条件1、信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。2、周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。3、补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款额。X100%、-代―借款金额x年利率

实际利率=借款金额-补偿性余额X100%四、短期借款的支付方法1、收款法：是在借款到期时向银行支付利息的方法。2、贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分。实际利率=利息额2、贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分。实际利率=利息额借款金额-利息额X100%利息额3、加息法：是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。实际利率=借款金额亠2X100%第八章股利分配一、股票股利EM0发放股票股利后的每股收益=1+d发放股票股利后的每股市价=1+dSS式中：E—发放股票股利前的每股收益；D厂股票股利发放率；M—股利分配权转移日的每股市价。0s第九章资本成本和资本结构一、债务成本（一）简单债务的税前成本bP+1P0=（1+K）i求使该式成立的Kd（债务成本）i=1d式中：P0—债券发行价格或借款的金额，即债务的现值；Pz•—本金的偿还金额和时间；Ii—债务的约定利息；Kd—债务成本；N—债务的期限，通常以年表示。（二）含有手续费的税前债务成本弋P+IP0（1-F）=（1+k\•求使该式成立的Kd（债务成本）i=1d式中：F—发行费用占债务发行价格的百分比。（三）含有手续费的税后债务成本1、简便算法税后债务成本Kdt=KdX（1—t）式中：t—所得税税率。这种算法是不准确的。只有在平价发行、无手续的情况下，简便算法才是成立的。2、更正式的算法NP+IX（1-t）YiiP（1-F）=（1+K）i求使该式成立的Kdt（债务成本）0i=1dt二、留存收益成本（一）股利增长模型法sDsKS=p+G式中：Ks—留存收益成本；D[—预期年股利额；0P—普通股市价；G—普通股利年增长率。0（二）资本资产定价模型Ks=Rs=Rf+B（Rm—Rf）式中：RF—无风险报酬率；Rm—平均风险股票必要报酬率；B—股票的贝他系数。（三）风险溢价法Ks=Kb+RPc式中：Kb—债务成本；RPc—股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。三、普通股成本DKnc=P+G式中：Di—预期年股利额；P0—普通股市价；G—普通股利年增长率。00

四、加权平均资本成本Kw=才KWj式中：Kw-加权平均资本成本;j=1K)—第j种个别资本成本；W丿•一第j种个别资本占全部资本的比重(权数)。五、财务杠杆一)经营杠杆系数AEBITEBITQ(P-V)S-VCDOL=AQ=q(p-v)-f=S-VC-F~Q式中：AEBIT—息前税前盈余变动额；EBIT—变动前息前税前盈余；AQ—销售变动量；Q—变动前销售量；P—产品单位销售价格；V—产品单位变动成本；F—总固定成本；S—销售额；VC—变动成本总额。二)财务杠杆系数AEPSDFL=EPS

DFL=EPS

AEBITEBITEBIT-1EBIT式中：AEPS—普通股每股收益变动额；EPS—变动前的普通股每股收益；I—债务利息。总杠杆系数Q(P-V)S-VCDTL=DOLXDFL=Q(P-V)-F-1=S-VC-F-1六、资本结构一)融资的每股收益分析每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的，所谓每股收益的无差别点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。一”，(S-VC-F-1)(1-T)(EBIT—/)(1-T)每股收益EPS==式中：S—销售额；VC—变动成本；F—固定成本；I—债务利息；T—所得税税率；N—流通在外的普通股股数；EBIT—息前税前盈余。二)最佳资本结构(EBIT-I)(1-T(EBIT-I)(1-T)股票的市场价值$=式中：Ks—权益资本成本。Ks=Rs=Rf+B(Rm—RF)s加权平均K资本成本w=KXbs加权平均K资本成本w=KXbs税前债务X债务额占总X资本成本资本比重(B)(1-T)+KXs税率(£)V+权益资X股票额占总本成本资本比重式中：Kb—税前的债务资本成本。第十章企业价值评估一、现金流量折现法一)现金流量模型的种类任何资产都可以使用现金流量折现模型来估价，其价值都是以下三个变量的函数f现金流量t价值=（1+资本成本）tt=11、现金流量在价值评估中可供选择的企业现金流量有三种：（1）股利现金流量模型天股利现金流量t股权价值=（1+股权资本成本）t;股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量。t=1（2）股权现金流量模型天股权现金流量t股权价值=（1+股权资本成本）tt=1股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量，它等于企业实体现金流量扣除对债权人支付后剩余的部分。如果把股权现金流量全部作为股利分配，则上述两个模型相同。（3）实体现金流量模型艺实体现金流量偿还债务现金流量七实体价值=（1+加权平均资本成本）t债务价值=（1+等风险债务利率）tt=1t=1股权价值=实体价值一债务价值实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。企业总价值=营业价值+非营业价值=自由现金流量现值+非营业现金流量现值2、资本成本股权现金流量只能用股权资本成本来折现，实体现金流量只能用企业实体的加权平均冷酷成本来折现。3、现金流量的持续年数大部分估价将预测的时间分为两个阶段。第一阶段是有限的、明确的预测期，称为“详细预测期，”或称为“预测期”。第二阶段是预测期以后的无限时期，称为“后续期”，或“永续期”。企业价值=预测期价值+后续期价值（二）现金流量模型参数的估计1、预测销售收入销售收入取决于销售数量和销售价格两个因素。2、确定预测期间（1）预测的基期基期是指作为预测基础的时期，它通常是预测工作的上一个年度。确定基期数据的方法有两种：一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年财务数据具有可持续性，未来也不会发生重要的变化，则以上年实际数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年的数据不具有可持续性，就应适当进行调整，使之适合未来的情况。（2）详细预测期和后续期的划分详细预测期通常为5〜7年，如果有疑问还应当延长，但很少超过10年。企业增长的不稳定时期有多长，预测期就应当有多长。3、预计利润表和资产负债表（1）预计成本、费用和支出根据预计销售收入和成本费用销售百分比，可以估计主营业务成本、营业和管理费用以及折旧费。（2）预计需要的营业资产营业流动资产=流动资产一无息流动负债营业资产=营业流动资产+营业固定资产净值+营业其他长期资产-无息长期负债（3）预计所需的融资如何筹集资金取决于企业的筹资政策，根据筹资政策我们可以利用前面学过的知识计算出来。（4）预计财务费用财务费用=短期借款X短期利率+长期借款X长期利率

（5）预计股利和年末未分配利润利润总额=主营业务收入-主营业务成本-营业和管理费用-折旧费-财务费用净利=利润总额一所得税股利=本年净利一内部筹资年末未分配利润=年初未分配利润+本年净利润-股利年末股东权益=股本+年末未分配利润有息负债及股东权益=有息负债+股东权益4、预计现金流量在忽略非营业损益、非营业资产和非营业现金流量的情况下，企业的营业价值等于企业总价值，营业资产等于投资资产，自由现金流量等于实体现金流量。实体现金流量有两种衡量方法：一种方法是以息前税后营业利润为基础，扣除各种必要的支出后计算得出。实体现金流量=营业现金净流量-资本支出=（营业现金毛流量-营业流动资产增加）-资本支出=（息前税后营业利润+折旧与摊销）-营业流动资产增加-资本支出=息税前营业利润X（1-所得税税率）+折旧与摊销-营业流动资产增加-资本支出另一种方法是加总全部投资人的现金流量：实体现金流量=普通股权现金流量+债权人现金流量+优先股现金流量（1）息税前营业利润息税前营业利润=主营业务收入一主劳务务成本+其他业务利润一营业和管理费用一折旧2）息前税后营业利润息前税后营业利润=息税前营业利润一息税前营业利润所得税计算息前税后营业利润所得税有两种方法：⑴平均税率法⑵所得税调整法营业现金毛流量营业现金净流量实体现金流量3）4）⑴平均税率法⑵所得税调整法营业现金毛流量营业现金净流量实体现金流量3）4）5）息税前营业利润所得税=所得税额+利息支出抵税营业现金毛流量=息前税后营业利润+折旧与摊销营业现金净流量=营业现金毛流量一营业流动资产增加实体现金流量=营业现金净流量一资本支出=息前税后营业利润一净投资总投资=营业流动资产增加+资本支出净投资=总投资一折旧与摊销=营业流动资产增加+资本支出一折旧与摊销=本期有息负债增加+本期所有者权益增加6）股权现金流量股权现金流量=实体现金流量一债权人现金流量=实体现金流量一税后利息支出+债务净增加=实体现金流量一税后利息支出一偿还债务本金+新借债务股权现金流量=实体现金流量一债权人现金流量=息前税后营业利润+折旧与摊销一营业流动资产增加一资本支出一税后利息费用+债务净增加=（利润总额+利息费用）X（1—税率）一净投资一税后利息费用+债务净增加=（税后利润+税后利息费用）一净投资一税后利息费用+债务净增加=税后利润一（净投资一债务净增加）=税后利润一（1—负债率）X净投资=税后利润一（1—负债率）X（资本支出一折旧与摊销）一（1—负债率）X营业流动资产增加（7）现金流量的平衡关系实体现金流量=融资现金流量实体现金流量=息前税后营业利润一净投资融资现金流量=债权人现金流量+股权现金流量5、后续期现金流量增长率的估计现金流量折现的永续增长模型：现金流量t]后续期价值=（资本成本-现金流量增长率）在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量和销售收入的增长率相同，因此，可以根据销售增长率估计现金流量增长率。6、企业价值的计算（1）实体现金流量模型现金流量后续期终值=（资本成本-现金流量增长率）后续期现值=后续期终值X折现系数企业实体价值=预测期现金流量现值+后续期现值股权价值=实体价值一债务价值估计债务价值的标准方法是折现现金流量法，最简单的方法是账面价值法。（2）股权现金流量模型实体价值=股权价值+债务价值（三）现金流量模型的应用1、股权现金流量模型的应用下期股权现金流量（1）永续增长模型股权价值二股权资本成本-永续增长率下期股权现金流量永续增长模型的特例是永续增长率等于零，即零增长模型。股权价值=股权资本成本（2）两阶段增长模型股权价值=预测期股权现金流量现值+后续期价值的现值股权现金流量1刃股权现金流量（股权资本成本-永续口增长率）=（1+股权资本成本）t+（1+股权资本成本）nt=1（3）三阶段增长模型股权价值=增长期现金流量现值+转换期现金流量现值+后续期现金流量现值后续期现金流量刃增长期现金流量tt=n+m转换期现金流量t（资本成本-永续增长“芍）=（1+股权资本成本）t+（1+资本成本）'+—（1+资本成本）n+m—t=1t=n+1二、经济利润法（一）经济利润模型的原理1、经济收入本期收入=期末财产一期初财产2、经济成本经济成本不仅包括会计上实际支付的成本，而且还包括机会成本。3、经济利润（1）计算经济利润的一种最简单的办法经济利润=息前税后营业利润一全部资本费用（2）计算经济利润的另一种办法是用投资资本回报率与资本成本之差，乘以投资资本。经济利润=期初投资资本X（期初投资资本回报率一加权平均资本成本）4、价值评估的经济利润模型企业价值=期初投资资本+经济利润现值（公式中的期初投资资本是指企业在经营中投入的现金：）全部投资资本=所有者权益+有息债务=（流动资产一无息流动负债）+（长期资产净值一无息长期负债）（二）经济利润估价模型的应用1、预测期经济利润的计算经济利润=（期初投资资本回报率一加权平均资本成本）X期初投资资本=息前税后营业利润一期初投资资本X加权平均资本成本2、后续期价值的计算后续期经济利润终值=后续期第一年经济利润/（资本成本一增长率）后续期经济利润现值=后续期经济利润终值X折现系数3、期初投资资本的计算期初投资资本是指评估基准时间的企业价值。估计期初投资资本价值时，可供选择的方案有三个：账面价值、重置价值或可变现价值。采用账面价值符合经济利润的概念。4、企业总价值的计算企业总价值=期初投资资本+预测期经济利润现值+后续期经济利润现值三、相对价值法（一）相对价值模型的原理相对价值模型分为两类，一类是以股权市价为基础的模型，包括股权市价/净利、股权市价/净资产、股权市价/销售额等比率模型。另一类是以企业实体价值为基础的模型，包括实体价值/息前税后营业利润、实体价值/实体现金流量、实体价值/投资资本、实体价值/销售额。下面介绍三种常用的股权市价比率模型。1、市价/净利比率模型（1）基本模型市盈率=市价/净利=每股市价/每股净利目标企业每股价值=可比企业平均市盈率X目标企业的每股净利（2）模型原理处于稳定状态企业的股权价值为股利t-股利支付率x（l+增长率）股权价值=股权成本-增长率本期市盈率=股权成本_增长率股利支付率内在市盈率=股权成本—增长率从上式可以看出，市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本）。（3）模型的适用性市盈率模型最适合连续盈利，并且B值接近于1的企业。如果收益是负债，市盈率就失去了意义。2、市价/净资产比率模型（1）基本模型市净率=市价/净资产股权价值=可比企业平均市净率X目标企业净资产（2）市净率的驱动因素本期市净率=股东权益收益率0X股利支付率x（l+增长率）

股权成本一增长率本期市净率=驱动市净率的因素有权益报酬率、股利支付率、增长率和风险。其中权益报酬率是关键因素。（3）模型的适用性主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业。企业的净资产是负值时，市净率没有意义，无法用于比较。3、市价/收入比率模型（1）基本模型收入乘数=股权市价/销售收入=每股市价/每股销售收入目标企业股权价值=可比企业平均收入乘数X目标企业的销售收入（2）基本原理将股利折现模型的两边同时除以每股销售收入，则可以得出收入乘数：销售净利率0X股利支付率X（1+增长率）本期收入乘数=股本成本-增长率收入乘数的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本。3）模型的适用性主要适用于销售成本率较低的报务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业局限性：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。（二）相对价值模型的应用1、可比企业的选择通常的做法是选择一组同业的上市企业，计算出它们的平均市价比率，作为估计目标企业价值的乘数2、修正的市价比率（1）修正市盈率在影响市盈率的驱动因素中，关键变量是增长率。增长率的差异是市盈率差异的主要驱动因素。修正市盈率=实际市盈率/（预期增长率X100）有两种评估方法：A、修正平均市盈率法修正平均市盈率=可比企业平均市盈率/（平均预期增长率X100）企业每股价值=修正平均市盈率X目标企业增长率X100X目标企业每股净利B、股价平均法目标企业每股价值=可比企业修正市盈率X目标企业预期增长率X100X目标企业每股净利（2）修正市净率修正的市净率=实际市净率/（股东权益净利率X100）目标企业每股价值=修正平均市净率X目标企业股东权益净利率X100X目标企业每股净资产（3）修正收入乘数修正收入乘数=实际收入乘数/销售净利率目标企业每股价值=修正平均收入乘数X目标企业销售净利率X100X目标企业每股收入第十一章成本计算一、生产费用的归集和分配（一）材料费用的归集和分配分配率—材料实际总消耗量（或实际成本）刀配率各种产品材料定额消耗量（或定额成本）某种产品应分配的—该种产品的材料定额消材料数量（费用）耗量（或定额成本）X分配率（二）人工费用的归集和分配_生产工人工资总额分配率—各种产品实用工时之和某种产品应分配的工资费用一该种产品实用工时X分配率（三）制造费用的归集和分配制造费用总额制造费用分配率=各种产品实用（定额、机器）工时之和某产品应负担的制造费用一该种产品实用工时数X分配率（四）辅助生产费用的归集和分配辅助生产费用总额辅助生产的单位成本一辅助生产的产品或劳务总量式中：辅助生产的产品或劳务总量中不包括对辅助生产各车间提供的产品或劳务量。各受益车间、产品或该车间、产品或各部门应分配的费用—辅助生产的单位成本X部门的耗用量二、完工产品与在产品的成本分配方法常用方法有以下六种：1、不计算在产品成本（即在产品成本为零）2、在产品成本按年初数固定计算3、在产品成本按其所耗用的原材料费用计算4、约当量法在产品约当产量一在产品数量X完工程度

¥/、+士月初在产品成本+本月发生生产费用单位成本=产成品产量+月末在产品约当产量产成品成本=单位成本X产成品产量月末在产品成本=单位成本X月末在产品约当产量5、在产品按定额成本计算月末在产品成本=月末在产品数量X在产品定额单位成本产成品总成本=（月初在产品成本+本月发生费用）一月末在产品成本产成品总成本产成品单位成本=产成品产量6、按定额比例分配完工产品和月末在产品成本的方法（定额比例法）斗幼曲中八和勿—月初在产品实际材料成本+本月投入的实际材料成本材料费用刀配率-完工产品定额材料成本+月末在产品定额材料成本完工产品应分配的材料成本=完工产品定额材料成本X材料费用分配率月末在产品应分配的材料成本=月末在产品定额材料成本X材料费用分配率月初在产品实际工资（费用）+本月投入的实际工资（费用）工资（费用）分配率=完工产品定额工时+月末在产品定额工时完工产品应分配的工资（费用）=完工产品定额工时X工资（费用）分配率月末在产品应分配的工资（费用）=月末在产品定额工时X工资（费用）分配率三、联产品和副产品的成本分配一）售价法在售价法下，联合成本是以分离点上每种产品的销售价格为比例进行分配的。二）实物数量法联合成本单位数量（或重量）成本=各联产品的总数量（或总重量）四、成本计算的基本方法（一）品种法（二）分批法（三）分步法1、逐步结转分步法这种方法适用于大量大批连续式复杂生产的企业。这种企业，有的不仅将产成品作为商品销售，而且生产步骤所产半成品也经常作为商品对外销售。按照成本在下一步骤成本计算单中的反映方式，还可以分为综合结转和分项结转两种方法。2、平行结转分步法是指在计算名成本时，不计算各步骤所产半成品成本，也不计算各步骤所耗用上一步骤的半成品，而只计算预防性生的各项其他费用，以及这些费用中应计入产成品成本的份额，将相同产品的各步骤成本明细账中的这些份额平行结转、汇总，即可计算出该种产品的产成品成本。第十二章成本－数量－利润分析一、损益方程式（一）基本的损益方程式利润=销售收入一总成本=单价X销量一单位变动成本X销量一固定成本（二）损益方程式的变换形式1、计算销量的方程式"曰固定成本+利润1、计算销量的方程式"曰固定成本+利润销量=单价-单位变动成本2、计算单价的方程式单价=固定成玄利润+单位变动成本32、计算单价的方程式单价=固定成玄利润+单位变动成本3、计算单位变动成本的方程式单位变动成本=单价一固定成本+利润销量固定成本=单价X销量一单位变动成本固定成本=单价X销量一单位变动成本X销量一利润4、三）包含期间成本的损益方程式税前=销售一（变动销+固定销）一（变动销售+固定销售）利润收入售成本售成本和管理费和管理费（单位变动+单位变动销）（固定产+固定销售）=单价X销量一产品成本售和管理费X销量一品成本和管理费（四）计算税后利润的损益方程式税后利润=利润总额一所得税=利润总额一利润总额X所得税税率=利润总额X（1-所得税税率）=（单价X销量一单位变动成本X销量一固定成本）X（1—所得税税率）固定成本+税后利润"口1—所得税税率销量=单价-单位变动成本二、边际贡献方程式一）二）边际贡献边