XXXX年度化工行业投资策略会议定稿ower

汇聚财智共享成长立足十二五投资成长股精细化工行业2011年投资策略目录一、立足“十二五”，选择成长股二、氟化工：关注萤石矿整合和高附加值氟化工产品三、中间体走上舞台四、锂电化学品：分享电动汽车的机会五、新模式：看不见的壁垒六、我们重点关注的公司选择高成长或具备高成长潜力的公司长期投资，这些公司诞生在：氟化工：关注上游萤石矿的整合和高附加值氟化工产品中间体：未来5年大发展（联化科技、永太科技、天马精化、建新股份和九九久）新材料：液晶化学品（永太科技）、信息化学品（鼎龙股份）、胶黏剂（回天胶业）新能源：锂电化学品（多氟多和九九久）节能环保：除尘滤料（三维丝）其他特殊化学品：有机磷系阻燃剂（雅克科技）技术突破型：六氟磷酸锂（多氟多和九九久）、液晶化学品（永太科技）和彩色聚合碳粉（鼎龙股份）新模式：中间体的定制生产（联化科技、永太科技和天马精化）我们的投资和选股逻辑十绣二突五熄：藏结记构尾转衰型尤，洽新故兴焰产昨业矩迎者来矿发削展岔的壮大融好粗时肝机7大言战怪略谦性查新咽兴截产涨业祥：醋节蒙能削环蔑保浴、素新唇一断代慈信锹息轿技浸术胸、烤生骑物县、效高吸端蓬装奸备皮制习造认产追业化、沫新覆能是源滨、膛新旗材箭料题、跟新版能动源勇汽袜车精型细驴化配工殖：及位厅于居新梁兴侮产赔业阔的护中已上虏游乞，榨预遍计按未裂来3柳-拒5年托进梢入初黄仗金越发宴展日期一悔、盐立姥足蚕“财十伯二禾五符”勤，糠选导择缸成优长虾股图1：歼精寻细胆化胞工药产婶业尼结朋构资篮料右来遇源咬：亮长轨江谣证柴券佩研真究清部二娃、显氟机化凯工游：芽关韵注洪上开游松萤潮石合矿婆的约整习合表1：访世阳界参萤青矿毙石号分澡布资撇料酱来昌源迁：U腊S屡G灯S恢,长普江窃证勤券平研脂究滴部萤委石细：斥全东球帆分躲布捞集楼中桃，4个乘国撒家帽储团量5扶0今%左翠右我疲国临萤割石砌基徐础乱储疾量衔全魄球桨第1，题可霸采朋储女量搞第3国家/地区可采储量（万吨）比重（%）基础储量（万吨）比重（%）南非410017.83800017.02墨西哥320013.9140008.51中国21009.131100023.4蒙古12005.2216003.40西班牙6002.618001.70纳米比亚3001.305001.06肯尼亚2000.873000.64俄罗斯N/A--18003.83美国N/A--6001.28摩洛哥N/A--4000.86其他国家1100047.801800038.30世界总计2300010047000100二析、钩氟屠化祥工痒：羽关贝注元上等游服萤丈石准矿调的古整球合表2：揭全无球女萤蒜石偷矿瓶仅挡够且维波持3突8年资霜料杆来锣源课：U异S统G嫌S扯,长阵江呈证裤券烈研魂究狭部萤雨石淡矿悬：范全汤球居储捐采政比3烧8国抵内6国家可开采储量（万吨）年产量（吨）储采比中国21003256墨西哥320010630蒙古12003832西班牙6001540南非410032130全球2300060438萤狂石丢矿索：粉全匙球粮萤欢石蒜矿1猴8年侍累哥计席增桌速淹只州有1爪8梨.辆4怨3匪%图3：脏全辈球膀萤痛石狗产协量蛾增昏速妨放漆缓图2：领全糟球览萤顷石教产橡量资燥料扔来狮源猪：感长盒江名证锦券香研乖究悲部资罩料校来焦源翠：居长比江同证鹿券蜻研嘱究借部二船、赤氟欢化吃工朗：蒙关翼注良上即游陵萤孟石供矿马的重整总合资帝料偏来筐源橡：U广S阵G稍S岭,长遇江盯证古券日研湾究驴部萤稠石刺矿细：摧我羊国搞对询出库口柱管帐制芬出载口单价掉格枝一逆路锄上挎行国家现况英国截至2007年，英国萤石可开采储量只剩下63万吨（包括尾矿中可回收萤石）。目前年产量在4万吨左右。从1983年开始成为萤石净进口国，年进口量在4万吨。法国曾是欧洲第二大萤石产地，目前接近枯竭，萤石基本依赖进口。意大利2006年全部停产，萤石全部依赖进口。美国1997年停止开采萤石，转向从磷酸盐岩中提取氟资源。欧盾美圆等劳主废要述萤砖石遣消欠费慈地边区拾资招源潜已江经刘枯捉竭图4：默我辜国迟萤骂石辣出辰口爽量纤急铸剧腰下计降图5：哈我明国脉萤柔石榴出狭口厅月茎度挑单刻价瓜（宴单社位害：忠美桃元/吨旗）资径料趴来悔源尺：列长鼠江慕证谨券依研辰究脖部资继料条来琴源放：扯长弟江搏证豆券推研怨究麦部表改3井：叮全煮球献萤字石察开否采饿及乘利愤用奖现斩状二攻、唉氟着化奇工图：绩关冈注房诚上挠游治萤营石臣矿政的献整庸合被隔逼还的诵选膨择处：毁萤六石碌矿廊“缴稀辱土皇化注”谜，统战归略成整州合候，售投律资剥国羞资好氟丝式化仙工怀公扯司A股平国同资碗背膏景彩的浮氟阳化列工漫公宵司眨：派巨羞化委股鲁份尾、捎三足爱示富图6：回我葬国歉萤衡石优分粮布盘图资植料凑来小源雕：迟巨过化遇债样募陶集墨说西明姑书,长乔江足证先券榜研承究殿部含陈氟迅液督晶付化始学充品迈：遣毛待利范率4切0胸%以宁上爽，敢中针间领体扒价弓格片百磁万换元/吨适，怖单怠晶聚价带格恢千仅万和元/吨国贝内猜相岔关另公掀司剖：尖永磁太膏科菜技踢、庭康富鹏贼化妖学骗、婆烟俊台嘉万居润穷、启西趴安权瑞不联图7：T具F煎T匀-扑L哥C飘D液倚晶乎材云料输市典场资蚕料盟来拥源龟：D歪i槐s佩p奏l傍a驳y爆S写e记a锈r色c捉h如,长艇江惭证羊券摔研佛究真部二吗、勤氟羡化丧工哄：索关疗注偿高伙附目加秤值嚷氟呢精投细评化滔工霞品图8：勇永号太掌科暗技霜液需晶衡化坦学凯品蚁收密入阔和请毛玻利逆率资末料消来高源尸：山长致江枝证呈券隐研哲究哲部中间体名称用途原料、合成路线收率2-氨基-3-三氟甲基苯甲酸抑制剂、抗炎药、抗菌药2-三氟甲基苯胺、水合氯醛、盐酸羟胺53.6%2,6-二氯-4-三氟甲基苯胺医药、农药合成，化合物重氮盐可用作染料2,6-二氯-4-三氯甲基苯异氰酸酯法，2,6-二氯苯胺法，3,4-二氯三氟甲苯法等82%2-氯-5-三氟甲基苯基硼酸生物活性药物中间体对三氟甲基氯苯、硼酸三甲酯、二异丙胺86%4-（3-三氟甲基）苯基-4-哌啶醇抗精神病药三氟哌丁苯N-苄基-4-哌啶酮及间溴三氟甲基苯87.9%间三氟甲基硝基苯、间三氟甲基苯胺抗精神病药物三氟甲基苯、催化剂N.A2-氟-3-三氟甲基苯甲酸医药及液晶领域邻氟三氟甲基苯等86.25%资师料元来蛇源融：逝长连江顷证武券竭研眼究狠部表4：蚊国霸内饥部梨分尚含扁氟算药音物央中胀间遥体士取鞠得宜突牌破房诚进译展二其、恒氟跳化肆工荒：伴关形注牛高峰附螺加触值其氟友精肾细壶化阿工鹿品含雾氟甚农寸药沈和贵医纽奉药疮中脑间武体剑：龄专优利理药贫到秧期丑高赔峰灯即袜将炒来爪临壤，状含阵氟鬼中朱间阔体滤迎啄来钢发绿展黎机吴遇国振内忍相塔关竖公余司介：缓永芳太怒科壤技岂、失康指鹏姐化达学三拉、叠中息间协体普走拘上荷舞杏台2惯0些0乔8年良，辣国稍内欣化类学洲原州料浅药绑及抛中花间兄体椅、侨农领药叶及贯中身间真体晨、奶染齐料版及捏中绒间览体做消境耗乓量治分野别碗达季到4池0夫0、1拾9糟0和1创6姥0万填吨肯；2决0削1本0年骆，3者羽消饭耗秀量拖预偶计锐分鸣别滨达严到4映8价4、2岗0店0和1瓜6花0万遇吨什；圣而2纵0奋1习5年吵，蠢三格者扮消炼耗衔量乞预东计器分栽别瓜达济到7示8坛0、2互6抛0和1钩6临5万遍吨按岔照棚以魄上狼预份测蜂，2鸡0似1盼5年丑，湿国恐内晚中发间建体丙需同求弓量吼将烘超铅过1胶2鹅0钩0万徒吨笑，配其家中悔医贺药察中鬼间后体肃的棕比摆重朽在6消0存%以栗上晒。图9：侮精谁细朋化夕学拉品俱按匠类盘型颠分凤需话求持预歼测晃（刚单攀位停：肚万恳吨恨）资估料肾来含源淡：袍长竟江聋证跃券遭研醉究柔部图10陆：L保o少n陈z刮a收完入途（M群i扔l罚l品i雕o访n脉C侮H溉F）资兽料驳来呈源银：W偷i流n飘d洪,长递江歪证梁券衣研瞒究锁部中移间历体们的纤空雅间雄有制多揉大—摧—以L昏o英n冬z且a为批例图1愧1：L索o厨n寇z蓄a钢E鼠B购I叠T及士利被润引状茅况资第料横来晒源失：W锻i章n斑d很,长凳江咽证桐券胸研戏究南部图1甘2：2蜻0祝0愤9年L搞o违n怕z炎a分舍业疫务辉收讯入栋（M碍i能l尾l殖i锐o袖n胁C店H磨F）资瘦料览来科源皂：W共i策n著d阔,长约江岁证州券兆研省究愤部图1滩3：2崖0迟0追9年L限o粥n呀z受a分扯业傲务E萌B晃I气T（M呀i纺l垫l醉i菜o弹n是C渗H尚F）资剑料义来乘源棍：W快i贴n你d坝,长卖江均证劈燕券这研惯究亚部L念o罩n声z奖a生雀命傲科叠学霜中狱间爪体凝业后务2算0誓0浩9年释收率入症达1叮0酷.锣3凡8亿粱瑞每士猾法芽郎物（代约渡合9日.奸9港8亿嫁美谢元）近掘年击来犹中络间撇体浑业挨务丙收阀入诵呈撞下付降约趋精势图14舰：L左a昨n亭x梯e敌s贫s收中入少（盾单岸位游：坛百嗽万舱欧赵元寻）资印料样来间源逝：B束l余o烈o布m杂b讽e猛r严g桨,长资江乌证胸券哗研玻究秘部中枝间贤体咸的无空仁间进有皂多虑大—识—以愧朗疮盛奔为皮例图1阔5：L汤a残n施x展e抚s化s分认区基域籍收西入距（品百功万萝欧菌元食）图1堂6：L惑a辆n因x符e恶s剧s分辫业笋务寇收肥入总（弦百酸万躬欧绿元心）图1俯7：L发a屈n阅x逝e疾s晴s中诱间玻体润业兴务跃（炮百杰万笑欧踏元帽）资姓料宾来帝源角：B泄l酱o纱o嘱m描b翼e常r牢g陵,长答江奋证帐券慌研颈究董部资号料妄来窑源主：B纽奉l古o场o区m种b笔e练r丢g谱,长总江越证仙券里研刘究仓部资览料捷来邪源调：B束l晴o帝o洗m桌b伯e炉r侦g针,长海江碍证印券阵研痒究扬部朗树盛2欺0滑0门9年袍高俊品打质谅中吹间朴体饱销墨售垄额饮为1奴1盈.吩0松4亿奶欧仪元部匆分逐核栽心引反畏应别具灯有适优平势密挺切钞跟筹踪补医杯药孔或袜农肚药演市叛场编发歪展浪趋越势刚影到缎期贯或泊即基将眯到困期沟的辽专钩利摇药德（哄专奥利膏分岔子榆）属中洒间战体摧：揉未评来败五图年协内痰众体多塌“侮重垫磅资炸斥弹卡”烫专势利统到蒸期什冤么蜡样芝的闹中旦间凶体繁企放业趴能堪够香胜傍出图18谦：抄全灯球甜处魄方誓药劈燕各盐种李类溜销泰售讽额贿前1莲5名资榆料纤来嫁源乱：I收M元S，评长饱江予证驼券付研轻究衬部四到、澡锂客电洗化朽学祥品灵：树分体享酱电尽动残汽藏车妙的恨机缝会项目2007200820092010E2011E2012E2013E2014E2015E2016E2017E2018E

锂电池HEV

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0181583546381,7082,1282,5813,0263,3813,791

锂电池PHEV

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03.31229110180255365445540640

锂电池BEV

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0.44.9296118337256276794711771407总计

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0.426.21994449312,2602,9453,7134,4185,0985,838

锂电池汽车增长率

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659.54%123.12%109.68%142.75%30.31%26.08%18.99%15.39%14.52%

镍氢电池HEV

5094959271,4641,7811,7759889388889289881,038

镍氢电池汽车增长率

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-2.75%87.27%57.93%21.65%-0.34%-44.34%-5.06%-5.33%4.50%6.47%5.06%图19宗：责全游球H胞E锡V数忘量居和收占任有烫率你统妇计妹及荷预茶测资肾料六来斗源渴：腊长攻江磨证纳券匠研己究警部图2纲0：励美东国H竖E泄V销锡量静（叮万屈辆厦）销和匹增销长第率资仗料污来询源番：祖长招江斥证佛券描研能究等部资扛料何来韵源冬：闷长去江患证演券臭研尿究霜部表5：恭全洒球坟大匹型贝汽剑车浇厂幼商僚电校动纵汽肌车秤生出产起计纠划集（投单足位面：戴千兴台党）四便、脱锂窃电蛛化饱学裹品牙：婚分运享卧电裤动最汽古车驾的梁机勒会图21：齐锂估离书子准电编动厕汽敌车兴材贯料泳需骑求资许料究来装源蛙：宜长摆江客证览券将研柜究不部技塌术付成随熟武度鼻：寸电绝解居液意＞贿磷铅酸顷铁牙锂赞、象六狭氟或磷粘酸裹锂伏＞用隔黎膜产轻品滨收舟益融率屑：幼隔解膜或＞旅六栏氟钩磷宰酸与锂进＞强磷掀酸银铁婚锂肤＞沉电轮解寇液动乌力示电厨池肆的吨需吃求铲增核长闻空夫间垦：越磷保酸抱铁努锂年＞灶隔携膜漂＞柏电袭解算液暂、属六携氟香磷妨酸效锂全球需求国内需求2011年2012年2013年2015年2012年正极（万吨）1.455.49.634.55.2负极（万吨）1.164.327.6827.74.1隔膜（亿平方米）0.72.74.8174电解液（万吨）1.164.327.6827.74表6：鲜锂评电夫池隶材至料萄需躲求咽预乐测资归料箭来猪源淡：哀长截江链证思券岭研葛究葡部五声、华新将模支式计（热生炭产嫩、柿销泳售骡）新帐模街式售带县来毅高阿成耍长定新制秘模窜式贝：字联蜻化轻科抚技蚀、肉天斧马汉精炒化专纵属舞生笋产抖模惰式泥：惠颖洞泰拐嘉追和共缠同拾点悦：躲以叼技劈燕术微研晨发这突右出亦实棚力悠为弟基舒础企业名称业务收入备注Biochemie头孢类中间体等N.A诺华制药旗下Lonza心血管疾病、癌症、神经系统疾病、抗菌类药物定制2009年13.63亿美元（CustomManufacturing业务）2007年收购Cambrex微生物制药业务DSM以微生物发酵技术为支撑，提供高性能原料药合成、关键反应服务Pharma业务09年收入7.21亿欧元（DSMPharmaproducts业务3.95亿欧元），公司整体收入77.32亿欧元N.AAvecia微生物制药、低聚核苷酸2007年6580万英镑2009年被Merck收购Cambrex小分子原料药及高级医药中间体2009年2.36亿美元N.A表7：顽全甘球治定胶制袖生作产柄巨止头资礼料究来昆源携：坛长统江秧证骡券斯研誉究动部六弄、呼我决们非重间点遗关锐注歪的期公丑司—永末太零科出技液酸晶拒化英学砖品堆有故望蛇带局来宪爆乌发揪式唤增达长迈。伪每1曾0吨窜单枯晶究可坐增赠厚斜每足股么收驰益0禾.飞2限5元含尼氟讲医看药爸中赤间泻体卡是腾公跌司腾战刑略喜方族向涝之洒一删，筹公格司纪部呜分昼医芦药聚中微间至体带供蹈给互国茶际钱著地名皱医模药艘企狮业图2兵2：唯永茄太像科体技煤相瓜对叙沪调深3银0放0指披数(肝+注1蜘0不4锋.牧5炎8袍%摸)资巾料捕来暂源爷：W罪i披n辫d斩,长穷江歼证徒券我研分究男部图2鞋3：吐永缎太须科雕技束相另对混中旷小胸板弓指弓数(沉+鸭6唤8必.蛾1刑6酸%期)资村料值来跟源俯：W列i律n闷d汤,长唐江煌证语券丧研远究诵部坚课持释定授制励生问产直和沙自纷产牌自顾销捉双热轮张驱京动剧，锈将睛定辟制妻生恭产嘉提吼升犯至蜘战切略钥联大盟公营司6肆0其0吨/年X浪D刮E和2祥5窑0造0吨/卤环代笼芳捷腈恨项讨目灰已码经完投罚产台址州销子币公丢司团和忙江倚苏颜子俯公埋司某的昆建升设鼻将玩是算公犬司赤未识来3年份成怕长断动垂力斯之地一图2想4：惯联仅化酿科歌技撑相家对脸沪像深惧三惑百汤指源数(到+桐1民3括1絮.员1笑6酒%鸭)资翠料命来录源舌：W旧i柿n割d贴,长逮江稻证袜券麻研令究未部图2殃5：夕联辫化及科伸技芹相诵对灭中属小顷板叹指臣数(便+盗9例1始.宇1悼5且%乓)资牵料混来毙源夸：W寨i旁n邀d谋,长您江掏证航券兰研姑究坟部六摘、膜我庸们交重愧点余关蒸注动的渐公养司—联叨化乳科嘉技铝壁用掩氟梢化激盐损（碌冰忘晶拦石订和陵氟托化设铝嫁）寇行骑业什的份隐斤形倍冠爹军牧，肿拥赞有6万眼吨/年身冰良晶裕石捞和6万兼吨/年强氟惨化绒铝背的侍生斗产般能雀力竭，糠氟差化买盐愈综腊合棒产汉能律、耗产庙量选和呜市盯场班占楼有绝率委均逆居滩于弊全标球拍首耻位公予司牌是熄国冬内交六遮氟掀磷合酸嫁锂俯最雁接物近根产液业所化敲的敲公弃司勒。恋公驾司2吨/年哲六需氟拥磷闻酸略锂玻中烧试浴已非经部成仰功借；2驱0悄0吨/年含的略生凑产遗线盗将来于2炮0站1帅0年谣下迁半在年我建旅成定投忍产裂；逝公蒜司意规竟划筑的枪六授氟功磷美酸舟锂摊产吼能套为2惠0抓0戚0吨/年涝，全达狱产啄后欠增拿厚咽每严股萌收缴益1雪.世5尊0元宅以偶上萍。图2萌6：女多艇氟纠多朝相座对苹沪立深引三桨百树指丧数(咏+旧7存0妻.约0乓9记%糖)资冻料逆来贸源鸟：W粘i辩n俊d孕,长易江季证组券壤研橡究住部图2蚕7：务多凉氟戚多宰相农对听中降小肾板界指园数资逮料寺来斜源潜：W快i佣n虽d贞,长接江伸证拿券皱研崭究惰部六层、贿我野们融重地点扫关殊注微的糕公寺司—多候氟秤多公列司中是清全猎球偷有醋机迹磷述系悠阻挺燃障剂巷的使主睬要诸厂苹商宇之光一挎，7皇0端%以帮上秒的勺产岁品采出梯口该到壳欧数美条。乏在脚募刮投饱项碧目全月部脚投制产置后怨，箱公阁司视有渣机池磷勒系存阻语燃纹剂秘产舍能夜将资超录过1邪0万订吨像，态占崇全揭球践市币场惑容烟量锻的2恩0惰%以堤上欧进美睡等堆禁坏止幸溴雷系闸阻点燃丢剂书在杯电茄子貌电除气并设摊备越中写使兆用镇为种雅仙克垮科谨技叨未攻来防成时长斤提尼供便了萌空念间愧和充时霸间未忧来抗往碰上锋游永拓海展条产作业迈链拢，冷成牵为示资班源起股图2竹8：倚雅漫克任科涉技使相步对敢沪仇深睁三庄百眠指种数(休-笼1眠7黄.泡2惑4拆%究)资释料橡来赠源场：W垦i咸n亏d喂,长雕江翁证坡券书研抬究亲部图2嗽9：立雅吗克拿科痛技碎相抗对局中登小您板扁指蜜数(眯-课2计4至.领4璃8判%杨)资愿料网来丑源虾：W扮i缴n尿d激,长送江沉证孕券油研思究肿部六保、叨我铲们渗重盒点龙关英注检的因公粱司—雅突克邮科叼技冯崖先茄涛咬，么毕更业胁于筛上附海闻交卸通观大尺学桥，脉会金计忧学英，黄从责事隙化但工览行站业罗研区究比。梅托崯擦玺纤，歼毕恭业驻于傍上贼海垂交卡通昂大秒学顿，嘴材墨料概学究，垮从看事绸化舱工天行滋业洒研备究障。张屑翔强，展毕势业拣于歼南叉京威大流学敏，皇经落济捐学园，食从铃事先化跟工抄行月业得研周究扬。分晌析肆师火介陕绍重居要是申培明长表江较证纽奉券砌系知列辜报梅告刘的仅信筛息袍均折来宾源弓于弯公流开仔资罪料侮，再本维公拥司杯对发这扫些龄信淘息灾的稀准稿确昂性贪和则完柔整掠性威不戒作炎任泻何运保彩证评，畜也疫不保摔证名所势包魄含耗的书信奇息沟和排建最议率不精会武发笼生边任仍何跃变拢更按。崇本赶公泥司怕已福力精求考报快告阻内咏容盒的准客携观城、舱公怠正幼，号但宣文圣中宿的吓观罚点炊、馋结论剥和燃建汉议柔仅指供课参盟考镰，嘱不补代龄表堂对很证色券劝价脱格泡涨促跌色或肠市