货币政策工具课件

第九章

中央银行货币政策工具中央银行学教程2023/7/28中国人民大学出版社学习目标：掌握法定存款准备金、再贴现政策和公开市场业务等一般性货币政策工具的涵义、特点及作用掌握选择性货币政策工具的涵义及作用了解其他货币政策工具的涵义了解我国货币政策工具的发展情况，掌握我国一般性货币政策工具的操作原理本章目录第一节一般性货币政策工具第二节选择性货币政策工具第三节其他政策工具第四节我国货币政策工具的改革2023/7/28中国人民大学出版社第一节一般性货币政策工具一、法定存款准备金政策二、再贴现政策三、公开市场业务四、三大货币政策工具的配合2023/7/28中国人民大学出版社一、法定存款准备金政策(一)法定存款准备金政策的含义和作用

1.法定存款准备金政策的含义

法定存款准备金政策是中央银行在法律所赋予的权力范围内,通过规定或调整商业银行等存款货币机构缴存中央银行的存款准备金的比率,以改变货币乘数量,控制和改变商业银行等存款货币机构的信用创造能力,间接控制社会货币供给量的政策措施。法定存款准备金制度的内容：1）实施对象2）存款准备金率3）计提基础4）计算方法5）存款准备金构成6）存款准备金制度的执行7）存款准备金法则2023/7/28中国人民大学出版社2023/7/28中国人民大学出版社2.法定存款准备金政策的作用(1)保证商业银行等存款货币机构资金的流动性。商业银行等存款货币机构为了应付客户的提现需要,都保持一定的现金准备。但是,保持现金准备没有利息收入,还要为此支付保管费用、存款利息和员工的工资等,所以对以盈利为目的的金融机构来说,理性的行动是尽量减少现金准备。因此,各国普遍建立了法定存款准备金制度,强制存款货币机构将准备金存入中央银行,保证存款货币机构资金的流动性和清偿能力。2023/7/28中国人民大学出版社(2)集中一部分信贷资金。强制规定商业银行等存款货币机构将所吸收存款中的一部分作为准备金缴存中央银行,使中央银行可以集中一部分信贷资金,用以履行中央银行职能,办理银行同业间的清算,向金融机构提供信用贷款和再贴现贷款,以调剂不同地区和不同银行间短期资金的余缺。2023/7/28中国人民大学出版社(3)调节货币供给总量。

对法定存款准备金率的调整可以从两个方面影响货币供给量的变动:一是影响基础货币的数量进而影响商业银行所能用于投资和放款的超额准备金的变动;二是影响货币乘数,改变信用创造能力。2023/7/28中国人民大学出版社(二)法定存款准备金政策工具的优缺点

1.法定存款准备金政策作为一种货币政策工具之优点

首先对货币供给量具有极强的影响力,力度大,速度快,效果明显,是中央银行收缩和放松银根的有效工具。其次对所有存款货币银行的影响是均等的。这不像公开市场业务或再贴现政策,只对参与市场业务或申请中央银行贷款的银行才发生作用。再次,中央银行对法定存款准备金政策具有完全的自主权,它是三大货币政策工具中最容易实施的手段。2023/7/28中国人民大学出版社2.法定存款准备金政策的不足之处(1)法定存款准备金政策缺乏弹性。由于整个银行存款规模巨大,加上乘数的多倍扩张和收缩作用,存款准备金率的轻微变动将会带来货币供给量的巨大波动,同时,中央银行难以确定调整准备金率的时机和调整的幅度,从而可能会对经济产生难以预期的冲击,因而法定存款准备金率不宜随时调整,不宜作为中央银行日常控制货币供给量的工具。2023/7/28中国人民大学出版社(2)法定存款准备金政策工具只能影响一般利率水平,无法影响利率结构。(3)法定存款准备金率的提高,可能使超额准备金率较低的银行立即陷入流动性困境,被迫出售其流动性资产,或增加向中央银行的借款。

为了减少这种冲击力,中央银行将被迫通过公开市场业务或贴现窗口向急需流动性的银行提供流动性支持。2023/7/28中国人民大学出版社(4)法定存款准备金制度导致各类金融机构竞争基础的不平等。法定存款准备金制度从诞生之日起,就仅适用于存款金融机构,其中主要是商业银行。(5)法定存款准备金政策对各类银行和各地区银行的影响也不尽相同。超额准备金并不是等额地分布在各家银行,因各地区的经济发展程度不同,银行规模大小有差异,所以各家银行在某一时点上所持有的超额准备金也参差不齐。2023/7/28中国人民大学出版社(6)中央银行存款准备金率的频繁调整会扰乱存款机构正常的现金管理和财务计划。(7)由于存款准备金政策对商业银行的超额准备金、货币乘数及货币供给量均有较强烈的影响,存款准备金率的调整对整个经济和社会大众的心理预期等都会产生显著的影响,带有很强的宣示效应,不利于金融稳定,因而存款准备金率出现了固定化倾向。2023/7/28中国人民大学出版社(三)法定存款准备金政策的调整趋势近年来,存款准备金的降低或取消,已成为法定存款准备金政策的改革方向。

首先,由于20世纪80年代中期后,金融管制放松和金融创新的不断涌现,使得货币定义变得模糊不清,难以对货币供给量进行准确计量;因此,以控制货币供给为己任的法定存款准备金政策失去了意义。

其次,法定存款准备金政策影响商业银行竞争力的问题,正日益引起世界各国的重视。20世纪90年代以来,法定存款准备金政策开始弱化。德国、法国、日本和美国等都大幅度降低法定存款准备金率。2023/7/28中国人民大学出版社二、再贴现政策

(一)再贴现政策的含义

再贴现是指商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期票据,转让给中央银行。

对中央银行来说,再贴现是买进商业银行持有的票据,流出现实货币,扩大货币供给量;对商业银行来说,再贴现是出让已贴现的票据,解决临时资金短缺困难。

再贴现政策是中央银行最早拥有的一般性货币政策工具。2023/7/28中国人民大学出版社二、再贴现政策(二)再贴现政策的作用(1)再贴现率的升降会影响商业银行等存款货币机构的准备金和资金成本,从而影响它们的放款量和货币供给量。(2)再贴现政策对调整信贷结构有一定效果。中央银行通过再贴现政策不仅能够影响货币供给量的增减,而且还可以调整信贷结构,使之与产业政策相适应。2023/7/28中国人民大学出版社二、再贴现政策(二)再贴现政策的作用(3)再贴现率的升降可产生货币政策变动方向和力度的宣示作用,从而影响商业银行等存款货币机构和社会公众的预期。因为贴现率的变动会向全社会宣示中央银行的政策意图,因此它的提高表明中央银行采取的是紧缩性货币政策;(4)防止金融危机的发生和进一步蔓延。再贴现是中央银行作为最后贷款人而发挥作用的主要形式。2023/7/28中国人民大学出版社二、再贴现政策(三)再贴现政策的优缺点再贴现政策最大的优点是中央银行可利用它来履行最后贷款人的职责,并在一定程度上体现中央银行的政策意图,这样做既可以调节货币供给总量,又可以调节信贷结构。另外,再贴现政策通过改变再贴现率引导市场利率发生变化,符合市场经济的基本规律。因此,再贴现政策成为中央银行最早和最基本的调控手段,而且实践证明这项政策在大多数情况下是有效的。2023/7/28中国人民大学出版社二、再贴现政策(三)再贴现政策的优缺点存在一定的局限性,主要表现为:(1)从控制货币供给量来看,再贴现政策并不是一种理想的控制工具。首先,主动权并不完全在中央银行手里,同时,难以控制经过贴现柜台所产生的货币数量;其次,贴现额的变动很难预测,由此而影响到的货币数量的变动更难预测,从而影响了政策的效果。2023/7/28中国人民大学出版社

(2)当中央银行把再贴现率定在一个特定水平时,市场利率与再贴现率中间的利差将随市场利率的变化而发生较大的波动。这些波动可能导致再贴现贷款规模乃至货币供给量发生非政策意图的较大波动。

(3)再贴现率政策受到银行对利率的预期的影响。在银行对市场利率的预期与再贴现率出现反向变动时,再贴现率无论高低都无法限制或鼓励商业银行向中央银行再贴现或借款,如银行预期市场利率进一步提高,尽管再贴现率很低,银行也不会马上增加贷款。

2023/7/28中国人民大学出版社(4)调整再贴现率的宣示效应是相对的,有时并不能准确反映中央银行货币政策的取向。如果市场利率相对于再贴现率正在上升,则再贴现贷款将增加,这时即使中央银行并无紧缩银根的意图,但为了控制再贴现贷款规模和调节基础货币的结构,它也会提高再贴现率但这可能被公众误认为是中央银行正在转向紧缩性货币政策的信号。2023/7/28中国人民大学出版社

(5)从对利率的影响看,调整再贴现率,通常不能改变利率的结构,只能影响利率水平。当市场利率高于再贴现率的利差不足以弥补上述费用时,商业银行就会从市场上收回放款,偿还其中向中央银行的借款。只有在这样的条件下,中央银行的再贴现率才能支配市场利率。(6)再贴现政策缺乏弹性。一方面,再贴现率随时调整,通常会引起市场利率的经常性波动,这就会使企业或商业银行无所适从;另一方面,再贴现率不随时调整,又不利于中央银行灵活地调节货币供给量。2023/7/28中国人民大学出版社三、公开市场业务(一)公开市场业务的含义及模式公开市场业务又称为公开市场政策或公开市场操作,是指中央银行在金融市场上买进或卖出有价证券,借以改变商业银行的准备金,调控信用规模和货币供给量,从而实现其货币政策目标的一种政策措施。它是货币政策最有力的因而也是最重要的工具。根据中央银行在金融市场上买卖证券的差异，可分为广义的公开市场和狭义的公开市场业务。

2023/7/28中国人民大学出版社三、公开市场业务(一)公开市场业务的含义及模式广义的公开市场业务,是指在一些金融市场不发达的国家,政府公债和短期国债的数量有限,中央银行除了买进或卖出政府公债之外,还买卖地方政府债券、政府担保的证券以及银行承兑汇票等,以达到调节信用和控制货币供给量的目的。狭义的公开市场业务,是指在一些发达国家,政府公债和短期国债的数量多,且流通的范围广泛,中央银行在公开市场上只需要买进或卖出政府公债和短期国债,就可以达到调节信用、控制货币供给量的目的。2023/7/28中国人民大学出版社三、公开市场业务(一)公开市场业务模式根据中央银行实施公开市场业务的目的,又可将公开市场业务分为:主动性的公开市场业务防御性的公开市场业务混合性的公开市场业务2023/7/28中国人民大学出版社三、公开市场业务(二)公开市场业务的内容第一,确定买卖证券的品种和数量、制定操作的计划。通常,各国中央银行的公开市场业务以交易本国中央政府债券为主。第二,决定操作方式的长期性和临时性。长期性是为了保证存款货币银行的流动性,临时性则是为了消除比如季节性的原因导致的突然大量提现或存款增加,造成存款货币银行流动性不足或过剩的波动。2023/7/28中国人民大学出版社三、公开市场业务第三,选取操作机构。中央银行的公开市场操作往往是通过中介商进行的,选取中介商的依据是:资金实力、业务规模和管理能力。第四,确定交易方式。交易方式主要有现券交易和回购交易两种。回购交易是指卖(买)方在卖出(买入)证券的同时,与买(卖)方约定在某个时间、按照某个价格、买入(卖出)相同数量的同品种证券的交易。2023/7/28中国人民大学出版社三、公开市场业务(三)公开市场业务的作用1.调控存款货币机构的准备金和货币供给量中央银行在金融市场上买入有价证券,实际上是向经济体系注入基础货币,增加存款货币机构的准备金,从而提高商业银行等存款货币机构创造信用的能力;2.影响利率水平和利率结构中央银行在公开市场买卖证券使证券需求发生变化,首先引起证券价格和证券市场利率的变化。其次,引起存款货币机构准备金数量的变化。再次,中央银行通过买卖不同期限的证券,也可以改变市场对不同期限证券的需求,使利率结构发生变化。2023/7/28中国人民大学出版社三、公开市场业务3.与再贴现政策配合使用,可以提高货币政策效果当中央银行提高再贴现率时,如果商业银行持有较多超额准备而不依赖中央银行贷款,则紧缩性货币政策就难以奏效。4.降低货币流通量的波动幅度假定其他条件不变,则货币供给量决定货币流通量,但是,有时货币供给量的决定是被动的。2023/7/28中国人民大学出版社三、公开市场业务(四)公开市场业务发挥作用的条件(1)中央银行必须具备强大的、足以干预和控制整个金融市场的资金实力,这是中央银行运用公开市场业务的重要前提。(2)中央银行对公开市场业务应具有弹性操纵权力。也就是说,政府对中央银行在金融市场上买卖证券的种类和数量,以及买卖的时间等,都不应有严格的限制,而应由中央银行根据客观经济需要和货币政策目标的要求来自行决定。2023/7/28中国人民大学出版社三、公开市场业务(3)国内金融市场机制应完善。一方面,金融市场范围应扩大,应具有全国性,这样才有利于信息的传递,全国金融市场的价格才趋于一致,另一方面,国内金融市场应具有完整的独立性,不受外国金融中心的制约。(4)金融市场上的证券种类和数量要适当。一方面,作为中央银行进行公开市场业务的对象的证券种类,要长、中、短期各类齐备,以便央行选择。另一方面,市场上的主要证券,比如短期国债或政府公债,其数量应相当庞大,处于举足轻重的地位。2023/7/28中国人民大学出版社三、公开市场业务(5)信用制度要相当发达。

其一,人们要有普遍使用支票等票据的习惯。

其二,各家商业银行应重视存款准备金率,并根据存款准备金率的升降来调整放款、贴现及投资的规模。(6)利率市场化程度要高。利率市场化程度高有利于增强公开市场业务传导的有效性。2023/7/28中国人民大学出版社三、公开市场业务(五)公开市场业务的优缺点1.公开市场业务的主要优点(1)公开市场业务的操作时机、规模和方向以及实施的步骤都比较灵活,可以比较准确地达到政策目标。(2)公开市场业务的主动权完全在中央银行手中,操作规模的大小完全受中央银行控制。(3)中央银行可以通过公开市场业务,对货币供给量进行微调,而不像法定存款准备金政策那样,会对货币供给量及经济产生震动性的影响。2023/7/28中国人民大学出版社三、公开市场业务(4)因公开市场业务的“宣示效应”较弱,不会引起社会公众对货币政策意向的误解,也不存在经济主体的适应性调整问题,因而不会造成经济运行的紊乱。

(5)中央银行可以运用公开市场业务,进行经常性、连续性的操作,具有较强的伸缩性,因而是中央银行进行日常调整的比较理想的工具。(6)公开市场业务具有很强的逆转性,一旦金融市场的情况发生变化,中央银行能够迅速地改变其操作方向,灵活地调节市场货币供给量。2023/7/28中国人民大学出版社三、公开市场业务2.公开市场业务存在一定的局限性(1)公开市场业务较为细微,技术性较强,同时,中央银行是作为市场的一员参与交易的,因此,政策意图的宣示效应较弱。(2)公开市场业务要产生预期的效果,前提条件是必须有一个高度发达的金融市场,并且这个市场具有相当的深度、广度和弹性,中央银行也必须持有相当的库存证券才能开展业务。2023/7/28中国人民大学出版社三、公开市场业务(3)国内外资本的流动、国际收支变化、金融机构和社会公众对经济前景的预期和社会公众的行为以及货币流通速度的变化仍然可能抵消公开市场业务的作用。(4)中央银行在公开市场买卖债券时,商业银行的行动并不一定符合中央银行的意愿。(5)公开市场操作受货币流通速度变化的影响。一般来说,在经济繁荣时期,货币流通速度加快,而在经济萧条时期,货币流通速度减慢。因此,货币流通速度的变化,也会影响到中央银行公开市场政策的效果。2023/7/28中国人民大学出版社四、三大货币政策工具的配合

中央银行的一般性货币政策工具既可以单独使用,也可以按各种组合方式来运用,它们可能会互相补充,也可能会相互抵消。因此,在使用时要注意它们之间的协调配合,从而实现复杂多样的政策目标。法定存款准备金政策是中央银行调节货币供给量的手段之一。由于法定存款准备金政策的威力巨大,因此中央银行通常采取公开市场反向操作来降低它的影响。2023/7/28中国人民大学出版社四、三大货币政策工具的配合

再贴现政策虽然可以配合其他政策工具用于经济结构的调整,但它的主要作用却是作为公开市场政策的辅助手段。因此,中央银行常常通过贴现窗口为小银行提供资金支持,以抵消公开市场操作带来的副作用,保证金融体系的稳定。从未来的发展趋势看,公开市场业务将成为最主要的货币政策工具,法定存款准备金政策和再贴现政策在创造信用方面的职能将逐步萎缩。但无论如何,公开市场业务不能脱离法定存款准备金政策和再贴现政策而单独存在,这三者仍是一个不可分割的综合操作体系。2023/7/28中国人民大学出版社

第二节选择性货币政策工具一、消费者信用控制二、证券市场信用控制三、不动产信用控制四、优惠利率2023/7/28中国人民大学出版社一、消费者信用控制消费者信用是由商业银行或企业提供给消费者的信用。

消费贷款方式;

提前交货、分期付款。

消费者信用控制,是指中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制的政策措施,其目的在于影响消费者对耐用消费品有支付能力的需求。2023/7/28中国人民大学出版社一、消费者信用控制主要内容第一,规定用分期付款等消费信贷购买各种耐用消费品时第一次付款的最低限额.第二,规定用分期付款等消费信贷购买各种耐用消费品的借款的最长期限第三,规定用分期付款等消费信贷方式购买的耐用消费品的种类。第四,在以分期付款等消费信贷方式购买耐用消费品方面,对不同的耐用消费品规定不同的放款期限。2023/7/28中国人民大学出版社一、消费者信用控制中央银行对消费者信用加以控制的最终目的是调控社会总需求。而中央银行控制消费者信用的主要原因在于消费信用非常庞大,在一些特殊情况下,有可能成为影响宏观经济稳定的因素。耐用消费品需求具有随经济周期变动而变动的倾向,消费信贷的变动往往会加剧经济的周期性不稳定。中央银行使用一般性货币政策工具就很难奏效,这时便可使用消费者信用控制的方法。中央银行采取消费者信用控制措施,对经济的稳定发展、平息经济的周期性波动等都有较大的作用。2023/7/28中国人民大学出版社二、证券市场信用控制

有价证券市场信用控制是指中央银行通过规定或调整法定保证金比率或证券抵押贷款保证金比率,对使用贷款进行有价证券交易的活动加以控制,以限制对证券市场的放款规模。2023/7/28中国人民大学出版社二、证券市场信用控制有效的证券市场控制对中央银行实施宏观调控来说是十分必要的。一方面,中央银行能控制证券市场的信贷资金的供求,平抑证券市场价格,防止过度投机,稳定金融市场。另一方面,中央银行通过这种限制来增加其他资金市场的资金供给,调节信贷资金流向,使信贷资金得到最优化配置。除此之外,信用控制直接、灵活的特点避免了对其他领域的负面影响。2023/7/28中国人民大学出版社二、证券市场信用控制基本内容(1)以信用方式购买股票或证券时,规定第一次支付款项的比率,即规定法定保证金比率。(2)中央银行可根据金融市场状况,随时调高或调低法定保证金比率。保证金比率越高,现金支付的比重就越大,以信用方式购买有价证券的比重就越小。(3)规定有价证券抵押放款的保证金比率。所谓有价证券抵押放款,就是借款人以股票或其他债券作为抵押产品而向银行取得的贷款。2023/7/28中国人民大学出版社二、证券市场信用控制实现目的首先,中央银行规定和调整保证金比率,可以间接地控制流入证券市场的信用数量。保证金比率的高低直接影响商业银行对证券交易的贷款的最高额度的大小,即:贷款最高额度=(1-保证金比率)×证券交易额其次,中央银行通过规定和调整保证金比率,能够控制证券市场的信贷资金供求,平抑证券市场的价格,促进证券市场稳定。最后,这种信用管制措施既限制了证券市场上资金的供给者,也限制了资金的需求者,有利于中央银行控制证券市场的信用活动。2023/7/28中国人民大学出版社三、不动产信用控制

不动产信用控制,是指中央银行就一般商业银行对客户的新购买住房或商品用房贷款所规定的限制措施。

对不动产信用施以控制,实际上就是中央银行就商业银行对不动产的贷款额度和分期付款的期限等规定的限制性措施。2023/7/28中国人民大学出版社三、不动产信用控制主要内容(1)对银行的不动产贷款规定最高限额,即对一笔不动产贷款的最高贷款额予以限制。(2)对银行的不动产贷款规定贷款到期的最长期限,即所允许的商业银行一笔不动产贷款的最长期限(3~5年)。(3)规定购买不动产第一次付款的最低金额。比如,有的国家规定第一次付款的最低金额不得少于所购不动产应付款的三分之一等,并根据经济形势和政策需要调整最低金额或最低金额比例。(4)规定分期付款的最低金额,即规定贷款每天偿还的最低金额等。若要扩张信用,则降低最低金额,延长分期付款的期限;反之,则提高最低金额,缩短分期付款的期限。2023/7/28中国人民大学出版社2023/7/28中国人民大学出版社四、优惠利率

优惠利率是指中央银行对国家拟重点发展的某些部门、行业和产品规定较低贷款利率,目的在于刺激这些部门及行业的生产,调动它们的积极性,以实现产业结构和产品结构的调整和优化。中央银行实行优惠利率政策有两种方式:一是中央银行对需要重点发展的部门、行业和产品制定较低的贷款利率,由商业银行具体执行;二是中央银行对这些行业和企业的票据规定较低的再贴现率,以引导商业银行的资金投向和规模。2023/7/28中国人民大学出版社第三节其他政策工具一、直接信用控制二、间接信用控制2023/7/28中国人民大学出版社一、直接信用控制直接信用控制,是指中央银行从质和量两个方面以行政命令或其他方式对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行直接控制,而不是通过市场供求关系或资产组合的调整进行调控。其手段包括:

利率最高限额、信用配额管理、流动性比率管理和直接干预、贷款的最高限额和特种存款等。2023/7/28中国人民大学出版社一、直接信用控制(一)利率最高限额利率最高限额又称利率管制,是指中央银行依法直接对商业银行的存、贷款利率水平实行限制,防止商业银行把利率作为竞争手段,扰乱金融秩序。利率最高限额政策的具体内容包括:中央银行规定商业银行吸收存款的利率上限和发放贷款的利率下限,或者对定期和储蓄利率的最高限度实施控制。随着利率市场化成为必然趋势,中央银行应通过调节货币供给量来影响利率水平,对利率进行弹性管理。2023/7/28中国人民大学出版社一、直接信用控制(二)信用配额管理信用配额管理(信用分配)是指中央银行根据经济形势,对商业银行资金投向进行合理分配和限制,以实现信贷资金的最优配置。

发展中国家大都采用了这种信用分配的办法,按对资金需要的缓急程度,将有限的信贷资金合理分配给商业银行,并通过它们分配给不同的产业,甚至不同等级的厂商,以满足生产建设对资金的需要。2023/7/28中国人民大学出版社一、直接信用控制(三)流动性比率管理和直接干预流动性比率管理是指中央银行规定商业银行全部资产中流动性资产所占的比重,以限制商业银行的信用能力。一般来讲,流动性比例越高,商业银行能够发放的贷款特别是长期贷款的数量就会越少,从而会限制信用的扩张。流动性比率管理,可以限制信用过度扩张,保证商业银行的支付能力,降低其经营风险。2023/7/28中国人民大学出版社一、直接信用控制直接干预,是指中央银行依据有关法定的授权,以“银行的银行”的身份,直接对商业银行的授信业务进行干预,这种直接干预,有时又称为直接行动,其目的是使商业银行在业务经营中遵循国家的信用政策。

2023/7/28中国人民大学出版社一、直接信用控制中央银行进行直接干预的方法有:(1)直接规定各商业银行业务经营的方针、放款与投资范围,限制其放款额度;(2)直接干预银行对活期存款的吸收;(3)拒绝业务不当的商业银行的再贴现要求,或采取高于一般利率的惩罚性利率予以融资。2023/7/28中国人民大学出版社一、直接信用控制(四)贷款的最高限额贷款的最高限额,就是指中央银行对商业银行贷款的最高限额进行控制。

中央银行对商业银行的贷款规模实行这种限额管制,是为了控制信用规模和货币供给量,使有限的信贷资金得到合理的使用,促进经济结构的调整。2023/7/28中国人民大学出版社一、直接信用控制(五)特种存款

特种存款是指在银行体系中出现过剩超额储备时,中央银行要求商业银行等金融机构按一定比例把这种超额储备缴存中央银行冻结起来的一种存款方式。其目的在于限制商业银行的信用扩张能力,紧缩货币供给量。当发生较为剧烈的膨胀时,中央银行可以运用这种方式压缩银行体系的放款规模,从而减少货币供给量。特种存款不支付利息且一般发生在高通货膨胀时期。2023/7/28中国人民大学出版社二、间接信用控制间接信用控制是指中央银行通过道义劝告和窗口指导的方式,对信用变动方向和重点实施间接指导。(一)道义劝告道义劝告是指中央银行利用其在金融体系中的特殊地位和声望,对商业银行及其他金融机构的业务活动提供指导、发表看法和提出某种劝告,以影响商业银行的贷款数量和贷款方向,从而达到控制和调节信用的目的。

道义劝告不具有强制性,不依靠法令赋予的特殊权力,而是就货币政策的意向,向金融机构提出某种具体指导,使其领会意图,自愿合作。2023/7/28中国人民大学出版社二、间接信用控制(二)窗口指导

窗口指导是指中央银行根据产业行情、物价走势和金融市场动向,规定商业银行的贷款重点投向和贷款变动数量。

实行窗口指导的直接目的是调节银行信用总量,但并不对放款用途作质的限制。虽然窗口指导没有法律约束力,其影响大小也取决于中央银行的声望和各银行的合作程度,但鉴于中央银行的强大力量,其作用有时也很大。2023/7/28中国人民大学出版社二、间接信用控制(三)公开宣传

公开宣传是指中央银行通过各种媒介,公布经济金融信息,宣传货币政策意图,以引导商业银行、金融机构和社会公众的预期。中央银行发布各种公告,如年报、金融机构与金融市场的状况及宏观经济的统计资料,有利于取得各界对中央银行政策的理解和支持,并使社会各界自动适应货币政策的变化,消除货币政策带来的预期偏差和较大冲击。2023/7/28中国人民大学出版社二、间接信用控制(四)金融检查金融检查是指由中央银行代表政府从事金融管理、对银行的业务活动情况进行检查,以加强对金融业的控制和维护金融安全。严格讲,金融检查并不是一项政策工具,而是对商业银行的经营状况以及其配合和落实中央银行政策的状况进行检查,从而敦促其落实中央银行的政策意图的手段。2023/7/28中国人民大学出版社第四节我国货币政策工具的改革一、信贷规模控制二、中央银行再贷款三、利率政策四、法定存款准备金制度五、再贴现业务六、公开市场业务2023/7/28中国人民大学出版社1984—2002年我国货币政策工具运用情况2023/7/28中国人民大学出版社一、信贷规模控制作为货币政策工具,中央银行的信贷规模控制政策体现在信贷计划管理方面。

信贷计划管理是指中央银行通过制定统一的信贷管理制度、编制综合信贷计划来控制信贷规模、调节信贷结构的一种行政手段和立法手段相结合的政策工具。将信贷规模控制作为货币政策工具的理论基础是:贷款=存款+现金。货币发行都是通过贷款进行的,只要控制住贷款,就能控制货币供给量。2023/7/28中国人民大学出版社二、中央银行再贷款

再贷款是指中央银行对商业银行的贷款,由中央银行根据有关规定和具体情况以贷款的形式向商业银行提供所需资金,是一种行之有效的工具。

一般情况下,中央银行再贷款增加意味着“银根”有所放松,反之,意味着“银根”的收紧。目前,中国人民银行对商业银行的再贷款包括正常贷款和临时性贷款,再贷款具有一般贷款的基本特征,中央银行再贷款发放的对象主要是政策性银行,特别是中国农业发展银行。2023/7/28中国人民大学出版社三、利率政策当时的中央银行利率体系由存款准备金利率、备付金利率、再贷款利率和再贴现利率构成。根据货币政策理论,利率应属于中介变量。作为货币政策工具,利率政策是指中央银行利用其手中掌握的利率杠杆,通过调整货币资金的供求关系来影响信贷规模和信贷结构,进而控制货币供给量、调节货币供给结构。利率政策有三个层次:

一是中国人民银行对商业银行的贷款利率和再贴现利率。

二是商业银行的存、贷款利率和贴现利率。

三是社会直接融资利率。2023/7/28中国人民大学出版社2023/7/28中国人民大学出版社四、法定存款准备金制度(一)我国法定存款准备金制度的发展概况1984年建立的人民币存款准备金制度。1985～1998年实行的备付金制度。1991年开始实施的外币存款准备金制度。1998年，中国人民银行将法定准备金账户和备付金账户合并为法定准备金账户。2004年4月25日起实行差别存款准备金率制度。2023/7/28中国人民大学出版社历次存款准备金率的调整2023/7/28中国人民大学出版社

(二)我国法定存款准备金制度的特点

(1)在存款准备金的计算方法上,有的国家以存款余额为计提基础,有的则以一段时间内的存款余额为计提基础。后一种方法比较科学。受条件所限,我国过去采用的是前一种方法。

(2)在所提准备金的核算上,我国是以存款准备金计提期的最后一天的余额为标准来核算的,这样只能反映某一时点的准备金余额,而不能反映准备金计提期内的平均准备金余额。四、法定存款准备金制度2023/7/28中国人民大学出版社四、法定存款准备金制度(3)在准备金的构成上,多数国家的存款准备金是由银行的库存现金和中央银行存款构成的;而我国的存款准备金则是分为准备金账户和备付金账户。(4)在对准备金存款是否付息上,西方国家大都对商业银行的准备金存款不付利息;而我国中央银行对准备金存款是付息的,并且利率较高。(5)从存款准备金的水平来看,我国中央银行制度所规定的存款准备金率也是很高的。2023/7/28中国人民大学出版社四、法定存款准备金制度(三)我国法定存款准备金制度的构成及内容

1.人民币法定存款准备金制度目前,中国人民银行的准备金存款业务对象除了存款货币银行外,还包括特定存款机构,即金融信托投资公司、租赁公司及国家开发银行和中国进出口银行两家政策性银行;特定存款机构吸收的存款也按统一的存款准备金率计提缴存。金融机构资本充足率越低,不良贷款比率越高,适用的存款准备金率就越高;反之,金融机构资本充足率越高,不良贷款比率越低,适用的存款准备金率就越低。2023/7/28中国人民大学出版社四、法定存款准备金制度2.备付金制度1985年以来,各专业银行和金融机构按规定在中央银行设立备付金账户,一切资金收付均应通过该账户进行,并于1989年规定,对各专业银行按系统进行考核,备付金与各项存款的比率应逐步达到5%~7%。从1998年3月21日起,中国人民银行决定取消单独的备付金,将备付金存款并入“准备金存款”账户,对商业银行的分支机构也不再进行备付金比率的考核。2023/7/28中国人民大学出版社四、法定存款准备金制度3.外币存款准备金制度外币存款准备金制度由中资、外资和中外合资金融机构对外币存款交纳的准备金组成。对中资金融机构实施外币存款准备金制度始于1993年,《关于实施<金融机构缴存外币存款准备金暂行规定>的通知》对此作了具体规定,要求中资金融机构从1993年第四季度起缴存外币存款准备金,1994年第四季度前按3%缴存,之后按4%的比例缴存。2023/7/28中国人民大学出版社四、法定存款准备金制度(四)法定存款准备金制度改革

对于如何改革和完善我国法定存款准备金制度,目前大家讨论的问题主要集中于三个方面:降低或取消法定存款准备金、降低或取消法定准备金利息率、实行差别存款准备金率。1.降低或取消法定存款准备金问题从20世纪90年代以来,出现了世界范围的降低或取消法定存款准备金的现象。但是我国金融业的特殊性决定了当前我国还是需要实行法定准备金制度的。2023/7/28中国人民大学出版社四、法定存款准备金制度2.降低或取消法定存款准备金利息率问题

我国现在对法定存款准备金和超额存款准备金分别按1.62%和0.72%支付利息,这使得商业银行把大量的资金以超额准备金的形式存放在央行以获取无风险收益,导致了在央行大量增加货币供应的情况下,大量资金又通过准备金的方式回流到央行,减弱了货币政策的效力,增加了央行的负担。因此,要求下调甚至取消准备金利息率的呼声很高。2023/7/28中国人民大学出版社四、法定存款准备金制度3.完善差别存款准备金率制度问题为了更好地调控和促进金融业的发展,2004年4月央行决定实行差别存款准备金率制度,即金融机构适用的存款准备金率与其资本充足率、资产质量状况等指标挂钩。但是怎样正确使用和完善这项制度,目前仍是一个值得探讨的重大课题。2023/7/28中国人民大学出版社五、再贴现业务(一)我国再贴现业务的发展概况1986年，中国人民银行颁布了《再贴现试行办法》，正式开办对专业银行的再贴现业务。1994年10月，中国人民银行总行第一次专门安排100亿元再贴现资金，这标志着再贴现作为货币政策工具被加以运用。1996年《中华人民共和国票据法》正式施行，再贴现正式被纳入货币政策调控体系。1998年改革了贴现利率和再贴现利率的确定方式。1999年以后，中国人民银行加大了对票据市场发展和扶植的力度。2023/7/28中国人民大学出版社五、再贴现业务(二)我国再贴现业务发展的制约因素

1.票据市场发展滞后使再贴现业务发展缺乏有效而充分的市场条件和环境经过十多年的发展,我国的票据市场已初具规模,票据业务规模逐步扩大,尽管如此,我国票据市场的状况与发展再贴现业务的客观要求仍存在较大的差距,主要表现在:(1)票据量少,票据行为不规范。(2)票据品种和业务单一。(3)票据市场规模较小,区域性特色较为突出,还没有形成全国性的统一的票据市场。2023/7/28中国人民大学出版社五、再贴现业务2.商业银行办理票据承兑和贴现的数量较小,制约了再贴现业务的发展

(1)商业银行加强了对商业汇票业务的风险管理,规范了承兑贴现业务,造成承兑、贴现数量下降。

(2)各家商业银行相继对商业汇票实行授权授信,上收了部分承兑权限,这在规范商业汇票业务的同时,限制了基层商业银行商业汇票承兑与贴现业务的发展。2023/7/28中国人民大学出版社五、再贴现业务(3)由于缺乏科学、有效、公正的信用评估制度和评估系统,商业银行对商业承兑人(付款人)的资信状况难以确认,商业银行办理承兑和贴现业务的积极性不高。(4)商业银行资金相对宽松,再贴现需求减弱。2023/7/28中国人民大学出版社五、再贴现业务3.中央银行再贴现业务的操作缺陷制约了再贴现业务的发展我国中央银行的再贴现业务的现状与实际需要还存在较大的差距,具体表现：一是我国中央银行对再贴现实行限额管理,限制了再贴现业务规模的扩大;二是我国中央银行对再贴现业务的对象和范围控制较严,阻碍了再贴现业务的发展;三是我国中央银行再贴现的条件过严,手续较烦琐,制约了再贴现业务的发展。2023/7/28中国人民大学出版社五、再贴现业务(三)我国再贴现业务的发展思路

1.大力推进社会商业信用票据化,加快票据市场的建设步伐,不断完善和充实票据贴现、再贴现业务的市场条件和环境建立一个规范和开放的票据市场是再贴现政策发挥作用的基础。当前在培育和发展票据市场时应注意做好以下工作:(1)要正确引导企业使用商业汇票。(2)谨慎开放商业本票市场,促进票据市场工具从单一化向多样化转变,扩大票据市场的范围和规模。(3)放宽对个人办理票据贴现的限制。2023/7/28中国人民大学出版社五、再贴现业务

(4)逐步构建跨地区、跨系统的全国性票据市场。

(5)建立票据交易中介机构。要大力推行在商业银行系统内建立票据专营机构,专门开发与票据相关的金融服务,以其专业性发挥社会中介职能,提高市场效率,准确识别和有效控制票据风险。2023/7/28中国人民大学出版社五、再贴现业务2.进一步发展商业银行票据贴现业务,增加商业银行贴现票据的保有量(1)要鼓励商业银行改革结算方式,努力提高银行结算工具的票据化程度,为商业银行扩大票据贴现业务创造条件。(2)商业银行要不断完善服务功能,要充分认识贴现贷款的积极作用。2023/7/28中国人民大学出版社五、再贴现业务(3)商业银行要进一步改进和完善对票据承兑授信业务的管理方式,在注重风险防范的同时,扩大基层行的贴现自主权,对经营条件较好的基层行适当扩大贴现比例,对一些资信较高的企业适当放宽审批条件,鼓励企业实行商业汇票结算方式,并纠正要求企业缴存高额承兑保证金的违规操作行为,保证企业在使用商业汇票时能及时地通过贴现取得资金。

2023/7/28中国人民大学出版社五、再贴现业务(4)中国人民银行可进一步放宽对票据贴现的范围,增加可贴现票据品种,适度扩大再贴现的比例,规范再贴现的操作程序,增强资产的流动性,实现再贴现对票据市场发展的逆向激励作用。(5)商业银行要在不断完善贴现管理制度的基础上,逐渐简化贴现的操作手续,降低贴现成本,这既可防范贴现业务风险,提高贴现对银行利润的贡献率,亦可提高企业通过票据贴现实现融资的积极性。2023/7/28中国人民大学出版社五、再贴现业务3.增强再贴现业务的操作力度

(1)进一步完善再贴现操作体系。中国人民银行在适当集中再贴现业务管理的基础上,应扩大对中心支行的再贴现授权,切实加强和发挥中心支行再贴现窗口的作用。

(2)加大再贴现的投放力度,扩大再贴现总量。中国人民银行应逐渐取消再贴现限额控制,在严格规范管理的前提下,试行比例管理,即按各分行承兑汇票贴现、再贴现的一定