证券市场基础知识第2章

证券业从业人员资格考试辅导《证券市场基础知识》第2章 股票主讲教师：郑宏韬【大纲要求】掌握股票的定义、性质、特征和分类；熟悉普通股票与优先股票、记名股票与不记名股票、有面额股票与无面额股票的区别和特征；掌握股利政策、股份变动等与股票相关的资本管理概念。熟悉股票票面价值、账面价值、清算价

值、内在价值的不同含义与联系；掌握股票的理论价格与市场价格的含义及引起股票价格变动的直接原因；掌握影响股票价格变动的基本因素，熟悉影响股票价格变动的其他因素。掌握普通股票股东的权利和义务；掌握公司利润分配顺序、股利分配条件、原则和剩余资产分配条件、顺序；熟悉股东重大决策参与权、资产收益权、剩余资产分配权、优先认股权等概念；了解累积投票制和表决权的代理行使制度。熟悉优先股的定义、特征；了解发行或投资优先股的意义；了解优先股票的分类及各种优先股票的含义。掌握我国按投资主体性质分类的各种股份的概念；掌握国家股、法人股、社会公众股、外资股的含义；掌握我国股票按流通受限与否的分类及含义；熟悉A股、B股、H股、N股、S股、L股、红筹股等概念。熟悉我国股权分置改革的情况。【要点详解】第一节 股票的特征与类型一、股票概述

1．股票的定义（掌握）股票是一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。股份有限公司的资本划分为股份，每一股股份的金额相等。股票作为一种所有权凭证，有一定的格

式。我国《公司法》规定，股票采用纸面形式或国务院证券监督管理机构规定的其他形式。股票应载明的事项主要有：公司名称、公司成立的日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票的编号。股票由法定代表人签

名，公司盖章。发起人的股票应当标明“发起人股票”字样。【例1·单选题】股票是一种有价证券，它是（ ）签发的证明股东所持股份的凭证。[2012年3B．合伙企业

D．注册公司月真题]A．有限公司

C．股份有限公司【答案】C【解析】股票是一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。股份有限公司的资本划分为股份，每一股份的金额相等。公司的股份采取股票的形式。股票实质上代表了股东对股份公司的所有权，股东凭借股票可以获得公司的股息和红利，参加股东大会并行使自己的权利，同时也承担相应的责任与风险。2．股票的性质（掌握）（1）有价证券（2）要式证券（3）证权证券①设权证券，指证券所代表的权利本来不存在，而是随着证券的制作而产生，即权利的发生是以证券的制作和存在为条件的；②证权证券，指证券是权利的一种物化的外在形式，是权利的载体，权利是已经存在的。（4）资本证券发行股票是股份公司筹措自有资本的手段，股票是投入股份公司资本份额的证券化，属于资本证券。股份公司通过发行股票筹措的资金，是公司用于营运的真实资本。股票是一种虚拟资本。（5>综合权利证券①物权证券是指证券持有者对公司的财产有直接支配处理权的证券；②债权证券是指证券持有者为公司债权人的证券；③股票不属于物权证券，也不属于债权证券，而是一种综合权利证券。股东权是一种综合权利，股东依法享有资产收益、重大决策、选择管理者等权利。）。【例2·单选题】股票是一种（[2012年3月真题]B．综合权利证券

D．股权证券A．债券证券

C．物权证券【答案】B【解析】股票是综合权利证券。股票不属于物权证券，也不属于债权证券，而是一种综合权利证券。物权证券是指证券持有者对公司的财产有直接支配处理权的证券；债权证券是指证券持有者为公司债权人的证券。3．股票的特征（掌握）（必须记住五个特征）（1）收益性收益性是股票最基本的特征，来源可分成两类：①来自股份公司。实现形式是公司派发的股息和红利，数量多少取决于股份公司的经营状况和盈利水平；②来自股票流通。股票持有者可以持股票到依法设立的证券交易场所进行交易，当股票的市场价格高于买入价格时，卖出股票就可以赚取差价收益，这种差价收益称为资本利得。（2）风险性股票风险的内涵是股票投资收益的不确定性，是实际收益与预期收益之间的偏离。股票的风险和利益不仅并存，而且对称。（3）流动性指股票可以通过依法转让而变现的特性，流动性强弱的判断标准有：市场深度、报价紧密度和股票的价格弹性或者恢复能力。（4）永久性指股票所载有权利的有效性是始终不变

的，因为它是一种无期限的法律凭证。股票的有效期与股份公司的存续期间相联系，二者是并存的关系。（5）参与性指股票持有人有权参与公司重大决策的特性。股票持有人作为股份公司的股东，有权出席股东大会，行使对公司经营决策的参与权。【例3·判断题】股票的参与性是指股票持有>人有权参与公司重大决策的特性。（[2011年6月真题]【答案】对【解析】参与性是指股票持有人有权参与公司重大决策的特性。股票持有人作为股份公司的股东，有权出席股东大会，行使对公司经营决策的参与权。股东参与公司重大决策权利的大小通常取决于其持有股份数量的多少，如果某股东持有的股份数量达到决策所需要的有效多数时，就能实质性地影响公司的经营方针。二、股票的类型

1．普通股票和优先股票（熟悉）按股东享有权利的不同，股票可以分为普通股票和优先股票。（1）普通股票普通股票是最基本、最常见的一种股票，其持有者享有股东的基本权利和义务。普通股票的股利完全随公司盈利的高低而变化。与优先股票相比，普通股票是标准的股票，也是风险较大的股票。【例4·单选题】普通股票是最基本、最常见的一种股票，其持有者享有股东的（

）。[2012年3月真题]B．支配公司财产的权利

D．基本权利和义务A．营销权

C．特许经营权【答案】D【解析】普通股票是最基本、最常见的一种股票，其持有者享有股东的基本权利和义务。普通股票的股利完全随公司盈利的高低而变化。（2）优先股票优先股票是一种特殊股票，在其股东权利、义务中附加了某些特别条件。优先股票的股息率是固定的，其持有者的股东权利受到一定限制，但在公司盈利和剩余财产的分配顺序上比普通股票股东享有优先权。2．记名股票和无记名股票（熟悉）按是否记载股东姓名，股票可以分为记名股票和无记名股票。（1）记名股票指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票。特点（四个特点必须记住）：①股东权利归属于记名股东；②可以一次或分次缴纳出资；③转让相对复杂或受限制；④便于挂失，相对安全。我国《公司法》规定，公司发行的股票可以为记名股票，也可以为无记名股票。股份有限公司向发起人、法人发行的股票，应当为记名股票，并应当记载该发起人、法人的名称或者姓名，不得另立户名或者以代表人姓名记名。（2）无记名股票又称“不记名股票”，是指在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票。与记名股票的差别体现在股票的记载方式上。特点（四个特点必须记住）：①股东权利归属于股票的持有人；②认购股票时要求一次缴纳出资；③转让相对简便；④安全性较差。我国《公司法》规定，发行无记名股票的公司应当于股东大会会议召开前30日公告会议召开的时间、地点和审议事项。无记名股票持有人出席股东大会会议的，应当于会议召开5日前至股东大会闭幕时将股票交存于公司。【例5·单选题】股东大会是股份公司的权力机构，由（

）组成。[2012年3月真题]A．持股5%以上的股东

B．全体股东

C．全体员工 D．公司高级管理人员【答案】B【解析】股票持有人作为股份公司的股东，有权出席股东大会，行使对公司经营决策的参与权。股东参与公司重大决策权利的大小通常取决于其持有股份数量的多少，如果某股东持有的股份数量达到决策所需要的有效多数时，就能实质性地影响公司的经营方针。我国《公司法》规定，无记名股票的转

让，由股东将该股票交付给受让人后即发生

转让的法律效力。注意，中间没有什么过程，交付即转让生效【例6·判断题】我国《公司法》规定，无记名股票的转让，由股东将该股票交付给受让人后，经办理过户手续即发生转让的效力。（）[2011年6月真题]【答案】错【解析】与记名股票相比，无记名股票的转让较为简单与方便，原持有者只要向受让人交付股票便发生转让的法律效力，受让人取得股东资格不需要办理过户手续。我国《公司法》规定，无记名股票的转让，由股东将该股票交付给受让人后即发生转让的效力。【例7·单选题】无记名股票与记名股票的差别主要表现在（

）。[2012年3月真题]A．股票的记载方式

B．股东权利C．股票名称

D．股票编号【答案】A【解析】无记名股票也称不记名股票，与记名股票的差别不是在股东权利等方面，而是在股票的记载方式上。3．有面额股票和无面额股票（熟悉）按是否在股票票面上标明金额，股票可以分为有面额股票和无面额股票。（1）有面额股票指在股票票面上记载一定金额（又称“票面金额”、“票面价值”或“股票面值”）的股票。特征（两个特点必须记住）：①可以明确表示每一股所代表的股权比例；②为股票发行价格的确定提供依据。我国《公司法》规定，股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。（2）无面额股票又称“比例股票”或“份额股票”，是指在股票票面上不记载股票面额，只注明它在公司总股本中所占比例的股票。无面额股票的价值随股份公司净资产和预期未来收益的增减而相应增减。无面额股票的价值与公司净资产价值同方向变化。无面额股票淡化了票面价值的概念，与有面额股票的差别仅在表现形式上，即无面额股票代表着股东对公司资本总额的投资比例。特点（两个特点必须记住）：①发行或转让价格较灵活；②便于股票分割。三、与股票相关的部分概念

1．股利政策（掌握）股利政策是指股份公司对公司经营获得的盈余公积和应付利润采取现金分红或派息、发放红股等方式回馈股东的制度与政策。股利政策是股份公司稳健经营的重要指标。（1）派现又称“现金股利”，是指股份公司以现金分红方式将盈余公积和当期应付利润的部分或全部发放给股东，股东为此应支付所得税。在我国，股东获取股票股利要纳税。对个人投资者获取上市公司现金分红适用的利息税率为20%，目前减半征收。机构投资者在获取现金分红时不需要缴税。现金股利的发放致使公司的资产和股东权益减少同等数额。【例8·单选题】以下关于现金股利说法错误的是（

）。[2012年3月真题]A．个人投资者取得现金红利的过程中不用支付利息税B．现金股利的发放以现金分红方式

C．现金股利是将公司盈余公积和当期应付利润的部分或全部发放给股东

D．现金股利的发放致使公司的资产和股东权益减少同等数额【答案】A【解析】现金股利指股份公司以现金分红方式将盈余公积和当期应付利润的部分或全部发放给股东，股东为此应支付所得税。我国对个人投资者获取上市公司现金分红适用的利息税率为20％，目前减半征收。机构投资者由于本身需要缴纳所得税，为避免双重税负，在获取现金分红时不需要缴税。现金股利的发放致使公司的资产和股东权益减少同等数额，导致企业现金流出。（2）送股又称股票股利，是指股份公司对原有股东采取无偿派发股票的行为。投资者获上市公司送股时也需缴纳所得税。（３）四个重要日期上市公司宣布分红派息方案后至除权除息日前，该上市证券为含息或含权证券。除息是指证券不再含有最近已宣布发放的股息(现金股利)；除权是指证券不再含有最近已宣布的送股、配股及转增权益。从理论上说，除息日股票价格应下降与每股现金股利相同的数额，除权日股票价格应按送股、配股或转增比例相应下降。但是，实践中，除息除权后，股价变化与理论价格之间通常会存在差异。①股利宣布日，即公司董事会将分红派息的消息公布于众的时间；②股权登记日，即统计和确认参加本期股利分配的股东的日期，在此日期持有公司股票的股东方能享受股利发放；③除息除权日，通常为股权登记日之后的1个工作日，本日之后（含本日）买入的股票不再享有本期股利；④派发日，即股利正式发放给股东的日期。根据证券存管和资金划转的效率不同，通常会在几个工作日之内到达股东账户。【例9·多选题】以下关于派发股利的说法正确的有（

）。[2011年6月真题]A．股权登记日，即统计和确认参加本期股利分配的股东的日期B．除息除权日，通常为股权登记日之后的三个工作日C．股利宣布日，即公司董事会将分红派息的消息公布于众的时间D．派发日，即股利正式发放给股东的日期【答案】ACD【解析】关于派发股利流程：①股利宣布日，即公司董事会将分红派息的消息公布于众的时间；②股权登记日，即统计和确认参加本期股利分配的股东的日期，在此日期持有公司股票的股东方能享受股利发放；③除息除权

日，通常为股权登记日之后的1个工作日，本日之后（含本日）买入的股票不再享有本期股利；④派发日，即股利正式发放给股东的日

期。根据证券存管和资金划转的效率不同，通常会在几个工作日之内到达股东账户。2．股份变动（掌握）（1）增发增发是指公司因业务发展需要增加资本额而发行新股。上市公司可以向公众公开增发，也可以向特定机构或个人增发。增发之后，公司注册资本相应增加。（2）配股配股是面向原有股东，按持股数量的一定比例增发新股，原股东可以放弃配股权。由于配股价通常低于市场价格，配股上市之后可能导致股价下跌。（【例10·单选题】以下说法错误的是）。[2012年3月真题]A．配股是指面向原有股东，按持股数量的一定比例增发新股B．配股时原股东不可以放弃配股权

C．上市公司可以向公众公开增发，也可以向少数特定机构或个人增发

D．股份回购是上市公司利用自有资金，在公共市场上买回发行在外的股票【答案】B【解析】配股是面向原有股东，按持股数量的一定比例增发新股，原股东可以放弃配股权。现实中，由于配股价通常低于市场价格，配股上市之后可能导致股价下跌。在实践中

我们经常发现，对那些业绩优良、财务结构健全、具有发展潜力的公司而言，增发和配股意味着将增加公司经营实力，会给股东带来更多回报，股价不仅不会下跌，可能还会上涨。（3）资本公积金转增股本资本公积金是在公司的生产经营之外，由资本、资产本身及其他原因形成的股东权益收入。资本公积金转增股本是在股东权益内部，把公积金转到“实收资本”或者“股本”账户，并按照投资者所持有公司的股份份额比例的大小分到各个投资者的账户中，以此增加每个投资者的投入资本。（4）股份回购即上市公司利用自有资金，从公开市场上买回发行在外的股票。我国《公司法》规定，公司不得收购本公司股份，但是有下列情形之一的除外：（四个情形必须记住）①减少公司注册资本；②与持有本公司股份的其他公司合并；③将股份奖励给本公司职工；④股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。通常，股份回购会导致公司股价上涨。原因有两个：①股份回购改变了原有供求平衡，增加需求，减少供给；②向市场传达了积极的信息。（【例11·单选题】以下说法错误的是）。[2011年6月真题]A．上市公司股份回购之后，公司发行在外的总股数相应减少B．上市公司转增股本之后，公司发行在外的总股数没有变化C．上市公司配股之后，公司注册资本相应增加D．上市公司增发之后，公司注册资本相应增加【答案】B【解析】上市公司利用自有资金，从公开市场上买回发行在外的股票，称为股份回购。股份回购改变了原有供求平衡，增加需求，减少供给。转增股本是将原本属于股东权益的资本公积转为实收资本，股东权益总量和每位股东占公司的股份比例均未发生变化，惟一的变动是发行在外的总股数增加了。配股是面向原有股东，按持股数量的一定比例增发新股，原股东可以放弃配股权。增发指公司因业务发展需要增加资本额而发行新股。上市公司可以向公众公开增发，也可以向少数特定机构或个人增发。增发之后，公司注册资本相应增加。（5）可转换债券转换为股票上市公司符合法定条件并经监管机构核

准后可以公开发行可转换债券。可转换债券

在发行时约定债券持有人可以在一定条件下

将债券转换为公司股票。当转债持有人行使

转换权时，公司收回并注销发行的转债，同时发行新股。此时，公司的实收资本和股份总数增加，由于稀释效应，有可能导致股价下降。（6）股票分割与合并①股票分割股票分割又称拆股、拆细，是将1股股票均等地拆成若干股。通常适用于高价股，拆细之后每股股票的市价下降，便于吸引更多的投资者购买。②股票合并股票合并又称并股，是将若干股股票合并为

1股。并股常见于低价股，并股后，流动性有可能提高，导致估值上调。从理论上说，不论是分割还是合并，将增加或减少股东持有股票的数量，但并不改变每位股东所持股东权益占公司全部股东权益的比重。股票分割或合并后股价会以相同的比例向下或向上调整，但股东所持股票的市值不发生变化。股票分割与合并通常会刺激股价上升或下降。【例12·单选题】以下关于股票合并的说法错误的是（

）。[2012年3月真题]A．股票合并是将若干股票合并为1股B．股票合并又称并股C．股票合并是将每10股合并为1股D．股票合并常见于低价股【答案】C【解析】股票合并又称并股，是将若干股股票合并为1股。第二节 股票的价值与价格一、股票的价值（熟悉）表2-1 股票的价值种类定义常考点票面价值又称“面值”，即在股票票面上标明的金额注意：平价发行与溢价发行超过股票票面金额的溢价款列为公司的资本公积金账面价值又称“股票净值”或“每股净资产”在没有优先股的条件下，每股账面价值等于公司净资产除以发行在外的普通股票的股数股票账面价值并不等于股票的市场价格清算价值公司清算时每一股份所代表的实际价值大多数公司的实际清算价值低于其账面价值即理论价值，股股票的内在价值决定票未来收益的现其市场价格值/当前价值经济形势的变化、宏由于未来收益及观经济政策的调整、内在价值市场利率的不确定性，各种价值供求关系的变化等都会影响上市公司未来模型计算出来的的收益，引起内在价内在价值只是股值的变化票真实的内在价值的估计值【例13·单选题】在没有优先股的条件下，普通股票每股账面价值是以公司（

）除以发行在外的普通股票的股数求得的。[2012年3月真题]B．总资产

D．总股数A．净资产

C．总股本【答案】A【解析】股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，在没有优先股的条件下，每股账面价值等于公司净资产除以发行在外的普通股票的股数。公司净资产是公司资产总额减去负债总额后的净值，从会计角度说，等于股东权益价值。二、股票的价格（掌握）1．股票的理论价格股票价格是指股票在证券市场上买卖的价

格。股票之所以有价格，是因为它代表着收益的价值，即能给它的持有者带来股息红利。股票及其他有价证券的理论价格是根据现值理论而来的。股票的未来股息收入、资本利得收入是股票的未来收益，亦可称之为“期值”。将股票的期值按必要收益率和有效期限折算成今天的价值，即为股票的现值。股票的现值就是股票未来收益的当前价值，也就是人们为了得到股票的未来收益愿意付出的代价。（【例14·单选题】股票的理论价格是以一定的）计算出来的未来收入的现值。[2012年3B．预期收益率

D．平均收益率月真题]A．实际收益率

C．必要收益率【答案】C【解析】将股票的期值按必要收益率和有效期限折算成今天的价值，即为股票的现值。股票的现值就是股票未来收益的当前价值，也就是人们为了得到股票的未来收益愿意付出的代价。可见，股票及其他有价证券的理论价格就是以一定的必要收益率计算出来的未来收入的现值。2．股票的市场价格股票的市场价格一般是指股票在二级市场上交易的价格。股票的市场价格由股票的价值决定，但同时受许多其他因素的影响。其中，供求关系是最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格的。【例15·多选题】关于股票的价值和价格，下列表述正确的是（

）。[2011年6月真题]A．股票本身有价值B．股票只是一张资本凭证

C．股票的市场价格由股票的价值决定

D．股票内在价值是股票未来收益的现值【答案】BCD【解析】股票本身并没有价值，不是在生产过程中发挥职能作用的现实资本，而只是一张资本凭证。股票的内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值。股票的内在价值决定股票的市场价格。引起股票价格变动的直接原因是供求关系的变化或者说是买卖方力量强弱的转换。从根本上说，股票供求以及股票价格主要取决于预期。三、影响股价变动的基本因素（掌握）（必须记住三个基本因素）宏观经济和证券市场运行状况、行业前景以及公司经营状况是影响投资者对将来股价预期，从而影响当前买卖决策并最终导致当前股价变化的最主要原因，通常把这三类因素统称为“基本因素”，对这些因素的分析称为“基本分析”或“基本面分析”。1．公司经营状况股份公司的经营现状和未来发展是股票价格的基石。从理论上分析，公司经营状况与股票价格正相关，公司经营状况好，股价上升；反之，股价下跌。影响公司经营状况的因素（四个因素）：（1）公司治理水平与管理层质量公司治理是一套制度安排，用以支配若干公司有重大利益关系的团体——投资者(股东和贷款人)、经理人员、职工之间的关系，并从这种联盟中实现经济利益。①公司治理包括决定公司经营的若干制度性因素，其重点在于监督和制衡；②管理层是具体负责公司日常经营的核心力量。（2）公司竞争力最常用的公司竞争力分析框架是SWOT分析，它提出了4个考察维度，即优势（Strengths）、劣势（Weaknesses）、机会（Opportunities）与威胁（Threats）。（3）财务状况分析公司财务状况，重点在于研究公司的盈利性、安全性和流动性。①盈利性。公司盈利水平高低及未来发展趋势是股东权益的基本决定因素，通常把盈利水平高的公司股票称为“绩优股”，把未来盈利增长趋势强劲的公司股票称为“高增长型股票”。衡量盈利性最常用的指标是每股收益和净资产收益率。每股收益等于公司净利润除以发行在外的总股数，其他条件不变，每股收益越高，股价就越高；净资产收益率又称“股本收益率”，等于公司净利润除以净资产，反映了公司自有资本的获利水平。②安全性。指公司偿还债务从而避免破产的特性。通常用公司的负债与公司资产和资本金相联系来刻画公司的财务稳健性或安全性。而这类指标同时也反映了公司自有资本与总资产之间的杠杆关系，因此也称为“杠杆比率”。③流动性。流动性强的公司抗风险能力较强。衡量财务流动性状况需要从资产负债整体考量，最常用的指标包括流动比率、速动比

率、应收账款平均回收期、销售周转率等。公司各种财务指标之间存在一定的钩稽关系，以净资产收益率（ROE）为例，著名的杜邦公式揭示了其构成：净资产收益率（ROE）=

净利润=

净利润净资产销售收入销售收入总资产·

·总资产

净资产=销售利润率·资产周转率·杠杆比率【例16·单选题】以下关于公司财务状况分析的说法错误的是（

）。[2012年3月真题]A．杠杆比率视为安全性指标

B．周转率视为安全性指标C．销售利润率视为盈利性指标

D．净资产收益率视为盈利性指标【答案】B【解析】净资产收益率、销售利润率视为盈利性指标，周转率视为流动性指标，杠杆比率视为安全性指标。（4）公司改组或合并改组或合并后是否能够改善公司的经营状况，这是决定股价变动方向的重要因素。2．行业与部门因素（1）行业分类行业分类的依据主要是公司收入或利润的来源比重，目前我国常见的分类标准包括中国证监会2001年制定的《上市公司行业分类指引》、国家统计局发布的《行业分布标准》以及由摩根斯坦利和标准普尔联合发布的《全球行业分类标准》（GICS）等。中国证监会《上市公司行业分类指引》把上市公司按三级分类，分别列入农林牧渔业、采掘业、制造业、电力煤气及水的生产和供应业、建筑业、交通运输仓储业、信息技术业、批发和零售贸易业、房地产业等12个门类及若干大类和中类。上海证券交易所与中证指数有限公司参照

GICS，于2007年5月31日对沪市上市公司行业分类进行了调整，分为金融地产、原材料、工业、可选消费、主要消费、公用事业、能源、电信业务、医药卫生、信息技术十大行业。（2）行业分析因素行业因素包括定性因素和定量因素，常见的有：①行业或产业竞争结构；②行业可持续性；③抗外部冲击的能力；④监管及税收待遇——政府关系；⑤劳资关系；⑥财务与融资问题；⑦行业估值水平。【例17·判断题】股票市场中，经常观察到某一行业（例如房地产）或者板块（例如金融）的股票在特定时期中表现出齐涨共跌的特征。（）[2011年6月真题]【答案】对【解析】股票市场中，经常观察到某一行业（例如有色金属、装备制造、商业零售、房地产）或者板块（例如新能源板块）的股票在特定时期中表现出齐涨共跌的特征，这说明，在这些股票中，存在着某种行业性或产业性的共同影响因素，对这些因素的分析称为行业/部门分析。（3）行业生命周期根据产业周期理论，任何产业或行业通常都要经历幼稚期、成长期、成熟期、稳定期四个阶段。即使行业不同，处于不同生命周期阶段的行业，其所属股票价格通常也会呈现相似的特征。【例18·单选题】根据产业周期理论，任何产业或行业通常要经历（）个阶段。[2012年3月真题]B．2D．5A．3C．4【答案】C【解析】根据产业周期理论，任何产业或行业通常都要经历幼稚期、成长期、成熟期、稳定期四个阶段。即使行业不同，但只要处于相同生命周期的股票价格通常也会呈现相似的特征。3．宏观经济与政策因素（八个因素必须记住）宏观经济影响股票价格的特点是波及范围广、干扰程度深、作用机制复杂和股价波动幅度较大。（1）经济增长当一国或地区的经济运行势态良好时，一般股票价格会上升；反之，股票价格会下降。（2>经济周期循环社会经济运行经常表现为扩张与收缩的

周期性交替，每个周期一般都要经过高涨、衰退、萧条、复苏四个阶段，即景气循环。景气变动从根本上决定了股票价格的长期变动趋

势。股市的周期波动与经济周期不同步，股票价格的变动通常比实体经济的繁荣或衰退领先一步，股票价格水平已成为经济周期变动的灵敏信号或称“先导性指标”。（3>货币政策中央银行通常采用存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务等货币政策手段调控货币供应量，从而实现发展经济、稳定货币等政策目

标。中央银行放松银根，增加货币供应，资金面较为宽松，一旦资金进入股市，引起对股票需求的增加，立即促使股价上升。反之，中央银行收紧银根，减少货币供应，资金普遍吃紧，流入股市资金减少，加上企业抛出持有的股票以获取现金，使股票市场的需求减少，交易萎缩，股价下跌。（4）财政政策财政政策对股票价格影响有四个方面：①通过扩大财政赤字、发行国债筹集资

金，增加财政支出，刺激经济发展；通过增加财政盈余或降低赤字，减少财政支出，抑制经济增长，调整社会经济发展速度，改变企业生产的外部环境，进而影响企业利润水平和股息派发。②通过调节税率影响企业利润和股息。提高税率，企业税负增加，税后利润下降，股息减

少；反之，企业税后利润和股息增加。③干预资本市场各类交易适用的税率，例如利息税、资本利得税、印花税等，直接影响市场交易和价格。④国债发行量会改变证券市场的证券供应和资金需求，从而间接影响股票价格。【例19·多选题】财政政策对股票价格影响的主要表现方面有（

）。[2011年6月真题]A．扩大财政赤字，刺激经济发展进而影响企业利润水平和股息派发B．调节税率，影响企业盈利和股息

C．提高法定存取准备金率，市场资金趋紧，影响股价

D．控制国债发行量，改变证券市场的证券供应和资金需求【答案】ABD【解析】财政政策对股票价格的影响有四个方面：①通过扩大财政赤字、发行国债筹集资

金，增加财政支出，刺激经济发展，或是通过增加财政盈余或降低赤字，减少财政支出，抑制经济增长，调整社会经济发展速度，改变企业生产的外部环境，进而影响企业利润水平和股息派

发；②通过调节税率影响企业利润和股息；③干预资本市场各类交易适用的税率，例如利息税、资本利得税、印花税等，直接影响市场交易和价格；④国债发行量会改变证券市场的证券供应和资金需求，从而间接影响股票价格。（5）市场利率股票价格与市场利率的关系表现为反方向关系。利率提高，股票价格下降。（6）通货膨胀通货膨胀对股票价格的影响较复杂，它既有刺激股票市场的作用，又有抑制股票市场的作

用。通货膨胀是因货币供应过多造成货币贬值、物价上涨的经济现象。【例20·单选题】一般说来，以下说法正确的是（

）。[2012年3月真题]A．通货膨胀严重时，企业原材料，工资、利息等支出增加，利润减少，引起股价下降B．通货膨胀严重时，企业原材料、工资、利息等支出增加，利润减少，引起股价上升C．通货膨胀严重时，企业原材料，工资、利息等支出减少，利润增加，引起股价下降D．通货膨胀严重时，企业原材料，工资、利息等支出减少，利润增加，引起股价上升【答案】A【解析】当通货膨胀严重、物价居高不下时，企业因原材料、工资、费用、利息等各项支出增加，使得利润减少，引起股价下降。严重的通货膨胀会使社会经济秩序紊乱，使企业无法正常地开展经营活动，同时政府也会采取治理通货膨胀的紧缩政策和相应的措施，此时对股票价格的负面影响更大。（7）汇率变化传统理论认为，汇率下降，即本币升值，不利于出口而有利于进口，同时会引起境外资本流入，国内资本市场流动性增加；汇率上升，即本币贬值，不利于进口而有利于出口，同时会导致境内资本流出，国内资本市场流动性下降。具体地说，汇率的变化对那些在商品进出口和资本项目两方面严重依赖国际市场的国家（或地区）和企业的股票价格影响较大。（8）国际收支状况一般地说，若一国国际收支连续出现逆

差，政府为平衡国际收支会采取提高国内利率和提高汇率的措施，以鼓励出口、减少进口，股价就会下跌；反之，股价会上涨。四、影响股价变化的其他因素（掌握）

1．政治及其他不可抗力的影响战争。战争是最有影响的政治因素。全面的、长期的战争，会使股票市场受到致命打击，股票价格会长期低迷；政权更迭、领袖更替等政治事件。这些事件的爆发都会影响社会安定，进而影响投资者的心理状态和投资行为，引起股票市场的涨跌变化；政府重大经济政策的出台、社会经济发展规划的制定、重要法规的颁布等，这些会影响投资者对社会经济发展前景的预期，从而引起股票价格变动；国际社会政治、经济的变化；（5）因发生不可预料和不可抵抗的自然灾害或不幸事件，给公司带来重大财产损失而又得不到相应赔偿，股价会下跌。2．心理因素投资者的心理变化对股价的影响是很大的。①在大多数投资者对股市抱乐观态度时，会促使股价上涨。②在大多数投资者对股市前景过于悲观时，会致使股价下跌。③当大多数投资者对股市持观望态度时，股价往往呈现盘整格局。3．稳定市场的政策与制度安排为保证证券市场的稳定，各国的证券监管机构和证券交易所会制定相应的政策措施和作出一定的制度安排。我国《证券法》规定，证券交易所根据需要，可以对出现重大异常交易情况的证券账户限制交易。有的证券交易所对每日股票价格的涨跌幅度有一定限制，即涨跌停板规定，使股价的涨跌大大平缓。另外，当股票市场投机过度或出现严重违法行为时，证券监督管理机构也会采取一定的措施以平抑股价波动。【例21·单选题】当股票市场投机过度或出现严重违法行为时，（

）会采取一定的措施以平抑B．证券业协会

D．财政部股价波动。[2011年6月真题]

A．中国人民银行

C．证券监督管理机构【答案】C【解析】证券交易所根据需要，可以对出现重大异常交易情况的证券账户限制交易。有的证券交易所对每日股票价格的涨跌幅度有一定限制，即涨跌停板规定，使股价的涨跌会大大平缓。另外，当股票市场投机过度或出现严重违法行为时，证券监督管理机构也会采取一定的措施以平抑股价波动。【例22·单选题】当股票市场投机过度或出现严重违法行为时，（

）会采取一定的措施以平抑股价波动。[2012年3月真题]B．证券监督管理机构

D．财政部A．中国人民银行

C．证券业协会【答案】B【解析】有的证券交易所对每日股票价格的涨跌幅度有一定限制，即涨跌停板规定，使股价的涨跌会大大平缓。另外，当股票市场投机过度或出现严重违法行为时，证券监督管理机构也会采取一定的措施以平抑股价波动。4．人为操纵因素人为操纵会影响股票市场的健康发展，违背公开、公平、公正的原则，一旦查明，操纵者会受到行政处罚或法律制裁。第三节 普通股票与优先股票一、普通股票

1．普通股票股东的权利（掌握）普通股票是标准股票，通过发行普通股票所筹集的资金，成为股份公司注册资本的基础。【例23·单选题】普通股票是标准的股票，通过发行普通股票所管理的资金，成为股份公司（

）的基础。[2011年6月真题]B．负债

D．货币资金A．注册资本

C．虚拟资本【答案】A【解析】普通股票是最基本、最常见的一种股票，其持有者享有股东的基本权利和义务。普通股票是标准的股票，也是风险较大的股票，通过发行普通股票所筹集的资金，成为股份公司注册资本的基础。我国《公司法》规定，股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资；但是，法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。普通股票的持有者是股份公司的基本股

东。按照《公司法》的规定，公司股东依法享有资产收益、参与重大决策和选举管理者等权利。（1>公司重大决策参与权普通股股东行使重大决策参与权的途径是参加股东大会、行使表决权。股东大会一般每年定期召开一次，当出现董事会认为必要或监事会提议召开、单独或者合计持有公司10%以上股份的股东请求等情形时，也可召开临时股东大会。股东大会作出决议，必须经出席会议的股东所持表决权过半数通过。但是，股东大会作出修改公司章程、增加或减少注册资本的决议，以及公司合并、分立、解散或者变更公司形式的决议，必须经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过。股东可以亲自出席股东大会，也可以委托代理人出席股东会议。代理人应当向公司提交股东授权委托书，并在授权范围内行使表决权。（2）公司资产收益权和剩余资产分配权

普通股股东在股份公司解散清算时，有权要求取得公司按规定清偿后的剩余资产。①普通股票股东行使资产收益权有一定的限制条件。ａ．法律上的限制股利分配原则：只能用留存收益支付红利；红利的支付不能减少其注册资本；公司在无力偿债时不能支付红利。公司利润分配顺序：公司缴纳所得税后的利

润，在支付普通股票的红利之前，应按如下顺序分配：弥补亏损，提取法定公积金，提取任意公积

金。ｂ．其他方面的限制。如公司对现金的需要，股东所处的地位，公司的经营环境，公司进入资本市场获得资金的能力等。【例24·多选题】普通股股东行使资产收益权受到法律和其他方面的条件限制，其中其他方面的限制包括（

）。[2011年6月真题]A．公司的经营环境

B．公司对现金的需要C．股东所处的地位

D．公司进入资本市场获得资金的能力【答案】ABCD【解析】普通股票股东行使资产收益权有一定的限制条件：①法律上的限制；②其他方面的限制，如公司对现金的需要，股东所处的地位，公司的经营环境，公司进入资本市场获得资金的能力

等。【例25·单选题】除全体股东约定不按出资比例分取红利外，普通股股东有权按照（

）分取红利。[2011年3月真题]B．实缴出资比例

D．平均出资比例A．约定出资比例

C．标准出资比例【答案】B【解析】普通股票股东拥有公司盈余和剩余资产分配权，这一权利直接体现了其在经济利益上的要求，并表现为两个方面：一是普通股票股东有权按照实缴的出资比例分取红利，但是全体股东约定不按照出资比例分取红利的除外；二是普通股票股东在股份公司解散清算时，有权要求取得公司的剩余资产。②普通股票股东行使剩余资产分配权也有一定的先决条件。第一，普通股票股东要求分配公司资产的权利不是任意的，必须是在公司解散清算之时。第二，按剩余资产分配顺序支付。③剩余资产分配顺序：按我国《公司法》规定，公司财产在分别支付清算费用、职工的工资、社会保险费用和法定补偿金，缴纳所欠税款，清偿公司债务后的剩余财产，按照股东持有的股份比例分配。公司财产在未按照规定清偿前，不得分配给股东。（3）其他权利①股东有权查阅公司章程、股东名册、公司债券存根、股东大会会议记录、董事会会议决议、监事会会议决议、财务会计报告，对公司的经营提出建议或者质询；②股东持有的股份可依法转让；③“优先认股权”或“配股权”。ａ．优先认股权是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股股东享有的按其持股比例、以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。ｂ．享有优先认股权的股东可以有三种选择：一是行使此权利来认购新发行的普通股票；二是将该权利转让给他人，从中获得一定的报酬；三是不行使此权利而听任其过期失效。c．普通股票股东是否具有优先认股权，取决于认购时间与股权登记日的关系。股份公司在提供优先认股权时会设定一个股权登记日，在此日期前认购普通股票的，该股东享有优先认股权；在此日期后认购普通股票的，该股东不享有优先认股权。前者可称为“附权股”或“含权股”，后者可称为“除权股”。2．普通股票股东的义务（掌握）我国《公司法》规定，公司股东应当遵守法律、行政法规和公司章程，依法行使股东权利，不得滥用股东权利损害公司或其他股东的利益，不得滥用公司法人独立地位和股东有限责任损害公司债权人的利益。二、优先股票

1．优先股票的定义（熟悉）优先股票与普通股票相对应，是指股东享有某些优先权利（如优先分配公司盈利和剩余财产权）的股票。它代表着公司的所有权（与普通股票相同），在发行时事先确定固定的股息率（与债券相同）。对股份公司而言，发行优先股票的作用在于筹集长期稳定的公司股本、减轻公司利润分派负担、保持公司的经营决策权不变。对投资者而言，由于优先股票的股息收益稳定可靠，而且在财产清偿时也先于普通股票股东，因而风险相对较小，不失为一种较安全的投资对象。【例26·单选题】对股份有限公司而言，发行优先股的作用在于可以筹集（

）的公司股本。[2012年3月真题]B．中短期

D．短期A．长期稳定

C．中期【答案】A【解析】对股份公司而言，发行优先股票的作用在于可以筹集长期稳定的公司股本，又因其股息率固定，可以减轻利润的分派负担。另外，优先股票股东无表决权，这样可以避免公司经营决策权的改变和分散。2．优先股票的特征（熟悉）包括：股息率固定、股息分派优先、剩余资产分配优先、一般无表决权。当股份公司因解散或破产进行清算时，在对公司剩余资产的分配上，优先股票股东排在债权人之后、普通股票股东之前。优先股票股东可优先于普通股票股东分配公司的剩余资

产，但一般是按优先股票的面值清偿。【例27单选题】一般意义上的优先股具有的）。[2011年特点之一是在发行时事先确定（6月真题]A．固定收益额

B．固定股息率

C．预期收益率

D．偿还方式【答案】B【解析】优先股票与普通股票相对应，是指股东享有某些优先权利（如优先分配公司盈利和剩余财产权）的股票。它在发行时事先确定固定的股息率，像债券的利息率事先固定一样。【例28·单选题】当股份公司因解散或破产进行清算时，优先股股东可优先于普通股股东分配公司剩余资产，但一般是按优先股票的（

）清偿。[2012年3月真题]B．固定股息率

D．面值A．份额

C．市值【答案】D【解析】当股份公司因解散或破产进行清算时，在对公司剩余资产的分配上，优先股票股东排在债权人之后、普通股票股东之前。也就是

说，优先股票股东可优先于普通股票股东分配公司的剩余资产，但一般是按优先股票的面值清

偿。3．优先股票的分类（了解）表2-2

优先股票的分类方法及含义分类依据具体类别含义优先股股息在当年未能足额分派时，能否在以后年度补发累积优先股票历年股息累积发放的优先股票，股息包括当年加以前营业年度内的未付固定股息非累积优先股票股息当年结清、不能累积发放的优先股票特点是股息分派以每个营业年度为界，当年结清优先股票在公司优先股票股东除了按规定分盈利较多的年份里，除了获得固定的股息以外，参与优先股票得本期固定股息外，还有权与普通股票股东一起参与本期剩余盈利分配的优先股票能否参与或部分参与本期剩余盈利的分配非参与优先股票除了按规定分得本期固定股息外，无权再参与对本期剩余盈利分配的优先股票发行后，在一定条件下允许持有者优先股票在一定的条件下能否转换成其他品种可转换优先股票将它转换成其他种类股票的优先股票可转换成公司发行的普通股票或另一种优先股票不可转换优先股票发行后不允许其持有者将它转换成其他种类股票的优先股票在一定条件下，该优先可赎回优先股票在发行后一定时期，可按特定的购买价格由发行公司收回的优先股票股票能否由原发行的股份公司出价赎回不可赎回优先股票发行后根据规定不能赎回的优先股票股息率是否允许变动股息率可调整优先股票股票发行后，股息率可以根据情况按规定进行调整的优先股票股息率固定优先股票发行后股息率不再变动的优先股票【例29·多选题】优先股根据不同的附加条件，可以分为（

）。[2011年6月真题]A．股息率可调整优先股票和股息率固定优先股票B．可赎回优先股票和不可赎回优先股票

C．可转换优先股票和不可转换优先股票

D．参与优先股票和非参与优先股票【答案】ABCD【解析】优先股票根据不同的附加条件，大致可以分成以下几类：累积优先股票和非累积优先股票、参与优先股票和非参与优先股票、可转换优先股票和不可转换优先股票、可赎回优先股票和不可赎回优先股票、股息率可调整优先股票和股息率固定优先股票。【例30·判断题】不可赎回优先股票，由于投资者不能再从公司抽回相应成本，这就保证）[2011年6月了公司资本的长期稳定。（真题]【答案】对【解析】不可赎回优先股票是指发行后根据规定不能赎回的优先股票。这种股票一经投资者认购，在任何条件下都不能由股份公司赎回。由于股票投资者不能再从公司抽回股本，这就保证了公司资本的长期稳定。【例31·单选题】股票发行后股息率不再变）。[2012年3月真动的优先股票，称为（题]A．参与型优先股票B．股息率固定优先股票

C．固定利息优先股票

D．固定盈利优先股票【答案】B【解析】股息率固定优先股票是指发行后股息率不再变动的优先股票。大多数优先股票的股息率是固定的，一般意义上的优先股票就是指股息率固定优先股票。第四节 我国的股票类型一、我国的股票类型

1．按投资主体的性质分类（掌握）我国按投资主体的不同性质，将股票划分为国家股、法人股、社会公众股和外资股等不同类型。（1）国家股国家股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份。国有资产管理部门是国有股权行政管理的专职机构。国有股股利收入由国有资产管理部门监督收缴，依法纳入国有资产经营预算，并根据国家有关规定安排使用。国家股股权可以转让，但转让应符合国家的有关规定。国家股从资金来源上看，主要有三个方

面：①现有国有企业改组为股份公司时所拥有的净资产；②现阶段有权代表国家投资的政府部门向新组建的股份公司的投资；③经授权代表国家投资的投资公司、资产经营公司、经济实体性总公司等机构向新组建股份公司的投

资。（2）法人股法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股份。如果是具有法人资格的国有企业、事业单位及其他单位以其依法占用的法人资产向独立于自己的股份公司出资形成或依法定程序取得的股份，可称为“国有法人股”。国有法人股属于国有股权。作为发起人的企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体在认购股份时，可以用货币出资，也可以用其他形式的资产，如实物、工业产权、非专利技术、土地使用权等作价出资。但对其他形式资产必须进行评估作价，核实财产，不得高估或者低估作价。（3）社会公众股社会公众股是指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份。在社会募集方式下，股份公司发行的股份，除了由发起人认购一部分外，其余部分应该向社会公众公开发行。我国《证券法》规定，社会募集公司申请股票上市的条件之一是，向社会公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上。公司股本总额超过人民币4亿元的，向社会公开发行股份的比例为10%以上。【例32·单选题】我国《证券法》规定，股份有限申请股票上市的条件之一是公开发行股份达到公司股份总数的（

）以上，公司股本总额超过人民币四亿元的，公共发行股份的比例为10%以上。[2012年3月真题]B．25%D．30%A．20%C．15%【答案】B【解析】社会公众股是指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份。在社会募集方式下，股份公司发行的股份，除了由发起人认购一部分外，其余部分应该向社会公众公开发行。我国《证券法》规

定，公司申请股票上市的条件之一是：向社会公开发行的股份达到公司股份总数的25％以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，向社会公开发行股份的比例为10％以上。（4）外资股外资股是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。外资股按上市地域可以分为：①境内上市外资股原来指股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股份，投资者限于：外国的自然人、法人和其他组织；我国香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织；定居在国外的中国公民

等。又称“B股”，采取记名股票形式，以人民币标明股票面值，以外币认购、买卖，在境内证券交易所上市交易。但从2001年2月对境内居民个人开放B股市场后，B股的外资股性质发生了变化。境内居民个人可以用现汇存款和外币现钞存款以及从境外汇入的外汇资金从事B股交易，但不允许使用外币现钞。境内居民个人与非居民之间不得进行B股协议转让。境内居民个人所购B股不得向境外转托管。经有关部门批准，境内上市外资股或者其派生形式，如认股权凭证和境外存股凭证，可以在境外流通转让。公司向境内上市外资股股东支付股利及其他款项，以人民币计价和宣布，以外币支付。②境外上市外资股指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份，以人民币标明面值，采取记名股票形式，以外币认购。依法持有境外上市外资股、其姓名或者名称登记在公司股东名册上的境外投资人，为公司的境外上市外资股股东。H股表示注册地在内地、上市地在香港的外资股；N股表示注册地在中国内地，上市地在美国纽约的外资股；S股表示注册地在中国内地，上市地在新加坡的外资股；L股表示注册地在中国内地，上市地在英国伦敦的外资股。红筹股不属于外资股。红筹股是指在中国境外注册、在香港上市，但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地公司的股票。【例33·判断题】红筹股是指注册地在我国>内地，上市地在我国香港的外资股。（[2011年6月真题]【答案】错【解析】红筹股不属于外资股。红筹股是指在中国境外注册、在香港上市，但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地公司的股票。【例34·单选题】以下关于外资股的说法错误的是（

）。[2012年3月真题]A．公司向境外上市外资股股东支付股利及其他款项，以人民币计价和宣布，以外币支付

B．境内上市外资股以人民币标明股票面值，以人民币认购、买卖

C．红筹股不属于外资股D．境外上市外资股以人民币标明股票面值，以外币认购【答案】B【解析】外资股是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票，按上市地域，可以分为以下两种：①境内上市外资股。指股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股份，称为B股,采取记名股票形式，以人民币标明股票面值，以外币认

购、买卖。②境外上市外资股。指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份。以人民币标明面值，以外币认购。2．按流通受限与否分类（掌握）（1）已完成股权分置改革