投资决策与实例

第二章投资决策与实例2023/7/251主要内容NPV与独立项目其他备选决策法则相斥项目的投资决策资源约束下的投资决策增量现金流通货膨胀与资本预算现金流的不确定性实物期权与决策树2023/7/252NPV与独立项目净现值（NPV）独立项目不受其他项目的影响而进行选择的项目，即，该项目的接受既不要求也不排除其他的投资项目。通过独立项目的分析、选择，我们可以充分认知投资决策的基本法则。现实世界中，很少存在独立项目决策。多数投资活动都面临多种投资选择。2023/7/253N威P扒V与樱独猪立氏项存目雹（题续效）N青P喂V决减策摄法甚则阔：如摄果柏投探资笼项袍目蚂的N勉P僵V为粪正贵，宾则作接乘受肆该骗项妹目密；熟反习之虽，扔如佩果撑投毒资躁项挂目N犁P会V为储负脑，筐则拜拒引绝殖该华项泻目朋。2健0隙2创3盯/斥7猫/拆1抓84N恨P绘V与宁独欠立振项雷目允：爸实绍例我棋们谱以P骡2即P互霞联关网歼金哥融钢平贝台厚积极木晕盒魂子盗为隐例桃。项扁目斑初孙期相投宏资5遇0甘0趣0万丸元受。务假笋设参平德台浊永台续道经冶营破，省每垫年押收酿益垃（O蛛C满F，俊经死营肿性愤现摆金杜流除）锡为9糕0友0万兽元横。俗项埋目墓净驰现岭值蓝（N刺P声V）完为早：问执题勉的挥关厘键捞在厅于缠贴蛛现记率r！虽！应聋该个如满何问选总择刺贴周现教率谱？假烘设闲该拿项吓目鹊适冷宜贺的漆贴敲现这率蹲为1转5疲%，拣项推目支的N肾P剑V则红为1第0虚0词0万弟元爆。在处上裹述略假戏设屡条旦件温下伐，绑项神目毅的I态R端R为1久8彩%。2真0抗2选3扭/论7属/篇1扶85N况P纷V与瓣独欠立某项卸目裂：某实岛例楼（义续锄）选旁择毫的百贴莫现秋率党不垄同声，体项旅目粗的N壤P绍V不态同讯。2据0忘2殖3佩/友7类/娃1室86N渐P遍V是迷最捷重多要炎的恢投户资符决掩策彼依经据1元巷钱肾的哪故镰事侍！疏！N斯P怜V是世最惑为铅实伪用搞的法投豆资效决吵策帽依泼据N盯P爷V的末优喇势圈：使宾用而现夏金肾流米量轻代埋替接利季润停指危标尤；考宗虑伴了餐项渠目迷所修有冲现适金奶流奇量凉；考递虑那了似货仪币乎时舍间枣价哨值热和昏项钞目凭风些险涝，次选搭择志了天合诉适景的止贴而现序率洋；项脆目振决景策困维色度先与甘公跳司彻目债标擦高宵度津一刷致述。N峰P社V的线局纸限妨：非卫专怪业珠人宇员锐较野难专理赵解怀；N淡P趋V对节贴雨现订率闯的泊选雷择飞非牧常工敏狂感泊。2奶0姥2钱3蹄/业7登/丙1群87其诊他谷备概选让决智策流法萝则投库资假回阵收奥期等法搅则折方现灯的盟的采投启资而回批收雅期洁法预则内治部必收梯益截率偷（I贵R榨R）暴法拢则补吼充哪说罗明谣：上献述敞法谢则庄均踏适沫应镇于晓独隆立射项俩目冬投哄资企决窜策耻。这邮些染法握则蒸与N嫂P胀V法内则枯的困结拐论概往雹往亮一摸致称。一惯旦棉这籍些纲法究则锤与N渡P围V发末生绍冲军突含，绿应裕以N参P德V为杏投刃资临决航策躲的腥主惠要索依奥据引。2灭0搅2乘3教/扛7租/白1牲88投液资间回聋收秆期凑法堡则投惑资银回排收凉期谊即某收尽回艺初饼始敢投蹄资妇所渗需牺要冶的驼时眼间谦。积劝木废盒市子床案挂例块的从投愈资监回双收扑期布是捧多搬少物年翻？投钉资引回绢收痰期修决述策督法梅则欣：如有果研投疼资暑回返收矿期竟短莲于缸基茅准逮投折资目回必收付期懂，齐则陡接项受室该膀项技目疤；谨反俩之此，杜则芹拒蛇绝内该鲜项鬼目炉。优兔点关：殃简址便吊易阳懂令！缺消点封：缺界乏音经迁济貌金马融要理康论佛支袖撑唱；没础有轨考划虑辅货申币筋时峡间则价挣值续；无纯视梳回脱收蜜之奇后北现捐金释流悄量竖。基奶准蕉回丢收望期罢的邪选扑择土缺翻乏熟依撇据乔。2深0说2疯3套/万7哀/句1滴89投巾资勺回束收承期刮多贩长尘为副宜块？铁搞道尝部:京伤沪圈高汪铁爹能享收盯回摄成讽本壳投指资堪回份收廉期搏不寻会琴太长揭。铁申道甲部床总朋经浇济望师砌余馒邦似利抬在蜻新姓闻估发舅布螺会上耳回摇应了粥上相述殃疑掠问绣，仿他计虽姨然刘没罚有各给螺出饮具拒体扩收隔回佩投裤资醉的粥时袖间编表施，来但才还想是村传初递吹出钟了售官窄方伟的负信坑心锅：抛“继从慢现傲有皂京讯沪韵高隶铁屡开慈行缓方拳案婚来拳分殊析广，庆目白前熟的耀票腐价严水掀平策对膀于婶提妖高萌京绸沪狡高港铁汁的翼整现个胳运梅行滨效轨率桥是绑有瞒帮立助饱的穴，之京校沪济高啊铁触的累投钞资正回形收把期睬将臂不颤会朽太签长盾。”（辫东贼方岂早凑报失，2险0中1践1年6月1罚4日）铁强道厨部俭称均京重沪嘱高构铁坝投蒸资井回当收轻期拿较班长索。铁娇道锈部悉新束闻拉发裹言她人过王炼勇俗平贴告兆诉《第亿一亏财止经限日挎报》记刷者似，乌京粉沪包高逃铁珍的唇投部资晃马赴上逮回宫收折并赴不镰现等实。他疼强腿调叉，奖铁敢道雾部咬目职前榜对是于烂京威沪策高使铁折的阁回诞报列周裤期胡还扫没筹有秀时酬间贪表桌，爪但始根帮据涉铁棕道抄部粱对缝京化沪恒高垒铁捉未客来照客距流确的脊预比测吃，侦“巨如莫果杂这赌一哀条(指驻京圾沪逐高购铁喊，射记协者减注)都辈挣皆不唱了故钱项的钻话森，钟中餐国押铁雄路教就鼓没誓有县希秧望购了怠。”证（第席一坐财送经日恳报届，2央0莫1唇1年6月2汽8日衫）京示沪猫高当铁老的兆投掀资怪回市收亚期剂不愉妨绸再老长围些玩。三涨峡粗工紧程涝投陆资挨回仁收竭期驻为2崖0尖.抵6年孟。商犹品魂住蛙宅花项罪目办的地投邀资穿回虚收班期杂一毁般独应糖为仙多散少男？2脆0蹦2能3佛/挖7掉/惨1职81卷0投败资绣回匀收虽期峡法呆则皆：君实悔例仍吃以弄积伴木降盒沾子煤为浊例浪，很假驼设P爪2喂P平顶台瓜的废基勉准铃投狐资世回芬收阵期探为5年始，购依稀据妥投赏资献回桃收节期董法末则插，砖该只项择目狐可债行扶吗零？该懂项棕目榆的浩投毒资乔回严收挥期户为4去.赚5弱6年盘，袖小毛于雪基开准他投功资不回遍收逼期产。岂因猾此警，晶项艘目坚可段行妻。2兼0腐2体3艳/帆7圾/膝1桃81滨1折颜现掘的长投适资脱回语收洗期折足现坑的门投荡资狼回堂收英期夫是雨指崭项川目渣从滨投耕资北建脸设竹之造日殖起昂，朱按栽折气现焦现家金贺流素计哥算狼，搭收帜回渗初惊始港投紫资角的笨年瓜限滥。决腹策厌法纠则仪：项晋目腐折州现蒸投携资付回汉收即期俊小博于淡预生先沫设齿定帽的罩基派准论回漫收浮期银，选则续接矮受展该享项战目乔。叮否腊则鸦，负拒纱绝韵该栏项湾目汪。缺伍点怎：基捐准卖回苍收待期爹的副选群择烦具拨有请随拒意抵性挪，锋缺倒乏寨决科策蝇的系科鞋学波依刊据宅；回狱收舌期艺以锦后世的昌现贫金态流犁量袜同脑样隙被零忽要略缸；增夺加了溜选煎择伴贴棉现忌率耐的饼困泛惑匠；并不计比N棉P搭V方斑法超简棵单施。2唇0润2营3夜/冶7兰/躺1搅81稀2折羡现煎投罚资课回惩收深期边：拦实喘例仍柴以描积漠木阁盒朗子猪为功例宜，姜假炒设侍项委目隙贴态现艇率砍为1这0陡%，做其硬折接现膝的画投输资乞回次收咳期遥为谎：积齿木偏盒扑子边项陷目居投挂资丛回团收拖期瓶为董：8禽.秆5挺2年恐（8牢+绸1始9茂9坏/秧3况8守2）炭。如抱果隐仍孝假剖设击项竿目伐基痛准龙回喘收吨期萝为5年悦，醉则检拒兔绝恢该然项辉目货。2皂0自2森3喂/占7择/贝1迟81佛3年份012345678910现金流-5000900900900900900900900900900900折现现金流-5000818744676615559508462420382347累计折现现金流-5000-4182-3438-2762-2147-1588-1080-618-199183530内及部捐收忘益逃率纪（I愿R栏R）全法摄则I克R图R是吨指责使肝得掌项阿目挣净拾现遵值捐为粉零渴的省贴刺现肾率懒。I防R秩R决杆策桨法布则前：如权果奇项锦目I酒R告R大挪于左折箱现笔率输，胁则乖接震受裂该杠项笔目磁；峡反涉之惑，僚则口拒龟绝供该贴项艇目类。I丢R鸡R一听般予适彩用曾于蒙项盯目姑的猪所说有竟负净净漠现匙金首流表都贵先篇于佛正榜净锣现猛金欲流店的纷独漆立辟项精目妙。当纷项林目暗选品择向的否贴俊现最率糠小啄于I贴R释R时钥，I僻R路R与N白P雁V给浮出芝的馅决掘策太一爸致辞（摇参乱见鸣积黄木音盒码子N劲P排V案秤例宏）危。2犬0侵2奴3栗/脆7结/真1狡81烧4I肥R轿R衡烘量歌投镰资肝的楼敏狼感草性在膏积艺木泻盒愤子掌的宇案货例注中斯，吸我待们膝选猎用肚的赚适御宜可的绕贴模现绑率舞为1友5砌%时悼，绵项坟目N卫P技V为1衰0妄0樱0万捡元在。泳在寇贴溉现截率贡为1暖8易%时腹，凭项耽目王的N网P或V为换零暑。逐这俯意构味膛着航该疤项羽目杰的I弄R免R为1廊8吸%。适具宜泡的有贴梅现殿率挥应月该岂反励映缸项刑目主自鉴身侄的瓦风胳险山。残在筋后非面贪的仙有估关诞章阔节逗我心们尚会愧引雕入恨资显本菌成道本轧的伏概驰念片。呈一铅般龙情纽奉况摔下战，谈适卖宜作的羞贴博现做率霞应抄当蝴与随资栽本役成年本铲一感致抽。I煤R术R与痛适醒宜述的绳贴茫现搭率偶或旁资首本最成敲本来之余间等的狗差廉额解，树反括映摇了不在呼不芽改掠变骑项株目驾现埋金乎流吴特番征遣的聚前陕提呢下良，泛资和本扎成及本揭估芬计沿的魔最佳大惊误皱差私值权。换辰句扩话禁说疮，阀如松果糟资榴本杀成晨本温估暖值足大裤于I去R嘴R，剑项歌目割的N岂P所V将隐为量负完，稠我超们衣就零应日拒次绝农该洗项娱目散。介或兵者神说弟，桂如详果炼资搜本指成百本滴估伍值影误据差俘过锹大伙，推大袭于I说R蔑R与嚼真升实桃资贤本冶成税本跃之挨差喇，乓将述导自致今项这目芳决袍策奶失极误恳。2脊0汇2封3啦/营7势/鱼1冠81当5N蚕P径V与I垃R闲R冲孩突当N始P砌V与I缎R查R发间生补冲欧突化时臭，似要转以N绢P正V作基为甚决万策慈依抱据筐。I幸R梁R法馆则宗与N奏P韵V法曾则浮冲绢突厦的罢几商种料情贩况袭：I影R占R不庄存嫩在鹅；多狱重I架R玻R；延耽迟投反资汉。2烧0童2档3沟/竹7何/滤1春81顷6延荒迟体投据资眼案掌例克沫林铜顿冬的澡选锄择添：美迅国垫前匙总铸统畏克泄林织顿侄卸超任键后都的放生樱活临十牛分果充言实置，稼他麻既铲演跑讲景，监有抄写犬自浸传剃。连据煎说烘其夺每距年暂演坏讲岔收享入亦超1屑0控0摩0万格美键元辱。象其菌自积传《我抹的帅生攻活》也收卖匙得计很筒火臣。假饶设饼克姜林割顿夫撰双写杂自剖传灿需貌要3年咏时叙间孙，外出帝版蒙社屑将想为贝此谋向踪蝶其隐预案付2碑0雄0万僻美狡元梁的费稿产费伟，皆而酸撰修写伤自鹊传熟将团使吩其或每易年凉演之讲拾收划入鞋减家少1抄0科0万腰美付元汤。贫克锁林笑顿歉应悉该较花萌费3年盛时柜间粘撰齿写刷自聚传环吗洗？2岭0袋2婶3窃/障7芦/萍1藏81逼7克娃林糠顿况撰剧写绢自倦传释的I和R斧RNPERIRRPMTPVFVExcelFormulaGiven3-1002000Solvefor023.38%Rate（3，-100,200,0,0）2谦0满2目3戚/促7逝/化1判81休8克粘林置顿美撰枕写肝自远传如的N乔P叫V2诱0帮2猎3乓/鸣7舞/成1但81关9年份0123NPV（r=10%）现金流200-100-100-100现金流现值200-90.9091-82.6446-75.1315-48.6852思段考誉：是涌克葛林样顿络错衔了翁，沃还诱是朝我挣们亦的顺方拳法泻错旋了蹈？问尤题梨有威可袜能怕出遍在请哪颗里制？2孝0绳2童3厌/园7艰/聚1涛82康0I浓R四R法肾则艇的糊评久价尽桨管I度R皱R法认则炭进截行提投哀资壮决攀策学有糖不著足紧之潜处昂，设但I给R完R不眨失烛为肚一兄种价有挡效管的轧投幼资锣决忠策明依厌据甲。尝它踩不摄仅扎可熟以寄衡涂量N坏P矿V对逐资现本筑成贩本举估蕉计坑误境差滔的秃敏蚂感抚性逝，必还角能王衡萝量好投政资颜的霉平劲均谅回锹报垂率菜。2大0落2揪3瓶/京7禽/百1松82痒1N旦P肿V与I口R蛮R：悦深川度晶分编析N贫P中V的附难吉点速：C猎F估讨计D茶R估宁计I银R鸭R的育难万点偿：同姨样面是C鞠F与D虽R的雁估津计N壶P瓶V与I卡R忌R的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