企业创新金融工具运用与案例

企业创新金融工具运用与案例分析浙江工商大学金融学院楼迎军2014.10.26第一部分

云与钟：金融的认知之维钱是最伟大的自由工具

因为在现代社会里，是通过货币收入的限制，才感到那种由于相对的贫困依然强加在我们身上的束缚，许多人憎恨作为这种束缚的象征的货币，但这是错把人们感到一种力量存在的媒介当作原因无论我们在物质上取得多大的进展，都不能改变我们在社会地位上的不平等“不患寡而患不均，不患贫而患不安”（论语），均的不仅是利益，还包括机会钱是现代社会奴役劳动者的新武器FriedrichA.HayekNobelPrizeinEconomics1974货激币晚：阵一怎种静作龟为脏媒础质厉的伤力红量只兼有弓情闻感眨可炉能陷让坚身抱形视对偏心奏性惊的械束扭缚纽奉有她所盲放映松严，宁从例而川获我得疏最单终邮的帮自谨由所枝谓淘金堡融伟，丧顾唯名致思坚义康就涛是唱指娱资离金缴的族融潮通腔或泳者从说腥资牲本洋的供借像贷怖。魄更冻进尿一奇步筋，盟金倚融凉需非要棕解舅决护的饭首立要料问随题眼和衰核架心亏问哗题首就葵是刊：剥如竭何余在太不坐确情定喊环依境鼻下清对泻资帮源君进韵行酷跨期期乎地中最究优防配缓置梁。默偷顿(泊M确e扁r货t睬o轻n，1宜9心9扛6胀)纪《连洋续先时汽间西金玩融》纠(匠c务o雹n侧t拜i兵n钩u位o扔u泻s送-守t晕i驰m市e峡f狸i孝n贷a锦n忙c学e红)已“留(连韵续)时善间搅金敬融驳的叼问孝题投，…承…，维就夸是不怒确膀定荣性和时概间。脸”不碗确得定兼性块和平时季间菜：c舅l笛o否u查d猪s肌V坏S霸.鸽c奖l右o妄c质k愿s关载于骄不土确狼定坐性榴的为意禁识佳，颜概盲括丧地雕称她为垂“醋时币间意”肝。生因郑为连有耗了绿时减间弹意拍识闷的票生申命暖个番体组，披必锁试岩图跟预丧测笨未朱来什贵么图是资金城融远？K炭n庆i搁g驱h吓t（1资9春2佛1）懂：究不男确浪定艺性吸或丛风猫险如怀果溪知盟道丹随誓机跑变渠量准的变概羽率屡分喇布云，鬼此防时绳面季对去就不是只风陈险(医R碰i页s泥k斑)。如歉果傍不锋知饰道绳每瞎个验将痕来运结省果握发杰生万的厉概土率脂，虽此赴时胜面棉对常的似则拘是李不骆确爬定果性(肤U恩n解c桨e迈r姥t毫a恩i绕n嗽t格y载)。一身命形二竿运果三捡风构水烧四零积扇阴绵德赞五匀读锈书六袜名生七猾相浇八香敬滨神罗九照交册贵观人坑十拜养滩生生暂命锣是攻伟纹大躺的懒朝联圣极之缝旅原（挖朱懂文叛信施）什袜么参是钱风基险端？风宏险连的郑来虽源MarketRiskCreditRiskLiquidityRiskOperationalRiskInflationRiskFraudRiskInterestRateRisk通浇胀眨风鹊险用（I微n管f犯l口a抚t避i球o捷nR北i性s凭k）百势年债狠券纽匀约满市破政魄府筛每哀年3月1日赌和9月1日娘分袖两角次堤向跟债录券括持幕有激人虎偿素付誉年涉息锄，栋面袋值1信0肿0顾0美秘元抚的布债猎券穴年版息烛为7赠0美妇元阀。在美友国内壮战比时练期队，7名0美飞元丹可好不门是夏小失数酷目趟，述够柳付召一形个壶中梳产五之秒家微住烤宅均的晨“南首伍付叼”凉了惕。《纽尝约棚时公报》算碧了两一冤笔作账堡，断如擦果余在1塔8酒6钳8年张投剩资1朝0跟0罪0美容元惩购巧买吓这桐一刊债产券傍，淋债廊券宏今焦年姨到携期艇，嫌可凡净艰赚9腔8擦7扔0美大元后利策息隙，灭可争谓秃红程利巩滚兔滚怕。新善华垫社协特拘稿假，2野0贯0性9年2月1丝式3日信惰用造风耳险央与警评阴级

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中期票据公司债券企业债券主管机关银行间市场交易商协会证监会发改委发行制度注册制核准制审批制募集资金用途只需符合国家产业政策，无明确规定只需符合国家产业政策，无明确规定符合国家产业政策和行业发展方向，投向不同担保不要求担保不要求担保不要求担保投资者银行间市场交易所市场所有投资人融资规模净资产40%以内净资产40%以内净资产（不包括少数股东权益）40%以内期限不超过5年一年以上中长期，一般在10年及10年以下一年以上，10年期为主流品种利率水平低于同期限银行贷款100BP以上略高于同期限企业债利率水平低于同期限银行贷款100BP以上企术业款发宏行举中篮期缴票绳据匠的远意末义调砍整冶债惨务堪期省限席结魔构拼，皆促侨进惭持轨续裕发宾展目钱前常我铃国淋许活多雄企捉业包主熊要冶依汇靠利短蜜期盲债屠务素融败资辩工巧具优，湿流柔动订性屈风悠险样较仪大哈。短拦期突债此务瓶融溜资湾工葛具波：查财贿务卫费证用酷较纽奉低菠，谅但出稳转定瓣性赵较阴差墨。长疗期础债添务蚀融剂资忆工钓具泥：害短赛期梯内良无坟偿厨还昼压团力野，楼但水利送率坏风腾险期大孕。中到期执票胀据筒：胸既亩获遍得序稳趋定帐的钟资瓣金护又射承糠担挑相束对姑较缠低焰的驰融汉资成成揉本念。中期颗票摔据慢的挠推改出锤，贱丰毫富述了兔债畜务海融带资青品虫种霞，位为箩企驰业趟提巡寿供锻中罪长瓣期牢融帅资扩渠软道本，毛匹已配杆企波业谅中漠长符期相发照展客战喷略啄目屡标扒。企狱业领融拐资牛渠盐道羊的替多管元露化轿发已展发斗行旗灵漏活犬，腰可狡视渠发王行害市扒场版情冤况亦和句企涛业晋资鹊金谷需尽求富而距定在难注矛册宝额茅度扰和菜期等限绸内屈，淋企度业睬可胸根著据阅发昆行水市贪场悦情帝况究和早自挥身诱资稍金务需动求先灵衡活报制悉定弦发罗行迅方袭案租。资堵本循市月场弓工甘具债马券追(B避o联n棉d穗)(污1横)普种通桨债黄券(盐2互)牢可香转辽换逗债东券悠(C认o凶n弟v年e灵r础t丢i款b己l柄e然B宾o规n爷d乔)股藏票千(S经t杂o驶c奴k自s侦)(洁1事)普浴通避股牲(C且o要m斗m陶o肺n停S凑t虾o趟c拦k暴)(氏2隶)优沟先场股腰(P铃r毒e帽f挥e咸r朝r将e只d倡S残t析o发c叮k束)共饭同蜂基敌金倚(M剩u要t脊u鸦a隐l煤F蹲u敏n泽d枕)普店通匹股更的石分献类并不不编是禁所突有顺股尘票它的狗面卫值咳都桃是滋一宋元为猛什照么击我完国械股嫩票税不恐能即低宋于症面均值翅发库行脱（妹折商价帝）幼？按业币李种语不尺同角：A股作和B股按回上仅市悉地场点娘的辆不梳同晕：H股农、N股桥等B润l去u背e徒C志h市i坝p扫s红么筹刃股多扛层障次斜资牺本夺市低场话的换建躺立还姜原葱产穷权播所拨有离者骡“单自代由励公花平极交敞易惠”摄的奶权茅利钥。项资氏本继市购场茶本允身因就与是氏进在行倦转眉让镜和闭提星供蒜流妈动善性遍的环场他所竭。马但熄是牲由休于瓶转搁让仪场烦所唐的港限雁制俩，唤大桌量供的价股若份李流蜓通抱（逐尤策其葱是恒非佣上从市弹的竭公索众扎公岔司井的剂股盾权车和粗私愚募社股宝权侧）摔一育直牲没厦有续合哗法耻的路渠钥道仆。私视募淹股闲权捧的壳流订转循是惹资抹本馅市缠场洲最顽重鹅要兔的善“确活亡水崭”补。细只盲有京市做场曲化素的台“衔私片募反股滑权约转裹让遗市胸场俯”国才拉能缎普轿照内所陵有故的方公看司药，与所落有炎的芹公占司怜都勇能笨进蚀入王市虏场耗交洲易润，漫在饥这旋里条“韵只悬有啊不堪合问适提的趴价殃格伙，刑没伯有弹卖骡不卖出克的黄东绝西析”拍。筑这糊才屈是兼多抢层没次牺资肠本暂市厦场异中流最竭初腐级妄的休，椅也编是歼最眠有桨活悼力牺的岗资挎本相市祸场东。衍槐生帝市怪场倘工嚷具远托期谦(F被o请r思w销a奶r废d纯s再)期杯货鹊(F傻u晨t初u察r樱e柜s龄)商猾品辱期茅货赔(C孕o太m附m逃o配d羊i底t墙y璃)金倡融剃期缓货润(F沃i访n啦a肯n创c龙i蔽a孕l抚)期望权前(O尝p蝇t荐i买o挤n班s乔)互涉换腐或紫掉胡期蚊(S毅w馒a微p倡s叹)货宴币叔互绢换盼(C欺u呜r吼r魔e躺n湿c永y错)信结用纷互宋换研(C级r真e办d球i滔t到)利铸率齐互灭换虽(i跑n键t咸e添r中e贺s栋t约)选台择离权贴贷让款霞概剖述选笨择棵权搜贷盆款投是艰指偶银煌行集在但向益目洁标放客规户杨提沫供丛传教统园授器信症业仓务境的固基示础钻上晌，浅额虽外产获肆得抖一已定深的创选哪择具权该茧选厅择趋权据是葵银火行距指使定躁的缺符泉合租约漂定塑要沃求贫的茧行惠权炸方膨享厅有外按疑约控定摩行益权迫条易款牌（锐约距定裂行矿权脉期攀间样、予价颂格疾、索份票额认）疮认仅购拳目邪标加客摄户追股烦权在竭银贷行泻书角面墙同斯意纪指化定腥行鸭权舌方顺行肤权划的愤前狂提骂下幅，近被远指轰定蔑的羞行互权敲方战有听权情选礼择箱是塌否逝行火权银稿行付提闸供歌选沿择滔权断贷岛款只，齿除认拥挖有挺传换统篮的躲贷柳款酬权句益笨外海（充包条括述但湖不万限叹于优按产期泪收耻取创贷瓦款限本限息殖）泛，难通捏过动约出定讨的估形甩式哄将久贷种款昆债提权基与蹈股陪权鼻等贺其样他辜投答融刊资叹方炉式筝相桥结甩合能（煮或签转学化也）刚，兴还啊可朝分社享篮目贼标既客蜻户次或赖其脾持怨股猛的昏公牲司详的滩股呈权贵溢愧价畜收蹄益却（破即企资际本迷利丸得晋）分加享改收录益银辨行复牵昌头件与P馅E机布构某合坦作旱组垒建组财蛛团链，颗共章同诉以弹“其债税权疏＋谱股奇权升”零的导形洗式遮为握借羊款洋人窗提际供舞投臂融距资帮服午务来；拜借魂款洞人亦及矛其晌股薄东飞赋拢予挖财婶团电一焦定压比忍例矮的个股伏权锋期级权网，把并划由P港E具栋体鸽持傲有险股斗权水。P前E择锦机崇抛纵售祥股盏权棋后京，感银第行鸟与发Ｐ庭Ｅ边按储约告定漂比宋例变分汁享惯股赶权获溢响价呢收用益反。银行PE机构财团借款人借款人股东债权&股权期权组建财团公开市场行使期权……抛售股权股权转让基增本都模养式罗（香债诱权炊＋蔽股勤权蛙）选颂择同权顷贷贸款乓基砖本恨模垂式加及欺流趴程银行债权融资ＰＥ或银行管理的基金股权融资牵头人参与人财团财雀团辫的迫提楼出银替团浓—暮—点银弓行捉间究市信场财裁团齐—牛—浊商恩业吵银豆行景向只银钻行信间绝市美场篇以终外鼓的蜡延惩伸不辅同刮投至资观主晨体家的流组加合牵哗头税人西—涂—捆银聚行参痰与怠人森—梁—厨Ｐ扬Ｅ不护同怒投凡资说方百式混的掀组什合债萍权著性洽融腰资股首权苹性用融稳资信紧托渴、破委胶托躺贷奸款怎…心…选写择劲权率贷黎款亩基飞本算组榴织威形斜式交达易雅结日构剧：给悬予颠客亲户1巩.萌5亿凡元库选顿择列权形贷伍款枝，万其黎中5朋0控0猫0万膝元参用往于肺置亚换对其储它源银斗行汽贷冲款疫、1亿苹元罪用炒于3众5自0桥0吨姨安伞赛端蜜递生精产嘉线稍扩部建惭及瞧所法需戚流扑动布资另金期求限3年券，轰第垃二州年赶偿垮还治本酬金5混0缘瑞0浑0万隙元卡、贝第环三传年录偿杰还续本艺金1亿零元链，甲按油季刻付迈息看，肝期拾间慨如凡申盒请淋人拴实旱现I均P揪O则惠一俭次郑性母清稿偿屑贷赴款睁发调放臂银盯行猎贷牵款约杠定丢在榜申级请调人苏私窗募培时李，漆贷圣款爽发敬放姐银伪行寇指排定锯的酱第主三冠方渡合嗽格炊投团资袄者抱具素有漂以缩慧同肯等挨价阔格做购夕买挨不说低筹于埋其3冤0滥%私馋募革股桨份劝的泥优谦先津权主更要主股旦东肿提按供那个敬人轧连跌带还责多任懂担想保偶、雀待膨置鹊换低其共它臣银伯行项贷佩款峰后海，吵释牵放边出粉来鼻的蔽抵亡押额物梅抵券押稻贷直款咸发仔放齐行案清例幼介县绍选牺择珠权呀收猜益冷估榆算股典本P食r硬e展-冷I侮P扶O私爷募1群0不0喊0万魄，隐上船市带前授总宾股味本8溪5守0黄0万换左荣右贷尼款删发扒放言行锡获职得3饼0跃0万阵股艇选伐择渠权预础计皮今政年剂扩茶产袖完剪成狗，0甩9年划实吩现惊利肢润7味0弓0菠0万扔，遍每犯股保收范益0买.俘8元贷沈款抽发毕放亚行甩合产作雕伙历伴骄以1缺0央-话1呆2倍P易E入纸股眯，3剃0反0万错股需投壁资棚成愿本怎约2耐6逮0巷0万2现0切1烛0年乏税覆后墙利睬润1裙.史2亿艳元妙，迈上奸市垮前们每捧股规收馋益1找.态4元怀；渡发驾行3鞠0宋0本0万久股匠，屑摊算薄搏每鉴股益收倾益英约1元以4削0倍P晒E计哲算赢发竞行鹅价谎，4膊0元/股如，偷上在市讯后7圈0元/股找，掀贷溉款答行社合格作泰伙江伴汉持宪有伟股坝权理价秃值2炮.搏1亿挽元减纱去屋投屑资馒成终本瞎，闻按蚊照5：5分闯成骂，章贷咱款韵行优收嚷益膊约9蛇0设0侧0万绑元国倡际敞化恋证绍券肃工脏具海巴外腔预重托纠存矩证左(D捆e荷p设o书s理i窃t扭R惧e择c在e递i鸦p液t患)(钉1笼)椅一面种刺权往益闷证角券制(E搞q修u勾i老t百y莫)胸；(川2颜)森A泊D斗R指；滔G陵D舱R笑；聪C州D辆R海衔外功债俩券(万1循)淘一敬种蹈固代定售收腿益绘证独券胆(F遇i摸x跪e穷d荷I磁n棉c馆o慎m促e袄)(念2肯)掩外疤国宾债辜券阁(F究o套r谷e足i冲g丸n丧B眠o嚷n耕d拐)(宗3律)匹欧塑洲秋债览券跃(E此u羽r忧o辆-优B圣o未n流d小)案脾例汽：库唯笼品省会骄的A练D筑RDRSymbolVIPSCUSIP92763W103DRExchangeNewYorkStockExchangeDRISINUS92763W1036RatioDR:ORD1:2DepositaryDB(Sponsored)EffectiveDateMar23,2012LocalExchangeNotTradedCountryChinaIndustryGeneralRetailers资郑产禾证架券械化韵工泽具M姻B唉SM逗o谁r锡t评g投a菜g症e堆-价b杜a魄c傅k晃e律d惰S凤e窄c胀u臂r肢i湾t悠i子z贱a拘t饶i激o何n住显房小抵兰押堵贷望款痰证适券宅化A叔B表SA命s金s往e天t府-股b摸a录c园k基e阅d偿s妨e睬c衰u生r匆i葱t仍i因z蛮a讨t稿i他o陡n资删产检证萌券营化案绑例侮：赴大牧卫·波朽威扛知扒识鞋产疏权子证越券田化1枕9马9禾8年纳初宾，僵摇绞滚科歌铅星浙大限卫·波弹威(竖d谋a肉v别i般d迟b程o个w咽i掏e扯)完编成别一县笔祥证裳券番化祝交搜易该恶交忽易耀的趋基驰础迎资狱产旱是湿波我威旧一自生棉创黎作弹的3幕0邮0首押歌键曲刊的德出唱版脖权教和身录挣制麦权融煎资鞭额吉为5暴5越0泰0万仅美吹元浇，川发喊行怠的毯票耳据拒为1村5年级，史利付率匙为鞋固雾定仇的7饲.究9鹅%穆扣迪欲公尾司翁评市为热“A罚3膏”级亩，请所钞发座行手的粗票薯据笨为赖一槽家含保席险尊公偏司纯全旁部也购犹买兽。娱眉乐光金阔融第纯三寸部断分预金硬融据万侨花马筒独：采衍奋生单证尿券共工届具期灵货辜交撒易套洪期炼保殖值(侍H凡e博d鞭g坑e仆)：即将行期恐货垃交似易舞与缸现众货图交裂易恳结奴合送起抽来咬通爷过滚期泼货旗合础约辨为抹现露货榴市搭场徐上将的恼商幅品袜经江营关进男行毙保结值宽的浮一石种进交叼易闲行禽为鼓。买瓣方将与袍卖屑方茄、栏有乒盈羞与弦减宫亏权、屿动探态爪与狗静周态套问利(垮A威r码b纪i为t驰r颈a盒g织e户)：卡又缓称宁为脂价销差抓交纵易(串S庆p嚼r谦e玩a素d典)。舱同愧时喜买删、察卖优两类张渣存姑在救关脾联君的阳期振货游合皮约到，且以上求雅从未两巷张智合湾约背的耗价杆格疏关致系两变却动南中太获犁取漂利忧润界的慎交认易掘行惠为馆。跨绸期伯、突跨饥商桑品婶和永跨重市着牛丽市库与内熊死市投妥机(妻S盈p粮e愤c董u碍l静a朴t剩i肺o甲n种)：构指助通惩过此买突卖派期虹货僻合禁约跟，书待滋价亮位倍合文适沸时王对犹冲野平阳仓鹅以牌获隐取踩利尾润躲的市投极资况行搞为择。空青头因与嫌多朱头买蕉入胃套蝴期甘保廉值吃实炎例现货市场期货市场3月初铝现货市场价格13000吨以13200元的价格买入600吨5月到期的铝锭5月初现货市场以15000元的价格买入600吨现货以15200元的价格将期货合约平仓了结结果5月初买入现货比3月多支付2000元/吨期货对冲赢利2000元/吨假鞭设开保航证思金制比孔率识为1奴0法%套醒利抽基钉础馋：根期摄货梅价拆格拌收嚼敛殊于凡现晓货绪价储格(b)期货价格现货价格pt(a)期货价格现货价格ptTT牛返市靠套剩利更：饥正骂常次市征场

5月铜合约11月铜合约价差1.10，开仓买入价17550元/吨卖出价17600元/吨-50元/吨4.10，平仓卖出价17680元/吨买入价17700元/吨-20元/吨平仓损益+130元/吨-100元/吨

套利损益（130-100）*5=150元牛跑市许套跌利：柿在肯预怒期嘉近站月滚合特约率与温远添月绒合委约衫的矩价胸差予将兴扩狼大求的晋情琴况工下结进殃行博的广套烦利疤交滥易厅。价纳差：盾近号月消合颜约梢价草格劫－增远胸月姥合载约斧价以格股笔指黎期隙货股士指雪期帝货柳：惧股地票染指然数娇期愉货尊不吸涉讽及丈股关票筛本亿身好的脂交穷割这，绩其酱价震格肃根扰据往股征票只指壁数湿计血算诱，痒合俭约防以拣现侵金混清救算刻形遍式责进储行椅交筑割合约标的沪深300指数合约乘数每点300元合约价值沪深300指数点×300元报价单位指数点最小变动价位0.1点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间9:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易时间9:15-11:30,13:00-15:00价格限制上一个交易日结算价的正负10%合约交易保证金合约价值的8%交割方式现金交割最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日同最后交易日交易代码IF

买方卖方权利与义务有执行的权力、无义务卖方只有义务无权利权利金买方支付卖方收取保证金买方不需缴纳卖方需缴纳履行契约决定权在买方卖方无法要求买方履约最大损失权利金损失可能无限最大获利获利可能无限权利金对市场的预期预期多头

买进买权预期空头

买进卖权预期多头

卖出卖权预期空头

卖出买权期兽权O魄p厘t尼i落o描n虹s期爹权症构男成轿因婆素执表行辣价领格姥（伙又恳称证履奇约轻价悄格〕权显利卖金什（留期滋权办费岭）履取约疮保决证乓金看纪涨征期池权义和攀看核跌篇期安权兼。看启涨江期更权，白是炕指悼在斧期已权挤合抢约抓有描效板期恳内喂按院执美行巨价唤格弹买船进哄一听定唐数变量销标腿的装物绩的渐权泡利终；看编跌元期驼权，裕是极指伴卖捎出狂标指的申物驾的锣权床利揭。按纺执劈燕行斩时俗间略的傅不唯同株，奸期珍权厅主索要民可壮分卵为稳欧胆式号期搏权覆和鉴美倚式感期赚权泰。欧菠式讨期届权，食是锻指泪只答有饱在象合乡丰约律到伴期纪日未才御被梳允双许谜执扭行鞭的挨期适权椅，躁它锦在喷大占部尚分边场裤外魂交停易屈中范被德采原用绘。美头式啊期师权，议是埋指酬可颗以像在依成据交苏后页有蠢效律期之内卡任犯何纸一浊天忆被翅执稍行奖的混期酸权咸，壤多功为洒场娘内亮交筹易店所腰采聚用超。a）涌购任买废看胃涨残期腊权b）寻出丸售轰看树涨钥期启权πc

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