资本筹措基本概论课件

22七月2023资本筹措基本概论明德至善格物致知第3章资本筹措7/22/20232

第1节资本筹措的内涵和要求一、资本筹措是资本运营的起点资本筹措是企业从自身生产经营现状和资本需求情况出发，根据企业的经营策略和发展规划，经过科学预测、决策，通过一定的渠道和方式经济有效的筹集一定数额资本的行为。7/22/20233

二、资本筹措的基本要求1、合理确定资本需要量，科学安排资本筹措时间2、合理组合筹资渠道和方式，降低资本成本3、注意资本结构的优化，降低筹资风险7/22/20234

第2节资本需要量的预测定性预测法定量预测法趋势预测法销售百分比法资本习性法长期资本需要量投资决策和编制资本预算短期流动资本需要量7/22/20235趋势预测法当期资本需要量=上期资本需要量*（1+平均增长速度）适用于企业生产经营比较稳定，增长比较稳定，资本需要量的发展变化呈现长期上升趋势的情况。7/22/20236销售百分比法假定资本需要量和销售额之间的关系是正相关Z=a+bS其中，Z表示资本需要量，S表示销售收入7/22/20237资本习性法分析资本需要量和产品产销量之间的依存关系固定占用资本——不随产量变动的资本变动占用资本——随产销量变动而同比例变动的资本Y=a+bxy表示资本需要量，x表示产销数量，a表示固定占用成本，b表示单位产销量所需要的变动占用成本7/22/20238

第3节资本筹措的渠道和方式一、筹资渠道国家财政资金企业自留资金金融机构资金其他企业和单位的资金职工和社会个人资金境外资金金融机构资本的创新组织形式（基金、风险投资公司、私募股权基金）7/22/20239

筹资渠道的分析：1、各种渠道资本存量和流量的大小2、各种渠道提供资本的使用期的长短3、每种渠道适用于哪些筹资方式4、本企业可以利用哪些渠道，目前已经利用了哪些渠道5、每种渠道适用于哪些经济类型的企业7/22/202310中小企业融资20117/22/202311

二、筹资方式（如何取得资金）短期长期银行短期借款、商业信用、票据贴现、应付费用、存货抵押贷款、短期融资券、典当长期借款、债券筹资、租赁融资、联营、股票筹资、项目融资、存托凭证、房地产投资信托基金、资产证券化、风险投资7/22/202312长期长期借款

优点：（1）长期贷款利息可以抵减所得税（2）筹资所涉及的关系人较少，手续简单、速度快、资金使用的弹性较高（3）有利于企业实现负债到期时间与资产使用时间的有机配合缺点：

（1）风险较大（2）通常有较苛刻的限制性条款7/22/202313债券——可转换债券上市公司重点国有企业发行主体发行结束6个月后，随时转换股份企业股票上市后，可随时转换股份优点：（1）可转换债券的利息可以抵扣所得税（2）可转换债券有可赎回性，灵活（3）转换之前不会增加股票的数量（4）有利于推动重点国有企业的改制和发展7/22/202314缺点：（1）如果企业经营不好，债券持有人在转换期内不转股，可转换债券的本息会加重企业的财务负担（2）可转换债券转换后，会稀释公司原有股东的控制权（3）审批严格，手续较为复杂7/22/202315

租赁融资经营租赁融资租赁回售租赁杠杆租赁7/22/202316经营租赁出租人承租人厂商租赁合同买卖合同特点：1、可解约性2、租赁期较短3、租金较高4、设备由出租人选定5、只涉及出租人、承租人两方适用于汽车、电脑、工程建筑设备等7/22/202317融资租赁承租人出租人设备制造商或销售商1商定货样2签订出租协议3购买4出租特点：1、不可解约性2、租期长3、租赁物由承租人挑选，出租人购买4、租赁期内，设备的维护、保养、管理等支出由承租人负担5、租赁期满，承租人有按较低价格购买设备的所有权、或者低租金续租，或退还出租人的选择权适用于不动产、办公设备、医疗设备、飞机等7/22/202318回租租赁设备原主租赁公司1销售合同2支付价款3租赁合同4支付租金7/22/202319案例2011年03月10日重庆轨道交通三号线一期的部分设备以20亿元的价格转让给昆仑租赁公司

重庆市轨道交通有限公司昆仑租赁公司设备转让回租昆仑金融租赁有限责任公司是经中国银行业监督管理委员会批准，，由中国石油天然气集团和重庆机电控股（集团）公司共同发起设立的第一家具有大型企业集团背景的金融租赁公司，2010年7月成立。7/22/202320杠杆租赁承租人多个出租人设备制造商或销售商1商定货样2签订出租协议3购买银行、保险公司、信托公司等贷款60%-80%设备款4付租金5付利息特点：1设备价值大，单个出租人无力承担2手续复杂，涉及多方关系人3租金低7/22/202321视频：上海融资租赁2012.97/22/202322悉尼超级圆顶体育场香港迪斯尼乐园项目融资7/22/202323项目融资是以境内建设项目的名义在境外筹措资金，并以项目自身预期的收入资金流量、自身的资产与权益来承担债务偿还责任的融资方式。7/22/202324以担保合同为依据的融资以产品偿还的融资以BOT方式融资7/22/202325BOTbuild-own-transfer（建设—拥有—转让）和build-operate-transfer（建设—经营—转让）是一个建设项目的发起人（通常是非国有部门）通过特许权合同从委托人（通常是政府）手中获得特许权，在成为特许权所有者之后，着手进行这个项目的投资、建设和经营，并在政府特许期内，拥有该项目资产的使用权和经营权，特许权期满后，将项目资产全部移交给委托人。主要是基础设施建设，如电站、高速公路、铁路、地铁、桥梁、轮渡、港口、码头、机场、供排水系统。特许期一般为10-35年7/22/202326BOT的优点：（1）能在一定程度上缓解政府基础建设资金的不足；（2）降低政府债务特别是外债责任的一种良好方式；（3）能使政府及其国有公共部门将项目建设风险和部分运营风险转移给项目承建商和运营者。案例：重庆沿江高速主城至涪陵段7/22/202327重庆沿江高速主城至涪陵段全线总长95.9公里，投资估算达85亿元。

采用了“BOT+EPC”的运作模式（即建设、经营、转让与工程总承包模式）

7/22/202328中信基建投资公司、重庆高速集团和中信建设有限责任公司于09年3月11日签署了《备忘录》，同意组成联合体以BOT方式实施该项目，以充分发挥各自优势：

中信基建投资公司发挥在公路项目运营管理及股东协调方面的优势；

重庆高速发挥在工程建设管理、土地征拆迁及与政府管理部门协调方面的优势；

中信建设有限责任公司则在大型工程建设、工程管理方面发挥优势。

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联营企业联营是指企业在自愿互利的基础上，由两个以上具有法人地位的企业，共同出自从事一种“利益均沾、风险共担”的经济联合体。7/22/202330

存托凭证DR存托凭证是指一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。某公司在A国发行股票B国保管银行托管银行存入股票发行存托凭证B国投资者该存托凭证与A国的股票相关案例：中国人寿H+纽约上市7/22/202331美国存托凭证ADRAmericanDepositoryReceipt

含义：由美国银行签发的一种代表外国公司股权的证券，使外国公司的股票可在美国筹资和上市，其实质是外国公司股票的一种替代交易形式。种类一级ADR二级ADR三级ADR私募ADR要求最低7/22/202332ADR分类7/22/202333ADR的优点1、可以避开美国证券法规的某些要求，比较容易进入美国资本市场募股上市2、有利于提高投资者购买股票的信心3、可以减少发行和交易实际股票可能发生的一些风险及费用4、便于美国投资者购买外国公司的股票5、外国公司可以积累经验，为今后在美国直接发行股票和上市奠定基础7/22/202334

房地产投资信托基金REITs

通过发行股票（基金单位），集合公众投资者资金，由专门机构经营管理，通过多元化的投资，选择不同地区、不同类型的房地产项目进行投资组合，在有效降低风险的同时，通过将出租不动产所产生的收入以派息的方式分配给股东，从而使投资者获取长期稳定的投资收益。7/22/202335REITs的运作方式1、由特殊目的载体公司（SPV）发行收益凭证2、由原物业发展商将旗下部分或全部经营性物业资产打包设立专业的REITsREITs适用于商业地产7/22/202336风险投资风险投资VentureCapital,又称创业投资广义上，风险投资指一切开拓性、发展性的经济活动的资金投入。狭义上，风险投资指对高新技术产业的投资。7/22/202337风险资本的供给者风险资本的运作者风险资本的使用者风险投资者风险投资机构风险企业风险投资的运作主体养老基金、捐赠资金、保险公司、投资银行、公司资金、个人与家庭资金其他非银行金融机构是筹集社会资金、运用风险管理方法对风险投资企业进行投资的机构或组织研制、生产和销售高新技术或者其他高成长性产品和服务的企业7/22/202338风险投资的运作过程项目选择项目投资合约项目管理和监控风险投资的退出公开上市出售股份回购破产清算风险不超过两种确定金融工具分阶段投资直接参与管理投资管理运营管理风险管理7/22/202339案例1999年3月10日马云在杭州开始创业;当年10月,阿里巴巴引入了包括高盛、富达投资(Fidelity

Capital)和新加坡政府科技发展基金、Invest

AB等在内的首期500万美元天使基金;阿里巴巴发展初期获得风险投资2000年1月,日本软银(SOFTBANK)向阿里巴巴注资2000万美元;7/22/2023402002年2月,阿里巴巴进行第三轮融资,日本亚洲投资公司注资500万美元;2004年2月17日,阿里巴巴宣布又获得8200万美元的战略投资,这是中国互联网业迄今为止最大的一笔私募基金,此次投资者包括软银、富达投资、Granite

Global

Ventures和TDF风险投资有限公司等四家公司。据报道,软银此次投资6000万美元,被公认为阿里巴巴最大的机构投资者软银在阿里巴巴的风险投资升值约10倍。7/22/2023412008年，阿里巴巴将携手20家VC集资1亿美元投向国内软件市场，其中阿里巴巴自己的投资将达人民币1亿元，计划用3年时间打造30家上市公司。阿里巴巴进军风投领域

7/22/202342短期银行短期借款、商业信用、票据贴现、应付费用、存货抵押贷款、短期融资券、典当7/22/202343商业信用应付账款应付票据预收账款优点:1、取得简便及时；2使用灵活、有弹性；3、取得便宜缺点：1、放弃现金折扣，机会成本高；2、容易造成三角债7/22/202344案例：国美“类金融”经营模式根据资料显示，国美新增一家连锁门店需要4000万元左右的资金，按每年新开店约300家计算,国美所需资金约为120亿元。然而，据国美电器的年度报表显示，以2004年为例，其资产负债表上的现金及现金等价物只有15.65亿元，这个数值远远小于扩大规模的需求。究竟是什么因素在背后支持着国美电器在近几年急速扩张呢？7/22/202345通常情况下，国美可以延期6个月之久支付上游供货商货款，这样的拖欠行为令其账面上长期存有大量浮存现金，大量的拖欠现金方便了国美的扩张。简而言之，占用供货商资金用于规模扩张是国美长期以来的重要战略战术。也可以说，国美像银行一样，吸纳众多供货商的资金并通过滚动的方式供自己长期使用（图1），“类金融”这个词也由此而来。7/22/202346图1国美类金融模式的运作7/22/202347国美短期负债与主营业务增长的正比关系资料显示，国美电器的短期负债从2001年末的7.73亿元增长4倍到2004年末的30.12亿元。而其主营业务收入也同步地由2001年的38.73亿元增长3倍达2004年的119.31亿元7/22/202348短期借款银行短期借款，通常会有一些信用条件：信用额度周转信用协定补偿性余额抵押其他承诺额度范围内随时使用，但不一定全额全额准备，未使用的付承诺费需有最低的活期存款余额7/22/2023497/22/202350新兴产业国家金融战略

新兴产业“国家金融战略”包括：建立一个部委联席机制，构建一个政策支持体系，实施一个工作试点。

2011年9月国家发改委、财政部、证监会、银监会、保监会、科技部、国家税务总局等七部门已建立部委联席机制，围绕构建新兴产业“国家金融战略”进行沟通和协商，并形成“备忘录”。在此基础上，酝酿战略性新兴产业全社会投融资方案，形成新兴产业金融支持体系，这个体系包括投资基金、银行信贷、股票市场、企业债券等7/22/202351七大新兴产业指国家战略性新兴产业规划及中央和地方的配套支持政策确定的7